ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: РЫНОК НАЧИНАЕТ ПРИТОРМАЖИВАТЬ, НО ДО АДЕКВАТНОСТИ ЦЕН ЕЩЕ ДАЛЕКО

По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в январе следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 5 326 (-7.8% гг) vs 13 090 (46.4% гг) vs 10.908 (81.2% гг) в декабре-ноябре.

К январю 2022 - падение на -21.8%

Сегмент новостроек сейчас по-прежнему преимущественно формируется за счет льготных программ, которые, хоть и с немалым опозданием, но начали сокращаться. Цены на первичку сохраняют премию в десятки процентов по отношению ко вторичке, но пока “льготка” живет, завышенный прайс никуда не денется. Мы не питаем особых иллюзий относительно того, что большинство льготных программ будут свернуты к лету этого года, как было обещано ранее.

❗️ДЕМОГРАФИЯ: -495 ТЫСЯЧ

Итоги 2023г:

• Родившихся: 1 264.9 тыс (-3.2%)
• Умерших: 1 760.2 (-7.6%)
• Естественная убыль: -495.2 тыс vs -599.6 тыс в 2022г

• Последним годом, когда наблюдался небольшой естественный прирост населения (5.3 тыс чел), был 2016г
• За следующие 7 лет естественная убыль составила ровно 3.5 млн человек
• Рождаемость за 7 лет сократилась ровно на треть; смертность за это время уменьшилась на 6.8%

Устойчивая негативная демография - одна из определяющих характеристик экономики РФ в этом десятилетии (в 30-х картина может улучшиться). С точки зрения экономической теории столь стремительная потеря населения и обвал рождаемости должны вести к снижению потенциального экономического роста.

КАК СТАВКА ЦБ УРОНИТ АКЦИИ?

Банк России оставил ключевую ставку на уровне 16%, но повысил прогноз по ее среднему диапазону в этом году. Что это значит? Как это повлияет на ценные бумаги? Главные новости недели — в инвестиционном YouTube-шоу от БКС «Без плохих новостей».
https://youtu.be/_BJtdHYpPE0

#реклама  ООО «Компания БКС»
2SDnjdR7y6G

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 19 ПО 23 ФЕВРАЛЯ

Понедельник 19.02
• 🇺🇸 🇨🇦 США, Канада, торгов нет

Вторник 20.02
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.45%, unch)
• 🇨🇦 Канада, CPI, янв (est. 0.4% мм)
• 🇺🇸 США, индекс опережающих индикаторов (est. -0.2% мм)

Среда 21.02
• 🇪🇺 EU, индекс потреб. уверенности, фев, предв (est. -15.7% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.2%
• 🇺🇸 США, протоколы FOMC (minutes)

Четверг 22.02
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (фев)
• 🇰🇷 Ю.Корея, ставка ЦБ (est. 3.5%, unch)
• 🇪🇺 EU, CPI, янв (est. -0.4% мм, 2.8% гг)
• 🇪🇺 EU, Сore CPI, янв (est. -0.9% мм, 3.3% гг)
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ (est. 45%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 217K)
• 🇺🇸 США, вторичное жилье, янв (est. 3.96М)

Пятница 23.02
• 🇩🇪 Германия, ВВП, 4кв23 (est. -0.3% квкв, -0.2% гг)
• 🇩🇪 Германия, IFO, atв (est. 83.8, 87.0, 85.5)

🟢 - Начавший торговаться после недельных каникул континентальный Китай показывает повышательную динамику, в том числе и на данных о том, что в стране на 60% гг выросло число поездок и бронирований в отелях на Новый Год, и можно ожидать определенного всплеска потребительского оптимизма, с чем в Поднебесной пока не все гладко. Американские площадки сегодня торговаться не будут, минувшую неделю WallStreet закрывал некоторым снижением. Индекс Мосбиржи в пятницу потерял чуть более полпроцента, а сегодня возможно утверждение нового пакета санкций ЕС в отношении нашей страны.

ФРС ВСЕ ЕЩЕ НЕ УВЕРЕН, ЧТО ИНФЛЯЦИЯ ПОСТУПАТЕЛЬНО СНИЖАЕТСЯ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $3 млрд. vs $2 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $7.685 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$1.330 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Daly:
• cамый логичный уровень – три снижения ставки в этом году
• несмотря на некоторое снижение, надо удостовериться в устойчивом снижении инфляции

Bostic:
• нам нужно больше времени для определения времени начала понижательного цикла
• вопрос о снижении “ключа” может быть рассмотрен летом

Barr:
• как показывают последние данные по инфляции – путь к таргету ”довольно ухабистый”
• мы не исключаем заметных кризисных явлений на рынке коммерческого жилья

КОММЕНТАРИИ К РЕШЕНИЮ ЦБ РФ ПО КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ

• Сохранение ставки на 16% было абсолютно ожидаемым
• Ни пресс-релиз, ни заявление Председателя не содержали направленного сигнала об изменении ставки на ближайших заседаниях
• На заседании в пятницу Совет Директоров (СД) рассматривал вариант повышения ставки (резюме обсуждения будет опубликовано 27 февраля)
• СД видит пространство для снижения ставки, но когда это произойдёт, неясно – разброс мнений большой, скорее всего, во 2-й половине года
• Снижение ставки будет происходить плавно

О чём говорит прогноз

• Прогноз инфляции на этот год без изменений: 4-4.5%. ЦБ не отказывается от задачи вернуть инфляцию к цели уже в этом году (хотя рыночный консенсус сейчас ближе к 5%), и это лишний раз подчеркивает, что рассчитывать на быстрое снижение ставки не стоит
• Прогноз среднегодового значения ставки повышен на 100 бп до 13.5-15.5% в этом году и до 8-10% в следующем. Это означает, что по сравнению с октябрём ожидания СД по срокам снижения ставки сместились вправо. Верхняя граница прогноза (15.5%) не исключает, что ставка с текущего уровня может быть ещё повышена (с последующим более резким снижением)
• СД не видит рисков рецессии в этом году. Прогноз ВВП повышен на 0.5 пп до 1-2%. Подтверждает то, о чём мы говорили неоднократно – для бизнеса нынешний уровень жесткости ДКУ не является критическим
• А вот где серьёзные негативные изменения – это во внешней торговле. Прогноз экспорта товаров и услуг на этот год снижен с $485 до $457 млрд (в 2023г – $465 млрд), хотя цена нефти в прогнозе осталась прежней ($80 – Brent). Сальдо текущего счета составит лишь $42 vs $60 млрд в октябрьском прогнозе. О рисках внешней торговли мы говорим регулярно в последние месяцы, считая их главными для экономики РФ в этом году.

О чем говорят рынки

• Доходности ОФЗ подросли в пятницу, и это может говорить о том, что рынок услышал сигнал ЦБ о более длительном периоде поддержания жестких ДКУ. Сейчас бумаги с дюрацией от 2 до 5 лет торгуются со средней доходностью 12.2% годовых (11.7% - в конце 2023г, 12.5% – 27 октября 24г, после октябрьского СД)

Что мы думаем о перспективах снижения ставки

• Data dependent. Всё будет зависеть от выходящих данных. У нас нет уверенности, что снижение инфляции в декабре-январе было устойчивым. Если в феврале-марте рост цен вновь начнет ускоряться, и при этом продолжится сокращение экспорта и падение рубля, то ЦБ на заседании 22 марта надо будет обсуждать не сроки снижения, а масштаб дальнейшего повышения ставки. Ну или отказываться от возвращения инфляции к цели в этом году. Эта дилемма – поднять ставку до 18-20% (с рисками рецессии, но более вероятным возвращением инфляции к цели в 2024г) или оставить без изменений (с высокой вероятностью недостижения цели по инфляции к концу года) – возможно, будет ключевой развилкой для ЦБ на заседаниях в марте и апреле.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
•  Ангола - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
•  Таджикистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”

FITCH
•  Азербайджан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “позитивный”
•  Гватемала - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
•  Нидерланды - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
•  Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “негативный”
•  Кения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “негативный”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/18743

БАНК КИТАЯ СНИЗИЛ 5-ЛЕТНЮЮ СТАВКУ, ЦЕЛЬ – ПОДДЕРЖКА НАХОДЯЩЕГОСЯ В КРИЗИСЕ РЫНКА ЖИЛЬЯ

Народный Банк Китая (НБК) оставил без изменений ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.45% годовых. Это в соответствии с прогнозом рынка. Но в то же время сильнее ожиданий пятилетняя ставка в 4.20% годовых была уменьшена на -25 бп до 3.95% годовых (прогноз: -10 бп), и это максимальное ее изменение в пунктах с 2019 года, момента ее введения.

На прошлой неделе регулятор сохранил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) на отметке 2.5%

Дефляция в стране усиливается: -0.8% гг vs -0.3% гг и -0.5% гг двумя месяцами ранее, что подтверждает определенную слабость потребительского спроса

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

Сокращение 5-Y ставки может позволить снизить минимальные ставки по ипотечным кредитам в попытке простимулировать текущий вялый спрос на квартиры.

🔴 - судя по всему сегодняшнее решение Банка Китая рынки сочли несколько половинчатым - ключевая ставка 1-Y LPR осталась на месте, а основное внимание уделено ситуации на рынке жилья. Индекс Мосбиржи по итогам вчерашней сессии - минимальные положительные изменения на высоких уровнях нефти и незначительно дешевеющем рубле (отметим рост в ВТБ и префах Сургута), доходность ОФЗ продолжает расти

ВТБ планирует укрупнить номинал одной своей акции в 5000 раз. Это даст инвесторам возможность оперировать портфелями удобнее, так как считать их будет легче.

"Мы хотели бы укрупнить, прежде всего, для будущего удобства оперирования нашими акциями, сегодняшний номинал в одну копейку до 50 рублей", - сказал первый зампред правления Пьянов, комментируя годовую отчетность банка.

По его словам, для владельцев дробных акций будет предложена оферта по выкупу. Останавливать торги не придется. В плане капитализации, по словам Пьянова, стоит задача ежегодно обгонять индекс финансового сектора Московской биржи.

👉 Будем держать руку на пульсе, а вы не переключайте канал!👇
@trubapodneglinnoy

CONFERENCE BOARD: СИГНАЛА К РЕЦЕССИИ В США СЕЙЧАС НЕТ

Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился в январе до 102.7 vs 103.1 пунктов ранее, это -0.3% мм и -6.8% гг vs -0.2% мм и -6.8% гг до этого. Это – двадцать второй месяц падения подряд.

Conference Board отмечает, что “… в январе LEI еще больше упал, поскольку количество рабочих часов в неделю в производстве продолжало сокращаться. Несмотря на снижение LEI отметим, что впервые за последние два года шесть из десяти ее компонентов внесли положительный вклад за последний шестимесячный период (заканчивающийся в январе 2024 года). В результате ведущий индекс в настоящее время не сигнализирует о предстоящей рецессии. Хотя мы больше не прогнозируем рецессию в 2024 году, мы ожидаем, что рост реального ВВП замедлится почти до нуля процентов во втором и третьем кварталах…”

🟢🔴 - слабость в техсекторе на WallStreet накануне довольно уверенно компенсируется ростом китайских индексов на сегодняшних торгах. Акции сектора недвижимости возглавили рост после того, как китайские банки увеличили объем финансовой помощи проблемным девелоперам. Хороший спрос в Гонконге в бумагах компаний здравоохранения и некоторых сырьевиках. Индекс Мосбиржи вчера скорректировался, продажи прошли практически по всему спектру бумаг

ACEA: ПРОДАЖИ ГИБРИДНЫХ АВТО ВНОВЬ НАЧАЛИ РАСТИ, ГЛАВНЫМ ОБРАЗОМ - ЗА СЧЕТ ЭЛЕКТРОМОБИЛЕЙ

Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в январе 2023 в абсолюте составило 851 690 единиц vs 867 052 и 885 580 в предыдущие два месяца. Это рост на 12.1% гг vs на -3.3% гг и +6.7% гг ранее

На отдельных рынках блока динамика следующая: Франция (9.2% гг vs 14.5% гг в декабре), Испания (7.3% гг vs 10.1% гг), Италия (10.6% гг), а лучшая конъюнктура зафиксирована в Германии: (19.1% гг vs -23% гг).

В разрезе типов двигателя доля продаж электромобилей (BEV) снизилась до 10.9% vs 14.6% в декабре, а гибридных электроавто (HEV) увеличились: 28.8% vs 25.8%, подключаемые гибридные авто (PHEV): 7.8% vs 7.7%. Реализация традиционных, бензиновых 35.2% vs 35.3% и дизельных 13.4% vs 13.6% - практически та же доля, что и месяцем ранее

ОПРОС ИРН.РУ: ЖЕЛАЮЩИХ ПЕРЕПЛАЧИВАТЬ ПО ИПОТЕЧНЫМ ПРОГРАММАМ – ДОСТАТОЧНО НЕМНОГО

Портал Irn.ru провел опрос касательно возможных действий части населения в условиях выросших ставок по льготным ипотечным программам.

Эксперты IRN отмечают, что “…доступная стоимость жилья для покупателей квартир важнее, чем доступная ставка по ипотеке, даже в условиях заградительно дорогих кредитов. Только 11.2% участников опроса готовы рассматривать покупку квартиры в новостройке, где цены выше, чем на «вторичке», но зато в одну из льготных госпрограмм.

При этом 13.1% ответивших согласны и на рыночную ипотеку: кто-то готов поступиться параметрами уже выбранного жилья, чтобы снизить стоимость покупки и, соответственно, ежемесячного платежа, а кто-то надеется на скорое рефинансирование.

15.5% заявили, что не нуждаются в ипотеке вовсе (это потенциальные покупатели, наиболее пострадавшие из-за вызванного льготами роста цен.

Большинство опрошенных, 60.2% - откажутся от покупки квартиры при сегодняшнем уровне рыночных ставок по ипотеке.

КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ В ЯНВАРЕ ИДЁТ ПО БОЛЕЕ ВЫСОКОЙ ТРАЕКТОРИИ, ЧЕМ ГОД НАЗАД

По данным ЦБ, в январе кредит населению вырос умеренно (0.7% мм), но всё-таки сильнее, чем в январе 2023г (0.5% мм).

Ипотечный портфель вырос на 0.6% (в янв.23: 0.6%), при этом объём выдач составил 275 млрд (282 млрд в янв.23). На рыночную ипотеку пришлось 86 млрд (31%, в янв.23 – 51%), на льготные программы – 189 млрд (69%, в янв.23 – 49%).

В потреб.кредитах рост составил 0.8% мм (в янв.23 – 0.5% мм).

В автокредитовании: 1.6% мм (в янв.23 – 0.9%).

С января этого года вступило в силу много ограничений: в льготной ипотеке повышен первоначальный взнос до 30% и снижен max размер кредита до 6 млн; в потребкредитах повышены макронадбавки по кредитам рискованным заёмщикам. Но даже в этих условиях и на фоне резко выросшей ставки (год назад ключ был 7.5%) кредит растёт чуть быстрее, чем годом ранее...

🟢 - В целом на азиатских торгах, как и на WallStreet накануне отмечается хороший спрос в техах в том числе и на лучшей, чем ожидалось отчетности Nvidia. Японский Nikkei торгуется на максимумах с 1989 года, чему не в последнюю очередь способствует дешевая иена. Опубликованные накануне протоколы FOMC (minutes) в очередной раз подтвердили озвучиваемую Федрезервом настороженность в отношении "раннего снижения ставки". Российский рынок находится в стадии коррекции из-за усиления санкционной повестки, а история с Qiwi особого оптимизма также не добавила (акции компании: -36%). В ОФЗ пока без особого просвета