Выше представлен совместный график индекса S&P-500 и Smart Money Index, SMI (Индекс умных денег – показывает активность в биржевых сделках, совершаемых опытными инвесторами, которые имеют полное представление о финансовых рынках). Считается, что Индекс умных денег является показателем настроений инвесторов, это трендовый индикатор. В спокойные времена он обычно плотно коррелирует с индексом S&P-500.

Мы видим, что в середине октября Smart Money почти не закупаются вдогонку роста рынка. Зато отчетливо видно, что «умные деньги» любят входить в рынок на коррекциях и не выходят из него на просадках.

В среду в центре внимания рынка - ход переговоров по новому пакету стимулов, новые лекарства от коронавируса, а также отчеты американских банков. Всем очевидно, что демократы и республиканцы за полмесяца до выборов никаких новых стимулов не одобрят. Ситуация с лекарством от COVID-19 развивается не равномерно. Фармкомпании Eli Lilly и Johnson & Johnson уже сообщили о приостановке испытаний своих препаратов - время полного открытия экономики может быть чуть сдвинуто. Этот временный негатив сегодня отправляет вниз американские фондовые индексы - неприятно, но не критично.

Акции американских банков сегодня в основном идут вниз. Bank of America упали на 4% из-за отчетности за 3-й квартал, в которой показана выручка $20.45 млрд (снижение на 11% г/г), что оказалось немного ниже консенсус-прогноза в $20.8 млрд. Чистый процентный доход снизился на 17% до $10.2 млрд из-за низких процентных ставок. Прибыль на акцию снизилась на 16% до $0.51 (лучше прогноза $0.49). Самые сильные акции в секторе - бумаги JMP и GS.

Вчера и сегодня американские фондовые индексы смотрят вниз. Техническая картина от этого принципиально не меняется. Было бы логичным, чтобы S&P-500 скорректировался до ближайшего горизонтального уровня поддержки на 3425 п. (оранжевая линия), а заодно закрыл бы свои последние гэпы вверх. Не забываем, что сейчас идет сезон квартальных отчетов, поэтому полуволны роста - снижений в этот период считается нормальной практикой. Слабые данные по рынку труда США, опубликованные в четверг (первичные заявки: 898 тыс., против прогноза 825 тыс.) не способствуют покупкам рискованных активов. На этом фоне естественным выглядит повышение спроса на доллар США (слабость евро сейчас поддерживается новыми карантинными мероприятиями в ЕС), и как следствие этого - негативная динамика в ценах на нефть (Brent $41,85, -3,4%) и золото ($1894/унц, -0,7%).

Я смотрю, сегодня из фондовых индексов США сильную динамику опять показывает индекс компаний малой капитализации Russell-2000 (+0,8%), ценник на медь +1,28%, доходности по 10-летним USTres растут, нефть отскакивает от дневных минимумов - всё это явно не признаки обвала рынка. Просто обычная коррекция, после которой уже завтра американский рынок акций будет опять в плюсе. Сегодняшние негативные новости завтра могут компенсироваться каким-то позитивном.

Как и ожидалось, после серии дней снижения мы видим в пятницу коррекцию наверх. Самая сильная динамика наблюдается по индексу Dow Jones, в котором наибольший прирост показывает сектор Industrials (+2,3%), где лидируют в росте тяжеловесные акции Boeing (+3,2%) - инвесторам понравилась тема вероятного разрешения европейского авиарегулятора на полеты Boeing 737 MAX в регионе уже в этом году.

Выходившую в пятницу статистику по США можно охарактеризовать, как нейтрально-позитивную. Розничные продажи в США за июнь, июль и август показали "V-образное" восстановление. Сентябрьский показатель розничных продаж поднялся еще на 1,9% м/м (лучше прогноза 0,7%). Годовые темпы составили 5,4% против августовских 2,8% г/г. Это важные цифры, поскольку они показывают реальную активность в потребительском секторе экономики. От их динамики во многом зависит то, каким окажется корпоративный отчетный период. В сентябре восстановление потребительского спроса вышло на докризисные уровни и даже превзошло их - и это еще без стимулов.

По итогам этой недели европейские индексы закрываются умеренным снижением (EuroStoxx50 -0,8%), а американские - небольшим подъемом (S&P-500 +0,5%). Нефть показывала преимущественно нейтральную динамику. Цены на драгметаллы шли вниз: золото потеряло около процента, платина -2,8%, серебро -2,9%, палладий -4,8% с учетом укрепления индекса доллара. Думаю на предстоящей неделе американские и европейские индексы еще немного просядут, равно как и цены на нефть.

Утром в понедельник фьючерсы на американские индексы торгуются в зеленой зоне (S&P-500 +0,7%). Из значимых новостей, которые сегодня могут повлиять на общий сентимент рынка можно выделить:

ВВП КНР в июле-сентябре увеличился на 4,9% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Это несколько слабее прогноза (5,2%), но выше, чем было во 2-м квартале (3,2%). Китайские индексы на этом фоне сегодня минусуют.

Вторая новость: агентство Moody's понизило долгосрочный кредитный рейтинг Великобритании до "Aa3" с "Aa2", и прогноз рейтинга изменен на "стабильный" с "негативного" (ожидаемо).

Есть еще один важный фактор: возможность принятия расширенного пакета стимулирующих мер в США. Крайний срок достижения договоренности между демократами и Белым Домом сегодня вечером. На мой взгляд, вероятность принятия этого пакета невысока. Но если это все же случится, то американские фондовые индексы к дате президентских выборов будут на новых максимумах (было бы неразумно, чтобы демократы сделали такой подарок Д. Трампу).

Достаточно слабое закрытие торгов в пятницу уже понедельник было продолжено на позитиве. Через полчаса после начала сессии американские индексы показывают дружный подъем на 0,2-0,4%.

Уже в сотый раз инвесторы с оптимизмом смотрят на тему переговоров по новому пакету стимулов американской экономике. Растущие коронавирусные риски и приближение президентских выборов в США инвесторы полностью игнорируют. В принципе частая смена биржевых настроений — это нормальная практика поведения рынка акций в период активной фазы выхода квартальных отчетов.

По крайней мере, пока не будут опубликованы квартальные релизы от компаний группы FFANG инвесторы не станут делать ставки на дальнейший рост/снижение фондовых индексов.

На этой неделе самыми важными будут отчеты: IBM (19.10 после закрытия), TSLA (21.10 после закрытия), NFLX (20.10 после закрытия), INTC (22.10 после закрытия). На следующей неделе: MSFT (27.10 после закрытия), AAPL, AMZN, FB, GOOGL (29.10 все после закрытия). А там уже несколько дней и выборы в США.

В настоящий момент американские фондовые индексы безыдейно “пилят” в том ценовом диапазоне, который сформировался за последние два месяца. Как и ожидалось, вчера индекс S&P-500 сходил на ближайшую горизонтальную поддержку на 3428 п. (заодно были закрыты несколько последних гэпов вверх). Отсюда сейчас индекс пробует отжаться наверх. Индикаторы RSI и MACD стоят сейчас в нейтральной зоне. Отношение казначейских облигаций к высокодоходным бондам (оценивает склонность инвесторов к рискам на долговом рынке) также в нейтральной зоне. Дедлайн по переговорам демократов и республиканцев по пакету мер поддержки экономики истекает до конца вторника (шансы невелики).

Если растущий тренд характеризуется бОльшим количеством растущих дней с планомерным обновлением недельных максимумов, то в нисходящем тренде - всё наоборот. В последние 6 торговых сессий мы видим преобладание умеренно нисходящей динамики (вчера индекс S&P-500 обновил минимум с 8 октября). Morgan Stanley ожидает коррекцию на 10% по S&P-500 (см. график).

Дневной график S&P-500 к предыдущему посту, показывающий где мы сейчас находимся. Как я писал ранее, отчетности компаний группы FAANG еще впереди, поэтому пока рано делать ставки на развороты индекса вверх/вниз.

В ходе торгов во вторник наиболее сильные позиции в структуре индекса S&P-500 были у акций энергетических компаний (+1,13%) и банков (+1,32%). Бумаги банков вчера были лидерами роста и на российском рынке акций.

Посмотрим, как обстоят дела в секторах американского рынка с начала этого месяца. В этой связи, выше представлен нормализованный график основных секторов в S&P-500. Видно, что с начала октября там с большим отрывом лидирует сектор коммунальных компаний (+7,25%). Далее идет промышленный сектор с приростом на 4,75%. Потом идет довольно плотная группа всех остальных с приростом от 1,5% до 3,0%. В минусе относительно начала этого месяца пока нет ни одного сектора.

Давайте посмотрим, как ведут себя акции роста (Growth stocks - акции динамично развивающихся компаний) простив акций стоимости (Value Stocks - акции заниженно оцениваемых компаний). Для наглядности стоит взглянуть на отношение ETF первых относительно вторых. Результирующий график показывает, что между этими секторами рынка в последнее время не видно явных перевесов в чью-либо сторону (нижний график).

Индекс Russell-2000, который в начале октября начал обгонять в динамике индекс Nasdaq в последнее время несколько сбросил обороты и не показывает сильной динамики (рост новых случаев коронавируса в США при том, что новых мер поддержки нет).

Таким образом, пока нет ясности с тем, кто станет новым президентом США и с тем, как власти будут поддерживать население, а значит сложно делать ставки на какой-либо из вышеуказанных секторов. В случае победы Байдена, могут быть повышены налоги global intangibles low-tax income tax. Минимальный корпоративный налог будет повышен до 15%. Сектор Growth stocks пострадает.

Считается, что растущие доходности по USTres негативно влияют на американский рынок акций в последние дни. Однако, 0,82% годовых по 10-летним бондам — это сравнительно невысокие уровни, чтобы можно опасаться за судьбу рискованных активов. Это видно вверху на совместном графике.

В моменте негатив на рынке несколько нарастает по мере приближения к дате выборов. Схожая картина была в 2016 и 2012 годах. Октябрь в год президентских выборов в США - обычно месяц слабости рынка акций. Будет логичным, если в конце октября или начале ноября S&P-500 еще раз вернется на 3300 п. (-4% с текущих уровней). Что касается законопроекта о новом стимулировании экономики США, то он обязательно будет принят, но несколько позже. То есть, прежде чем вновь хорошо вырасти, индексы могут опуститься на более “вкусные” ценовые уровни.

На мой взгляд, долгосрочный график курса рубля к бивалютной корзине (RUBBASK) на текущих уровнях выглядит несколько незаконченным. В последнее время мы видим здесь консолидацию курса рубля к доллару и евро без особых попыток укрепления, даже несмотря на то, что Минфин и ЦБ РФ предпринимают усилия для стабилизации и укреплению позиций национальной валюты.

Возможно, слабость рубля как-то связана с предстоящими выборами в США. Копится раздражение американской власти в части влияния РФ на процесс выбора нового президента - инвесторы это видят.

Как бы там ни было, с технической точки зрения одним из сценариев дальнейшей динамики RUBBASK может стать небольшое локальное укрепление рубля, после чего курс бивалютной корзины поднимется к максимумам 2014-15 гг. - район 89,10 руб. (+6,8% с текущих уровней). И уже потом стоит ждать ощутимого укрепления рубля - многие риски уже будут отыграны. Этот сценарий я отобразил желтой кривой на графике.

По итогам прошедшей недели наибольший подъем продемонстрировали цены на натуральный газ (+6%). При этом нефть показала снижение: котировки Brent и WTI опустились чуть более, чем на 3%. Из американских фондовых индексов наиболее сильно закрыл неделю Russell-2000 (+0,66%). Слабость вернулась в сектор компаний высоких технологий: Nsadaq-100 потерял около процента. Индекс S&P-500 по итогам недели показал динамику, близкую к нейтральной. Таким образом, на недельных графиках ключевых индексов рисуется техническая формация на дальнейшее ослабление. В принципе это логично, поскольку волатильность рынка накануне президентских выборов в США традиционно растет и падает после подведения их итогов.

До президентских выборов в США остается уже чуть более одной недели. Уже понятно, что демократам надо слегка потянуть время, чтобы Д. Трампу не было роста рейтинга прямо перед выборами из-за нового пакета мер поддержки. Следующий президент может сильно повлиять на экономику - стимулы будут, равно как и рост фондового рынка.

Пакет экономических стимулов в США пока не согласован. Предыдущая раздача денег дошла до потребителей примерно за две недели. Даже если предположить, что демократы и республиканцы договорятся прямо сейчас, то эти деньги уже не успеют поднять на рейтинг Трампа.

По итогам финальных дебатов Д. Трампа и Д. Байдена никаких сенсаций не произошло. Трамп держался более корректно, но в итоге не сумел задавить Байдена острыми вопросами. Политические наблюдатели присудили встрече ничью. Такой результат не приблизил Трампа к победе на выборах. Тем не менее, разрыв между лидерами демократов и республиканцев сейчас не такой большой, как в начале октября. Выше представлен график оценки шансов Д. Трампа и Д. Байдена на победу на выборах в настоящий момент.

Goldman Sachs прогнозирует, что в случае победы демократов, будет существенно больше стимулов для экономики США. Аналитики GS считают, что демократическое большинство в Конгрессе, вероятно, приведет к значительно большей финансовой поддержке.

За последние дни индекс доллара слабел, поскольку политическая неопределенность перед выборами всегда вызывает отток из валюты этой страны + отсутствие согласия в части принятия нового пакета мер поддержки экономики США. В моменте мы имеем довольно редкое сочетание слабеющего доллара и снижающихся фондовых индексов.

По итогам предыдущей недели индекс доллара показал очередное снижение, в ходе которого DXY опускался до отметки 92,48 п. - новый месячный минимум. Внизу на недельном графике видно, что техническая картина по индексу доллара принципиально остается слабой. Резкое усиление американской валюты в конце сентября (на теме прихода второй волны коронавируса в Европу) не смогло вернуть DXY выше пробитого ранее долгосрочного растущего тренда (желтая линия). Сейчас стоит ждать постепенного возврата курса доллара к минимумам этого года (район 91,75 п.). Согласно данным CFTC по итогам прошедшей недели хедж-фонды перевернулись из net-long в net-short в долларе США.

В понедельник утром ценник на нефть марки Brent торгуется ниже отметки $41/барр. На дневном графике Brent видно, что ценовые максимумы сентября-октября оказались ниже, чем они были в августе. Сейчас котировки вышли вниз из мини-боковика в области $41,5 – 43,5/барр и теперь логичным выглядит их дальнейшее снижение в сторону ценовых минимумов октября (район $39,5/барр).

Причины текущей слабости в нефти кроются в том, что благодаря усилению притока нефти из Ливии хрупкий баланс спроса и предложения в мире может опять быть нарушен. Ранее в сентябре Саудовская Аравия посоветовала трейдерам не делать ставки на снижение цен на нефть. Тогда министр энергетики страны принц Абдул-Азиз бин Салман открыто намекнул на возможное изменение политики по добыче в рамках ОПЕК+. 17 сентября чиновник сообщил, что СА никогда не оставит этот рынок без присмотра. Проходит месяц и нефтяные котировки опять смотрят вниз. Думаю, что очередные словесные интервенции не заставят себя долго ждать.

В пятницу вышла очередная статистика по буровой активности в США от Baker Hughes. Из нее следует, что там продолжается увеличение числа активных буровых установок. Показатель растет пятую неделю подряд и по итогам минувшей недели число буровых составило 211 уст. (+6 уст. за неделю). В Канаде также наблюдался рост числа буровых на 2 уст., до 42 активных установок.

Как известно, число активных скважин в США в среднесроке имеет тенденцию запаздывать относительно динамики цен на нефть на 4-6 месяцев. Сейчас на графике мы видим там робкие попытки восстановления производства. То, что график oil rigs немного начал отходить от уровней годовых минимумов, безусловно позитивно для отрасли, но как индикатор будущих объемов добычи пока его рано рассматривать всерьез. Ключевой фактор слабости в ценах на нефть, а значит и в инвестициях в нефтяную добычу - общий подавленный спрос на сырье.

В середине октября Евросоюз и Великобритания объявили санкции за Навального на ряд российских лиц. Крупные публичные компании эти санкции не затрагивают, поэтому они просто задают краткосрочные негативные настроения. Эта тема не слишком изменила настрой инвесторов по отношению к рублю.

На дневном графике курса рубля к бивалютной корзине в последнее время наблюдалось ожидаемое укрепление нашей валюты. Ранее я писал о таком сценарии. Фундаментальными факторами поддержки рубля в последние дни стали действия ЦБ РФ, сохранившего в прошлую пятницу ключевую ставку на прежнем уровне (4,25% годовых), плюс к этому регулятор увеличил лимит продажи иностранной валюты на рынке, суммарно почти до 10 млрд рублей в день.

Но не стоит забывать, что чуть менее недели остается до президентских выборов в США. Кандидат в президенты от демократов Д. Байден на прошлой неделе заявил, что основную угрозу для США в международных делах представляет Россия. Sberbank не исключает падение рубля до 79 за доллар из-за этого фактора.