Перечень консервативных оценок акций на 31.05.2020
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой (HOLD означает нейтральную рекомендацию):
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой (HOLD означает нейтральную рекомендацию):
Карта рынка на 31.05.2020 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Протесты и ограбления в США - новый удар бизнесу в коронакризис
Если вы смотрите хоть какие-то новости или новостные каналы, то конечно уже знаете о протестах и погромах в США, которые начались после непреднамеренного убийства афроамериканца Джорджа Флойда. Обычно в таких случаях люди требуют наказания для виновных, но в данном случае насилие привело к ещё большим беспорядкам и насилию, подобно сериалу Фарго (массовой стрельбы ещё не произошло). Безработные после коронакризиса люди, получающие от государства выплаты, позволяющие прожить, отправились крушить и "лутать" (обворовывать) магазины и это очередной удар по бизнесу. Многие ритейлеры были вынуждены временно закрыть магазины. Но досталось не только крупному бизнесу, но и сотням семейных кафе/магазинов. Очевидно, что им после двойного удара будет практически невозможно оправиться.
Проблема в том что подобный процесс остановить крайне сложно, так как если пытаться остановить его жестко, это может привести к настоящей бойне (в США у людей есть оружие). Если же отнестись к этому слишком мягко и не наказывать строго людей, то появляются неправильные стимулы, так как почему бы не пойти и что-нибудь украсть если за это ничего не будет и другие так делают? Социальное принятие делает свое дело.
Все это при наличии достаточно высоких выплат безработным говорит о том что рынок труда и бизнесы в США будут восстановливаться после кризиса значительно дольше, чем ожидалось. Люди не захотят пойти работать на зарплату чуть выше выплат, если можно просто получать выплаты и даже красть. Все больше понимания, что американская мечта сломана (социальные лифты отсутствуют), а люди обречены быть теми кем им "дадут" быть. Дорогое образование и лёгкие/быстрые успехи стартаперов явно не ведут к поощрению долгого и тяжёлого труда, позволяющего стать кем захочешь.
Российский малый бизнес также получил значительный удар. Ведь у нас нет возможности оказывать помощь людям и предпринимателям, аналогично объемам поддержки людей и бизнесов в США. Поэтому я призываю если у вас есть возможность не отказывайтесь от услуг/товаров малых предпринимателей, которые вам нравятся и нужны. Только люди в нашей стране могут спасти малый бизнес и большая часть малого бизнеса именно для людей.
Одним из примеров бизнесов, оказавшихся в трудной ситуации является кофейня ST Coffee моего друга Данилы, которую он открыл в прошлом году, не ожидая кризиса подобного масштаба. Она расположена в Москве на Бутырской улице, д.5 не так далеко от входа в метро Савёловская. Данила решил сделать бизнес для людей, не экономя на качестве кофе, но демпингуя популярные кафе. На этой неделе кофейня уже открывается и работает с 10 до 21 и вы можете получить скидку на все кофе и чай, представив продавцу, прилагаемое фото. Поддержим малый бизнес в стране вместе!
Если вы смотрите хоть какие-то новости или новостные каналы, то конечно уже знаете о протестах и погромах в США, которые начались после непреднамеренного убийства афроамериканца Джорджа Флойда. Обычно в таких случаях люди требуют наказания для виновных, но в данном случае насилие привело к ещё большим беспорядкам и насилию, подобно сериалу Фарго (массовой стрельбы ещё не произошло). Безработные после коронакризиса люди, получающие от государства выплаты, позволяющие прожить, отправились крушить и "лутать" (обворовывать) магазины и это очередной удар по бизнесу. Многие ритейлеры были вынуждены временно закрыть магазины. Но досталось не только крупному бизнесу, но и сотням семейных кафе/магазинов. Очевидно, что им после двойного удара будет практически невозможно оправиться.
Проблема в том что подобный процесс остановить крайне сложно, так как если пытаться остановить его жестко, это может привести к настоящей бойне (в США у людей есть оружие). Если же отнестись к этому слишком мягко и не наказывать строго людей, то появляются неправильные стимулы, так как почему бы не пойти и что-нибудь украсть если за это ничего не будет и другие так делают? Социальное принятие делает свое дело.
Все это при наличии достаточно высоких выплат безработным говорит о том что рынок труда и бизнесы в США будут восстановливаться после кризиса значительно дольше, чем ожидалось. Люди не захотят пойти работать на зарплату чуть выше выплат, если можно просто получать выплаты и даже красть. Все больше понимания, что американская мечта сломана (социальные лифты отсутствуют), а люди обречены быть теми кем им "дадут" быть. Дорогое образование и лёгкие/быстрые успехи стартаперов явно не ведут к поощрению долгого и тяжёлого труда, позволяющего стать кем захочешь.
Российский малый бизнес также получил значительный удар. Ведь у нас нет возможности оказывать помощь людям и предпринимателям, аналогично объемам поддержки людей и бизнесов в США. Поэтому я призываю если у вас есть возможность не отказывайтесь от услуг/товаров малых предпринимателей, которые вам нравятся и нужны. Только люди в нашей стране могут спасти малый бизнес и большая часть малого бизнеса именно для людей.
Одним из примеров бизнесов, оказавшихся в трудной ситуации является кофейня ST Coffee моего друга Данилы, которую он открыл в прошлом году, не ожидая кризиса подобного масштаба. Она расположена в Москве на Бутырской улице, д.5 не так далеко от входа в метро Савёловская. Данила решил сделать бизнес для людей, не экономя на качестве кофе, но демпингуя популярные кафе. На этой неделе кофейня уже открывается и работает с 10 до 21 и вы можете получить скидку на все кофе и чай, представив продавцу, прилагаемое фото. Поддержим малый бизнес в стране вместе!
Первая часть повествования означает, что отрасли, пострадавшие от вируса в США и от протестов - оффлайн ритейлеры, рестораны, некоторые фастфуды, туризм, скорее всего, будут восстанавливаться дольше и сложнее и поэтому с покупкой акций компаний из этих отраслей в США стоит быть осторожнее - как минимум дважды просчитать риски банкротства и продолжения низкой выручки.
Как возможно будет выглядеть вторая волна коронавируса?
Экономисты, пытающиеся спрогнозировать последствия пандемии коронависа, часто говорят о возможности второй волны и её влиянии на экономику.
Недавно во многих странах прошли массовые мероприятия, осуждающие убийство Джорджа Флойда в США. В США же прошли не просто массовые мероприятия, но и массовые беспорядки, которые заставили президента США стянуть в Нью-Йорк силы нацгвардии. Если вы видели видео или фото с массовых мероприятий и беспорядков в США и других странах, то наверное задавали себе вопрос - Неужели вирус больше не проблема и не будет распространяться в такой ситуации?
Примерно через 2 недели мы узнаем ответ на этот вопрос.
Скорее всего можно ожидать вторую волну коронавируса в США. Главный для инвестора вопрос - будут ли ограничения столь же суровы как и раньше в случае распространения вируса?
Я думаю нет.
В любом случае, учитывая достаточно оптимистично оцененные акции инвестору сейчас стоит занимать более защитную позицию, то есть иметь менее 100 процентов акций в портфеле и уж точно исключить плечи. Я воспользовался ростом рынка и закрыл позиции в привелигированных акциях Саратовского НПЗ и акциях Газпрома.
Время для агрессивных покупок ещё придет, но сейчас стоит быть осторожнее.
#ltrthinking
Экономисты, пытающиеся спрогнозировать последствия пандемии коронависа, часто говорят о возможности второй волны и её влиянии на экономику.
Недавно во многих странах прошли массовые мероприятия, осуждающие убийство Джорджа Флойда в США. В США же прошли не просто массовые мероприятия, но и массовые беспорядки, которые заставили президента США стянуть в Нью-Йорк силы нацгвардии. Если вы видели видео или фото с массовых мероприятий и беспорядков в США и других странах, то наверное задавали себе вопрос - Неужели вирус больше не проблема и не будет распространяться в такой ситуации?
Примерно через 2 недели мы узнаем ответ на этот вопрос.
Скорее всего можно ожидать вторую волну коронавируса в США. Главный для инвестора вопрос - будут ли ограничения столь же суровы как и раньше в случае распространения вируса?
Я думаю нет.
В любом случае, учитывая достаточно оптимистично оцененные акции инвестору сейчас стоит занимать более защитную позицию, то есть иметь менее 100 процентов акций в портфеле и уж точно исключить плечи. Я воспользовался ростом рынка и закрыл позиции в привелигированных акциях Саратовского НПЗ и акциях Газпрома.
Время для агрессивных покупок ещё придет, но сейчас стоит быть осторожнее.
#ltrthinking
Рынок переоценен?
В пабликах по финансовой тематике можно встретить график форвардного P/E индекса S&P500, который сейчас превышает значения кризиса доткомов. Некоторые инвесторы считают что в связи с этим рынок крайне переоценен.
На самом деле смотреть конечно следует на прибыль не только следующего года (E в P/E), которая очевидно будет низкой, но на более дальний срок. Очевидно, участники рынка сейчас так и делают и считают коронавирус разовым событием одного года. Затем прибыль по мановению волшебной палочки ФРС снова станет прежней и даже выше. Это предположение совсем неочевидно сейчас и может быть очень опасным.
Финансовый блоггер Jesse Felder считает что рынок переоценен и готов к падению на 30-40 процентов. В своих расчетах Felder опирается на индикатор Баффета (Buffet's yardstick), который представляет собой отношение капитализации рынка акций США к ВВП США. Проблема данного индикатора сейчас в том что резкое падение ВВП как и падение прибылей корпораций непостоянно. Скорее всего ВВП США после провала в 1-2 квартале восстановится к концу года, но до какой величины непонятно.
Мне нравится смотреть на рынок акций исходя из ожидаемой доходности рынка в следующие 10 лет и использовать для этого не индикатор Баффета и даже не CAPE Шиллера, а долю акций в активах инвесторов, которая исторически является лучшим предиктором будущей доходности рынка.
Исходя из данного показателя если вы сейчас покупаете индекс S&P500, то можете ожидать доходность в следующие 10 лет в размере 3 процентов. Много или мало это решать каждому, но на мой взгляд вложения в рисковые активы какими являются акции должны приносить большую отдачу, следовательно для меня рынок США сейчас в среднем является переоцененным.
Это не значит что рынок скоро упадет, он вполне может продолжить расти, но это значит что вкладывая сейчас деньги пассивно в етф на индекс S&P500 вы получите в следующие 10 лет доходность примерно в 3 процента, но за это время можете ожидать и сильные падения (более 30 процентов) и избыточный рост.
С учётом таких ожиданий среднему инвестору сейчас лучше снизить долю акций в портфеле.
В пабликах по финансовой тематике можно встретить график форвардного P/E индекса S&P500, который сейчас превышает значения кризиса доткомов. Некоторые инвесторы считают что в связи с этим рынок крайне переоценен.
На самом деле смотреть конечно следует на прибыль не только следующего года (E в P/E), которая очевидно будет низкой, но на более дальний срок. Очевидно, участники рынка сейчас так и делают и считают коронавирус разовым событием одного года. Затем прибыль по мановению волшебной палочки ФРС снова станет прежней и даже выше. Это предположение совсем неочевидно сейчас и может быть очень опасным.
Финансовый блоггер Jesse Felder считает что рынок переоценен и готов к падению на 30-40 процентов. В своих расчетах Felder опирается на индикатор Баффета (Buffet's yardstick), который представляет собой отношение капитализации рынка акций США к ВВП США. Проблема данного индикатора сейчас в том что резкое падение ВВП как и падение прибылей корпораций непостоянно. Скорее всего ВВП США после провала в 1-2 квартале восстановится к концу года, но до какой величины непонятно.
Мне нравится смотреть на рынок акций исходя из ожидаемой доходности рынка в следующие 10 лет и использовать для этого не индикатор Баффета и даже не CAPE Шиллера, а долю акций в активах инвесторов, которая исторически является лучшим предиктором будущей доходности рынка.
Исходя из данного показателя если вы сейчас покупаете индекс S&P500, то можете ожидать доходность в следующие 10 лет в размере 3 процентов. Много или мало это решать каждому, но на мой взгляд вложения в рисковые активы какими являются акции должны приносить большую отдачу, следовательно для меня рынок США сейчас в среднем является переоцененным.
Это не значит что рынок скоро упадет, он вполне может продолжить расти, но это значит что вкладывая сейчас деньги пассивно в етф на индекс S&P500 вы получите в следующие 10 лет доходность примерно в 3 процента, но за это время можете ожидать и сильные падения (более 30 процентов) и избыточный рост.
С учётом таких ожиданий среднему инвестору сейчас лучше снизить долю акций в портфеле.
Подобные графики я и имел ввиду. Все не так плохо как показывает график, но и рынок явно недешев, учитывая ситуацию.
Forwarded from MarketTwits
⚠️🇺🇸#акции #сша #warning #макро #наблюдение
АКЦИИ США - SMALL CAPS ПЕРЕОЦЕНЕНЫ КАК НИКОГДА В ИСТОРИИ
——————————-
👉 ПОКУПАЯ SP500 СЕЙЧАС, ВЫ ПОКУПАЕТЕ ДОРОГО
👉 DRUCKENMILLER : СООТНОШЕНИЕ RISK-REWARD В АКЦИЯХ САМОЕ УЖАСНОЕ, КОТОРОЕ Я ВИДЕЛ В ЖИЗНИ
👉 GUNDLACH ШОРТИТ АКЦИИ
❗️👉 РЕАКЦИЯ ФРС США
АКЦИИ США - SMALL CAPS ПЕРЕОЦЕНЕНЫ КАК НИКОГДА В ИСТОРИИ
——————————-
👉 ПОКУПАЯ SP500 СЕЙЧАС, ВЫ ПОКУПАЕТЕ ДОРОГО
👉 DRUCKENMILLER : СООТНОШЕНИЕ RISK-REWARD В АКЦИЯХ САМОЕ УЖАСНОЕ, КОТОРОЕ Я ВИДЕЛ В ЖИЗНИ
👉 GUNDLACH ШОРТИТ АКЦИИ
❗️👉 РЕАКЦИЯ ФРС США
Интересная информация из гида по рынкам от JP Morgan на 1 июня 2020 года
В новом гиде по рынкам много интересной информации, но начнем с вопроса которым закончили, а именно переоценен ли рынок и какую доходность ждать инвестору в акции США (S&P500).
Исходя из регрессии форвардного P/E, который на 1 июня составил 21,7, и средней доходности рынка в следующие 5 лет можно сделать вывод, что в среднем в следующие 5 лет рынок приносил отрицательрую доходность.
Однако, разброс доходности на следующие 5 лет был существенным от около -3% до почти 9%.
Если же пытаться спрогнозировать доходность в следующий год, то из графика видно насколько это неточно (разброс точек относительно прямой) и соответственно не стоит времени и усилий.
В новом гиде по рынкам много интересной информации, но начнем с вопроса которым закончили, а именно переоценен ли рынок и какую доходность ждать инвестору в акции США (S&P500).
Исходя из регрессии форвардного P/E, который на 1 июня составил 21,7, и средней доходности рынка в следующие 5 лет можно сделать вывод, что в среднем в следующие 5 лет рынок приносил отрицательрую доходность.
Однако, разброс доходности на следующие 5 лет был существенным от около -3% до почти 9%.
Если же пытаться спрогнозировать доходность в следующий год, то из графика видно насколько это неточно (разброс точек относительно прямой) и соответственно не стоит времени и усилий.
Что касается недооценки/переоценки, то все индикаторы (форвардный P/E, CAPE Шиллера, дивидендная доходность, цена/балансовая стоимость, цена/денежный поток) за исключением разницы между доходностью акций и облигаций показывают историческую переоцененность, но сильную переоцененность показывают только P/E и P/CF (цена/денежный поток), 1,7 и 2,14 стандартных отклонений от среднего, но как я упоминал ранее, это оценки относительно плохого года, рынку важнее что будет дальше, а не просто результаты одного года.
Что будет дальше?
Консенсус аналитиков закладывает V-образное восстановление прибылей компаний и их дальнейший рост с темпами сопоставимыми темпам роста прибылей за последние годы.
На мой взгляд это абсолютно невероятный сценарий, как минимум, по двум причинам:
1) налоги, они скорее всего будут больше, а последние годы прибыли компаний неплохо выросли за счёт снижения налоговой нагрузки на компании. Будут больше потому что за все нужно платить и за гос помощь при коронавирусе тоже.
2) Зарплаты. Уже сейчас есть тренд на рост зарплат, пока не четкий и выглядит как разовое явление, но в США очень много говорят о неравенстве доходов и о том что распределение создаваемого "пирога" несправедливо. Возможно, это будет не рост зарплат, а выплаты людям за счёт более высоких налогов на корпорации, но думаю такой рост будет скорее всего. Сейчас, уже некоторые люди в США получают пособие больше заработной платы во время работы, очевидно никакой причины возвращаться работать за более низкую оплату у них при таком раскладе нет.
Собственно эти два момента, скорее всего, в лучшем случае оставят рентабельность по чистой прибыли корпораций на текущей уровне (раньше она росла), в худшем же случае снизят её и рост корпоративный прибылей будет намного более скромным.
Это лишь мои мысли. Я не живу в США и вижу лишь часть ситуации. В недавнем интервью известный гуру-инвестор Мониш Пабрай, живущий в США, и общающийся с Баффетом и Мунгером, сказал что не ожидает восстановление экономики и многих бизнесов до докризисного уровня даже в течение 5 лет. Такой риск конечно совсем не учтен в текущих рыночных оценках.
Консенсус аналитиков закладывает V-образное восстановление прибылей компаний и их дальнейший рост с темпами сопоставимыми темпам роста прибылей за последние годы.
На мой взгляд это абсолютно невероятный сценарий, как минимум, по двум причинам:
1) налоги, они скорее всего будут больше, а последние годы прибыли компаний неплохо выросли за счёт снижения налоговой нагрузки на компании. Будут больше потому что за все нужно платить и за гос помощь при коронавирусе тоже.
2) Зарплаты. Уже сейчас есть тренд на рост зарплат, пока не четкий и выглядит как разовое явление, но в США очень много говорят о неравенстве доходов и о том что распределение создаваемого "пирога" несправедливо. Возможно, это будет не рост зарплат, а выплаты людям за счёт более высоких налогов на корпорации, но думаю такой рост будет скорее всего. Сейчас, уже некоторые люди в США получают пособие больше заработной платы во время работы, очевидно никакой причины возвращаться работать за более низкую оплату у них при таком раскладе нет.
Собственно эти два момента, скорее всего, в лучшем случае оставят рентабельность по чистой прибыли корпораций на текущей уровне (раньше она росла), в худшем же случае снизят её и рост корпоративный прибылей будет намного более скромным.
Это лишь мои мысли. Я не живу в США и вижу лишь часть ситуации. В недавнем интервью известный гуру-инвестор Мониш Пабрай, живущий в США, и общающийся с Баффетом и Мунгером, сказал что не ожидает восстановление экономики и многих бизнесов до докризисного уровня даже в течение 5 лет. Такой риск конечно совсем не учтен в текущих рыночных оценках.
