🟢🔴 - основная сессия на WallStreet закрылась в минус на публикации протоколов Федрезерва (minutes), указывающих на вероятность более длительного периода высоких ставок. Но позже была опубликована ожидаемо позитивная отчетность Nvidia (+7% на постторгах), и теперь фьючерс на S&P500 прибавляет более полпроцента. Индекс Мосбиржи закрылся в плюсе (лучше рынка: RTKM), но в многострадальных ОФЗ никаких признаков улучшения сентимента не просматривается.

НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: ПО МАЮ ВЫХОДИМ НА 8% SAAR

По данным Росстата с 14 по 20 мая ИПЦ вырос на 0.11% vs 0.17% неделей ранее, рост цен с начала мая – 0.38%, с начала года – 2.85%, за последние 12 мес – чуть выше 8%.

Без огурца, томата и самолёта рост ИПЦ составил 0.19% vs 0.20%, с начала года – 2.92%.

Рост цен продолжается широким фронтом, так баланс растущих и снижающихся позиций за последнюю неделю составил 74% vs 20%, что является одним из максимальных значений с начала этого года.

Значительно усилилось ценовое давление в мясе, молочных продуктах, хлебе, стройматериалах, продолжилось повышение цен на автомобили, собираемые в РФ.

По маю, по-видимому, выходим на 0.6% мм / 8.1% гг, что соответствует текущим темпам роста – около 8% mm saar. Столь значимое ускорение после нескольких месяцев умеренного роста (с декабря было около 6% mm saar) – это серьёзнейший аргумент для ЦБ рассмотреть повышение ставки 7 июня. ЦБ уже уведомил общественность о таких намерениях.

ОТКАЗ НОРНИКЕЛЯ ОТ ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ ЗА 2023 ГОД НЕ СТОИТ РАССМАТРИВАТЬ СЛИШКОМ ДРАМАТИЧНО

Совет директоров Норникеля рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2023 год. Новость, не совсем ожидаемая рынком, но сама по себе не так, уж чтобы слишком негативна. Рынок считает так же, и акции в моменте снижаются достаточно умеренно

Это выплаты по итогам всего прошлого года, но ранее компания уже выплатила своим акционерам дивиденды за 9М2023 г. в размере 915.33 рубля на одну акцию. Дивидендная доходность на дату отсечки составила тогда 5.3%. И тогда, по словам менеджмента, весь доступный для распределения акционерам денежный поток был исчерпан

Вряд ли это долговременное решение. Конъюнктура на рынке профильных для Норникеля металлов в конце прошлого года была не самой оптимистичной – и никель и палладий находились на локальных минимумах, и сейчас ситуация определенно лучше. Здесь также нужно не забывать о довольно объемной инвестпрограмме на $4 млрд на 2025 год. Но, вполне вероятное восстановление цен на никель и палладий вполне могут скрасить эффект от увеличенного CAPEX.

Напомним также, что действующая ранее дивидендная политика Норильского никеля с привязкой к EBITDA по соглашению с РУСАЛом прекратила свое действие 1 января 2023 года. Рынок ждет новую дивидендную политику, которая скорее всего будет привязана к денежному потоку. Это будет достаточно интересный момент.

ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: ОБЪЕМЫ НЕПЛОХИЕ - ИПОТЕКА РУЛИТ

По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в апреле следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 7 944 (-16.1% гг) vs 7 809 (-16.7% гг) и 4 774 (-9.7% гг) в марте-феврале.

Рынок первичного жилья продолжает находиться практически в полной власти льготных ипотечных программ. В абсолюте количество апрельских сделок оказалось аналогичным мартовским, хотя годовая динамика сейчас отрицательная, ведь год назад ипотека была “более шоколадной”. Покупателей “за свои” по нынешним ценовым уровням сейчас немного, да и премия первички к вторичке в десятки процентов по-прежнему сохраняется.

Битву за “нужную“ конфигурацию льготных программ строители ведут нешуточную, и, собственно, от этого и зависит конъюнктура рынка новостроек. В адекватное сворачивание льготных программ, необходимое для нормализации рынка, мы пока не сильно верим.

ТУРЕЦКИЙ ЦБ ОСТАВИЛ СТАВКУ НЕИЗМЕННОЙ, НО ИНФЛЯЦИЯ РАСТЕТ

ЦБ Турции сохранил ключевую ставку на отметке в 50% годовых. Инфляция по итогам апреля продолжает увеличиваться: 69.08% гг vs 68.5% и 67.1% ранее

Регулятор отмечает, что: “…индикаторы указывают на замедление внутреннего спроса по сравнению с первым кварталом. Между тем, импорт потребительских товаров в апреле увеличился, ограничивая улучшение баланса текущего счета. Помимо высокого уровня и устойчивости инфляции в сфере услуг, инфляционное давление поддерживают инфляционные ожидания, геополитические риски и цены на продукты питания.…”

ПС. Собственно, ничего удивительного – инфляция в сфере услуг сейчас является проблемой №1 для всех мировых ЦБ

🔴 - протокол Федрезерва (minutes), который указал, что высокие ставки останутся на продолжительное время обусловил закрытие в минус заокеанских индексов. В ОФЗ по прежнему позитив отсутствует

ПОСЛЕ БУРНОГО РОСТА В НАЧАЛЕ ГОДА ЭКОНОМИКА И НЕ ДУМАЕТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ

После взлета в 1К24, обусловленного преимущественно новым витком расширения ВПК, экономика с началом 2-го квартала и не думает замедляться.

Мониторинг предприятий Банка России зафиксировал ускорение экономического роста в апреле. Индикатор бизнес-климата поднялся с 10.7 до 11.1 – max с февраля 2012г. Индекс текущей динамики, повысился с 4.1 до 6.2 – max с июля 2008г. Ожидания: 2-й месяц небольшое снижение, но уровни очень высокие.

Рост ценовых ожиданий после мартовского скачка остановился. Но резко подскочил индекс отпускных цен. В целом ценовые индикаторы остаются на повышенных уровнях, демонстрируя умеренный разворот в сторону повышения.

Резюмируя: экономика продолжает ускоряться, ожидания оптимистичны, ценовая картина вновь ухудшается. Так как всё это сопровождается существенным ускорением инфляции, ставящим под угрозу благосостояние граждан, то рекомендация денежным властям только одна. Какая? – Вы и сами уже догадались)

ЧТО МОЖЕТ УДЕРЖАТЬ ЦБ ОТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ 7 ИЮНЯ?

После статистики по инфляции за апрель и за май и заявления Заботкина рынок наконец-то осознал то, о чём MMI говорит уже давно: повышение ставки – это не маргинальный сценарий, а вполне себе вероятный, причем произойти это может уже 7 июня.

Несмотря на то, что вся статистика говорит о целесообразности добавления жёсткости, есть очень важное обстоятельство, способное удержать ЦБ от такого шага. Глядя на график, Вы уже догадались, что это курс.

График показывает, что потребительские цены и валютные курсы, разлетевшиеся во 2П23, вновь сошлись в одной точке - с конца 2019г цены и валюты (доллар и юань) поднялись примерно на 40%. Обычно, если курсы растут существенно быстрее ИПЦ, то инфляция ускоряется, и наоборот. Укрепление рубля с середины апреля убрало проинфляционное давление со стороны курса. Дезинфляционное давление возникнет лишь при сильном рост рубля – ещё 5-10% (т.е. ближе к 80). Может ли рубль так укрепиться? - об этом читайте далее

МОЖЕТ ЛИ РУБЛЬ ПРОДОЛЖИТЬ УКРЕПЛЯТЬСЯ?

В продолжение предыдущего поста.

Причина происходящего с рублём – это отчасти повторение 2К22, когда санкции обрубили импорт. Сейчас масштаб намного меньше, но проблемы с платежами, возникшие ещё в декабре и с тех непрерывно нарастающие, оказывает негативное влияние на импорт (на экспорт, похоже, они действуют в меньшей степени). С одной стороны, мы получаем рост рубля, но с другой – в какой-то момент можем получить и проинфляционные шоки со стороны предложения (какие-то товары не доедут, и возникнет дефицит на полках). Плюс тарифы с 1 июля. Плюс ухудшившиеся из-за погоды виды на урожай. Плюс снижение нефтяных цен – надо иметь ввиду, что выручка от экспорта идёт с лагом, поэтому сейчас продаётся валюта от нефти выше $80, а Urals в моменте уже ниже $70. И это снизит объёмы продажи валюты летом. Возможно, снизятся продажи валюты и из ФНБ (объём инвестиций из ФНБ в 1П24 был небольшим, так что ЦБ может сократить операции по зеркалированию этих расходов во 2П24).

Резюмируя: не очень верится в сильное укрепление рубля. Если же оно произойдёт, то краткосрочно инфляция замедлится, но эффект может оказаться очень недолгим. Проинфляционные риски, скорее, увеличиваются.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 27 ПО 31 МАЯ

Понедельник 27.05
• 🇩🇪 Германия, IFO, май (est. 90.3)
• 🇬🇧🇺🇸 США, UK - торгов нет

Вторник 28.05
• 🇩🇪 Германия, GfK Индекс потреб уверенности (est. -27.8)
• 🇺🇸 США, индекс Case&Shiller, май (est. 7.5% гг)
• 🇺🇸 США, индекс потреб доверия, мар (est. 95.9)

Среда 29.05
• 🇩🇪 Германия, CPI, май (est. 0.2% мм, 2.4% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.1%
• 🇷🇺 Россия, промпроизводство, апр

Четверг 30.05
• 🇪🇺 EU, индекс потреб.доверия, май (est. -14.3% гг)
• 🇿🇦 ЮАР, заседание ЦБ (est. 8.25%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 218K)
• 🇺🇸 США, незаверш строительство, май (est. 1.5% мм)

Пятница 31.05
• 🇪🇺 EU, CPI, май (est. 2.5% гг)
• 🇪🇺 EU, Сore CPI, май (est. 2.7% гг)
• 🇺🇸 США, PCE, май (est. 0.3% мм)
• 🇺🇸 США, Core PCE, май (est. 0.2% мм)

🟢 - умеренно позитивный сентимент на сегодняшних торгах в Азии. "Индекс страха" VIX потерял более шести процентов. На российском рынке - техническая коррекция, продажи прошли по всему спектру ликвидных бумаг. В ОФЗ продолжают царить понижательные настроения

ПРИБЫЛИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ СУМЕЛИ ВОССТАНОВИТЬСЯ В АПРЕЛЕ

Согласно данным Национального Бюро статистики, прибыльность индустриального сектора Поднебесной выросла в апреле на 4.0% гг vs -3.5% гг и 4.5% гг ранее

В апреле прибыли госкомпаний упали на -2.8% vs -2.6% в январе-марте, но частный сектор ускорился до 6.4% гг vs 5.8% гг.

Из обследованных отраслей увеличились прибыли в: производстве электрооборудования и связи (75.8%), производстве машин (29%), химии (8.4%), а также добыче нефти и природного газа (4.3%). Но сократились в добыче угля (-34.2%), и стройке (-53.9%)

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ – ХУЖЕ ОЖИДАНИЙ

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса порядка 7К немецких компаний, в мае не изменился, и составил 89.3 (прогноз: 90.4). Оценка текущей ситуации снизилась до 88.3 vs 88.9 (ждали 89.9). Бизнес-ожидания за месяц: 90.4 vs 89.7 месяцем ранее (ожидания: 90.5). Все показатели вышли ниже ожиданий

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Замбия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне SD, прогноз “стабильный”
• Бахрейн - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Болгария - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “позитивный”

FITCH
• Бангладеш - ⬆️рейтинг повышен до уровня В+, прогноз “стабильный”
• Люксембург - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Кабо Верде - ⬆️рейтинг повышен до уровня В, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее

ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ В СТОЛИЦЕ ВСЕ В ПОРЯДКЕ

По итогам 1кв2024 объем услуг населению 1кв2024 года составил 900 млрд рублей, и это 14% гг.

По ведущим позициям:

•  транспортные услуги: 22.3% – до 295 млрд рублей.

•  гостиницы и турагентства: 18.4% – до 33.2 млрд рублей.

•  культура и спорт: 14.5% – до 36.7 млрд рублей.

•  бытовые услуги: 11%, это 51.4 млрд рублей, при этом наиболее значимый вклад в динамику внес сервис аренды автомобилей.