ДЕКАБРЬСКИЕ ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ РОСТА ДОБЫЧИ ГАЗА В РФ – МИНИМАЛЬНЫЕ ЗА 12 МЕСЯЦЕВ
Согласно оперативной сводке ЦДУ ТЭК, добыча газа в декабре составила 69.1 млрд. кубов (3.3% гг) vs 4.6% гг в ноябре. За 2021 год добыто 762.3 млрд. кубов (10% гг).
В страны дальнего зарубежья было экспортировало 185.1 млрд куб. м газа – на 5.8 млрд куб. м больше, чем в 2020 году. И хотя результат 2021 года занял четвертую строчку среди исторических рекордов Газпрома, тем не менее мы отмечали, что в последние несколько месяцев определенно сбавили годовые темпы прироста.
По данным Gas Infrastructure Europe, сейчас заполненность европейских газовых хранилищ на 25% меньше прошлогоднего уровня. Запасы газа в ПХГ Украины: -41% год-к-году, и бывший глава “Нафтогаза” А.Коболев допустил накануне, что если украинский газовый оператор не сможет обеспечить достаточный импорт топлива для покрытия суточных дефицитов, не исключен вариант отбора части транзитных объемов в Европу.
Согласно оперативной сводке ЦДУ ТЭК, добыча газа в декабре составила 69.1 млрд. кубов (3.3% гг) vs 4.6% гг в ноябре. За 2021 год добыто 762.3 млрд. кубов (10% гг).
В страны дальнего зарубежья было экспортировало 185.1 млрд куб. м газа – на 5.8 млрд куб. м больше, чем в 2020 году. И хотя результат 2021 года занял четвертую строчку среди исторических рекордов Газпрома, тем не менее мы отмечали, что в последние несколько месяцев определенно сбавили годовые темпы прироста.
По данным Gas Infrastructure Europe, сейчас заполненность европейских газовых хранилищ на 25% меньше прошлогоднего уровня. Запасы газа в ПХГ Украины: -41% год-к-году, и бывший глава “Нафтогаза” А.Коболев допустил накануне, что если украинский газовый оператор не сможет обеспечить достаточный импорт топлива для покрытия суточных дефицитов, не исключен вариант отбора части транзитных объемов в Европу.
Forwarded from Небрехня
Интересные дела происходят с долговыми бумагами лидера российского кибербеза Positive Technologies (ПозТех-1Р1, RU000A101YV8). Компания провела их эмиссию 29 июля 2020-го года сроком на три года и купоном в 11,5% годовых. Погашение облигаций будет производиться в последний год четырьмя амортизационными выплатами по 25% от номинала.
⠀
Интересно, что выпуск бондов с самого начала вызвал у экспертов легкий интерес: прибыльная компания не испытывала нужды в деньгах, и привлечение заемных средств выглядело неожиданным. Как выяснилось позже, компания просто хотела накопить компетенции перед выходом на биржу, а также сделать свой первый шаг на пути к публичному статусу. Кроме того, облигации стали своего рода долгосрочным инструментом маркетинга: Positive Technologies одной из первых в России выбрала для размещения на бирже акций вариант прямого листинга, что подразумевает широкую известность компании и бумаг среди частных инвесторов, а, благодаря выпуску облигаций годом ранее, российские частные инвесторы компанию уже знали и держали на своих радарах.
⠀
Как показало время, облигации оказались отличным инструментом формирования публичной истории группы Позитив — с момента выпуска они всегда торговались со значительной премией к номиналу и стали неким «знаком качества» для Positive Technologies. Бумаги вызвали на Московской бирже ажиотажный спрос среди частных инвесторов и весь выпуск был выкуплен в первый же день торгов, а не, как это обычно бывает, в течение нескольких дней или даже пары недель
⠀
Непосредственно перед началом торгов акциями, в связи с очередным повышением ЦБ ключевой ставки, весь рынок облигаций круто пошёл вниз, как это обычно бывает в случае подобных действий Центробанка, а вместе с ним и стоимость облигаций компании, поддавшись общим пессимистичным настроениям инвесторов. Однако уже через несколько дней облигации отыграли падение, доказав своё высокое качество. Сыграли свою роль и качество Positive Technologies как заёмщика, выделяющее его среди прочих эмитентов, и ожидания по существенному росту показателей, в очередной раз, по результатам текущего, 2021-го года, а также присвоение ведущим рейтинговым агентством России Группе Позитив в декабре 2021-го года высокого кредитного рейтинга инвестиционного уровня ruA—, с позитивным прогнозом, что подразумевает потенциальную возможность пересмотра рейтинга на ещё более высокий уровень в краткосрочной перспективе, после публикации аудированной отчётности за 2021 год и кристаллизации корпоративных процедур, проведенных в период подготовки к прямому размещению акций на бирже. Так что вывод бумаг Positive Technologies на биржу больше напоминает шахматную многоходовку, что несомненно нетипично для российского рынка. @nebrexnya
⠀
Интересно, что выпуск бондов с самого начала вызвал у экспертов легкий интерес: прибыльная компания не испытывала нужды в деньгах, и привлечение заемных средств выглядело неожиданным. Как выяснилось позже, компания просто хотела накопить компетенции перед выходом на биржу, а также сделать свой первый шаг на пути к публичному статусу. Кроме того, облигации стали своего рода долгосрочным инструментом маркетинга: Positive Technologies одной из первых в России выбрала для размещения на бирже акций вариант прямого листинга, что подразумевает широкую известность компании и бумаг среди частных инвесторов, а, благодаря выпуску облигаций годом ранее, российские частные инвесторы компанию уже знали и держали на своих радарах.
⠀
Как показало время, облигации оказались отличным инструментом формирования публичной истории группы Позитив — с момента выпуска они всегда торговались со значительной премией к номиналу и стали неким «знаком качества» для Positive Technologies. Бумаги вызвали на Московской бирже ажиотажный спрос среди частных инвесторов и весь выпуск был выкуплен в первый же день торгов, а не, как это обычно бывает, в течение нескольких дней или даже пары недель
⠀
Непосредственно перед началом торгов акциями, в связи с очередным повышением ЦБ ключевой ставки, весь рынок облигаций круто пошёл вниз, как это обычно бывает в случае подобных действий Центробанка, а вместе с ним и стоимость облигаций компании, поддавшись общим пессимистичным настроениям инвесторов. Однако уже через несколько дней облигации отыграли падение, доказав своё высокое качество. Сыграли свою роль и качество Positive Technologies как заёмщика, выделяющее его среди прочих эмитентов, и ожидания по существенному росту показателей, в очередной раз, по результатам текущего, 2021-го года, а также присвоение ведущим рейтинговым агентством России Группе Позитив в декабре 2021-го года высокого кредитного рейтинга инвестиционного уровня ruA—, с позитивным прогнозом, что подразумевает потенциальную возможность пересмотра рейтинга на ещё более высокий уровень в краткосрочной перспективе, после публикации аудированной отчётности за 2021 год и кристаллизации корпоративных процедур, проведенных в период подготовки к прямому размещению акций на бирже. Так что вывод бумаг Positive Technologies на биржу больше напоминает шахматную многоходовку, что несомненно нетипично для российского рынка. @nebrexnya
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ДЕКАБРЬ: КОНЪЮНКТУРА СОХРАНЯЕТСЯ ПОЗИТИВНОЙ, ПОВЫШАТЕЛЬНЫЙ ИМПУЛЬС – ПРЕИМУЩЕСТВЕННО В АЗИАТСКИХ СТРАНАХ
Деловой климат в обрабатывающей промышленности отчитавшихся в эти два дня стран сохраняется по итогам декабря достаточно позитивным. И хотя в Европе показатели вновь хуже уровней предыдущего месяца, индексы в Старом Свете давно находятся в довольно комфортной зоне. Восходящий импульс фиксируется в основном в государствах Азии: Китай (обе версии), Малайзия, Турция и Ю.Корея. Ниже психологической отметки продолжают находиться Бразилия и Мексика.
Деловой климат в обрабатывающей промышленности отчитавшихся в эти два дня стран сохраняется по итогам декабря достаточно позитивным. И хотя в Европе показатели вновь хуже уровней предыдущего месяца, индексы в Старом Свете давно находятся в довольно комфортной зоне. Восходящий импульс фиксируется в основном в государствах Азии: Китай (обе версии), Малайзия, Турция и Ю.Корея. Ниже психологической отметки продолжают находиться Бразилия и Мексика.
ПОГРУЗКА РЖД: МАКСИМАЛЬНЫЕ ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ ЗА ПОСЛЕДНИЕ НЕСКОЛЬКО ЛЕТ
Согласно оперативным данным РЖД по итогам декабря объем погрузки составил 108 млн. тонн, и это 1.4% гг vs цифр ноября (3.1% гг).
За 2021: 3.2% гг, рост довольно неплохой, по итогам года из ТОП-5 единственная позиция в минусе – это строительные грузы.
Занимающий первое место по объемам уголь по итогам года показал позитивную динамику в 5.2% гг, нефть с нефтепродукты 4.2% гг, промсырье: 5.7% гг, удобрения: 3.6% гг, лесные грузы: 2.7% гг, кокс: 7.5% гг, металлолом: 14.4% гг, цемент: 5.5% гг, черные металлы: 4.3% гг, контейнеры: 7.4% гг.
Позиции в минусе: строительные грузы: -3.8%, химикаты и сода: -0.6%, цветная руда: -1.4% гг, зерно: -10.1% гг в годовом сопоставлении.
Согласно оперативным данным РЖД по итогам декабря объем погрузки составил 108 млн. тонн, и это 1.4% гг vs цифр ноября (3.1% гг).
За 2021: 3.2% гг, рост довольно неплохой, по итогам года из ТОП-5 единственная позиция в минусе – это строительные грузы.
Занимающий первое место по объемам уголь по итогам года показал позитивную динамику в 5.2% гг, нефть с нефтепродукты 4.2% гг, промсырье: 5.7% гг, удобрения: 3.6% гг, лесные грузы: 2.7% гг, кокс: 7.5% гг, металлолом: 14.4% гг, цемент: 5.5% гг, черные металлы: 4.3% гг, контейнеры: 7.4% гг.
Позиции в минусе: строительные грузы: -3.8%, химикаты и сода: -0.6%, цветная руда: -1.4% гг, зерно: -10.1% гг в годовом сопоставлении.
БАНК ПОЛЬШИ ПОДНЯЛ СТАВКУ НА ЧЕТВЕРТОМ ЗАСЕДАНИИ ПОДРЯД, И ОБОЗНАЧИЛ ДАЛЬНЕЙШЕЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП
Польский регулятор, согласно ожиданиям, увеличил ключевую ставку вновь на 50 бп до отметки в 2.25% годовых, главная цель регулятора - сдерживание сильного всплеска инфляции.
Первое поднятие ставки среди всех стран, уже в новом, 2022 году, а сигнал от Банка Польши – продолжение роста ставок и в дальнейшем (консенсус Reuters: 3.5% к концу 2022 года). Таким образом темпы нормализации ДКП уже превысили аналогичные действия регуляторов других стран Центральной Европы - Чехии, Венгрии и Румынии, хотя они начали процесс поднятия ставок раньше Варшавы.
Инфляция выросла до 7.8% в прошлом месяце 6.8% в ноябре, что значительно превышает целевой диапазон Центрального Банка в 2.5% плюс-минус один процентный пункт.
Польский регулятор, согласно ожиданиям, увеличил ключевую ставку вновь на 50 бп до отметки в 2.25% годовых, главная цель регулятора - сдерживание сильного всплеска инфляции.
Первое поднятие ставки среди всех стран, уже в новом, 2022 году, а сигнал от Банка Польши – продолжение роста ставок и в дальнейшем (консенсус Reuters: 3.5% к концу 2022 года). Таким образом темпы нормализации ДКП уже превысили аналогичные действия регуляторов других стран Центральной Европы - Чехии, Венгрии и Румынии, хотя они начали процесс поднятия ставок раньше Варшавы.
Инфляция выросла до 7.8% в прошлом месяце 6.8% в ноябре, что значительно превышает целевой диапазон Центрального Банка в 2.5% плюс-минус один процентный пункт.
КРИЗИС В КАЗАХСТАНЕ: В МОМЕНТЕ НАИБОЛЕЕ ЗАМЕТНЫЙ РОСТ ДОХОДНОСТЕЙ В ЕВРООБЛИГАЦИЯХ – В САМЫХ КОРОТКИХ БУМАГАХ
Накануне политический, хотя, с первоначально экономической (рост цен на газ дня населения) подоплекой кризис вылился в акции протеста сразу в нескольких городах. Правительство сегодня утром ушло в отставку, но пока, наверное, вероятность радикальных политических изменений мы оцениваем как невысокую.
Определенная реакция в суверенных финансовых инструментах все-таки присутствует. У Казахстана сейчас торгуется 4 долларовых выпуска облигаций - изменения в длинных бондах KAZAKS 4.875 (2044) и KAZAKS 6.5 (2045) сейчас минимальные, но рост доходности фиксируется в самой короткой бумаге KAZAKS 3.875 с погашением в 2024 году. Она долгое время торговалась на уровнях по доходности в районе 1%, но сейчас – уже вблизи 1.4%.
События в соседней стране оказывают некоторое давление и на сентимент в отношении российских активов: рубль торгуется на уровнях около 75.5 за доллар
Накануне политический, хотя, с первоначально экономической (рост цен на газ дня населения) подоплекой кризис вылился в акции протеста сразу в нескольких городах. Правительство сегодня утром ушло в отставку, но пока, наверное, вероятность радикальных политических изменений мы оцениваем как невысокую.
Определенная реакция в суверенных финансовых инструментах все-таки присутствует. У Казахстана сейчас торгуется 4 долларовых выпуска облигаций - изменения в длинных бондах KAZAKS 4.875 (2044) и KAZAKS 6.5 (2045) сейчас минимальные, но рост доходности фиксируется в самой короткой бумаге KAZAKS 3.875 с погашением в 2024 году. Она долгое время торговалась на уровнях по доходности в районе 1%, но сейчас – уже вблизи 1.4%.
События в соседней стране оказывают некоторое давление и на сентимент в отношении российских активов: рубль торгуется на уровнях около 75.5 за доллар
ВОЗМОЖНО, ПИКОВЫЕ ЗНАЧЕНИЯ КОЛИЧЕСТВА ОТКРЫТЫХ ВАКАНСИЙ НА РЫНКЕ ТРУДА В США МОГУТ ОСТАТЬСЯ ПОЗАДИ
Ситуация с занятостью является одним из ключевых параметром для Федрезерва в его риторике относительно проводимой политики. Последняя статистика по созданию рабочих мест https://t.me/russianmacro/13176 вновь вышла сильно хуже прогноза (всего +210К), а очередные Payrolls публикуются в эту пятницу (прогноз: +400К). В случае отсутствия очередного провала можно предположить, что определенная разбалансировка в сегменте занятости может начать сокращаться.
Дисбалансы начались с начала пошлого года, когда потребность в рабочей силе резко увеличилась, и данное явление не в последнюю очередь связано с немалыми социальными выплатами со стороны американского Правительства, в результате чего людям выгоднее сидеть дома, чем устраиваться на работу, которая, в итоге, после выплат налогов принесет аналогичные деньги.
Ситуация с занятостью является одним из ключевых параметром для Федрезерва в его риторике относительно проводимой политики. Последняя статистика по созданию рабочих мест https://t.me/russianmacro/13176 вновь вышла сильно хуже прогноза (всего +210К), а очередные Payrolls публикуются в эту пятницу (прогноз: +400К). В случае отсутствия очередного провала можно предположить, что определенная разбалансировка в сегменте занятости может начать сокращаться.
Дисбалансы начались с начала пошлого года, когда потребность в рабочей силе резко увеличилась, и данное явление не в последнюю очередь связано с немалыми социальными выплатами со стороны американского Правительства, в результате чего людям выгоднее сидеть дома, чем устраиваться на работу, которая, в итоге, после выплат налогов принесет аналогичные деньги.
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В ДЕКАБРЕ СОХРАНЯЕТСЯ ПОЗИТИВНЫМ, СУБИНДЕКСЫ ИЗМЕНИЛИСЬ РАЗНОНАПРАВЛЕННО. ЦЕНЫ ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬСЯ
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам декабря составил 54.2 пунктов (как и в ноябре)
Все субиндексы продолжают находиться выше 50, увеличился выпуск, но незначительно снизились новые экспортные заказы, которые показывают конъюнктуру мировой торговли. Обращает внимание снижение темпов в закупочных, так и отпускных цен
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 53.3 vs 52.5
• Новые заказы: 53.4 vs 53.2
• Новые экспортные заказы: 51.2 vs 51.3
• Будущий выпуск: 63.7 vs 64.3
• Занятость: 51.6 vs 51.3
• Закупочные цены: 69.7 vs 71.5
• Отпускные цены: 59.8 vs 61.3
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам декабря составил 54.2 пунктов (как и в ноябре)
Все субиндексы продолжают находиться выше 50, увеличился выпуск, но незначительно снизились новые экспортные заказы, которые показывают конъюнктуру мировой торговли. Обращает внимание снижение темпов в закупочных, так и отпускных цен
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 53.3 vs 52.5
• Новые заказы: 53.4 vs 53.2
• Новые экспортные заказы: 51.2 vs 51.3
• Будущий выпуск: 63.7 vs 64.3
• Занятость: 51.6 vs 51.3
• Закупочные цены: 69.7 vs 71.5
• Отпускные цены: 59.8 vs 61.3
КРИЗИС В КАЗАХСТАНЕ: В АКЦИЯХ СИТУАЦИЯ БОЛЕЕ ДРАМАТИЧНА
Сегодняшние торги в фондовой секции оказались более драматичными, чем в сегменте суверенных валютных обязательств Казахстана.
Довольно серьезные продажи проходят как на локальной бирже KASE, так и в Лондоне на LSE, где торгуются депозитарные расписки казахстанских эмитентов. Причем продажи фиксируются во всех секторах, и особенно чувствительные – в бумагах банковского сектора.
По состоянию на сегодняшний вечер политическая ситуация еще далека от разрешения, и мы бы не рекомендовали “ловить падающие ножи”, хотя, конечно текущие уровни в некоторых бумагах выглядят определенно привлекательно.
ПС. российский рубль уже торгуется на уровнях 76 за доллар
Сегодняшние торги в фондовой секции оказались более драматичными, чем в сегменте суверенных валютных обязательств Казахстана.
Довольно серьезные продажи проходят как на локальной бирже KASE, так и в Лондоне на LSE, где торгуются депозитарные расписки казахстанских эмитентов. Причем продажи фиксируются во всех секторах, и особенно чувствительные – в бумагах банковского сектора.
По состоянию на сегодняшний вечер политическая ситуация еще далека от разрешения, и мы бы не рекомендовали “ловить падающие ножи”, хотя, конечно текущие уровни в некоторых бумагах выглядят определенно привлекательно.
ПС. российский рубль уже торгуется на уровнях 76 за доллар
ПРОТОКОЛЫ ПОСЛЕДНЕГО ЗАСЕДАНИЯ ФЕДРЕЗЕРВА УКАЗЫВАЮТ НА ВЕРОЯТНОСТЬ БОЛЕЕ РЕШИТЕЛЬНЫХ ДЕЙСТВИЙ РЕГУЛЯТОРА, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ РАНЕЕ
Опубликованные накануне “минутки” FOMC итогов заседания 13-14 декабря свидетельствует, что Федрезерв продолжает ужесточать свою риторику, причем итоговый протокол был одобрен ВСЕМИ голосующими управляющими. По сути, он выдержан в довольно резкой тональности, первые нотки которой уже присутствовали в выступлении Дж.Пауэлла еще в конце ноября https://t.me/russianmacro/13132
Итак:
• Первое поднятие ставки планируется в марте, всего ожидается по три подобных действия в 2022 и 2023 году, и два – в 2024м.
• Дальнейшие темпы нормализации ДКП могут ускориться - уверенное восстановление экономики и сохранение высоких темпов инфляции будут этому способствовать
• Сворачивание экстренного стимулирования ускорится в январе и завершится в марте. Будет сокращаться и баланс ФРС
• Новый штамм омикрон не должен оказать существенное влияние на восстановление экономики, некоторые риски замедления темпов, несомненно, существуют, но рост цен видится регулятору более актуальной проблемой
• Рынок труда, один из важнейших индикаторов для Федрезерва, также заметно восстанавливается.
FOMC MINUTES https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20211215.htm
Опубликованные накануне “минутки” FOMC итогов заседания 13-14 декабря свидетельствует, что Федрезерв продолжает ужесточать свою риторику, причем итоговый протокол был одобрен ВСЕМИ голосующими управляющими. По сути, он выдержан в довольно резкой тональности, первые нотки которой уже присутствовали в выступлении Дж.Пауэлла еще в конце ноября https://t.me/russianmacro/13132
Итак:
• Первое поднятие ставки планируется в марте, всего ожидается по три подобных действия в 2022 и 2023 году, и два – в 2024м.
• Дальнейшие темпы нормализации ДКП могут ускориться - уверенное восстановление экономики и сохранение высоких темпов инфляции будут этому способствовать
• Сворачивание экстренного стимулирования ускорится в январе и завершится в марте. Будет сокращаться и баланс ФРС
• Новый штамм омикрон не должен оказать существенное влияние на восстановление экономики, некоторые риски замедления темпов, несомненно, существуют, но рост цен видится регулятору более актуальной проблемой
• Рынок труда, один из важнейших индикаторов для Федрезерва, также заметно восстанавливается.
FOMC MINUTES https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20211215.htm
GLOBAL PMI COMPOSITE: НИЖЕ ПСИХОЛОГИЧЕСКОЙ ОТМЕТКИ ВПЕРВЫЕ С ИЮНЯ 2020 ГОДА ОПУСТИЛАСЬ ГЕРМАНИЯ
Среди отчитавшихся в эти дни стран в большинстве из них сохраняется хорошая конъюнктура, но количество понижательных импульсов в национальных экономиках по отношению к предыдущему месяцу увеличилось почти везде. По сути, среди юрисдикций, где декабрьские показатели превысили ноябрьские цифры следует отметить только Китай (обе версии), и что отрадно – Россию. Ниже уровня в 50 пунктов находятся ЮАР (довольно часто за этот год), а также ведущая экономика Еврозоны – Германия, где довольно существенно просели услуги из-за опасений возможных новых антиковидных ограничений.
Среди отчитавшихся в эти дни стран в большинстве из них сохраняется хорошая конъюнктура, но количество понижательных импульсов в национальных экономиках по отношению к предыдущему месяцу увеличилось почти везде. По сути, среди юрисдикций, где декабрьские показатели превысили ноябрьские цифры следует отметить только Китай (обе версии), и что отрадно – Россию. Ниже уровня в 50 пунктов находятся ЮАР (довольно часто за этот год), а также ведущая экономика Еврозоны – Германия, где довольно существенно просели услуги из-за опасений возможных новых антиковидных ограничений.
ЧИСТЫЕ РЕЗЕРВЫ ТУРЕЦКОГО ЦБ ДРАМАТИЧНО ВАЛЯТСЯ, НАДЕЖДА – НА АРАБСКИЕ ЭМИРАТЫ И АЗЕРБАЙДЖАН
В попытках “стабилизации ситуации на валютном рынке” турецкий регулятор в последнее время проводит чувствительные интервенции. Чистые резервы (с исключением обязательств ЦБ в валюте), согласно последней отчетности, упали с $8.63 до $8.34 млрд, а в целом, с недавних максимумов они потеряли уже порядка $25 млрд.
Сейчас невыплаченные своповые операции ЦБ с местными банками составляют около $50 млрд., и после вычета свопов резервы находятся на отрицательной территории уже долгое время. Сейчас Турция ведет переговоры о предоставлении линий финансирования с банками ОАЭ и Азербайджана, сделка с последним, вполне логично, уже фактически заключена.
В попытках “стабилизации ситуации на валютном рынке” турецкий регулятор в последнее время проводит чувствительные интервенции. Чистые резервы (с исключением обязательств ЦБ в валюте), согласно последней отчетности, упали с $8.63 до $8.34 млрд, а в целом, с недавних максимумов они потеряли уже порядка $25 млрд.
Сейчас невыплаченные своповые операции ЦБ с местными банками составляют около $50 млрд., и после вычета свопов резервы находятся на отрицательной территории уже долгое время. Сейчас Турция ведет переговоры о предоставлении линий финансирования с банками ОАЭ и Азербайджана, сделка с последним, вполне логично, уже фактически заключена.
МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ В КОНЦЕ ГОДА НЕМНОГО СНИЗИЛИСЬ
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в декабре снизился: -0.9% мм / 23.1% гг (в ноябре было 1.3% мм / 27.8% гг). Наибольший вклад в декабрьское снижение внесли зерновые (-0.6% мм / 20.7% гг), растительные масла (-3.3% мм / 36.0% гг), сахар (-3.1% мм / 33.6% гг). Цены на мясо продолжили снижение 5-й месяц подряд (-0.1% мм / 17.4% гг).
Ослабление рубля, наблюдавшееся в ноябре, компенсировали снижение долларовых цен, в итоге рублевый индекс (пересчитанный в рубли по среднему курсу за месяц) даже немного подрос: 0.5% мм / 22.4% гг (в ноябре было 3.0% мм / 20.9% гг).
Отрыв мировых продовольственных цен от цен на продовольствие внутри России (левый нижний график) остается внушительным, и это означает, что ценовое давление со стороны мировых рынков продовольствия, скорее всего, будет сохраняться ещё достаточно долго. В этих условиях заметно снизить ценовое давление извне могло бы укрепление рубля. Но пока мешает геополитика...
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в декабре снизился: -0.9% мм / 23.1% гг (в ноябре было 1.3% мм / 27.8% гг). Наибольший вклад в декабрьское снижение внесли зерновые (-0.6% мм / 20.7% гг), растительные масла (-3.3% мм / 36.0% гг), сахар (-3.1% мм / 33.6% гг). Цены на мясо продолжили снижение 5-й месяц подряд (-0.1% мм / 17.4% гг).
Ослабление рубля, наблюдавшееся в ноябре, компенсировали снижение долларовых цен, в итоге рублевый индекс (пересчитанный в рубли по среднему курсу за месяц) даже немного подрос: 0.5% мм / 22.4% гг (в ноябре было 3.0% мм / 20.9% гг).
Отрыв мировых продовольственных цен от цен на продовольствие внутри России (левый нижний график) остается внушительным, и это означает, что ценовое давление со стороны мировых рынков продовольствия, скорее всего, будет сохраняться ещё достаточно долго. В этих условиях заметно снизить ценовое давление извне могло бы укрепление рубля. Но пока мешает геополитика...
РАЗМЕЩЕНИЯ СВОБОДНЫХ ДЕНЕГ В ФРС - ТРЕНД ПО-ПРЕЖНЕМУ РАСТУЩИЙ, ЛИКВИДНОСТИ В ИЗБЫТКЕ
Тема обратного РЕПО коммерческих банков с ФРС сейчас является довольно значимым индикатором. Ликвидности в системе достаточно, размещенных денег - выше $1.6 триллионов, а перед самым Новым годом был установлен суточный рекорд в $1.9 триллионов. Банки и денежные фонды вынуждены “парковать” ликвидность с moneymarket, в том числе и в Федрезерве, который еще прошлым летом поднял ставки с 0 до 0.05%, чтобы ставки на денежном рынке не ушли в минус. Регулятор уже анонсировал https://t.me/russianmacro/13473 сокращение QE и уменьшение своего баланса, но, судя по всему, реальный понижательный эффект (будет, ли?) на объеме свободных денег в системе начнет сказываться далеко не сразу.
https://fred.stlouisfed.org/series/RRPONTSYD
Тема обратного РЕПО коммерческих банков с ФРС сейчас является довольно значимым индикатором. Ликвидности в системе достаточно, размещенных денег - выше $1.6 триллионов, а перед самым Новым годом был установлен суточный рекорд в $1.9 триллионов. Банки и денежные фонды вынуждены “парковать” ликвидность с moneymarket, в том числе и в Федрезерве, который еще прошлым летом поднял ставки с 0 до 0.05%, чтобы ставки на денежном рынке не ушли в минус. Регулятор уже анонсировал https://t.me/russianmacro/13473 сокращение QE и уменьшение своего баланса, но, судя по всему, реальный понижательный эффект (будет, ли?) на объеме свободных денег в системе начнет сказываться далеко не сразу.
https://fred.stlouisfed.org/series/RRPONTSYD
ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ ДОСТИГЛА ПЯТИ ПРОЦЕНТОВ, В ТО ЖЕ ВРЕМЯ ХОРОШИЕ ТЕМПЫ В ПОТРЕБИТЕЛЬСКОМ СПРОСЕ
Рост цен в EU ускоряется, с 4.9% месяцем ранее он сейчас достиг 5.0% в годовом сопоставлении, рынок ждал меньшего показателя в 4.7%. Базовая инфляция также выросла, составив 2.7% гг, vs 2.6% месяцем ранее. ЕЦБ полагает, что текущая фаза роста цен продлится несколько дольше, чем ожидалось, но в среднесрочном перспективе останется ниже ориентира в 2%. Регулятор полагает, что влияние временных факторов смягчится и затем сойдет на нет.
В то же время, хорошие цифры опубликованы и в розничных продажах – которые выросли до 7.8% гг vs всего 1.7% гг в октябре. Помесячные темпы – вместо ожидавшейся дефляции в -0.5% мм фиксируется рост на 1% мм. Наиболее значительный прирост наблюдается в непродовольственных товарах: 1.4% мм vs 0.6% мм месяцем ранее.
Рост цен в EU ускоряется, с 4.9% месяцем ранее он сейчас достиг 5.0% в годовом сопоставлении, рынок ждал меньшего показателя в 4.7%. Базовая инфляция также выросла, составив 2.7% гг, vs 2.6% месяцем ранее. ЕЦБ полагает, что текущая фаза роста цен продлится несколько дольше, чем ожидалось, но в среднесрочном перспективе останется ниже ориентира в 2%. Регулятор полагает, что влияние временных факторов смягчится и затем сойдет на нет.
В то же время, хорошие цифры опубликованы и в розничных продажах – которые выросли до 7.8% гг vs всего 1.7% гг в октябре. Помесячные темпы – вместо ожидавшейся дефляции в -0.5% мм фиксируется рост на 1% мм. Наиболее значительный прирост наблюдается в непродовольственных товарах: 1.4% мм vs 0.6% мм месяцем ранее.
РОСТ ЦЕН НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ В МИРЕ В 2021г ВДВОЕ ПРЕВЫСИЛ ПРОДОВОЛЬСТВЕННУЮ ИНФЛЯЦИЮ В РОССИИ
Нижняя строчка в таблице показывает, насколько в мире в 2021г выросли цены в рублях на различные группы продовольственных товаров. Наиболее сильный рост отмечается по растительным маслам и сахару – 35% и 33% соответственно. Для сравнения, у нас подсолнечное масло подорожало на 9%, а сахар – на 12%. Наиболее слабый рост цен в мире наблюдался по мясо-молочным продуктам – около 17%. В России рост цен на мясо был сопоставим с мировой динамикой, а по молочным продуктам – чуть слабее.
В целом продовольствие в мире подорожало на 22.4%. В РФ - на 10.6%.
Более слабый рост цен на продовольствие внутри страны по сравнению с мировым – это отчасти результат сдерживания цен (демпферный механизм по зерновым), но отчасти – неполный перенос мировых цен во внутренние. Если мировые цены не снизятся, то сближение внутренних цен с мировыми может продолжиться за счет удорожания продовольствия внутри страны
Нижняя строчка в таблице показывает, насколько в мире в 2021г выросли цены в рублях на различные группы продовольственных товаров. Наиболее сильный рост отмечается по растительным маслам и сахару – 35% и 33% соответственно. Для сравнения, у нас подсолнечное масло подорожало на 9%, а сахар – на 12%. Наиболее слабый рост цен в мире наблюдался по мясо-молочным продуктам – около 17%. В России рост цен на мясо был сопоставим с мировой динамикой, а по молочным продуктам – чуть слабее.
В целом продовольствие в мире подорожало на 22.4%. В РФ - на 10.6%.
Более слабый рост цен на продовольствие внутри страны по сравнению с мировым – это отчасти результат сдерживания цен (демпферный механизм по зерновым), но отчасти – неполный перенос мировых цен во внутренние. Если мировые цены не снизятся, то сближение внутренних цен с мировыми может продолжиться за счет удорожания продовольствия внутри страны
РЫНОК ТРУДА В США: ВНОВЬ ПРОВАЛЬНЫЕ ЦИФРЫ ПО ЗАНЯТОСТИ, СМЫСЛА ОТ СТИМУЛОВ ПРАКТИЧЕСКИ НИКАКИХ
Статистика по рынку труда США за декабрь после плохих цифр за предыдущий месяц показала еще более существенное ухудшение конъюнктуры рынка труда, это минимальные показатели за весь 2021 год:
• Всего 199К новых рабочих мест (ожидалось 400К) vs 249К в ноябре
• Частный сектор: рост всего на 211К vs 235К
• Норма безработицы снизилась с 4.2 до 3.9% (ожидалось 4.1%)
• Рост зарплат: 0.6% мм / 4.7% гг (ожидалось 0.4% мм и 4.2% гг)
Безработица – уже ниже 4%, но ситуация с наймом достаточно проблемная: в декабре вышли самые слабые цифры за весь прошлый год. Темпы роста зарплат сохраняются высокими (хотя - ниже инфляции), а количество вакансий в США https://t.me/russianmacro/13470 вблизи максимумов. Тенденции официального рынка труда сохраняются: welfare по-прежнему достаточно комфортен.
Статистика по рынку труда США за декабрь после плохих цифр за предыдущий месяц показала еще более существенное ухудшение конъюнктуры рынка труда, это минимальные показатели за весь 2021 год:
• Всего 199К новых рабочих мест (ожидалось 400К) vs 249К в ноябре
• Частный сектор: рост всего на 211К vs 235К
• Норма безработицы снизилась с 4.2 до 3.9% (ожидалось 4.1%)
• Рост зарплат: 0.6% мм / 4.7% гг (ожидалось 0.4% мм и 4.2% гг)
Безработица – уже ниже 4%, но ситуация с наймом достаточно проблемная: в декабре вышли самые слабые цифры за весь прошлый год. Темпы роста зарплат сохраняются высокими (хотя - ниже инфляции), а количество вакансий в США https://t.me/russianmacro/13470 вблизи максимумов. Тенденции официального рынка труда сохраняются: welfare по-прежнему достаточно комфортен.
МОДЕЛЬ ПОКАЗЫВАЕТ РЕЗКОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ В 1-М КВ И ДАЛЕЕ ЗАЛИПАНИЕ НА 7%
Предварительно инфляция в декабре (8.39% гг) оказалась выше, чем показывала наша модель (8.1%). Эти данные могут быть уточнены.
В 1-м кв модель, по-прежнему, показывает заметное замедление инфляции, но потом прогнозная траектория залипает на 7% гг. Снижение препятствуют высокие инфляционные ожидания и ускорившийся рост М2 из-за усиливающегося кредитного бума и, по-видимому, возросших бюджетных расходов.
Какой может быть инфляция в 2022г?
В модели значимую роль играют мировые цены на сырьё и продовольствие (но не определяющую – более важна динамика М2 и ИО). Если цены на еду мире стабилизируются, как и курс рубля, то к концу года инфляция будет 5.3-5.5% (М2 мы закладываем на уровне 11% и предполагаем умеренное снижение ИО). Достижение цели ЦБ – это, во многом, удача. Чтобы получить хотя бы 4.5% на конец года, цены на сахар, зерно, нефть в 1П2022 должны снизиться на 20%. Это возможно, если ФРС ускорит нормализацию ДКП
Предварительно инфляция в декабре (8.39% гг) оказалась выше, чем показывала наша модель (8.1%). Эти данные могут быть уточнены.
В 1-м кв модель, по-прежнему, показывает заметное замедление инфляции, но потом прогнозная траектория залипает на 7% гг. Снижение препятствуют высокие инфляционные ожидания и ускорившийся рост М2 из-за усиливающегося кредитного бума и, по-видимому, возросших бюджетных расходов.
Какой может быть инфляция в 2022г?
В модели значимую роль играют мировые цены на сырьё и продовольствие (но не определяющую – более важна динамика М2 и ИО). Если цены на еду мире стабилизируются, как и курс рубля, то к концу года инфляция будет 5.3-5.5% (М2 мы закладываем на уровне 11% и предполагаем умеренное снижение ИО). Достижение цели ЦБ – это, во многом, удача. Чтобы получить хотя бы 4.5% на конец года, цены на сахар, зерно, нефть в 1П2022 должны снизиться на 20%. Это возможно, если ФРС ускорит нормализацию ДКП
МОСКВА - КОВИД ВОЗВРАЩАЕТСЯ?
На этой неделе в Москве впервые с начала декабря фиксируется заметный рост числа заболевших и госпитализированных. На графике - коэффициент распространения (заболевшие за последние 4 дня к заболевшим за предыдущие 4 дня). Значение этого коэффициента сегодня - третье за всю историю. Подобные значения коэффициента распространения до сих пор ВСЕГДА ОЗНАЧАЛИ НАЧАЛО НОВОЙ ВОЛНЫ КОВИДА.
Пока сложно сказать, что это значит. Более подробную статистику по ковиду в Москве и регионах с комментариями дадим завтра.
На этой неделе в Москве впервые с начала декабря фиксируется заметный рост числа заболевших и госпитализированных. На графике - коэффициент распространения (заболевшие за последние 4 дня к заболевшим за предыдущие 4 дня). Значение этого коэффициента сегодня - третье за всю историю. Подобные значения коэффициента распространения до сих пор ВСЕГДА ОЗНАЧАЛИ НАЧАЛО НОВОЙ ВОЛНЫ КОВИДА.
Пока сложно сказать, что это значит. Более подробную статистику по ковиду в Москве и регионах с комментариями дадим завтра.
ВНУТРЕННИЙ СПРОС ОСТАЕТСЯ ГЛАВНЫМ ДРАЙВЕРОМ РОСТА ЭКОНОМИКИ
Росстат перед НГ опубликовал данные по ВВП со стороны спроса. в ТАБЛИЦЕ Динамика основных спросовых компонент. Все показатели в реальном выражении (в ценах 2016г).
О чём говорят эти цифры? Прежде всего, о том, что внутренний спрос остается главным драйвером роста экономики. Конечный внутренний спрос растет намного быстрее, чем ВВП. Быстрее растёт и потребительский спрос (домохозяйства: +10.3% гг), и инвестиционный (ВНОК: +7.7% гг).
Динамика экспорта впервые с начала ковид-кризиса вышла в положительную область. Но рост импорта сильно опережает рост экспорта, поэтому чистый внешний спрос (экспорт минус импорт) продолжает вносить отрицательный вклад в динамику ВВП. Столь сильный рост импорта при относительно слабом рубле – это немного удивительно. Объяснение, по-видимому, лежит в области сохраняющихся стимулов со стороны ДКП и бюджета. В 2022г ситуация может начать меняться. Но мы не уверены, что драйверы роста сменятся с внутренних на внешние
Росстат перед НГ опубликовал данные по ВВП со стороны спроса. в ТАБЛИЦЕ Динамика основных спросовых компонент. Все показатели в реальном выражении (в ценах 2016г).
О чём говорят эти цифры? Прежде всего, о том, что внутренний спрос остается главным драйвером роста экономики. Конечный внутренний спрос растет намного быстрее, чем ВВП. Быстрее растёт и потребительский спрос (домохозяйства: +10.3% гг), и инвестиционный (ВНОК: +7.7% гг).
Динамика экспорта впервые с начала ковид-кризиса вышла в положительную область. Но рост импорта сильно опережает рост экспорта, поэтому чистый внешний спрос (экспорт минус импорт) продолжает вносить отрицательный вклад в динамику ВВП. Столь сильный рост импорта при относительно слабом рубле – это немного удивительно. Объяснение, по-видимому, лежит в области сохраняющихся стимулов со стороны ДКП и бюджета. В 2022г ситуация может начать меняться. Но мы не уверены, что драйверы роста сменятся с внутренних на внешние