С момента последнего поста бонды распродались, валюта незначительно ещё ушла вверх, а за распродажей бондов пошел разгруз в акциях.

Думаю все таки на следующей неделе увидим жесткое решение по ставке и возможно выше чем ожидают большинство (выше 15 процентов). Рынок может дальше разгружаться в моменте, но стратегически мы ближе к сценарию Иран, а значит акции и дальше будут интересными.

Со ставкой выше 15 процентов на депозите очевидно многие захотят зафикситься и выйти в депозиты, думая что тем самым переиграют всех. Тем более что практика показывает, что большинство людей не понимают как ключевая ставка влияет на экономику и акции.

Очевидно спекулятивный приток в акции спадёт, но дальше после победы над ослаблением рубля нас ждёт путь к скорее низкой инфляции и относительно низким ставкам. А там в закрытом рынке и P/E 10 у Сбера нарисуется.

Последние посты все посвящены ставке, влиянию на рынок и ожиданию по будущему. Попробую немного объяснить как все это укладывается вместе.

Начнем с российской экономики. Если смотреть на неё очень условно, то это стагнирующая нефтегазовая компания, выручка которой номинирована в долларах, соответственно долларовая инфляция импортируется через выручку и затраты, которые во многом также в долларах. Далее на это накручивается изменение курса рубля, которое не может не добавлять ещё сколько-то процентов к инфляции.

Однако, что мы имеем в этой компании - отрицательная демография, которая во всем мире приводит к низкой инфляции так как спрос падает, падение зарплат в долларах, то есть на самом деле труд то дешевле, а не дороже, а значит если мы берём только труд, то долларовая инфляция труда вообще отрицательная, да сейчас это связано с слабым рублем, однако в годы сильного рубля и низкой инфляции/ключа хорошо было видно, что зарплаты то особо не растут.

В итоге если кредитный импульс выключается, то спрос кроме военного не растёт, военный возможно тоже не растет. Часть ресурсов плюс минус локализованы и могут тем или иным образом контролироваться с ценовой точки зрения государством, так как внешние рынки далеко, а где-то недоступны. Соответственно инфляция если не раздавать деньги вполне может быть ниже долларовой.

В итоге никакого экономического роста и низкая инфляция.

А так как деньги заперты и распределены нечестно (после выборов больше на капитал, меньше на труд), то как и в штатах имеем инфляцию капитала, так как деньги куда-то пустить нужно, а вывести зарубеж проблематично, соответственно идут на рынок, население в этом тоже участвует так как видит, что рынок растет.

В целом макроэкономически это не единственный вариант и можно вполне устроить сценарий Иран или Аргентина/Турция (но там рынки более открытые). Но даже в этих сценариях инфляции я предположу что среднесрочно рынок будет не ниже текущих с поправкой на инфляцию (то есть в реальном выражении не упадет). В недвиге в целом пузырь рисуется итак за счёт различных льготных программ. Как только они будут отменены или значительно ухудшены рынок недвиги в реальном выражении ждёт долгая стагнация если удастся избежать падения. Причины все те же - труд дешёвый, зарплаты не растут, а с ростом ставок доступность падает.

То что ЦБ резко повышает ставку пока показывает, что правительству важнее низкая инфляция, чем экономика. А значит мы ближе к первому неиранскому сценарию.

Из новостей чиновников:

Помощник президента Максим Орешкин вербально зашёл в шорт валюты, сказав что пики пройдены, далее будет избыток валюты с учётом роста поступлений и скукоживания импорта в том числе из-за роста ставки ЦБ РФ.

Бессменный джедай глава ВТБ Костин предложил реально действенную меру по ограничению вывода капитала и снижению заработка стран СНГ - ограничить вывод из РФ рублей. Думаю мера будет принята в течение 3-х месяцев, либо после нового года чтобы доп укрепить рубль.

Пока поклонники Степана Демуры (если не знаете кто это, то не гуглите) ждут девала до 150 рублей за бакс я как и ожидал относительно удачно зашёл в шорт валюты, который в лучшем раскладе можно будет держать до лета следующего года с потенциалом из сегодняшнего прогноза Минэка 70-80 рублей за бакс.

Конечно ситуация может измениться и соответственно решение по позиции тоже, но пока вижу потенциал укрепления рубля, в том числе возможно за счёт мер по ограничению переводов в рублях из страны.

P.S. Не ожидаю что это (70-80) будет устойчивый уровень, скорее возможно хорошая точка для нового захода в валюту от создателей кто не успел по 60

@k_s_kuznetsov ждем разворота или ставку твою любимую продукцию Белуги я шорт валюты/ты лонг

Решено:

Срок - середина июня 2024 года

Российский Сорос Кирилл Кузнецов @k_s_kuznetsov ставит на ослабление рубля относительно текущего курса

Я на укрепление рубля.

На кону любимая продукция Белуги номиналом до 5000 рублей и +100 к респекту от инвестиционного сообщества.

В выигрыше в любом случае остаётся Белуга

Забились сегодня с Вячеславом @slavikyes на бутылку Белуги

Он ждет что к след лету курс доллара будет меньше и цб с Орешкинам победят

Я что Иранский сценарий будет продолжаться, инфляция будет повышенной, отток капитала продолжится, + возможно произойдет что-то непредвиденное геополитическое курс не удержат и он уйдет наверх

Герман Греф присоединился к вербальным интервенциям на стороне моего шорта валюты, сказав что сейчас уникальный момент для того чтобы сдать баксы и евро: https://www.vedomosti.ru/politics/news/2023/09/13/994902-gref-posovetoval-ne-hranit-sberezheniya?from=newsline

Однако Минэк, представитель которого на ВЭФ рассказывал про доллар по 70-80 рублей судя по всему верит в это только на словах, так как в прогноз на 2024 год заложен среднегодовой курс доллара 90 рублей при нефти Brent по 85.

Учитывая что на этом будет строиться бюджет ожидать среднесрочного тренда на укрепление рубля вряд ли стоит, однако локально такие основания есть.

Пока вербальные интервенции чиновников не подкреплены никакими действиями (кроме повышения ставки ЦБ).

Шлакопад и шампанское крепким парням

Сегодня на рынке прошел стресс-тест кризиса в эшелонах. Что послужило причиной сказать сложно (возможно допка в ОВК), но акции 2-3 эшелона которые недавно разгоняли начали падать по 10-30 процентов. Падение этих акций видимо спровоцировало падение и в других низколиквидных акциях где можно было брать интересные акции со скидкой 10%, а также в популярных акциях таких как Лукойл и Транснефть.

В итоге рынок очистился от левериджа и слабых рук в этих акциях. Большая часть акций восстановилась, возможно организаторы пампов и дальше могут спокойно разгонять выкинув пассажиров.

Шампанское крепким парням, кто смог ухватить хорошие бумаги с дисконтом.

В ОВК ожидаю дальнейшее падение по итогам допэмиссии. Её в этом году тоже кому-то пришло в голову разогнать. Возможно и другие компании задумаются провести допку, пока акции летают в небесах.

Доллар несмотря на увеличенные продажи валюты ЦБ продолжил свой рост. Валютный рынок до конца недели скорее всего будет волатильным в связи с погашением евробондов и решением ЦБ по ставке. С учётом роста валюты осторожно предположу, что ЦБ может повысить ставку больше чем на 1 п.п., что сейчас ожидают большинство аналитиков - негатив для акций, позитив для рубля в моменте.

Как говорит Баффет сегодня "мы узнали кто купается голым". Брокеры тоже некоторые легли, даже неожиданно

К сожалению люди продолжают покупать ОВК, а шорты закрыли. Когда "инвесторам" нальют акций из допки, они навсегда останутся инвесторами этой замечательной компании если их принудительно не закроет брокер.

Пост выходного дня

Активная вышла неделя, поэтому решил добавить красок для понимания происходящего.

В четверг за ОВК посыпался весь третий эшелон, что потянуло весь рынок вниз. И многие участники рынка, даже не поняли что случилось.

Ритейл брокера начали поднимать требования к обеспечению по низколиквидным позициям, что вызвало каскад принудительных закрытий (это не догадка). Особенно это было видно по глубине падения в третьем эшелоне. Кто понимал что происходит, выкупали отдельные имена (я флипанул в Транснефти), потому что знали что маржинколы закончатся. Все как обычно.

Глобально - это нон эвент, но мне тут скинули скрин, который напомнил мне почему я начал писать «ПАПА НЕ ТОРГУЙ» и почему я после резкого роста количества подписчиков в канале (спасибо нескольким каналам 🤝), хочу еще раз порекомендовать прочесть первый пост из этой серии.

Он идеально подходит под кейс с ОВК и этот скрин. Только в том посте, я думал, что люди играющие со мной в покер за одним столом все-таки играют в покер, а теперь мне больше кажется, что они играют в покер с дилером, но думают, что играют в УНО (что ты мать твою такое несёшь?).

Не знаю, о каком инфоцигане идет речь на скрине, да и не в нем дело, я уверен что за последние пару лет, куча ритейл инвесторов благодаря таким гуру слили свои капиталы в 0. К сожалению, люди часто забывают, что их игра на рынке может закончится личной трагедией в реальной жизни.

Шоу шиткоинов шитстоков Мосбиржи или AMC по-русски

Долгое время Мосбиржа относительно безуспешно пыталась развиваться как биржа - запускать новые никому ненужные инструменты, которые в силу отсутствия интереса участников в том числе по причине отсутствия ликвидности остались где-то в списках, но о них никто кроме биржи не знает.

Но вот пришел 2023 год и Мосбиржа наконец нашла на чем заработать - составить конкуренцию криптобиржам и заработать комиссий на манипуляторах - разгонщиках акций третьего эшелона и других участниках этого казино. Наконец участники рынка и Мосбиржа нашли применение акциям которые какие-то неинтересные компании забыли на бирже. Итог - объемы торгов шитстоками превышают объемы торгов голубыми фишками. И кто после этого неликвид?)

Всевидящий ЦБ конечно не понимает что происходит и считает что Глобалтрак растет потому что его перепутали с Глобалтрансом, а остальные торги это просто видение экономики компаний участниками рынка.

Самая драматичная ситуация развивается в ОВК, которую в предбанкротном состоянии разогнали с 40 до 300 рублей за акцию. А затем вышла информация о планируемой допэмиссии и акция ушла ниже 100 рублей на разрыве манипуляторов и шортах предоставленных тинькофф инвестиции.

Но вот незадача шорты закрыли и хомяки воспряли с целью отомстить злым шортистам. Акция раллирует - часть публики ликует, часть плачет и принудительно закрывает позиции - в выигрыше как всегда только казино.

Развязкой или кульминацией этой истории будет сама допэмиссия. Мосбиржа сделала шаг к ограничению своих доходов ограничению волатильности и установила с завтрашнего дня максимальное отклонение цены внутри дня 10%. Это возможно даст шортистам дожить до допки, несмотря на то что шорты снова закрыли.

Ходит информация что в шортах ОВК находится около 70 процентов акций в свободном обращении, но откуда столько акций взяли тинькофф инвестиции под шорты? У меня понимание отсутствует.

https://frankmedia.ru/140151

Ждём своевременные и скоординированные действия ЦБ и правительства по уничтожению спроса инфляции и укреплению рубля.

Откладывать нельзя, выборы скоро.

https://youtu.be/y5scseRYHsY?si=6kMu_YD0EoFOlry6

Свежий Максим Орловский, тоже ждёт валюту пониже и перекладывается в рублевые активы, при этом ждёт акции повыше, в фаворитах стандартно нефтянка и банки.

Однако недурная долларовая доходность Совкомфлот за 2023 год в размере 17% к текущей цене.

Изучаем интервью ГД

🚢Совкомфлот плывет к инвесторам
Глава компании Игорь Тонковидов дал интересное интервью для ТАСС. Рассказываем самое важное из него. Поверьте, вам понравится

🔹Ожидаем, что прибыль компании во 2 полугодии будет примерно соответствовать прибыли 1 полугодия в рублевом эквиваленте (около ₽18 на акцию).
🚀Напоминаем, что ранее компания подтверждала планы по выплате 50% от чистой прибыли, что при текущей цене на акцию будет транслироваться в рекордную для рынка 17% дивидендную доходность (или ₽18 на акцию).

🔹Объем нашей инвестпрограммы достаточно стабилен. В среднем ежегодно он оценивается в $500–600 млн.

🔹Потребность в дополнительных выпусках новых бондов в юанях будет зависеть от инвестпрограммы на 2025–2030 годы.

🔹До 2025 года планируем получить серию арктических газовозов. Дополнительно к ним — три танкера-продуктовоза типоразмера MR и дедвейтом около 50 тыс. тонн.

🔹Перестройка маршрутов нефтяной торговли вызвала дефицит танкеров, мгновенно его восполнить невозможно. Единственный способ избежать дефицита — самостоятельно производить суда в должном количестве либо покупать их там, где это можно сделать.

🔹По нашей оценке, на протяжении последних нескольких лет доля Совкомфлота на рынке перевозки нефти и газа составляет около 12%. Рассчитываем ее увеличить.

🔹В этом году запланировано 20 транзитных рейсов по Севморпути, это порядка 2 млн тонн грузов. Из этих рейсов 16 уже завершились, четыре завершатся в самое ближайшее время.

🔹Флот компании насчитывает около 100 крупнотоннажных танкеров, которые занимаются транспортировкой российских экспортных грузов.

#перевозки #Совкомфлот #интервью #дивиденды

Немного про бюджет РФ и новые пошлины "для защиты внутренного рынка".

Сама идея пошлин с привязкой к курсу рубля на товары необходимые как на внутреннем рынке так и на экспорт не выглядит очень глупой и в определенной степени могла бы помочь сдерживать цены на внутреннем рынке в периоды высокой конъюнктуры на внешнем в том числе по причине временной девальвации, однако смотря на бюджет РФ на 2024 год все встаёт на свои места.

Пошлины - лишь инструмент наполнения бюджета с гибкой составляющей позволяющей финансировать импорт при его удорожании.

В целом бюджетом планируется значительное увеличение военных расходов и хотя часть этих расходов опять же более дорогой с учётом нового курса импорт, но все равно есть расширение, которое означает скорее всего более амбициозные задачи чем сдержать контрнаступ, дальше размышлять не буду, надеюсь каждый сам сделает выводы.

С учётом роста бюджетных расходов укрепление рубля, которое я ещё жду и которое понемногу происходит будет скорее крайне временным явлением. Далее в зависимости от динамики экспорта можно ожидать дальнейшее ослабление курса рубля, что и закладывает в бюджет Минэкономразвития - про какие-то там мембраны и прочее не надо рассказывать, даже не смешно. Опять же отток капитала и неспособность что-то с этим сделать - очень слабая позиция правительства.

Ненефтяные экспортёры все больше получают нагрузки и все менее интересными становятся. Опять же идея с пошлинами имеет место быть, но должна быть более гибкой, а не приводить к тому что мы дестимулируем экспорт и развитие экономики. Рабочая сила в России уже достаточно дешёвая чтобы конкурировать с так называемыми странами третьего мира, соответственно потенциал развития промышленности мог бы быть большим, но есть структурный дефицит рабочей силы и есть вот такие решения правительства. Дефицит рабочей силы мог бы решаться через рост производительности труда, где как мне кажется есть ещё очень большой потенциал.

Ну и "вишенка на торте" снижение дивидендных поступлений в бюджете - в принципе, скорее всего там учитывается что Газпром в ближайшие годы ничего не заплатит, но быки в Газпроме все ещё ждут свои 50%. Ждём когда им ВВП второй раз объяснит, что если прибыль есть, а денег нет, то дивидендов не будет.

Вернёмся к валюте.

Как там поживает мой шорт юаня? Да в целом нормально, прибыль есть, НО
1) сейчас идёт налоговый период и экспортёры должны конвертировать валюту чтобы заплатить налоги
2) учитывая сокращение дисконтов по российской нефти и рост цен на нефть нефтяники должны просто захлёбываться валютой, а рубль при её конвертации укрепляться.

Но укрепления то особо не происходит. А что же тогда происходит?

Возможно "знающие люди" могут просветить меня в чате.

В общем если рубль не укрепляется сейчас, то кроме будущих промежуточных дивидендов экспортеров драйверов роста особо и нет, да и непонятно что происходит сейчас с рублём.

В целом уже давно было очевидно, что покупать супер дорогие акции просто потому что они "хорошие" не очень разумная стратегия, но вот этот год прекрасно демонстрирует финансовую победу инвесторов в "грязные" активы над инвесторами в "чистые"