ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: ДИВЕРГЕНЦИЯ В ДИНАМИКЕ ВОЕННЫХ И ГРАЖДАНСКИХ ОТРАСЛЕЙ ПРИОБРЕТАЕТ УЖЕ НЕПРИЛИЧНЫЙ ХАРАКТЕР
Майская статистика фиксирует ускорение роста в промышленности во 2К25. Секвенциальный рост (к предыдущему месяцу с устранением сезонности) Росстат оценил в мае в 2.6% mm sa (в апреле было 1.0% mm sa).
За 5 мес промышленность выросла на 1.3% гг, обработка: 4.2% гг, добыча: -2.7% гг. Дивергенция в динамике добычи и обработки – не новость, это мы наблюдали все последние годы, и причина этого - санкции. А вот что касается мощной дивергенции в динамике гражданских и военных отраслей – это новое явление. Ранее рост (слабый в гражданке, бурный в ВПК) затрагивал все отрасли. Сейчас же все гражданские отрасли ушли в минус, а в ВПК рост ускорился (прочий транспорт: +55% гг в мае). Ресурсов на всех не хватает, поэтому кто-то должен сокращаться.
На макроуровне перегрев экономики, похоже, увеличивается (ИПП: 2.6% mm sa в мае и 1% в апреле – это мощно!). И это повод подумать - надо ли продолжать смягчение ДКП?
Майская статистика фиксирует ускорение роста в промышленности во 2К25. Секвенциальный рост (к предыдущему месяцу с устранением сезонности) Росстат оценил в мае в 2.6% mm sa (в апреле было 1.0% mm sa).
За 5 мес промышленность выросла на 1.3% гг, обработка: 4.2% гг, добыча: -2.7% гг. Дивергенция в динамике добычи и обработки – не новость, это мы наблюдали все последние годы, и причина этого - санкции. А вот что касается мощной дивергенции в динамике гражданских и военных отраслей – это новое явление. Ранее рост (слабый в гражданке, бурный в ВПК) затрагивал все отрасли. Сейчас же все гражданские отрасли ушли в минус, а в ВПК рост ускорился (прочий транспорт: +55% гг в мае). Ресурсов на всех не хватает, поэтому кто-то должен сокращаться.
На макроуровне перегрев экономики, похоже, увеличивается (ИПП: 2.6% mm sa в мае и 1% в апреле – это мощно!). И это повод подумать - надо ли продолжать смягчение ДКП?
🟢🔴 - смешанная динамика на мировых площадках, несколько лучше рынка торгуется высокотехнологический сектор (накануне: Nvidia - ATH). Доллар подешевел, а доходность UST10 оказалась ниже на фоне ожиданий, что снижение процентных ставок в США может произойти раньше, чем ожидалось, после сообщения о том, что Трамп рассматривает возможность скорейшего назначения следующего председателя ФРС (к сентябрю, или октябрю). Все в порядке на российском рынке - растут и акции, и ОФЗ и рубль.
НАСТРОЕНИЯ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ В ГЕРМАНИИ УСТОЙЧИВО ПРЕБЫВАЮТ В МИНУСЕ, НО ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОЖИДАНИЯ ПОДДЕРЖИВАЮТСЯ ГОССТИМУЛАМИ НА ВОЕННЫЕ РАСХОДЫ
Индекс настроений потребителей крупнейшей экономики Германии по версии GfK (опережающий индикатор, анализирующий путем опросов будущие траты потребителей) и не думает демонстрировать видимых улучшений и составил в июне -20.3 vs -20.0 и -20.8 в мае-апреле (ожидались гораздо более “позитивные” цифры: -19.1).
GfK отмечает: ”… цифры не оправдали рыночных прогнозов, показатель не демонстрирует восстановления. Склонность к сбережениям достигла самого высокого уровня с апреля 2024 года (13.9 vs 10.0 ранее), в то время как готовность покупать оставалась сдержанной (-6.2 vs -6.4) на фоне сохраняющейся неопределенности относительно непредсказуемой политики в США, особенно в отношении таможни и торговли. Высокая готовность к сбережениям является выражением сохраняющейся неопределенности и отсутствия надежности планирования, это сказывается на крупных покупках. Тем не менее, экономические ожидания выросли (20.1 против 13.1), они поддерживаются предстоящими государственными стимулами для обороны и инфраструктуры. Ожидания доходов также улучшились четвертый месяц подряд (12.8 vs 10.4) на благоприятных соглашениях о заработной плате и ослаблении инфляции…”
РАНЕЕ:
• Немецкий IFO: попытки восстановления
• PMI Германии: композит – выше пятидесяти
Индекс настроений потребителей крупнейшей экономики Германии по версии GfK (опережающий индикатор, анализирующий путем опросов будущие траты потребителей) и не думает демонстрировать видимых улучшений и составил в июне -20.3 vs -20.0 и -20.8 в мае-апреле (ожидались гораздо более “позитивные” цифры: -19.1).
GfK отмечает: ”… цифры не оправдали рыночных прогнозов, показатель не демонстрирует восстановления. Склонность к сбережениям достигла самого высокого уровня с апреля 2024 года (13.9 vs 10.0 ранее), в то время как готовность покупать оставалась сдержанной (-6.2 vs -6.4) на фоне сохраняющейся неопределенности относительно непредсказуемой политики в США, особенно в отношении таможни и торговли. Высокая готовность к сбережениям является выражением сохраняющейся неопределенности и отсутствия надежности планирования, это сказывается на крупных покупках. Тем не менее, экономические ожидания выросли (20.1 против 13.1), они поддерживаются предстоящими государственными стимулами для обороны и инфраструктуры. Ожидания доходов также улучшились четвертый месяц подряд (12.8 vs 10.4) на благоприятных соглашениях о заработной плате и ослаблении инфляции…”
РАНЕЕ:
• Немецкий IFO: попытки восстановления
• PMI Германии: композит – выше пятидесяти
ACEA: ПРОДАЖИ АВТО В ЕВРОПЕ ВСЕ ЕЩЕ В МИНУСЕ С НАЧАЛА ГОДА, ДОЛЯ ЭЛЕКТРОКАРОВ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ
Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в апреле в абсолюте снизилось до 926 582 единиц vs 925 359 и 1 029 519 в предыдущие два месяца. Это рост на 1.6% гг vs 1.3% гг и -0.2% гг ранее. 5м2025: -0.6% гг
За 5м2025 доля электромобилей на аккумуляторах (BEV) составляла 15.4% от общей доли рынка ЕС, что заметно выше уровня в 12.1% за 5М2024. Регистрации гибридных электромобилей продолжают расти, составив 35.1% рынка, оставаясь предпочтительным выбором среди потребителей ЕС. Между тем, совокупная доля рынка бензиновых и дизельных автомобилей упала до 38.1% по сравнению с 48.5% за тот же период в 2024 году.
Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в апреле в абсолюте снизилось до 926 582 единиц vs 925 359 и 1 029 519 в предыдущие два месяца. Это рост на 1.6% гг vs 1.3% гг и -0.2% гг ранее. 5м2025: -0.6% гг
За 5м2025 доля электромобилей на аккумуляторах (BEV) составляла 15.4% от общей доли рынка ЕС, что заметно выше уровня в 12.1% за 5М2024. Регистрации гибридных электромобилей продолжают расти, составив 35.1% рынка, оставаясь предпочтительным выбором среди потребителей ЕС. Между тем, совокупная доля рынка бензиновых и дизельных автомобилей упала до 38.1% по сравнению с 48.5% за тот же период в 2024 году.
🟢 - вполне себе позитивный risk-on сентимент на WallStreet - S&P и Nasdaq обновили исторические максимумы, индекс страха VIX продолжает снижаться на оптимизме относительно торговых соглашений и возросших ожиданиях снижения процентных ставок ФРС в этом году. Здесь даже не исключен и уход Пауэлла, правда для этого нужен достаточно "веский повод"... Министр торговли США Лютник заявил накануне, что США и Китай достигли окончательного соглашения по торговле после переговоров в прошлом месяце. Тем временем Министерство финансов объявило о соглашении с союзниками по G-7, которое исключит американские компании из некоторых налогов, введенных другими странами, в обмен на исключение предложения о «налоге мести» из налогового законопроекта Трампа. Российский рынок умеренно подрос накануне, хороший спрос в ОФЗ также сохраняется.
ПРИБЫЛИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ: СУЩЕСТВЕННОЕ ТОРМОЖЕНИЕ В ТЕМПАХ, И В ОСНОВНОМ ИЗ-ЗА ГОССЕКТОРА
Согласно данным Национального Бюро статистики, прибыльность индустриального сектора Поднебесной обвалилась в мае на -9.1% гг vs 3.0% гг ранее. Снижение свидетельствует о продолжающемся дефляционном давлении и растущей торговой неопределенности на фоне высоких пошлин США.
За 5М24 прибыли снизились -1.1% гг vs роста на 1.4% гг за 4м25. В мае частный сектор прибавил 3.4% гг vs 4.3% гг ранее. Усилия Пекина, направленными на поддержку частного сектора, в определенной степени компенсирует некоторые негативные последствия тарифов США.
В то же время, госсектор ухудшился до -7.4% гг vs -4.4% гг до этого.
Из обследованных отраслей увеличились прибыли в производстве цветных металлов (9.8% vs 24.5%), сельском хозяйстве (38.2% vs 45.6%), оборудовании (11.6% vs 15.4%), компьютеров и средств связи (11.9% vs 11.6%), стройке (0.6% vs -1.6%)
Но темпы сократились в добыче угля (-50.5% vs -48.9%), авто (-11.9% vs -5.1%), химии и удобрениях (-4.7% vs -4.4%), и нефтегазе (-10.4% vs -6.9%)
Согласно данным Национального Бюро статистики, прибыльность индустриального сектора Поднебесной обвалилась в мае на -9.1% гг vs 3.0% гг ранее. Снижение свидетельствует о продолжающемся дефляционном давлении и растущей торговой неопределенности на фоне высоких пошлин США.
За 5М24 прибыли снизились -1.1% гг vs роста на 1.4% гг за 4м25. В мае частный сектор прибавил 3.4% гг vs 4.3% гг ранее. Усилия Пекина, направленными на поддержку частного сектора, в определенной степени компенсирует некоторые негативные последствия тарифов США.
В то же время, госсектор ухудшился до -7.4% гг vs -4.4% гг до этого.
Из обследованных отраслей увеличились прибыли в производстве цветных металлов (9.8% vs 24.5%), сельском хозяйстве (38.2% vs 45.6%), оборудовании (11.6% vs 15.4%), компьютеров и средств связи (11.9% vs 11.6%), стройке (0.6% vs -1.6%)
Но темпы сократились в добыче угля (-50.5% vs -48.9%), авто (-11.9% vs -5.1%), химии и удобрениях (-4.7% vs -4.4%), и нефтегазе (-10.4% vs -6.9%)
Производители яиц утроили прибыль в 2023
Росстат раскрывает данные по структуре розничной цены на отдельные продукты питания с задержкой 1,5 года, сейчас вложил цифры за 2023. Из них следует, что на фоне роста цен на яйцо прибыль производителей выросла х3 (с 9.3 рублей за десяток в 2022 до 28.4 рублей в 2023). При этом прибыль по яйцу в ритейле увеличилась с 5.0 до 6.1 руб за десяток. Статистика по ритейлу включает массу средних/маленьких игроков, которые не участвовали в инициативе по сдерживанию цен. Соответственно прибыль по ритейлерам, удерживающим цены, должна была снизиться.
Росстат раскрывает данные по структуре розничной цены на отдельные продукты питания с задержкой 1,5 года, сейчас вложил цифры за 2023. Из них следует, что на фоне роста цен на яйцо прибыль производителей выросла х3 (с 9.3 рублей за десяток в 2022 до 28.4 рублей в 2023). При этом прибыль по яйцу в ритейле увеличилась с 5.0 до 6.1 руб за десяток. Статистика по ритейлу включает массу средних/маленьких игроков, которые не участвовали в инициативе по сдерживанию цен. Соответственно прибыль по ритейлерам, удерживающим цены, должна была снизиться.
ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОПЕ: ПРОМЫШЛЕННОСТЬ УХУДШАЕТСЯ ВСЕ БОЛЬШЕ, НО С УСЛУГАМИ СИТУАЦИЯ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО ВЫПРАВИЛАСЬ
Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне в июне незначительно снизился до 94.0 пунктов vs 94.8 до этого (прогноз: 95.1). Деловой климат в промышленности продолжает погружаться все глубже в двузначном минусе: -12.0 vs -10.4 (ждали -9.9). Услуги прервали 4-месячное сокращение, и несколько отросли от локальных минимумов: 2.9 vs 1.8 ранее, хотя ожидались хуже (1.6).
Финальная оценка индекса потребительской уверенности: -15.3 vs -15.1 пунктов в мае, и этот показатель давно уже находится в минусе. Инфляционные ожидания остаются высокими, хоть и незначительно сократились в июне: 21.2 vs 23.6 ранее
РАНЕЕ:
• EU PMI FLASH: более-менее приемлемо, но кроме Франции
Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне в июне незначительно снизился до 94.0 пунктов vs 94.8 до этого (прогноз: 95.1). Деловой климат в промышленности продолжает погружаться все глубже в двузначном минусе: -12.0 vs -10.4 (ждали -9.9). Услуги прервали 4-месячное сокращение, и несколько отросли от локальных минимумов: 2.9 vs 1.8 ранее, хотя ожидались хуже (1.6).
Финальная оценка индекса потребительской уверенности: -15.3 vs -15.1 пунктов в мае, и этот показатель давно уже находится в минусе. Инфляционные ожидания остаются высокими, хоть и незначительно сократились в июне: 21.2 vs 23.6 ранее
РАНЕЕ:
• EU PMI FLASH: более-менее приемлемо, но кроме Франции
Forwarded from Банки, деньги, два офшора
Заработать на инвестициях в криптоактивы без их прямой покупки — такая возможность недавно появилась у квалифицированных инвесторов в России. Но разобраться самостоятельно непросто: риски, налоги, перспективы и доступные инструменты.
Как вложиться в биткоин или эфир легально и безопасно, учитывая высокую волатильность этих активов? Как защитить капитал на 100% с помощью структурных продуктов? Чем помогут стратегии автоследования и рынок форекс? Об этих и многих других лайфхаках профессиональные эксперты рассказали на конференции БКС. Всего за час - все самое важное о крипте, что нужно знать инвестору. Для тех, кто не успел посмотреть онлайн, – запись доступна по ссылке. @bankrollo
Как вложиться в биткоин или эфир легально и безопасно, учитывая высокую волатильность этих активов? Как защитить капитал на 100% с помощью структурных продуктов? Чем помогут стратегии автоследования и рынок форекс? Об этих и многих других лайфхаках профессиональные эксперты рассказали на конференции БКС. Всего за час - все самое важное о крипте, что нужно знать инвестору. Для тех, кто не успел посмотреть онлайн, – запись доступна по ссылке. @bankrollo
US PCE: ФЕДРЕЗЕРВ ОПРЕДЕЛЕННО ВЗВОЛНОВАН…
Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель
Вышедшая статистика BEA показывает, что в мае динамика PCE увеличилась до 0.14% мм/2.34% гг (ранее: 0.12% мм/2.20% гг), ждали 0.1% мм и 2.3% гг
Базовый индекс: 0.18% мм/2.68% гг (ранее: 0.14% мм/2.58% гг), прогноз: 0.1% мм и 2.6% гг.
Динамика расходов по большинству статей: услуги (3.4% гг vs 3.4% и 3.6% ранее), продовольствие (2.0% гг vs 1.9% и 2.0%), топливо (-4.6% гг vs -5.7% и -5.0%), товары длительного пользования (0.5% гг vs -0.3% и -1.0%), повседневные товары (-0.2% гг vs -0.4% и 0.1%)
Цифры довольно посредственные, снижение в моменте застопорилось. Услуги – на месте и на повышенных уровнях, товары - также динамика не совсем понижательная. Джером К Джером не доволен…..
Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель
Вышедшая статистика BEA показывает, что в мае динамика PCE увеличилась до 0.14% мм/2.34% гг (ранее: 0.12% мм/2.20% гг), ждали 0.1% мм и 2.3% гг
Базовый индекс: 0.18% мм/2.68% гг (ранее: 0.14% мм/2.58% гг), прогноз: 0.1% мм и 2.6% гг.
Динамика расходов по большинству статей: услуги (3.4% гг vs 3.4% и 3.6% ранее), продовольствие (2.0% гг vs 1.9% и 2.0%), топливо (-4.6% гг vs -5.7% и -5.0%), товары длительного пользования (0.5% гг vs -0.3% и -1.0%), повседневные товары (-0.2% гг vs -0.4% и 0.1%)
Цифры довольно посредственные, снижение в моменте застопорилось. Услуги – на месте и на повышенных уровнях, товары - также динамика не совсем понижательная. Джером К Джером не доволен…..
МТС-БАНК: АКЦИИ ДЕШЕВЫ ПО КОЭФФИЦИЕНТАМ, БУДУТ БОЛЕЕ ЛИКВИДНЫМИ НА БИРЖЕ, ПЛЮС - ОЖИДАЮТСЯ И ХОРОШИЕ ДИВИДЕНДЫ
Банк ведущего оператора связи недавно анонсировал ряд шагов, существенно превышающих рыночную привлекательность своих акций. Основные моменты:
• Банк запустил программу повышения ликвидности акций – нанял Сбербанк CIB, и в течение основной торговой сессии в стакане постоянно будет определенное число заявок как на покупку, так и на продажу акций от Сбербанка. Это поддержит котировки акций, спрос и предложения и объёмы торгов, а также повысит комфорт при торговле крупными заявками по акциям банка.
• Сегодня акционеры МТС Банка голосуют на ГОСА за выплату дивидендов: 89.31 ₽, и это доходность порядка 7% к нынешним котировкам. Если решение будет положительным (вероятность чего высока), то совокупно банк потратит на дивиденды 3 млрд рублей
• Банк торгуется дешево: P/Е 2025 - 2.9, P/BV - 0.4. Текущие уровни valuation делают бумаги интересными для входа.
• Планируемую допэмиссию акций МТС-Банк постарается структурировать сделку максимально ювелирно:
1. сделку организована таким образом, чтобы дивиденды за 2024 год пришлись на нынешних акционеров
2. не стоит исключать, что возможен сценарий, при котором акции будут размещены по цене выше рынка, что просигнализирует о привлекательность бумаг для инвестора, который участвует в этой сделке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Банк ведущего оператора связи недавно анонсировал ряд шагов, существенно превышающих рыночную привлекательность своих акций. Основные моменты:
• Банк запустил программу повышения ликвидности акций – нанял Сбербанк CIB, и в течение основной торговой сессии в стакане постоянно будет определенное число заявок как на покупку, так и на продажу акций от Сбербанка. Это поддержит котировки акций, спрос и предложения и объёмы торгов, а также повысит комфорт при торговле крупными заявками по акциям банка.
• Сегодня акционеры МТС Банка голосуют на ГОСА за выплату дивидендов: 89.31 ₽, и это доходность порядка 7% к нынешним котировкам. Если решение будет положительным (вероятность чего высока), то совокупно банк потратит на дивиденды 3 млрд рублей
• Банк торгуется дешево: P/Е 2025 - 2.9, P/BV - 0.4. Текущие уровни valuation делают бумаги интересными для входа.
• Планируемую допэмиссию акций МТС-Банк постарается структурировать сделку максимально ювелирно:
1. сделку организована таким образом, чтобы дивиденды за 2024 год пришлись на нынешних акционеров
2. не стоит исключать, что возможен сценарий, при котором акции будут размещены по цене выше рынка, что просигнализирует о привлекательность бумаг для инвестора, который участвует в этой сделке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Forwarded from Альфа-Инвестиции
Лучшие сделки pre-IPO — у нас. Теперь официально 🎉
Альфа-Инвестиции признали лучшим брокером на рынке pre-IPO и альтернативных инвестиций на M&A-конгресса «Белые ночи — 2025». Эксперты компании Preqveca, входящей в информационную систему Cbonds, оценили наши успехи и роль в размещениях 2024 года ✨
Например, pre-IPO Бери заряд — размещение, которым мы действительно гордимся. Там сошлись все звёзды. На нём наши клиенты отлично заработали: +18% за 7 месяцев (с мая по декабрь 2024 года, это 33% годовых) против −20% по индексу Мосбиржи за тот же период💰
Ещё размещение стало одним из крупнейших в России за последние годы: мы собрали 750 млн рублей за 3 дня. Кстати, это рекорд по скорости сборов. А спустя полгода компанию приобрёл стратегический инвестор — Яндекс, и он выкупал акции участников pre-IPO через Альфа-Инвестиции. На российском рынке это был первый случай выкупа акций миноритариев через брокера! 🥇
А на pre-IPO цифрового университета Ultimate Education в октябре 2024 года мы собрали 565 млн рублей — притом что рынок тогда падал. Неудивительно, что акции имели такой спрос у инвесторов, ведь это перспективная компания в сфере EdTech, чей бизнес растёт вдвое быстрее рынка 🔺
Из этой инвестиции участники pre-IPO пока не вышли, поэтому прибыль подсчитывать рано. Но в 2026–2027 году компания надеется вывести акции на биржу. Ждём, чтобы подвести все итоги🧮
А пока — празднуем победу в конкурсе и обещаем вам ещё больше интересных размещений. Будем искать качественные активы на поздней стадии развития, у которых есть перспективы выхода на биржу 🔝
@alfa_investments
Альфа-Инвестиции признали лучшим брокером на рынке pre-IPO и альтернативных инвестиций на M&A-конгресса «Белые ночи — 2025». Эксперты компании Preqveca, входящей в информационную систему Cbonds, оценили наши успехи и роль в размещениях 2024 года ✨
Например, pre-IPO Бери заряд — размещение, которым мы действительно гордимся. Там сошлись все звёзды. На нём наши клиенты отлично заработали: +18% за 7 месяцев (с мая по декабрь 2024 года, это 33% годовых) против −20% по индексу Мосбиржи за тот же период
Ещё размещение стало одним из крупнейших в России за последние годы: мы собрали 750 млн рублей за 3 дня. Кстати, это рекорд по скорости сборов. А спустя полгода компанию приобрёл стратегический инвестор — Яндекс, и он выкупал акции участников pre-IPO через Альфа-Инвестиции. На российском рынке это был первый случай выкупа акций миноритариев через брокера! 🥇
А на pre-IPO цифрового университета Ultimate Education в октябре 2024 года мы собрали 565 млн рублей — притом что рынок тогда падал. Неудивительно, что акции имели такой спрос у инвесторов, ведь это перспективная компания в сфере EdTech, чей бизнес растёт вдвое быстрее рынка 🔺
Из этой инвестиции участники pre-IPO пока не вышли, поэтому прибыль подсчитывать рано. Но в 2026–2027 году компания надеется вывести акции на биржу. Ждём, чтобы подвести все итоги
А пока — празднуем победу в конкурсе и обещаем вам ещё больше интересных размещений. Будем искать качественные активы на поздней стадии развития, у которых есть перспективы выхода на биржу 🔝
@alfa_investments
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❗️РАЛЛИ В ОФЗ - СИГНАЛ О ГРЯДУЩЕМ СТРЕМИТЕЛЬНОМ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ
На рынке ОФЗ произошло историческое событие: кривая бескупонной доходности на участке от 2 до 10 лет впервые с осени 2023г приобрела нормальный вид – т.е. ставки по 10-летним ОФЗ вновь выше, чем по 2-летним. Более полутора лет кривая была инвертированной, т.е. длинные ставки были ниже коротких. «Спрэд 10-2» - хороший индикатор жесткости денежно-кредитных условий (ДКУ), и обычно отрицательный спрэд являлся предвестником рецессии.
В конце 2024г этот спрэд (10-2 лет) достигал -546 бп (5 декабря 2024г). Это был пик жесткости ДКУ. Сейчас он положительный, что говорит о радикальном смягчение ДКУ! То же самое (смягчение ДКУ) мы видим и в депозитах.
Ставки ОФЗ сигнализируют об ожиданиях стремительного снижения ключа: кривая ОФЗ от 1 до 3 лет сейчас на 120-190 бп ниже, чем была год назад при 16-м ключе! Ещё раз: при 20-м ключе кредит правительству на 1-3 года существенно дешевле, чем был при 16-м ключе!
Это избыточная эйфория...
На рынке ОФЗ произошло историческое событие: кривая бескупонной доходности на участке от 2 до 10 лет впервые с осени 2023г приобрела нормальный вид – т.е. ставки по 10-летним ОФЗ вновь выше, чем по 2-летним. Более полутора лет кривая была инвертированной, т.е. длинные ставки были ниже коротких. «Спрэд 10-2» - хороший индикатор жесткости денежно-кредитных условий (ДКУ), и обычно отрицательный спрэд являлся предвестником рецессии.
В конце 2024г этот спрэд (10-2 лет) достигал -546 бп (5 декабря 2024г). Это был пик жесткости ДКУ. Сейчас он положительный, что говорит о радикальном смягчение ДКУ! То же самое (смягчение ДКУ) мы видим и в депозитах.
Ставки ОФЗ сигнализируют об ожиданиях стремительного снижения ключа: кривая ОФЗ от 1 до 3 лет сейчас на 120-190 бп ниже, чем была год назад при 16-м ключе! Ещё раз: при 20-м ключе кредит правительству на 1-3 года существенно дешевле, чем был при 16-м ключе!
Это избыточная эйфория...
🔥MMI ПЕРЕВЕРНУЛСЯ! МЫ ПОДДЕРЖИВАЕМ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ
Но очень незначительное; с нейтральным сигналом
Причина описанной в предыдущем посте эйфории на рынке ОФЗ – это триумфальная победа ЦБ над инфляцией, о чем мы писали ещё в апреле. Да, ЦБ одержал сокрушительную победу над инфляцией, обеспечив возвращение темпов роста цен к целевым 4% и при этом не допустив рецессии в экономике (безработица остается на исторических минимумах). В июне темпы роста цен будут ниже 4% mm saar, в июле из-за повышения тарифов будет более 12% mm saar, но в августе-сентябре темпы роста цен вновь вернутся к целевым и по итогам года, скорее всего, инфляция будет чуть-чуть ниже официального прогноза ЦБ (7-8%). Если, конечно, не подведёт урожай (другая угроза – санкции, но пока непонятно, будут ли они, и если да – то в каком виде).
Но чтобы победа над инфляцией не оказалась краткосрочной, требуется удерживать ставку на высоком уровне, добиваясь предельно-плавного смягчения ДКУ. То сильное смягчение ДКУ, которое уже произошло, выглядит преждевременным и может осложнить возвращение инфляции к цели.
Да, в июле ЦБ снизит ставку. Более того. ВПЕРВЫЕ С 2022г MMI ПОДДЕРЖИВАЕТ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ! Но снижение в июле не должно быть более 100 бп и обязательно надо будет сохранить нейтральный сигнал. Ориентир по ставке на конец года не должен быть ниже 16-17% - на наш взгляд, это предельно-допустимое снижение ставки в этом году, но не исключено, что надо будет остановиться и на 17-18%. Ориентир на следующий год – в лучшем случае 14-16% (но сейчас об этом говорить преждевременно, ждём бюджет).
При наблюдаемой ситуации в бюджетной сфере (об этом подробнее в ближайшие дни) быстрое снижения ставки противопоказано! Участникам рынка ОФЗ не надо впадать в избыточную эйфорию.
Но очень незначительное; с нейтральным сигналом
Причина описанной в предыдущем посте эйфории на рынке ОФЗ – это триумфальная победа ЦБ над инфляцией, о чем мы писали ещё в апреле. Да, ЦБ одержал сокрушительную победу над инфляцией, обеспечив возвращение темпов роста цен к целевым 4% и при этом не допустив рецессии в экономике (безработица остается на исторических минимумах). В июне темпы роста цен будут ниже 4% mm saar, в июле из-за повышения тарифов будет более 12% mm saar, но в августе-сентябре темпы роста цен вновь вернутся к целевым и по итогам года, скорее всего, инфляция будет чуть-чуть ниже официального прогноза ЦБ (7-8%). Если, конечно, не подведёт урожай (другая угроза – санкции, но пока непонятно, будут ли они, и если да – то в каком виде).
Но чтобы победа над инфляцией не оказалась краткосрочной, требуется удерживать ставку на высоком уровне, добиваясь предельно-плавного смягчения ДКУ. То сильное смягчение ДКУ, которое уже произошло, выглядит преждевременным и может осложнить возвращение инфляции к цели.
Да, в июле ЦБ снизит ставку. Более того. ВПЕРВЫЕ С 2022г MMI ПОДДЕРЖИВАЕТ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ! Но снижение в июле не должно быть более 100 бп и обязательно надо будет сохранить нейтральный сигнал. Ориентир по ставке на конец года не должен быть ниже 16-17% - на наш взгляд, это предельно-допустимое снижение ставки в этом году, но не исключено, что надо будет остановиться и на 17-18%. Ориентир на следующий год – в лучшем случае 14-16% (но сейчас об этом говорить преждевременно, ждём бюджет).
При наблюдаемой ситуации в бюджетной сфере (об этом подробнее в ближайшие дни) быстрое снижения ставки противопоказано! Участникам рынка ОФЗ не надо впадать в избыточную эйфорию.
ВТОРИЧНОЕ ЖИЛЬЕ В МОСКВЕ: РОСТ СОХРАНЯЕТСЯ
По итогам июня цены на жильё в Москве (вторичный рынок) составили 277.535 тыс. за м2, это 0.3% мм и 2.2% гг vs 0.0% мм и 1.9% гг в мае. Динамика цен в долларах: 3.4% мм и 14.4% гг, это $3 522 за м2 (ранее: 3.5% мм, 14.2% гг)
Эксперты IRN отмечают, что “…Таким образом, динамика цен на московское жилье проиграла как инфляции, так и депозитам. Несмотря на некоторое снижение, уровень инфляции в годовом выражении все равно остается немногим ниже 10%, а средняя доходность по банковским депозитам пока превышает 18% годовых. Это обстоятельство как раз отражает рассчитываемый на IRN.RU индекс доходности жилья: его значение около 0,5 означает, что депозиты остаются примерно вдвое выгоднее недвижимости. Напомним: суммарная доходность квартир рассчитывается из потенциального дохода от аренды, который составляет сейчас порядка 5-6% годовых в среднем + скромный прирост цен в среднем на уровне 2% за полгода, что суммарно соответствует примерно 9-10% за год против 18+% доходности депозитов...”
По итогам июня цены на жильё в Москве (вторичный рынок) составили 277.535 тыс. за м2, это 0.3% мм и 2.2% гг vs 0.0% мм и 1.9% гг в мае. Динамика цен в долларах: 3.4% мм и 14.4% гг, это $3 522 за м2 (ранее: 3.5% мм, 14.2% гг)
Эксперты IRN отмечают, что “…Таким образом, динамика цен на московское жилье проиграла как инфляции, так и депозитам. Несмотря на некоторое снижение, уровень инфляции в годовом выражении все равно остается немногим ниже 10%, а средняя доходность по банковским депозитам пока превышает 18% годовых. Это обстоятельство как раз отражает рассчитываемый на IRN.RU индекс доходности жилья: его значение около 0,5 означает, что депозиты остаются примерно вдвое выгоднее недвижимости. Напомним: суммарная доходность квартир рассчитывается из потенциального дохода от аренды, который составляет сейчас порядка 5-6% годовых в среднем + скромный прирост цен в среднем на уровне 2% за полгода, что суммарно соответствует примерно 9-10% за год против 18+% доходности депозитов...”
Forwarded from Miroslav
Так уж и быть.
В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
В среднем 90% эксклюзивной информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Вступить — https://t.me/+PUhwrZDyHDJhMmYy
В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
В среднем 90% эксклюзивной информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Вступить — https://t.me/+PUhwrZDyHDJhMmYy