106K subscribers
12.4K photos
12 videos
354 files
7.73K links
Анализ российской и мировой макростатистики и корпоративных отчётностей. Ключевые новости с финансовых рынков.

Обратная связь:
@russianmacrommi, rusianmacro@gmail.com

ЧАТ: @russianmacro2020
Download Telegram
Инвестиционный рывок в российской индустрии удобрений приносит свои плоды.  Ведущая компания отрасли «ФосАгро» заявила о серьёзном росте налоговых отчислений. В прошлом году объём платежей компании в бюджеты всех уровней возрос на 15% - до рекордных 69 млрд рублей. Параллельно создаются комфортные условия труда, повышается зарплата сотрудников. С 1 февраля они проиндексированы на 15% - самое масштабное повышение в российской промышленности с начала года. Растёт финансирование социальных проектов. За последние 10 лет оно увеличилась в 7 раз, и в 2022-2023 годах суммарно превысило 25 млрд рублей. В феврале социальные проекты «ФосАгро» получили высокую оценку в рамках учреждённой по инициативе Президента В.В. Путина Национальной премии «Лидеры ответственного бизнеса». Компания победила в большинстве номинаций и была удостоена высшей награды.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S

• Армения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Сенегал - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”

FITCH
• Гонконг - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Австрия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”
• Чехия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”

MOODY’S
• Лаос - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа3, прогноз “стабильный”
• Швеция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ааа, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее
КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: ЦЕНЫ ОТХОДЯТ ОТ ЛОКАЛЬНЫХ МАКСИМУМОВ, НО ВОЗВРАЩЕНИЕ В РАЙОН $2000 МАЛОВЕРОЯТНО

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок, по итогам прошлой недели уменьшился на 2% нед/нед vs снижения на 1.4% неделей ранее, составив $3.659 за контейнер, и это 93% гг

После довольно резкого скачка в декабре-январе расценки пытаются корректироваться, хотя нельзя сказать, что ситуация с транзитом грузов через Красное море (основной геополитический фактор) как-то заметно нормализовалась. Также на тарифы некоторое давление оказывают и длинные новогодние праздники в Китае, и по их окончании не исключено возобновление роста.
«Тинькофф» теперь Русский. Окончательно).
Владимир Потанин последовательно переводит активы в Россию. Вот и до банка очередь дошла.
«Тинькофф» перевел регистрацию бизнеса с Кипра в регион с особыми экономическими условиями в Приморском крае на острове Русский.

«Компания «ТКС Холдинг», головная компания группы «Тинькофф», зарегистрировалась в специальном административном районе (САР) на острове Русский, перейдя из кипрской юрисдикции. Об этом сообщила сегодня Корпорация развития Дальнего Востока (КРДВ).

Ранее сообщалось о «переезде»  «Быстры» (Быстринский ГОК). И самого «Интерроса».
29 февраля в 19:00 состоится День открытых дверей программы MBA "Управление инвестициями" Высшей школы экономики📊

Программа является уникальным миксом управленческих знаний мирового уровня и качественного финансового образования на базе общепризнанных международных стандартов Института CFA.

Слушатели и выпускники программы получают:
🔹Кратный рост в доходе уже во время обучения
🔹Постоянный нетворкинг, который продолжается даже после окончания программы
🔹Занятия с преподавателями-практиками, ведущих специалистов (ЦБ РФ, Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк и другие)
🔹Возможность совмещать учебу с работой благодаря гибкому графику занятий
🔹Диплом профессиональной переподготовки НИУ ВШЭ, удостоверяющий получение квалификации MBA

Больше о программе можно будет узнать на предстоящем вебинаре с руководителем, ведущим преподавателем и выпускниками программы.

📌29.02, в 19:00, онлайн
📌Регистрация доступна
по ссылке

#реклама  Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» 2SDnjdA6Lx8
ТРАЕКТОРИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ ЖДУТ НАЧАЛА СНИЖЕНИЯ СТАВКИ ЛЕТОМ И К КОНЦУ ГОДА ПРОГНОЗИРУЕТ СТАВКУ НА УРОВНЕ 13.8%

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе было два опроса, посвященных траектории изменения ставки в этом году

КОГДА БАНК РОССИИ НАЧНЕТ СНИЖАТЬ СТАВКУ?
НА КАКОМ УРОВНЕ СТАВКА ОКАЖЕТСЯ В КОНЦЕ ГОДА?

Опрос показал, что в целом читатели настроены на снижение ставок в этом году, а наиболее вероятным сроком первого снижения считают июнь (20%), июль (20%) или сентябрь (15%). На ближайшем заседании 22 марта снижения ставки ожидают лишь 5.5% респондентов. Значима доля и тех, кто в этом году не ждёт снижения ставки (14%) или прогнозирует её повышение (7%).

Мнения о том, где ставка будет в конце года, сильно разошлись. 11% считают, что ставка будет выше текущего уровня (16%), а 8% считают, что она может опуститься до 10% и даже ниже. Но наиболее популярным прогнозом ставки на конец года оказался диапазон 12-14% - в этом диапазоне ставку видят 60% читателей. Медианная оценки ставки на конец года, по нашим расчетам, составила 13.79%.

В опросе приняли участие более 22 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Первое снижение ставки жду в июне. Причин для роста цен стало сильно меньше по сравнению с прошлым годом, поэтому инфляция продолжит замедляться. ЦБ вынужден будет снижать ставку вслед за снижением инфляционных ожиданий, не дожидаясь второго полугодия. В противном случае политика ЦБ станет чрезмерно жёсткой. Учитывая, что реальная ставка очень далеко от нейтрального диапазона, снижать её придется большими шагами. К концу года дойдем до 11%.

Суворов Евгений @russianmacro
В отсутствии новых шоков траектория ставки, ожидаемая нашими читателями, выглядит вполне релевантной. Но есть большие опасения, что без новых шоков этот год прожить не удастся. Наибольшую угрозу мы видим со стороны усиливающегося санкционного давления, что может в итоге ещё сильнее обвалить экспорт и создать проблемы для рубля. В этом случае ЦБ будет сложно снижать ставку.

Всеволод Лобов @Dohod
Сегодня процентные ставки, очевидно, находятся на уровнях существенно выше исторических средних и классический процесс возвращения к среднему неизбежен. Однако, риски, которые хочет купировать Банк России довольно специфичны. Это большие и не в полной мере прогнозируемые расходы бюджета и стремление капитала к выводу за границу при любой возможности. В конечном счете, высокие ставки - это в большей мере попытка управлять курсом рубля и через него инфляцией. В этой ситуации ставки могут быть высокими долго, и вряд ли в этом году будут ниже 10%, но подойти к этой точки ЦБ может.

Андрей Хохрин @Probonds
Ключевая ставка Банка России сейчас кажется производной от курса рубля. Или взгляда политического руководства страны на его обоснованность. Ставя курс в приоритет, сегодня легко рассуждать, что понижения ставки нужно ждать месяцами и аккуратного. Но для экономики и бюджетных доходов жесткая ДКП не плюс. Зависимость доходов от стоимости сырья не снижается и, значит, слабо прогнозируема. Поэтому и поведение ЦБ, что бы мы ни предполагали, рискует оказаться совершенно неожиданным.

Александр Бударин @Cbonds
Наше мнение в целом совпадает с консенсус-прогнозом канала – ключ на конец года мы прогнозируем в коридоре 11-13%. О снижении ставки в среднесрочной перспективе говорит в том числе и регулятор – в целом не видно предпосылок держать высокие ставки при остановившейся инфляции.
Безусловно, при шоках на внешних рынках и/или реализации нефинансовых рисков инфляция может получить новый импульс, что вынудит ЦБ сохранять жесткую ДКП, однако в «нормальных условиях» инфляция должна замедляться, ключ – постепенно снижаться до нейтрального уровня в 2025 году.
ВТБ НАЧНЕТ ОСНОВНОЙ ЭТАП ИНТЕГРАЦИИ С «ОТКРЫТИЕМ» В КОНЦЕ АПРЕЛЯ

Глава розничного бизнеса ВТБ Георгий Горшков рассказал, что во второй половине апреля начнется активный переход на обслуживание в ВТБ клиентов «Открытия».

Предложения о переводе в ВТБ должны получить все владельцы дебетовых карт, вкладчики, ипотечные заемщики и клиенты с автокредитами. При этом все условия по действующим договорам по кредитным продуктам, включая процентную ставку, для клиентов «Открытия» не изменятся.
СТРОИТЕЛЬСТВО ЖИЛЬЯ: ЯВНЫХ ПРИЗНАКОВ ОХЛАЖДЕНИЯ В СЕКТОРЕ ЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕ ВИДНО

Показатели по строительству жилья из года в год резко скачут в декабре-январе, произвольно смещаясь то в декабрь, то в январь. Поэтому в этот период года правильней смотреть суммарные показатели по декабрю-январю. Фантастические цифры приводятся по ИЖС, где количество сданных м2 за дек-янв увеличилось вдвое по сравнению с годом ранее. Вряд ли эти цифры можно воспринимать, как индикатор активности в данном секторе.

Что касается МКД, то здесь без сюрпризов: объёмы сданного жилья в дек-янв не изменились по сравнению с тем, что было год назад: 13.9 млн м2 (-0.8% гг). Это высокие показатели, говорящие о том, что никакой заметной реакции на ужесточение ДКП пока нет. Этот же вывод подкрепляется данными Дом.рф по строящемуся жилью: +8.5% гг в январе – max темпы роста за всю историю. Прирост средств на эскроу-счетах на 43% гг также выглядит впечатляющим.

Одним словом, у строителей жилья по-прежнему всё прекрасно
🟢🔴 - умеренные разноплановые движения на мировых площадках, WallStreet очевидно решил сделать паузу перед выходом важной статистики по инфляции (РСЕ) в четверг. Российский рынок после длинных выходных торговался достаточно уверенно, спрос был по всему спектру ликвидных бумаг, также укрепляется и рубль. Очередные западные санкционные темы настроений российских инвесторов совершенно не испортили.
КОНСОЛИДИРОВАННЫЙ БЮДЖЕТ: ИТОГИ ГОДА ЗАМЕТНО ХУЖЕ, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ

По данным Минфина дефицит консолидированного бюджета в 2023г составил -3.9 трлн (-2.3% ВВП), увеличившись по сравнению с 2022г (-2.1 трлн, -1.4% ВВП) в 1.9 раза. Это оказалось заметно хуже рыночных ожиданий – аналитики прогнозировали -2.0% ВВП.

Интересно, что весь годовой дефицит сформировали мегарасходы декабря – 10.9 трлн (!); в результате, в последний месяц года дефицит составил -4.3 трлн.

Ещё более интересно, что были резко пересмотрены показатели федерального бюджета. Ранее Минфин сообщал, что дефицит фед.бюджета в 2023г – 3.2 трлн, но итоговая оценка оказалась выше – 3.8 трлн. Пересмотр связан с более высокой оценкой расходов.

Более сильный бюджетный импульс по итогам 2023г и всплеск расходов в феврале - это значимые проинфляционные риски, которые однозначно заставляют ЦБ быть более осторожным в вопросе возможного смягчения ДКП.

PS ПЕРЕСМОТРА НЕ БЫЛО. Минфин заменил файлы по федеральному бюджету у себя на сайте https://minfin.gov.ru/ru/statistics/fedbud/execute/ (в размещенных вчера, по-видимому, была ошибка). В новых файлах дефицит федерального бюджета за 2023г: -3 229.7 млрд руб
НАСТРОЕНИЯ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ В ГЕРМАНИИ: ПОПЫТОК ВОССТАНОВЛЕНИЯ НЕТ

Индекс настроений потребителей крупнейшей экономики Германии по версии GfK (опережающий индикатор, анализирующий путем опросов будущие траты потребителей) продолжает находиться в области довольно некомфортных отметок. Февральский опрос: -29.0 vs -29.6 и -25.4 в январе-декабре (ожидалось: -29.0).

GfK отмечает: ”…поскольку немцы продолжают считать целесообразным экономить деньги ввиду текущей экономической ситуации, незначительный потребительского климата был довольно сдержанным, несмотря на быстрый рост ожиданий доходов.

Среди потребителей существует большая неуверенность. Помимо постоянно растущих цен, еще одной важной причиной этого, вероятно, станут более слабые экономические прогнозы для экономики Германии в этом году…”

Ранее по Германии
ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ В США: РОСТ ЦЕН ЗАТУХАЕТ

В декабре сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 0.21% мм vs 0.24% мм в ноябре, годовая динамика: 6.18% гг vs 5.46% гг месяцем ранее.

Цены растут с марта прошлого года, но помесячная динамика - минимальная с марта 2023 года, и повышательный импульс явно выдыхается.

Ставка на 30-летнюю ипотеку находится в нисходящем тренде от многолетних максимумов, хотя феврале движение вниз приостановилось. В отчетном декабре ставка составила 6.82% годовых, но теперь она сейчас уже на отметке 6.74%.
Так уж и быть.

В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.

В среднем 90% эксклюзивной информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.

Вступить — https://t.me/+Ej2L9dmEawMxMjFi
БАНК РОССИИ: РЕЗЮМЕ ОБСУЖДЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ

Накануне регулятор (несколько поздновато по времени публикации, прим. MMI) обнародовал Резюме обсуждения ключевой ставки и Комментарий к прогнозу (этот документ заменил квартальный Доклад о ДКП). Отметим, что последнее заседание стало одним из самых предсказуемых в отношении итогового решения. Абсолютное большинство на рынке было настроено на сохранение “ключа” на нынешнем уровне в 16%, хотя сам ЦБ рассматривал и вариант повышения на 100 бп до 17%

Основные моменты Резюме:

• действие трансмиссионного механизма ДКП ускорилось по всем каналам

• инфляционное давление постепенно ослабевает, что является следствием ужесточения ДКП

• есть риски, что в сложившихся обстоятельствах инфляция может надолго закрепиться на повышенном уровне

потребительский спрос остается на высоких уровнях, он только начал реагировать на ужесточение денежно-кредитных условий

• влияние жесткой ДКП на кредитную активность продолжит нарастать.

• рост ВВП – выше предыдущих ожиданий, и он мог быть связан как с бо‌льшим приростом потенциала экономики (например, вследствие повышения эффективности труда, ввода новых мощностей, использования новых технологий), так и с бо‌льшим положительным разрывом выпуска (ситуация, в которой экономика растет быстрее своих объективных возможностей и предложение не успевает за спросом)

сохранение высокой инвестиционной активности. Индикатор инвестиционной активности за 4кв23 года обновил исторический максимум

• рынок труда: уровень безработицы находится на историческом минимуме, ожидания по найму – на историческом максимуме, занятость растет, предприятия отмечают рекордно низкий уровень обеспеченности работниками

ситуация на валютном рынке оставалась стабильной, продажи валюты на рынке снизились за прошедший период вслед за сокращением стоимостного объема экспорта

• одновременно с этим импортеры несколько снизили спрос на зарубежную продукцию, что отчасти может быть связано с ожиданиями снижения потребительского спроса из-за жестких денежно-кредитных условий

высокие рублевые процентные ставки также поддерживают спрос на рублевые финансовые инструменты как средство сбережения

значительным источником риска для обменного курса остаются изменения физических объемов экспорта, а также цен ненефтегазового экспорта, негативное влияние которых не может быть компенсировано за счет механизма бюджетного правила

в случае непродления указа об обязательной продаже валютной выручки крупнейшими экспортерами это не станет значимым фактором последующей динамики обменного курса

сохранение сигнала о необходимости продолжительного поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике является важным фактором обеспечения желаемой направленности ДКП
🟢🔴 - вновь минимальная разноплановая динамика на рынках, которые ожидают завтрашнего выхода статистики по инфляции в США. Тем не менее, нефть - вновь выше $83 за баррель, а индекс "страха" VIX заметно снижается. Российский рынок - незначительный минус.
ТРЕХМЕСЯЧНЫЙ РОСТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ УВЕРЕННОСТИ В США ПРЕРВАЛСЯ

Опубликованный The Conference Board индекс доверия потребителей в США в феврале составил 106.7 пунктов vs 110.9 и 108 в предыдущие 2 месяца. Это -3.8% мм и 3.2% гг vs 2.7% мм и 4.6% гг в январе.

Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, упал до 147.2 vs 154.9 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, снизился до 79.8 с 81.5 ранее. Уровень ниже 80 означает вероятность рецессии на горизонте года.

The Conference Board отмечает: ”…снижение потребительской уверенности в феврале прервало трехмесячный рост, отражая сохраняющуюся неопределенность в отношении экономики США. Падение доверия было широкомасштабным и затронуло все группы доходов, кроме домохозяйств. зарабатывающие менее $15К и тех, кто зарабатывает более $125К...”
FIXPRICE: LFL ПРОДАЖИ НИКАК НЕ МОГУТ ВЫЙТИ В ПЛЮС

Дискаунтер представил отчетность за 4кв и весь 2023 по МСФО, из которых:

• Выручка в 4кв23: рост на 7.8% гг vs 6.3% гг кварталом ранее (за 2023: 5.1% гг)
• Скор. EBITDA: 5.8% гг (2023: 0.0% гг)
• Чистая прибыль: -7.6% гг (2023: 66.8% гг)

Но один из ключевых индикаторов в ритейле - LFL продажи вновь показали поквартальное снижение темпов: -0.9% гг vs -2.8% и -7.9% ранее (уже 4 квартала – отрицательная динамика), а также рост LFL- среднего чека составил: 3.7% гг vs 2.5% vs и 1.8% в 3-2кв23. Трафик ухудшается: -4.4% гг vs -5.1% и -9.6% ранее. Ритейлер объясняет это высокой базой прошлого года….
ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ: ПОВЫШЕННЫЙ УРОВЕНЬ СТАВКИ ПОКА СОХРАНЯЕТСЯ

Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания вновь оставил “ключ” без изменений на отметке 5.5% годовых, рынок ожидал аналогичного шага

Сигнал об окончании дальнейшего ужесточения ДКП регулятор дал еще и в мае этого года. Инфляция (рассчитывается поквартально, как и в Австралии) с пиковых значений 7.3% год назад она уже снизилась до 4.7% (5.6% в 3кв23). ЦБ считает, что должен будет оставаться на ограничительном уровне в обозримом будущем, чтобы гарантировать, возвращение потребительской инфляции к цели в диапазон 1-3%.
ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОПЕ: ОСНОВНЫЕ СУБИНДЕКСЫ ОКАЗАЛИСЬ ХУЖЕ ЧЕМ В ЯНВАРЕ

Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне в феврале снизился до 95.4 пунктов vs 96.1 в ранее. Деловой климат в промышленности и не думает восстанавливаться: -9.5 vs -9.3. Здесь – и медленная перестройка из-за изменившегося после пандемии спроса, и меньшая конкурентоспособность, ведущая порой к закрытию предприятий. Чуть сдали услуги, составив 6.0 vs 8.4 месяцем ранее, хотя они чувствуют относительно стабильно, а предварительный PMI показал ранее некоторое улучшение в этом сегменте

Финальная оценка индекса потребительской уверенности: -15.5 vs -16.1 пунктов в январе, и показатель давно уже находится в минусе.
ВТБ НАМЕРЕН РАСШИРИТЬ СВОЮ КЛИЕНТСКУЮ БАЗУ СРЕДНЕГО И МАЛОГО БИЗНЕСА В 1,5 РАЗА К КОНЦУ 2026 ГОДА

Заместитель президента – председателя правления банка Денис Бортников рассказал в рамках Стратегической недели ВТБ, что за последние пять лет ВТБ увеличил число активных клиентов среднего и малого бизнеса в 2,5 раза.

Услугами банка пользуются уже 1,3 млн клиентов-предпринимателей и компаний. По оценкам ВТБ, это каждый третий реально действующий бизнес в России.