Ситуация на мировых рынках пока принципиально не меняется. Локальные снижения на фондовых рынках и в нефти быстро выкупаются. Видимо поэтому, курс рубля хоть и показал повышенную волатильность за последние сутки, но он не ушел далеко из района недельной консолидации.

Вчера вечером можно было видеть желание ряда крупных участников рынка зафиксировать прибыль и переложить ее в валюту: индекс Московской биржи уходил вниз с одновременным ростом спроса на доллары и евро. Как это часто бывает накопление новостного негатива однажды выливается в сильные ценовые движения. Вот как это выглядело на графике RUBBASK. Наклонный рубеж устоял — курс рубля во вторник утром опять укрепляется, тем более, что нефть осталась в районе $50/барр.

Одним из главных ожидаемых событий недели станет пятничное заседание ЦБ РФ по вопросу монетарной политики. По всей видимости, наш банковский регулятор не станет менять ставки, поскольку рыночные ожидания и рост инфляции не дают поводов ожидать решительных действий от Центробанка.

Никаких особых новостей сегодня не выходило, однако фьючерсы на американские фондовые индексы опять растут (S&P-500 +0,7%), равно как цены на нефть (Brent $50,4/барр). Повторяется сценарий предыдущего дня. Так инвесторы готовятся к тому, что завтра ФРС США в очередной раз расскажет о своей готовности спасать рынки, о бесконечно долгом периоде нулевых ставок и возможно даже пообещает увеличить покупки на свой баланс (расширение QE). Монетарные власти запустили этот маховик роста цен на биржевые активы, значит только они могут его остановить. А делать это они пока не собираются.
Балансы ключевых ЦБ за период кризиса, вызванного пандемией выросли на $7.7 трлн.
Выше представлен график сводного индекса, «заточенного» на акции группы FAANG (включает в себя такие технологические гиганты, как Facebook, Apple, Amazon, Netflix, and Google). Хорошо виден выход вверх из сужающего треугольника. Инвесторы продолжают покупать самые перекупленные акции - говорит о высоком спросе на риск и оптимистичных ожиданиях на 21 г.

Выше представлен дневной график индекса S&P-500 и ниже график его сезонной динамики по дням в декабре. Как видим негативная динамики индекса чаще случалась с 10 по 15 число. Это в целом соответствовало реальности этого месяца. Если сезонность подтвердится, то начиная с двадцатых чисел декабря надо ждать нового подъема. Не скажу, что этот сезонный фактор безупречно работает, тем не менее, уже перегретый рынок может быть еще дороже.

Через час после начала торгов в структуре индекса Dow Jones наибольший прирост показывают акции сектора Consumer Discretionary (+1,15%), а также сектор Materials (+0,8%). Нейтральная динамика у промышленных компаний, поскольку тяжеловесные акции Boeing теряют в моменте около 0,93%.

Во вторник американские фондовые рынки закрылись уверенным подъемом. Прибавка ключевых индексов составила более процента. Индекс Russell-2000 опять лидировал в росте. (+2,4%). Непрерывное движение вверх в акциях компаний малой и средней капитализации продолжается седьмую неделю подряд. Таким образом инвесторы закладываются на скорое принятие нового пакета экономической помощи в США, а также на начало вакцинации населения.

На недельном графике Russell-2000 видно, что сейчас индекс торгуется в зоне перекупленности. Индикатор RSI сейчас уже 72,9% - это много. Но за последние 10 лет, его максимумы, как правило были в районе 74,5%. Видно, что индекс сейчас идет к круглой отметке 2000 п. Судя по всему, именно там стоит ждать остановки роста. Возможно даже стоит пробовать открыть шорт — рост на ожиданиях может смениться фиксацией прибыли по факту. Ближайшая контрольная дата 18 декабря: квартальная экспирация + Конгресс должен подписать закон о финансировании федерального правительства, чтобы избежать остановки.

Нельзя забывать, что 5 января 2021 пройдут выборы двух сенаторов в штате Джорджия. Этот фактор станет важнейшим для рынков в начале следующего года. Чего опасаться инвесторам? Возможной победы двух демократов. Предварительные опросы говорят об их небольшом преимуществе. В случае поражения республиканцев в штате Джорджия американский Сенат будет разделён 50 на 50. С решающим голосом у вице-президента - демократа.
Такой баланс, увеличивает шансы на повышение налогов и принятие законопроектов против нефтяного сектора и банков. Напомню, что Д. Байден планирует повысить налоги на доходы компаний и физлиц с 21 до 28%, а также ввести минимальный налог на прибыль в размере 15% даже для тех, у кого есть льготы. Поэтому в начале следующего года рынки начнут опять нервничать.

Накануне очередного заседания ФРС индекс американского доллара торгуется весьма слабо: DXY обновляет минимумы этого года, находясь ниже сильной поддержки 90,5 п. С одной стороны на доллар давит всеобщая эйфория на мировых фондовых рынках, которая снижает спрос на доллар.

С другой стороны, инвесторы уверены в том, что ФРС сейчас точно не станет совершать какие-то действия, которые могли бы пойти на пользу американской валюте. Вдобавок ко всему, инвесторы закладываются также на то, что демократы, и республиканцы наконец договорятся на приятие пакета поддержки экономики, что в свою очередь еще больше увеличит долг американского правительства.

В среду на этой неделе пройдет заседание ФРС. От него все ждут обновленных макроэкономических прогнозов и комментариев по поводу перспектив для экономики на фоне пандемии коронавируса. После недавнего решения ЕЦБ увеличить сроки и объемы программы QE, что-то подобное возможно будет упомянуто руководством ФРС.

Ситуация на мировых рынках пока принципиально не меняется. Локальные снижения на фондовых рынках и в нефти быстро выкупаются. Курс рубля на этой неделе показал повышенную волатильность и как следствие прекратил укрепление.

Вчера наконец В. Путин наконец поздравил Д. Байдена с победой на президентских выборах. Курс рубля это поддержало весьма ненадолго. В целом видно, что на фоне общего ослабления индекса доллара развивающиеся валюты преимущественно укрепляются по отношению к USD. Но этого нельзя сказать про рубль. Это наглядно видно на нормализованном графике ключевых валют развивающихся стран за последний месяц в паре с USD.

При этом российский долговой рынок развивает нисходящую тенденцию уже шестой день подряд. Индекс гособлигаций RGBI сегодня опять обновил месячный минимум. Этот фактор также не дает поводов для усиления позиций рубля. Если предположить, что на внешних рынках в ближайшие неделю мы увидим коррекцию, рубль может потерять позиции быстрей остальных.

Индекс Московской биржи 14 декабря совершил резкое снижение, после чего ушел в консолидацию немного ниже уровней годовых максимумов, при том, что на остальных мировых биржах оптимизм хлещет через край. Многие гадают был ли это разворот или будут новые попытки роста?

Выше на 2-часовом графике индекса я отобразил свое видение ближайших перспектив. Думаю наш рынок ждет еще одна волна роста индекса и спроса по основным фишкам. IMOEX вполне может выйти в район 3400 п. На новых максимумах надо будет смотреть на поведение осцилляторов - если мы увидим там дивергенции, то это и будет максимум, от которого стоит ждать весьма сильной коррекции вниз процентов на десять.

Розничные продажи в США в ноябре 2020 г. упали на 1,1% м/м после снижения на 0,1% в октябре. Это оказалось хуже прогноза в 0,3%. Это второе последовательное месячное снижение розничных продаж, поскольку потребители в США отказались от праздничных покупок на фоне всплеска случаев коронавируса и падения доходов из-за истечения срока действия пособия по безработице. Больше всего упали продажи в магазинах одежды (-6,8%), за ними следуют общепит и питейные заведения (-4%); магазины электроники и бытовой техники (-3,5%). Фьючерс на S&P-500 отреагировал на это небольшим снижением. Это конечно важно и плохо, но это мало кого волнует в день заседания ФРС. Плюс к этому, возможно уже сегодня будет принят пакет нового стимулирования экономики - раздача денег населения всегда важна (в новом пакете стимулирования чеки на $600 для раздачи населению, а не на $1200 как было раньше и как ожидали).

Как мы помним сегодня Германия уходит на самый жесткий карантин из-за пандемии. Общенациональный локдаун будет действовать с 16 декабря по 10 января. С 16 декабря в Германии закроется всё, кроме продуктовых магазинов, небольших хозяйственных магазинов, аптек, банков, отделений почты. Как ведет себя сейчас фондовый индекс Германии? В среду DAX 30 достиг самого высокого уровня с февраля. До уровней исторических максимумов ему остается всего около 2%. Откуда такой позитив? Все дело в общемировых тенденциях спроса на рискованные активы. Также сегодня вышли оптимистичные данные PMI по Франции, Германии и ЕС - но это скорее взгляд в зеркало заднего вида. С переговорами по Brexit тоже не ясно, будет ли заключена торговая сделка. Одна надежда, что ФРС сегодня не омрачит пыл инвесторов и порадует перспективами сохранения мягкой монетарной политики.

По итогам торгов в среду американские фондовые рынки закрылись в нейтральной зоне, поскольку прошедшее заседание ФРС не принесло неожиданных сюрпризов. Индекс доллара сейчас обновляет годовые минимумы (89,95 п.). Цены на нефть переписывают полугодовые максимумы (Brent $51,55), котировки драгметаллов растут (Gold $1872,3/унц). В общем все позитивно, все биржевые активы дорожают. На месте остались только цены и доходности по USTres.

ФедРезерв оставил ставки по федеральным фондам на уровне 0–0,25%. Большинство членов FOMC по-прежнему считают, что ставка останется на текущих уровнях как минимум до конца 2023 г. Лишь 5 из 17 голосующих членов ждут ее повышения хотя бы на 0,3% в 23 году.

ФРС хочет сохранит масштабные монетарные стимулы до тех пор, пока не увидит существенного прогресса улучшения по занятости и роста инфляции. Но при этом ФРС ожидает увидеть прочный рост ВВП США уже во второй половине 2021 года. То через год и в экономике все должно быть супер, но и ставки останутся на нуле - это же праздник!

Согласно прогнозам ФРС уже в этом году в США в целом все будет не так плохо, как ожидалось ранее. Падение ВВП США в этом году оценивается в 2,4% вместо 3,7%, которых ФедРезерв ожидал в сентябре. Прогноз по росту американской экономики в 2021 году составляет 4,2%. Но при этом все стимулирующие меры монетарной поддержки останутся. ФРС продолжит печатать по $120 млрд в месяц на выкуп активов с рынка. Неслыханная ранее комбинация. Плюсуем сюда сообщения об эффективности вакцин и их скором распространении. В результате мы получаем мощнейшее ралли в биржевых активах за последние десятилетия.

Что здесь может пойти не так? Вакцины против COVID уже созданы, но могут быть проблемы с их производством и логистикой. Эффективность вакцин в массовом сегменте пока под вопросом. Сохранение последующего длительного иммунитета также под вопросом, ведь коронавирус мутирует и развивается. При этом в обществе есть весьма ограниченное число желающих вакцинироваться. Отсюда риски невысокой эффективности вакцин и недостаточных масштабов вакцинирования.

Сейчас инвесторы верят в низкие темпы инфляции и в то, что нулевые ставки останутся на ближайшие 3 года, при этом ФРС будет продолжать выкуп активов. В реальности есть риск того, что в случае быстрого восстановления экономики и роста инфляции ФРС «проявит твердость и независимость» и начнет ужесточение гораздо раньше, чем сейчас планируется.

Это просто рассуждения на тему перспектив рынка. Возможно не стоит забивать голову всеми этими опасениями. Ведь на рынках есть тренд и надо торговать по нему. Дорогие активы могут быть еще гораздо дороже. Если тренд поменяется, должна будет поменяться и наша тактика торговли.

По итогам прошедшего заседания ФРС индекс американского доллара показал новое ослабление. В четверг утром DXY переписывает минимумы этого года и торгуется ниже отметки 90 п.

С одной стороны на доллар давит всеобщая эйфория на мировых фондовых рынках, с другой стороны инвесторы не видят перспектив подъема доллара с учетом настроя ФРС на сохранение сверхнизких ставок на ближайшие годы. Все это снижает спрос на американскую валюту.

На дневном графике видно, что DXY сейчас вошел в зону сильной поддержки 2018 года. Она ограничена уровнями 88,5-90,5 п. При этом надо признать, что большая часть негатива по американской валюте уже в рынке. А значит торможение его падения не за горами.

Ослабление индекса доллара по факту прошедшего заседания ФРС оказало благотворное влияние на большинство сырьевых товаров. Позитив на мировых биржах не стихает, а значит несмотря на перекупленность ряда активов они могут подняться на еще более высокие уровни. Свежая статистика от EIA по запасам нефти также поддержала оптимизм на нефтяном рынке: запасы нефти в США снизились на 3,1 млн барр. (ожидалось снижение на 1,9 млн барр) + добыча уменьшилась на 100 тыс. барр/сутки.

Как видим на дневном графике нефти марки Brent, сейчас котировки вышли за верхнюю границу растущего тренда, сформированного с лета этого года. После непродолжительной консолидации возле отметки $50/барр мы видим новое ускорение роста - в район $52/барр. Где следующие цели? На дневном графике видно, что ближайший горизонтальный рубеж проходит на $53,7/барр (+3,5% с текущих уровней). Не уверен, что рынку хватит запала сходить туда до рождественских праздников.

Разворот вниз (коррекция) на рынке акций и в сырье видимо произойдет совместно по времени. Явных новостных поводов для этого пока не видно. Но в следующем году такие риски опять возникнут.

Во-первых, Иран готовится нарастить экспорт нефти при президенте Байдене, после перезапуска договоренностей по своей ядерной программе. Во-вторых, уровень $50/барр для американских нефтяников, это просто подарок — ждем роста добычи в ближайшие месяцы. И, наконец, повышение уровня добычи от стран ОПЕК тоже вполне прогнозируемо: глава нефтяного картеля считает, что при благоприятном сценарии можно будет поднять планку добычи на 2 млн барр/сутки уже к апрелю.

В итоге мы видим, что спекулянты в нефти всегда создают избыточные тренды: от излишнего пессимизма (апрель), до избыточного оптимизма (декабрь). Справедливые цены всегда находятся где-то посередине и тенденция между спросом и предложением меняется не так стремительно. Возврат цен к средним значениям тоже случится.

На мировых биржах ситуация продолжает оставаться позитивной. Цена на нефть сейчас переписывает 9-месячные максимумы (Brent $51,6/барр), доллар слабнет, спрос на рискованные активы высокий, валюты развивающихся стран укрепляются. Эти тенденции благоприятно влияют и на курс рубля. Ценовой индекс RGBI сегодня также показывает подъем, что также позитивно для курса рубля.

На графике RUBBASK (рубль к бивалютной корзине видно, что курс в моменте опять идет у ближайшему уровню поддержки на 80,0. Немного ниже находится следующий рубеж поддержки - 79,0. Не думаю, что рубль покажет укрепление ниже этого уровня, поскольку слишком много позитива уже включено в рынок.

Валовой и чистый леверидж находятся на самом высоком уровне, зафиксированном Goldman Prime Brokerage (с января 2015 г.). Безальтернативность роста - коварная штука. Сейчас у хедж-фондов максимальное кредитное плечо за всю историю. Видно, что сейчас рынки игнорируют возможности для здоровых коррекций, а ведь именно благодаря им получается сильный красивый тренд. Перекупленность только ослабляет его. Все идет к тому, что как только появится яркий повод, то рынок просто сваливается в штопор и потом долго и нудно из него выходит. На этой неделе пройдет квартальная экспирация - давно известно, что перед ней никто из крупных игроков не станет менять направление движения. Да и перед праздниками управляющие фондов вероятно тоже займут выжидательную позицию. "Веселье" на биржах может начаться в начале следующего года.

Сейчас вышла статистика, показавшая, что число американцев, подавших заявки за пособиями по безработице на прошедшей неделе выросло до 885 тысяч. Это выше, чем было на предыдущей неделе (862 тысячи) и намного выше ожиданий рынка в 800 тысяч. Сейчас данный показатель на самом высоком уровне с начала сентября. Рынок труда в США показывает явное ухудшение уже две последние недели по причине рекордного роста случаев COVID-19, смертей и госпитализаций, а также новых карантинных мероприятий по всей стране. Число продолжающих получать пособия по безработице на прошлой неделе составило 5,5 млн. человек. Реакция фьючерсов на фондовые индексы на эти данные умеренно негативная. Рынок труда через месяц может быть и лучше, а вот новый пакет стимулов (раздача денег населению) уже на подходе - это сейчас гораздо важнее.

Индексы S&P-500 и Nasdaq сегодня с начала сессии переписали свои рекордные максимумы. В тридцатый раз инвесторов воодушевили признаки прогресса в согласовании нового пакета стимулирующих мер поддержки экономике объемом около $900 млрд. Через 45 минут после начала торгов индекс S&P-500 показывает подъем на 0,45%. В лидерах роста сырьевые (+0,9%) и коммунальные (+0,75%) компании. Отстающий сектор сегодня - нефтяные компании (-0,64%).