Если вы все ещё думаете продавать ли свои позиции чтобы их откупить подешевле потом, то советую прочитать вам мнение Андрея Мовчана о ситуации с рынками и коронавирусом, я с ним полностью согласен. В условиях мягкой денежно-кредитной политики и заливания "баблом" экономик центробанками когда ситуация локализуется рынки вполне могут вернуться к своим максимумам:
https://echo.msk.ru/blog/movchan_a/2596382-echo/
https://echo.msk.ru/blog/movchan_a/2596382-echo/
Эхо Москвы
Насколько коронавирус опасен для мировой экономики
Эпидемия (и даже пандемия) закончатся так же, как заканчивались предыдущие – для экономики (к сожалению или счастью) не важно, сколько погибнет человек – 5,000 или 500,000 – это цифры, не влияющие на долгосрочную ситуацию… / Новости
Перечень консервативных оценок акций на 01.03.2020
Обновил перечень оценок с учетом курса доллара и вышедшей отчетности. Комментарии по действиям на рынке в следующем посте.
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой (HOLD означает нейтральную рекомендацию):
Обновил перечень оценок с учетом курса доллара и вышедшей отчетности. Комментарии по действиям на рынке в следующем посте.
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой (HOLD означает нейтральную рекомендацию):
Карта рынка на 01.03.2020 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Позитивный январь и коронавирусный февраль
Начну с того, что поздравляю всех с наступлением весны. Весна пришла, а вместе с ней и новые надежды и новые цены на рынке.
Коронавирус подпортил нервы практически всем инвесторам, особенно тем, кто сильно радовался росту января и ожидал, что до выборов в США все будет только расти. Рынок достаточно долго не реагировал на коронавирус, но в итоге среагировал где-то слишком сильно, что является одной из его особенностью.
В своей записке On the Couch (2016) известный инвестор Говард Маркс описывает это явление следующим образом:
"Это удивительная особенность участников рынка - не замечать негативные новости или недооценивать их существенность, а затем в один момент капитулировать и слишком сильно реагировать поддаваясь панике."
В краткосрочной перспективе вирус действительно страшен и для экономики и для многих людей.
Для экономики страшнее карантины и нарушения в цепи поставок, а не болезнь и смерти от коронавируса. Для некоторых компаний, имеющих большой операционный или кредитный рычаг вирус действительно может оказаться летальным, для других же не дает большого эффекта в долгосрочной перспективе, для тех кто конкурирует с закредитованными компаниями это может быть даже позитивом, который расчистит рынок.
Что стоит делать обычному инвестору сейчас?
За прошлую неделю рынок сделал хорошие скидки на многие активы, но говорить о том что все стало стоить очень дешево или слишком дешево не приходится. Также, к сожалению, нельзя прогнозировать как будет вести себя рынок в ближайшей перспективе, цены могут быть еще ниже. Как учил Бен Грэхем: "В краткосрочной перспективе рынок - это машина голосования (эмоций), а в долгосрочной перспективе - машина взвешивания (определения стоимости)". Если у вас был план покупок, то придерживайтесь его, если же вы уже все купили, то получайте дивиденды и ждите переоценки.
Какие акции самые интересные для покупки?
На мой взгляд, это те кто дает хороший дивиденд, был распродан сильнее всего, а также те, кто ведет байбек акций по низким ценам. Даже если у вас нет денег покупать акции, компания сделает это за вас. К таким компаниям относятся:
- Юнипро, НМТП, Газпромнефть, ТМК, ОГК-2, ТГК-1, Саратовский НПЗ-преф (хороший дивиденд);
- Новатэк (недооценка, байбек и потенциальная расчистка отрасли);
- RUSAL, EN+ (стоят очень дешево и достаточно устойчивы несмотря на долг).
Начну с того, что поздравляю всех с наступлением весны. Весна пришла, а вместе с ней и новые надежды и новые цены на рынке.
Коронавирус подпортил нервы практически всем инвесторам, особенно тем, кто сильно радовался росту января и ожидал, что до выборов в США все будет только расти. Рынок достаточно долго не реагировал на коронавирус, но в итоге среагировал где-то слишком сильно, что является одной из его особенностью.
В своей записке On the Couch (2016) известный инвестор Говард Маркс описывает это явление следующим образом:
"Это удивительная особенность участников рынка - не замечать негативные новости или недооценивать их существенность, а затем в один момент капитулировать и слишком сильно реагировать поддаваясь панике."
В краткосрочной перспективе вирус действительно страшен и для экономики и для многих людей.
Для экономики страшнее карантины и нарушения в цепи поставок, а не болезнь и смерти от коронавируса. Для некоторых компаний, имеющих большой операционный или кредитный рычаг вирус действительно может оказаться летальным, для других же не дает большого эффекта в долгосрочной перспективе, для тех кто конкурирует с закредитованными компаниями это может быть даже позитивом, который расчистит рынок.
Что стоит делать обычному инвестору сейчас?
За прошлую неделю рынок сделал хорошие скидки на многие активы, но говорить о том что все стало стоить очень дешево или слишком дешево не приходится. Также, к сожалению, нельзя прогнозировать как будет вести себя рынок в ближайшей перспективе, цены могут быть еще ниже. Как учил Бен Грэхем: "В краткосрочной перспективе рынок - это машина голосования (эмоций), а в долгосрочной перспективе - машина взвешивания (определения стоимости)". Если у вас был план покупок, то придерживайтесь его, если же вы уже все купили, то получайте дивиденды и ждите переоценки.
Какие акции самые интересные для покупки?
На мой взгляд, это те кто дает хороший дивиденд, был распродан сильнее всего, а также те, кто ведет байбек акций по низким ценам. Даже если у вас нет денег покупать акции, компания сделает это за вас. К таким компаниям относятся:
- Юнипро, НМТП, Газпромнефть, ТМК, ОГК-2, ТГК-1, Саратовский НПЗ-преф (хороший дивиденд);
- Новатэк (недооценка, байбек и потенциальная расчистка отрасли);
- RUSAL, EN+ (стоят очень дешево и достаточно устойчивы несмотря на долг).
Сейчас на азиатской сессии практически все торгуемые индексы (фьючерсы) в плюсе. В хороше плюсе и фьючерсы на металлы (золото, серебро, медь) и что очень важно фьючерсы на нефть. С учётом этого ожидаю позитивного открытия российского рынка и долгожданного отскока.
На этом история коронавируса на российском рынке не закончится, но возможен отскок который приведет многие акции на прежние максимумы. Самый сильный выкуп сегодня ожидаю в нефтянке и золотодобытчиках.
На этом история коронавируса на российском рынке не закончится, но возможен отскок который приведет многие акции на прежние максимумы. Самый сильный выкуп сегодня ожидаю в нефтянке и золотодобытчиках.
Долгосрочные инвестиции
Перечень консервативных оценок акций на 01.03.2020 Обновил перечень оценок с учетом курса доллара и вышедшей отчетности. Комментарии по действиям на рынке в следующем посте. Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой…
Таблица обновлена, в первоначальную таблицу не подгрузились новые оценки ГПН, Ленты и курс доллара
Почему доходность S&P500 в следующие 10 лет наверняка будет ниже чем доходность за последние 10 лет?
Один из наиболее трудных и в то же время важных вопросов в инвестировании это ожидаемая доходность на долгосрочном горизонте.
Некоторые люди, зная что акции приносят большую доходность готовы инвестировать в них на один-два года и уже ждать повышенной отдачи. Некоторые смотрят на доходности последних 10 лет для индекса S&P500 и думают что это повторится в следующие 10 лет.
Для того чтобы понять "можем повторить?" или нет надо понимать что формировало доходность индекса последние годы.
Bridgewater Рэя Далио провело исследование на эту тему, которое я прикрепляю ниже. Согласно данному исследованию некоторые важные факторы доходности в будущем не повторятся, а возможно и сыграют в обратную сторону.
Речь идёт о высоких рентабельностях, которые ранее в США чередовались с низкими, а теперь выросли и кажется выглядят устойчивыми.
Два фактора которые повысили рентабельность и вряд ли повторятся это:
- налоги - налоги для корпораций сильно снизились, но в условиях серьезного дефицита бюджета США вряд ли останутся на таком уровне перманентно;
- снижение стоимости рабочей силы - момент спорный, но благодаря глобализации компаниям удалось сэкономить на дешёвой рабочей силе за рубежом, тренды последних лет говорят о том, что это тоже неустойчиво.
Один из наиболее трудных и в то же время важных вопросов в инвестировании это ожидаемая доходность на долгосрочном горизонте.
Некоторые люди, зная что акции приносят большую доходность готовы инвестировать в них на один-два года и уже ждать повышенной отдачи. Некоторые смотрят на доходности последних 10 лет для индекса S&P500 и думают что это повторится в следующие 10 лет.
Для того чтобы понять "можем повторить?" или нет надо понимать что формировало доходность индекса последние годы.
Bridgewater Рэя Далио провело исследование на эту тему, которое я прикрепляю ниже. Согласно данному исследованию некоторые важные факторы доходности в будущем не повторятся, а возможно и сыграют в обратную сторону.
Речь идёт о высоких рентабельностях, которые ранее в США чередовались с низкими, а теперь выросли и кажется выглядят устойчивыми.
Два фактора которые повысили рентабельность и вряд ли повторятся это:
- налоги - налоги для корпораций сильно снизились, но в условиях серьезного дефицита бюджета США вряд ли останутся на таком уровне перманентно;
- снижение стоимости рабочей силы - момент спорный, но благодаря глобализации компаниям удалось сэкономить на дешёвой рабочей силе за рубежом, тренды последних лет говорят о том, что это тоже неустойчиво.
Перечень консервативных оценок акций на 08.03.2020
Давно мы не видели такие оценки компаний, как сейчас... Но это может быть не предел.
В любом случае я хочу поздравить всех дам с 8 марта и пожелать всего самого лучшего, в том числе сберечь кэш и нервы и использовать их разумно на текущем рынке.
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой (HOLD означает нейтральную рекомендацию):
Давно мы не видели такие оценки компаний, как сейчас... Но это может быть не предел.
В любом случае я хочу поздравить всех дам с 8 марта и пожелать всего самого лучшего, в том числе сберечь кэш и нервы и использовать их разумно на текущем рынке.
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой (HOLD означает нейтральную рекомендацию):
Карта рынка на 08.03.2020 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Запахло 2014...
Если вы следите за каналом достаточно давно, то знаете, что последний год-полтора я ожидал наступление рецессии в экономике США и предлагал использовать более консервативную структуру с долей золота и валюты в активах. Эта доля нужна была для страховки портфеля от событий подобно сегодняшним событиям на биржах. Такая аллокация скорее всего не увеличит вашу доходность на долгосрочном горизонте, но спать спокойнее вы будете.
Мировая рецессия и рецессия в США еще не наступили, но для России произошло более страшное событие - обрушились цены на нефть. Основные версии причины обрушения - 1) Россия решила объявить войну сланцевой нефти США, 2) Саудовцы решили потроллить Россию, но неудачно.
На фоне обрушения цен на нефть обрушился и курс рубля и цены на ДР на акции российских компаний в Лондоне. Падение цен на нефть оказалось очень сильным и быстрым, что привело и может привести к очень неадекватной реакции на рынках. Скорее всего завтра будет тотальный слив акций и ОФЗ. Сможет ли ЦБ противостоять ожидаемому оттоку средств спрогнозировать трудно.
Пока россияне наслаждались праздничным выходным ушлые владельцы обменников искали табло с тремя знаками и ежеминутно накручивали курсы.
Что делать в текущей ситуации?
1) Если вы слушали меня ранее, то срезали плечи или хотя бы сократили до посильного для вас уровня, поэтому про плечи повторять не буду;
2) Не паниковать
3) Если вам не нужен доллар/евро прямо в ближайшие месяцы, то бросаться за ними не стоит. Если нужны стоит попробовать купить на бирже, где будет продавец в виде ЦБ.
4) Если у вас есть резервы на "черный день", то возможно этот день наступил, смотрите на исторические оценки компаний и покупайте то, что стоит очень дешево.
5) Если вы не успели купить доллар и боитесь, что он ушел в небеса перманентно - задумайтесь о покупке акций экспортеров, сейчас рублевая доходность уже не так актуально - подумайте, кто при текущем курсе стоит дороже и насколько велика недооценка. При существенной недооценке - покупайте.
6) Если вы ждали хорошего момента покупать акции и начинать инвестировать, возможно, он наступил, но будьте готовы к тому что бумажная прибыль и цены на активы в портфеле в ближайшее время будут летать и могут уйти еще ниже.
7) Тинькофф действительно стоит дешево. Здоровья его основателю,вкладчикам спокойствия, а банку успехов. Если подумать о компании, которая действительно сильно изменила мою жизнь, то на первом месте будет Тинькофф, так как у продуктов Яндекса есть замена. Можно начинать покупать акции банка.
8) Берегите нервы и пристегните ремни. Активы которые сильно не упали в цене и рублевые можно менять на акции экспортеров с учетом нового курса рубля.
#ltrthinking
Если вы следите за каналом достаточно давно, то знаете, что последний год-полтора я ожидал наступление рецессии в экономике США и предлагал использовать более консервативную структуру с долей золота и валюты в активах. Эта доля нужна была для страховки портфеля от событий подобно сегодняшним событиям на биржах. Такая аллокация скорее всего не увеличит вашу доходность на долгосрочном горизонте, но спать спокойнее вы будете.
Мировая рецессия и рецессия в США еще не наступили, но для России произошло более страшное событие - обрушились цены на нефть. Основные версии причины обрушения - 1) Россия решила объявить войну сланцевой нефти США, 2) Саудовцы решили потроллить Россию, но неудачно.
На фоне обрушения цен на нефть обрушился и курс рубля и цены на ДР на акции российских компаний в Лондоне. Падение цен на нефть оказалось очень сильным и быстрым, что привело и может привести к очень неадекватной реакции на рынках. Скорее всего завтра будет тотальный слив акций и ОФЗ. Сможет ли ЦБ противостоять ожидаемому оттоку средств спрогнозировать трудно.
Пока россияне наслаждались праздничным выходным ушлые владельцы обменников искали табло с тремя знаками и ежеминутно накручивали курсы.
Что делать в текущей ситуации?
1) Если вы слушали меня ранее, то срезали плечи или хотя бы сократили до посильного для вас уровня, поэтому про плечи повторять не буду;
2) Не паниковать
3) Если вам не нужен доллар/евро прямо в ближайшие месяцы, то бросаться за ними не стоит. Если нужны стоит попробовать купить на бирже, где будет продавец в виде ЦБ.
4) Если у вас есть резервы на "черный день", то возможно этот день наступил, смотрите на исторические оценки компаний и покупайте то, что стоит очень дешево.
5) Если вы не успели купить доллар и боитесь, что он ушел в небеса перманентно - задумайтесь о покупке акций экспортеров, сейчас рублевая доходность уже не так актуально - подумайте, кто при текущем курсе стоит дороже и насколько велика недооценка. При существенной недооценке - покупайте.
6) Если вы ждали хорошего момента покупать акции и начинать инвестировать, возможно, он наступил, но будьте готовы к тому что бумажная прибыль и цены на активы в портфеле в ближайшее время будут летать и могут уйти еще ниже.
7) Тинькофф действительно стоит дешево. Здоровья его основателю,вкладчикам спокойствия, а банку успехов. Если подумать о компании, которая действительно сильно изменила мою жизнь, то на первом месте будет Тинькофф, так как у продуктов Яндекса есть замена. Можно начинать покупать акции банка.
8) Берегите нервы и пристегните ремни. Активы которые сильно не упали в цене и рублевые можно менять на акции экспортеров с учетом нового курса рубля.
#ltrthinking
Перечень консервативных оценок акций на 10.03.2020
Соскучились по апсайдам в 100%? Они идут к вам, если у вас остался кэш. В фокусе экспортеры. Алроса отчиталась по МСФО чуть хуже моих ожиданий, но год был действительно трудный. Этот из-за коронавируса может быть примерно такой же, поэтому я немного снизил оценку компании в долларах.
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой (HOLD означает нейтральную рекомендацию):
Соскучились по апсайдам в 100%? Они идут к вам, если у вас остался кэш. В фокусе экспортеры. Алроса отчиталась по МСФО чуть хуже моих ожиданий, но год был действительно трудный. Этот из-за коронавируса может быть примерно такой же, поэтому я немного снизил оценку компании в долларах.
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой (HOLD означает нейтральную рекомендацию):
Почему лучше инвестировать в компании с "сильным" балансом?
Недавно слушал подкаст Value Investing with Legends с гостем Дэвидом Самара, управляющим фондом Artisan Partners. Одним из главных критериев в компаниях для инвестиций фонд считает сильный баланс и вот почему.
Понятно, что сильный баланс позволяет избежать банкротства и это снижает риски инвестиций в акции.
Но что не менее важно сильный баланс даёт компании воспользоваться уникальными возможностями, которые предоставляет кризис. Компании с сильным балансом выходят обычно из кризиса сильнее, чем были до него, так как могут использовать денежные средства или привлечь кредит для покупки активов по очень выгодным ценам, либо проведения байбека по выгодной цене, либо выживания когда конкуренты не выживут.
На мой взгляд это очень интересная и недооцененная идея.
#ltrthinking
Недавно слушал подкаст Value Investing with Legends с гостем Дэвидом Самара, управляющим фондом Artisan Partners. Одним из главных критериев в компаниях для инвестиций фонд считает сильный баланс и вот почему.
Понятно, что сильный баланс позволяет избежать банкротства и это снижает риски инвестиций в акции.
Но что не менее важно сильный баланс даёт компании воспользоваться уникальными возможностями, которые предоставляет кризис. Компании с сильным балансом выходят обычно из кризиса сильнее, чем были до него, так как могут использовать денежные средства или привлечь кредит для покупки активов по очень выгодным ценам, либо проведения байбека по выгодной цене, либо выживания когда конкуренты не выживут.
На мой взгляд это очень интересная и недооцененная идея.
#ltrthinking
Также и в инвестициях.
Инвестиции на заемные средства могут улучшить доходность в хорошие времена, но убить портфель в кризис, а кэш снизит доходность в хорошие времена, но даст возможности купить активы в кризис.
Инвестиции на заемные средства могут улучшить доходность в хорошие времена, но убить портфель в кризис, а кэш снизит доходность в хорошие времена, но даст возможности купить активы в кризис.
Перечень консервативных оценок акций на 15.03.2020
Таблица пополнилась акциями с существенным апсайдом после действительно черной недели для нашего рынка. В таком рынке главное помнить о своей стратегии, не принимать решения слишком быстро и не искать рациональности там где её нет. Такой рынок создаст прекрасные инвестиционные возможности и то какую доходность вы получите в ближайший год-два будет сильно зависеть от того что вы выберете.
Это явно не время для побега с рынка, но если рынок хорошо отскочит, то вы можете сократить некоторые рискованные позиции в своем портфеле (в основном бумаги с наименьшим апсайдом и туманными перспективами в новых условиях).
На этой неделе я частично продал доллары из своей кубышки, завел на брокерский счет и на половину средств купил самые недооцененные, на мой взгляд, акции.
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой (HOLD означает нейтральную рекомендацию):
Таблица пополнилась акциями с существенным апсайдом после действительно черной недели для нашего рынка. В таком рынке главное помнить о своей стратегии, не принимать решения слишком быстро и не искать рациональности там где её нет. Такой рынок создаст прекрасные инвестиционные возможности и то какую доходность вы получите в ближайший год-два будет сильно зависеть от того что вы выберете.
Это явно не время для побега с рынка, но если рынок хорошо отскочит, то вы можете сократить некоторые рискованные позиции в своем портфеле (в основном бумаги с наименьшим апсайдом и туманными перспективами в новых условиях).
На этой неделе я частично продал доллары из своей кубышки, завел на брокерский счет и на половину средств купил самые недооцененные, на мой взгляд, акции.
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой (HOLD означает нейтральную рекомендацию):
Карта рынка на 15.03.2020 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Для тех кто судорожно ищет интересные идеи на упавшем рынке неплохой отправной точкой может быть Волшебная формула Гринблатта. Сейчас она выдает следующие компании:
Очередной черный понедельник?
Пока мы спали ФРС США опустила ставки в ноль. Фьючерсы на S&P500 и DOW легли на планку вниз, коронавирус все ещё распространяется вокруг.
Нефть снова падает к минимумам...
Если верить Майклу Бьюрри у этого рынка нет дна и скоро мы увидим распродажу рынка через ETF'ы - те самые пассивные деньги.
Пристегните ремни, едем (или летим) дальше.
Пока мы спали ФРС США опустила ставки в ноль. Фьючерсы на S&P500 и DOW легли на планку вниз, коронавирус все ещё распространяется вокруг.
Нефть снова падает к минимумам...
Если верить Майклу Бьюрри у этого рынка нет дна и скоро мы увидим распродажу рынка через ETF'ы - те самые пассивные деньги.
Пристегните ремни, едем (или летим) дальше.