Последние две торговые сессии валютная пара EUR/USD опять шла вниз. В понедельник утром она торгуется на 1,1025, что совсем рядом с уровнем ноябрьского минимума на уровне 1,1000. Причина ослабления европейской валюты – вышедшие в пятницу слабые данные по композитному PMI Еврозоны за ноябрь.
Судя по вышеприведенному дневному графику EUR/USD, в ноябре стоит ждать общего ослабления курса евро (после коррекции вверх в октябре). Но в целом видно, что этот год для евро будет слабым, а значит участники рынка будут использовать локальные волны роста EUR/USD, чтобы играть на понижение. Ситуация в еврозоне очень постепенно начинает стабилизироваться и даже улучшаться, но пока это не может переломить слабость, накопившуюся здесь за последние два года.
Судя по вышеприведенному дневному графику EUR/USD, в ноябре стоит ждать общего ослабления курса евро (после коррекции вверх в октябре). Но в целом видно, что этот год для евро будет слабым, а значит участники рынка будут использовать локальные волны роста EUR/USD, чтобы играть на понижение. Ситуация в еврозоне очень постепенно начинает стабилизироваться и даже улучшаться, но пока это не может переломить слабость, накопившуюся здесь за последние два года.
На 4-часовом графике фьючерса на индекс S&P-500 сейчас опять видна хорошо известная формация, когда после локальной коррекции, которая была на прошлой неделе (локальная поддержка на 3090 п.) индекс опять рвется на ретест максимумов. Если "быки" не сумеют переписать эти максимумы, то это будет созначать слабость покупателей и новую коррекцию. Возможно поэтому мы видим сейчас повышение спроса по USTres и золоту.
Дружным ростом фондовых индексов на новых исторических максимумах по S&P-500 и Nasdaq завершились торги в понедельник на американских биржах. Лидерах роста вчера были такие тяжеловесные индексные фишки как Apple (+1,75%), Amazon (+1,61%) и Microsoft (+1,1%).
Все последние недели и месяцы заокеанский рынок акций двигается вверх на двух ключевых факторах: смягчение монетарной политики ФРС США даже с учетом относительно благополучной ситуации в национальной экономике и надеждами на благополучное разрешение торговой сделки между США и КНР, которая традиционно считается фактором риска замедления глобального экономического роста.
Страшилки в виде ухода американской экономики в рецессию или жесткого «Brexit» давно уже не актуальны. Снижение ставок и запуск программы «неQE» от ФРС делает привлекательными вложения денег именно в рискованные активы. Индекс S&P-500 сейчас находится на 5,6% выше среднего показателя за 125 дней. Это выше среднего уровня за последние два года, и обычно такие быстрые волны роста указывают на крайнюю жадность инвесторов. В течение последних пяти торговых дней объем опционов «пут» отставал от объема опционов «колл» на 38,36%, поскольку инвесторы активно делают бычьи ставки. Сейчас это один из самых низких уровней пут-покупок за последние два года, что также указывает на высокую жадность инвесторов. Таким образом, качели фондового рынка продолжают оттягиваться вверх - время "медведей" пока не пришло. Рано или поздно, но за этот «бычий» банкет кому-то придется заплатить.
Все последние недели и месяцы заокеанский рынок акций двигается вверх на двух ключевых факторах: смягчение монетарной политики ФРС США даже с учетом относительно благополучной ситуации в национальной экономике и надеждами на благополучное разрешение торговой сделки между США и КНР, которая традиционно считается фактором риска замедления глобального экономического роста.
Страшилки в виде ухода американской экономики в рецессию или жесткого «Brexit» давно уже не актуальны. Снижение ставок и запуск программы «неQE» от ФРС делает привлекательными вложения денег именно в рискованные активы. Индекс S&P-500 сейчас находится на 5,6% выше среднего показателя за 125 дней. Это выше среднего уровня за последние два года, и обычно такие быстрые волны роста указывают на крайнюю жадность инвесторов. В течение последних пяти торговых дней объем опционов «пут» отставал от объема опционов «колл» на 38,36%, поскольку инвесторы активно делают бычьи ставки. Сейчас это один из самых низких уровней пут-покупок за последние два года, что также указывает на высокую жадность инвесторов. Таким образом, качели фондового рынка продолжают оттягиваться вверх - время "медведей" пока не пришло. Рано или поздно, но за этот «бычий» банкет кому-то придется заплатить.
Потери прошлой недели трех ключевых американских фондовых индексов составили умеренное 0,3-0,5%. Два таких циклических сектора, как ХLK и XLY, которые выступали ранее драйверами роста, на прошлой неделе показали большее ослабление, чем основные индексы, на -0,75% и -0,85%. Кстати, на прошшлой неделе циклические сектора рынка показывали динамику хуже защитного, их отношение сейчас не растет, что означает, что текущий рост индексов может быть недолговечным, особенно с учетом экстремально большой оттянутости индексов от их средне- и долгосрочных скользящих средних. Как видно вверху на дневном графике, оттянутость S&P-500 от 200-дневной СС растет и сейчас она близка к экстремально высоким значениям за этот год. Однако это не значит, что индекс S&P не сможет в ближайшее время быть еще выше.
Вверху представлен совместный график ценового индекса российских гособлигаций RGBI (белая линия) и кредитно-дефолтных свопов на российские 5-летние бонды в долларах (зеленая линия). То, что оба графика сейчас двигаются в разыне стороны и находятся на разных полюсах объясняет довольно спокойную ситуацию с курсом рубля: валютные пары USD/RUB и EUR/RUB уже почти два месяца стоят на месте. Но в декабре ситуация может измениться. На декабрь 2019 г. приходится пик выплат по внешнему долгу российских компаний, которые, согласно графику ЦБ, должны составить 11,4 млрд долларов. Плюс к этому, на отток валюты может наложится большой приток рублей: догоняя план по расходам бюджета и финансированию нацпроектов, Минфин в ноябре и декабре должен залить в систему 4,3 трлн руб. Эти факторы создают предпосылки ослабления рубля в ближайший месяц.
Во вторник американские фондовые индексы поднялись в среднем еще на 0,2%, опять обновив максимумы. Поскольку все более-менее значимые «страшилки» сейчас ушли, покупатели проявляют сейчас наибольшую активность. Ноябрь – традиционно самый сильный месяц в году и динамика американского рынка акций сейчас это подтверждает (см. вверху таблицу месячных изменений индекса S&P-500 за последние 10 лет).
Все последние недели и месяцы заокеанский рынок акций двигается вверх на двух ключевых факторах: смягчение монетарной политики ФРС США и надеждами на благополучное разрешение торговой сделки между США и КНР. Сейчас на американском рынке акций время сверхнизкой волатильности. При этом на текущих уровнях покупать акции уже слишком дорого, а продавать возможно пока рано. Остается запастись терпением и ждать прихода декабря (жду роста волатильности под закрытие года). Поскольку День Благодарения в этом году приходится на 28 ноября, нет поводов играть на понижение на рынке акций до конца этого месяца.
Все последние недели и месяцы заокеанский рынок акций двигается вверх на двух ключевых факторах: смягчение монетарной политики ФРС США и надеждами на благополучное разрешение торговой сделки между США и КНР. Сейчас на американском рынке акций время сверхнизкой волатильности. При этом на текущих уровнях покупать акции уже слишком дорого, а продавать возможно пока рано. Остается запастись терпением и ждать прихода декабря (жду роста волатильности под закрытие года). Поскольку День Благодарения в этом году приходится на 28 ноября, нет поводов играть на понижение на рынке акций до конца этого месяца.
Даже несмотря на явный «бычий» настрой инвесторов на фондовых биржах США вчера можно было видеть рост спроса на 10-летние USTres. Это довольно странное явление, поскольку обычно цены на рынке акций и цены на бонды движутся в противоположные стороны, показывая отношение инвесторов к рискованным активам. Вверху на 2-часовом графике видно, что сейчас цена начала отходить вверх от линии наклонной поддержки. Это движение цен вверх может развиться, если американский рынок акций наконец войдет в коррекцию в начале декабря.
В среду американские фондовые индексы прибавили еще 0,15-0,65%, опять переписав исторические максимумы. В зеленой зоне вчера закрылись все сектора, кроме промышленного, где слабую динамику показали тяжеловесные акции Boeing (-1,48%). Вообще этот месяц подтверждает многолетнюю статистику, что ноябрь – это традиционно самый сильный месяц в году.
Каждый день американский рынок акций идет вверх, постоянно закладывая в цены позитив от заключения торговой сделки США-КНР. Рынок акций двигается вверх скорее по инерции и на минимальных оборотах – просто продавцы взяли паузу, чтобы подождать более высоких уровней. Тема торговых переговоров между Китаем и США для мировых фондовых площадок является главной темой в последние месяцы. Такое ощущение, что соглашение уже подписано, у всех все стало замечательно и рисков на рынке больше не осталось.
Тем не менее, Америка продолжает поддерживать протестующих в Гонконге. Вчера Д. Трамп подписал билль о демократии в Гонконге. На это Китай обещает жестко ответить, что может осложнить дальнейшие торговые переговоры между двумя странами (я так понимаю, что первая фаза торговых договоренностей не самая важная). Не забываем, что после Дня Благодарения завтра нас ждет доклад по импичменту Трампа. Поэтому логично, что ряд игроков может начать фиксировать прибыль.
Каждый день американский рынок акций идет вверх, постоянно закладывая в цены позитив от заключения торговой сделки США-КНР. Рынок акций двигается вверх скорее по инерции и на минимальных оборотах – просто продавцы взяли паузу, чтобы подождать более высоких уровней. Тема торговых переговоров между Китаем и США для мировых фондовых площадок является главной темой в последние месяцы. Такое ощущение, что соглашение уже подписано, у всех все стало замечательно и рисков на рынке больше не осталось.
Тем не менее, Америка продолжает поддерживать протестующих в Гонконге. Вчера Д. Трамп подписал билль о демократии в Гонконге. На это Китай обещает жестко ответить, что может осложнить дальнейшие торговые переговоры между двумя странами (я так понимаю, что первая фаза торговых договоренностей не самая важная). Не забываем, что после Дня Благодарения завтра нас ждет доклад по импичменту Трампа. Поэтому логично, что ряд игроков может начать фиксировать прибыль.
Новые исторические максимумы в американских фондовых индексах не обвалили цены и спрос на 10-летние USTres. Довольно странно видеть, что цены на рынке акций и цены на бонды движутся в одну сторону. Вверху на 2-часовом графике видно, что снизу цены на 10-летки удерживает от просадки линия наклонной поддержки. Практика показывает, что часто более-менее сильные ценовые движения на американском долговом рынке возникают примерно за 5-7 дней до очередного заседания ФРС. Напомню, что следующее заседание ФедРезерва пройдет 11 декабря. То есть самое интересное на американском рынке акций и облигаций мы должны увидеть на следующей неделе.
С начала этой недели пара EUR/USD продолжает постепенно снижаться. Вчера она достигла уровня месячного минимума на 1,10. Последний раз на этой отметке евро был в середине ноября. На этой неделе выходили нейтрально-позитивные статданные из Германии и еврозоны, но они не особо поддерживают курс евро. Поскольку уже понятно, что ноябрь – месяц слабости для EUR/USD (после сильного октября), то участники рынка не хотят играть в противоход под его закрытие.
Вот так выглядит сейчас совместный график объемов добываемой нефти в США, числа активных буровых (oil rigs), запасов нефти и цен на WTI. По данным Минэнерго США, за минувшую неделю уровень запасов вырос на 1,6 млн барр, хотя аналитики ожидали уменьшения показателя на 418 тыс. барр., при этом объем добычи сырья там вышел на новый рекорд (12,9 млн. барр/сутки). Рост запасов сырья в США указывает на слабый спрос и повышает риски перевеса предложения нефти на рынке над спросом. При этом статистика по буровой активности никак не сказывается на объемах добычи сырья в США (в отличие от 2014 года мы не видим корреляции этих двух показателей).
Вверху представлен нормированный график отраслевых индексов, входящих в S&P-500 с начала этого года.
С большим отрывом лидирует здесь сектор компаний информационных технологий (inft): +42% с начала года. Следующие после него: промышленный сектор (indu) и телекомы (tells), которые прибавляют сейчас около 28%. Все остальные сектора показывают сейчас динамику примерно схожую с приростом около 24%. В самом низу рынка – энергетические компании (enrs) +2,7%. Второй снизу результат, но с хорошей динамикой за последние два месяца – сектор компаний здравоохранения (hlth) +15%. Думаю, этот сектор может продолжить набор высоты в конце этого и в следующем году.
С большим отрывом лидирует здесь сектор компаний информационных технологий (inft): +42% с начала года. Следующие после него: промышленный сектор (indu) и телекомы (tells), которые прибавляют сейчас около 28%. Все остальные сектора показывают сейчас динамику примерно схожую с приростом около 24%. В самом низу рынка – энергетические компании (enrs) +2,7%. Второй снизу результат, но с хорошей динамикой за последние два месяца – сектор компаний здравоохранения (hlth) +15%. Думаю, этот сектор может продолжить набор высоты в конце этого и в следующем году.
За последние сутки цены на золото слабо менялись в цене. Сейчас котировки спокойно стоят чуть выше уровня минимумов ноября – $1450/унц. Слабость в золоте объясняется сильным «бычьим» рынков на мировых фондовых биржах (каждую неделю американские индексы обновляют исторические максимумы), поэтому спрос на защитные активы невысок. А также усилением курса доллара, что традиционно негативно влияет на драгметаллы.
Внизу представлен недельный график цен на золото. На нем хорошо видно, что после сильного роста золота в 2011 г. цены снижались до конца 2015 г. После этого началось их восстановление. Последняя сильная волна роста цен как раз была в середине 2019 г. Было бы логичным, чтобы в ближайшие месяцы котировки золота вернулись вниз, к линии поддержки растущего тренда последних двух лет – район 1360-1380 $/унц. (оранжевая стрелка), а потом в перспективе 1-2 лет можно ждать, что золото опять будет в районе 1800 $/унц. Как раз к тому времени в США начнется рецессия, упадут доходности и вырастет спрос на золото.
Внизу представлен недельный график цен на золото. На нем хорошо видно, что после сильного роста золота в 2011 г. цены снижались до конца 2015 г. После этого началось их восстановление. Последняя сильная волна роста цен как раз была в середине 2019 г. Было бы логичным, чтобы в ближайшие месяцы котировки золота вернулись вниз, к линии поддержки растущего тренда последних двух лет – район 1360-1380 $/унц. (оранжевая стрелка), а потом в перспективе 1-2 лет можно ждать, что золото опять будет в районе 1800 $/унц. Как раз к тому времени в США начнется рецессия, упадут доходности и вырастет спрос на золото.
Американские фондовые индексы в пятницу снизились на 0,4-0,5%. Самые слабые позиции были у акций энергетических компаний на фоне обвала цен на нефть. Торговая сделка США-КНР остается на первом плане биржевых СМИ, поэтому обострение противоречий между двумя странами на фоне ситуации в Гонконге в конце недели привело к локальной просадке цен на рынке акций. Китай выразил дипломатический протест и призвал Америку не вмешиваться во внутренние дела Китая.
Похоже, что положительное влияние этого знаменательного события уже полностью включено в текущие цены рынка и постепенно внимание биржевых игроков переключается на другие темы: ситуация в экономиках других развитых стран, импичмент Трампа, предрождественские распродажи, предстоящее заседание ОПЕК и т. п.
В этот понедельник мы видим, что фьючерсы на американские индексы дружно идут вверх (S&P-500 +0,4%) – сейчас они почти полностью нивелировали пятничную просадку. Почему? Во-первых, заокеанский рынок акций очень сильно закрыл ноябрь (месячный прирост стал для всех трех индексов самым существенным с июня). Как правило в начале следующего месяца мы видим продолжение тренда. Во-вторых, вышли сильные статданные, показавшие улучшение экономической ситуации в Китае в ноябре. Индекс деловой активности в производственном секторе Китая Caixin неожиданно вырос до почти трехлетнего максимума в 51,8 п. в ноябре 2019 года и превзошел ожидания рынка в 51,4 п.
Плюс к этому, в выходные в США были опубликованы предварительные итоги старта сезона предрождественских распродаж. Продажи в интернет-продажи достигли в этом году рекордных $7,4 млрд. Это на 19,6% больше, чем годом ранее. В этой связи, нет поводов к тому, чтобы фондовые индексы начали активно сдавать свои позиции.
Похоже, что положительное влияние этого знаменательного события уже полностью включено в текущие цены рынка и постепенно внимание биржевых игроков переключается на другие темы: ситуация в экономиках других развитых стран, импичмент Трампа, предрождественские распродажи, предстоящее заседание ОПЕК и т. п.
В этот понедельник мы видим, что фьючерсы на американские индексы дружно идут вверх (S&P-500 +0,4%) – сейчас они почти полностью нивелировали пятничную просадку. Почему? Во-первых, заокеанский рынок акций очень сильно закрыл ноябрь (месячный прирост стал для всех трех индексов самым существенным с июня). Как правило в начале следующего месяца мы видим продолжение тренда. Во-вторых, вышли сильные статданные, показавшие улучшение экономической ситуации в Китае в ноябре. Индекс деловой активности в производственном секторе Китая Caixin неожиданно вырос до почти трехлетнего максимума в 51,8 п. в ноябре 2019 года и превзошел ожидания рынка в 51,4 п.
Плюс к этому, в выходные в США были опубликованы предварительные итоги старта сезона предрождественских распродаж. Продажи в интернет-продажи достигли в этом году рекордных $7,4 млрд. Это на 19,6% больше, чем годом ранее. В этой связи, нет поводов к тому, чтобы фондовые индексы начали активно сдавать свои позиции.
На месячном графике S&P-500 (см. вверху) хорошо видно ускорение роста индекса в ноябре. Зачастую такие ценовые движения определяют и сильную динамику рынка в декабре и в начале следующего года. Поэтому торговля от покупок сейчас остается в приоритете у инвесторов, а локальные просадки пока будут выкупаться. Ждем дальнейшего развития событий вокруг торговой сделки США-КНР (15 декабря стремительно приближается).