Небольшой интересный пост, взятый с сайта SentimenTrader:

Несмотря на то, что индекс S&P-500 сейчас торгуется на максимуме, суммарный индекс NYSE McClellan и чистый процент отношения новых максимумов и новых минимумов в акциях стал отрицательным. Аналитики пишут, что наихудшая комбинация для этого индикатора - когда он ниже нуля и снижается. Это сигнал на то, что прямо сейчас стоит соблюдать осторожность, потому что именно после этого случались худшие распродажи.

На представленном графике видно, что на бирже NYSE сейчас больше акций, которые падают до 52-недельного минимума, чем поднимаются до 52-недельного максимума. Когда данное соотношение ниже нуля, то годовая доходность S&P составляет лишь около трети от того, если бы отношение было выше нуля.

Четыре последние сессии американские фондовые индексы активно росли, быстро выкупив предыдущую просадку. Для инвесторов принципиально ничего не изменилось, но аппетит к покупке риска быстро вернулся, соответственно защитные активы стали не интересны. Все биржевые движения оправдываются только темой tapering.

В конце недели все ждут симпозиума в Джексон-Хоул и многие рассчитывают на то, что глава ФРС Дж. Пауэлл попробует там смягчить «ястребиный» настрой от протокола последнего заседания FOMC.

Локальный минимум в американских индексах был 19 августа. Если посмотреть на нормализованный график ключевых секторов S&P-500, которые в этой фазе последнего восстановления проявили себя лучше всего, то среди них будут: Energy (+4,74% за 4 сессии), Information Technology (+4%), Telecommunication (+3,3%). Слабее остальных показали себя за это время: защитные сектора Utilities (-0,7%) и Consumer Staples (-0,5%).

Банк Goldman Sachs вчера сообщил, что ФРС объявит о сокращении программы стимулирования в ноябре с вероятностью 45%, а в декабре — 55%. Прогнозируется, что регулятор решит сократить закупки на $15 млрд в ноябре и на следующих встречах, тогда ФРС завершит сокращение к сентябрю 2022 года.

Ранее Bank of America заявляли, что ФРС, вероятнее всего, объявит о начале сокращения QE в ноябре.

Перспектива сокращения покупок облигаций ФРС выглядит более неизбежной, чем когда-либо прежде, но сокращение стимулов может не сильно ударить по рынкам. Ведь ФРС уже летом запустил механизм поддержки необходимой ликвидности на рынках. В то время, как ставки по облигациям находятся в США почти на нуле, только рынок акций остается для того, чтобы давать хоть какую-то приемлемую доходность на вложенный капитал. Правда, среднесрочная динамика фондового рынка, конечно, не будет такой сильной в новом году, когда ФРС станет урезать вливания, даже сокращая покупки по $15 млрд. сам процесс tapering может растянуться на весь 2022 год.

В среду утром индекс доллара (93,03 п.) торгуется немного выше, чем было сутки назад. За прошлую и эту неделю очень быстро менялось отношение рынка к теме сворачивания программы QE от ФРС. Она то укрепляет DXY до максимума с ноября прошлого года, то потом корректирует до недельных минимумов.

Не исключаю, что тема будущей политики ФРС будет как-то прояснена в конце этой недели на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Но не думаю, что в конце августа Дж. Пауэлл будет готов прокомментировать ситуацию со сворачиванием программы выкупа активов.

Среднесрочно видно, что график индекса доллара постепенно разворачивается вверх на том, что ФРС уже стоит на пороге ужесточения ДКП. Но пока это только ожидания рынка, поэтому динамика DXY и показывает такую частую смену настроений. Думаю, что тенденция повышенного внимания к доллару сохранится в ближайшие месяцы. Правда если в ближайшие месяцы инфляция США покажет свой временный характер, то повышение ставок может произойти не так рано, как многие ожидают.

Как и ожидалось, сентябрьский фьючерс на индекс Nasdaq-100 вчера остановил подъем четко на верхней границе своего растущего ценового диапазона (белая зона). Если фаза падения и последующий отскок проходят очень стремительно, то в верхней точке рынка индекс застревает на какое-то время. В прошлый раз (в конце июля) на это ушло почти две торговые сессии. Посмотрим, как будет на этот раз...

За последние две сессии нефть марки Brent выросла на 10,2% - восстановление после предыдущей фазы 7-дневного непрерывного снижения оказалось рекордно быстрым. Такие амплитудные ценовые движения многих спекулянтов застали врасплох.

Однако, если посмотреть на динамику Brent за последние пару месяцев, то видно, что резкие смены настроений игроков – это нормальная практика. С 14 по 20 июля нефтяной ценник рухнул на 12% с последующим быстрым восстановлением. Сейчас Brent упала на 10% и также быстро восстановилась. На этой неделе нефтяной рынок пережил массовую ликвидацию шорт-позиций, которые до этого ставили на то, что ценник нефти будет ниже из-за «жесткого» настроя в ФРС в части сворачивания мер поддержки.

Трейдерам важно, какая при этом динамика локальных экстремумов. Пока на дневном графике видно, что с начала июля каждый последующий максимум оказывается ниже предыдущего – это выдает попытку разворота вниз сильного восходящего тренда, который преобладал в нефти более года.

Как достигается стабильность курса рубля на фоне волатильных цен на нефть? За счет изменения рублевой стоимости бочки нефти. Например за последние три дня нефть марки выросла в цене на 12% (!!!). При этом пара USD/RUB как была в районе 74, так и остается. Соответственно бочка Brent за это время выросла в цене почти до 5300 руб., против уровня 4840 руб 20 августа. Если посмотреть на динамику валют других развивающихся стран, то там можно наблюдать также вполне спокойную динамику. Как я уже писал ранее: фундаментально рубль сохранит силу и будет относительно стабилен вплоть до даты очередных выборов в Госдуму (19 сентября).

Сейчас вышли данные Управления энергетической информации Минэнерго США, согласно которым:

Коммерческие запасы нефти в США (исключая стратегический резерв) за неделю, снизились на 3 млн барр, или на 0,7%, до 432,6 млн барр. Ожидалось снижение на 2,7 млн барр.

Добыча нефти в США на прошлой неделе оставшись на уровне 11,4 млн барр/сутки. В среднем за последние четыре недели добыча нефти в США составила 11,325 млн барр/сутки.

Напомню, что 10 августа Минэнерго США повысило прогноз средней добычи нефти в стране на 2021 год до 11,12 млн барр/сутки, на 2022 год — понизило до 11,77 млн барр/сутки.

Вот так наглядно выглядит график нефти WTI, динамики запасов, добычи и количества буровых в США.

Через 1,5 часа после начала сессии американские фондовые индексы сегодня демонстрируют нейтрально-позитивную динамику.

В структуре S&P-500 сейчас наиболее активно растут акции сектора банков, поскольку в среду усилили подъем ставки доходности по USTres (сейчас 10-летки можно купить под 1,337%, против 1,26% пару дней назад).

Слабее остальных торгуется сектор Health Care (-0,2%) - в последние три сессии инвесторы здесь слегка фиксируют прибыль после стремительного роста в середине августа, но думаю стоит ждать потом новых заходов наверх.

Тем временем сентябрьский фьючерс на S&P-500 в моменте торгуется у верхней границы своего многомесячного растущего тренда (белая зона вверху на графике). Как обычно покупатели не хотят покупать рынок у максимумов.

На этой неделе на мировых фондовых биржах все более-менее позитивно. На дворе конец августа и небольших оборотах американский рынок акций продвигается дальше вверх. Когда ставки по облигациям не покрывают текущие уровни инфляции, только рынок акций дает приемлемую доходность на вложенный капитал. Да, фондовые индикаторы сильно перегреты, но в период программ QE от ФРС это считается нормальным явлением. Мультипликатор P/E по индексу S&P-500 сейчас у отметки 27, хотя нормальным считается район 20. Позитив от очень плавного сворачивания QE заложен в котировки. Полное перекрытие крана поступления ликвидности от ФРС ожидается к середине-концу следующего года.

Инвесторы не видят смыла выходить из рискованных активов, поскольку оптимизм по перспективам экономики США преобладает. Демократы из Палаты представителей одобрили бюджет на $3,5 трлн и продвинули план инфраструктурных расходов на сумму $1 трлн. Теперь фискальное стимулирование поддержит американскую экономику в ходе сворачивания монетарного от ФРС.

Вчера и сегодня инвесторы в основном придерживаются выжидательной тактики в преддверии выступления главы ФРС Дж. Пауэлла в пятницу. Возможно, что выступления руководства Центральных банков в Джексон-Хоул в пятницу может спровоцировать рост волатильности на фондовых рынках.

Проще говоря, всех интересует вопрос: не обрушит ли нынешний симпозиум американский рынок акций? Ответ на представленном выше графике. За последние годы только один раз в 2020 году S&P-500 через несколько дней после Джексон-Хоул рынок ушел в 10-процентную коррекцию. Но на тот момент по S&P-500 накопилась сильнейшая перекупленность (по RSI). А на данный момент, на дневном графике ее нет.

Речь главы ФРС запланирована на пятницу на 17:00 мск. Выступление важное. Но думаю, что в своем выступлении Дж. Пауэлл попробует смягчить «ястребиный» настрой от протокола последнего заседания FOMC.

Тема симпозиума в Джексон Хоул в этом году: «Экономическая политика в неравномерной экономике». Она предполагает сосредоточение внимания на неравномерной картине занятости и растущем неравенстве, обусловленном достижениями в области технологий и цифровизации. Это означает, что ФРС вряд ли будет обсуждать возможность tapering в более близкие даты, чем это ожидает рынок сейчас.

Банки Goldman Sachs и Bank of America считают, что ФРС объявит о сокращении программы стимулирования в ноябре этого года.

Я не ожидаю, что на Jackson Hole будет обозначены конкретные шаги по выходу ФРС из программы покупки активов. Об этом в более-менее уверенно можно говорить только увидев данные по безработице в США за август. А они выходят 03 сентября. А пока можно ждать только обмен мнениями на тему силы экономики США и влияния на нее текущей волны заболеваний. Формально речь Дж. Пауэлла может оказать нейтральное влияние на финансовые рынки.

Хотя, откровенно говоря, многим давно очевидно, что ФРС опаздывает с нормализацией своей монетарной политики. Это несет в себе риски макростабильности из-за слишком высокой оценки рынка акций США. Ближайшие важные события, которые могут повлиять на финансовые рынки: официальный отчет по рынку труда за август (3 сентября) и заседание ФРС (21-22 сентября).

В четверг утром индекс доллара продолжает консолидацию в районе отметки 93,0 п. Техническая картина в DXY за последние три сессии остается неопределенной. С текущих отметок индекс доллара при желании может легко вернуться на максимумы года (93,7 п.), так и опуститься к ближайшей поддержке в районе 92,0 п.

Не исключаю, что тема будущей политики ФРС будет как-то прояснена в конце этой недели на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Но не думаю, что уже в конце августа Дж. Пауэлл будет готов прокомментировать ситуацию со сворачиванием программы выкупа активов. Текущая волна роста заболеваний Covid-19 в США может отсрочить решение ФРС о tapering, что может негативно повлиять на курс доллара.

Акции МТС в последние дни пользуются хорошим спросом у инвесторов. Это одна из историй на российском рынке акций, которая дает своим акционерам стабильный поток дивидендных выплат. Напомню, что по итогам первого полугодия МТС решила заплатить 10,55 руб. на акцию - это дает текущую дивидендную доходность около 3,1% (годовая доходность по этим акциям около 10,5%). Закрытие реестра под эту выплату - 12.10.21 г. Думаю в среднесрочной перспективе надо ждать, что акции МТС вернуться к отметке 349,5 руб., чтобы закрыть свой предыдущий дивидендный гэп.

Несмотря на стремительное восстановление цен на нефть, курс рубля к доллару и евро всю эту неделю торговался более-менее стабильно. Однако, вчера вечером стоимость рубля стала падать (см. график бивалютной корзины RUBBASK) вместе с ростом цен на нефть. Возможно, это связано с невнятной динамикой других развивающихся валют, а также с тем, что доходности на вторичном рынке ОФЗ сейчас активно растут. Цены в секторе наших гособлигаций дальних выпусков (см. индекс RGBI) непрерывно снижаются седьмую сессию подряд – здесь есть корреляция с аналогичным движением цен по US Treasuries.

ЦБ РФ сообщил накануне, что чистый спрос россиян на наличную иностранную валюту в июне снизился на 27%. При этом сокращение чистого спроса было обусловлено существенным (почти в 4 раза) снижением спроса на доллары, в то время как на европейскую валюту он увеличился в 2,6 раза.

По предварительным оценкам, прибыль корпораций в США подскочила на 9,7% до рекордного уровня в $2,42 трлн во втором квартале 2021 года после роста на 4,5% в предыдущем периоде. Нераспределенная прибыль выросла на 19,2% до $1,01 трлн, а чистый денежный поток с корректировкой оценки запасов, внутренние средства, доступные корпорациям для инвестиций, увеличился на 7,2% до $3,06 трлн США. Между тем, чистые дивиденды выросли на 3,7% до $1,41 трлн.

Как видим, на приведенном графике, за счет стремительного скачка роста прибыли на акцию (EPS) во втором квартале, мультипликатор P/E немного скорректировался вниз.

Просто для сравнения балансы ФРС и ЕЦБ с начала этого года выросли на $980 млрд (+13,3%), $930 млрд (+14,8%) соответственно.

Ранее я уже писал, что днем ранее фьючерсы на индексы S&P-500 и Nasdaq-100 вышли к верхним границам своих растущих ценовых каналов. Поскольку новостных поводов для пробоя наверх не появилось, сейчас мы видим небольшой уход вниз, особенно не помешает это сделать накануне симпозиума в Джексон-Хоул. В структуре индекса S&P-500 сегодня самые слабые позиции в акциях сектора Energy (-0,82%) поскольку нефть сегодня остановила подъем и показывает попытки скорректироваться (WTI -0,7%).

По итогам торгов в четверг американские фондовые индексы показали дружное снижение в среднем на 0,6%. Они немного отступили от своих годовых максимумов, но в целом оптимизм у инвесторов преобладает. Чтобы закрыть эту неделю в минусе индексу S&P-500 нужно опуститься еще на 0,7%. Все будет зависеть от того, какой посыл даст в своем выступлении в пятницу глава ФРС Дж. Пауэлл. Его доклад будет посвящен экономическим перспективам.

Выступавшие вчера президенты региональных банков ФРС выразили обеспокоенность растущей инфляцией. Некоторые члены ФРС заявили, что сокращение выкупа активов должно начаться как можно скорее. Правда выступавшие главы ФРБ Далласа Р. Каплан и президент ФРБ Канзас-Сити Э. Джордж сейчас не является голосующими членами FOMC.

Как бы там ни было, но даже если tapering будет запущен уже в конце этого года монетарная политика ФРС останется мягкой, поэтому вероятная коррекция осенью этого года будет хорошим вариантом купить акции по более низким ценам.

Август – это уже 7-й месяц непрерывного роста индекса S&P-500. За последние 30 лет было всего 4 раза такого непрерывного подъема (в 1995, 2006, 2013, 2021 гг.) - выделено желтым. 8 месяцев роста подряд не было ни разу. Если принять во внимание то, что ФРС уже явно готовится к сворачиванию монетарной поддержки, то коррекция в сентябре просто напрашивается. При этом хочу обратить внимание, что такие сильные растущие тренды быстро не разворачиваются. На историческом графике видно, что даже если мы увидим в сентябре коррекцию, то последующие месяцы могут быть вполне сильными.

Три последние торговые сессии пара EUR/USD провела в консолидации в районе 1,1770. Динамика фондовых и валютных рынков на прошлой и этой неделе сильно зависела от ожиданий биржевой публики в части действий монетарных властей США: будут ли они торопиться с ужесточением денежно-кредитной политики или нет. Посмотрим, что на эту тему в пятницу скажет глава ФРС Дж. Пауэлл. Конкретика по tapering может вызвать усиление спроса на доллар и как следствие быстро опустит пару EUR/USD обратно к годовым минимумам.

Среднесрочно видно, что пара EUR/USD постепенно теряет позиции с максимумов этого года, показанных в январе, поскольку ЕЦБ пока не дал каких-либо указаний на тему вероятного сокращения своей программы покупки облигаций, в отличие от ФРС, где члены FOMC уже вовсю обсуждают сроки сворачивания QE.