В первом квартале 2021 года толпа дейтрейдеров на Reddit показала в один из самых диких периодов мании на фондовом рынке в современной истории. После объединения мелких спекулянтов по десятку малоизвестных акций они разгоняли их на сотни процентов. Пострадали от этого несколько хедж-фондов, сделавших ставку в этих акциях на понижение.

Что сейчас? Похоже, это биржевое движение иссякает. Индекс, который отслеживает 37 самых популярных акций мемов - 37 из 50, практически не изменился за последние два месяца после взлета почти на 150% в январе. См. график.

Дело не столько в плохих фундаментальных показателях торгуемых компаний. Поскольку пандемия в США постепенно утихает, и экономика начинает открываться, многие из инвесторов покидают свои дома и возвращаются в офисы, рестораны, путешествуют и перестают зацикливаться на своих аккаунтах Robinhood.

На американском рынке акций в начале недели царит положительный настрой. Во-первых, благодаря сильному закрытию прошлой недели. Во-вторых, на фоне пятничной статистики, показавшей значительное улучшение с занятостью в США. Рынок труда традиционно является ключевым индикатором экономического подъема, поэтому его так тщательно отслеживает ФРС. На пособиях по безработице в Америке пока еще остается 18,2 млн человек, поэтому банковский регулятор не спешит реагировать повышением ставок на явное улучшение ситуации в этом сегменте.

Что касаемо рынков, то в приведенной табличке видно, что чистые денежные потоки фондов на прошлой неделе показали новый приток средств. Это касается и рынка акций и облигаций. Возможно, это отголоски тех чеков, которые дошли до населения из последнего пакета поддержки Байдена. Но в целом, ряд биржевых изданий уже отметили, что на фоне активной вакцинации и открытия экономики, инвесторы-физлица переключают внимание на что-то кроме рынков (офф-лайн покупки, развлечения, путешествия).

На прошлой неделе в биржевых СМИ опять начал раскручиваться фактор военного противостояния России и Украины. На этом фоне рубль прекратил укрепление и начал опять слабеть к евро и доллару. В понедельник пара USD/RUB при относительно стабильной нефти торгуется в районе 76,25, а EUR/USD возле отметки 90,0.

США в лице Госдепартамента уже выразили обеспокоенность действиями России на востоке Украины, которые они считают дестабилизирующими. Минобороны Украины получило гарантии США поддержать Киев в случае конфликта с Россией. Пока еще ничего особого в зоне конфликта не произошло, но тем не менее, кредитно-дефолтные свопы на суверенный российский долг остаются на повышенных отметках и пока не снижаются в отличие от CDS других развивающихся стран (см. нормализованный график с начала года).

Через час после начала торгов в понедельник индекс Dow Jones показывает подъем примерно на процент (см. диаграмму вверху). В лидерах роста в структуре индекса сектор акций Consumer Staples, а в нем сильным ростом выделяются: ритейлер Walmart(+2,72%) и аптечная сеть Walgreens Boots Alliance (+3%). Самый отстающий сектор: Energy (-0,7%) на фоне локального снижения цен на нефть в начале недели. Думаю, что сегодня американские индексы закроются в зеленой зоне, хотя и снизятся относительно уровней открытия (после больших гэпов всегда сложно расти).

Индекс деловой активности в сфере услуг США от ISM в марте 2021 года подскочил до 63,7 п. с 55,3 п. в феврале. Это намного выше прогноза в 59 п. Сейчас данный показатель активности в сфере услуг взлетел на исторический максимум. По факту все понимают, что отмена ограничений, связанных с пандемией коронавируса, высвободила отложенный спрос на многие услуги их соответствующих компаний. Даже на этом фоне ФРС продолжает активно скупать активы на свой баланс (см. график), чего ранее не было в истории. При этом Президент США хочет запустить еще один пакет по стимулированию экономики. На лицо - рукотворно созданный перегрев, который не известно когда и чем закончится.

В начале этой недели на американском рынке акций царит позитив. Факторов для роста хоть отбавляй: благоприятная мартовская статистика по рынку труда США, рекордно высокие цифры по индексу ISM Services, ожидания по новому плану поддержки экономики, сильное закрытие прошлой недели. В итоге июньский фьючерс на S&P-500 вчера опять оказался у верхней границы своего растущего тренда. Пока нет причин для падения, надо успевать заработать на росте. Но здесь все не просто: расти широким фронтом не получается – индекс компаний малой капитализации Russell-2000 не растет вместе с технологическими гигантами из S&P-500.

Далее инвесторы будут следить за прогрессом рассмотрения масштабного плана по развитию инфраструктуры в Конгрессе. Часть республиканцев высказалась о несогласии с размером плана инфраструктурных расходов и предложила снизить его размер почти до $615 млрд. Не устраивает их также финансирование проектов демократов за счет более высоких корпоративных налогов.

Валютная пара EUR/USD закрыла март месяц ощутимым снижением в основном по причине того, что выросла разница в доходности по 10-ти летним госбумагам в долларах и евро. Произошло это из-за рассогласования действий ключевых регуляторов: ЕЦБ решил увеличить объёмы покупки бондов себе на баланс, испугавшись роста ставок. При этом ФРС решил ничего не предпринимать, посчитав рост доходностей не проблемой. В итоге разница в доходностях 10-летних американских и немецких облигаций сейчас остается в районе максимумов с начала прошлого года (см. график).

Интересно, что позиции доллара вчера ослабли, несмотря на сильную статистику из США. В среду ФРС опубликует протокол своего мартовского заседания. Из которого инвесторы могут узнать посылы регулятора в части его готовности держать ставки на низком уровне, хотя среднесрочные и долгосрочные ставки стремительно растут.

На прошлой неделе нефть умудрилась вырасти почти на 4% до $65/барр после решения ОПЕК постепенно увеличить добычу на 2 млн барр/сутки в течение следующих 3 месяцев, начиная с мая. Причина такого решения нефтяного картеля исходит из того, что спрос растёт в США, а продолжение локдаунов в Европе временное и ближе к лету (в мае) может быть ослаблено.

В начале этой недели ценник на нефть слабнет. Исходя из заголовков биржевых СМИ, причина этому прежняя - решение ОПЕК+ по наращиванию объемов добычи. То есть какой-то особой логики в реакции нефти на новостной фон нет. Есть простая консолидация на достигнутых уровнях: когда падать на фоне всеобщего позитива на смежных рынка поводов нет, а постоянно расти на ожиданиях восстановления спроса уже не получается (в мае Индия снижает закупки саудовской нефти на 1 млн барр в месяц).

В итоге Brent торгуется в рамках сужающегося треугольника. Выход, из которого может произойти уже совсем скоро. На 6 апреля запланирована встреча в Вене по иранскому ядерному соглашению.

Цены на золото слабо закрыли март и 1-й квартал на фоне роста доходностей гособлигаций и укрепления доллара. В начале апреля эта тенденция похоже начинает разворачиваться в обратную сторону. Как видим, на дневном графике, за последние сутки золото преодолело важное наклонное сопротивление. Следующая ближайшая цель - $1755/унц.

В техническом плане золото на дневном графике золота отчетливо видна разворотная фигура «двойное дно». Эта разворотная формация на рост будет подтверждена, если покупатели смогут передвинуть цену как раз выше локального максимума марта на $1755/унц. Пока золото торгуем от покупки.

Такое ускорение роста на новых максимумах в индексе S&P-500 и кучей незакрытых гэпов внизу довольно часто приводит потом к коррекции минимум на 2-3% вниз. Несколько ранее я писал, что мне не нравится слишком большая оттяжка рынка акций от его среднесрочных скользящих средних, поэтому вдогонку текущему росту я не увеличиваю своих позиций. В плане возможной коррекции меня настораживает и то, что на фоне сильного подъема S&P-500 индекс волатильности вчера прекратил падать и даже немного поднимался.

В моменте курс рубля к доллару резко ослаб (77,20) и переписал годовой максимум. Показательно, что это текущее ослабление рубля - чисто российская тема. Как видим, на графике, другие валюты развивающихся стран в последние дни, и сегодня, в частности, укрепляются к доллару. Если ценник на нефть стоит на месте, то с чем это ослабление может быть связано? Видимо с украинским фактором: СМИ опять начали обсуждать возможность эскалации военного конфликта на Донбассе. Неслучайно российский рынок акций также развернулся вниз на фоне всеобщей эйфории. Сегодня стало известно глобальной о проверке боеготовности российской армии со множеством военных учений. Обычно под этот риск принято покупать валюту.

До конца марта индекс S&P-500 и биржевой фонд заточенный на Россию ERUS двигались очень синфазно. Потом что-то пошло не так и американские индексы устремились вверх, в то время как российский - наклонился вниз.

Во вторник индексы Dow Jones и S&P-500 опять переписали свои исторические максимумы, но их закрытие сессии было в красной зоне с потерями на 0,3-0,1%. После предыдущего ударного дня роста американский рынок акций взял обычную передышку, даже несмотря на то, что доходность 10-летних USTres опустилась до 1,656%, против 1,76% неделей ранее.

Среди ключевых секторов рынка наиболее слабые позиции были в акциях Information Technology (-0,38%) и Health Care (-0,36%). Показательно, что, когда S&P-500 вышел на новые максимумы, инвесторы усилили покупки в акциях такого защитного сектора, как Utilities. На приведенном графике видно, что в случае снижения позитива на рынке сводный индекс сектора легко вернется в район ноябрьских максимумов (+4,5% с текущих уровней).

Показав максимум в самом конце марта индекс американского доллара начал сдавать свои позиции. Сегодня утром DXY переписал минимум с 23 марта, даже несмотря на то, что последний блок статданных по американской экономике (рынок труда и индекс деловой активности) оказались весьма сильными. По идее быстрое восстановление рынка труда США может привести к дальнейшему укреплению доллара, но пока мы этого не видим. Возможная причина этого в том, что в конце марта резко сократилось количество шортов по DXY, то есть не стало топлива для дальнейшего роста. Плюс к этому доходность по USTres пошла вниз в последние дни.

Сейчас индекс доллара отступает в поисках ближайшего уровня поддержки. Возможно, он будет найден на уровне ранее пробитого наклонного сопротивления, которое я выделил на графике (район 92,0 п.). С текущей технической картиной пока сложно понять, стоит ли ждать нового захода на покорение недавних максимумов.

Курс доллара к рублю сегодня продолжает расти (USD/RUB уже 77,82). Многие почему-то упорно связывают это с нефтью, с общим отношением к развивающимся рынкам, но не как с вопросом противостояния Запада и России в районе Донбаса. В подтверждение приводится табличка, из которой видно, что сегодня вместе с рублем несет схожие потери и курс канадского доллара "у которого нет никакого Донбаса". В ответ я привожу сравнительный график рубля и канадского доллара за последние 9 месяцев, из которого видно, как неправы те, кто закрывает глаза на очевидные геополитические проблемы в рубле.

Ничего примечательного в ценах на нефть пока не происходит. С одной стороны, есть решение ОПЕК постепенно увеличить добычу на 2 млн барр/сутки в течение следующих 3 месяцев, но это начнется только с мая. С другой стороны, спрос на нефть растёт в США, в то время как локдауны в Европе скоро будут отменяться по мере того, как население там будет вакцинироваться.
МВФ улучшил прогноз средних мировых цен на нефть на 2021 год сразу на $8,49, до $58,52/барр. Минэнерго США повысило прогноз спроса на жидкие углеводороды в этом году на 0,2 млн барр/сутки по сравнению с предыдущим прогнозом - до 97,7 млн барр/сутки, и также подняло прогнозную среднюю цену на нефть марки Brent в 2021 году до $62/барр, а в 2022 году до $60/барр.
Техническая картина в нефти Brent пока не изменилась. Как я писал ранее, в моменте ценник застрял в консолидации и котировки двигаются в сужающемся треугольнике (см. график). Думаю, что выход из него будет вниз, но этот сценарий возможен только в случае коррекции на американских фондовых биржах.

Сегодня ценовой индекс российских гособлигаций (RGBI) демонстрирует резкую просадку. Доходность по дальним ОФЗ сильно растет. 10-летние бонды можно купить по 7,32% годовых. По сути, сейчас наш облигационный бенчмарк вернулся на минимумы марта. В марте его падение происходило синфазно с падением цен на рынке US Treasuries. Но в конце марта эта корреляция была нарушена (вчера я уже писал про аналогичный отрыв нашего рынка акций от американского - https://t.me/marketresearching/2439).

Продемонстрировать это можно на приведенном графике: на нем видно, что в моменте доходность 10-леток США 1,66%, против 1,76% неделю назад. У нас все наоборот, 10-летние ОФЗ дают 7,32%, против 7,0 % в начале апреля. Очевидно, что такая динамика рублевого госдолга, слабость рубля, снижение нашего рынка акций — это звенья одной цепи, связанной с неожиданным ухудшением геополитической ситуации и отношений РФ и Запада.

Выше приведена таблица прогнозов по курсу USD/RUB. Как видим, последние апрельские обновления здесь (в том числе и от Сбербанка) на 3-й квартал этого года курс доллара поднят весьма существенно по сравнению с мартовскими прогнозами. Интересно, что банк Wells Fargo еще в марте написал, что ждет доллар в районе 79,0 рублей во 2-3-м квартале этого года.

Через час после начала торгов в среду индекс S&P-500 показывает подъем на 0,18%. В его структуре в зеленой зоне торгуются сектора Information Technology (+0,45%) и Communication Services (+0,5%) за счет сильной динамики таких тяжеловесных акций как Facebook (+1,21%) Alphabet (+0,72%) и Microsoft (+0,68%). С технической точки зрения индексы S&P-500 и Dow Jones вчера и сегодня консолидируются на достигнутых годовых максимумах. новостных поводов для коррекции пока не видно - общую поддержку рынку акций в последние дни оказывает снижение доходностей гособлигаций США, что отражает уменьшение риска более раннего ужесточения монетарной политики ФРС.

В среду вечером ФРС опубликует протокол своего мартовского заседания. Из него инвесторы могут узнать посыл регулятора в части его готовности держать ставки на низком уровне, хотя среднесрочные и долгосрочные ставки стремительно выросли за последнее время.

В последние пару дней позитивный сентимент на американском рынке акций достиг рекордных уровней. 100% основных отраслей в S&P-500 торгуются выше своих 200-дневных средних значений (см. график выше). При этом более 96% акций потребительского сектора сейчас торгуются выше своих 50-дневных скользящих средних. Это самый высокий показатель за более чем 3 года и один из самых высоких показателей за 70 лет.

Экономика США почти полностью восстановилась, но тему сохранения слабости в отдельных секторах (авиаперевозки, туризм, отели, развлечения) власти используют для оправдания гигантских программ поддержки. В результате, через год после карантина экономика и фондовый рынок Америки находятся в весьма разогретом виде.