🔥 Рекомендуем канал, который читаем сами — БРК - Блог Рынков Капитала

В канале представлена профессиональная аналитика от авторитетных экспертов инвестиционно-банковской отрасли.

Здесь вы найдете:

⚡️ Макроэкономические прогнозы, которые подтверждаются на практике.

⚡️ Детальные обзоры компаний, стратегию по рынку акций и актуальные торговые идеи.

⚡️ Оценки и прогнозы по рынку облигаций, обзоры первичных размещений.

⚡️ Публикации про устройство фондового рынка, инструменты инвестора и многое другое.

Подписывайтесь на БРК и оставайтесь в курсе финансовых событий!

КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ В СЕНТЯБРЕ: ИПОТЕКА УЖЕ ВЕРНУЛАСЬ НА НОРМАЛЬНУЮ ТРАЕКТОРИЮ, ПОТРЕБ.КРЕДИТ ВОЗВРАЩАЕТСЯ

Статистика за сентябрь:

• ИПОТЕКА: здесь все нормально, без сюрпризов – темпы кредитования вернулись на траекторию сбалансированного роста. В сентябре было выдано рыночной ипотеки: 174 млрд VS 179 и 172 в предыдущие 2 мес; льготной (90% из неё – семейная): 199 млрд VS 196 и 184. Сокращение портфеля на 0.2% - это следствие секьюритизации, без неё рост, сопоставимый с августом: 0.9% мм / 21.7% гг.

• ПОТРЕБКРЕДИТЫ: а вот здесь – сюрприз! Темпы роста замедлились вдвое, составив 0.7% мм / 13.7% гг (без учета секьюритизации, имевшей место в декабре, годовой прирост: 15.7% гг).

• АВТОКРЕДИТ: ажиотаж в преддверие повышения утильсбора усилился, месячный прирост рекордный за всю историю: 5.2% мм / 62.9% гг.

Мы ещё месяц назад писали, что рост кредита населению перестал быть проблемой для достижения ценовой стабильности. Свежие цифры подтверждают данный вывод.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Чили - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Мозамбик - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+
• Египет - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “позитивный”
• Бенин - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Буркина-Фасо - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+
• Того - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “позитивный”
• Кот-д-Ивуар - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ, прогноз “стабильный”
• Сенегал - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, ⬇️прогноз понижен до “негативного”

FITCH
• Барбадос - ⬆️рейтинг повышен до уровня В+, прогноз “стабильный”
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Болгария - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “позитивный”
• Андорра - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Швеция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Швейцария - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Белиз - ⬆️рейтинг повышен до уровня Саа1, прогноз “стабильный”
• Албания - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ва3, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее

CONFERENCE BOARD: ИНДЕКС ОПЕРЕЖАЮЩИХ ИНДИКАТОРОВ ОПУСТИЛСЯ НИЖЕ 100 ПУНКТОВ ВПЕРВЫЕ СО ВРЕМЕН ОСТРОЙ ФАЗЫ КОВИДА

Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился в сентябре до 99.7 vs 100.2 пунктов ранее, это -0.6% мм и -4.7% гг vs -0.3% мм и -4.9% гг до этого.

Conference Board отмечает, что “…слабость новых заказов на предприятиях продолжала оказывать серьезное влияние на индекс LEI в сентябре, поскольку глобальный спад промышленного производства сохраняется. Кроме того, кривая доходности оставался инвертированной, количество разрешений на строительство сократилось, а взгляды потребителей на будущие условия ведения бизнеса были сдержанными. Прирост среди других компонентов LEI был недостаточно значительным, чтобы компенсировать слабость четырех упомянутых выше показателей. В целом, индекс LEI продолжает сигнализировать о неопределенности в отношении будущей экономической активности и соответствует ожиданиям Conference Board относительно умеренного роста в конце 2024 года и начале 2025 года…”

ACEA: ПРОДАЖИ АВТО В СЕНТЯБРЕ – ЭЛЕКТРОМОБИЛИ УВЕЛИЧИЛИ ДОЛЮ РЫНКА

Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), количество регистраций легковых автомобилей в Евросоюзе в сентябре в абсолюте составило всего 819 163 единиц vs 643 637 и 852 051 в предыдущие два месяца. Это дальнейшее падение на -6.1% гг vs -18.3% гг и 0.2% гг ранее

На отдельных рынках блока динамика: печально (но не так, как месяцем ранее) в Германии (-7.0% гг vs -27.8% гг в августе), Франция (-11.1% гг vs -24.3% гг), Испания (6.3% гг vs -6.5% гг), Италия (-10.7% гг vs -13.4% гг).

В разрезе типов двигателя доля продаж традиционных, бензиновых составила 29.8% vs 33.1% в августе, а дизельных: 10.4% vs 11.2%. Доля электромобилей (BEV) увеличилась до 17.3% vs 14.4%, а доля гибридных электроавто (HEV): 32.8% vs 31.3%, подключаемые гибридные авто (PHEV) снизились до 6.8% vs 7.1%.

Выгодное и быстрое решение для бизнеса: беспроводной интернет

Если в вашем офисе или магазине не проложен интернет-кабель, вы можете настроить беспроводное соединение. Качество связи не уступает проводному интернету, установка обойдётся дешевле и занимает всего 2 дня. А для подключения не понадобится получать разрешение от собственника помещения.

Попробуйте беспроводной интернет от МТС: стабильное скоростное соединение, установка роутера под ключ и поддержка 24/7 по всей России.

ЦЕНА ЛЬГОТ...

Минфин сообщает:

Премьер-министр РФ Михаил Мишустин подписал распоряжение о выделении из резервного фонда дополнительно 446.9 млрд рублей на реализацию льготных ипотечных программ, сообщается на сайте кабмина. Средства пойдут на субсидирование процентной ставки по программам "Семейная ипотека" под 6%, "Дальневосточная и арктическая ипотека" под 2%. Около 269,8 млрд рублей пойдет на субсидирование процентной ставки по ранее выданным кредитам в рамках программы "Льготная ипотека". В кабмине пояснили, что необходимость выделения дополнительных средств связана в том числе с повышением ключевой ставки ЦБ.
==========

Технически, да, увеличение объёма выплат из бюджета - это следствие повышение ключа. Но он ведь почему вырос то? А потому, что льготное кредитование (не только ипотека) разогрело спрос, разогнало цены, и, как следствие, вызвало повышение уровня процентных ставок в экономике. Так что думать о таких последствиях нужно было в момент принятия решения по льготным программам, а не делать вид, что ставка выросла сама по себе, и теперь Минфину надо больше тратить. По-хорошему, Минфин сейчас должен быть одним из самых горячих сторонников резкого повышения ставки, чтобы, как можно быстрее вернуть инфляцию к цели (вслед за чем снизятся и ставки) и избежать повышенных расходов по уже выданным льготным кредитам в будущем.

Напомним, что Минфин увеличил расходы бюджета в этом году на 1.5 трлн до 39.4 трлн рублей (+22% (!) к 2023г). Треть этой суммы, как мы видим, идет на увеличение субсидий по ипотеке. Ещё какая-то часть, по-видимому, пойдёт на увеличение субсидий по другим льготным программам, ну и остальное - на военные нужды. Источником финансирования этих расходов будут остатки на счетах, не потраченные в предыдущие годы. Хотя эти деньги и были отложены в предыдущие годы, но экономика за длительное время о них фактически "забыла", по своей природе это эмиссионные траты, со всеми вытекающими последствиями..

МВФ НА ЭТОТ ГОД ВНОВЬ НЕПЛОХО ПЕРЕСМОТРЕЛ ВВЕРХ ПРОГНОЗ ПО РОССИИ.

МВФ в своем октябрьском World Economic Outlook преимущественно сохранил многие свои апрельские оценки. Мир - не изменился, Европа остается слабым звеном, понижены ее основная экономика – Германия. В разрезе юрисдикций картина следующая:

• Мировая экономика: 2024 год до 3.2% vs 3.2% в апрельском прогнозе, на 2025: 1.2%, -0.3% пп

• Россия: 2024 год повышен до 3.6% vs 3.2%, 2025: 1.3% vs 1.5%

• Китай: 2024 год понижен до 4.8% vs 5.0% (-0.2%), 2025: 4.5%

• США: 2024 год повышен до 2.8% vs 2.6%, 2025: 2.2% vs 1.9%

• Еврозона: 2024 год понижен 0.8% , 2025: 1.2% vs 1.5%

РАНЕЕ:

WB (некоторые регионы, включая Россию)
ОЭСР

ЕЦБ: ТЕМПЫ РОСТА ЕВРОПЕЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ – ОДНА ИЗ ГЛАВНЫХ ТЕМ РЕГУЛЯТОРА

Европейский регулятор сократил свой баланс на -€13 млрд до €6.429 трлн, vs +€3 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €2.407трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Lagard:
• последние данные свидетельствуют о замедлении рост европейской экономики
• устойчивое достижение инфляции таргета в 2% ожидается в 2025 году

Simkus:
• в долгосрочной перспективе ставки стабилизируются в диапазоне 2-3%

Knot:
• для более агрессивного снижения “ключа” нужно более значительное ухудшение темпов экономики, и мы это не исключаем

НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: НАДЕЖДЫ НА ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ В ОКТЯБРЕ НЕ ОПРАВДЫВАЮТСЯ

По данным Росстата с 15 по 21 октября ИПЦ вырос на 0.20% vs 0.12% и 0.14% в предыдущие 2 недели. Рост в октябре – 0.46%, с начала года – 6.27%, годовой показатель – 8.4% гг. Для 42-й недели года рост на 0.20% - это многовато: средний рост за предыдущие 12 лет – 0.17%, а в период нахождения инфляции на цели (2016-2020гг) ИПЦ в эту неделю рос в среднем на 0.12%.

Без огурца, томата, самолёта рост ИПЦ за 3 недели: 0.18%, 0.14% и 0.13%.

Яркие сюжеты:

• Армагеддон со сливочным маслом нарастает, не удивимся, если масло повторит прошлогоднюю историю с яйцами
• Бурный рост во всей молочке
• Главной катастрофой года будет картошка
• После повышения утильсбора иностранные новые авто подорожали на 1%, и это только начало; в 2025г взлетят цены и на Жигули
• Ненормально высокий рост цен на рыночные услуги, как индикатор устойчивой инфляции

Похоже, что ощутимого замедления в октябре всё-таки не случится, инфляция остается 8-9% mm saar

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА ОКТЯБРЬ: РАЗНОПЛАНОВАЯ ДИНАМИКА, НО БОЛЬШИНСТВО В МИНУСЕ

Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за этот месяц продемонстрировали преимущественно ухудшение конъюнктуры

Большинство показателей хуже сентябрьских, хотя, конечно, пока есть и вполне уверенные истории, например – Индия

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ В СЕНТЯБРЕ: ВОЕННОЕ ПРОИЗВОДСТВО ВНОВЬ РЕЗКО ПОШЛО ВВЕРХ

Данные по промышленности за сентябрь зафиксировали взлет производства ВПК. С учетом того, что расходы на оборону в 2025г значительно увеличены – с 10.8 трлн (5.5% ВВП) до 13.5 трлн (6.3% ВВП), нет сомнений, что рост ВПК, продолжится.

Но надо понимать, что при исчерпании ресурсов такой рост возможен лишь за счет перетока (прежде всего, персонала) из прочих отраслей в ВПК. Многие из отраслей без господдержки будут сокращать выпуск. Этому будет способствовать и жесткая ДКП, которая упрощает перемещение ресурсов в приоритетные отрасли. Бурное кредитования ВПК, низко чувствительного к ставке, делает дороже кредит для прочих. Всех желающих в таких же объёмах кредитовать невозможно, поэтому высокая ставка будет отсекать менее эффективных, перераспределяя их ресурсы в пользу приоритетных предприятий. Как бы ни хотелось представителям отраслей без господдержки иметь низкую ставку, обеспечить это невозможно. Ибо на всех не хватит...

РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: В СЕНТЯБРЕ УХУДШЕНИЕ ДИНАМИКИ НЕСКОЛЬКО ПРИОСТАНОВИЛОСЬ

По данным Росреестра , в сентябре число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 11 393 (-32.9% гг) vs 11 167 (-36.3% гг) и 13 165 (-11.8% гг) двумя месяцами ранее. Помесячная динамика подросла до 2% мм vs -15.2% мм в августе. За 9м24: 101 706 штук, это -20.3% гг

Годовые темпы продолжают находиться в негативной территории, а рынок продолжает находиться в малоактивном состоянии. Цены потихоньку снижаются, и определенную часть лотов продавцы сняли с продажи. Наиболее актуальный сейчас момент – вероятный переток части покупателей с заметно переоцененного первичного на вторичный рынок.

ФЕДРЕЗЕРВ РАЗОЧАРОВАН ТЕКУЩИМИ ЦИФРАМИ ПО ИНФЛЯЦИИ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$9 млрд. vs -$7 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $7.081 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$1.934 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Waller:
• последняя статистика по инфляции определенно разочаровывает

Williams:
• очевидно инфляция устойчиво понизится до целевых 2% только в 2025 году

Daly:
• в этом году ожидаю одно или два снижения ставки, если все будет в рамках наших ожиданий

Kashkari:
• наблюдаемое ослабление рынка труда может привести к более быстрому снижению ставок
• считаем целесообразным дальнейшее умеренное снижение “ключа”

На этой неделе стало известно о предложении США странам G7 рассмотреть возможность введения санкций в отношении поставок из России палладия и титана. Ситуация довольно неоднозначна в частности для Европы, которая до этого не была замечена в желании ограничивать поставки. К слову, те же США по сих пор покупают российский палладий, а на долю крупнейшего производителя, Норникеля, приходится порядка 40% мирового производства этого металла, и оперативно заменить его поставки будет несколько проблематично. Для ЕС поставки обоих металлов из РФ имеют решающее значение, особенно для титана, используемого в авиации.

А в случае введения санкций никель на внутреннем российском рынке, который потребляет лишь 15% от объемов производства, может образоваться излишек предложения. Ситуацию в случае неблагоприятного развития событий вполне могла бы подправить закупка никеля в госрезерв, но эта тема активно не прорабатывается. В условиях глобальных торговых войн ограничения на экспорт российского сырья сыграют на руку западным производителям и подорвут позиции России на рынках, которые она завоевывала последние десятилетия. Российские экспортеры в трудный период смогли сохранить ряд позиций на зарубежных рынках. Возможный рост цен на никель из-за ограничений экспорта из России в первую очередь пострадают дружественные России страны второго и третьего мира. Такие экспортеры как Норникель являются крупными налогоплательщиками в региональные бюджеты, а возможные экспортные ограничения сузят их налогооблагаемую базу. Все эти тренды были довольно затронуты в беседе двух Евгениев - Когана и Надоршина.

Что касается глобальной конъюнктуры на рынке никеля, то ценовые тренды пока далеки от идеальной из-за существенного роста поставок из Индонезии.

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ: НЕБОЛЬШОЕ УЛУЧШЕНИЕ

Индекс делового климата IFO в октябре несколько прервал понижательную динамику: 86.5 (прогноз: 85.6) vs 85.4 в сентябре. Оценка текущей ситуации составила 85.7 vs 84.4 (ждали 84.4). Бизнес-ожидания за месяц увеличились до 87.3 vs 86.4 месяцем ранее (ожидания: 86.8).

Индекс делового климата IFO измеряет мнение предпринимателей о текущей ситуации в бизнесе и их ожидания на следующие 6 месяцев. Опрос проводится по телефону и охватывает 9000 компаний в сфере производства, сферы услуг, торговли и строительства.

Глава IFO Клеменс Фюст заявил, что: “… в сфере услуг индекс делового климата вернулся на положительную территорию. Настроения улучшились, особенно в сфере логистики, туризма и информационных технологий.
В торговле индекс несколько вырос, а в строительстве деловая ситуация ухудшилась… "

Ранее по Германии:

• PMI: и в обработке, и в услугах цифры оказались выше сентябрьских.