По итогам торгов в четверг американские фондовые индексы закрылись на минимуме сессии. Поэтому в первые полчаса торгов в пятницу мы видим продолжение продаж предыдущего торгового дня. Индексы дружно сходили вниз, чтобы закрыть тот гэп, который они получили на открытии. В целом эта неделя видимо завершится небольшим снижением. Наименьшие потери пока несет индекс Nasdaq (-0,55%), а наибольшие у Dow Jones (-1,56%). Поскольку на этой неделе ставки доходности по USTres в основном шли вверх, то наибольшие потери несет сектор акций компаний недвижимости (-3,6%). С другой стороны рынка: сильные позиции у сектора информационных технологий (-0,46%).

Следующая неделя станет наиболее интересной в плане выхода важной статистики. Данные по потребительской инфляции выходят 14.09. При новом росте CPI регулятор может задуматься о сворачивании политики количественного смягчения (QE). 17.09 пройдет квартальная экспирация сразу 4 финансовых инструмента (Quadruple Witching Day): фьючерсов и опционов на индексы и акции.

Несколько тоскливо становится, глядя на такую техническую картину. Фьючерс на S&P-500 в пятницу обновляет минимумы этой недели формально снижаясь уже пятую сессию подряд. Доходность по 10-летним USTres растет (1,337% против 1,29% днем ранее). Индекс американского доллара (DXY) похоже опять разворачивается наверх, указывая на risk-off. Индекс волатильности тоже уходит выше от уровней недельных минимумов. Надо будет на следующей неделе посмотреть статистику по динамике ключевых индикаторов перед сентябрьской квартальной экспирацией и заседанием ФРС.

По итогам предыдущей недели фондовые индексы США дружно просели: -1,71% S&P-500, -1,61% Nasdaq Comp., -2,13% Dow Jones и -2,84% Russell-2000. Когда какая-то акция имеет слишком большой вес в индексе, ее котировки ощутимо меняют общий настрой на рынке. Так это случилось с акциями Apple, которые на прошлой неделе обновили исторические максимумы, но за неделю они потеряли -3,45%. Эти бумаги имеют вес 6,4% в индексе S&P-500 и 11,5% в индексе Nasdaq-100.

Падение акций Apple в пятницу на 3,31% ($148,97) было спровоцировано решением суда по спору компании с разработчиком игр Epic Games. Суд постановил, что Apple больше не может запрещать разработчикам приложений размещать в AppStore ссылки на сторонние сайты и сервисы. А значит покупки, совершенные пользователями вне магазина приложений IT-гиганта негативно отразятся на финансовых результатах Apple.

Насколько это серьезно? Компания по году может недополучить $2-3 млрд., что по сравнению с общей прибылью $86 млрд в год такая сумма неприятна, но не критична.

Прошлая неделя для фондового рынка США завершилась в красной зоне. На нормализованном графике видно, что в секторальном разрезе наиболее сильно закрыли прошлую неделю акции Consumer Staples и Consumer Discretionary. Самые слабые позиции были у Real Estate и Information Technology.

Перегретый рынок начал постепенно остывать. Насколько глубокой может быть эта коррекция? Не думаю, что история с Apple станет для глобальных рынков тем, фактором, который бы спровоцировал дальнейший уход от риска. Не забываем, что в пятницу 17 сентября пройдет квартальная экспирация (Quadruple Witching Day) по фьючерсами и опционам на индексы и акции. К этому событию крупные игроки уже сформировали свои позиции в производных инструментах и будут их защищать.

Далее 22 сентября пройдет очередное заседание ФРС. Оно может добавить волатильности на рынки, но, по сути, консенсус-прогноз по сворачиванию экстренного стимулирования в США указывает на то, что стартовать этот процесс может только в ноябре 2021 г.

Попытка в пятницу на восстановление цен на золото длилась недолго и в итоге вся прошлая неделя завершилась ощутимым снижением. Среднесрочная техническая картина по драгметаллу остается не вполне понятной. С одной стороны мы видим сильную поддержку в районе $1700/унц, а с другой стороны золото уже несколько месяцев не может преодолеть ближайшее сопротивление на $1834/унц. Доходности по 10-летним USTres, на которые традиционно реагирует золото сейчас уже месяц остаются в районе 1,28-1,36% и далее никуда не двигаются, поскольку ФРС официально не делала никаких прогнозов по tapering.

Пока котировки золота продолжат обживать текущие ценовые уровни. Далее ждем данных статистики по потребительской инфляции в США (14.09) и потом (22.09) итогов очередного заседания ФРС. Что дальше? Сокращение QE от ФРС в конце этого года весьма вероятно, а значит станет более крутой кривая доходности по USTres, а это негативно скажется и на золоте. Поэтому ближе к концу года, думаю, будет возможность купить драгметалл подешевле.

Ценник на газ в Европе сейчас поднялся до $740 за тыс. кубометров. Такое случилось из-за сочетания предыдущей холодной зимы, жаркого лета и дефицита поставок СПГ. На конец прошлой недели европейские ПХГ заполнены только на 70,5% против 93% в аналогичном периоде прошлого года. Этот недобор газа и толкает ценник вверх.

На этом фоне акции Газпрома сегодня приблизились к максимумам года (332 руб.). ранее я писал, что ближайшей потенциальной точкой роста может быть район 340 руб. Хотя если взглянуть на недельный график, то максимумы котировок акций GAZP были в районе 360-365 руб. Как видим, на тех уровнях можно ждать резкого разворота цен вниз в бумагах Газпрома. По таймингу это может случиться в октябре, когда будет запущен «Северный поток-2».

Через час после начала торгов в понедельник американские индексы показывают разнополярную динамику. В плюсовой зоне сейчас торгуются акции компаний "стоимости", в то время как акции "роста" после предыдущей недели остаются слабыми. Как видим на картинке выше, сейчас в лидерах роста в структуре Dow Jones акции американских энергетических компаний. В понедельник ценник WTI поднимается на +1,15% ($70,38/барр) на фоне того, что ОПЕК в своем сентябрьском ежемесячном обзоре повысил прогноз роста спроса на нефть в 2021 году до уровня 96.68 млн. барр/сутки. Сектор Health Care растет на +1,6% за счет спроса в бумагах UnitedHealth (+2,5%) и Amgen (+2,0%).

Судя по риторике последних высказываний главы ФРС, регулятор намерен поддерживать мягкую монетарную политику до полного восстановления занятости в США. Тема ускорения роста цен не пугает монетарные власти. Думаю, они понимают, откуда растут ноги, ведь цены на активы не могут стоять на месте, если в систему влить $4 трлн за год. Медианное ожидание по ставке ФРС на конец 2023 г составляет 0,625%. Это комфортный уровень для фондовых рынков и корпораций, учитывая текущие уровни инфляции.

Посмотрим, как вел себя индекс S&P-500 после заседаний ФРС за последний год. Как видим (см. график), на это событие фондовый рынок либо реагировал последующей нейтральной динамикой, либо локальной коррекцией на 1,3-2,2%. Как будет на этот раз сказать сложно, ведь на сентябрьском заседании ФРС может уведомить инвесторов о запуске процесса tapering в конце года. Например, ЕЦБ уже перешел умеренно более низкие темпы покупки активов в рамках PEPP. На этом фоне будет логичным увидеть коррекцию вниз после ближайшего заседания ФРС.

Акции Газпрома сейчас переписывают годовые максимумы. После предыдущей консолидации, они ожидаемо ускорили рост. Я считаю, что по мере приближения их котировок в район 340 руб. можно постепенно сокращать набранные ранее длинные позиции. Думаю тема сверхдорого газа в Европе будет неустойчивой в ближайшее время (сегодня биржевая цена газа в Европе превысила $800/тыс кубометров). А значит и акции Газпрома могут быстро отыграть вниз весь свой последний прирост. Как говорится: на российском рынке бумаги Газпрома растут последними.

В пятницу на прошлой неделе Банк России поднял ключевую ставку на 25 б.п. до уровня в 6.75% годовых. При этом Банк России допускает возможность дальнейших повышений ключевой ставки на ближайших заседаниях. Курс рубля на это отреагировал укреплением, поскольку традиционно ужесточение монетарной политики выступает залогом более сильного курса национальной валюты. Плюс, рубль сейчас укрепляют и растущие цены на нефть и газ.

Выше представлен дневной график пары EUR/RUB. Как видим курс евро сейчас опустился на сильный уровень горизонтальной поддержки (85,72). Традиционно накануне выборов в ГосДуму, позиции рубля либо стабильны, либо укрепляются. Я считаю, что именно такие моменты лучшими для покупки валюты на среднесрок.

Кстати, согласно данным ЦБ РФ во втором квартале физлица купили на российском рынке валюты на 311 млрд руб. (+74% в квартальном исчислении, +42% в годовом). При этом объем нетто-покупок евро (почти 100 млрд руб) был максимальным за последние годы.

По итогам августа годовой уровень инфляции в США снизился до 5,3% с уровня 5,4%, зафиксированного в июне и июле (13-летний максимум). Это соответствует ожиданиям рынка. Замедление наблюдалось в стоимости подержанных автомобилей и грузовиков (31,9% против 41,7% в июле) и транспортных услуг (4,6% против 6,4%). С другой стороны, остается высокой инфляция в продуктах питания (3,7% против 3,4%).

Базовый индекс потребительских цен (CPI Core) в США в августе замедлил месячные темпы подъема до +0,1% м/м против 0,3% в предыдущий месяц. Годовые темпы роста CPI Core: +4,0% г/г при прогнозе +4,2% г/г.

Реакция рынка: фьючерсы на фондовые индексы США ожидаемо пошли вверх (S&P-500 +0,35%) после выхода данных поскольку накануне очередного заседания ФРС они чуть снизили риски «жестких» комментариев регулятора. Доходность по 10-летним USTres осталась на 1,136%. При этом индекс доллара пошел на ослабление: DXY 92,42, против 92,62 до выхода данных.

Через час после начала торгов во вторник мы видим, как на долговом рынке резко падают доходности по USTres - реакция на то, что инфляция в США начала показывать замедление. Фьючерс на S&P-500 после высокого старта сессии быстро вернулся к закрытию предыдущей сессии и даже ушел в минус за счет слабости таких секторов, как Energy (-0,9%), Industrials (-0,75%) и Financials (-0,7%).

Индекс S&P-500 закрылся снижением 5 сессий из 6 последних. На данный момент он опустился от своих максимумов года на 2,26%. Это немного, но если бы сентябрь заканчивался прямо сейчас, то на месячном графике рисуется вполне нормальная коррекция, которую многие так ждали именно в сентябре.

Тут наложилось и завершение программ фискальной поддержки населения, и приближением сроков запуска tapering, и снижение прогнозов по темпам роста экономики США, и не решенная проблема с потолком госдолга, и как следствие дружное ожидание коррекции, о котором сообщили такие киты рынка, как Goldman Sachs, Bank of America, Morgan Stanley и Citigroup.

По S&P-500 ближайший сильный уровень поддержки августа расположен на 4370 п. – это ниже текущих уровней на 1,6%. Но не думаю, что сентябрь S&P-500 будет закрывать на этом рубеже или ниже, поскольку мы получим на графике индекса разворотную формацию «медвежье поглощение», которая не сулит ничего хорошего под закрытие года. По моим расчетам в октябре и ноябре рынок пойдет выше.

Кэти Вуд, CEO ARK Invest: Разочаровывающие данные по рынку труда в августе и замедление индекса потребительских цен говорит о том, что экономика будет расти медленнее, чем ожидалось. Это запустит ротацию из циклических акций и акций стоимости в акции роста.

Посмотрим, на совместном графике, как ведут себя сектор компаний «стоимости» (циклические отрасли) и сектор компаний «роста». IVW (iShares S&P 500 Growth ETF) - биржевой фонд, представляющий акции роста. IVE (iShares S&P500 Value ETF) - биржевой фонд, представляющий акции стоимости.

IVE находился в довольно хорошей форме до июня этого года, но потом инвесторы потеряли к нему интерес. С того времени спрос сместился на технологические компании (акции «роста»). Видно, что с лета IVW стал показывать опережающую динамику. Этот интерес пока сохраняется, но в последнее время он вышел на плато. Посмотрим, как будет дальше, ведь отношение IVW к IVE приблизилось к максимумам года.

На этой неделе цены на нефть продолжают дорожать. В начале недели был опубликован ежемесячный отчет ОПЕК, который поддержал нефтяные цены. Картель пересмотрел свой прогноз по росту спроса на нефть в 2022 году в сторону повышения до 4,2 млн барр/сутки. Наращивание объемов добычи ОПЕК оставлено без изменений. В настоящий момент американский рынок недополучает около 1,2 млн. барр/сутки за счет слишком медленного восстановления добычи в Мексиканском заливе после урагана Ида. Этот фактор удерживает цены выше $74/барр по Brent.

Среднесрочно видно, что мировой рынок нефти находится в балансе. Цены $65-75/барр устраивают как потребителей, так и производителей. А техническая картина напоминает ту, какая ранее была в нефти в 2019 г. Тогда больше года ценник гулял в диапазоне $57-72/барр. Сейчас цены немного выше за счет того, что Америка прекратила наращивать свою добычу, да и ОПЕК+ жестко ограничила поставки нефти. Поэтому до конца года торговый диапазон станется в рамках того, что мы видели летом этого года.

Вчера и сегодня развивающиеся валюты в основном демонстрируют спокойную динамику. Вчерашние данные по инфляции в США не сильно изменили здесь картину рынка, поскольку цифры по CPI в США остались в рамках ожиданий и не указали на ухудшение ситуации. Курс рубля на этом фоне торгуется довольно стабильно.

Российский долговой рынок вчера пробовал совершать восходящие ценовые движения, но пока остается слабым. Пока нет поводов для роста индекса гособлигаций RGBI, поскольку ЦБ РФ с вероятностью 50% может еще раз поднять ключевую ставку до 7,0%.

Текущий уровень доходностей по облигациям я считаю комфортным. При необходимости можно рассматривать для покупки облигации 3-5 лет для покупки в портфель, не ожидая, что в ближайшие недели доходности еще подрастут.

Биржевые цены на газ в Европе выросли почти до $1000 за 1000 кубических метров. Это стало следствием ожидаемых перебоев поставок из-за урагана Николас в США и пожара на распределительной станции между Британией и Францией. Кто следит, тот видит, что в последние дни цены там здесь растут по экспоненте – признак того, что ситуация перегрета и скоро может быстро развернуться в обратную сторону.

К сожалению, Блумберг не дает возможности посмотреть стоимость контрактов по газу в Европе на следующие месяцы. Но такая возможность есть по американскому газу. Фьючерсы на Natural Gas в США сейчас также резко растут в цене (+40% с начала августа). Но на представленном графике видно, что там сильно задрана вверх только цена по ближайшим контрактам, в то время как дальние контракты стоят ощутимо ниже.

Текущий рост акций Роснефти (+4,4%) связан с возможным объявлением об участии компании в экспорте газа в Европу наравне с Газпромом по маршруту «Северный Поток-2». Ранее уже проходили сообщения на эту и я писал, что жду роста котировок Роснефти в район годовых максимумов (https://t.me/marketresearching/3190). Сегодня мы видим реализацию этого сценария.

Сегодня последний день для покупки под выплату дивидендов в акциях ТМК. Размер дивиденда на одну акцию: 17,71 руб. Текущая дивидендная доходность около 15%. Дата закрытия реестра под дивиденды: 17.09.2021.

Далее в сентябре и октябре будет еще ряд интересных отсечек под дивиденды в основном по итогам работы компаний за первое полугодие 2021 г. Для удобства я свел результаты в табличку.

Акции энергетических и сырьевых компаний в среду в начале сессии показывают наибольший рост в структуре S&P-500 на фоне взлета цен на нефть (Brent $75,3/барр; +2,5%). Акции потребительского сектора и коммунальных компаний снижаются. Бумаги операторов казино упали после того, как китайские чиновники заявили, что они изменят правила, чтобы ужесточить ограничения для операторов. Доходность 10-летних казначейских облигаций практически не изменилась (1,287%), а доллар ослаб по отношению к другим валютам. На этом фоне курс рубля под вечер пошел на новое укрепление (USD/RUB 72,6; EUR/USD 85,8).