На новых исторических максимумах завершились торги в среду на американском рынке акций. Средняя прибавка в индексах составила 0,65-0,95%. Опять локомотивом роста стали самые «тяжеловесные» бумаги, типа Apple (+2,38%), Google (+0,57%), Facebook (+1,72%). Однако лучшую динамику вчера показали бумаги нефтяных компаний (+1,32%) на фоне роста цен на энергоносители.
Если весь прошлый год американский рынок акций ростом отыгрывал ожидания заключения торговой сделки США-КНР, то сейчас позитивные настроения формируют сообщения о приближении пика эпидемии коронавируса, после чего болезнь пойдет на спад. Иными словами, на растущем тренде для оправдания покупок в принципе подходит любая новость.
Вчера глава американского Минфина С. Мнучин сообщил, что не ожидает негативного влияния эпидемии коронавируса на экономику США в долгосрочной и среднесрочной перспективе. Диссонирует с этим, последняя статистика показавшая, что количество новых вакансий в США в январе сократилось на 364 тыс. до 6,423 млн. – это значительно ниже рыночных ожиданий в 7,0 млн. Сейчас это был самый низкий уровень с декабря 2017 года.
Как известно, авиастроительный концерн Boeing сейчас переживает очень сложный период, поскольку из-за просчетов в самолетах модели 737 МАХ их еще в прошлом году сняли с эксплуатации во всем мире. В итоге до сих пор проблемы не решены. И как следствие, в январе этого года Boeing впервые с 1962 года не получил ни одного нового заказа на поставку самолетов. Как отреагировали акции концерна на эту новость? Ростом на +0,88%. Подъем с январских минимумов составляет уже +15%. Как такое возможно? Просто Boeing сейчас проводит программу выкупа своих акций за счет заемных средств. Объем кредитов за последний год вырос на $15 млрд., при этом котировки акций остаются на уровне благополучного 2018 года ($348).

Вот так сейчас выглядит дневной график фьючерса на индекс S&P-500. Сегодня утром он снижается, поскольку инвесторов опять напугало резкий рост числа заболевших от коронавируса в Китае. Делать прогнозы по дальнейшей динамике рынка очень сложно, поскольку перманентная накачка ликвидности, ожидания новых QE и прочих стимулов заставляет инвесторов выкупать малейшие снижения. Однако хочу обратить внимание на то, что вчера индекс S&P-500 был как у верхней границы своего растущего ценового коридора (3380 п.). При этом индикатор относительной силы рынка RSI показывает явную дивергенцию и сейчас смотрит вниз – часто такая комбинация говорит о приближающейся коррекции вниз по базовому активу.

ФРС США ожидает продолжение роста американской экономики в долгосрочной перспективе. Сильный рост американского рынка акций за последние годы напрямую поддерживался экономическими и монетарными послаблениями. Вверху на графике я отразил важные вехи. Подмечено, что американский рынок акций сильно не падает тогда, когда у ФРС растет баланс. Летом этого года он может вырасти до максимумов 2018 года. Потом на смену программе «неQE» может прийти QE-4. На каких уровнях к концу этого года будет индекс S&P-500 остается только гадать, но очевидно, что выше текущих. Плюс к этому, программы выкупа акций от крупнейших компаний продолжат разогревать местный рынок. Все это развернется в обратную сторону, когда ощутимое ухудшение ситуации мы увидим на американском рынке труда.

В четверг утром цены на золото быстро нивелировали ту небольшую просадку, которая имела место в начале этой недели. Сейчас ценник опять приближается к уровням недельных максимумов в районе $1577/унц. Причина этого – ухудшение новостного фона из Китая по эпидемии коронавируса из-за чего начал расти спрос на защитные активы. Пока непонятно, является ли резкий всплеск числа зараженных особенностью новой методики подсчета числа заболевших, или это действительно очередная вспышка заболеваемости из-за того, что жители Китая в понедельник вышли на работу. Как бы там ни было, но на дневном графике золота сохраняется техническая картина консолидации в рамках сужающего треугольника. Его нижняя граница сейчас проходит в районе $1552/унц., а верхняя - $1585/унц.

Рынок новостной. Все, что вчера прибавили американские индексы сегодня возвращается назад. Фьючерс на Nasdaq в моменте теряет 1,2%, возвращаясь к минимумам предыщей сессии (9500 п.), здесь ближайший уровень поддержки.

Календарь выхода важной экономической статистики на неделю с 17 по 21 февраля по США и еврозоне.

Динамика цен на медь и нефть говорят о том, что инвесторы не боятся новой вспышки коронавируса в Китае. Фьючерс на индекс компаний малой капитализации Russell-2000 уже полностью нивелировал свою утреннюю просадку. М-да...

По итогам торгов в четверг американские фондовые индексы зафиксировали нейтрально-негативное закрытие (S&P-500 -0,16%), при этом инвесторы смогли легко выкупить глубокую просадку в начале сессии. В понедельник в США отмечают «День Президента» – довольно часто накануне национальных праздников американский рынок акций показывает сильную динамику. Видно, что сейчас заокеанские инвесторы подтверждает эту добрую традицию.
Начало торгов в четверг было омрачено сообщениями об ускорении распространения коронавируса и росте относительных показателей смертности в Китае. Причина этого - изменение методики оценки эпидемии. Первоначальная сильная просадка фьючерсов на индексы была связана с неясностью, является ли резкий всплеск числа зараженных особенностью новой методики подсчета числа заболевших, или это действительно очередная вспышка заболеваемости из-за того, что жители Китая в понедельник вышли на работу.
По этому поводу было затем успокоительное заявление ВОЗ, которая подчеркнула, что всплеск новых диагнозов коронавируса необязательно отражает новые инфекции. Оказалось, что большинство случаев относятся к прошлому периоду. Поэтому речь не идет о всплеске случаев за один день. Это успокоило инвесторов, и они активизировали покупки. Но несмотря на это, цены на такие защитные активы, как золото и USTres остались на повышенных уровнях.
Рынки акций остаются сильными, поскольку на этой неделе Дж. Пауэлл в Конгрессе обещал продолжить QE во 2 квартале 2020 г. В Европе и Японии аналогичные программы и так идут, и вскоре может подключился ЦБ Китая. Это, не считая ожидаемых дополнительных бюджетных расходов для поддержания экономики в ЕС и Китая, а также нового снижения налогов в США. Именно поэтому просадки на заокеанском рынке акций в последнее время не длятся более одного-двух дней.

Ощутимое ослабление евро на прошлой и этой неделе приводит к росту индекса доллара. В пятницу утром DXY торгуется в районе 99,1. Европейская валюта находилась под давлением всю эту неделю в ожидании слабых данных по ВВП еврозоны и Германии за 4-й квартал (первая оценка), которые будут опубликованы в эту пятницу. Спросу на доллар также способствует приток средств в американские активы с учетом неплохих данных по экономике США и из-за расхождения в уровнях ставок. Вроде бы ничего нового. Но китайская эпидемия ощутимо подорвала надежды на восстановление экономики еврозоны в начале этого года, это и вызывает спрос на американскую валюту.
Последнее усиление спроса на доллар привело к тому, что он сейчас вышел за верхнюю границу своего 5-летнего широкого нисходящего тренда (белая зона) – это видно на недельном графике. Сейчас DXY приближается к ценовым максимумам 2019 года в районе 99,65. Ощутимо повлиять на динамику DXY видимо сможет статистика по розничным продажам в США за январь, которая выходит сегодня днем.

Чем хуже обстоят дела в экономике Китая, тем больше усиливается негатив для Европы. Поэтому в феврале курс евро активно сдает позиции. Ориентированная на экспорт экономика Европа оказалась слабее США, поэтому и ставки за океаном выше, поэтому капитал перетекает из еврозоны в американские активы и доллар.
Выше приведен месячный график EUR/USD на котором видно, что в феврале котировки уходят ниже минимума предыдущего года. Среднесрочно теперь открыта дорога на снижение к сильной многолетней поддержке в районе 1,05 (желтая стрелка).

Вот так сейчас выглядит фондовый индекс Nasdaq-100. Текущая оттяжка от 200-дневной скользящей средней уже 19,5%. Это самое высокое отклонение от долгосрочного значения индекса за последние более, чем 20 лет. Обычно после достижения уровня 16-18% фондовый индекс всегда корректировался вниз. Сейчас мы этого не видим. Видимо под влиянием чрезмерной ликвидности, низких ставок и больших объемов выкупа акций корпорациями идет надувание пузыря. В последний раз такое можно было наблюдать в 1999-2000 году, когда отклонение индекса от его 200-дневной средней составило 60%. Правда потом последующая коррекция составила 70%. Золото и USTres сейчас торгуются высоко вместе с рынком акций - кто-то здесь явно не прав, не могут цены на безриск расти одновременно с рискованными активами.

Обычно динамика числа открытых вакансий на рынке труда США хорошо коррелирует с динамикой индекса S&P-500. Но сейчас они ощутимо разошлись. В среднесроке так долго продолжаться не может: какой-то из индикаторов должен подтянуться к другому.

Календарь публикации квартальных отчетов на следующую неделю по наиболее крупным американским компаниям.

По итогам торгов в пятницу индексы S&P-500 и Nasdaq опять обновили свои исторические максимумы. По итогам недели индекс Dow Jones вырос на 1%, S&P-500 подрос еще на 1,6%, Nasdaq в фазе роста обычно опережает всех: +2,2% за неделю.
На прошлой неделе глава ФРС Дж. Пауэлл в ходе выступления в Конгрессе подтвердил гибкость политики своего ведомства в части продолжением покупки коротких USTres с рынка до апреля этого года и возможности снижения ставки, если это потребует экономическая ситуация. В принципе этого было достаточно, чтобы инвесторы покупали акции рынке, даже несмотря на его очевидную перекупленность.
Опубликованный в пятницу отчет по розничным продажам в США за январь был не однозначным. Общие розничные продажи в США в январе увеличились на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, что совпало с прогнозом. А вот розничные продажи без учета автомобилей, бензина и стройматериалов (показатель, используемый для расчета ВВП США) не изменились (0,0%) при прогнозе повышения на 0,3%.
Из последнего месячного отчета ФРС США следует, что объем промпроизводства в США в январе 2020 года сократился на 0,3% по сравнению с предыдущим месяце. Ожидалось снижение этого показателя на 0,2%.
Слабость этих двух индикаторов накапливает негатив по американской экономике, который однажды может найти негативное отражение в динамике местных фондовых индексов.
Но поскольку активы на долговом рынке сейчас выкупает ФРС, а корпорации делают тоже самое на рынке акций многие инвесторы просто не спешат с ними расставаться даже с учетом их очевидной перекупленности. Получается парадоксальная ситуация, при которой фундаментальные показатели указывают на ухудшение, при этом рынки, индексы и акции уходят все выше.

В последние годы в биржевых СМИ многократно упоминалось об отставании «акций стоимости» от «акций роста». Внизу на графике видно, акции роста продолжают сильно расти, в то время как акции роста не показывают сильной динамики. Текущее ралли на американском рынке акций опустило соотношение этих секторов на исторические минимумы (зеленая зона). На графике представлено соотношение двух соответствующих ETF: iShares S&P 500 Value ETF (IVE) и iShares S&P 500 Growth ETF (IVW). В состав IVW в наибольшем весе входят акции таких компаний, как Microsoft (9,2%), Apple (8,8%), Amazon (5,8%), Facebook (3,4%), Alphabet (3%).

Цены на нефть продолжают постепенно восстанавливаться. Причина этого – выход на работу Китая по длительного вынужденного простоя из-за коронавируса. С целью нивелирования негативных последствий эпидемии и недопущения кризиса ликвидности банковской системы ЦБ Китая расширил лимиты кредитования финансовых учреждений страны, параллельно понизив ставку по среднесрочным займам.
Локальное восстановление цен на нефть также обусловлена ожиданиями введения мер поддержки от стран-членов альянса ОПЕК +. Но здесь пока не все ясно с позицией России, а иначе восстановление нефтяных котировок пошло бы шустрее.
Технический фактор в нефти тоже пока на стороне покупателей. Как я обращал внимание ранее, зона 53-54 $/барр – сильная точка, в которой сошлись сразу несколько трендов. Отсюда мы сейчас видим коррекцию наверх. Утром в понедельник ценник Brent находится в районе $57,30/барр – это коррекция на 23,6% по Фибо от последней волны обвального снижения нефтяных цен из района $72/барр. Следующий рубеж восстановления - $60/бар

В четверг и пятницу на прошлой неделе цены на золото показали подъем даже в условиях ралли на американском рынке акций и невзирая на стремительное укрепление курса доллара. На дневном графике видно, что котировки золота очень технично, вернулись к верхней границе сужающегося треугольника на $1585/унц. Откуда начался очередной откат цен вниз.

Среднесрочно техническая картина в ценах на золото остается нейтральной. По статистике февраль обычно является месяцем остановки роста цен на золото после сильного января. Потенциал для среднесрочного роста у золота есть, но для начала хотелось бы здесь увидеть более-менее выразительную коррекцию, (хотя бы в район $1500/унц).

В понедельник торгов на американских биржах не было, так как в США был праздник «День Президента». Европейские фондовые индексы вчера закрылись на позитиве (Euro Stoxx-50 +0,32%) на сообщениях об очередном смягчении денежной политики в КНР с целью поддержки национальной экономики (снижены ставки по среднесрочным займам и расширены лимиты кредитования). Также поддержку глобальным активам продолжают оказывать новости о сокращении темпов роста заболевших коронавирусом. Однако показатели смертности находятся пока на высоком уровне.
Если раньше считалось, что любую сложную ситуацию можно залить деньгами, то на поверку оказывается все не так гладко. Во вторник утром большинство мировых индексов торгуются в красной зоне (fut S&P-500 -0,4%) после публикации пресс-релиза Apple, в котором компания отзывает свой прогноз по выручке и предупреждает, что мировое предложение айфонов будет временно ограничено. Причина – нарушения производственных планов компании в Китае из-за эпидемии вируса. Думаю, схожие проблемы в ближайшее время обозначат все транснациональные компании, завязанные на этот регион.
Какое-то время инвесторы могут продолжать игнорировать эти факторы, но однажды коронавирус проявит себя как форс-мажор. Неслучайно рейтинговое агентство Moody's Investors Service понизило прогноз по темпам роста ВВП Китая на 2020 год до 5,2% с 5,8%. Агентство S&P сообщило, что коронавирус снизит рост ВВП Китая на 0,5-0,7% и пик ослабления придется на 1 квартал 2020 года. По мнению аналитиков Deutsche Bank, по итогам I квартала 2020 г. из-за эпидемии вируса Китай может не досчитаться 1,5% от ранее прогнозируемого роста ВВП, а экономики США и Еврозона — по 0,1%. Пока рано делать четкие оценки влияния этого фактора на мировую экономику из-за продолжения распространения вируса. Думаю, точкой негатива в макростатистике видимо будет февраль – месяц, когда мировые фондовые индексы находятся на высочайших уровнях.

Ранее проходила информация, что Белый дом разрабатывает пакет налоговых стимулов для привлечения большего количества американцев на фондовый рынок при том, что он сейчас и так на исторических максимумах. Что это могло бы значить? Видимо Д. Трамп хочет вовлечь население, усилить рост рынка и дать возможность избирателям заработать.
В таком раскладе все окажутся довольны к выборам. В этом случае ФРС вынужден будет запускать печатный станок с большей скоростью, думаю мы это увидим в этом году. Официальная версия будет звучать как поддержка американской экономики, пострадавшей от китайских проблем.
Снижение налогов в США + новые стимулы от ФРС поднимут стоимость биржевых активов ещё выше – возможно мы увидим еще более мощный пузырь на фондовых биржах перед президентскими выборами (до ноября этого года). Но чтобы этот вариант сработал нужна коррекция. Думаю, вскоре мы ее увидим (март-апрель), так как крупный американский бизнес отразит в квартальных отчетах проблемы из-за Китая в 1-м квартале.

В конце прошлой недели доллар получил поддержку за счет сильных данных по индексу потребительского доверия в США, который превысил прогноз. Другие фундаментальные причины резкого улучшения настроения инвесторов к доллару: более сильная макростатистики по США, по сравнению с другими странами (особенно с еврозоной); повышенные уровни доходностей в США по сравнению с другими развитыми странами.
В понедельник американские биржи были закрыты из-за праздника, поэтому активность на мировом валютном рынке была пониженной. Утром во вторник индекс доллара торгуется еще немного выше – на уровне 99,16 п.
В итоге, сейчас мы видим стремительный возврат индекса доллара в район ценовых максимумов 2019 года (99,25-65). Если отложить тренд по нижним и верхним точкам за последние полгода, то получается, что в ближайшие месяцы мы можем увидеть DXY в районе 100 п. Возможно к тому времени курс евро опустится как раз к своей сильной поддержке на 1,05.