Мысли на 2026 год из 2025

В целом несмотря на падающий индекс и несбывшиеся ожидания восстановления экономики и мира год лично для меня получился неплохой.

Но самая большая просадка была по личному времени. Его стало катастрофически не хватать. Не просто на какие-то большие проекты, а на небольшие инициативы, встречи с друзьями и прочее. Соответственно в 2026 году буду фокусироваться на росте эффективности в том числе с внедрением ИИ и принципов разумного планирования. Буду исходить при решении задач из ресурсов что есть и не пытаться закрыть собой всё на что этих ресурсов не выделено.

В целом тема ИИ несмотря на хайп на мой взгляд все ещё недооценена с точки зрения внедрения в повседневную жизнь. Уже сегодня при умном внедрении ИИ может дать существенный эффект и буст эффективности, но главное тут "умное внедрение". Я вижу много организаций которые пытаются просто кинуть сотрудников мол идите учитесь и внедряйте, но по факту у людей нет времени, нормальных инструментов и для людей старше 30 лет на мой взгляд это даже сложно. Соответственно здесь эффектов ожидать не очень разумно как мне кажется.

В общем для меня 2026 год - год оптимизации когда тот же результат должен быть достигнут меньшими силами, хоть и в это не сильно верится. Личное время становится дороже.

Стратегии как таковой нет, но банковский сектор и дивидендные фишки в фаворитах

В 2025 году почти не писал идеи на канал. Основной идеей в начале года когда во весь рост на рынке была ГОЙДА и все хорошее во многих акциях было в цене была покупка качественных недооценённых компаний в первую очередь Х5 и Хэдхантер, а также Озон, Т и Яндекс. Год назад были ожидания восстановления экономики на фоне снижения ставки ЦБ.

Через год мы пришли к ситуации когда Хэдхантер индекс бурит свои многолетние максимумы что говорит о очень слабом спросе и высоком предложении на труд на Хэдхантер (в основном белые воротнички). Можно было бы списать на эффект ИИ, но компании приостановили найм и увольняют людей явно не поэтому.

В потребительском рынке все тоже очень грустно, согласно данным сбериндекс конец года получился очень слабым в розничной торговле.

Итого на конец 2025 года есть безработица/желание сменить работу и очень низкая потребительская уверенность когда потребители экономят даже на еде.

Трудно было представить такое на начало 2025 года.

В целом мир и страна находится в периоде турбулентности когда нужно быстро и адекватно реагировать на новую информацию, поэтому многие стратегии могут быть бесполезны, волатильность зашкаливать, здравый смысл в моменте теряться. Очень далеко от теорий эффективного рынка и прочих академических изысканий, работающих в вакууме и только на самых эффективных рынках.

В этом году набираюсь смелости и пишу о том что считаю интересным к покупке - где есть достаточно высокая уверенность.

Я вижу наиболее интересными сегодня дивидендные акции и некоторые акции из банковского сектора.

Считаю что несмотря на неоднозначную динамику облигаций в начале года к середине года мы все же увидим снижение ставки и рост длинных облигаций и снижение доходностей безриска. Это даст буст в дивидендных фишках - Ленэнерго преф, Транснефть преф, МТС.

Кроме них и включая я вижу интересные истории в банковском секторе. Просто интересно и недорого выглядят акции Сбера, да банковская система как и экономика накопила некий ворох проблем, но вероятно дивиденды будут выплачены, а прибыль вырастет в 2026 году на 5-15%.

Интереснее и на мой взгляд основной фаворит на первое полугодие 2026 года выглядят акции ДОМ.РФ. Несмотря на более низкий ROE в 2025 году чем у Сбера банк получил вливание капитала, которое в 2026 году позволит увеличить прибыль более чем на 20% год к году, что выглядит очень интересно учитывая див доходность за 2025 год. Рост прибыли мы увидим уже в месячных отчётах ведь банк отчитывается ежемесячно.

Также в финансовом секторе интересен Т. Холдинг стабильно показывает рост прибыли и высокую рентабельность. Переварил присоединение Росбанка и за счёт оптимизации расходов может дальше наращивать прибыль. Активно растут небанковские направление, например лизинг.

Говоря про лизинг - интересная история разворачивается в Европлане. Там можно принести бумаге на оферту по 677,9 рублей, что даёт порядка 20% годовых к моменту получения денег. Желательно делать в менее жадных брокерах, которые не задерживают деньги. Например пишут что в случае оферты Кармани Сбер задержал выплату аж на 10 дней (дешевое фондирование само себя не сделает).

Вот это основные мои идеи на первое полугодие, а что думаете вы?

Отдельного внимания заслуживают ВДО. Вполне вероятно на фоне сложностей рефинанса и дефолтов и опять усложнений с рефинансом серийные заёмщики пойдут либо в банкроты либо в банки.

И тут вероятно будет очень хорошая пища для наживы. Если в прошлом году долгое время работала стратегия бери риск и держи, то в этом вероятно нужно будет взять риск когда за него очень хорошо заплатят и ты будешь принимать ситуацию лучше рынка. Здесь вероятно доходности будут не хуже рынка акций, поэтому ждём дефолтов, проливов и идей. 2026 год будет продуктивной почвы для "опасных" инвестиций в облигации.

Кстати на этом могут заработать или потерять и банки

В связи с участившимися атаками мошенников, мимикрирующих под меня или мой канал ответственно заявляю что платных каналов не веду, никуда не приглашаю.

ДОМ.РФ представил стратегию и провел встречу с блоггерами

Буквально сегодня ДОМ.РФ опубликовал новую стратегию развития до 2030 года, и это событие точно заслуживает отдельного разбора. Компания, недавно вышедшая на биржу, показывает амбициозные планы. Давайте разберем, что это значит для инвесторов и почему бумаги могут стать интересной долгосрочной историей в портфеле.

📈 Ключевые цели новой стратегии

Наблюдательный совет утвердил документ, который простирается до 2030 года с перспективой до 2036-го. Вот какие основные показатели включены в стратегию:

· Рост активов: С 6.3 трлн рублей в 2025 году до 10.3 трлн рублей к 2030 году (10,3% в год) и около 17.5 трлн рублей к 2035 году.
· Целевой показатель рентабельности капитала (ROE) — выше 20% на всем протяжении стратегического цикла.
· Банковский бизнес: Планируется занять 5% рынка ипотеки, довести число розничных клиентов до 1.5 млн, а прибыль банка — до 125+ млрд рублей к 2030 году.
· Небанковские направления: Цель — более 50 млрд рублей чистого комиссионного дохода и рост секьюритизированного портфеля до 3.4 трлн рублей.
· Дивиденды: Подтверждена приверженность политике выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

Держу максимальную долю личного портфеля в акциях ДОМ.РФ и считаю это одной из лучшей идей в этом году на фоне:
1) высокой див доходности за 2025 год - 13+%
2) роста прибыли за 2026 год быстрее Сбера - жду рост прибыли на 25+%. Это будет достигнуто в том числе за счёт увеличения капитала в конце 2025 года от IPO, что по сути не в цене, то есть IPO увеличило количество акций в конце года, а прибыль 2025 года почти не увеличило. Жду что первые месячные отчёты в 2026 году уже подтвердят этот тезис.

Презентация стратегии компании: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/upload/iblock/739/3gce8mmuhewnwsfgpk4jjv9o0kkvu9am.pdf

Да и в комментариях пишут что было хорошее IPO, с этим тезисом согласен. Возможно так получилось потому что не было цели "продать на хаях" или в пиковую конъюнктуру. Безусловно сектор строительства под давлением и здесь есть определенные риски, но где их сейчас нет? В корп кредитовании возможно более страшно...

Идеи это хорошо, но вернёмся к главной драме на Мосбирже, а для кого-то может и удаче - ЭсЭфАй.

Драма напоминает вынос WallStreetBets шортистов слабых акций в США.

Итак, Россия, Москва, биржа. Ребята с калькуляторами посчитали, что ЭсЭфАй после продажи европлана и дивидендов вероятно должна стоить меньше 800 рублей, а по факту цена 1000. Пошли и зашортили, благо брокер давал. Ожидалось что часть бумаг из оборота уйдет, так как будет предъявлена по оферте. Для этого надо было владеть бумагой на дату решения продажи европлана и по мнению ЭсЭфАй не продавать её.

Бумага падает до 800 рублей, а в голове неких людей возможно (или это моя больная фантазия) рождается план. А ведь проверка дат владения незаконна, что если пойти и откупить бумагу по 800 рублей и занести в оферту. Прекрасный план, в интернете некие инфлюенсеры пишут что вообще то проверка дат владения не законна, брокеры получают заявки на оферту и понимают что те шорты которые открыты - под них бумаги у них может и не быть.

Некие другие "инвесторы", видя ситуацию с репо и проблемами с открытием новых шортов идут и выносят акцию, а с ней и шортистов к немыслимым величинам. Мосбиржа не вводит никаких планок, брокеры закрывают позы и маржинколят клиентов по хаям. А хаи выше, чем предлагаемая оферта, поэтому ряд инвесторов разумно продали в рынок вместо заявлений на оферту.

Сюжет фильма? Нет, обычные реалии МОЕКСа, мне кажется с такими планками в 2020 году рынок США бы за неделю обнулился, но там почему-то жёстче относятся к словам финансовая стабильность. Вспоминаем 24 февраля и то как нам открыли рынок...

Чего с этим всем делать? Ну наверное урок 1: не шортить или шортить с стопом, урок 2: абсурд на рынке где нет шортов может быть любого порядка.

Да. Сегодня ЭсЭфАй прокомментировал недавнее заседание сд где должны были рассматриваться некие сделки ( по мнению памперсов бумаги - продажа вск):
$SFIN «НИКАКИХ СДЕЛОК С ВСК В НАСТОЯЩИЙ МОМЕНТ НЕ ПЛАНИРУЕТСЯ, 49% В КАПИТАЛЕ СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ ОСТАЮТСЯ НАШИМ АКТИВОМ.

С "М.Видео-Эльдорадо" ситуация вообще обратная — мы уже много раз говорили, что собираемся принимать участие в планируемой допэмиссии компании, что приведет к увеличению нашей доли в ритейлере»,— заявил “Ъ” директор департамента по коммуникациям и связям с инвесторами SFI Антон Гольцман. Активная же скупка акций холдинга на бирже связана с «активностью спекулянтов в сочетании с принудительным закрытием коротких позиций» - коммерсант

Возможно релиз был бы уместен раньше, но лучше поздно чем никогда.

Что дальше? Возможно после принятия заявок по оферте 22-23 января бумаги снова появятся в РЕПО и шорты откроют и цена будет более справедливой. Посмотрим.

P.S.: Кстати если написать ЭсЭфАй на канале или в пульсе, то обязательно возникнет в комментариях Гор Геваро. Верил в ЭсЭфАй и хорошо поднял на нем, за это респект.

ИИ: Пузырь длиною в триллионы или дорога к новой экономике? Разбираем неудобный диалог Бьюрри и сооснователя Anthropic

На днях прочитал крайне показательный подкаст, где сошлись в споре два полюса: Майкл Бьюрри — легендарный пессимист, предсказавший кризис 2008-го, и Джек Кларк, сооснователь Anthropic (ИИ модель Claude), стоящий по ту сторону баррикад — внутри ИИ-гонки.

Их диалог прививка от всеобщей эйфории и заставляет задуматься. Мне оказались крайне близки аргумент Бьюрри и я считаю что бум ИИ в ближайшие 2 года схлопнется из-за банкротства/сворачивания операций крупным игроком (возможно Open AI).

Аргументы скептика: Майкл Бьюрри

Бьюрри смотрит на ИИ через призму холодных цифр и исторических параллелей. Его главные тезисы:
* Дисбаланс инвестиций и отдачи: В инфраструктуру ИИ (чипы, дата-центры) вливаются триллионы долларов (до $3 трлн за 5 лет), а реальная экономическая отдача пока несопоставимо мала. Например, даже лидер рынка OpenAI выручает "всего" около $20 млрд в год.
* Пузырь инфраструктуры: Он проводит прямую аналогию с бумом телеком-инфраструктуры начала 2000-х, когда построенные мощности на годы опередили спрос, что привело к краху. Облачные гиганты сейчас в аналогичной гонке.
* Проблема Nvidia: Бьюрри ставит под сомнение экономику их клиентов. Чипы устаревают каждые 1-2 года, но на балансах компаний амортизируются 6 лет. Это создает риск огромных списаний. Даже Наделла из Гугла говорит об этой проблеме.
* Сомнения в суперприбылях: Ключевой его вывод — революционная технология не обязательно означает сверхприбыльный бизнес. Польза для общества и экономическая эффективность для компаний-пользователей может быть достигнута без того, чтобы создатели инфраструктуры снимали все сливки.

🤖 Аргументы практика: Джек Кларк (Anthropic)

Кларк не спорит с цифрами, но смотрит вглубь технологической волны:
* Это худшее, что когда-либо будет: Его главный аргумент — мы находимся в самой начальной точке. Сегодняшние модели — это пол, а не потолок. Их прогресс нелинеен и способен удивлять даже инсайдеров.
* Смена парадигмы развития: Раньше ИИ создавали "с чистого листа" для каждой задачи. Прорыв произошел, когда сместили фокус на масштабное предобучение на гигантских данных. Сейчас мы видим вторую волну — создание интеллектуальных агентов на основе этих мощных моделей.
* Рекурсивное ускорение: Лаборатории уже используют ИИ для разработки нового ИИ. Пока этот процесс неидеален (например, код-ревью не поспевает за генерацией кода), но в перспективе это может создать эффект снежного кома в инновациях.

Мое мнение - долгосрочно

1. Рост продуктивности и дефляция. Главный экономический эффект ИИ проявится не в сверхприбылях Microsoft или Nvidia, а в снижении издержек и росте производительности во всех отраслях. ИИ станет повсеместной утилитой, как электричество или интернет. Это может создать мощную дефляционную волну, сдерживая инфляцию, но и ограничивая маржинальность самих ИИ-компаний.
2. Консолидация и замедление гонки. Здесь Бьюрри абсолютно прав в другом: многие стартапы, особенно "обертки" (LLM-wrappers) вокруг чужих моделей, обречены. Их бизнес — это API-вызов к OpenAI/Anthropic плюс красивая обложка. У них нет технологического "рва", а жизнеспособность зависит от венчурного финансирования.
Что будет? Массовые банкротства и поглощения. Выживут лишь те, кто создал глубокую вертикальную интеграцию, уникальные данные или сложные workflow. Остальных скупят Big Tech для захвата рынков или команд. Этот процесс замедлит "дикую" гонку и перенесет фокус с количества на качество и устойчивость бизнес-моделей. При этом выиграть смогут те кто крепко сковал вокруг себя клиентов, а не тот кто придумал систему чуть умнее и эффективнее.

Итог: Бьюрри указывает на зыбкий лед под ногами сегодняшней ИИ-лихорадки. Кларк — на титанический айсберг технологического прогресса, который лишь начинает показываться из воды. Умный инвестор должен видеть и то, и другое.
---
P.S. В подкасте обсуждали, что 80% американских стартапов строятся на китайских open-source моделях, потому что они дешевле и качественнее.

Пролетая над гнездом FOMO

2026 год уже точно можно назвать годом возможностей на рынке. Волатильность на рынках зашкаливает, как на рынках акций США, так и на товарном рынке - газ (привычно), металлы (не очень). Как раз после того как некоторые аналитики/каналы начали писать о начале сырьевого суперцикла серебро и золото, да и другие металлы которые покупали просто по логике вместе и не выросло начали падать. Затем расколбас продолжился и до сих пор не нормализовался.

Звёзды нашего рынка - те же металлические компании и ЭсЭфАй. Если вы посмотрели бы на табличку наиболее выросших акций в январе, то вероятно обнаружили именно эти компании и вполне вероятно ваш портфель вырос меньше, так как этих компаний там нет.

В такой момент вырастает чувство упущенной возможности (FOMO), которое часто приводит к не очень разумным решениям таким как: попытка догнать ралли, поторговать товарку, взять больше риска.

В целом январь несмотря на относительно слабую динамику в ОФЗ был достаточно неплохим месяцем для российских акций. Да, Сбер (удивительно или нет) не особо вырос, но многие акции выросли и дали заработать с начала года.

На удивление обнаруживаю, что мой портфель сильно сконцентрирован в банках. Тут и Сбер (который не вырос) и ДОМ.РФ (который откупался на "падении" самолёта) и Т (который стоит очень дёшево) и Совкомбанк, который достаточно неожиданно хорошо отчитался за декабрь по РСБУ, в том числе сильно в части чистых процентных доходов, что устойчиво.

Идей за периметром банков не так много. Экономика выглядит достаточно депрессивно, редкие компании могут порадовать ростом финансовых результатов и бизнеса.

В общем-то конъюнктура супер непредсказуемая. В таких условиях обычно стоит либо идти в менее рискованные активы, либо брать риск если за него есть премия, либо руководствоваться здравым смыслом и покупать интересные долгосрочно активы, несмотря на неопределенность в ближайшем будущем.

ИИ, который был козырной картой многих компаний за рубежом, становится проклятием высокого капекса. Инвесторы проявляют к этому аллергию и распродают бигтехи на отчётах и гайденсах, что говорит о том что возможно мы близки к пику ИИ-пузыря. За ним и пузырь в "железе" тоже схлопнется, но ИИ сегодня действительно меняет условия игры для разработчиков ПО.

При эффективном использовании мощных современных моделей создание современного ПО за небольшой бюджет становится реалистичнее, что сделает возможным технологический суверенитет и приведет долгосрочно к существенному росту конкуренции для компаний производителей ПО. Возможностей управлять ценой у компаний будет меньше. Клиенты безусловно останутся активом, но их придётся более четко и трепетно обслуживать, а не обдирать. Это снизит маржу компаний. При этом компании тоже реагируют и уже увольняют людей, заменяя ИИ. Как государство и люди будут реагировать на это? Большой вопрос.

Если ИИ заменит относительно квалифицированных специалистов, то их перспективы трудоустройства в принципе непонятны. В США есть достаточно большое количество людей, работавших в финансовой индустрии до 2009 года, которые так и не смогли после кризиса найти работу в индустрии. Здесь масштабы серьезнее.

В общем поглядим.

Астрологи объявили День Промомеда, взял 4% в пенсионный.

Дисклеймер: Не ИИР. На правах юмора

P.S: говорят это не было рекламой, может обознался, но ко мне за рекламой не приходили)

На самом деле удивительно как почти никакой эффект на цену не оказывает массовый закуп рекламы у определенных блоггеров и как двигает цену Профиткинг (выше была отсылка к нему).

Безусловно ничто на этом рынке не вечно, но помните если какой-то актив зачем-то растет без фундаментала, возможно его просто купили сегодня в пенсионный портфель).

Снимаю шляпу, что человек двигает бумаги в основном вверх.

Сбер тоже прикупил) не в пенсионный)) На мой взгляд страхи преувеличены, оценка занижена

При этом в бизнесе никакого оптимизма нет. В 2025 году рост выручки и прибыли показали редкое меньшинство

❗️Сводный индикатор бизнес-климата держится только на оптимистах, ждущих улучшение в будущем.

❗️Текущие оценки упали ниже уровня, что были во время мобилизации осенью 2022 г. Меньше он был только в первые месяцы СВО и во время локдаунов в Covid.

Мои 5 копеек в инициативу ЦБ по регулированию инфлюенсеров.

Я много лет веду блог об инвестициях и в целом особо никогда не видел ничего негативного что люди делают это и читают такие блоги, даже если они непрофессиональные.

Я видел перекос рынка в том, что обучением инвестициями занимаются откровенные "инфоцыгане", причем это самая денежная ниша рынка и наиболее влияющая на дальнейшее принятие решений людьми. Кстати у этих инфоцыганей зачастую есть лицензия финансового советника ЦБ РФ. При этом правила по консультированию они не соблюдают и рассказывают про 100% годовых в валюте. Безусловно обучение надо регулировать, но почему надо регулировать людей которые пишут про инвестиции мне лично непонятно.

Да ещё один перекос рынка - разгонные каналы с сигналами. Их наличие в принципе искажает рынок. Люди, стоящие за каналами им манипулируют, но их абсолютно никак не трогают сейчас и никак не затронет регулирование инфлюенсеров.

Казалось бы я человек с красным дипломом университета по экономике и сертификатом CFA должен выступать за закрытие/регулирование всех "непрофессиональных каналов", но мировая практика такая что независимые блоги это важная часть финансового мира и регулировать их кроме как маркировать - не является инвест рекомендацией, обратитесь к профессионалам, это глупость.

Я внимательно изучил консультационный доклад Банка России «О подходах к регулированию деятельности финансовых инфлюенсеров». Как финансовый блогер, имеющий сертификат CFA, я поддерживаю прозрачность рынка и защиту инвесторов. Однако предложенная регулятором логика содержит серьезные изъяны, которые могут не защитить, а наоборот, ограничить доступ населения к финансовым знаниям.

Давайте разберем по пунктам, где регулятор видит проблему не там, где она есть на самом деле.

1. Инфлюенсеры — это «точка входа», а не враг

В самом докладе ЦБ признает: «В сегментах розничных инвестиций и личных финансов именно они часто становятся для массовой аудитории точками входа в темы инвестирования».

Это ключевой момент. Если мы создадим избыточные барьеры (реестры, обязательные дипломы, лицензирование каждого поста), мы просто перекроем этот канал. Возможно, если бы не блогеры, люди в принципе не начали бы инвестировать. Банки и УК не идут к массовому клиенту с простым языком, они предлагают сложные продукты. Инфлюенсеры демократизируют финансы. Убирая их, мы рискуем оставить миллионы людей без даже базового интереса к формированию капитала.

Уверен если бы не такие каналы как мой люди бы смотрели со страхом на инвестиции или же гоняли акции по тех анализу или сигналам от брокеров.

2. Зарубежный опыт: не только запреты, но и реальность

ЦБ приводит международный опыт (США, Великобритания, Австралия), указывая на жесткое регулирование. Да, там есть требования к маркировке рекламы. Но давайте смотреть глубже.

* США: Совместное исследование FINRA и Института CFA показало, что 37% инвесторов поколения Z принимают решения под влиянием инфлюенсеров. Это глобальный тренд.
* Риски везде: В докладе упоминается, что советы инфлюенсеров часто ведут к убыткам. Но верно ли винить только их? В США есть зафиксированные случаи, что люди проигрывали дома и накопления даже без инфлюенсеров — на волне мемных акций или криптопузырей, действуя самостоятельно. Проблема не в канале информации, а в финансовой грамотности и азартной природе человека.
* Подход развитых рынков: В той же Великобритании (FCA) или Австралии (ASIC) акцент делается на раскрытии информации (disclosure), а не на тотальном лицензировании каждого блогера. Требование четко маркировать рекламу — это правильно. Требование иметь диплом экономиста для рассказа о том, что «нужно формировать подушку безопасности» — это перебор.

3. Где должно быть регулирование на самом деле?
В докладе справедливо указано, что поднадзорные Банку России инвестиционные советники обязаны определять инвестиционный профиль клиента перед рекомендацией. Это золотой стандарт. Но повторюсь среди этих "советников" полно цыган, торгующих корочкой.

Мое мнение, что долгосрочно большая часть людей должна инвестировать через профессионалов — институциональных инвесторов, которых ЦБ уже регулирует.
Вместо того чтобы тратить ресурсы на маркировку блогеров, регулятору стоит развивать именно этот канал:
* Упрощать доступ к доверительному управлению.
* Делать продукты прозрачнее (ключевые информационные документы).
* Стимулировать людей обращаться к лицензированным советникам, а не искать альфу в Telegram-каналах.

Если мы предложим людям качественную альтернативу в виде доступных институциональных продуктов, которые генерируют доходность, потребность в сомнительных советах блогеров отпадет сама собой.

4. Ответственность и «казино»
ЦБ озабочен продвижением высокорискованных продуктов (крипта, CFD). Да, это риск. Но давайте честно: то, что кто-то решил погэмблить, почитав блогера, не является уникальной практикой РФ рынка.
Люди ищут быстрый успех везде. Блогер лишь триггер. Если человек не понимает рисков, он найдет способ потерять деньги даже без советов из соцсетей. Регулирование контента не вылечит тягу к азарту.

Мое предложение регулятору
Вместо создания громоздкого реестра, где от блогеров требуют стаж и дипломы (что убьет независимую экспертизу), предлагаю:
1. Жесткая маркировка: Четкое разделение «личное мнение» vs «реклама по договору». Это уже есть в рекомендациях ФАС, нужно закрепить законодательно.
2. Фокус на продуктах: Запретить продвижение нелегальных схем и сложных продуктов для неквалов (как это сделано во Франции для CFD и бинарных опционов).
3. Развитие институтов: Направлять аудиторию блогеров к лицензированным управляющим и советникам, где есть реальная защита прав и профилирование рисков.
4. Развитие института независимых управляющих. То что сейчас есть как авто следы, могло бы послужить основой.

Регулирование нужно, но оно должно быть хирургическим, а не ковровым. Не душите тех, кто приносит людям знания, лучше сделайте так, чтобы у людей была безопасная альтернатива для инвестиций.

Вот кстати сам доклад если кто не видел, занимательная статистика, но не удивительная

День инвестора ДОМ.РФ

2026 год продолжает подкидывать сюрпризы. После январской волатильности многие ждали, что февраль будет спокойнее, но отчётная сессия показывает, что рынок далёк от нормализации. На этом фоне ДОМ.РФ провёл первый День инвестора уже в статусе публичной компании и показал финансовые результаты за 2025 год.

Честно говоря, не ожидал ничего особенного. Обычно такие мероприятия превращаются в формальную презентацию с заготовленными ответами и минимальным временем на вопросы. IR-директор выходит, рассказывает про успешный успех, на неудобные вопросы отвечает уклончиво, все расходятся довольные. Но в этот раз было иначе.

Приятно удивило появление генерального директора Виталия Леонтьевича Мутко на основной сессии. Топ-менеджмент госкомпаний такого уровня редко общается с миноритариями напрямую, обычно делегируют на уровень ниже. Здесь же СЕО был бодр, в кейсе компании и отвечал на вопросы без воды.

В зале сидели опытные аналитики и управляющие. Вопросы были по рентабельности отдельных проектов, нагрузке на бюджет, рискам в ипотечном портфеле, не обошлось даже без обсуждения Самолёта из-за письма которого в моменте акции распродавали. Мутко отвечал аргументированно, без попыток увести тему в сторону. Цифры, сроки, планы по ИЖС, региональные проекты — всё знает без подсказок и заглядывания в заметки. Это сильно повышает доверие к управленческой команде. Для меня это важный сигнал.

По цифрам результат действительно сильный. Чистая прибыль 88,8 млрд рублей, рост на 35% год к году. Операционные доходы 161 млрд, плюс 36%. ROE на уровне 21,6%. Дивиденды объявлены 246,9 рубля на акцию, что соответствует заявленной политике выплаты 50% от прибыли. В условиях высокой ключевой ставки такой рост для банка — показатель качественного управления рисками.

В моём портфеле ДОМ.РФ появился ещё на IPO, потом докупался после того самого падения, когда многие испугались и вышли. Сейчас позиция выглядит разумной. Акции уже выросли примерно на 24% с момента IPO в ноябре 2025 года, но после такого Дня инвестора вопросов к эмитенту у инвесторов думаю намного меньше.

Учитывая рост теперь ДОМ.РФ это не история про взрывной рост котировок за месяц. Это история про стабильный дивидендный поток и рост показателей на фоне эффективного использования капитала и тенденций наблюдаемых на рынке. Дивидендная доходность около 11% при выплате 50% прибыли — достойный уровень для такой компании.

Основной фактор дальнейшего роста котировок на мой взгляд - рост прибыли, который возможен как за счёт развития комиссионного бизнеса компании и роста портфеля, так и за счёт улучшения чистой процентной маржи посредством привлечения более дешёвых депозитов физиков вместо межбанковского кредитования.

​​Как я собрал портфель облигаций

Обычно на старте у меня всегда одни и те же вводные: понятные сектора, адекватная ликвидность, фиксированный купон и горизонт в несколько лет. И в идеале, чтобы без экзотики в условиях выпуска и с понятным уровнем риска.

Обычно открываешь вкладки: страничку каждой бумаги на МосБирже, их калькулятор отдельно, ищешь рейтинги эмитентов на сайтах агентств, и потом все это в Экселе собираешь вручную.

Недавно решил попробовать собрать портфель через Андромеду, просто чтобы понять, можно ли делать это быстрее и без ручной сборки.

Что делал:
Зашел в BS (Bond Selection) и сразу задал параметры под свою задачу. Выбрал несколько отраслей, которые сейчас интересны, поставил минимальный рейтинг, задал диапазон дюрации под свой инвестиционный горизонт и отфильтровал бумаги с нормальной ликвидностью. Там используется собственная метрика, которая учитывает не только бид-аск спред, но и реальную торговую активность.

Получил выборку облигаций, которые в целом подходят под мои требования.

Дальше просто начал смотреть ее на встроенном графике карты рынка: где доходность выше, где риск выглядит избыточным. Наводишь на точку, сразу видно рейтинг, доходность, дюрацию, тикер. Уже на этом этапе часть бумаг отсеялась без глубокого анализа.

По тем, что остались, открыл страницы выпусков: посмотрел купоны, динамику доходности, календарь выплат. Удобно, что тут же – новости эмитента.

Параллельно наложил кривую ОФЗ и оценил спред.
В итоге я довольно быстро собрал портфель из нескольких выпусков, которые соответствуют моим параметрам. Уложился в один подход без переключения между источниками данных.

Если вы регулярно работаете с облигациями и устали каждый раз собирать одну и ту же информацию вручную, платформу стоит попробовать. Сейчас Андромеда выходит из беты, можно оформить 7-дневный тестовый период.

Информация и регистрация — по ссылке: clck.ru/3RtfxF

Реклама АО "ЭЙЛЕР АНАЛИТИЧЕСКИЕ ТЕХНОЛОГИИ", ИНН: 9703170348, erid: 2W5zFGnfwB7

Выкупаю банки

Пока новостные ленты косплеят военные сводки, а телеграмм-каналы наперебой рисуют ракеты в акциях нефтяников на фоне событий на Ближнем Востоке, предлагаю немного остыть.

Драма с ценами на баррель, конечно, увлекательная. Сюжет фильма? Возможно. Но мы здесь вроде бы про деньги, а не про геополитические ставки в казино.

Итак, Россия, Мосбиржа. Толпа бежит скупать «черное золото», ожидая, что перебои с поставками отправят котировки в стратосферу. Кто-то покупает нефтяников, кто-то вообще газ не разбираясь американский или европейский (торгуются об). Логика понятна: где стреляют — там будет рост. Но ребята с калькуляторами (к которым я себя скромно причисляю) видят ситуацию иначе. Пока все смотрят на внешние шоки, внутри финансовой системы формируется куда более интересный тренд.

Я продолжаю спокойно докупать банки.

Почему не нефть? Потому что нефть сейчас — это игра в «угадай, куда прилетит, а главное на сколько». А банки фундаментально выглядят привлекательнее в текущей конъюнктуре, хотя их продают чтобы купить нефтяников и золото. Здесь нет хайпа, а скорее антихайп.

Мы видим четкий рыночный тренд на снижение стоимости пассивов. Банки перестают переплачивать за ликвидность, ставки по депозитам начинают ползти вниз, при этом ставки по кредитам остаются высокими. Что это дает? Правильно, расширение спреда.

Я жду уверенного роста чистой процентной маржи (NIM). Это, может, звучит не так хайпово, как «танкер в Ормузском проливе», зато пока не на радарах, а когда будет акции будут стоить дороже.

Чего с этим всем делать?
Урок 1: не бежать за толпой, которая покупает на новостях (часто на хаях).
Урок 2: искать не там, где громко, а там, где эффективно.

Банковский сектор сейчас — это та самая «скучная» история, которая на ближней дистанции может дать фору ситуативной идее в сырье, когда в ней уже "перевес" покупателей.

Пока спекулянты ловят отскоки в нефтянке, банки просто зарабатывают деньги.