ИЗМЕНЕНИЯ СТАВОК В ПРОШЛОМ МЕСЯЦЕ ПРИСУТСТВОВАЛИ ТОЛЬКО НА РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКАХ
В апреле активность мировых регуляторов была в целом аналогичной мартовской, но изменяли “ключ” исключительно страны с Emerging Markets.
Снизили стоимость Колумбия, Венгрия, Перу и Чили, но в то же время – повысила Индонезия.
Что качается инфляции, то здесь ситуация несколько разнородная, но больше цены снижаются все же на ЕМ.
В апреле активность мировых регуляторов была в целом аналогичной мартовской, но изменяли “ключ” исключительно страны с Emerging Markets.
Снизили стоимость Колумбия, Венгрия, Перу и Чили, но в то же время – повысила Индонезия.
Что качается инфляции, то здесь ситуация несколько разнородная, но больше цены снижаются все же на ЕМ.
НАПРЯЖЕНИЕ В ВАКАНСИЯХ НА РЫНКЕ ТРУДА США ПРОДОЛЖАЕТ СОКРАЩАТЬСЯ
Число открытых вакансий в США в апреле вновь сократилось, теперь на целых -325К до 8.488 млн vs 8.813 млн и 8.748 млн месяцами ранее. Цифры оказались ниже предварительных оценок в 8.680 млн.
Рынок труда определенно остывает, а число сократившихся позиций составила максимум с ноября прошлого года. Поступательное возвращение к некогда “нормальным и доковидным” временам продолжается, напомним, что тогда уровень открытых вакансий был примерно 7 млн.
Дополнительно прояснит ситуацию статистика в пятницу, ждут довольно умеренных Non-Farm Payrolls в +190К, Private: +150К
Число открытых вакансий в США в апреле вновь сократилось, теперь на целых -325К до 8.488 млн vs 8.813 млн и 8.748 млн месяцами ранее. Цифры оказались ниже предварительных оценок в 8.680 млн.
Рынок труда определенно остывает, а число сократившихся позиций составила максимум с ноября прошлого года. Поступательное возвращение к некогда “нормальным и доковидным” временам продолжается, напомним, что тогда уровень открытых вакансий был примерно 7 млн.
Дополнительно прояснит ситуацию статистика в пятницу, ждут довольно умеренных Non-Farm Payrolls в +190К, Private: +150К
ПРЕСС- КОНФЕРЕНЦИЯ ПАУЭЛЛА (после заседания FOMC, ставка оставлена на уровне 5.25-5.5%)
- Маловероятно, что следующим шагом будет повышение ставки
- Но сколько времени пройдёт до момента начала её снижения мы не знаем
- Нет большой уверенности про нынешний год в плане начала разворота политики вниз
- Мы всё ещё ждём снижения инфляции в этом году, но сейчас мы менее уверены в этом
- Наша ДКП сейчас ограничительная, и это оказывает влияние на спрос
- Дальнейший прогресс в снижении инфляции совершенно не гарантирован, сейчас он застопорился
- Динамика инфляции в этом году - определённо выше наших прогнозов
- Рынок труда достаточно сильный, а экономика демонстрирует устойчивость
- Маловероятно, что следующим шагом будет повышение ставки
- Но сколько времени пройдёт до момента начала её снижения мы не знаем
- Нет большой уверенности про нынешний год в плане начала разворота политики вниз
- Мы всё ещё ждём снижения инфляции в этом году, но сейчас мы менее уверены в этом
- Наша ДКП сейчас ограничительная, и это оказывает влияние на спрос
- Дальнейший прогресс в снижении инфляции совершенно не гарантирован, сейчас он застопорился
- Динамика инфляции в этом году - определённо выше наших прогнозов
- Рынок труда достаточно сильный, а экономика демонстрирует устойчивость
❗️МАЙ НАЧАЛСЯ С ОБВАЛА НЕФТИ И НОВЫХ САНКЦИЙ
Пресс-релиз OFAC
Информационный бюллетень Госдепартамента
Весьма масштабный пакет, нацеленный не только на российские компании, но и на компании из Китая, Турции и других стран, осуществляющие (по утверждению США) поставки товаров военного назначения в РФ.
Это тренд последних месяцев – основные санкционные усилия направлены на борьбу с обходом уже введенных санкций. Это может сказаться на объёмах импорта в РФ, что теоретически способно компенсировать снижение объёмов экспорта и поддержать рубль. Но может негативно отразиться на объёмах производства.
Из санкций, последствия которых могут быть ощутимы на бытовом уровне – попадание в SDN-list авиакомпании Победа, что может негативно сказаться на зарубежных маршрутах авиаперевозчика.
Пресс-релиз OFAC
Информационный бюллетень Госдепартамента
Весьма масштабный пакет, нацеленный не только на российские компании, но и на компании из Китая, Турции и других стран, осуществляющие (по утверждению США) поставки товаров военного назначения в РФ.
Это тренд последних месяцев – основные санкционные усилия направлены на борьбу с обходом уже введенных санкций. Это может сказаться на объёмах импорта в РФ, что теоретически способно компенсировать снижение объёмов экспорта и поддержать рубль. Но может негативно отразиться на объёмах производства.
Из санкций, последствия которых могут быть ощутимы на бытовом уровне – попадание в SDN-list авиакомпании Победа, что может негативно сказаться на зарубежных маршрутах авиаперевозчика.
🔴🟢 - первоначальная было позитивная реакция на заседание Федрезерва и выступление Пауэлла в итоге сошла "на нет". Впрочем, Гонконг сегодня (континентальный Китай закрыт) торгуется вполне уверенно. В Азии наиболее интересные события происходят на FX, где за последние несколько дней BoJ с переменным в моменте успехом провел уже две интервенции в поддержку курса иены, который недавно достигал уровня в 160 USDJPY. В криптосегменте пока все далеко от оптимистичных настроений, биткоин торгуется вблизи 57К.
РОССИЙСКАЯ ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: ЧУТЬ МЕНЬШЕ, ЧЕМ МЕСЯЦЕМ РАНЕЕ, НО ВСЕ ДОСТАТОЧНО УВЕРЕННО
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности составил в апреле 54.3 пункта vs 55.7 в марте.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…российские производители рапортовали о дальнейшем значительном улучшении деятельности. Хотя рост производства и новых заказов были немного меньше по сравнению с мартом, но остались достаточно высокими. Общий рост новых продаж был обусловлен внутренним спросом, однако новые экспортные заказы сократились. Увеличение новых заказов стимулировало найм персонала и увеличение закупок ресурсов, компании зафиксировали самый быстрый рост невыполненных заказов с июля 2017 года.
Рост стоимости сырья и транспортировки привели к дальнейшему увеличению закупочных цен. Динамика отпускных расценок ускоряется…»
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности составил в апреле 54.3 пункта vs 55.7 в марте.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…российские производители рапортовали о дальнейшем значительном улучшении деятельности. Хотя рост производства и новых заказов были немного меньше по сравнению с мартом, но остались достаточно высокими. Общий рост новых продаж был обусловлен внутренним спросом, однако новые экспортные заказы сократились. Увеличение новых заказов стимулировало найм персонала и увеличение закупок ресурсов, компании зафиксировали самый быстрый рост невыполненных заказов с июля 2017 года.
Рост стоимости сырья и транспортировки привели к дальнейшему увеличению закупочных цен. Динамика отпускных расценок ускоряется…»
ОЭСР: ОЖИДАНИЯ РОСТА КАК МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ ТАК И РОССИЙСКОЙ В ЧАСТНОСТИ НА 2024 ГОД СТАЛИ ЕЩЕ БОЛЕЕ ПОЗИТИВНЫМИ
В своем майском Economic Outlook , ОЭСР повысила оценки мирового роста на 0.2 пп в 24 и 25 гг, и это главным образом произошло из-за улучшения перспектив США, Китая, некоторых стран с ЕМ, и совсем номинально подняты темпы проблемной Еврозоны (Германия: всего 0.2% в 24)
Очень неплохо улучшен прогноз по России. Напомним, что ОЭСР по сравнению с МВФ и МБ традиционно считается наиболее консервативным к нашей стране. Теперь в 2024 году в РФ ОЭСР ожидают 2.6%, теперь это выше, чем у Всемирного Банка (2.2%), но ниже, чем у МВФ (3.2%)
Согласно прогнозам, общая инфляция в странах G-20 снизится до 5.9% в 2024 году (vs ранее: 6.6%) до 3.6% в 2025 году (3.8%)
• Мировая экономика в 2024: 3.1% vs 2.9% в февральском прогнозе, 2025: 3.2% vs 3.0%. Опережающие темпы за эти 2 года как и прежде – в Индии, затем – в Индонезии.
• Россия 2024: 2.6% vs 1.8%, 2025: 1.0% (unch).
• Китай 2024: 4.9% vs 4.7%., 2025: 4.5% vs 4.2%.
• Eврозона 2024: 0.7% vs 0.6%, 2025: 1.5% vs 1.3%.
• США 2024: 2.6% vs 2.1%, 2025: 1.8% vs 1.7%.
РАНЕЕ:
• МВФ
• WB
В своем майском Economic Outlook , ОЭСР повысила оценки мирового роста на 0.2 пп в 24 и 25 гг, и это главным образом произошло из-за улучшения перспектив США, Китая, некоторых стран с ЕМ, и совсем номинально подняты темпы проблемной Еврозоны (Германия: всего 0.2% в 24)
Очень неплохо улучшен прогноз по России. Напомним, что ОЭСР по сравнению с МВФ и МБ традиционно считается наиболее консервативным к нашей стране. Теперь в 2024 году в РФ ОЭСР ожидают 2.6%, теперь это выше, чем у Всемирного Банка (2.2%), но ниже, чем у МВФ (3.2%)
Согласно прогнозам, общая инфляция в странах G-20 снизится до 5.9% в 2024 году (vs ранее: 6.6%) до 3.6% в 2025 году (3.8%)
• Мировая экономика в 2024: 3.1% vs 2.9% в февральском прогнозе, 2025: 3.2% vs 3.0%. Опережающие темпы за эти 2 года как и прежде – в Индии, затем – в Индонезии.
• Россия 2024: 2.6% vs 1.8%, 2025: 1.0% (unch).
• Китай 2024: 4.9% vs 4.7%., 2025: 4.5% vs 4.2%.
• Eврозона 2024: 0.7% vs 0.6%, 2025: 1.5% vs 1.3%.
• США 2024: 2.6% vs 2.1%, 2025: 1.8% vs 1.7%.
РАНЕЕ:
• МВФ
• WB
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА АПРЕЛЬ: БОЛЬШИНСТВО ЦИФР ОКАЗАЛИСЬ НИЖЕ МАРТОВСКИХ
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам апреля оказалась несколько хуже показателей марта. До этого в первом квартале помесячная конъюнктура все три раза была лучше предыдущего месяца.
Нисходящую динамику показали оба индекса США (ISM ушел ниже 50), официальный Китай, Еврозона, UK (так же опустилась ниже 50), Франция. Чуть подросла “со дна” Германия.
Наиболее благоприятной преимущественно остается конъюнктура на ЕМ, хотя у лидеров сегмента (Индия, Россия, Индонезия) тоже небольшой понижательный в моменте импульс.
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам апреля оказалась несколько хуже показателей марта. До этого в первом квартале помесячная конъюнктура все три раза была лучше предыдущего месяца.
Нисходящую динамику показали оба индекса США (ISM ушел ниже 50), официальный Китай, Еврозона, UK (так же опустилась ниже 50), Франция. Чуть подросла “со дна” Германия.
Наиболее благоприятной преимущественно остается конъюнктура на ЕМ, хотя у лидеров сегмента (Индия, Россия, Индонезия) тоже небольшой понижательный в моменте импульс.
ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: БЮДЖЕТНЫЕ ДОХОДЫ ЗА КВАРТАЛ УВЕЛИЧИЛИСЬ БОЛЕЕ, ЧЕМ НА ЧЕТВЕРТЬ
По итогам 1кв2024 поступления в столичный бюджет составили 1.118 трлн рублей, и это 25.8% гг (+229 млрд. рублей).
Основные отрасли-контрибьюторы (более 2/3 прироста доходов):
• строительная отрасль
• консалтинговая и научная деятельность
• IT-сектор
• обрабатывающая промышленность
• финансово-кредитные организации
Налоговые доходы столицы в январе - марте увеличились на 21.8% гг и составили 967.4 млрд рублей. Крупнейшие источники - налог на прибыль организаций и НДФЛ. Поступления по налогу на прибыль организаций выросли на 8% гг, до 454.2 млрд рублей. Платежи по НДФЛ увеличились на 47.7% гг, до 388.1 млрд рублей. Доходы по специальным налоговым режимам увеличились на 47.9% гг, до 46.9 млрд рублей.
Число самозанятых в столице уже превысило 1.6 млн, а поступления по налогу на профессиональный доход в 1кв24 составили 3.2 млрд рублей, и это 47.8% год-к-году
По итогам 1кв2024 поступления в столичный бюджет составили 1.118 трлн рублей, и это 25.8% гг (+229 млрд. рублей).
Основные отрасли-контрибьюторы (более 2/3 прироста доходов):
• строительная отрасль
• консалтинговая и научная деятельность
• IT-сектор
• обрабатывающая промышленность
• финансово-кредитные организации
Налоговые доходы столицы в январе - марте увеличились на 21.8% гг и составили 967.4 млрд рублей. Крупнейшие источники - налог на прибыль организаций и НДФЛ. Поступления по налогу на прибыль организаций выросли на 8% гг, до 454.2 млрд рублей. Платежи по НДФЛ увеличились на 47.7% гг, до 388.1 млрд рублей. Доходы по специальным налоговым режимам увеличились на 47.9% гг, до 46.9 млрд рублей.
Число самозанятых в столице уже превысило 1.6 млн, а поступления по налогу на профессиональный доход в 1кв24 составили 3.2 млрд рублей, и это 47.8% год-к-году
ПОГРУЗКА НА ЖД: ГОДОВАЯ ДИНАМИКА В АПРЕЛЕ НЕ ИЗМЕНИЛАСЬ, ОСТАВАЯСЬ В ГЛУБОКОМ МИНУСЕ
По данным РЖД апрель был закрыт со следующими показателями:
• Погрузка: 101.7 млн тонн; -3.6% гг vs -3.5% гг в марте
• Грузооборот: -4.9% гг vs -6.8% гг в марте
По итогам 4М24:
• Погрузка: 397.6 млн тонн; -3.2% гг
• Грузооборот: -6.6% гг
Динамика грузоперевозок с устранением сезонности (левый граф) показывает, что спад в отрасли весной остановился. Но устойчивость роста под вопросом.
Главная проблема РЖД последние годы сводится к тому, что на западных направлениях грузоперевозки упали ввиду сокращения экспорта, а на восточном направлении, куда пытаются перенаправить экспорт, инфраструктуры, способной заместить потери на западе, просто нет, и быстро она не появится. Ну и проблема с электровозами. О ней мало говорят в отличие от самолётов. Но суть примерно та же.
По данным РЖД апрель был закрыт со следующими показателями:
• Погрузка: 101.7 млн тонн; -3.6% гг vs -3.5% гг в марте
• Грузооборот: -4.9% гг vs -6.8% гг в марте
По итогам 4М24:
• Погрузка: 397.6 млн тонн; -3.2% гг
• Грузооборот: -6.6% гг
Динамика грузоперевозок с устранением сезонности (левый граф) показывает, что спад в отрасли весной остановился. Но устойчивость роста под вопросом.
Главная проблема РЖД последние годы сводится к тому, что на западных направлениях грузоперевозки упали ввиду сокращения экспорта, а на восточном направлении, куда пытаются перенаправить экспорт, инфраструктуры, способной заместить потери на западе, просто нет, и быстро она не появится. Ну и проблема с электровозами. О ней мало говорят в отличие от самолётов. Но суть примерно та же.
ГАЗПРОМ В 2023: ОТЕЧЕСТВЕННОЕ ДОСТОЯНИЕ УВЕРЕННО ПОДКАЧАЛО...
Газовый монополист представил цифры за прошлый год по МСФО, в котором он получил убыток в -629 млрд рублей, по сравнению с прибылью годом ранее в 1.226 трлн рублей. Сильно хуже рыночного консенсуса, ожидавшего более скромную, чем в 2023, но прибыль в 447 млрд. Выручка: 8.54 трлн, и это -26.7% гг.
Сильный недолет по отношению к прогнозу и у EBITDA: в отчетный период она составила 1.76 млрд, а ждали 1.972.
Акции монополиста существенно проседают (более 4%) на Мосбирже после таких результатов
Газовый монополист представил цифры за прошлый год по МСФО, в котором он получил убыток в -629 млрд рублей, по сравнению с прибылью годом ранее в 1.226 трлн рублей. Сильно хуже рыночного консенсуса, ожидавшего более скромную, чем в 2023, но прибыль в 447 млрд. Выручка: 8.54 трлн, и это -26.7% гг.
Сильный недолет по отношению к прогнозу и у EBITDA: в отчетный период она составила 1.76 млрд, а ждали 1.972.
Акции монополиста существенно проседают (более 4%) на Мосбирже после таких результатов
‼️ГАЗОВЫЙ БИЗНЕС ГАЗПРОМА ПРИНЁС 1.2 ТРЛН (!!!) УБЫТКА НА ОПЕРАЦИОННОМ УРОВНЕ В 2023г
Газпром опубликовал отчётность по МСФО за 2023.
Самые яркие моменты:
• Выручка от продажи газа вне РФ рухнула в 2.6 раза. По сравнению с 2021г Газпром недосчитался от продаж газа за границу 2.9 трлн руб
• Убыток от продажи газа составил 1.179 трлн руб
• Инвестиции сократить не удалось: Capex составил 2.4 трлн vs 2.2 трлн в 2022г
• Свободный денежный поток оказался отрицательным (-126 млрд)
• Чистый долг увеличился в 1,33 раза до 5.23 трлн, превысив ликвидную часть Фонда национального благосостояния РФ (5.01 трлн на конец 2023г)
• Долг/EBITDA подскочил с 1.1 до 3.0, но если брать в расчет показатели 2П23, то это метрика достигла 4.9х
Ранее:
• Газпром в 1П23
• Газпром в 2022г
Год назад мы писали, что не удивимся, если через 2-3 года Газпром придется спасать. Прошедший год повысил вероятность этого мрачного прогноза…
Газпром опубликовал отчётность по МСФО за 2023.
Самые яркие моменты:
• Выручка от продажи газа вне РФ рухнула в 2.6 раза. По сравнению с 2021г Газпром недосчитался от продаж газа за границу 2.9 трлн руб
• Убыток от продажи газа составил 1.179 трлн руб
• Инвестиции сократить не удалось: Capex составил 2.4 трлн vs 2.2 трлн в 2022г
• Свободный денежный поток оказался отрицательным (-126 млрд)
• Чистый долг увеличился в 1,33 раза до 5.23 трлн, превысив ликвидную часть Фонда национального благосостояния РФ (5.01 трлн на конец 2023г)
• Долг/EBITDA подскочил с 1.1 до 3.0, но если брать в расчет показатели 2П23, то это метрика достигла 4.9х
Ранее:
• Газпром в 1П23
• Газпром в 2022г
Год назад мы писали, что не удивимся, если через 2-3 года Газпром придется спасать. Прошедший год повысил вероятность этого мрачного прогноза…
🟢🔴 - повышательные настроения на глобальных площадках, хороший спрос в техах как накануне на WallStreet (Apple объявил buyback на $110 млрд), так и сегодня в Гонконге (континентальный Китай закрыт), уверенно растут Alibaba, Tencent, JD. На FX иена в моменте отдаляется от недавних локальных минимумов. Ключевая статистика сегодня - US payrolls, ждут +242К новых рабочих мест. Российский рынок потерял накануне более полупроцента, основной фактор - разочаровавшая отчетность Газпрома. Сегмент ОФЗ продолжает снижение
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ: ВОСХОДЯЩИЙ ТРЕНД В МОМЕНТЕ ПРЕРВАЛСЯ
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам апреля снизился до 50.3 пунктов vs 50.6 в марте.
(РАЗБИВКА ПО СТРАНАМ)
По субиндексам ситуация следующая: все компоненты выше 50, но понижательный импульс везде, кроме новых экспортных заказов. Инфляционное давление увеличивается.
• Выпуск: 51.5 vs 51.9
• Новые заказы: 50.5 vs 50.9
• Новые экспортные заказы: 50.5 vs 49.6
• Будущий выпуск: 61.4 vs 62.3
• Занятость: 50.0 vs 50.1
• Закупочные цены: 54.0 vs 52.4
• Отпускные цены: 51.5 vs 51.2
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам апреля снизился до 50.3 пунктов vs 50.6 в марте.
(РАЗБИВКА ПО СТРАНАМ)
По субиндексам ситуация следующая: все компоненты выше 50, но понижательный импульс везде, кроме новых экспортных заказов. Инфляционное давление увеличивается.
• Выпуск: 51.5 vs 51.9
• Новые заказы: 50.5 vs 50.9
• Новые экспортные заказы: 50.5 vs 49.6
• Будущий выпуск: 61.4 vs 62.3
• Занятость: 50.0 vs 50.1
• Закупочные цены: 54.0 vs 52.4
• Отпускные цены: 51.5 vs 51.2
ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: НИКАКОГО ПРОСВЕТА ВСЕ ЕЩЕ НЕ ВИДНО
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 3.18% мм/69.8% гг vs 3.16% мм/68.5% гг в марте. Цифры чуть лучше прогноза в 3.4% мм и 70.3 гг
Рост цен производителей усилился более существенно: 3.6% мм/55.66% гг vs 3.29% мм/51.47% гг месяцем ранее.
Пока в трендах никаких изменений нет. Основные позиции, где сохраняется существенный годовой рост, это – образование, кафе и рестораны, услуги транспорта.
Турецкий ЦБ уже пересмотрел свое решение о возможном окончании повышательного цикла ДКП, и 1.5 месяца назад вновь поднял ставку (сейчас: 50%)
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 3.18% мм/69.8% гг vs 3.16% мм/68.5% гг в марте. Цифры чуть лучше прогноза в 3.4% мм и 70.3 гг
Рост цен производителей усилился более существенно: 3.6% мм/55.66% гг vs 3.29% мм/51.47% гг месяцем ранее.
Пока в трендах никаких изменений нет. Основные позиции, где сохраняется существенный годовой рост, это – образование, кафе и рестораны, услуги транспорта.
Турецкий ЦБ уже пересмотрел свое решение о возможном окончании повышательного цикла ДКП, и 1.5 месяца назад вновь поднял ставку (сейчас: 50%)
GOLDMAN SACHS ОСТАЕТСЯ ТРАДИЦИОННО БОЛЕЕ ПОЗИТИВНЫМ, ЧЕМ КОНСЕНСУС
Накануне GS представил уточненные оценки на 24-25, в которых вновь представил более оптимистичные прогнозы по сравнению с общим мнением рынка.
• МИР. Рост реального мирового ВВП составит 2.7% гг в 2024 году (консенсус: 2.5%), благодаря сильному росту реальных доходов домохозяйств, постепенному восстановлению производственной активности и начала снижения ставок по мере охлаждения инфляции. Глобальная базовая инфляция упадет примерно до 2.25% к концу 2024. Рост заработной платы продолжает замедляться в ответ на улучшение баланса спроса и предложения
• США. Рост реального ВВП в 2024 году значительно превысит консенсус-прогноз (2.8% vs 2.4%) на фоне смягчения финансовых условий при снижении ставки ФРС и сильном росте реальных располагаемых доходов. Вероятность входа в рецессию - ниже на 15%, чем полагает консенсус. Мы ожидаем, что базовая инфляция PCE снизится до 2.7% гг в декабре 2024 года
• EU. Скромный рост – всего на 0.8% гг (прогноз рынка: 0.5%). Первое снижение ставки ЕЦБ – в июне
• КИТАЙ. Рост ВВП составит 5.0% гг в 2024 году, поскольку рост будет сдерживаться продолжительным спадом на рынке недвижимости и умеренным спросом домохозяйств, но это компенсируется сильным экспортом и ослаблением ДКП
Накануне GS представил уточненные оценки на 24-25, в которых вновь представил более оптимистичные прогнозы по сравнению с общим мнением рынка.
• МИР. Рост реального мирового ВВП составит 2.7% гг в 2024 году (консенсус: 2.5%), благодаря сильному росту реальных доходов домохозяйств, постепенному восстановлению производственной активности и начала снижения ставок по мере охлаждения инфляции. Глобальная базовая инфляция упадет примерно до 2.25% к концу 2024. Рост заработной платы продолжает замедляться в ответ на улучшение баланса спроса и предложения
• США. Рост реального ВВП в 2024 году значительно превысит консенсус-прогноз (2.8% vs 2.4%) на фоне смягчения финансовых условий при снижении ставки ФРС и сильном росте реальных располагаемых доходов. Вероятность входа в рецессию - ниже на 15%, чем полагает консенсус. Мы ожидаем, что базовая инфляция PCE снизится до 2.7% гг в декабре 2024 года
• EU. Скромный рост – всего на 0.8% гг (прогноз рынка: 0.5%). Первое снижение ставки ЕЦБ – в июне
• КИТАЙ. Рост ВВП составит 5.0% гг в 2024 году, поскольку рост будет сдерживаться продолжительным спадом на рынке недвижимости и умеренным спросом домохозяйств, но это компенсируется сильным экспортом и ослаблением ДКП
РЫНОК ТРУДА В США: ЦИФРЫ СЛАБЫЕ, ОНИ МОГУТ ПРИБЛИЗИТЬ НАЧАЛО СНИЖЕНИЯ СТАВКИ
Вышедшая статистика BLS по рынку труда США за апрель показала следующие цифры:
• Количество новых рабочих мест 175K vs 315К в марте (прогноз 238К)
• Частный сектор: рост на 167К vs 243К, прогноз 181К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы: 3.9% vs 3.8% месяцем ранее, прогноз 3.8%
• Почасовой рост зарплат: 0.2%мм и 3.9%гг vs 0.3%мм и 4.1%гг марте. Прогноз: 0.3% мм и 4.0% гг
• Participation rate: 62.7% vs 62.7% месяцем ранее.
Сильно ниже прогноза и Non-farm и Private, норма безработицы также выросла. Единственный позитивный для экономики момент – снижение темпов роста почасовой оплаты труда, рынок ждал более высокого показателя. Но в целом, статистика вполне дает Федрезерву повод задуматься о более ранних сроках начала разворота ДКП вниз.
Вышедшая статистика BLS по рынку труда США за апрель показала следующие цифры:
• Количество новых рабочих мест 175K vs 315К в марте (прогноз 238К)
• Частный сектор: рост на 167К vs 243К, прогноз 181К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы: 3.9% vs 3.8% месяцем ранее, прогноз 3.8%
• Почасовой рост зарплат: 0.2%мм и 3.9%гг vs 0.3%мм и 4.1%гг марте. Прогноз: 0.3% мм и 4.0% гг
• Participation rate: 62.7% vs 62.7% месяцем ранее.
Сильно ниже прогноза и Non-farm и Private, норма безработицы также выросла. Единственный позитивный для экономики момент – снижение темпов роста почасовой оплаты труда, рынок ждал более высокого показателя. Но в целом, статистика вполне дает Федрезерву повод задуматься о более ранних сроках начала разворота ДКП вниз.
На сколько процентов за последние 12 месяцев выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги?
Final Results
3%
Менее 4%
1%
4-6%
3%
6-8%
6%
8-10%
9%
10-12%
11%
12-15%
17%
15-20%
29%
Более 20%
21%
Хочу посмотреть ответы
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
3%
Менее 4%
2%
4-6%
4%
6-8%
8%
8-10%
10%
10-12%
10%
12-15%
15%
15-20%
28%
Более 20%
20%
Хочу посмотреть ответы
РЫНОК ОТРЕАГИРОВАЛ НА СИГНАЛ ЦБ
По данным ЦБ, средняя max ставка по депозитам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 поднялась до 14.92% – max с апреля 2022г. Особенно резко - на 100 бп - подскочили ставки до 3 мес – 12.96%. В то же время ставки от 3 мес до года снизились. Это означает что в снижение ключевой ставки в июне уже никто не верит, но вероятность, что ЦБ начнет снижать ставку во 2П24, по-прежнему, значима. Кривая депозитных ставок показывает, что банки ждут снижения ключа до конца года.
На рынке ОФЗ после 26 апреля возобновилось падение. Короткие бумаги (с дюрацией до 2 лет) подошли к 15%; 2-3 года: 13.8-14%; 3-8 лет: 13.6-13.8%. Есть ли потенциал для дальнейшего падения ОФЗ? Снизу, конечно, всегда могут постучать, но тут определяющими будут вводные по бюджету. Если Минфин подтвердит планы вернуться в рамки бюджетного правила в 2025г (нулевой структурный дефицит), то мы наверняка увидим ралли в ОФЗ. Эта новость ускорит и снижение ключевой ставки ЦБ. О планах Минфина мы можем узнать в июне-июле.
По данным ЦБ, средняя max ставка по депозитам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 поднялась до 14.92% – max с апреля 2022г. Особенно резко - на 100 бп - подскочили ставки до 3 мес – 12.96%. В то же время ставки от 3 мес до года снизились. Это означает что в снижение ключевой ставки в июне уже никто не верит, но вероятность, что ЦБ начнет снижать ставку во 2П24, по-прежнему, значима. Кривая депозитных ставок показывает, что банки ждут снижения ключа до конца года.
На рынке ОФЗ после 26 апреля возобновилось падение. Короткие бумаги (с дюрацией до 2 лет) подошли к 15%; 2-3 года: 13.8-14%; 3-8 лет: 13.6-13.8%. Есть ли потенциал для дальнейшего падения ОФЗ? Снизу, конечно, всегда могут постучать, но тут определяющими будут вводные по бюджету. Если Минфин подтвердит планы вернуться в рамки бюджетного правила в 2025г (нулевой структурный дефицит), то мы наверняка увидим ралли в ОФЗ. Эта новость ускорит и снижение ключевой ставки ЦБ. О планах Минфина мы можем узнать в июне-июле.