ФРС отменило намеченное на середину этой недели очередное заседание из-за того, что все меры в денежно-кредитной политике уже были ранее приняты 15 марта. В тот день ФРС экстренно снизил ставку по федеральным фондам до 0–0,25% и объявил о запуске количественного смягчения на $700 млрд.

Остается всего два дня до экспирации мартовских фьючерсов на американские индексы. Но техническая картина даже по мартовскому контракту ну совсем не выглядит на покупку: быстрые отбои вниз от локальных сопротивлений + постепенно снижающиеся максимумы. Думаю заходы вниз на новые месячные минимумы у нас еще впереди.

Сейчас многие пишут, что пандемия коронавируса может вызвать рецессию в мировой экономике по типу той, которая была ранее в 2008 году. Действительно, глядя на недельный график индекса Московской биржи (IMOEX) видно, что текущий обвал — это точно не коррекция. От своих максимумов индекс ушел вниз уже более, чем на 30%. В 2008 году просадка от максимумов до минимумов составила около 70%. Если предположить, что и в этот раз мы получим схожие темпы падения, то IMOEX должен будет вернуться в район 1250 п. (оранжевая линия) — это самый грустный сценарий. На пути снижения есть однако сильная поддержка на 1850 п. (зеленая линия). До нее нам падать еще около 12%.

Валютная пара USD/RUB сегодня подскочила до отметки 80 из-за нового обвала цен на нефть (Brent ниже $27/барр). Судя по среднесрочному графику, доллару осталась только достичь цели в районе 86 руб. - максимум 2016 года.

На этой неделе ФРС запустил новую программу QE, а также подключил первичных дилеров «дисконтному окну». Теперь они могут получать ликвидность под залог различных активов.
Думаю, эта мера позволит справится с большим дефицитом долларовой ликвидности. Ликвидность не решает проблем в реальном секторе экономики, она лишь позволяет избегать маржин-коллов, когда биржевые активы срочно продаются по любым ценам.

Для понимания среднесрочных перспектив американского рынка акций важно понимание нескольких важных моментов.

1. То падение, которое мы видим сейчас на фондовых биржах это не коррекция к предыдущему росту, а отражение кризиса, который стал глобальным.

2. ФРС уже запустила мощные механизмы вливания ликвидности, и они должны удержать фондовые индикаторы от новых обвальных падений.

3. Последующее восстановление будет проходить по двум возможным сценариям: V-образный, когда ситуация улучшается также стремительно, как и ухудшалась и U-образный, когда резкий срыв экономики вниз запускает глубокие механизмы торможения (дефолты, безработица) и на “выздоровление” может уйти несколько лет.

4. Хорошая новость: американские фондовые индексы всегда возвращались к своим предыдущим максимумам и закрывали все гэпы.

Посмотрим, как индекс S&P-500 вел себя во время двух последних кризисов. Кризис доткомов 2000-2002 гг: тогда общее падение индекса составило около 50%, а последующее восстановление к прежним максимумам заняло 6,5 лет. Кризис ипотечных кредитов 2008-2009 гг: падение S&P-500 около 60% и восстановление за 5,5 лет. Кризис 2020 г. из-за коронавируса: текущее падение индекса уже около 33%. Последующее восстановление займет меньше времени, если властям удастся победить болезнь к середине лета этого года.

Цены на нефтяном рынке показывают столь низкие уровни из-за случившегося одновременно ослабления спроса на нефть из-за экономического ущерба от коронавируса и одновременного с этим увеличения предложения от крупнейших нефтедобытчиков.

Вот как выглядит совместный график нефти марки WTI, объемов добываемой в США нефти и количества буровых. Как видим обвал цен в 2014 году с временным лагом в 4-6 месяцев транслируется в снижение нефтедобычи и числа буровых. Но это перспектива не ближайших дней и недель. Поэтому остается следить за тем, как будет развиваться ситуация с коронавирусом в мире и следить за отраслевыми новостями. Есть надежда, что удержание ценника в районе $25-27/барр все же вынудит РФ и саудитов сесть за стол переговоров, поскольку текущие котировки ощутимо ниже экономических потребностей этих стран.

Число первичных обращений за пособиями по безработице в США (см. график) на прошлой неделе увеличилось на 70 тысяч до 281 тысячи - это значительно выше ожиданий рынка (220 тысяч). Это был самый высокий уровень для первоначальных требований с сентября 2017 года. Если учесть, что американская экономика начинает входить в рецессию из-за коронавируса, то в ближайшие недели этот показатель вырастет в 2-3 раза. Обычно американский рынок акций среднесрочно не разворачивался вниз без ухудшения ситуации на местном рынке труда. Думаю это мы скоро увидим.

Наложенные на дневной график индекса S&P-500 уровни Фибо дают почти идеальное совпадение с локальными уровнями уже имеющихся сопротивлений. Это можно использовать в краткосрочной торговле на отскоках. По мартовским опционам на SPY наибольший объем открыт по 250 страйку - туда мы и пойдем к завтрашней экспирации.

В лидерах роста на NYSE сегодня акции AMZN (+4,2%). Причина такой сильной динамики, новость о том, что администрация президента США хочет, чтобы американские граждане получили прямые выплаты в течение ближайших трех недель, по $1 тыс. на взрослого и по $500 на ребенка. Конечно большая часть этих денег будет спущена в магазинах, а с учетом коронавируса основные продажи будут совершены в онлайне. Amazon - одна из немногих компаний, по которой в последние дни аналитики повышали прогнозные цены на акции и давали рекомендации на покупку.

Как и ожидалось ранее (https://t.me/marketresearching/621) индекс российских гособлигаций RGBI сегодня достиг цели снижения, откуда на несколько дней мы можем увидеть ценовую коррекцию наверх. Пока все двигается очень технично. Параллельно с этим и наш рынок акций демонстрирует силу (IMOEX +6,7%), что тоже логично на фоне остановки падения цен на нефть и отскока в Штатах

За последние сутки заокеанские биржевые индикаторы остановили снижение, закрывшись вчера подъемом на 1-2%. Наибольший рост был отмечен в бумагах сектора высоких технологий. Думаю, текущие уровни стабилизации можно объяснить фактором приближающейся квартальной экспирации фьючерсов и опционов в эту пятницу. Но в апреле мы можем увидеть новые заходы вниз.
Ситуация в мире с коронавирусом пока не показывает улучшений. На утро пятницы общее число заболевших от COVID-19 в мире насчитывалось около 244,5 тыс. человек против 218,7 тыс. днем ранее. Общее число жертв инфекции превысило 10 тыс. Поэтому последние коррекции вверх на мировых рынках акций выглядят весьма скромно и не меняют общей слабой картины рынка.
В последние недели по глобальным фондовым биржам прокатилась волна сильнейших продаж. На риски распространения коронавируса правительства многих стран ответили жесткими ограничениями на поездки и повседневную жизнь граждан, в результате чего происходят ощутимые ухудшения в бизнесе. Риски эти сложно просчитать, равно как и последствия. Обычно такие процессы не заканчиваются одним днем/неделей. Во время кризиса 2008 года американские фондовые индексы «пилили» возле минимумов несколько месяцев, прежде чем устойчиво развернуться наверх. Большой удачей будет, если нынешний обвал рынков и последующее восстановление пойдут по V-образному сценарию. Но все равно, говорить о том, что дно уже найдено пока слишком рано.

Техническая картина в американских индексах пока принципиально не меняется и остается слабой. Вверху представлен дневной график индекса S&P-500. На нем видно, что в настоящий момент 50-дневная скользящая средняя стремительно приближается сверху к 200-дневной средней. Даже если индекс S&P-500 прекратит падать в ближайшие дни, то ближе к концу марта мы увидим пересечение этих кривых – образуется «мертвый крест» (death cross). Достаточно часто после этого можно видеть дальнейшее падение котировок. Последний раз такая ситуация была в декабре 2018 г. (такие места я выделил на графике). Слабое закрытие марта может «по технике» вызвать продажи в начале апреля. Поэтому проявлять большую активность с покупками несколько рано (буду рад, если ошибаюсь в худшую сторону).

В четверг на мировой валютном рынке имело место сильнейшее укрепление доллара против всех валют. В том числе и к евро. Пара EUR/USD переписала свои годовые минимумы, побывав на 1,0655 – это уровни весны 2017 года. Вверху на дневном графике виден пробой нижней границы широкого нисходящего тренда по EUR/USD. В пятницу курс евро пробует вернуться обратно. Если по итогам дня евро закрепится к доллару выше 1,08, то можно будет сказать, что пробой вниз был ложным.
Днем ранее ЕЦБ сообщила о запуске беспрецедентной по масштабу программы покупки облигаций на 750 млрд евро, в рамках которой будут приобретаться как государственные, так и корпоративные бумаги. Эта программа призвана поддержать финансовые рынки и стабилизировать рынок госдолга. Думаю, кризис на валютном и фондовом рынке вскоре перерастет в стабилизацию. Из-за карантина по коронавирусу, ситуация в Европе пока ощутимо хуже, чем США и КНР. Перелома здесь не видно, поэтому курс евро будет сохранять слабость. Последняя статистика это подтверждает.

Цены на нефть на этой неделе показывают очень высокую волатильность. В четверг котировки быстро сменили падение на рост. Внутридневная амплитуда превышала 20%. В пятницу утром Brent торгуется на $30/барр. - это выглядит как техническая коррекция после почти 70% падения с начала года. Вверху представлен недельный график нефти марки Brent. На нем видно, что цена нефти на этой неделе переписала не только минимумы 2008 года ($36/барр), но и минимумы 2016 года ($27/барр), побывав на отметке $25/барр. В принципе, возврат нефти к многолетним минимумам тема не новая. В далеком 1986 году американская легкая нефть стоила около $10-11/барр. Потом в начале 90-х она поднималась к $40/барр., потом еще около 10 лет торговалась в районе $20/барр, и в 1998 году ценник опять был на $10,5/барр.

Выше представлен дневной график пары доллар/рубль. Видно, что сейчас мы переживает очередной кризис на внутреннем валютном рынке. Вместе с обвалом цен на рискованные активы случилась и сильная просадка цен на нефть. Естественно, это привело к продажам нерезидентов на рынке гособлигаций, росту кредитно-дефолтных рисков на Россию, что привело к стремительному и сильному ослаблению рубля. Вверху на графике USD/RUB видно, что вчера курс был на локальном экстремуме. Такие всплески курса случаются не часто. Последний раз что-то подобное наблюдалось в 2014 и в 2016 гг. Думаю в течение некоторого времени (около 2-3 месяцев) курс евро и доллара к рублю будут сохраняться на повышенных уровнях, а потом рубль постепенно укрепится. Думаю, к лету этого года риски коронавируса ослабнут, нефть будет стоит несколько выше текущих уровней, а значит и USD/RUB вернется в район 68-70 – пока это базовый сценарий.

По итогам торгов в пятницу американские фондовые индексы просели на 3,8-4,6%. Ситуация в мире с коронавирусом пока не показывает улучшений, поэтому последние коррекции вверх на мировых рынках акций выглядят весьма скромно и не меняют нисходящего тренда. Поскольку рецессия является сейчас базовым сценарием, инвесторы не особо торопятся выкупать текущую просадку, поскольку два предыдущих кризиса в мировой экономике опускали фондовые индексы в процентном отношении гораздо глубже.

Снижение промышленного производства, закрытие ресторанов, кафе, развлекательных комплексов, стадионов, отмена турпоездок - все это скоро приведет к резкому росту безработицы в США и в мире, как следствие к падению доходов населения, что в итоге негативно скажется на прибылях компаний. Те в свою очередь уже отменяют байбэки и урезают дивиденды. Отсюда вытекает слабость спроса на акции. Поэтому мировые фондовые индексы даже с текущих уровней могут легко сделать вниз еще 10-20%. В свою очередь обесценивающиеся биржевые активы снижают уверенность потребителей и их доходы. Этот клубок проблем перестанет нарастать, когда в лучшую сторону начнет меняться статистика по числу заболевших. Но здесь пока улучшений мы не видим, а значит страны и регионы продолжат усиливать карантинные мероприятия. Этим утром американские фьючерсы теряют еще около 3,5%, а нефть Brent снова торгуется недалеко от $25/барр.

Доллар пользуется спросом на фоне ощутимых продаж по всем мировым рискованным активам из-за растущих опасений по поводу мировой рецессии. Резкое падение цен на акции и закрытие бизнеса многих компаний привели к повышению спроса на долларовую ликвидность. Индекс доллара США на прошлой неделе взлетел до максимумов начала 2017 г. до уровня 103 п. Трехлетние максимумы по доллару находятся в районе 104 п. - возможно мы скоро там будем. В принципе такое усиление спроса на американскую валюту - тема вполне традиционная во время кризиса. Вверху представлен недельный график индекса DXY, котором видно, как в период падения фондовых индексов в 2002-2002 гг, и потом в 2008 году индекс доллара показывал более сильную динамику, но в среднесроке затем сдавал позиции. Сейчас мы видим схожую техническую картину. Сильное укрепление доллара среднесрочно носит негативный характер для американских транснациональных компаний, поэтому сильный рост DXY под вопросом.

Федеральный Резервный банк Атланты имеет сервис текущей оценки роста американской экономики "GDP Now". По состоянию на 18 марта 2020 г. последняя оценка там: 3,1%. Следующее обновление GDP Now в среду, 25 марта. Видимо ситуация сейчас меняется столь стремительно, что что пока это не отражается в динамике расчетных показателей.

В середине прошлой недели цены на нефть пробовать развить отскок наверх - котировки Brent поднимались до $31/барр. Но поскольку на фондовых площадках настроения под закрытие прошлой и в начале этой недели опять испортились, то и нефть развернулась вниз. В понедельник утром ценник Brent опять вернулся к отметке $25/барр. На недельном графике этот отскок наверх вообще остался незамеченным. Судя по всему, ценник Brent может продолжить снижение. Куда? Линия тренда, проведенная на недельном графике через минимумы 2008 и 2016 гг. дает $22/барр. Надеюсь, что там “медведи” начнут прикрывать короткие позиции, что поддержат нефтяные цены с учетом их сильнейшей перепроданности.