​​Перечень консервативных оценок акций на 31.01.2021


Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой (HOLD означает нейтральную рекомендацию). Как пользоваться перечнем:

​​GameStop/WallStreetBets или в казино выигрывает только казино

Последние недели внимание биржевой публики сместилось с акций будущего, которые показали супер динамику в прошлом году на акции с наибольшим процентом акций в шортах, которые улетели в небеса на шорт-сквизе (принудительном закрытии позиций игроков на понижение), который произошел благодаря разгону этих акций сообществом Reddit r/WallStreetBets. На этом разгоне несколько хедж-фондов самый крупный из которых Melvin Capital с инвестициями основателя Citadel Кена Гриффина потеряли миллиарды долларов. По данным источника потери Melvin в январе составили более 50 процентов. Журналисты и общественность начали писать о том как простые физики взяли и переиграли хедж-фонды. Подача информации была такой, что бедные (физики) наконец победили богатых (хедж-фонды) и конечно благодаря Reddit'у и брокеру Robinhood. Такая подача информации и информация о заработанных физиками миллионах долларов на этой ситуации привела к резкому росту популярности сообщества WallStreetBets. Новые физики окрыленные возможностью раздеть богатых устремились в акции GameStop и других любимчиков Reddit'a. Но к сожалению в казино побеждает лишь казино и эти новички получили вместо ожидаемого куша полную или почти полную потерю вложенного капитала.

Чем дальше шла ситуация, тем более ясно стало, что на ней на самом деле заработали не физики (хотя кто-то из них заработал), а другие фонды и трейдеры которые заметили активность в акции. Они же во многом и обеспечили такой резкий рост акций GameStop, а затем и их падение.

Выводы из этой истории следующие:
1) В казино выигрывает только казино (либо очень умелые игроки, которые по сути являются частью казино)
2) Мы находимся на финальной стадии рыночного цикла в которой физики делают немыслимые вещи на рынке. Во многом это обусловлено быстрым роста рынка со "дна коронавирусного кризиса" и лёгкой доходностью, ростом популярных акций на сотни и тысячи процентов. С другой стороны раздача денег людям напрямую в США также позволяет им относиться к этим деньгам как к "лёгким", которые можно легко пожертвовать на бирже с надеждой заработать больше. Бывший трейдер бондов Lehman Brothers Джаред Диллиан недавно написал что "продал все свои акции и это значит вам стоит продать их в августе" (намекая, что он обычно прав слишком рано). На мой взгляд на текущем рынке стоить быть максимально разборчивым и осторожным. Относительно недооцененные акции есть и ротация в них может произойти в ближайшее время. Индексные фонды сейчас неподходящий инструмент для разумного долгосрочного инвестирования.

​​Перечень консервативных оценок акций на 07.02.2021


Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой (HOLD означает нейтральную рекомендацию). Как пользоваться перечнем:

​​Не любите развивающиеся рынки? Вы просто не знаете как их правильно использовать или Кризисное инвестирование на развивающихся рынках

Dan Rasmussen со своей командой в очередной раз подготовил отличный материал. На этот раз он не просто про инвестиции в кризис, а про инвестиции в кризис на развивающихся рынках (EM).

Итак, много людей аргументируют за то что EM крутое место с повышенной доходностью и более высокими перспективами роста, но за последние годы доходность вложений купи-и-держи в индекс EM сильно отстали от доходности S&P500 ( 7,4% против 10,7%) при этом волатильность развивающихся рынков значительно выше (22,3% против 14,8%).

Значит ли это что не стоит инвестировать в EM? Нет, нужно просто инвестировать в EM с умом.

Dan Rasmussen разделил кризисы на идиосинкратические (касающиеся только конкретной страны) и глобальные. В случае глобального кризиса при падении рынка EM на 50+% лучшим вложением оказались дешёвые (value) компании крупной капитализации EM. В случае кризиса в конкретной стране долгосрочные облигации этой страны оказались более доходными. Итак стратегия следующая: в случае глобального кризиса - покупка value компаний крупный капитализации EM рынком в равной пропорции и затем через два года продажа, в случае идиосинкратических кризисов - покупка облигаций и затем через два года продажа, в остальное время деньги размещаются в US Treasuries.

Такая стратегия дала доходность 17,4% в долларах при стандартном отклонении 16,1%, что значительно лучше вложений buy-hold в S&P500.

Подробнее с исследованием можете ознакомиться в приложении.

Подкаст Российский инвестор об инвестициях в недвижимость. Алексей Гальцев - Realiste

С Алексеем Гальцевым, создателем Realiste, побеседовали о вложениях в недвижимость.
Алексей рассказал о своей экспертизе и Realiste, обсудили варианты вложений в недвижимость, как Realiste делает высокую доходность в недвижимости, поговорили немного о REIT, основных трендах на рынке недвижимости и трендах на российском рынке недвижимости и в Москве.
В конце разговора Алексей выразил свое мнение на вопрос: Стоит ли покупать квартиру не в Москве для того чтобы подкопить и потом купить квартиру в Москве или другой объект недвижимости?

СЛУШАТЬ ПОДКАСТ

Перечень консервативных оценок акций на 14.02.2021


Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:

​​Перечень консервативных оценок акций на 14.02.2021


Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:

​​Перечень консервативных оценок акций на 21.02.2021


Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:

Ставки растут, техи падают

Вчера наблюдали очень интересную ситуацию. На фоне опасений инфляции и роста процентных ставок пошли распродажи в акции растущих технологических компаниях, при этом растут акции value, циклических компаний, особенно виден рост в акциях, пострадавших от коронавируса.

Почему так происходит и насколько это правильно и справедливо?
Падение акций роста, как и их сильный рост ранее, во многом связано с процентной ставкой, которая является основой для принятия инвестиционных решений и оценки стоимости активов. Низкие процентные ставки делают стоимость роста (будущих далёких денежных потоков) выше, тогда как высокие ставки обесценивают рост и делают более важными текущие денежные потоки, поэтому компании роста, особенно не зарабатывающие в текущий момент при росте процентных ставок должны стоить меньше.

Должны ли стоить дороже компании с ближними денежными потоками при роста процентных ставок?
Ответ - нет. Но так как у инвесторов есть спрос на акции в целом, так как акции крепких компаний при инфляции не должны обесцениваться, то инвесторы вместо просто продажи всех акций - продают рост и покупают вэлью.

О том что я думаю о текущей обстановке на рынке и как стоит позиционироваться я расскажу в следующем посте.

Прежде чем приступить к оценке позиционирования хотел бы поделиться релевантными новостями.

​​Майкл Бьюрри предупреждает готовиться к гиперинфляции и биткоин вам не поможет

Майкл Бьюрри недавно в Твиттере выдал серию постов о возможностях гиперинфляции в США, подобно той что случилась в Веймарской Германии. Сначала также как и в США наблюдался рост рынков акций, здоровая экономика. Рост рынка привлек на рынок всех подряд вплоть до лифтеров. Но дальше рынки обвалились, экономика была ужасной и цены на товары устремились в небеса.

Я не считаю этот сценарий базовый, но если США закроют глаза на такой сценарий и продолжат выдавать "стимулы" в том объеме который выдают, то при определенном стечении обстоятельств сценарий вполне может стать реальным.

Привожу ссылку на перевод твитов Бьюрри на русском языке, который на удивление точный:https://russian.rt.com/inotv/2021-02-24/Fox-News-investor-predskazavshij-krizis

Кстати биткоин, также и по моему и по мнению Бьюрри, очевидно пузырь и поэтому не спасет от гиперинфляции, так как в силу своей природы упадет под давлением продавцов, желающих откэшиться "на жизнь, покупку активов, прочее".

Чарли Мангер на собрании Daily Journal

Недавно состоялось годовое собрание акционеров Daily Journal, где по традиции председатель совета директоров Чарли Мангер ответил на вопросы акционеров. Вот что интересного он сказал:

О текущем рынке, закончится ли это плохо?
Это определенно закончится плохо, но когда я не знаю.

О глупости диверсификации
Диверсификация в большинстве случаев - диворсификация (diworsofication, worse - хуже, ухудшает доходность), потому что ни один человек не способен отобрать 100 отличных компаний и следить за их делами. Намного разумнее инвестировать в 3-10 хороших компаний, которые ты понимаешь.

О торговле акциями без комиссий
Торговля акций без комиссий - самое большое враньё. Компании получают доходы от продажи потока ордеров, что делает их клиентов дураками. На взгляд Чарли Мангера, такая практика и брокеры подобно Робингуд должны быть запрещены в любой цивилизованной стране, а Робингуд делает грязные деньги.

О современной монетарной теории ММТ
Люди абсолютно не думают об инфляции. Пока кажется что все будет хорошо, но я очень скептически настроен по отношению к такой теории.

​​Перечень консервативных оценок акций на 28.02.2021


Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:

Как позиционировать портфель в сегодняшней среде?

Начну с того что все что будет написано далее мое личное мнение,
которое может не совпадать с мнением любых других авторитетных
источников/авторов, но обосновано рассуждениями и подкреплено
собственными инвестициями. Также нужно понимать, что мы имеем самый
сумасшедший "коктейль" из стимулов, коронавируса, низких ставок и
обновляющих максимумы рынков (цитата Стэнли Дракенмиллер).

Итак, на мой взгляд, многое будет определяться действиями ФРС и
властей США перед которыми стоит проблема в виде относительно высокой
безработицы и необходимости дальнейшего стимулирования в виде прямых
выплат. При этом, рост цен на жилье и многие commodities приводит к
росту инфляции, а прямые выплаты способны еще разогнать инфляцию если
деньги пойдут на покупку товаров, а не в кубышку или на финансовые
рынки. Но ФРС пока не видит проблему в инфляции. Твиттер звезды "Игры
на понижение" и теперь уже невольного участника Gamestop-ралли Майкла
Бьюрри пестрит постами о возможной инфляции наравне с Веймарской
Германией и даже содержит (ал) пост - не говорите в этот раз, что я не
предупреждал. Horizon Kinetics также видит инфляционный сценарий и
даже собрал ETF из компаний, которые потенциально должны выиграть от
инфляции, либо хотя бы сохранить стоимость денег.

Я не уверен, что нас ожидает высокая инфляция в долларах, но с учетом
набора избранных политиков в США мне кажется, что такой сценарий
отрицать не стоит и стоит быть к нему готовым.

Трудно делать прогнозы, особенно насчет будущего (Й.Берра), но на мой
взгляд полезнее понимать как позиционированы другие участники рынка
сейчас.

Во-первых, виден сильный оптимизм в акциях, в том числе в акциях США.
Оптимизм перешел от компаний-лидеров коронакризиса в микрокапы,
компании пострадавшие от коронавируса (в надежде на открытие и рост
экономики), циклические компании, развивающиеся рынки. Все управляющие
считают, что сейчас нужно покупать акции и это является индикатором
"хрупкости" рынка в случае ошибки насчет будущего.
Учитывая это, рекордные оценки и аллокацию в акции купить сейчас просто ETFы на широкий рынок выглядит плохой идеей. При этом, конечно есть отдельные акции, которые не выглядят очень дорогими, особенно в контексте низких ставок. Facebook, Amazon и Microsoft не представляют пузырь, хотя две последние без позитивной рациональности вряд ли обеспечат высокую (10+%) доходность относительно текущей цены в ближайшие 5 лет. Из-за роста цен на многие коммодитис, компании производители этих коммодитис получили большой позитивный импульс в показателях выручки/прибыли и оценке. Смотря на цены на медь, сталь и некоторые другие коммодитис этот рост мне кажется быстрым и неустойчивым, а акции в среднем достаточно дорогими. Дорогими являются и многие акции, нацеленные на "открытие экономики" и это подтверждает один из наиболее опытных CEO и инвесторов в этой сфере Грегори Маффей. Поэтому взять какие-то тематические акции и выиграть сейчас кажется не очень реальным.

Российский рынок, учитывая цикличность и коммодити направленность выглядит относительно дорогим. Может он и заслуживает такой оценки, но я очень не уверен в её устойчивости.

Хотя в этом году все вроде озабочены инфляцией, акции в плюсе, биткоин в плюсе, а традиционный хедж - золото в минусе. Здесь должно что-то измениться. У золота, как и у биг тех компаний, есть значительный потенциал притока со стороны инвесторов. Золото по сравнению с многими сырьевыми активами выглядит интересно в виде инфляционного хеджа.

ФРС будет стараться оставлять ставки низкими настолько долго насколько возможно, а значит биржевые инструменты, привязанные к устанавливаемым ставкам не очень интересны.

В итоге мне кажется оптимальным вариантом сейчас ставка на:

10-15% золота в виде акций золотодобытчиков либо роялти компаний,
20-40% - в коротких бондах в рублях в зависимости от риска
45-70% - в акциях недооцененных компаний, преимущественно вэлью, либо акций роста с ближайшими перспективами роста денежных потоков