Российский рынок акций вчера показал уверенный подъем (IMOEX +2,06%) за счет новой волны спроса по акциям Сбербанка (+4,06%). В этих бумагах видна ближайшая цель роста - район 225-230 руб. А сам индекс, как и ожидалось, сейчас движется в сторону 2460-2490 п. Восстановление цен на нефть (Brent $78/барр) будет поддерживать повышение стоимости акций нефтегазового сектора.

Привилегированные акции Сургутнефтегаза вчера выросли на 5,4%. Видимо покупки бумаг идут в ожиданиях сильного отчета по РСБУ за 2022 год, из которого можно будет понять, каких дивидендов ждать инвесторам.

Также сильный рост вчера показали акции Аэрофлота (+11%), на ожидании того, что сегодня Совет Директоров компании будет рассматривать тему распределении чистой прибыли/чистого убытка за 2022 год и здесь возможны сюрпризы.

Как видим, за последние сутки золото не показало направленной динамики – цена драгметалла застряла в консолидации между ближайшей поддержкой на $1938/унц и сопротивлением на $2000-2015/унц. Ослабление опасений по поводу банковского кризиса в США и Европе несколько уменьшило спрос на защитные активы (цены на USTres снизилась), что также понизило привлекательность драгметалла в качестве актива «надежной гавани». Но распродавать золотые активы, не дождавшись данных по инфляции (индекс PCE выходит 31 марта) тоже мало кто хочет. По этой причине цены на золото остаются немного ниже психологически важной отметки $2000/унц – от этого рубежа «медведи» усиливают свои продажи.

В конце марта ослабление рубля против других мировых валют постепенно продолжается.

Надо признать, что курс рубля ведет себя более-менее стабильно, несмотря на последние падения-восстановления цен на нефть. Цены на нефть влияют на динамику курса рубля только в среднесрочной перспективе.

Курс доллара на мировом валютном рынке в последние дни ослабевает, что сказывается и на внутреннем: пара USD/RUB уже несколько дней к ряду остается зажата в узком диапазоне 76,4-77,2 руб. Но при этом растет курс европейской валюты, относительно российской: пара EUR/RUB сегодня приблизилась к своим годовым максимумам в районе 83,8 руб.

Как видим, традиционные продажи валюты российскими экспортерами в конце месяца не позволили рублю укрепится по причине того, что их объемы сейчас уже не велики, в то время как спрос на валюту повышенный от населения и бизнеса, ведь она растет в цене. Так, с начала марта курс евро вырос на 5,3%, а с начала года на 12,6% - это значительно выше, чем дают депозиты в банках в рублях.

В среду индекс МосБиржи (IMOEX) поднялся на 0,76% и вышел в район значимого сопротивления на 2460 п. Локомотивом роста опять были акции Сбербанка (+1,85%). Вчера они закрылись на 218 руб. Чего ждать дальше? Судя по приведенному графику за 2022 г., значимый рубеж ближайшего сопротивления как раз находится на 220 руб. Здесь мне кажется логичным зафиксировать часть прибыли от роста, чтобы потом откупить дешевле. Если рассматривать вариант продолжения ценового ралли в бумагах Сбера, то следующий рубеж их роста находится на 280 руб., но с текущих уровней туда слишком далеко и без коррекции этот путь не одолеть.

По итогам торгов в четверг американские фондовые индексы закрылись в зеленой зоне: S&P-500 +0,57%, Dow Jones +0,43% и Nasdaq +0,73%. Как видим, 1-й квартал года рынок акций закрывает сильной динамикой - фонды не хотят портить себе статистику, несмотря на проблемы в банковской сфере, хотя они вполне могут быть сдержаны. Администрация Байдена планирует ввести более жесткие правила для банков среднего размера с активами от $100 млрд до $250 млрд.

До тех пор пока не отчитаются американские банки (вторая половина апреля) фондовые индексы не будут падать. То есть в ближайшие пару недель по факту сильного закрытия марта и всего квартала подъем рынка акций может быть продолжен.

Сегодня важной будет публикация ценового индекса расходов на личное потребление (PCE) за февраль. За этим инфляционным индикатором внимательно следит ФРС. Если цифры окажутся ниже прогноза, это ослабит доллар и поднимет цены на драгметаллы.

C 01 июня не будет прежнего сорта нефти марки Brent.

Нефть марки Dated Brent используется Европой в качестве эталонного сорта. Однако по данным Bloomberg, агентство Platts решило поменять этот эталонный сорт нефти. S&P Global Commodity Insights (Platts), отвечающий за определение Dated Brent сообщило, что объем торгуемой нефти, входящей в корзину, медленно, но неуклонно снижается. Нефть сорта Brent представляет собой нефтяную корзину из нескольких сортов нефти, и часть этих сортов больше не добывается, поскольку соответствующие месторождения Северного моря иссякли.

Начиная с 01 июня, к пяти маркам нефти, составляющим Dated Brent, добавится марка нефти West Texas Intermediate Midland (WTI) из Пермского бассейна в Техасе. Ее будут доставлять в Роттердам и там будет уже определяться чистая цена с учетом доставки, но не из Америки, а как бы с Северного моря. После этого, экономисты Platts будут сравнивать конечный результат с ценами 5 других марок, входящих в Dated: Brent, Forties, Oseberg, Ekofisk и Troll, которые часто называют по первым буквам - BFOET. Если выяснится, что цена WTI Midland наиболее конкурентоспособна, то она и будет окончательно принята как стоимость Dated. Принципиально это новшество не должно повлиять на окончательную стоимость Brent, поскольку вместо выбывающих нефтяных составляющих добавится нефть WTI. Это вполне логично, ведь в марте поставки нефти из США в Европу будут рекордно высокими.

Новая схема определения цены нефти вступает в силу 1 июня, однако уже сейчас произошли некоторые изменения. Так агентство Platts начало определять форвардные цены уже по новой методике.

Вчера завершился 1-й квартал 2023 г. За это время индекс Nasdaq-100 подскочил на рекордные 20,74% (см. график). И это несмотря на то, что ФРС подняла ставку с 4% до 5%, что выявило реальные проблемы у ряда банков. Такую силу рынка акций я связываю прежде всего с тем, что количество денег в системе продолжает расти: Минфин США на прошлой неделе добавил еще $37 млрд со своего счета ФРС. Плюс к этому, ситуация на местном рынке труда остается необычно сильной, даже несмотря на рост стоимости денег. Чего ждать дальше? Думаю, что в по факту сильного закрытия марта и всего 1-го квартала инерционное движение вверх еще продолжится какое-то время. Nasdaq-100 по силам дотянуться до 13700 п. (еще около 3% вверх). Но потом я жду значительной коррекции, в ходе которой будут закрыты все гэпы, которые фондовые индексы оставили внизу за последний месяц.

На месячном графике видно, что котировки Brent от максимумов лета прошлого года снижаются уже 9 месяцев из 10 последних. Длинные тени у месячных свечей говорят о том, что инвесторы стараются выкупать сильные просадки. Если считать, что за последние 3 года минимум цены был на $20/барр, а максимум на $130/барр, то получается, что район $75-80 по Brent – это просто возврат котировок на долгосрочные средние уровни. Ниже уровня $70/барр снижение ценника Brent маловероятно, поскольку ОПЕК там выступит на защиту цен с предложением по сокращению добычи.

В воскресенье прошло сообщение Reuters, что правительство Ирака и правительство Курдистана близки к заключению соглашения о возобновлении экспорта нефти из Северного Курдистана. На прошедшей неделе именно прекращение поставок нефти с месторождения Киркук в Северном Курдистане в направлении турецкого порта Джейхан в объеме около 450 тыс барр/сутки способствовало активному росту нефтяных цен. Поэтому на предстоящей неделе котировки нефти видимо вновь снизятся.

В воскресенье пришла ещё новость, что ОПЕК+ собирается сократить объёмы добычи более чем 1,6 млн барр/сутки.

Сокращение добычи нефти должно затронуть около 1,5% мирового потребления. Видать, дела со спросом обстоят не так шикарно, как ожидалось.

Начиная с мая и до конца 2023 года Саудовская Аравия сократит нефтедобычу на 500 тыс. баррелей в сутки. Казахстан - на 78 тыс. баррелей в сутки, Ирак - на 211 тыс. баррелей в сутки, Кувейт - на 128 тыс. баррелей сутки, Оман - на 40 тыс. баррелей в сутки и ОАЭ - на 144 тыс. баррелей в сутки.

Сокращение добычи России в объёме 500 тыс баррелей в сутки будет продлено до конца 2023 года. Такую новость в апреле участники рынка начнут отыгрывать покупками нефти, хотя все понимают, что по факту добыча сократится менее существенно. Ждём Brent в районе $85/барр.

Продолжаю тему неожиданного решения ОПЕК+ по сокращению своей добычи.

На мой взгляд альянс ОПЕК+ просто хочет нормализовать мировой рынок нефти, который в 1-2 квартале этого года находился в профиците в объеме около 0,5-0,7 млн. барр нефти в сутки, что выражалось в низких ценах на нефть. А это не нравилось нефтедобывающим странам, которые заложили в свои бюджеты на этот год гораздо более высокие цифры.

В прошлом году на фоне выросших цен на топливо в большинстве стран мира уровни инфляции оказались рекордно высокими. Для борьбы с этим злом, Центробанки резко повысили ставки, что стало тормозить рост экономики. Текущее решение ОПЕК+ будет способствовать повышению цен на нефть марки Brent во 2-м квартале до $88-90/барр. С учетом того, что во второй половине этого года мировой рынок нефти может перейти в состояния дефицита (на фоне роста спроса со стороны Китая), есть шансы на то, что ценник Brent поднимется в район $85-95/барр.

Новая волна роста цен на топливо опять поднимет инфляционные показатели, которые за последние полгода стали снижаться. Это означает, что период более высоких ставок в экономике США и Европы может сохранится дольше, чем ожидалось до этого, что увеличивает вероятность прихода рецессии. А периоды рецессии исторически приводили к спаду в потреблении нефти.

Последний раз страны ОПЕК принимали решение о сокращении своей добычи на 2 млн. барр/сутки в начале октября 2022 г. Тогда заявленный объем также был неожиданно большим для рынка. Котировки нефти Brent в последующие дни отреагировали на это ростом на 10%, но затем цены постепенно вернулись на те уровни, с которых этот рост стартовал.

Цены на нефть марки Brent за понедельник и утро вторника взлетели почти на 7% ($85,2/барр). При этом российский рубль не отреагировал на этот рост цен на нефть и продолжает ослабление. Пара USD/RUB вчера прибавила 1,47% и закрепилась выше 78 руб. И теперь ближайшей целью роста курса доллара станет отметка 80 руб. и далее на 82,5 руб.

Возможно, что местные участники рынка ожидают нового геополитического обострения. На этой неделе президент РФ проведет большое заседание СовБеза. Другая версия: Кремль разрешил британской Shell вывести за границу 95 млрд руб от продажи доли в проекте «Сахалин-2».

Стоимость нефти влияет на рубль с задержкой. Котировки нефти марки Urals в марте на базисе CIF в Европе снизилась до $48,7/бар, против февральского уровня $49,4/барр. В лучшем случае, текущий рост стоимости Brent приведет к повышению притока валютной выручки только к концу апреля. Чтобы рубль показал значимое укрепление нужно, чтобы нефть Brent устойчиво закрепилась выше $85/барр хотя бы в течение месяца-двух.

По итогам вторника американские индексы закрылись ровным снижением: S&P-500 -0,58%, Dow Jones -0,59%, а Nasdaq -0,52%. Это умеренная коррекция после нескольких дней уверенного роста. Доходности USTres снижаются (10-летки дают 3,35%, против 3,53% в начале месяца), что тянет вниз индекс доллара (DXY 101,55).

Число открытых вакансий на рынке труда (JOLTS) в феврале сократилось до 9,93 млн по сравнению с 10,56 млн в январе, что значительно ниже прогноза 10,4 млн. Данный показатель снизился до самого низкого уровня с мая 2021 года, что указывает на охлаждение рынка труда США. Публикуемые в среду и пятницу данные по новым рабочим местам могут значимо повлиять на настроения инвесторов. Техническая картина также располагает к коррекции по гигантам технологического сектора. Сегодня выходят данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP за март.

Согласно новой версии прогноза социально-экономического развития России, власти резко ухудшили прогноз по курсу рубля на 2023 год — с 68,3 до 77 рублей за доллар. Эту информацию подтвердил федеральный чиновник. По его словам, ожидается, что до конца года доллар будет стоить в среднем до 78 рублей.

Плюс к этому, в Центробанке заявили, что снимать наличную валюту разрешат после отмены санкций. Первый зампред Банка России Дмитрий Тулин заявил, что ограничения на снятие наличной валюты в РФ не могут быть сняты из-за того, что она не поступает в страну. Ранее президент РФ сообщил, что санкции — это надолго, и потребовал готовить российскую экономику к долгой изоляции.

Таким образом, в России окончательно отказались от идеи разрешить гражданам снимать наличную валюту. Проще говоря, взамен валюты на счетах граждане могут лишь получить ее эквивалент в рублях. Печаль....

Вчера пара USD/RUB приблизилась к 80 руб. Стоит ли ждать дальнейшего роста?

Фундаментальные факторы по-прежнему слабые: текущий отскок вверх цен на нефть начнет действовать в лучшем случае к концу апреля.

А "по технике" картинка следующая: на графике USD/RUB я наблюдаю, что после фазы сильного роста два предыдущих раза коррекция вниз составляла 5 руб., после чего курс доллара возвращался на прежний максимум и делал вверх еще около 7,5 руб. Если следовать этой логике, то с предыдущего максимума 72,5 руб. плюс 7,5 руб. дает 80 руб. То есть в районе этой отметки, по идее, рост курса доллара должен остановится. Если это так, то последующая коррекция вниз не заставит себя долго ждать. Для российского рынка акций ослабление рубля позитив, а для рынка облигаций - умеренный негатив.

Уважаемые подписчики канала, сегодня с 13:00 до 15:00 мск на Finam.ru пройдет онлайн-конференция:
«Валютный рынок - рубль играет не по правилам»

Я там тоже буду принимать участие. Пишите свои вопросы по валютному рынку. Постараемся на все ответить.

Минимумы по курсу доллара (DXY 101,3 п), показанные на этой неделе вывели котировки золота на новые годовые максимумы ($2049/унц). За последние дни доллар немного укрепился, что локально ослабило золото. Тем не менее, можно ждать роста цен к сильному рубежу $2080/унц. Ранее здесь были годовые максимумы 2020 и 2022 гг.

Сегодня движение цен на золото будет зависеть и отчета BLS по занятости в США. Если число новых рабочих мест, созданных вне сельхоз сектора (NFP) окажется значительно ниже прогноза 239 тыс. - это ослабит индекс доллара.

Ухудшение ситуации на рынке труда США усилит ожидания прихода рецессии в экономику, а значит шансы на то, что ФРС продолжит ужесточать ДКП станут почти нулевыми. В таком случае курс доллара перепишет февральские минимумы (101,7 п.) со следующей целью 99,5 п. Этот может вернуть стоимость золота на прежний исторический максимум на $2080-90/унц.

Нынешнее падение курса рубля - это сочетание сразу нескольких дестабилизирующих моментов:

❗️Прежде всего, низкий курс рубля – это следствие слабых цен на нефть в начале года.
❗️Второй фактор - новой валюты в стране нет и не будет. Чем меньше валюты, тем выше курс на нее.
❗️Третий фактор, который поддерживает слабость курса рубля - спекулятивный спрос россиян на валюту. Ведь доходность от простой покупки валюты значительно опередила ту, что можно получить в рублях по депозитным вкладам в российских банках.
❗️Четвертый фактор – власти начали разрешать нерезидентам продавать свой российский бизнес, купить валюту и вывести ее за рубеж. Прежние владельцы могут выйти из РФ либо по завышенному валютному курсу, либо вообще никак.
❗️И, наконец, в апреле, ожидается погашение 4 выпусков евробондов на $3,4 млрд, а поскольку часть будет погашена в рублях, то банкам-держателям евробондов, после погашения, надо будет купить доллары, чтобы устранить короткую открытую валютную позицию (ОВП).

Отчет по рынку труда США показал, что в марте число новых рабочих мест выросло на 236 тыс., из них 189 в частном секторе, ожидалось 239 тыс. Уровень безработицы снизился с 3.6% до 3.5%.
Зарплаты растут умеренно: почасовая оплата труда 0.3% м/м и 4.2% г/г.

То есть в целом – занятость в норме, зарплаты растут пока ускоренными темпами. Поэтому пока нет поводов ждать смягчения от ФРС. Реакция рынка адекватная: индекс доллара вверх, доходность USTres вверх.

За прошедшую торговую неделю курс доллара по отношению к рублю взлетел на 4,55%. Пара USD/RUB закрывается ростом 10 недель из 11 последних. Рубль девальвировался с начала года уже на 16%. Сопоставимые с рублем темпы падения показывают египетский фунт (20% с начала года), замбийская квача (на 17%).

Ранее ЦБ РФ оценивал, что каждое движение обменного курса на 10% добавляет к инфляции 0,5–0,6%. Однако этот эффект реализуется на горизонте 6-9 месяцев. В настоящий момент инфляция в РФ меняется слабо. По последним недельным данным Росстата, инфляция в годовом выражении опустилась в район 3% г/г после 11% г/г в феврале. Это статистический эффект за счет высокой базы расчета прошлого года.

Ранее руководство ЦБ РФ заявляло, что при усилении проинфляционных рисков совет директоров на предстоящих заседаниях будет оценивать целесообразность повышения ставки. Ближайшее заседание ЦБ состоится в конце апреля и шансы увидеть там повышение ставки возрастают. Поэтому индекс российских гособлигаций (RGBI) сейчас идет вниз.

Представители как Банка России, так и Министерства финансов РФ полагают, что влияние валютных операций, связанных с выходом концерна Shell из проекта "Сахалин-2", на ослабление отечественной валюты в начале апреля переоценено.

Прежде всего такими заявлениями финансовые власти хотят отвести от себя вину за текущее обесценение рубля. Как бы там ни было, но СМИ запустили эту тему неделю назад, а оправдываться чиновники начали только сейчас, да и то не слишком убедительно. За это время тема курс доллара улетел на 5%, а тема выхода нерезидентов из российских проектов обросла подробностями, что породило процесс высокоинтенсивного вывода финансовых ресурсов в валюту. Так, на 1 марта 2023 г. валютные активы российских домохозяйств выросли до исторического максимума ($269 млрд). ЦБ РФ также фиксирует увеличение интереса к валютной наличности, объем которой на руках у людей вырос до $108 млрд по сравнению c $84 млрд в январе 2022 и с $94 млрд в июле 2022 г.

При этом замглавы ЦБ А. Заботкин связывает ослабление рубля со снижением экспортной выручки из-за «потолка» цен на нефть. Пока не ясно что вообще происходит с российским нефтяным экспортом, так как «серые» схемы поставок российской нефти не дают возможности четко оценить масштабы снижения поставок и цен энергоносителей из РФ.

К концу апреля - началу мая военные аналитики ожидают интенсификации боевых действий в Украине, что также добавляет геополитических рисков. Такая ситуация требует повышенных госрасходов. При этом добровольное сокращение Россией добычи нефти компенсирует локальное повышение цен на нее, значит экспортная выручка будет продолжать стагнировать. Поэтому в среднесрочной перспективе следует ожидать продолжения ослабления рубля.