В преддверии сегодняшнего заседания ФРС ценовые движения по индексу доллара происходят вокруг текущих отметок. Поскольку мировые фондовые индексы пока не прекращают своего роста, то и спрос на DXY невысокий. Если на этой неделе мы увидим ухудшение ситуации на мировых рынках можно ждать нового всплеска интереса к доллару, который является одним из защитных инструментов.

На дневном графике индекса доллара видно, что он торгуется сейчас примерно посередине своего месячного торгового диапазона между отметками 91,0 п. и 89,2 п. Это говорит о том, что ожидания инвесторов по ближайшему заседанию ФРС весьма нейтральные: ставка останется на прежнем уровне, при этом будет подтверждена приверженность очень гибкой денежно-кредитной политике. Увеличивать монетарную накачку ФедРезерв сейчас тоже вряд ли будет.

Цена на золото остается примерно на достигнутых уровнях в преддверии январского заседания ФРС. Ценник слегка сползает вниз последние три дня и находится в среду утром на $1847/унц. По сути, здесь уже две недели идет узкая консолидация, после которой можно ждать ценовых всплесков (ожидается в среду-четверг).

До конца месяца остается три торговые сессии. Если за это время ценник на золото не поднимется выше $1900/унц., значит будет нарушена статистика последних лет, согласно которой золото закрывало январь с приростом более 4% в последние пять лет. Вся надежда на сегодняшнее заседание ФРС. Обычно по его итогам драгметаллы показывают хорошие ценовые движения.

Сегодня вечером станут известны итоги очередного заседания ФРС США. Ожидается, что американский Центробанк оставит денежно-кредитную политику без изменений. То есть программа количественного смягчения (QE-4) будет поддерживаться на уровне выкупа с рынка $80 млрд казначейских облигаций и $40 млрд ипотечных ценных бумаг.

Есть вероятность того, что часть членов FOMC укажет на то, что краткосрочное инфляционное давление, вызванное восстановлением экономики и существенными бюджетными стимулами, может привести к ужесточению политики раньше, чем ожидалось изначально. Однако пока ФРС пообещает сделать все необходимое, чтобы помочь экономике США оправиться от коронавируса.

Я решил посмотреть, как вел себя индекс S&P-500 после заседаний ФРС за последние полтора года (см. график выше, вертикальные линии - даты заседаний). Оказалось, что примерно в половине случаев после заседания имела место коррекция в индексе. Иногда незначительная (около 0,5-1,0%), а иногда и на 4-6%.

Как я писал пару дней назад, резкий и необоснованная срыв американских индексов вниз 25 января получил "вторую ногу". Текущий минимум в по фьючерсу на S&P стал немного ниже первого. В моменте индекс теряет 1,7%, хотя формальных поводов для этого нет, если не считать ряда слабых корпоративных отчетов, опубликованных сегодня. Ближайший сильный уровень поддержки по S&P-500 находится на 3750 п.

Важный фактор притока инвесторов на фондовый рынок – безусловная вера в постоянный рост индексов. Все прекрасно видят, что ФРС стоит на стороне покупателей, поэтому просадки индексов выкупаются очень быстро. На этом фоне показатели эйфории сейчас, в кризисное время, оказались выше, чем пики прошлых лет. Фондовые индексы намного выше, чем рекорды прошлых максимумов, а акции более-менее успешных компаний улетели в космос.

У многих сложилось мнение, что биржа это то место, где просто раздают деньги всем желающим. Надо просто купить, ведь то, что упало может хорошо вырасти (когда все дорого будут покупать, то что стоит недорого), а то, что уже стоит дорого может стать еще более дорогим (особенно если сама компания скупает свои акции). Если посмотреть трезво со стороны, то всё это напоминает пирамиду. В такой ситуации рынок акций будет уязвим, если появятся намёки от ФРС на сворачивание QE и повышение ставок. Если ФРС не поддерживает рынок обещанием новых послаблений, это тоже не нравится покупателям.

По итогам торгов в среду американские фондовые индексы резко обвалились. Их потери составили 2,0-2,6%. Все 11 секторов, входящих в индекс S&P-500 закрылись в красной зоне. Наибольшие потери понесли сектора Communication Services (-3,82%) во главе с Netflix (-6,88%) и Consumer Discretionary (-3,13%), где особенно сильно продавали акции отелей, казино, ресторанов.

Как и ожидалось, ФРС сохранила процентные ставки неизменными. Программа покупки активов (QE) осталась в объеме $120 млрд в месяц. В заявлении ФРС ключевой акцент был сделан на замедлении темпов восстановления экономической активности и занятости в последние месяцы. Отмечено, что динамика экономики США будет в значительной степени зависеть от распространения вируса, включая прогресс в вакцинации. Каких-то новых монетарных «плюшек» глава ФРС не пообещал. Кстати, примерно в том же ключе неделю назад прошло заседание ЕЦБ.

Такой расклад охладил пыл покупателей, которые вчера не стали проявлять активность. Dow Jones закрыл пятую сессию подряд снижением.

В принципе вчера Федрезерв не сказал ничего «жесткого» в отношении монетарной политики. Была отражена готовность использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты для поддержки экономики США. По сути, ФРС дал понять, что в его планы пока не входит сворачивание программы QE, которая ранее в 2013 году была воспринята рынками негативно. Была затронута тема растущей инфляции. Но пока она устойчиво остается ниже долгосрочной цели в 2%, поэтому никаких шагов по ее сдерживанию ФедРезерв предпринимать не станет.

Да, рынкам не посулили ничего нового, кроме того, что уже есть. Но, когда индексы перегреты такого расклада хватило, чтобы началась коррекция. Которая вчера наложилась на ряд слабых корпоративных отчетов. Не думаю, что падение будет очень глубоким. В конце этой — начале следующей недели рынок уже будет искать точки опоры. Вчера индекс S&P-500 закрылся четко на ближайшей поддержке 3750 п. Если продажи в ближайшее время сохранятся, то следующий рубеж поддержки — 3645 п. — там можно покупать.

Спокойная динамика европейской валюты вчера была нарушена выступлением члена управляющего совета ЕЦБ Клааса Кнута. Чиновник сказал, что у европейского Центрального банка есть возможности для дальнейшего снижения своей ставки по депозитам, если возникнет необходимость улучшить условия финансирования и достичь целевого показателя инфляции. Это был явный намек на возможность дальнейшее смягчение монетарной политики, чтобы не допустить чрезмерного укрепления курса евро.

Таким образом ЕЦБ показал, что он отслеживает динамику европейской валюты и не желает чтобы дальнейшее ее укрепление помешало восстановлению деловой активности в еврозоне. Сделано это заявление было как раз накануне заседания ФРС.

На дневном графике EUR/USD видно, что в середине января пара вниз за наклонную линию поддержки. Потом был ее ретест снизу. Пройти выше 1,22 не удалось. И сейчас идет тестирование на прочность горизонтального рубежа 1,2050. Вероятность пробоя этого уровня вниз весьма высокая.

Вчерашний обвал мировых фондовых индексов, усиление курса доллара весьма слабо отразилось на динамике цен на нефть. В четверг утром нефть марки Brent торгуется у отметки $55,5/барр. То есть котировки даже не дошли для ретеста ближайших уровней поддержек. С одной стороны инвесторы могут искусственно поддержать цены на повышенных уровнях к ближайшей экспирации нефтяных фьючерсов Brent. С другой стороны, фактором устойчивости нефтяных цен стала отраслевая статистика из США.

По данным EIA, запасы нефти в США за неделю снизились на 9,91 млн барр. (прогноз: +0,43 млн барр.), до 476,653 млн барр. Статистика от API показала недельное сокращение запасов на 5,27 млн барр. Объемы добычи нефти в США сократились на 100 тыс. барр/сутки до уровня 10,9 млн барр/сутки.
Эти данные явно «бычьи» по отношению к ценам, поскольку и запасы падают быстрее прогноза и добыча сокращается. По сути, запасы нефти в США сейчас опустились на средние уровни 2016 года и добыча пока не растет (см. совместный график выше) .

Коррекция вниз на мировых фондовых биржах, умеренное снижение цен на нефть, усиление спроса на доллар, продажи на российском рынке акций и облигаций в совокупности привели к тому, что курс бивалютной корзины (RUBBASK) к рублю сегодня вышел на новые двухмесячные максимумы. На дневном графике видно, что в моменте идет пробой ближайшего сопротивления на уровне 83,40. Такой технический расклад увеличивает вероятность роста курса евро и доллара к рублю до уровней максимумов прошлого года.

Схожую динамику на ослабление сейчас демонстрируют и ряд других валют развивающихся стран, в частности мексиканское песо и южноафриканский рэнд. Как я уже отмечал ранее, из-за повышенного внутреннего спроса населения на валюту среднесрочно рубль будет слабее, чем это ожидают многие инвестбанки и чем это "фундаментально обосновано".

Сейчас вышла статистика, которая показала, что в 4 квартале 2020 года ВВП США вырос на 4% в годовом исчислении, снизившись с рекордного уровня 33,4%, показанного в 3 квартале (статистическое восстановление экономики после блокировок и закрытия предприятий из-за коронавируса). Эти данные оказались слегка ниже, чем был прогноз (4,25%). Рост экспорта, инвестиций в основной капитал нежилого сектора, расходов на личное потребление (PCE), был частично компенсирован сокращением расходов правительства штатов и местных органов власти и расходов федерального правительства. В пересчете на полный 2020 год, ВВП США сократился на 3,5%.
Оперативные данные по рынку труда показали, что число первичных обращений за пособиями по безработице на прошлой неделе снизилось до 847 тыс — улучшение с уровня 914 тысяч на предыдущей неделе и лчуше, чем ожидания рынка (875 тыс).
Фьючерсы на американские индексы и цены на нефть реагируют на эту статистику позитивной динамикой: S&P fut уже торгуется в зеленой зона +0,32%, Brent $56.4/барр.

Ближайший уровень поддержки по S&P-500 на 3750 п., о котором я писал ранее, сработал. В четверг мы видим коррекцию наверх по всему американскому рынку акций. S&P-500 в моменте уже компенсировал 50% своего падения за предыдущую сессию в лидерах роста сектор акций компаний здравоохранения (+2,3%) и промышленные компании (+1,99%). Сильная макростатистика сегодня не даст рынку повода для нового обвала.

Одна из возможных причин, почему мировые рынки в январе двигаются не слишком уверенно вверх - остановка прироста денег (агрегат М2). Вверху представлен уже знакомый индекс, эксплицирующий глобальную ликвидность, на котором видно, что с начала января 21 г. он больше не растет. Индекс S&P-500 за весь январь показывает подъем лишь на 1%. Согласно статистике за последние 10 лет в январе данный индекс в среднем поднимался на 1,5%.

В последнее время внимание рынка приковано к скоординированным действиям большого количества частных трейдеров. Они разгоняют неликвидные акции малых компаний на десятки и сотни процентов, стремясь выбить из них «шортистов» и сыграть на последующем росте цены.

Но командные действия «по свистку» с сайта порой оборачиваются тем, что трейдеры путают тиккеры акций и скупают не то, что нужно было. Например у GameStop тиккер GME на бирже NYSE. Но ряд игроков начали скупать акции компании GME Resources добывающей никель в Австралии и имеющей тиккер GME на австралийской бирже ASX. Другой свежий пример: компания AMC Networks создает контента для кабельного телевидения, а AMC Entertainment Holdings — сеть кинотеатров. Тикеры по ним схожие: AMCX и AMC.

Но этот пост не об ошибках трейдеров, в ажиотаже скупающих то, что их не просят. Наверное он о кризисе, который создают сами люди. То, что инвесторы путают тикеры, покупают акции неизвестных компаний, торгуют по публикациям в соцсетях говорит об их невысокой квалификации. Скупка бумаг ради того, чтобы загнать в корнер себе подобного, заставить закрыть его справедливый шорт просто увеличивает риски для всех участников рынка.

В итоге такими сделками заинтересовалась SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США), а брокеры Interactive Brokers и Robinhood ограничили сделки по акциям GameStop, AMC Entertainment и ряда других компаний, чьи ценные бумаги аномально взлетали в цене на этой неделе. Пресс-секретарь Белого дома 27 января заявила, что министр финансов Джанет Йеллен и другие члены администрации Байдена следят за огромными движениями средств в акциях GameStop и некоторых других. Все это называется: не провоцируй риск и не увидишь запретов.

Это графики акций, указанных в предыдущем посте.

На этой неделе волатильность на американском рынке акций ощутимо выросла. После обвала в среду фондовых индексов на 2,0-2,6%, в четверг последовала коррекция наверх на 0,5-1,0%. Вчера на максимуме восстановление по S&P-500 составило четко 76,4% по Фибо от предыдущей волны снижения. Но видимо сил (а возможно и денег) у покупателей стало меньше. На вечернем росте рынка индекс VIX почти не снижался. В итоге, в пятницу, в последний торговый день января, мы видим, что мартовский фьючерс SPX возвращается обратно к своим недельным минимумам. Было бы логичным, чтобы эту неделю рынки завершили коррекцией. Goldman Sachs, JPMorgan, Nomura считают, что в акциях США назревает коррекция, но советуют выкупать падения поскольку печатный станок ФРС пока не даст бычьему тренду закончится.

На этой неделе цены на нефть проявляют устойчивость, невзирая на ощутимые просадки на мировых рынках акций. В пятницу утром фьючерс на индекс S&P-500 теряет более 1% в то время, как мартовский фьючерс на нефть Brent остается в районе $55,5/барр. Думаю одна из причин такой динамики нефти в искусственном удержании ценовых уровней под экспирацию месячных контрактов на закрытие месяца. Сегодня последний день обращения мартовских контрактов на Brent на биржах ICE и CME.

С другой стороны, фактором устойчивости нефтяных цен на этой неделе стала отраслевая статистика из США, которая отразила сокращение объемов добычи нефти в США при сильном росте запасов. При этом сообщения о растущем иранском экспорте (в январе он составил 600-900 тыс барр/сутки) и о закрытых на карантин некоторых провинциях Китая не вызывают в нефти продаж. Возможно все дело в поддержке цен действиями ОПЕК+. Как бы там ни было, но с начала января индекс S&P-500 показывает прирост на 1% , в то время как котировки Brent выросли на 7,5%.

На этой неделе цены на золото преимущественно снижались (см график). Драгметаллы уже не на хайпе и инвесторы ранее зафиксировали здесь прибыль и переключились на другие рынки. По итогам январского заседания ФРС не случилось никаких сильных движений ни по доллару, ни по доходностям USTres, а значит и по золоту. Думаю тема пакета мер стимулирования экономики от Байдена сыграет в феврале-марте, а пока задирать ценник золота просто не на чем. Сейчас котировки драгметалла просто отстаиваются в районе $1845/унц. - это примерно в середине месячного диапазона цен.

Коррекция вниз на мировых фондовых биржах, умеренное снижение цен на нефть, слабость на российском рынке акций и облигаций привели к просадке курса рубля против доллара и евро на этой неделе. Подавляющее большинство валют развивающихся стран на этой неделе также сдают свои позиции. Выше представлен нормализованный график российского рубля (RUB), мексиканского песо (MXN), бразильского реала (BRL), южноафриканского рэнда (ZAR) и турецкой лиры (TRY) по отношению к доллару США за последние полтора месяца. То есть никакой чрезмерной слабости рубля из-за внутренних политических событий мы пока не видим. RUB просто движется в фарваторе общего неприятия рисков на рынках развивающихся стран. Не забываем также то, что в январе Минфин РФ скупает валюту на рынке из-за выросших цен на нефть.

Вот так выглядит нормализованный график ключевых американских фондовых индексов вместе с нашим индексом IMOEX с 01.01.20 г. Видно, что с ноябрьских локальных минимумов наш рынок акций активно рос примерно такими же темпами, как индекс компаний малой и средней капитализации Russell-2000. Но наши индексы начали «скисать» примерно с середины декабря, а Америка только в середине этой недели.

Самый интересный вопросу: чего ждать дальше? На мой взгляд, все рынки сильно закрыли прошлый год. Попытались расти в начале этого, но сильная перекупленность и нехватка новых денег не дает сил покупателям (уровень свободного кэша на счетах инвесторов сейчас на минимальных отметках на последние 10 лет). Уходить в глубокую коррекцию никто пока не горит желанием. Поэтому американский рынок акций скорее всего будет пилить вокруг январских уровней.

Наш индекс IMOEX скорее всего сходит еще ниже, в район сильной поддержки на 3200 п. Пока индекс не опустится туда, думаю рано говорить о возобновлении покупок ликвидных акций.