ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: ОСЛАБЛЕНИЕ ИМПУЛЬСА В УСЛУГАХ ПЕРЕВЕСИЛО ПОЗИТИВ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Индексы JP Morgan S&P Global PMI в январе:

• Manufacturing: 50.1 vs 49.6 ранее
• Services: 52.2 vs 53.8
• Composite (промышленность + услуги): 51.8 vs 52.6

Все три индекса сейчас – выше отметки в 50 пунктов, но поступательная динамика в услугах несколько ослабла.

Динамика в субиндексах: выпуск несколько сбавил, единственная позиция, находящаяся ниже 50 пунктов – новый экспортный бизнес, что указывает на присутствие некоторый проблем в мировой торговле. Все в порядке с будущим выпуском, а ценовое давление сохраняется:

• Выпуск: 51.8 vs 52.6 в декабре
• Новый бизнес: 52.0 vs 52.5
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 49.6 vs 48.7
• Будущий выпуск: 62.7 vs 61.9
• Занятость: 50.8 vs 50.3
• Закупочные цены: 56.8 vs 56.0
• Отпускные цены: 53.0 vs 52.3

ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ: КОНСКИЕ РАСХОДЫ БЮДЖЕТА КОМПЕНСИРОВАЛИ ОХЛАЖДЕНИЕ КРЕДИТА

ЦБ дал оценку М2 за январь. В январе из-за сезонности М2 снижается, но в этот раз сокращение было меньше, чем в 2024г. В итоге годовые показатели в выросли.

М2: -0.3% мм / 19.5% гг (в декабре: 19.2% гг)
М2Х: -0.3% мм / 16.9% гг (16.6% гг)

М2 показывает скорость и масштабы создания новых денег (=нового спроса) в экономике. Основные источники новых денег – кредит и бюджетный дефицит (=кредит банков правительству). Кредит замедлился. Но бюджетные расходы остаются конскими. В итоге суммарный вектор, выражаемый динамикой М2, сильно не меняется.

Рост М2 за 3 года – в среднем 21% в год (инфляция за 3 года – в среднем 9.6% в год). Для возвращения инфляции к цели рост М2 должен замедлиться вдвое. Пока намеков на это нет.

На недельки не надо обращать внимания. Это временное замедление. Пока не устранены фундаментальные причины высокой инфляции (перегретый спрос), ДКП должна оставаться жесткой, и, возможно, ставка должна быть выше