Тяжеловесные акции Apple в последние недели не выглядят сильно. На их дневном графике видно, что они опять приближаются сверху к наклонному уровню поддержки (оранжевая линия), который проходит через отметку $120. В случае пробоя, боюсь, что следующей целью станет отметка $100.
Осциллятор MACD по данным бумагам на дневном таймфрейме пока стоит в продаже. А на недельном графике AAPL ранее сформировалось дивергенция по индикатору RSI, который сулит теперь сохранение слабости в акции на ближайшие недели.

Весьма интересная диспозиция сформировалась в последние дни на американском рынке акций. Быстрый и мощный выкуп падения в начале этой недели был вызван во многом закрытием шортов, но обычно это ненадежный источник роста. В итоге в четверг утром мартовский фьючерс на S&P-500 вернулся на минимумы конца прошлой недели - район 3800 п. Похоже сейчас формируется нисходящий канал.

Наиболее сильно вчера пострадал сектор акций информационных технологий (-2,5%). В результате в начале марта индекс Nasdaq показывает подъем лишь на 0,85%, против роста на 2,17% у промышленного индекса Dow Jones. Объясняется это тем, что в период повышенных уровней доходностей по USTres инвесторы предпочитают вложения в value stocks, поскольку growth stocks сложно "переваривают" повышенные ставки.

В этой связи ФРС уже всерьез задумывается над тем, чтобы взять под свой контроль помимо коротких бондов и дальние выпуски USTres, поскольку рыночное ценообразование в них будет тормозить подъем экономики США (ужесточение кредитных условий).

Тем временем доходности по 10-летним USTres опять начали расти. Вчера они давали 1,47% годовых. Неделю назад я обращал внимание на то, что тренд на падение цен дальних гособлигаций быстро не закончится и в лучшем случае они останутся на текущих уровнях.

Кстати, аналитики J. P. Morgan обращают внимание на финансовый сектор (аналитики ожидают значительного ускорения роста прибыли на акцию в этом году, что вполне логично на фоне роста ставок), циклические акции и акции стоимости. Рекомендуется сокращать вес в защитных акциях и технологическом секторе (это мы сейчас и видим).

В середине этой недели майские фьючерсы на нефть Brent опустились до $62,3/барр – там проходит ближайшая горизонтальная поддержка. От этого рубежа мы видим коррекцию наверх к пробитому ранее уровню $64,85/барр, поскольку вчера Reuters сообщила о готовности нефтедобытчиков повременить с увеличением лимитов. Видно, что нефтяной рынок пока не спешит идти вниз, вслед за фондовыми индикаторами, поскольку пока не решен ключевой вопрос – какие объемы поставок стоит ждать от стран ОПЕК+ на ближайшие месяцы.
Итоги заседания ОПЕК+ станут известны в четверг. В качестве базового сценария ожидается, что основные производители нефти ослабят сокращение добычи, в апреле на 500 тыс. барр/сутки. При этом Саудовская Аравия, которая в феврале и марте дополнительно снизила свою добычу на 1 млн барр/сутки, в апреле вернет на рынок только половину объема, дабы избежать ощутимого давления на нефтяные цены. Саудиты предпочитают иметь высокую стоимость нефти для нормализации бюджета страны в качестве компенсации упавших поставок.

Цены на никель в Лондоне в четверг упали более чем на 8%, а ценник на металл в Шанхае упал больше всего за 9 месяцев после того, как крупная сделка китайской фирмы Tsingshan ослабила опасения по поводу нехватки никеля для аккумуляторных батарей. Китайская компания Tsingshan Holding Group, гигант по производству никеля и нержавеющей стали, предоставит 100 тыс. тонн никелевого штейна компании Huayou Cobalt и производителю материалов для аккумуляторов CNGR Advanced Material. Сульфат никеля является исходным материалом для аккумуляторов электромобилей.
Ранее в феврале цены на никель выросли из-за ожиданий дефицита аккумуляторного никеля, но решение Tsingshan может оказаться экономически достаточным предложением для этого сектора.
Как видим на приведенном графике цена на никель традиционно ведет себя нестабильно в среднесроке. Похоже, что сейчас мы наблюдаем начало новой волны снижения цен на никель. Это уже негативно сказывается на динамике акций ГМК НорНикель, которые сегодня теряют -3,4% (-8% за 3 сессии).

В условиях повышения долгосрочных процентных ставок традиционно лучше других могут чувствовать себя циклические акции стоимости. Для того, чтобы подтвердить этот классический постулат надо посмотреть на то, как вели себя сектора, входящие в S&P-500 в те моменты, когда 10-летки показывали рост доходности, схожий с текущим. То есть подъем ставки за несколько месяцев составлял выше 1%. На приведенном графике видно, что за последние 10 лет такое случалось, как минимум 2 раза: в 2013 и 2016 гг.

Рассмотрим 2016 год, когда доходность 10-леток USTres выросла с 1,4% до 2,6% за 5 месяцев. За это время индекс S&P-500 вырос на 7,5%. В лидерах роста тогда были акции сектора финансов (+28%), информационных технологий (+15%), энергетических компаний (+11%), промышленного сектора (+10%), сырьевых компаний (+10%). Немного слабее, чем индекс S&P-500 за то время торговались акции сектора Consumer Discretionary. Явными аутсайдерами тогда были акции сектора недвижимости и коммунальных компаний. Цена золота тогда снизилась на 17%

Ценовой индекс российских гособлигаций (RGBI) в последние четыре сессии показывает коррекцию наверх. Прошедший накануне аукцион Минфина РФ показал, что размещение ОФЗ прошло успешно на фоне неплохого интереса со стороны инвесторов, в том числе от нерезидентов. Думаю, что на этой неделе многих успокоила тема санкций от ЕС и США. Они оказались весьма нежесткими. Однако тема эта еще не закрыта, но краткосрочно рублю вроде бы бояться нечего.

Кстати, если взглянуть на нормализованный график валют развивающихся стран к доллару США, то с начала февраля российская валюта торгуется весьма неплохо. Согласно фактору сезонности USD/RUB имеет тенденцию к снижению в феврале-марте-апреле. Это мы сейчас и наблюдаем.

Вчера рынки были удивлены двумя событиями. Выступлением главы ФРС Дж. Пауэлла и решением ОПЕК+. Первое обвалило фондовые индексы, подняло доходности USTres, укрепило доллар, снизило цены на драгметаллы. Второе, подняло цены на нефть на новые годовые максимумы.

Выступавший в четверг председатель ФедРезерва Дж. Пауэлл с удовлетворением высказался о том, что стоит ожидать роста инфляции по мере роста экономики. По его мнению, это нормально, но временно. Без более устойчивой инфляции и возврата к полной занятости ФРС вряд ли повысит процентные ставки. Для того, чтобы рассмотреть вопрос о повышении процентных ставок, ФРС должна была бы увидеть максимальную занятость, и инфляция должна быть не ниже 2%. До этого момента он сказал, что регулятор не станет вмешиваться в падение цен на USTres.

Естественно, после такого выступления Пауэлла доходность облигаций выросла (10-летние USTres опять дают около 1,6% годовых), поскольку участники долгового рынка не увидели для себя ограничений на тему продаж бондов. Весьма кстати, именно в это время стремительно поднималась стоимость нефти: в пятницу утром Brent торгуется уже на $67,5/барр. Рынок акций на все это отреагировал падением, которое особенно сильно ударило опять по акциям сектора высоких технологий (Nasdaq -2,11%). Единственным сектором, который вчера показал рост в структуре S&P-500 были бумаги энергетических компаний (+2,47%).

Некоторые инвесторы ждали, что глава ФРС скажет, как ФРС будет бороться с недавним всплеском ставок, но откровений г-на Пауэлла на этот счет не было. Когда экономика активно растет, то подъем инфляции – штука обычная. Это мы сейчас видим и ФРС советует нам не волноваться на этот счет.
В отличие от Дж. Пауэлла руководство картеля ОПЕК+ считает, что из-за слабости экономики рынок нефти еще не полностью восстановился, поэтому было принято решение сохранить в апреле все существующие квоты на добычу за исключением России и Казахстана, которым можно увеличить производство (на 130 и 20 тысяч соответственно), а вот Саудовская Аравия будет по-прежнему добывать на 1 млн барр/сутки меньше своего лимита.
В сухом остатке мы видим, что стоимость нефть марки Brent утром в пятницу вернулась на свой предыдущий годовой максимум ($67,5/барр), доходности по 10-летним USTres вернулись на максимумы конца февраля. Индекс доллара сейчас вышел обновляет максимумы этого года (DXY 91,7 п.), а ценник на золото рухнуло ниже $1700/унц.

Фондовый индекс S&P-500 вернулся на уровни начала года, а индекс Nasdaq теряет уже -1,3%. На дневном графике, приведенном в предыдущем посте видно, что вчера индекс компаний высоких технологий получил поддержку на сильном горизонтальном рубеже 12545 п. – ранее здесь был минимум января. Технически картина не выглядит сильной, при желании на ней можно рассмотреть фигуру «голова-плечи». Видно также, что индекс сейчас опустился на свою 100-дневную скользящую среднюю. Не думаю, что покупатели опять станут пугаться текущего роста доходности по бондам (в прежние времена видели и повыше). Большая его часть подъема уже выполнена. Тем более, что в эти выходные намечается голосование по пакету мер поддержки экономики в Сенате. Этот фактор должен будет поддержать рынки в марте.

В период повышенных уровней доходностей по USTres инвесторы предпочитают вложения в value stocks, поскольку growth stocks сложно "переваривают" повышенные ставки. Сейчас мы видим промышленный индекс Dow Jones в плюсе с начала этого года на 1,04%. Здесь наибольший прирост в бумагах банков. Индекс компаний малой капитализации Russell-2000 показывает прирост на 8,7%. Наибольшая слабость в моменте видна в секторе телекомов, биотехнологий, здравоохранения и крупных технологических компаний (Nasdaq-100) - см. правую колонку на приведенной таблице.

В пятницу утром майские фьючерсы на нефть Brent достигли отметки $68/барр – новый максимум за год. На дневном графике видно, что, устранив локальную перекупленность, накопившуюся к концу февраля, ценник теперь может пойти еще выше. Судя по приведенному графику, следующей целью может стать сильный горизонтальный уровень $72/барр (+6,3% с текущих уровней).

Все это «бычье» веселье в нефти стало возможным благодаря решению ОПЕК+ сохранить в апреле текущий уровень добычи нефти для всех стран, кроме России и Казахстана (они могут нарастить добычу на 130 и 20 тысяч барр/сутки соответственно). Сразу после этого неожиданного решения Goldman Sachs повысил прогноз по Brent сразу на $5 до $75/барр уже во 2-м квартале этого года, банк JPMorgan также повысил прогноз по Brent на $2-3. Таким образом в марте-апреле на мировом рынке нефти сохранится дефицит сырья, что позволит быстрее снизить накопленные ранее запасы. Этим подарком от ОПЕК+ воспользуются американские нефтяники, которые будут наращивать свою добычу.

Как мы видим, на недельном графике, ценник на золото в конце этой недели весьма технично опустился на нижнюю границу своего многомесячного нисходящего тренда (белая зона). Причина слабости прежняя – рост доходности гособлигаций США + усиление индекса доллара. Эти тренды не собираются разворачиваться, поэтому и инвесторы не спешат возвращаться к покупкам драгметаллов, даже несмотря на очевидную перепроданность.

Однако, хочу обратить внимание, что во время двух предыдущих фаз сильного и быстрого роста ставок в 2013 и 2016 гг цена на золото также дружно падала. При этом падение за период повышения доходностей USTres составляло около 17-18%. Отложив минимумы и максимумы по ставке бондов в текущей фазе на графике золота мы получаем, что золото уже сыграло вниз около 18%, то есть получается, что оно находится недалеко от нижней точки падения.

Все политические игры вокруг нефти и санкций Запада весьма незначительно сказываются на динамике курса рубля к доллару и евро. По сути, бивалютная корзина (RUBBASK) показывает локальную волатильность, оставаясь в ценовых границах 3-месячной консолидации (белая зона). В июле может прийти следующий этап включения санкций. Теоретически США могут и госдолг РФ зацепить. Но до этого времени рубль видимо будет чувствовать себя неплохо, с учетом повышенных уровней цен в нефти. В российским Минфине в ноябре 2020 года говорили, что считают маловероятными санкции против госдолга.

Из последней презентации Сбера следует, что банк ожидает небольшого укрепления курса российской валюты в текущем году: среднегодовой курс доллара составит 71,9 рубля против 72,1 рубля в прошлом году. Ранее в феврале SberCIB прогнозировал, что среднегодовой курс рубля в текущем году составит 72 рубля за доллар, при этом максимально он ослабнет в третьем квартале — до 73 рублей за доллар.

Сильные данные по рынку труда США вызвали новое усиление курса доллара (DXY 92,1), новые месячные минимумы в золоте ($1688/унц) и новые максимумы в доходности по USTres (10-летки дают уже 1,62%). Вышедшие сейчас данные показали, что в феврале 2021 г. экономика США добавила 379 тыс. новых рабочих мест после пересмотренного в сторону увеличения роста на 166 тыс. в январе. Это ощутимо превзошло ожидания рынка в 182 тыс. Уровень безработицы в США снизился с 6,3% до 6,2%.

После сильного открытия сессии, через 45 минут индексы сходили немного ниже, чтобы закрыть свои гэпы. В структуре S&P-500 самые сильные позиции в бумагах энергетического сектора (+2,27%), что вполне нормально на фоне сегодняшнего взлета цен на нефть (Brent $69/барр). На фоне роста ставок сектор компаний Real Estate торгуется весьма слабо (из-за роста USTres ставки 30-летней ипотеке в США уже выше 3%, хотя 1,5 месяца назад были на 2,85%). В секторе Consumer Discretionary (-1,46%) идут активные продажи в сегменте Automobiles & Components - здесь на 4,4% падают тяжеловесные акции Tesla. Думаю по итогам этой сложной недели акции должны прекратить падение, доходности прекратить рост, золото остановить снижение.

В начале торгов в пятницу американский рынок акций переписал недельные минимумы, но к закрытию сессии падение было выкуплено. Это позволило индексам Dow Jones и S&P-500 закрыть прошлую неделю с приростом на 1,91% и 0,82% соответственно. Высокотехнологичный индекс по итогам прошедшей недели потерял 2%. В его структуре нет промышленных, энергетических и финансовых акций, то есть тех, кто показывал наиболее сильную динамику.

Среди биржевых активов наибольший рост за неделю показала нефть: Brent +8,18% WTI +7,77%. Столь резкий взлет цен стал следствием картельного сговора ОПЕК+, которые договорились сдерживать свою добычу, создавая дефицит нефти на рынке. Пока они не опасаются, что благодаря выросшим ценам на рынок быстро вернуться американские добытчики.

Золото хоть и закрыло неделю снижением (-1,77%), но темпы падения цен уменьшаются - возможно, что коррекция наверх здесь уже близка, поскольку 10- и 30-летние USTres готовятся к тому, чтобы скоро почти на снижение доходности.

Прошлую неделю американский рынок акций закрыл разнонаправленно. Индексы Dow Jones, S&P-500 и Russell-2000 закрылись в зеленой зоне при причине того, что в их составе сильную динамику показали акции “стоимости”. Напротив, акции “роста” в конце прошлой и в начале этой недели плохо переваривают повышенные уровни доходностей по гособлигациям. В понедельник эта тенденция сохранилась.

В итоге исторический спред фондом акций стоимости (IVE) и фондом акций роста (IVW) сейчас вышел на новый многомесячный максимум. Как видим вверху на графике, остается еще совсем немного, чтобы соотношение данных секторов рынка вернулось на доковидные уровни.

Вот ключевые фишки, входящие в структуру биржевого фонда акций стоимости: Berkshire Hathaway, JPMorgan Chase, Walt Disney, Bank of America, Exxon Mobil, Intel, Johnson & Johnson, Verizon Communications, AT&T, Chevron, Cisco Systems, Pfizer и тд.

Всю прошлую неделю представители ФРС убеждали рынок, что рост текущей доходности в условиях восстановления экономики – это нормальное явление. Инвесторы, не услышав от ФедРезерва слов о сдерживании ставок по длинным USTres усилили продажи по ним: типа посмотрим, как долго хватит вашего терпения, если продажи здесь будут продолжены. В конце прошлой недели 10-летние бонды показывали рост доходности до 1,62%. Очевидно, что инвесторы были готовы увидеть в качестве ответной меры операцию Twist (продажи коротких облигаций против покупки длинных) или же yield curve control (контроль за кривой доходности.

Столь высокие ставки по 10-летним бондам – это повод для переоценки дорогих акций технологического сектора. В итоге, на 10 неделе года индекс Nasdaq-100 торгуется в минусе относительно начала года на 4,57%. На 4-часовом графике мартовского фьючерса Nasdaq-100 видно, что сейчас он тестирует на прочность поддержку на 12300 п. Тема высоких ставок быстро не уйдет, поэтому не стоит пока ждать быстрого улучшения здесь.

Предстоящая неделя будет очень важна для фондовых и долговых рынков. На ней пройдут новые аукционы Казначейства США, на которых инвесторам будут предложены к покупке US Treasuries на сумму $120 млрд, начиная со вторника. На рынок будут выпущены 3-летние облигации на $58 млрд, 10-летние бонды на $38 млрд и 30-летний долг на $24 млрд. Если инвесторов не удовлетворит доходность в 1,6% по 10-леткам и 2,3% по 30-леткам, то долговой рынок США может ждать очередное усиление продаж облигаций, что в свою очередь приведет к продажам на рынке акций, особенно в технологическом секторе.

Аналитики банка UBS считают, что пришло время уходить из акций технологических компаний в традиционные сектора экономики. Ускорение инфляции приведёт к падению оценок высокотехнологических компаний и к перераспределению потребления от сервисов в пользу товаров первой необходимости.