Как и ожидалось, индекс доллара продолжает слабеть. Утром в среду DXY торгуется уже в районе 91,3 п. Сейчас на него одновременно давят несколько факторов.

Во-первых, это сложная ситуация, связанная с ростом числа случаев коронавируса в США. Второй фактор вытекает их первого: рынок уверен в том, что ФРС будет и дальше действовать с упреждением поддерживая экономику программой покупки активов и прочими денежными вливаниями. Очередное заседание ФРС запланировано на 15 и 16 декабря. До этой даты свое заседание проведет ЕЦБ.

По идее к этому событию DXY должен опуститься до отметки 91,0 п. (ранее здесь был ценовой минимум 2017 г.), поскольку действия европейского регулятора по монетарной политике могут быть оценены на в пользу сильного евро, что ослабит давление на доллар.

В среду утром котировки нефти марки Brent торгуются в районе $47,35/барр. Это немного ниже уровней предыдущего дня. То что мы видим постепенно снижающиеся локальные максимумы - не говорит о силе покупателей. А пока участники рынка нефти не рискуют предпринимать активных действий, просто ожидая итогов заседания альянса стран ОПЕК+, которые ранее было перенесено на 3 декабря.

Очевидно, что нефтедобытчикам хочется поймать двух зайцев: и нарастить собственную добычу и при этом ценник на нефть не обрушить. Ранее планировалось с начала 2021 г. ослабить сокращение добычи на 2 млн. барр. до 5,7 млн. барр/сутки. Но осенью мир накрыла вторая волна коронавируса + выросли добычи в Ливии + некоторые страны заявляют, что не станут более удерживать прежние объемы. Возможно, сейчас спор идет вокруг не ступенчатого, а более плавного увеличения добычи на протяжении первого полугодия 2021 г., ведь заработать хочется всем, особенно после выхода на рынок эффективных вакцин.

Золото начало наконец отскакивать наверх от ближайшего уровня поддержки на $1765/унц. Ранее я писал о высокой вероятности такого коррекционного движения. Чего ждать дальше? Как минимум ценник теперь должен сходить на ретест снизу пробитой поддержки на $1850/унц. Если она устоит, то можно ждать в последующем новых волн снижений котировок. Вполне возможно, что в районе 1750-1850 $/унц золото застрянет вплоть до нового года, поскольку пока у него нет явных поводов для активного роста. Но они могут появится после вступления в должность президента США Д. Байдена.

Аналитики Barclays прогнозируют, что фондовый индекс S&P-500 может подняться до 4000 п. до конца 2021 год. (+9,23% с текущих уровней). При этом они ожидают, что доходность 10-летних гособлигаций США поднимется до уровня 1,25% годовых к этому моменту (текущий уровень 0,93% годовых). Аналитики банка полагают, что в следующем году средняя прибыль компаний, акции которых входят в расчет S&P-500, достигнет $173 на акцию благодаря росту экономики.

В принципе это реальная цель для S&P-500. Обычно в первый год вновь избранного президента США фондовый рынок растет. С приходом к власти президента-демократа не стоит опасаться еще большего увеличения федеральных расходов в США в сочетании с ростом налогов. Другой явной тенденцией в ближайший год станет восстановление курса на глобализацию в мировом масштабе и в экономике США. Все это неплохо скажется на мировой торговле, в которой доминируют американские компании.

Согласно данным ADP в ноябре 2020 года частные компании в США наняли 307 тысяч работников. Это оказалось ниже показателя октября (404 тыс), сентября (754 тыс.) и августа (482 тыс.). Прогнозировалось 410 тыс. Это наглядно показывает как негативно влияет на рынок труда США рост числа инфицированных COVID-19 за последние пару месяцев.

Именно поэтому ФРС и хочет все это нивелировать закачкой денег (пока нет вакцины). Фьючерсы на американские индексы, валютный и долговой рынки отреагировали на эту статистику в целом нейтрально.

В Bloomberg есть такая функция, как прогнозные показатели (создаются на основе рыночного консенсуса). Выше приведена таблица таких прогнозов по ключевым мультипликаторам для индекса S&P-500 на ближайшие 12 месяцев и последующий год. Как видим на следующий год прогнозы по росту прибыли на акцию (EPS) весьма внушительные. Но при этом показатель чистого долга на акцию будет расти еще более быстрыми темпами (вот почему ФРС не хочет торопится с повышением ставки). А вот через год динамика роста показателей ощутимо замедлится.

Интересно, что сегодня на заокеанском рынке акций лидирует в снижении сектор компаний высоких технологий (Nasdaq -1,1% против S&P-500 -0,45%). А ведь именно перекупленные по мультипликаторам акции этого сектора наиболее чувствительны к изменению динамики ставок. Смотрим ситуацию на долговом рынке: там мы видим снижение цен на 10-летние USTres (доходности растут). При этом буквально за последние сутки вдруг фьючерсы на Fed Funds Rate стали показывать 6% вероятность повышения ставки ФРС уже в сентябре 2021 года (хотя на прошлом заседании ФРС все члены FOMC прогнозировали ставку неизменной до 23 года). В предыдущие месяцы раньше такого не было. Следим дальше...

По итогам среды американские фондовые индексы показали нейтрально-позитивное закрытие. Снижение, имевшее место в начале сессии было успешно выкуплено. В структуре индекса S&P-500 лидерами роста вчера стали акции сектора энергетики (+3,15%). С другой стороны рынка показывали слабость акции сектора химических компаний.

Выше представлен график ценового индекса акций группы FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix и Google). В последние дни там наметился выход вверх из сужающегося треугольника. Никакого разворота вниз - вчера данный индикатор закрылся на новых максимумах года.

Судя по такой динамике, на американском рынке акций спрос на риск доминирует, снижения выкупаются, новостной негатив игнорируется. Возможно в начале декабря мы имеем дело просто с отложенным спросом по факту очень сильного закрытия ноября. Крупные игроки видимо будут тянуть индексы и акции по тренду как минимум до даты квартальной экспирации декабрьских фьючерсов и опционов.

На приведенном графике видно, что общий сентимент на рынке бычий (несмотря на то, что индексы ушли весьма далеко наверх от своих долгосрочных средних уровней). По индикатору относительной силы (RSI) индекс S&P-500 даже не перекуплен. Осциллятор MACD также стоит в зоне покупки. Поскольку технических сигналов на открытие шорта пока нет индекс S&P-500 может легко нарисовать вверх еще несколько процентов. Как поступать в этой ситуации трейдеру? Торговать по тренду при этом не забывать подтягивать вверх стоп-заявки.

Прочитал сегодня интересную заметку в ФБ у Егора Сусина (Gazprombank).

Будущий глава Минфина США Джанет Йеллен назвала расслоение в США «американской трагедией», пообещав сосредоточить свое внимание на борьбе с экономическим расслоением. Она обещала «действовать без промедления» т.к. иначе это приведет к еще большим разрушениям и спаду.

Особенность в том, что именно политика ФРС сыграла немалую роль в росте имущественного расслоения в США за последние годы, конечно это не единственная причина. Низкие, либо отрицательные реальные ставки приводят к падению доходности финансовых активов, которые более свойственны менее состоятельным домохозяйствам (депозиты и прочие низкорисковые инструменты). У состоятельных домохозяйств – больше доля акций и более рисковых активов, сложных и более доходных инструментов в их капиталах. Безусловно, это не означает, что ФРС хотела бедных сделать беднее, а богатых богаче.Но в итоге 90% домохозяйств получили менее 1/40 прироста стоимости финансовых активов за последние 20 лет.

После пробоя ближайших уровней поддержек индекс доллара продолжает лететь вниз. В четверг утром DXY торгуется уже немного ниже отметки 91,0 п. Ранее я писал, что сейчас на него одновременно давят несколько факторов. Ключевой вопрос: на каких уровнях остановится ослабление индекса доллара? Судя по приведенному ниже графику, DXY идет в зону проторговки минимумов 2018 года: 90,5-88,5 п. Здесь падение индекса доллара должно пока прекратиться. Многое будет зависеть о того, с каким посылом на 21 год выступят ФРС и ЕЦБ.

Очередное заседание ФРС запланировано на 15 и 16 декабря (будем ждать решения ФРС по монетарной политике, выступления его главы с прогнозами на следующий год, а также точечного графика ожиданий членов FOMC по ставке). Но до этой даты свое заседание проведет ЕЦБ (10 декабря).

Утром в четверг ценник Brent торгуется в районе $48,3/барр, а вчера вечером котировки поднимались до $48,7/барр — это максимальные уровни за декабрь. Консультации министров стран ОПЕК+ по состоянию на утро 3 декабря пока продолжаются.
По оценке Goldman Sachs, зимний провал спроса на нефть из-за локдаунов составит около 3 млн баррелей в сутки, и даже активный импорт нефти Китаем не сможет компенсировать этот спад. В этой связи GS прогнозирует, что если ОПЕК+ решит увеличить добычу, цены на нефть просядут как минимум на $5/барр. Такие перспективы не обрадуют все добывающие страны, поэтому приятие приемлемого компромисса наиболее вероятно. В расчете на это нефть не спешит падать.

Из биржевых блогов: рынок опционов на нефть WTI на утро четверга указывает на продолжение роста цен. Открытый интерес в опционах колл вырос на фоне снижения этого показателя в опционах пут. Ставки предполагают подъем цен вплоть до $50, а может и выше.

Курс доллара сегодня опускался до отметки 75,0 руб. - это минимум с середины сентября. На дневном графике видно, что USD плавно снижается вдоль наклонной линии тренда. Но в этом не заслуга сильного рубля, а следствие общей слабости доллара на мировом валютном рынке. В среднесроке было логичным увидеть USD/RUB на поддержке 72,7 (оранжевая линия). Если смотреть на динамику рубля к бивалютной корзине, то RUBBASK пока остается выше своей месячной поддержки на отметке 82,0. Здесь пока никакого прогресса.

Сегодня последний день для покупки под дивиденды акций ТМК. Компания заплатит за 6 месяцев своей работы на одну акцию 69,25 руб. Это дает текущую дивидендную доходность 4,33% годовых.
Завтра отсечка под дивиденды по акциям Северстали. 37,34 руб. на акцию дают текущую доходность 3,25%. Последующие даты дивидендных выплат сведены в табличку.

Выше представлен график сезонной динамики индекса S&P-500 по дням в декабре. Как видим негативная динамики индекса чаще случалась с 10 по 15 число. А вот под закрытие декабря стоит ждать наиболее активного подъема. Не скажу, что этот сезонный фактор безупречно работает, но по крайней мере, если через неделю мы видим коррекцию вниз - это будет нормально.

Число первичных заявок за пособиями по безработице в США на прошлой неделе упало до 712 тыс. Это ощутимо лучше прогноза (775 тыс.), лучше чем неделей ранее и близко к минимальным показателям показанным в начале ноября. Но эти данные вряд ли улучшат общую статистику по рынку труда США за ноябрь, которая будет опубликована в пятницу (Unemployment Rate + Nonfarm Payrolls). Если ноябрьские данные не будут совсем плохими, то они особо не повлияют на динамику рынка под закрытие недели.

Работодатели в США в ноябре 2020 года объявили о сокращении 64,8 тыс рабочих мест, что ниже 80,6 в октябре и является вторым самым низким месячным итогом в 2020 году. Тем не менее, этот показатель сейчас на 45,4% выше, чем в том же месяце прошлого года. Большинство сокращений в ноябре произошло от компаний, занимающихся развлечениями и отдыхом, которые объявили о сокращении 11 666, за которыми следуют технологии (11 431) и транспорт (10 455). Первая реакция на эту статистику в цело нейтральная.

В четверг курс рубля к доллару и евро наконец показывает ощутимое укрепление при том, что ценник на нефть практически стоит на месте вчера и сегодня. Валютная пара USD/RUB в моменте опустилась до 74,40 — минимум с середины сентября. Причина такой динамики — общее усиление валют развивающихся стран против доллара. Американская валюта на этой неделе сильно теряет в цене на рынке Forex.

Выше приведен нормализованный график динамики валют ведущих развивающихся стран против доллара США за календарный месяц. Видно, что все графики сейчас наклонились вниз. Исключение составляет только стабильная индийская рупия (INR). Как видим наиболее ощутимо к USD за месяц укрепился бразильский реал (BRL). А вот рубль, несмотря на сегодняшнее укрепление пока держится отстающих.

ОПЕК+ согласовал повышение добычи нефти с января на 500 тысяч баррелей в сутки, с дальнейшим ежемесячным пересмотром, сообщает Блумберг со ссылкой на источники. Цены на нефть отреагировали на это небольшим подъемом цен: котировки Brent в моменте $48,5/барр. Хотя судя по графику, возможен еще один заход наверх, в район $50/барр. Курс доллара сейчас 74,4 руб., курс евро снизился до 90,4 руб.

В четверг американские фондовые индексы опять закрылись с нейтрально-позитивным настроем. Переговоры по новому пакету стимулов для американской экономике пока не дали результатов, данные по рынку труда, выходившие на этой неделе нельзя назвать очень сильными, число новых случаев заражений в США вчера выросло до 218,5 тыс. (против 206 тыс. днем ранее), Конгресс США принял законопроект, ограничивающий размещение китайских акций, индекс деловой активности в непроизводственной сфере от ISM в ноябре 2020 года снизился до 55,9 п., показав самый медленный рост в секторе услуг за шесть месяцев.

Как фондовые индексы США реагируют на эти тревожные сигналы? Правильно, ростом. Когда ФРС, ЕЦБ, БЯ и прочие мировые Центробанки не перестают печатать деньги, любой негатив в новостях можно закрыть фразой: рынки растут ожиданиями того, что в будущем все станет лучше. В результате мы видим, что индекс S&P-500 сейчас торгуется на исторических максимумах, вплотную к верхней границе восходящего тренда.

Следуя вышеуказанной логике, рынки акций должны будут пойти вниз когда ситуация в экономике реально станет лучше: массовая вакцинация уменьшит стресс на рынке труда, а значит новые меры поддержки будут не нужны, программы количественного смягчения будут свернуты, ставки по USTres начнут расти — с таким раскладом фондовые индексы будут обязаны развернуться вниз. Аналитики банка Goldman Sachs прогнозируют, что к осени 2021 года вакцину от коронавируса получит более 70% населения развитых стран. S&P ожидает, что реальный ВВП США сократится на 3,9% в этом году и не вернется к докризисным уровням до 3 квартала 2021 г. Значит примерно в тот период нам надо готовится к ухудшению настроений на фондовых рынках. Но все это пока лишь мысли вслух и не более.…

NN Investment Partners ($356 млрд под управлением): самый большой риск для мировых фондовых рынков в 2021 г. заключается в том, что все стоят в одну сторону. И этих всех, стоящих в одну сторону - исторический рекорд.