Если блокирующие санкции будут наложены на НКЦ и МосБиржу, то торги долларом и евро, вероятнее всего, будут остановлены. Эти валюты окажутся замороженными. Я считаю, что риски полной остановки биржевых торгов долларом и евро существуют, но они невысокие. Ведь компаниям надо обслуживать не попавшие под санкции экспортно-импортные операции (например с продовольствием и газом).
Остановка торгов валютами т.н. «недружественных» стран в долгосрочной перспективе негативно повлияет на экономику РФ, поскольку сделает процесс курсообразования менее прозрачным, а сам курс менее рыночным.
Для бизнеса и частных лиц будет безопаснее использовать валюту т.н. «дружественных» стран, но зачастую это будет неудобно и приведет к лишним издержкам, что в итоге отразится на удорожании импорта.
Остановка торгов валютами т.н. «недружественных» стран в долгосрочной перспективе негативно повлияет на экономику РФ, поскольку сделает процесс курсообразования менее прозрачным, а сам курс менее рыночным.
Для бизнеса и частных лиц будет безопаснее использовать валюту т.н. «дружественных» стран, но зачастую это будет неудобно и приведет к лишним издержкам, что в итоге отразится на удорожании импорта.
Пока курс рубля чувствует себя неплохо, лучше держать накопления в рублевых активах. На ожиданиях среднесрочного ослабления курса рубля к концу года имеет смысл делать покупку валюты на волнах локального ослабления.
Но тут надо понимать, что поскольку российские власти в этом году всерьез разладили отношения с Западом, то многие из операций в евро и долларах могут попасть под жесткие санкции или ограничения. В начале этой недели всплыла тема возможных блокирующих санкций против НКЦ и МосБиржи. Если это произойдет, то торги долларом и евро будут остановлены, а все безналичные вложения в них окажутся замороженными. Риски такого сценария невысоки, но они есть. Возможно поэтому мы видим в последние дни усиление продаж валюты на МосБирже.
Техническая картина подтверждает усиление продаж. Ранее я писал, что валютная пара USD/RUB может достигнуть ближайшего рубежа сопротивления (62,50), откуда опять начнет снижение. Думаю будет логичным увидеть снижение курса доллара до 58,5 руб. и потом новую волну его роста.
Но тут надо понимать, что поскольку российские власти в этом году всерьез разладили отношения с Западом, то многие из операций в евро и долларах могут попасть под жесткие санкции или ограничения. В начале этой недели всплыла тема возможных блокирующих санкций против НКЦ и МосБиржи. Если это произойдет, то торги долларом и евро будут остановлены, а все безналичные вложения в них окажутся замороженными. Риски такого сценария невысоки, но они есть. Возможно поэтому мы видим в последние дни усиление продаж валюты на МосБирже.
Техническая картина подтверждает усиление продаж. Ранее я писал, что валютная пара USD/RUB может достигнуть ближайшего рубежа сопротивления (62,50), откуда опять начнет снижение. Думаю будет логичным увидеть снижение курса доллара до 58,5 руб. и потом новую волну его роста.
Наиболее интересным событием среды станет заседание ОПЕК. В августе все ранее введенные ограничения на добычу нефти будут сняты, поэтому интрига состоит в том, что станет делать нефтяной альянс в сентябре. Источники в ОПЕК+ сообщили Reuters, что картель, скорее всего, сохранит добычу в сентябре без изменений или немного увеличит ее.
Большая часть прогнозов говорит о том, что не стоит ждать каких-то изменений в объемах добычи из-за слабого прогноза спроса на фоне роста опасений по поводу рецессии. Однако ранее администрация президента США Д. Байдена прилагала большие усилия, чтобы побудить картель саудитов увеличить добычу нефти. Как поступит СА – это сейчас ключевая интрига. То, что накануне саммита эксперты технического комитета ОПЕК+ понизили оценку профицита нефти в 2022 году с 1 млн до 0,8 млн барр/сутки, говорит о том, что тему еще одного повышения объемов добычи в сентябре (например на 200 тыс. барр/сутки) не стоит сбрасывать со счетов. Нефть на это может отреагировать локальным снижением цен.
Большая часть прогнозов говорит о том, что не стоит ждать каких-то изменений в объемах добычи из-за слабого прогноза спроса на фоне роста опасений по поводу рецессии. Однако ранее администрация президента США Д. Байдена прилагала большие усилия, чтобы побудить картель саудитов увеличить добычу нефти. Как поступит СА – это сейчас ключевая интрига. То, что накануне саммита эксперты технического комитета ОПЕК+ понизили оценку профицита нефти в 2022 году с 1 млн до 0,8 млн барр/сутки, говорит о том, что тему еще одного повышения объемов добычи в сентябре (например на 200 тыс. барр/сутки) не стоит сбрасывать со счетов. Нефть на это может отреагировать локальным снижением цен.
На мировых фондовых биржах пока ничего интересного, равно как и на российском рынке акций. Начало августа - обычное время летнего затишья. Все более-менее идет по тем сценариям, о которых я писал в предыдущих постах. Единственное, что немного расстраивает меня как инвестора, это то, что российские фондовые индексы стагнируют: начиная с мая, индекс IMOEX опускается на более низкие уровни. А на падающий рынок, как известно, инвесторы не любят заносить деньги. В такой ситуации меня спасают только вложения в облигации. Снижение индекса потребительских цен в РФ на прошлой неделе составило -0,14% против -0,08% и -0,17% в предыдущие 2 недели. Если и в августе цены покажут такую же отрицательную динамику, то наш Центробанк на сентябрьском заседании наверняка опять снизит ставку до 7,5%. Это позитив для рынка гособлигаций.
Вышедшая в пятницу статистика по рынку труда США за июль оказались сильнее прогнозов: количество рабочих мест в экономике США в июле увеличилось на 528 тыс. - это более чем в 2 раза лучше ожидавшегося роста на 250 тыс. Безработица опустилась до 3,5% по сравнению с 3,6% месяцем ранее (не ожидалось изменений). Занятость в частном секторе на 629 тыс. выше, чем в феврале 2020 г., то есть до пандемии. Рост зарплат весьма высокий: 0,4% м/м против 0,3% м/м, 5,2% г/г против 5,1% г/г месяцем ранее. Поскольку для ФРС основной приоритет – это сдерживание инфляции, эти данные оправдывают шаги регулятора по более решительному повышению ставок.
Рынок фьючерсов на ключевую ставку с вероятностью 68% уверен в том, что в сентябре она будет повышена на 0,75 б.п., хотя за сутки до этого вероятность была около 40%. При этом снизилась вероятность снижения ставки в 2023 году. Это поддержало курс доллара. Другой фактор его усиления – рост доходности по USTres. 10-летние бонды в пятницу давали 2,82% против 2,54% в начале августа.
Рынок фьючерсов на ключевую ставку с вероятностью 68% уверен в том, что в сентябре она будет повышена на 0,75 б.п., хотя за сутки до этого вероятность была около 40%. При этом снизилась вероятность снижения ставки в 2023 году. Это поддержало курс доллара. Другой фактор его усиления – рост доходности по USTres. 10-летние бонды в пятницу давали 2,82% против 2,54% в начале августа.
По итогам прошедшей недели курс доллара к рублю показал локальное ослабление на 1,6% против роста на 7,5% неделей ранее. Курс доллара на прошедшей неделе провел в консолидации. На данный момент пара USD/RUB торгуется немного ниже наклонного сопротивления в районе 62,5 руб. Пробой наверх этого уровня будет означать дальнейший рост в сторону отметки 65,0 и затем 67,5.
Курс рубля, который за последний месяц показал остановку укрепления и начал постепенно слабнуть. Это говорит о том, что лучшие цены по доллару остались позади. В 4-м квартале курс доллара постепенно поднимется в район 70 руб. Ведь с августа вступает в силу запрет на импорт российского угля, эмбарго на морские и часть трубопроводных поставок российской нефти – с декабря этого года, нефтепродуктов – с февраля 2023 г. Тем временем, Мосбиржа повысила гарантийное обеспечение по срочным контрактам по EUR и USD, но снизила его по контрактам на юань – регулятор следует курсу по выдавливанию из обращения валют т.н. «недружественных» стран.
Курс рубля, который за последний месяц показал остановку укрепления и начал постепенно слабнуть. Это говорит о том, что лучшие цены по доллару остались позади. В 4-м квартале курс доллара постепенно поднимется в район 70 руб. Ведь с августа вступает в силу запрет на импорт российского угля, эмбарго на морские и часть трубопроводных поставок российской нефти – с декабря этого года, нефтепродуктов – с февраля 2023 г. Тем временем, Мосбиржа повысила гарантийное обеспечение по срочным контрактам по EUR и USD, но снизила его по контрактам на юань – регулятор следует курсу по выдавливанию из обращения валют т.н. «недружественных» стран.
На начало августа инфляция в РФ с начала 2022 года, по данным Росстата, достигла 11,2%. Центробанк не исключает, что за оставшиеся пять месяцев 2022 г. прирост потребительских цен в РФ может составить суммарным итогом всего 0,8%. Cогласно прогнозу ЦБ РФ, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция в стране снизится до 12,0-15,0% в 2022 г. и составит 5,0-7,0% в 2023 г. То есть по итогам следующего года ЦБ РФ ждет среднюю инфляцию на уровне 6%.
Насколько спасает наш долговой рынок от таких темпов инфляции? Для этого посмотрим на реальную отдачу (с учетом инфляции) от инвестирования в облигации. Для этого соотнесем инфляцию, которая прогнозируется в ближайшие 12 месяцев с той доходность, которую дает сейчас рынок ОФЗ.
Однолетние ОФЗ (серии 26215) торгуются сейчас с доходностью 7,4%. Значит, если прогноз Банка России по инфляции будет реализован, то у инвестора, который сейчас откроет позицию по этой ОФЗ даже с учетом налогов есть возможность зафиксировать положительную реальную доходность. Если купить корпоративные облигации, то положительный эффект будет еще выше.
Насколько спасает наш долговой рынок от таких темпов инфляции? Для этого посмотрим на реальную отдачу (с учетом инфляции) от инвестирования в облигации. Для этого соотнесем инфляцию, которая прогнозируется в ближайшие 12 месяцев с той доходность, которую дает сейчас рынок ОФЗ.
Однолетние ОФЗ (серии 26215) торгуются сейчас с доходностью 7,4%. Значит, если прогноз Банка России по инфляции будет реализован, то у инвестора, который сейчас откроет позицию по этой ОФЗ даже с учетом налогов есть возможность зафиксировать положительную реальную доходность. Если купить корпоративные облигации, то положительный эффект будет еще выше.
Президент РФ подписал указ, который позволяет российским банкам, попавшим под санкции заморозить для юрлиц и индивидуальных предпринимателей некоторые операции в валюте тех стран, которые ввели санкции против банка.
То есть до настоящего времени, если банк попадал под санкции, то клиент-юрлицо (и приравненные к ним ИП) могли пытаться:
1) перевести валютные средства в другой, неподсанкционный российский банк. Но эту возможность по факту банки массово перекрывали;
2) конвертировать валюту в рубли, и эти рубли перевести в другой банк и там снова купить валюту.
Сейчас, судя по тому, что написано в указе, если банк находится под санкциями, его обязательства по соответствующим валютам перед юрлицами по новым валютным обязательствам (включая перечисление и выдачу) просто приостанавливаются на неопределенный срок. То есть даже опция перевода в рубли не прописана. Но при этом клиент банка может получить право требования своих валютных обязательств к иностранному контрагенту. Если банк решил приостановить выплаты в валюте, то в период такого приостановления не начисляются проценты на те средства, которые поступили на вклады в эту организацию после вступления указа президента в силу, также не применяются и меры ответственности за неисполнение банком своих обязательств по вкладам в валюте.
Если всё так и есть, это довольно жуткая ситуация для МСП или ИП…
То есть до настоящего времени, если банк попадал под санкции, то клиент-юрлицо (и приравненные к ним ИП) могли пытаться:
1) перевести валютные средства в другой, неподсанкционный российский банк. Но эту возможность по факту банки массово перекрывали;
2) конвертировать валюту в рубли, и эти рубли перевести в другой банк и там снова купить валюту.
Сейчас, судя по тому, что написано в указе, если банк находится под санкциями, его обязательства по соответствующим валютам перед юрлицами по новым валютным обязательствам (включая перечисление и выдачу) просто приостанавливаются на неопределенный срок. То есть даже опция перевода в рубли не прописана. Но при этом клиент банка может получить право требования своих валютных обязательств к иностранному контрагенту. Если банк решил приостановить выплаты в валюте, то в период такого приостановления не начисляются проценты на те средства, которые поступили на вклады в эту организацию после вступления указа президента в силу, также не применяются и меры ответственности за неисполнение банком своих обязательств по вкладам в валюте.
Если всё так и есть, это довольно жуткая ситуация для МСП или ИП…
Вышедшие в среду данные показали, что инфляция в США в июле замедлилась существеннее, чем ожидалось: CPI по отношению к предыдущему месяцу оказалась нулевой (при консенсус-прогнозе замедления с 1,3% м/м в июне до 0,2% м/м), а в годовом выражении снизилась с 40-летнего максимума 9,1% до 8,5% (консенсус-прогноз 8,7%). Базовая инфляция (Core CPI), снизилась с 0,7% м/м до 0,3% м/м (минимальное значение с марта, ожидалось замедление до 0,5% м/м), в годовом выражении осталась на уровне 5,9% (прогноз 6,1%). Это стало возможным за счет снижения цен на бензин (-7,7% м/м).
Эти данные были позитивно восприняты рынком, т.к. они дают надежду, что инфляция в США прошла пик в июне и перешла к замедлению, в этом случае ФРС сможет снизить темпы ужесточения ДКП, уменьшив риски наступления рецессии в США. После выхода данных рынок фьючерсов переоценил вероятность повышения на сентябрьском заседании ФРС на 50 б.п. до 60% против 32% днем ранее. Это ослабляет курс доллара и поднимает фондовые индексы (S&P +1,75%).
Эти данные были позитивно восприняты рынком, т.к. они дают надежду, что инфляция в США прошла пик в июне и перешла к замедлению, в этом случае ФРС сможет снизить темпы ужесточения ДКП, уменьшив риски наступления рецессии в США. После выхода данных рынок фьючерсов переоценил вероятность повышения на сентябрьском заседании ФРС на 50 б.п. до 60% против 32% днем ранее. Это ослабляет курс доллара и поднимает фондовые индексы (S&P +1,75%).
Рост позитива на фондовых биржах в середине этой недели был обусловлен выходом данных по инфляции в июле: индекс CPI в США в июле вырос на 8,5% г/г, против 9,1% в июне.
Как видим фондовые индексы США на этом плюсуют. Я использую этот подъем для сокращения своих длинных позиций. Дело в том, что август и сентябрь исторически оказывались худшими месяцами для индекса S&P-500 на протяжении последних 25 лет. Повышение ставки ФРС все равно не избежать, пусть и более медленными темпами.
Плюс к этому, в августе-сентябре Минфин США планирует занять с рынка около $260 млрд, из которых $80-90 уйдет на счета в ФРС, при том, что ФедРезерв должен сократить свой портфель активов примерно на $140 млрд. Таким образом, в это время с рынка уйдет ликвидность в общей сумме около $200-250 млрд. В 4-м квартале, когда Минфин США будет занимать около $400 млрд., а сокращение баланса ФРС достигнет $95 млрд в месяц. Такое истощение ликвидности почти наверняка негативно отразится на фондовых индексах.
Как видим фондовые индексы США на этом плюсуют. Я использую этот подъем для сокращения своих длинных позиций. Дело в том, что август и сентябрь исторически оказывались худшими месяцами для индекса S&P-500 на протяжении последних 25 лет. Повышение ставки ФРС все равно не избежать, пусть и более медленными темпами.
Плюс к этому, в августе-сентябре Минфин США планирует занять с рынка около $260 млрд, из которых $80-90 уйдет на счета в ФРС, при том, что ФедРезерв должен сократить свой портфель активов примерно на $140 млрд. Таким образом, в это время с рынка уйдет ликвидность в общей сумме около $200-250 млрд. В 4-м квартале, когда Минфин США будет занимать около $400 млрд., а сокращение баланса ФРС достигнет $95 млрд в месяц. Такое истощение ликвидности почти наверняка негативно отразится на фондовых индексах.
По итогам прошедшей недели курс рубля к доллару США показал незначительное ослабление на 0,35%. USD/RUB с начала августа проводит в консолидации 59,5-61,2. Однако, локальные минимумы постепенно повышаются. Это значит, что ближайшие цели роста курса доллара в районе 62,5 и 65,0 руб могут достигнуты до конца августа.
Курс рубля за последний месяц показал остановку укрепления и стабилизировался. В конце недели Центробанк дал ясно понять, что он сейчас не вмешивается в курсообразование на валютном рынке. То есть курс рубля абсолютно рыночный, который зависит от баланса спроса-предложения валюты на рынке. Ранее ЦБ РФ выступал против того, чтобы путем ослабления рубля идти на помощь российским экспортерам, как того хотели ряд министров. ЦБ РФ на прошедшей неделе опубликовал цифры по платёжному балансу. Счёт текущих операций: $20.5 млрд. Баланс товаров и услуг: $25.2 млрд. Это означает, что профицит внешнеторгового баланса постепенно сокращаются, что согласуется с июльским ослаблением курса рубля.
Курс рубля за последний месяц показал остановку укрепления и стабилизировался. В конце недели Центробанк дал ясно понять, что он сейчас не вмешивается в курсообразование на валютном рынке. То есть курс рубля абсолютно рыночный, который зависит от баланса спроса-предложения валюты на рынке. Ранее ЦБ РФ выступал против того, чтобы путем ослабления рубля идти на помощь российским экспортерам, как того хотели ряд министров. ЦБ РФ на прошедшей неделе опубликовал цифры по платёжному балансу. Счёт текущих операций: $20.5 млрд. Баланс товаров и услуг: $25.2 млрд. Это означает, что профицит внешнеторгового баланса постепенно сокращаются, что согласуется с июльским ослаблением курса рубля.
По итогам прошедшей недели октябрьский фьючерс нефти марки Brent поднялся в цене на 3,26% против просадки на 8,5% неделей ранее. Закрытие недели было немного ниже круглого уровня $100/барр. По итогам торгов в пятницу октябрьские фьючерсы на нефть марки Brent снизились на 1,46%, закрыв сессию на $98,15/барр.
В понедельник вышли cслабые статданные из Китая, которые показали, что объем розничных продаж увеличился на 2,7% в годовом выражении вместо ожидавшегося роста на 5%, а темпы роста промышленного производства в Китае в прошлом месяце замедлились до 3,8% по сравнению с 3,9% в июне. Эти данные оказались ощутимо слабее прогнозов, поскольку из-за новых антиковидных ограничений потребительский спрос и промышленность в Китае в июле преимущественно ослабевали.
Слабые данные потребительском секторе КНР подтверждает статистика Главного таможенного управления (ГТУ), которая показала, что в июле 2022 г. импорт нефти Китаем остался слабым, составив 8,83 млн барр/сутки на фоне сокращения запасов и медленного восстановления внутреннего спроса. Средний за 3 месяца объем импорта нефти снизился до 9,5 млн барр/сутки, что незначительно (на 0,3 млн барр/сутки) ниже, чем годом ранее. Похоже, что за последний год Китай вышел на планку роста спроса на нефть. Еще один фактор снижения цен - заявления главы Saudi Aramco, который сказал, что компания может увеличить добычу до 12 млн барр/сутки, если об этом попросит руководство страны. А такой сценарий может стать реальным ближе к концу года, когда должны заработать санкции G7 против России.
Банк России представил базовый прогноз макроэкономических показателей на 2025 год. В базовом сценарии ЦБ РФ закладывается на постепенное снижение цены на нефть марки Urals с $70/барр в 2023 г. до $55/барр в 2025 г. В случае глобального кризиса ЦБ ждет резкого удешевления нефти: в этом случае ценник на Urals в 2023-2024 упадет до $35/барр. На котировки нефти в ближайшей перспективе также может давить недружественные действия ряда стран, вынуждающие все шире прибегать к практике дисконта Urals относительно Brent. В такой ситуации цена Urals будут падать быстрее и глубже. Надо признать, что наш Центробанк традиционно дает весьма слабые макропрогнозы по нефти, по факту почти всегда цены на нефть получаются выше. Так, в феврале 2022 г. Банк России прогнозировал, что нефть марки Urals в этом году будет в районе $70/барр. Но на деле мы видим ее сейчас гораздо выше.
В понедельник вышли cслабые статданные из Китая, которые показали, что объем розничных продаж увеличился на 2,7% в годовом выражении вместо ожидавшегося роста на 5%, а темпы роста промышленного производства в Китае в прошлом месяце замедлились до 3,8% по сравнению с 3,9% в июне. Эти данные оказались ощутимо слабее прогнозов, поскольку из-за новых антиковидных ограничений потребительский спрос и промышленность в Китае в июле преимущественно ослабевали.
Слабые данные потребительском секторе КНР подтверждает статистика Главного таможенного управления (ГТУ), которая показала, что в июле 2022 г. импорт нефти Китаем остался слабым, составив 8,83 млн барр/сутки на фоне сокращения запасов и медленного восстановления внутреннего спроса. Средний за 3 месяца объем импорта нефти снизился до 9,5 млн барр/сутки, что незначительно (на 0,3 млн барр/сутки) ниже, чем годом ранее. Похоже, что за последний год Китай вышел на планку роста спроса на нефть. Еще один фактор снижения цен - заявления главы Saudi Aramco, который сказал, что компания может увеличить добычу до 12 млн барр/сутки, если об этом попросит руководство страны. А такой сценарий может стать реальным ближе к концу года, когда должны заработать санкции G7 против России.
Банк России представил базовый прогноз макроэкономических показателей на 2025 год. В базовом сценарии ЦБ РФ закладывается на постепенное снижение цены на нефть марки Urals с $70/барр в 2023 г. до $55/барр в 2025 г. В случае глобального кризиса ЦБ ждет резкого удешевления нефти: в этом случае ценник на Urals в 2023-2024 упадет до $35/барр. На котировки нефти в ближайшей перспективе также может давить недружественные действия ряда стран, вынуждающие все шире прибегать к практике дисконта Urals относительно Brent. В такой ситуации цена Urals будут падать быстрее и глубже. Надо признать, что наш Центробанк традиционно дает весьма слабые макропрогнозы по нефти, по факту почти всегда цены на нефть получаются выше. Так, в феврале 2022 г. Банк России прогнозировал, что нефть марки Urals в этом году будет в районе $70/барр. Но на деле мы видим ее сейчас гораздо выше.
На прошлой неделе цены на золото вели себя стабильно, консолидируясь после активного роста, показанного в начале августа. После 5 недель непрерывного снижения в июне и июле, следуют уже 4 недели непрерывного восстановления цен на золото. Как мы видим на недельном графике, район $1675/унц в этом и прошлом году выступал как сильная поддержка. Но выше отметки $1800/унц покупатели пока не готовы активно двигать цены, поскольку нет явных факторов в пользу такого роста цен: ФРС продолжает повышать ставки, да и доходности USTres выросли за последние недели. Поэтому локальная коррекция золоту может не помешать.
Во вторник Brent торгуется возле $94/барр - минимальный уровень за последние месяцы. Помимо слабости статданных из КНР, участники рынка вчера оценили заявление Saudi Aramco о готовности нарастить добычу нефти до 12 млн барр/сутки при соответствующем поручении правительства. По итогам 2-го квартала Saudi Aramco уже увеличила добычу на 220 тыс. барр/сутки, добыв в июле около 10,77 млн барр/сутки - самый высокий показатель за 2 года.
Озвученный план по росту добычи на 1,2 млн барр/сутки выше июльских уровней добычи нефти в СА. Если такие объемы появятся на рынке, они ощутимо повлияют на цены. Поэтому возможность по наращиванию добычи саудиты придержит до начала декабря, когда прояснится тема с эмбарго на российскую нефть и ограничением цен на нее. Например, банк Barclays ожидает, что добыча российской нефти снизится на 1,5 млн барр/сутки по сравнению с довоенным уровнем, как только вступят в силу санкции ЕС. А пока добыча нефти в Саудовской Аравии будет оставаться в рамках квоты: 11,03 млн барр/сутки.
Озвученный план по росту добычи на 1,2 млн барр/сутки выше июльских уровней добычи нефти в СА. Если такие объемы появятся на рынке, они ощутимо повлияют на цены. Поэтому возможность по наращиванию добычи саудиты придержит до начала декабря, когда прояснится тема с эмбарго на российскую нефть и ограничением цен на нее. Например, банк Barclays ожидает, что добыча российской нефти снизится на 1,5 млн барр/сутки по сравнению с довоенным уровнем, как только вступят в силу санкции ЕС. А пока добыча нефти в Саудовской Аравии будет оставаться в рамках квоты: 11,03 млн барр/сутки.
Дневные темпы роста американских фондовых индексов постепенно снижаются. Торможение означает, что сил у покупателей становится меньше. Нужна здоровая коррекция. В этой связи логично пробовать шорт фьючерса S&P-500 на текущих уровнях с ближайшей целью снижения на 4200-4100 п., а если повезет, то и ниже. Тем более, что внизу осталась куча незакрытых гэпов - они будут тянуть рынок вниз. Новостным поводом для коррекции могут стать сегодня данные по розничным продажам в США за июль и публикация протокола последнего заседания ФРС.
Сегодня можно было наблюдать новое укрепление курса рубля. Пара USD/RUB снижается на 2%, пара EUR/RUB теряет 2,2%, курс CNY/RUB просел на 1,5%. По мнению ряда участников рынка, российская валюта крепнет по мере приближения налогового периода, который стартует на следующей неделе. Возможно экспортеры начали заранее продавать иностранную валюту, что и вызывает усиление позиций рубля. Но среднесрочно стоит ждать ослабления рубля после мощного укрепления в конце весны (эмбарго на нефть в декабре + потолок цен).
Интересно, что сегодня наибольший оборот на валютной секции проходит по евро (71,3 млрд руб), далее с небольшим разрывом идут американский доллар (66,8 млрд.) и китайский юань (62,5 млрд).
Во вторник российский рубль также укрепился и к доллару, и к евро. При этом торговых оборот по евро был на 30% был выше, чем по долларам. Возможно это очередные платежи европейских потребителей за газ, когда евро зачисляются на счет в Газпромбанке, тот конвертирует их в рубли и отправляет Газпрому.
Интересно, что сегодня наибольший оборот на валютной секции проходит по евро (71,3 млрд руб), далее с небольшим разрывом идут американский доллар (66,8 млрд.) и китайский юань (62,5 млрд).
Во вторник российский рубль также укрепился и к доллару, и к евро. При этом торговых оборот по евро был на 30% был выше, чем по долларам. Возможно это очередные платежи европейских потребителей за газ, когда евро зачисляются на счет в Газпромбанке, тот конвертирует их в рубли и отправляет Газпрому.
18 августа ЦБ Турции по итогам очередного заседания неожиданно решил опять снизить ключевую ставку. Она была опущена на 100 б.п. до 13% годовых, несмотря на то, что инфляция в Турции по итогам июля выросла до 79,6%, против 78,6% в июне. Курс турецкой лиры на эти действия регулятора отреагировал ослаблением против других мировых валют. Например, пара USD/TRY в конце этой недели торгуется уже на уровне 18,10, хотя еще в конце июня она была на отметке 16,70. Нет сомнений в том, что в самое ближайшее время курс лиры продолжит слабеть и мы увидим USD/TRY на 18,40 – примерно там был ценовой максимум по курсу доллара к лире, показанный ранее в конце 2021 г. До тех пор, пока ЦБ Турции не прекратит практику снижения ставок на фоне роста цен, курс лиры будет продолжать слабеть. Хорошая новость в том, что пока лира относительно рубля слабеет, тем жизнь в Турции для россиян становится дешевле.
ЦБ Турции сейчас потерял самостоятельность, подчиняясь воле политических властей страны. А те в свою очередь делают упор на то, чтобы путем снижения кредитной ставки создать комфортные условия для кредитования местного бизнеса. В итоге, чем ниже идет ставка, тем слабее торгуется национальная валюта, тем выше становятся цены на импорт, тем выше общая инфляция в стране. Главной причиной падения курса лиры и разгона инфляции в Турции экономисты называют неадекватное понижение процентной ставки турецким Центробанком. Такие решения о снижении ставки идут в разрез с общемировой практикой борьбы с инфляцией и ослаблением национальной валюты: регуляторы других стран повышают ставки для сдерживания цен, а не снижают их.
ЦБ Турции сейчас потерял самостоятельность, подчиняясь воле политических властей страны. А те в свою очередь делают упор на то, чтобы путем снижения кредитной ставки создать комфортные условия для кредитования местного бизнеса. В итоге, чем ниже идет ставка, тем слабее торгуется национальная валюта, тем выше становятся цены на импорт, тем выше общая инфляция в стране. Главной причиной падения курса лиры и разгона инфляции в Турции экономисты называют неадекватное понижение процентной ставки турецким Центробанком. Такие решения о снижении ставки идут в разрез с общемировой практикой борьбы с инфляцией и ослаблением национальной валюты: регуляторы других стран повышают ставки для сдерживания цен, а не снижают их.
Россия вскоре вновь прекратит прокачку газа по «Северному потоку». С 31 августа по 2 сентября Газпром останавливает последнюю турбину «Северного потока», качающую газ на 20% мощности. Остановка якобы нужна для проведения регламентных работ, как как турбина отработала 1000 часов. Если там найдутся повреждения, то турбину уже не запустят и «Северный поток» замрет надолго. Очевидно, что поставки энергоносителей используются как средство давления на политиков. При этом в Германии запасы газа в хранилищах пока остаются ниже минимального значения за последние пять лет. На этом фоне цена газа в ЕС в пятницу подскочила выше $2700/тыс кубометров. Настолько высокие цены на газ должны отразится ростом стоимости нефти в Европе, поэтому текущие уровни Brent могут быть интересными для спекулятивной покупки.
На дневном графике видно, что цена периодически подходит к верхней границе нисходящего ценового тренда. Слом этой негативной тенденции произойдет, если котировки Brent закрепятся выше $98/барр.
На дневном графике видно, что цена периодически подходит к верхней границе нисходящего ценового тренда. Слом этой негативной тенденции произойдет, если котировки Brent закрепятся выше $98/барр.
Ранее, в середине августа я рекомендовал открывать шорт по S&P-500 с ближайшей целью снижения в район 4200 п. Сейчас этот уровень достигнут. На текущих уровнях я бы прикрыл половину шорта. Оставшуюся часть оставил на случай продолжения снижения в район 4140 п. Дело в том, что август и сентябрь исторически оказывались худшими месяцами для индекса S&P-500 на протяжении последних 25 лет. Повышение ставки ФРС все равно не избежать, пусть и более медленными темпами.
Плюс к этому, в августе-сентябре Минфин США планирует занять с рынка около $260 млрд, из которых $80-90 уйдет на счета в ФРС, при том, что ФедРезерв должен сократить свой портфель активов примерно на $140 млрд. Таким образом, в это время с рынка уйдет ликвидность в общей сумме около $200-250 млрд. В 4-м квартале, когда Минфин США будет занимать около $400 млрд., а сокращение баланса ФРС достигнет $95 млрд в месяц. Такое истощение ликвидности почти наверняка негативно отразится на фондовых индексах.
Плюс к этому, в августе-сентябре Минфин США планирует занять с рынка около $260 млрд, из которых $80-90 уйдет на счета в ФРС, при том, что ФедРезерв должен сократить свой портфель активов примерно на $140 млрд. Таким образом, в это время с рынка уйдет ликвидность в общей сумме около $200-250 млрд. В 4-м квартале, когда Минфин США будет занимать около $400 млрд., а сокращение баланса ФРС достигнет $95 млрд в месяц. Такое истощение ликвидности почти наверняка негативно отразится на фондовых индексах.
Сегодня крупнейшая российская золотодобывающая компания ПАО «Полюс» планирует провести сбор заявок на 5-летний выпуск облигаций серии ПБО-02 объемом не менее 3,5 млрд юаней. Техразмещение запланировано на 30 августа. Размещение «Полюса» обещает стать вторым после «Русала», который в начале августа разместил на Мосбирже два выпуска бондов общим объемом 4 млрд юаней.
В прошлом десятилетии российские эмитенты достаточно активно осваивали сегмент так называемых dim sum бондов – номинированных в офшорных юанях бумаг, размещаемых на Гонконгской бирже. Такие бумаги выпустили 4 российских банка и «РусГидро» (они все уже погашены).
Важным элементом для полноценного формирования данного сегмента стало бы размещение облигаций российского Минфина в юанях. Несколько лет назад Минфин уже рассматривал такую возможность, однако тогда дело не пошло. Сейчас появился внутрироссийский спрос на данные инструменты. Поэтому Минфин уже рассматривает такую возможность. Выход Минфина РФ с юаневыми ОФЗ создаст бенчмарк для компаний и послужит толчком для новых корпоративных размещений. Но здесь проблема в том, что размещение в РФ госбондов в юанях идет в разрез с политикой Пекина, который разрешает зарубежным заемщикам лишь панда-бонды. Они продаются на внутреннем рынке КНР, а чтобы вывести деньги за пределы Китая, требуется специальное разрешение. Около 8 лет предпринимаются попытки получить разрешение, но пока безрузультатно.
В прошлом десятилетии российские эмитенты достаточно активно осваивали сегмент так называемых dim sum бондов – номинированных в офшорных юанях бумаг, размещаемых на Гонконгской бирже. Такие бумаги выпустили 4 российских банка и «РусГидро» (они все уже погашены).
Важным элементом для полноценного формирования данного сегмента стало бы размещение облигаций российского Минфина в юанях. Несколько лет назад Минфин уже рассматривал такую возможность, однако тогда дело не пошло. Сейчас появился внутрироссийский спрос на данные инструменты. Поэтому Минфин уже рассматривает такую возможность. Выход Минфина РФ с юаневыми ОФЗ создаст бенчмарк для компаний и послужит толчком для новых корпоративных размещений. Но здесь проблема в том, что размещение в РФ госбондов в юанях идет в разрез с политикой Пекина, который разрешает зарубежным заемщикам лишь панда-бонды. Они продаются на внутреннем рынке КНР, а чтобы вывести деньги за пределы Китая, требуется специальное разрешение. Около 8 лет предпринимаются попытки получить разрешение, но пока безрузультатно.