Вчера индекс американского доллара показал рост, который продолжается и сегодня. Интересно, что DXY вчера начал укрепление после выхода очень слабых данных по заявкам на пособия по безработице. Напомню, что неделей ранее после выхода такой же слабой статистики индекс доллара ослаб.

Конечно, постфактум можно объяснить любое ценовое движение, но как поведет себя актив заранее сказать крайне сложно, тем более в кризисное время. Например, вчера укрепление доллара после выхода данных шло параллельно с падением фьючерсов на американские фондовые индексы - в такие периоды спрос на доллар традиционно растет. Опасения по поводу более длительного простоя экономики США из-за пандемии поднимают спрос на защитные активы и на долларовый кэш.

В пятницу ожидается публикация статистики по безработице в США в марте. Делать прогнозы на счет возможной реакции индекса доллара на более слабые данные достаточно сложно. Все будет зависеть от того, как на них отреагируют цены на рискованные активы (фондовые индексы и акции).

Торговая сессия в четверг на рынке нефти выдалась крайне волатильной. Вчера днем ценник на нефть марки Brent взлетел более, чем на 30% на сообщении от Д. Трампа о том, что после его разговора с принцем Саудовской Аравии и с президентом России, обе страны могут согласится на совместное сокращение добычи нефти на 10 млн барр/сутки или больше. Примерно в это же время вышла новость о том, что Саудовская Аравия в ближайшие дни хочет собрать экстренный саммит по обсуждению вопроса стабилизации нефтяных цен.

В итоге котировки Brent в течение нескольких минут подсочили до $38/барр. - максимум с середины марта. Очевидно, что этот мощный ценовой “выстрел” в нефти убил тех “медведей”, которые делали ставки на понижение. Но закрытие шортов - ненадежный источник роста цен, поэтому вчера Brent закрыла сессию на уровне $30/барр. Судя по 2-часовому графику - здесь все идет весьма технично, от уровня к уровню. Днями ранее технические индикаторы указывали на возможный рост цен и он случился. Можно ждать продолжения подъема.

В нефти разворачивается очень интересная история. В 2014 году Саудовская Аравия развернула ценовую войну в нефти, резко нарастив добычу, чтобы выдавить с рынка американских нефтедобытчиков низкими ценами. Тогда котировки Brent сложились в два раза до $50/барр. в 2014 году и до $27/барр в 2015 году. Американская нефтедобыча за это время сократилась только на 20%.

В итоге в 2015 году Саудовская Аравия пошла на попятную и организовала вместе с Россией альянс ОПЕК+, который начиная с 2019 года непрерывно снижал свои квоты на добычу, в то время как американские нефтедобытчики ее наращивали и в итоге стали №1 в мире. В 2020 году саудиты опять начали ценовую войну за долю рынка, РФ поддержала это, не желая уступать. Эта игра на выживание в марте 2020 года опять грохнула ценник Brent $25/барр. Всем нефтедобытчикам резко стало плохо. На этом фоне Д. Трамп пробует сейчас сыграть на то, чтобы Саудовская Аравия и Россия сократили свою добычу на 10 млн. барр., чтобы убрать с рынка излишки предложения. Замечу, что Трамп даже не намекал на то, что подобное сокращение будет и от американских нефтяных компаний. Таким образом, эта нефтяная история грозит повторением сценария 2014-15 гг. Не случайно вчера прошло сообщение о том, что РФ вряд ли согласится на новое ограничение добычи, если ему не последуют нефтяные компании из США. Ждем развязки этого хитрого сценария. Но как бы там ни было, после выноса вчерашних шортов по нефти, общий сентимент здесь похоже начинает меняться в лучшую сторону, хотя о полноценном восстановлении котировок сырья речи пока не идет.

Вот долгосрочный график динамики американской нефти WTI, количества буровых и нефтедобычи в США - к предыдущему посту.

Таблица сезонности в золоте по месяцам за последние 10 лет. Видим, что январь традиционно самый сильный месяц в году для драгметалла. Февраль немного не вписался в график. Но зато март и апрель идут по плану.

Два графика на одном, показывающие ситуацию на рынке труда США: NFP - количество вновь созданных рабочих мест в экономике (-701 тыс), Continuing Claims - общее количество продолжающих получать пособия по безработице (3,03 млн). Четко видно, что оба показателя сейчас находятся возле уровней предыдущих кризисов в США. Какой-то сильной и направленной динамики в валютах и фьючерсах после выхода этой статистики пока не видно.

На недельном графике нефти Brent видно, как четко сработала многолетняя сильная линия поддержки (желтая линия). Отскок от нее пошел даже, когда новостной фон пока еще был очень “медвежьим”. Сейчас он перестал ухудшаться. Вчерашнее закрытие коротких позиций улучшило общий сентимент на рынке и теперь можно ждать восстановления ценника Brent в район $38-40/барр. Скорее всего оттуда мы увидим новую волну снижения на 5-7%.

Доходности по 10-летним USTres в нынешний кризис ощутимо ниже по сравнению с теми, какие они были в предыдущие кризисы. В этом плане запаса патронов у ФРС не осталось. Одна надежда только на всяческие безразмерные программы QE.

По итогам торгов в пятницу американские фондовые индексы просели на 1,5-1,7%. Лидерами снижения стали бумаги компаний промышленного сектора и финансов. В зеленой зоне закрылись сектор Pharmaceuticals и Consumer Staples. В понедельник утром фьючерсы на американские индексы прибавляют более 4%, опять приближаясь к ценовым максимумам месяца. Пересечение 50- и 200-дневной скользящих средних (“мертвый крест” - выделено желтым) не теряет актуальности, хотя краткосрочно американские фондовые могут пойти выше.

Сейчас начало апреля и с середины месяца ведущие американские компании начнут публиковать свои квартальные отчеты, а также объявлять о корректировке планов на весь 2020 год. Очевидно, что в условиях слабого рынка труда и обвала потребительского спроса нас будут ждать слабые цифры. Поэтому новые заходы фондового рынка вниз не заставят себя долго ждать.

Агентство MOODY'S: мы ожидаем постепенного снятия ограничительных мер в США к лету и, соответственно, умеренного падения ВВП во втором квартале 2020 года.

То есть пока никто из инвестбанков и аналитических агентств не рассматривает длительного сценария карантина в США и ухудшения ситуации на рынках во второй половине этого года. Поэтому если мы все-таки увидим еще один заход рынков вниз, это будет неплохой возможностью войти в рискованные активы в расчете на среднесрок.

Слабое закрытие предыдущей торговой недели на американском рынке акций не привело к каким-то сильным ценовым движениям в части роста по 10-летним USTres. То есть новый спрос на безрисковые активы был невысоким. Уже в начале этой недели мы видим постепенный разворот цен бондов вниз (доходности растут: сейчас 0,65%, против пятничного уровня 0,57%). С учетом того, что фондовые индексы в краткосрочной перспективе могут показать восстановление, будет логичным увидеть дальнейшее снижение котировок 10-леток. Ближайшая цель снижения здесь - промежуточный уровень поддержки на отметке 137 п. Если он будет пробит, то следующая цель - 134,15. Все эти ценовые движения - обычная широкая консолидация недалеко от ценовых максимумов года.

Всю прошлую неделю курс евро слабел по отношению к доллару. Этому способствовали слабые данные по индексам деловой активности промышленного сектора и сектора услуг еврозоны. Из-за жесткого карантина они показывают падение до многолетних минимумов (Сводный индекс менеджеров закупок (PMI) 19 стран еврозоны в марте 2020 года упал до 29,7 п. - минимальное значение индекса за всю историю, с 51,6 п. месяцем ранее). Американские цифры по схожим индикаторам пока выглядят несколько сильнее.

В итоге валютная пара EUR/USD продолжает волатильную консолидацию недалеко от ценовых минимумов этого года. Внизу на дневном графике видно, что в моменте пара EUR/USD получила поддержку на уровне февральского месячного минимума на 1,0780. Если в ближайшее время мировые фондовые индексы покажут восстановление, то можно ждать и коррекции наверх по курсу евро.

По итогам прошлой недели цены на нефть показали активное восстановление, поскольку с призывом провести экстренную встречу к нефтедобывающим странам обратилась Саудовская Аравия. При этом королевство призвало встретится не только участников ОПЕК+, но и другие государства, не входящие в альянс. Ожидалось, что эта встреча ОПЕК+ пройдет 6 апреля в формате видеоконференции.

Поскольку сегодня стало известно о переносе встречи на 08 или 09 апреля, ценник на нефть в начале торгов в понедельник отреагировал на это просадкой. Но потом котировки быстро восстановились и сейчас Brent торгуется опять возле $33/барр.

Можно сказать, что после эпического выноса шортов 02 апреля общий сентимент на рынке нефти начат улучшаться. Давно понятно, что текущие низкие цены на нефть невыгодны никому из производителей. В условиях глобального падения спроса лучшее, что могут сделать ведущие нефтедобытчики — это договориться о мерах поддержки цен. Если этого не сделать, то ценник может продолжить слабеть и от этого всем станет только больнее. Конечно, в переговорах будут затруднения, однако сейчас обозначилась четкая заинтересованность США, Саудовской Аравии и России в восстановлении нефтяных цен. Поэтому в ближайшее время участники рынка будут отыгрывать в нефти высокую вероятность достижения консунсуса о том, кто и насколько должен будет сократить добычу или предпримет иные меры.

Когда в мире не летает 80% самолетов и не ездит 60% машин идет громадное падение спроса на энергоносители. Поэтому новые картельные меры скорее приведут к моральной поддержке нефтяных цен, котировки просто остановят бесконтрольное падение. Ощутимого восстановления можно ждать только по факту постепенной отмены карантинов и открытия границ. Ближайшие цели восстановления Brent 38-40 $/барр.

Так выглядит сравнительный график нефти марки Brent, индекса российских гособлигаций (RGBI) и курса рубля к бивалютной корзине (RUBBASK). Хорошо видно, как активно восстановились цены на ОФЗ (ожидания того, что после вынужденной паузы в ставках в марте, наш Центробанк продолжит их снижать в среднесрочной перспективе). Рубль, как сырьевая валюта неплохо укрепился в последние дни благодаря восстановлению нефтяных цен и спросу на российские биржевые активы. Краткосрочно здесь можно ждать еще более крепкого рубля и более высоких цен по бондам, но во второй половине апреля ситуация грозит развернуться в обратную сторону.

График спреда в доходностях между 10-летними гособлигациями Германии и 10-летними US Treasuries за последние 4 года. Видно, как разница в доходностях между этими бенчмарками резко пошла на сокращение в феврале-марте этого года, когда ФРС в два этапа экстренно обнулила свои ставки (спред сузился с -200 п. до -109 п).

Основная причина для оптимизма в начале этой недели: вера инвесторов в меры поддержки ФРС и различных госпрограмм + позитивная динамика в статистике заражений (но так часто бывает после выходных). Поэтому восприимчивость инвесторов к негативным факторам угасает. А поскольку рынок устал падать, то он уже хочет показать восстановление. Тем более, что вверху остались не покоренными ближайшие уровни сопротивлений в виде коррекции на 38,2% по Фибо от минимумов года.

Очевидно, корпоративные прибыли сильно упадут в марте-апреле-мае. Частично американский рынок акций уже заложил это в цены. Если потери окажутся больше прогнозов, то во втором квартале этого года индексы сходят еще раз вниз.

Американские фондовые индексы по итогам торгов в понедельник взлетели на 7,0-7,7% и переписали двухнедельные максимумы, хотя слабое закрытие предыдущей недели настраивало на продолжение снижения. Известия о том, что отмечено небольшое замедление числа новых случаев коронавирусной инфекции и смертности в Италии, Испании, Германии и в США было очень позитивно воспринято участниками рынка. Тем временем, Штаты продолжают лидировать в мире по числу заболевших - более 360 тыс.

Президент США Дональд Трамп выразил надежду на то, что США удастся преодолеть распространение COVID-19 в стране в скором времени и не дойти до прогнозируемых ранее 100 тыс. смертей. На этом фоне американский рынок акций в понедельник с открытия показывал прирост на 3,5-4,0%. Помнится в 01 апреля фондовые индексы Уолл-стрит обвалились на такую же величину, после пророчества Трампа о том, что следующие недели ситуация в США с коронавирусом могут стать самыми сложными и в итоге число смертей может вырасти до 100-200 тыс. (то есть число заболевших превысит миллион). И каждый раз биржевые алгоритмы четко отрабатывают ухудшение/улучшение новостного потока.

Не стоит забывать, что эта неделя для западных бирж короткая. В конце недели биржи в США и Европе будут закрыты в связи с приближением пасхальных праздников. А перед праздниками американцы обычно поднимают свой рынок акций. Со следующей недели начнут публиковаться квартальные отчеты банков.

Если фондовый рынок устал падать, он обычно показывает восстановление. Это мы сейчас и видим. Вчера американские индексы покорили ближайший уровень сопротивления в виде коррекции на 38,2% по Фибо от минимумов года (индекс компания малой капитализации Russell-2000 отстает от остальных). Выше представлен дневной график Nasdaq, на котором видно, что следующая цель - 50% коррекции от февральского-мартовского падения находится на отметке 8252 п. - здесь же находится февральский минимум. Отсюда вполне возможна новая волна снижения - обычно “медвежий” рецессионный рынок не заканчивается одним днем и проторговку недавних минимумов мы еще увидим.

По итогам прошлой недели цены на нефть показали активное восстановление, поскольку к нефтедобывающим странам обратилась Саудовская Аравия с целью организовать экстренную встречу с целью поддержки нефтяных цен. Интересно, что 08 марта, то есть примерно месяц назад, именно Саудовская Аравия провоцировала мощное ценовое давление в нефти поскольку объявила цены своих апрельских поставок почти на $10 ниже уровней предыдущего месяца. Уже второй раз за последние 5 лет саудиты пытаются низкими ценами выбить с рынка американских нефтедобытчиков. Но пока ничего не выходит. Каждый раз саудитам приходится идти на компромиссы и снижать собственную добычу, в то время как США ее наращивают. Перенос министерской встречи ОПЕК+ с понедельника на четверг свидетельствует скорее не о наличии серьезных разногласий между крупнейшими нефтедобытчикам, а о том, что всем заинтересованным сторонам надо подготовить шаги для реализации новой сделки по стабилизации цен. Очевидно, что без участия США, Канады, Норвегии все это не сыграет.