Сам того не ведая почти предсказал пик ПИКа, с того момента путь только к более адекватным оценкам, но долгосрочно поживём - увидим, может и ПИК завоюет зарубежные рынки и переселит индусов с улицы в комфортные коробки.

Отскок или путь наверх?

Российский рынок в последние дни уже оформил настоящий отскок со дна. На чем это было сделано? Не спрашивайте, тут можно привести и новости о переговорах и заявления МИДа и покрытие шортов, но это не важно.

На мой взгляд последние дни падения негатива российскому рынку добавила негативная динамика рынка США и то что там сейчас происходит действительно интересно. Многие акции историй (story stocks) со своих пиков обрушились на 50-70% и инвесторы стали осторожнее, а кто-то наверное уже полностью разочарован рынком. Интересно что многие из этих акций достигли своих пиков тогда как знакомые начали спрашивать "не пора ли купить Zoom/Tesla/...?". Многие из этих акций и фонды роста почти отдали всю избыточную доходность которую "заработали" выше рынка за период с ковидного дна 2020 по середину 2021. Скорее всего в связи с ростом скептицизма в некоторых акциях растущих компаний появятся интересные идеи, но пока рынок достаточно четко различает убыточный и возможно навсегда убыточный рост от роста с хорошей экономикой. Коррекция выглядит абсолютно здоровой.

Правда с ростом долларовых ставок и падением рынка инвесторы начинают с опаской глядеть и на другие активы, так стоимость жилья, которая рекордно росла в США уже начала снижаться. Низкие ставки навсегда уже не выглядят настолько реальными.

Тем временем Билл Акман, который заработал в ковид кризис сначала на хедже, а потом купив дешёвых активов на дне рынка, закрыв свой хедж, снова делает ставку на поддержку рынка. В этот раз Билл ставил на рост ставок и оказался снова прав и закрывает большую часть своей ставки чтобы купить акции Netflix, которые обрушились на невнятных результатах и прогнозах. Прав ли Билл Акман мы не знаем, но знаем что теперь рост ставок по мнению Акмана не так очевиден, а покупка растущего Нетфликс это скорее обратная ставка на их снижение.

Если паники на широком рынке не случится, то рынки вполне здоровые и могут дальше расти пусть уже и не такими темпами как ранее.

​​Перечень консервативных оценок акций на 30.01.2022

Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:

​​Перечень консервативных оценок акций на 06.02.2022

Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:

На этой неделе произошло очень значимое, на мой взгляд, событие на рынке акций США. Акции Meta (Facebook) рухнули более чем на 25% на отчёте, в котором инвесторы увидели рост затрат на развитие метавселенной, и слабом прогнозе по росту подписчиков. Почему я считаю это событие значимым? Потому что так сильно акции компаний крупной капитализации, да ещё и в целом не самой дорогой компании не падали очень давно. У инвесторов уже начинает преобладать скептецизм и любое предприятие в которое они не верят, как Метавселенная в случае с Meta, может расцениваться как ничего не стоящее. В фокусе внимания инвесторов вновь денежные потоки и темпы роста, а истории о том куда и как идёт компания становятся всё менее интересными и уходят на второй план. Рынок за последние два года прошел путь от покупок растущих компаний по высоким оценкам, акций компаний без выручки и по сути без продукта за заоблачные оценки, затем к продаже этих же акций роста в связи с тем что деньги оказывается все таки не бесплатные, темпы роста ниже ожиданий и ставки не нулевые и могут расти, а сейчас инвесторы быстро дисконтируют перспективы крупнейших компаний, лидеров рынка за последние годы.

Если смотреть исторически, то это абсолютно здоровая ситуация, но на мой взгляд в такой ситуации где рынок излишне дисконтирует перспективы отдельных компаний уже появляется пространство для долгосрочных стоимостных инвесторов, которые могут отделить сказки от реальных перспектив.

​​Перечень консервативных оценок акций на 13.02.2022

Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:

Может ли слабость рынка акций США быть поддержкой российскому рынку?

Думаю заголовок привлек внимание и выглядит как очень необычное заявление, так как обычно при падении акций США российский рынок также падает как рынок с рискованными активами.

Однако есть люди, которые аргументированно считают что такое вполне возможно. Например такого мнения придерживается Уитни Бэйкер, основатель Totem Macro, успевшая поработать в Bridgewater Рэя Далио и фонде Сороса.

Уитни считает что рынок США, всосавший за последние годы все деньги мира, очень горяч и по мере его сдувания пойдут оттоки на другие рынки, в том числе развивающиеся рынки, которые относительно небольшие по капитализации и даже небольшие протоки могут привести к значительному росту. Как отмечает Уитни, по факту притоки на эти рынки абсолютно натуральны и будут просто благодаря положительному балансу платежей. За счёт сильной конъюнктуры в том числе на сырьевых рынках развивающие страны ожидают рекордные притоки средств. Оценки развивающихся рынков достаточно низкие. Процентные ставки более положительные чем на развитых рынках. Подробнее аргументы Уитни и то почему она называет это одной возможностью на поколение можете узнать в подкасте Мэба Фэйбера: https://youtu.be/yZ83FZdrkW0

Также к подкасту прикреплен рисеч.

​​Перечень консервативных оценок акций на 20.02.2022

Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:

На этой неделе сильно обострилась ситуация с вторжением России в Украину, многие чувствуют реальную панику ведь это уже не заголовок в блумберге, а реальная эвакуация и мобилизация людей.

Безусловно ситуация напрягает, но хочется отметить, что многие активы уже сильно просели в цене и оцениваются на околокрымских уровнях. Если вы живете и инвестируете в этой стране, то я думаю это скорее шансы на покупку, чем последняя возможность продажи. Безусловно не стоит в такой ситуации быть глубоко в плечах так как в моменте и вообще ситуация может разрешиться разными способами.

Я верю и надеюсь в мирное решение проблемы и номинальные санкции против РФ. Арсенал реальных санкций остался слишком серьезным и ударит по Европе и США значительно, учитывая и без того высокие цены на энергоресурсы и недовольство политиками на этом фоне. А вот номинальные санкции и мирное решение проблемы может даже политически помочь. Недавно Чарли Мангер, партнер Баффетта, отвечал на вопросы акционеров Daily Journal, в том числе почему проинвестировал деньги акционеров в Alibaba с плечом. Мангер отметил, что инфляция это одна из самых больших угроз для человечества после ядерной войны - "именно так умирают демократии". Вряд ли политики Европы и США хотят себе такие проблемы. Реальные санкции против РФ могут привести к реальным войнам. Надеюсь до этого не дойдет.

Российский рынок пережил (переживает) крупнейшее падение за всю историю, включая 2008 и 1997 годы

Сегодня ночью/утром произошли события, которые сложно было представить рациональному инвестору в российские акции, а точнее оптимисту, ведь пессимисты скорее всего все уже уехали или не подходят к рынку акций на расстояние пушечного выстрела, считая что это казино. Сегодня кажется, что пессимисты были правы, но давайте посмотрим в реальность и будущее, которое теперь конечно стало очень широко и туманно.

Россия проводит "специальную военную операцию" на территории Украины или как пишут западные издания и о чем предупреждала западная разведка - Россия вторглась в Украину.

Если это не приведет к масштабной войне в Европе, что надеюсь не произойдёт, то самое страшное для инвестора - это санкции против РФ. Озвученные санкции сильно ударят по РФ так и по странам которые их введут, поэтому санкции будут жёсткими, но возможно все таки разборчивыми. Жёсткий вариант санкций мы видели в Иране и ожидать что в РФ будут жёстче неправильно. Несмотря на санкции лучшие активы по доходности в Иране - акции и недвижимость, фондовый рынок Ирана даже стоит дороже (по мультипликаторам) чем российский рынок до падения. Причина - инвесторы покупают только локальный рынок в связи с отсутствием возможностей лёгкого вывода средств за границу.

То что произошло сегодня на бирже - это разгром и на мой взгляд очередная "свинья" от московской биржи, которая в прошлый раз подложила "свинью" с отрицательными ценами на нефть, которые привели к долгам выше депозита.

Продажи, которые происходят сейчас во многом эмоциональные и связаны с желанием избавиться от этих активов по любой цене - ведь завтра они могут принести проблемы иностранным инвесторам, либо они просто не смогут их продать. Нужно отметить что объемы торгов в особенности на падении были очень малыми - покупателей не было. В такой ситуации продавать активы стоит только при острой необходимости в средствах, но в такой ситуации никогда не стоит инвестировать в акции.

Сегодня Правительство пообещало посодействовать устойчивости финансовых рынков, а Московская биржа выкатила рекомендацию - подумать перед покупкой, что выглядит "очень своевременно". Несмотря на слова чиновников о развитии финансовых рынков, защите инвесторов видно что сделано было практически ничего не было, даже биржа не работала в особом режиме и зачем то открылась на утреннюю сессию.

Если не верить в переход к коммунистическому режиму и национализации всех предприятий и активов людей, то текущие цены на активы являются бросовыми и продавать при отсутствии покупателей выглядит глупым.

Я надеюсь что операция в Украине скоро завершится с минимальными потерями человеческих жизней и санкции какими они не были не испортят активы так что они потеряют стоимость. Такой даже иранский сценарий позволяет оптимистично надеяться на восстановление цен на активы после ухода принудительных продавцов.

Берегите нервы, здоровье и не принимайте эмоциональных решений. Будем надеяться что активы большую часть потерь отыграют.

P.S.: Если бы мне было решать какие меры по ситуации принимать, то я бы посоветовал делать максимальные байбеки по низким ценам. Сбер выкупил бы все акции нерезов за 2 свои прибыли при текущей оценке. Возможно ЦБ или ФНБ также мог бы выкупать активы подобно тому как это делает Банк Японии.

Кстати наличные в такой ситуации далеко не самый лучший актив, поэтому набегать на банки за деньгами не самое разумное решение, только если вы не готовитесь к гражданской войне и хаосу на территории своей страны.

UPD: наличные являются не лучшим активом в такие времена из-за инфляции и альтернативных возможностей их размещения с высокой доходностью

​​Перечень консервативных оценок акций на 27.02.2022

Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:

​​Дорогие дамы!

Поздравляю вас с праздником!
Желаю вам счастья, успехов и благосостояния, мира дома и вокруг!

В ожидании открытия рынков

Рынки в России закрыты вот уже более двух недель, поэтому обновлять таблицы сейчас неактуально. Новых вводных данных с каждым днём появляется все больше и нужно провести большую работу для того чтобы понять стоимость компаний в различных сценариях с учётом этих данных.

Завтра стартуют торги ОФЗ, но на мой взгляд они будут не совсем информативными, но отразят кое какие основные ожидания участников рынка и ЦБ. Поэтому в завтрашних торгах участвовать не планирую, но итоги посмотреть все равно будет интересным.

Думаю и надеюсь что за торгами ОФЗ постепенно начнут открывать и другие рынки.

Сейчас ходят различные слухи и приняты некоторые решения, которые могут говорить о возвращении в СССР, но если смотреть на общую повестку и настрой правительства, то выглядит так что оно прекрасно понимает, что капитализм даже в текущих условиях все равно полезнее и правильнее.

А при капитализме фондовый рынок России остаётся одним из немногих вариантов сохранить и возможно преумножить средства.
Очень много сравнений сейчас делают рынков России, США, Китая, Европы и делают вывод о том что в РФ/Китай инвестировать нельзя, однако все эти исследования за определенный период времени конечная точка которого достаточно депрессивная в плане Китая и РФ и все ещё очень позитивная в США (для кого то пузырь всех пузырей). Судить долгосрочно по одному такому участку неправильно. Да и если честно выбора сейчас особо у российского инвестора и нет.

Пишу на канале редко так как и рынок закрыт и личные обстоятельства не сильно лучше внешних позволяют писать. Однако собираюсь поделиться своими мыслями в отношении российских компаний и влияния санкций на их стоимость.

Скоро откроются торги 33 акциями из индекса Мосбиржи.
Сделал небольшие заметки на полях по акциям, которые будут добавляться и обновляться.

Вкратце, сейчас если рынок откроется по ценам закрытия не кажется что цены очень привлекательные за исключением акций с большой неопределенностью (Сбер, Газпром, Детский мир, ...). Не ожидаю что сегодня сильно уйдем вниз по основным акциям.