🔴 - очередные проблемы американских банков, а также опасения бОльших рисков глобальной рецессии (один из признаков этого - заметное охлаждение рынка труда в США, об этом - далее) вернули пессимизм на рынки. Из-за опасений падения спроса рухнула и нефть, дополняют этот тезис и ужасные PMI MfG в Европе. Акции региональных кредиторов США PacWest Bancorp и Western Alliance Bancorp упали на 15%. Это произошло всего через день после того, как JPMorgan приобрел First Republic Bank, что казалось, укрепило доверие к сектору. Индекс страха VIX подскочил более, чем на 10%. Индекс Мосбиржи после многих уверенных сессий потерял более 2%: в минусе экспортеры, плюс торговался первый день без дивидендов Новатэк (-4.5%). Лучше рынка - Сбер, в котором скоро закрывается реестр на получение дивидендов
РЫНОК ТРУДА В США: ОБВАЛ В ВАКАНСИЯХ СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ ОБ ОХЛАЖДЕНИИ РЫНКА ТРУДА
Число открытых вакансий в США заметно снизилось в марте на -384К до 9.590 млн vs 9.974 млн месяцем ранее. Цифры вышли вразрез с оценками рынка, который ждал снижения всего до 9.775 млн.
Именно эти данные стали вчера одной из причин распродаж на WallStreet. Очевидно, что рынок труда уже чувствует себя не столь уверенно, теперь рынки будут с еще бОльшим интересом смотреть пятничные N-F Payrolls (ждут 180К vs 236К ранее). Занятость – это основная часть экономики США, и ее чахлое состояние приблизит рецессию.
Впрочем, в этом есть и позитивный момент: инфляция тогда пойдет вниз, и ФЕД может в дальнейшем отказаться от повышений ставки (сегодня +25 бп)
Число открытых вакансий в США заметно снизилось в марте на -384К до 9.590 млн vs 9.974 млн месяцем ранее. Цифры вышли вразрез с оценками рынка, который ждал снижения всего до 9.775 млн.
Именно эти данные стали вчера одной из причин распродаж на WallStreet. Очевидно, что рынок труда уже чувствует себя не столь уверенно, теперь рынки будут с еще бОльшим интересом смотреть пятничные N-F Payrolls (ждут 180К vs 236К ранее). Занятость – это основная часть экономики США, и ее чахлое состояние приблизит рецессию.
Впрочем, в этом есть и позитивный момент: инфляция тогда пойдет вниз, и ФЕД может в дальнейшем отказаться от повышений ставки (сегодня +25 бп)
РЕАЛЬНЫЕ РАСХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ В АПРЕЛЕ МОГЛИ ВЫРАСТИ НА 7-8% гг
По данным Сбериндекса, потребительские расходы в номинальном выражении на все товары и услуги за неделю с 24 по 30 апреля выросли на 15.4% гг VS 10.3% и 14.2% за предыдущие две недели.
Сравнение с прошлым годом не очень показательно, т.к. в это время в 2022г потребительский спрос отвесно пикировал вниз, достигнув дна в мае. Поэтому мы на графиках приводим сравнение с 2021г. Динамика этого индекса показывает, что потребительский спрос за последние три недели несколько ослаб по сравнению с мартом.
Данные Росстата за март выходят сегодня. Мы ожидаем РЕАЛЬНЫЙ потребительский спрос в марте (розница+услуги+общепит) на уровне -2.0% гг. В апреле этот показатель, однозначно был в плюсе «год к году», наша оценка: +(7-8)% гг. По итогам года мы ожидаем рост этого показателя на 3-5%.
По данным Сбериндекса, потребительские расходы в номинальном выражении на все товары и услуги за неделю с 24 по 30 апреля выросли на 15.4% гг VS 10.3% и 14.2% за предыдущие две недели.
Сравнение с прошлым годом не очень показательно, т.к. в это время в 2022г потребительский спрос отвесно пикировал вниз, достигнув дна в мае. Поэтому мы на графиках приводим сравнение с 2021г. Динамика этого индекса показывает, что потребительский спрос за последние три недели несколько ослаб по сравнению с мартом.
Данные Росстата за март выходят сегодня. Мы ожидаем РЕАЛЬНЫЙ потребительский спрос в марте (розница+услуги+общепит) на уровне -2.0% гг. В апреле этот показатель, однозначно был в плюсе «год к году», наша оценка: +(7-8)% гг. По итогам года мы ожидаем рост этого показателя на 3-5%.
МИНФИН ВЗЯЛСЯ ЗА ДЛИННЫЙ КОНЕЦ
В апреле Минфин разместил бумаги на 227 млрд рублей по номиналу, сумев привлечь 218 млрд. По итогам 4-х месяцев объём размещения составил 965 млрд по номиналу, объём привлечения – 858 млрд.
Смекнув, что такими темпами дефицит бюджета не закрыть (за 4 мес дефицит федерального бюджета составит, по нашим оценкам, не менее 3.5 трлн, а по итогам года: 5-6 трлн), Минфин с мая меняет стратегию, переключаясь с ОФЗ-ПД (с фикс купоном) на флоаттеры (аукционы пройдут сегодня).
Это решение преследует ещё и цель – снизить доходности в длинном конце кривой. Рынок в конце прошлой недели воспринял эти новости позитивно (длинный конец сейчас: 10.6-10.8%). Будет весьма любопытно посмотреть, так ли сильно влияют продажи Минфина на длинный конец, или высокие ставки – это всё-таки результат повышенных рисков (неопределенности) в экономике.
В апреле Минфин разместил бумаги на 227 млрд рублей по номиналу, сумев привлечь 218 млрд. По итогам 4-х месяцев объём размещения составил 965 млрд по номиналу, объём привлечения – 858 млрд.
Смекнув, что такими темпами дефицит бюджета не закрыть (за 4 мес дефицит федерального бюджета составит, по нашим оценкам, не менее 3.5 трлн, а по итогам года: 5-6 трлн), Минфин с мая меняет стратегию, переключаясь с ОФЗ-ПД (с фикс купоном) на флоаттеры (аукционы пройдут сегодня).
Это решение преследует ещё и цель – снизить доходности в длинном конце кривой. Рынок в конце прошлой недели воспринял эти новости позитивно (длинный конец сейчас: 10.6-10.8%). Будет весьма любопытно посмотреть, так ли сильно влияют продажи Минфина на длинный конец, или высокие ставки – это всё-таки результат повышенных рисков (неопределенности) в экономике.
ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ПОМЕСЯЧНЫЙ РОСТ НЕСКОЛЬКО УВЕЛИЧИЛСЯ, ЛИРА В ЭТИ НЕДЕЛИ - В ТРАНСЕ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 2.39% мм и 49.68% гг vs 2.29% мм и 50.51% гг в марте. Прогноз : 2.85% мм и 51.33% гг
Рост цен производителей: 0.81% мм и 52.11% гг vs 0.44% мм и 62.45% гг месяцем ранее.
Годовые темпы остаются одними из самых высоких в мире, хоть и продолжают снижаться из-за высокой базы. Помесячный CPI как и PPI вырос по сравнению и мартом. Отметим, что курс турецкой лиры сейчас находится на исторических максимумах вблизи 19.50 USDTRY
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 2.39% мм и 49.68% гг vs 2.29% мм и 50.51% гг в марте. Прогноз : 2.85% мм и 51.33% гг
Рост цен производителей: 0.81% мм и 52.11% гг vs 0.44% мм и 62.45% гг месяцем ранее.
Годовые темпы остаются одними из самых высоких в мире, хоть и продолжают снижаться из-за высокой базы. Помесячный CPI как и PPI вырос по сравнению и мартом. Отметим, что курс турецкой лиры сейчас находится на исторических максимумах вблизи 19.50 USDTRY
ЛЕСООБРАБОТКА В РФ: ОЖИВЛЕНИЕ ВСЁ БОЛЕЕ ЯВНОЕ
Лесообработка – одна из наиболее пострадавших от санкций. Глубокий спад здесь продолжался до января включительно. Однако уже в феврале наблюдалось улучшение динамики, а в марте оживление усилилось. Мы затрудняемся сказать, что могло стать главным драйвером роста – внутренний спрос или внешний. Полагаем, что и то, и другое. В прошлом году, когда лесников отрубили от европейских рынков, они пытались переориентироваться на восток. Но это оказалось невыгодно из-за большого логистического плеча и сильного рубля. Сейчас рубль сильно ослаб, поэтому поставки в Азии могли стать прибыльными.
Лесообработка – одна из наиболее пострадавших от санкций. Глубокий спад здесь продолжался до января включительно. Однако уже в феврале наблюдалось улучшение динамики, а в марте оживление усилилось. Мы затрудняемся сказать, что могло стать главным драйвером роста – внутренний спрос или внешний. Полагаем, что и то, и другое. В прошлом году, когда лесников отрубили от европейских рынков, они пытались переориентироваться на восток. Но это оказалось невыгодно из-за большого логистического плеча и сильного рубля. Сейчас рубль сильно ослаб, поэтому поставки в Азии могли стать прибыльными.
ЧЕРНАЯ МЕТАЛЛУРГИЯ: ВОЗВРАЩЕНИЕ К ДОКРИЗИСНЫМ УРОВНЯМ
Ещё одна отрасль, выигравшая от падения рубля, - черная металлургия. Здесь в марте продолжился рост, в результате чего и производство проката, и выплавка чугуна практически вернулись на докризисные значения.
По данным Росстата в марте в РФ было выплавлено чугуна: 4.7 млн тонн (0.6% гг) vs 4.2 млн (-0.1% гг) месяцем ранее. За 1К23 выпуск составил 13.4 млн (-0.6% гг). Среднесуточная выплавка чугуна в марте осталась на уровне февраля – 151 тыс тонн, что фактически соответствует докризисным максимумам.
Динамика производства стального проката выглядит в марте: 5.7 млн тонн (3.3% гг) vs 4.9 млн (-5.8% гг) месяцем ранее. За 1К23 выпуск составил 15.7 млн (-3.5% гг). Среднесуточное производство проката подскочило до 182 тыс тонн – это максимум с февраля 2022г.
В целом цифры Росстата согласуются с данными WSA, которые также показывали улучшение в динамике выпуска российских сталеваров в марте
Ещё одна отрасль, выигравшая от падения рубля, - черная металлургия. Здесь в марте продолжился рост, в результате чего и производство проката, и выплавка чугуна практически вернулись на докризисные значения.
По данным Росстата в марте в РФ было выплавлено чугуна: 4.7 млн тонн (0.6% гг) vs 4.2 млн (-0.1% гг) месяцем ранее. За 1К23 выпуск составил 13.4 млн (-0.6% гг). Среднесуточная выплавка чугуна в марте осталась на уровне февраля – 151 тыс тонн, что фактически соответствует докризисным максимумам.
Динамика производства стального проката выглядит в марте: 5.7 млн тонн (3.3% гг) vs 4.9 млн (-5.8% гг) месяцем ранее. За 1К23 выпуск составил 15.7 млн (-3.5% гг). Среднесуточное производство проката подскочило до 182 тыс тонн – это максимум с февраля 2022г.
В целом цифры Росстата согласуются с данными WSA, которые также показывали улучшение в динамике выпуска российских сталеваров в марте
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ФЛОУТЕРЫ ВЕРНУЛИСЬ – ДНЕВНОЙ ПЛАН ПЕРЕВЫПОЛНЕН!
Сегодня Минфин предложил один классический выпуск: 26240 (погашение 07.2036) и первый, начиная с декабря 2022 года, новый флоутер 29024 (04.2035)
• В выпуске 26240 спрос составил 36.64 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 23.29 млрд, цена средневзвес – 75.05 (вчерашнее закрытие: 75.2), под средневзвешенную доходность в 10.81%
• Во флоутере 29024 – при спросе рынка в 260.74 млрд, размещено 75.5 млрд. рублей, цена средневзвес: 96.57
Очевидно поняв, что без флоутеров план по заимствованиям пробуксовывает, Минфин предложил сегодня новую бумагу 29024. Цель, в итоге достигнута – за сегодня размещено 98.8 млрд. по номиналу, что - более, чем достаточный сайз для одного дня!
Сегодня Минфин предложил один классический выпуск: 26240 (погашение 07.2036) и первый, начиная с декабря 2022 года, новый флоутер 29024 (04.2035)
• В выпуске 26240 спрос составил 36.64 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 23.29 млрд, цена средневзвес – 75.05 (вчерашнее закрытие: 75.2), под средневзвешенную доходность в 10.81%
• Во флоутере 29024 – при спросе рынка в 260.74 млрд, размещено 75.5 млрд. рублей, цена средневзвес: 96.57
Очевидно поняв, что без флоутеров план по заимствованиям пробуксовывает, Минфин предложил сегодня новую бумагу 29024. Цель, в итоге достигнута – за сегодня размещено 98.8 млрд. по номиналу, что - более, чем достаточный сайз для одного дня!
ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ (пресс-конференция FOMC, ставка поднята на +25 бп до 5.00 - 5.25%)
• Мы не рассматривали паузу в этот раз, мы можем принять решение о паузе в июне
• ФРС уже не говорит, что рассматривает дальнейшее ужесточение политики
• Но, нельзя с уверенностью сказать, что мы уже достигли ограничительного уровня
• ДКП будет корректироваться, если возникнут дополнительные риски
• Если инфляция будет оставаться высокой, регулятор будет сохранять высокий уровень ставки. Инфляционное давление - высокое
• Наш текущий прогноз не поддерживает снижение ставок
• Более жесткие условия кредитования, конечно-же, окажут давление на экономическую активность, рынок труда, и рост потребительских цен
• Вероятность, что мы сумеем избежать рецессии выше, чем ее наличия в ближайшем будущем
• Банковская система США надежна и устойчива, но мы не хотим, чтобы большие банки поглощали маленькие
• Проблема госдолга не имела значения на наше сегодняшнее решение, это – риск для перспективы. Но потолок долга надо поднять своевременно
• Мы не рассматривали паузу в этот раз, мы можем принять решение о паузе в июне
• ФРС уже не говорит, что рассматривает дальнейшее ужесточение политики
• Но, нельзя с уверенностью сказать, что мы уже достигли ограничительного уровня
• ДКП будет корректироваться, если возникнут дополнительные риски
• Если инфляция будет оставаться высокой, регулятор будет сохранять высокий уровень ставки. Инфляционное давление - высокое
• Наш текущий прогноз не поддерживает снижение ставок
• Более жесткие условия кредитования, конечно-же, окажут давление на экономическую активность, рынок труда, и рост потребительских цен
• Вероятность, что мы сумеем избежать рецессии выше, чем ее наличия в ближайшем будущем
• Банковская система США надежна и устойчива, но мы не хотим, чтобы большие банки поглощали маленькие
• Проблема госдолга не имела значения на наше сегодняшнее решение, это – риск для перспективы. Но потолок долга надо поднять своевременно
РОЗНИЧНАЯ ТОРГОВЛЯ: РЕАЛЬНЫЙ ОБОРОТ В 1-М КВ БЫЛ НА 7.3% НИЖЕ ДОКРИЗИСНОГО УРОВНЯ
Статистика за март:
• В номинальном выражении: -2.9% vs 1.0% гг в феврале; за 1К23: 0.3% гг
• В реальном выражении: -5.1% vs -9.0% гг; за 1К23: -7.3% vs -9.6% гг в 4К22
• Продовольственная розница (в реальном): -3.0% vs -3.5% гг; за 1К23: -3.3% vs -3.9% гг в 4К22
• Непродовольственная розница (в реальном): -7.0% vs -13.6% гг; за 1К23: -10.6% vs -14.5% гг в 4К22
Росстат повысил оценку по рознице за 2022г с -6.7 до -6.5%. В 1К23 показатели «год к году» остаются в глубоком минусе. За скользящий год (последние 12 мес) падение составило -9.0% в сравнении с предыдущими 12 мес; в реальном выражении оборот в рознице опустился ниже уровня 2011г (левый граф).
Но надо отметить, что в 1-м кв ситуация выглядела лучше по сравнению с 4-м кв. Сезонно-сглаженный индекс двигался вверх все 3 месяца и, по-видимому, продолжил рост в апреле. Из-за провальной базы прошлого года в апреле ждём реальный рост: 7-7.5% гг.
Статистика за март:
• В номинальном выражении: -2.9% vs 1.0% гг в феврале; за 1К23: 0.3% гг
• В реальном выражении: -5.1% vs -9.0% гг; за 1К23: -7.3% vs -9.6% гг в 4К22
• Продовольственная розница (в реальном): -3.0% vs -3.5% гг; за 1К23: -3.3% vs -3.9% гг в 4К22
• Непродовольственная розница (в реальном): -7.0% vs -13.6% гг; за 1К23: -10.6% vs -14.5% гг в 4К22
Росстат повысил оценку по рознице за 2022г с -6.7 до -6.5%. В 1К23 показатели «год к году» остаются в глубоком минусе. За скользящий год (последние 12 мес) падение составило -9.0% в сравнении с предыдущими 12 мес; в реальном выражении оборот в рознице опустился ниже уровня 2011г (левый граф).
Но надо отметить, что в 1-м кв ситуация выглядела лучше по сравнению с 4-м кв. Сезонно-сглаженный индекс двигался вверх все 3 месяца и, по-видимому, продолжил рост в апреле. Из-за провальной базы прошлого года в апреле ждём реальный рост: 7-7.5% гг.
ЦБ БРАЗИЛИИ СОХРАНИЛ СТАВКУ НА УРОВНЕ 13.75% ГОДОВЫХ, ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ОСТАЮТСЯ НЕЗАЯКОРЕННЫМИ
Банк Бразилии в очередной раз оставил ключевую ставку без изменений на уровне 13.75% годовых Потребительские цены продолжают снижаться (4.65% vs 5.6% месяцем ранее), а их пик был зафиксирован в мае прошлого года: 12.3%.
Комитет по ставке Copom отмечает , что таргет по инфляции остается прежним (3.75%), и он может быть достигнут в начале следующего года. Прогноз регулятора по CPI был сохранен: 5.8% в 2023 и 3.6% в 2024 году. В то же время, отмечается, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными, и это в моменте является препятствием для снижения ставки.
Банк Бразилии в очередной раз оставил ключевую ставку без изменений на уровне 13.75% годовых Потребительские цены продолжают снижаться (4.65% vs 5.6% месяцем ранее), а их пик был зафиксирован в мае прошлого года: 12.3%.
Комитет по ставке Copom отмечает , что таргет по инфляции остается прежним (3.75%), и он может быть достигнут в начале следующего года. Прогноз регулятора по CPI был сохранен: 5.8% в 2023 и 3.6% в 2024 году. В то же время, отмечается, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными, и это в моменте является препятствием для снижения ставки.
🟢🔴 - ставка ФРС поднята на +25 бп, но сигнал уже мягкий - в июне будет пауза. Пауэлл уверен в устойчивости банковской системы США, но вот накануне заокеанские индексы снизились на проблемах очередного банка, на сей раз - калифорнийского PacWest Bancorp, котировки которого после основной сессии рухнули на 60%. Очень уверенно торговался накануне криптосегмент, но по-прежнему очень слабо чувствует себя нефть. Российский рынок на геополитических факторах и низкой нефти потерял почти 2%
PMI РОССИЯ: КОМФОРТНЫЕ ВЫСОКИЕ УРОВНИ СОХРАНЯЮТСЯ
По итогам апреля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 55.1 vs 56.8 пунктов. Услуги: 55.9 vs 58.1 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 52.6 vs 53.2
Как отмечает S&P "… Несмотря на небольшое снижение, последние данные свидетельствовали о сильном росте деловой активности, как у производителей, так и у поставщиков услуг. Новые заказы продолжали расти устойчивыми темпами в течение апреля. Также производители незначительно увеличили общий объем новых экспортных заказов. Темпы создания рабочих мест в частном секторе - на максимуме с мая 2011 года...."
По итогам апреля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 55.1 vs 56.8 пунктов. Услуги: 55.9 vs 58.1 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 52.6 vs 53.2
Как отмечает S&P "… Несмотря на небольшое снижение, последние данные свидетельствовали о сильном росте деловой активности, как у производителей, так и у поставщиков услуг. Новые заказы продолжали расти устойчивыми темпами в течение апреля. Также производители незначительно увеличили общий объем новых экспортных заказов. Темпы создания рабочих мест в частном секторе - на максимуме с мая 2011 года...."
ОБЩЕПИТ: УВЕРЕННЫЙ ПОДЪЁМ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Статистика за март:
• В номинальном выражении: 24.3% vs 20.4% гг в феврале; за 1К23: 23.1% гг
• В реальном выражении: 14.9% vs 6.6% гг; за 1К23: 10.7% гг
Росстат кардинально пересмотрел данные по общепиту за 2022г. Как выяснилось, реальный рост в прошлом году составил 7.6% вместо ранее сообщавшихся 4.7%. Бурный рост без признаков замедления мы видим и в этом году.
Откуда такой бум в общепите, не совсем понятно. Версий много. Одной из наиболее убедительных выглядит провал во внешнем туризме, активно замещаемый внутренним.
Статистика за март:
• В номинальном выражении: 24.3% vs 20.4% гг в феврале; за 1К23: 23.1% гг
• В реальном выражении: 14.9% vs 6.6% гг; за 1К23: 10.7% гг
Росстат кардинально пересмотрел данные по общепиту за 2022г. Как выяснилось, реальный рост в прошлом году составил 7.6% вместо ранее сообщавшихся 4.7%. Бурный рост без признаков замедления мы видим и в этом году.
Откуда такой бум в общепите, не совсем понятно. Версий много. Одной из наиболее убедительных выглядит провал во внешнем туризме, активно замещаемый внутренним.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В МАРТЕ: ДИНАМИКА ЛУЧШЕ ПРОГНОЗОВ
Индекс потребительских расходов мы рассчитываем, как сумму оборота розницы, платных услуг и общепита. Дефлируя этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения
Потребительские расходы в реальном выражении в марте: -1.7% гг VS -5.4% гг в феврале. Это чуть лучше, чем мы оценивали, по данным Сбериндекса (-2.0% гг). За 1К23 спад составил -3.9% гг. Из-за пересмотра вверх данных по рознице и общепиту провал реальных потребительских расходов в 2022г составил -3.8% (ранее мы оценивали: -4.1%). В апреле, судя по Сбериндексу, рост расходов мог составить 7-8% гг. Резкий выход в плюс – это не только эффект базы, но и быстрый рост на протяжении 1-го кв (правый граф), продолжившийся, по-видимому, и в апреле.
Столь быстрое восстановление потребительского спроса, как его рисует Росстат, слабо согласуется с подавленной инфляционной картиной, как в продовольственной, так и в непродовольственной рознице.
Индекс потребительских расходов мы рассчитываем, как сумму оборота розницы, платных услуг и общепита. Дефлируя этот индекс на ИПЦ и получаем Индекс реальных расходов населения
Потребительские расходы в реальном выражении в марте: -1.7% гг VS -5.4% гг в феврале. Это чуть лучше, чем мы оценивали, по данным Сбериндекса (-2.0% гг). За 1К23 спад составил -3.9% гг. Из-за пересмотра вверх данных по рознице и общепиту провал реальных потребительских расходов в 2022г составил -3.8% (ранее мы оценивали: -4.1%). В апреле, судя по Сбериндексу, рост расходов мог составить 7-8% гг. Резкий выход в плюс – это не только эффект базы, но и быстрый рост на протяжении 1-го кв (правый граф), продолжившийся, по-видимому, и в апреле.
Столь быстрое восстановление потребительского спроса, как его рисует Росстат, слабо согласуется с подавленной инфляционной картиной, как в продовольственной, так и в непродовольственной рознице.
РЕЦЕССИЯ ИЛИ НЕ РЕЦЕССИЯ В США: ВОЗМОЖНО, ПАУЭЛЛ И ПРАВ
Месяц назад мы указывали на явное расхождение индексов от ISM и Mаrkit по США. Тогда более репрезентативный ISM (Индексы от Institute of Supply managers рассчитываются с 30-х гг и неоднократно подтвердили свои предиктивные свойства) бодро шагал вниз, и разговоры о вероятности рецессии усиливались.
Но по итогам апреля ситуация несколько выправилась – индексы от Markit так и продолжили рост, но теперь вверх развернулся и ISM. Возможно, глава ФРС Пауэлл и недалек от истины, заявив вчера на пресс-конференции FOMC, что “… вероятность, что мы сумеем избежать рецессии выше, чем ее наличия в ближайшем будущем…”
О предиктивных свойствах ISM mfg
Месяц назад мы указывали на явное расхождение индексов от ISM и Mаrkit по США. Тогда более репрезентативный ISM (Индексы от Institute of Supply managers рассчитываются с 30-х гг и неоднократно подтвердили свои предиктивные свойства) бодро шагал вниз, и разговоры о вероятности рецессии усиливались.
Но по итогам апреля ситуация несколько выправилась – индексы от Markit так и продолжили рост, но теперь вверх развернулся и ISM. Возможно, глава ФРС Пауэлл и недалек от истины, заявив вчера на пресс-конференции FOMC, что “… вероятность, что мы сумеем избежать рецессии выше, чем ее наличия в ближайшем будущем…”
О предиктивных свойствах ISM mfg
ГРУЗООБОРОТ ТРАНСПОРТА: НЕОЖИДАННОЕ СНИЖЕНИЕ ТЕМПОВ В ЖЕЛЕЗНОЙ ДОРОГЕ, А ТАКЖЕ УХУДШЕНИЕ В ТРУБЕ
В марте динамика объемов грузооборота транспорта снизилась: -3.6% гг vs -0.4% гг и -2.1% гг двумя месяцами ранее. 1кв23: -2.1% гг.
• Трубопроводный транспорт: -8.5% гг vs -6.6% гг в феврале
• Железная дорога: 0.8% гг (5.6% гг)
• Автомобильный транспорт: 6.2% гг (9.8% гг)
• Внутренний водный: -41.1% гг (-18.1% гг)
Восстановление общей динамики в марте приостановилось, и это в большей степени – из-за ухудшения динамики в железнодорожных перевозках. Ухудшились темпы и в ключевой позиции – трубопроводном транспорте
В марте динамика объемов грузооборота транспорта снизилась: -3.6% гг vs -0.4% гг и -2.1% гг двумя месяцами ранее. 1кв23: -2.1% гг.
• Трубопроводный транспорт: -8.5% гг vs -6.6% гг в феврале
• Железная дорога: 0.8% гг (5.6% гг)
• Автомобильный транспорт: 6.2% гг (9.8% гг)
• Внутренний водный: -41.1% гг (-18.1% гг)
Восстановление общей динамики в марте приостановилось, и это в большей степени – из-за ухудшения динамики в железнодорожных перевозках. Ухудшились темпы и в ключевой позиции – трубопроводном транспорте
ЕЦБ ПОДНЯЛ УЧЕТНУЮ СТАВКУ НА +25 БП ДО 3.75%, И НЕ СОБИРАЕТСЯ ДЕЛАТЬ ПАУЗУ
Европейский регулятор, как и ожидалось, увеличил ключевую ставку на +25 бп до отметки 3.75% годовых. Годовая инфляция в апреле незначительно ускорилась с 6.9% гг до 7.0% гг (HICP)
Портфель APP сокращается плановыми темпами, нет реинвестиций основных платежей по ценным бумагам с наступающим сроком погашения. Снижение составит в среднем €15 млрд в месяц до конца июня 2023 года. Совет управляющих рассчитывает прекратить реинвестирование в рамках APP с июля 2023 года. Реинвестирование в рамках PEPP продолжится до конца 2024 года
ДАЛЕЕ: Пресс-конференция К.Лагард (15-45)
Европейский регулятор, как и ожидалось, увеличил ключевую ставку на +25 бп до отметки 3.75% годовых. Годовая инфляция в апреле незначительно ускорилась с 6.9% гг до 7.0% гг (HICP)
Портфель APP сокращается плановыми темпами, нет реинвестиций основных платежей по ценным бумагам с наступающим сроком погашения. Снижение составит в среднем €15 млрд в месяц до конца июня 2023 года. Совет управляющих рассчитывает прекратить реинвестирование в рамках APP с июля 2023 года. Реинвестирование в рамках PEPP продолжится до конца 2024 года
ДАЛЕЕ: Пресс-конференция К.Лагард (15-45)
НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ, ПО-ПРЕЖНЕМУ, НЕ ДОТЯГИВАЮТ ДО ПЛАНА. МИНФИН ПРОДОЛЖИТ ПРОДАВАТЬ ЮАНИ
По данным Минфина, НГД в апреле составили 648 млрд (-64.0% гг) VS 688 млрд (-43.0% гг) в марте. С начала года - 2 282 млрд (-52.2% гг).
Напомним, что базовые НГД в этом году - 8 трлн руб. Для компенсации выпадающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. За 4 месяца Минфин получил из ФНБ 409 млрд рублей.
Минфин прогнозирует, что в мае недобор НГД составит всего лишь 8.1 млрд. Но с учетом недобора в апреле (32.4 млрд) майские изъятия из ФНБ составят 40.4 млрд. Это означает, что с 10 мая по 6 июня ЦБ будет продавать юани на 2.0 млрд руб в день, и это меньше, чем в предыдущий месяц (3.7 млрд в день).
Мы ожидаем, что по итогам года недобор НГД составит около 1.5 трлн руб. На эту сумму будут проданы юани. Пока в ФНБ остаются юани, недобор НГД не страшен. Но Минфину явно стоит задуматься о том, чтобы ужесточить бюджетное правило (снизить базовые НГД до 6.5-7 трлн).
По данным Минфина, НГД в апреле составили 648 млрд (-64.0% гг) VS 688 млрд (-43.0% гг) в марте. С начала года - 2 282 млрд (-52.2% гг).
Напомним, что базовые НГД в этом году - 8 трлн руб. Для компенсации выпадающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. За 4 месяца Минфин получил из ФНБ 409 млрд рублей.
Минфин прогнозирует, что в мае недобор НГД составит всего лишь 8.1 млрд. Но с учетом недобора в апреле (32.4 млрд) майские изъятия из ФНБ составят 40.4 млрд. Это означает, что с 10 мая по 6 июня ЦБ будет продавать юани на 2.0 млрд руб в день, и это меньше, чем в предыдущий месяц (3.7 млрд в день).
Мы ожидаем, что по итогам года недобор НГД составит около 1.5 трлн руб. На эту сумму будут проданы юани. Пока в ФНБ остаются юани, недобор НГД не страшен. Но Минфину явно стоит задуматься о том, чтобы ужесточить бюджетное правило (снизить базовые НГД до 6.5-7 трлн).
GLOBAL PMI COMPOSITE: УСЛУГИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ДОМИНИРУЮТ
В апреле деловая конъюнктура в мире продолжает оставаться достаточно позитивной. Как и месяцем ранее, основной вклад в то, что практически во всех странах сводный индекс находится выше 50 пунктов вносит сектор услуг. В большинстве стран этот сегмент растет, и этого в большей степени достаточно для того, чтобы нивелировать негативный климат в промышленности, который ухудшается все больше, прежде всего – в европейских странах https://t.me/russianmacro/17028
В апреле деловая конъюнктура в мире продолжает оставаться достаточно позитивной. Как и месяцем ранее, основной вклад в то, что практически во всех странах сводный индекс находится выше 50 пунктов вносит сектор услуг. В большинстве стран этот сегмент растет, и этого в большей степени достаточно для того, чтобы нивелировать негативный климат в промышленности, который ухудшается все больше, прежде всего – в европейских странах https://t.me/russianmacro/17028