ИНФЛЯЦИЯ В КИТАЕ: ЛУННЫЙ НОВЫЙ ГОД ТРАДИЦИОНННО ПОДСТЕГНУЛ СПРОС
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам января темпы роста розничных цен составили 0.5% гг vs 0.1% гг и 0.2% гг в декабре-ноябре (прогноз: 0.8%). Помесячный показатель: 0.7% мм vs 0.0% мм и -0.6% мм месяцем ранее. Базовый CPI вырос до 0.6% гг vs 0.4% гг ранее
В то же время, динамика производственных цен продолжает находиться в отрицательной территории: -2.3% гг vs -2.3% гг (прогноз: -2.2% гг)
Помесячные темпы CPI – максимальные с августа прошлого года, в новогодний период траты населения традиционно на хорошем уровне. Некоторый результат также дали недавние мер правительства по стимулированию экономики и адаптивной ДКП центрального банка для поддержки экономики.
По отдельным позициям: продовольствие (0.4% vs -0.5% в декабре), в основном за счет более быстрого роста цен на свинину (13.8% vs 12.5%) и свежие овощи (2.4% vs 0.5%), непроды ускорились до 0.5% vs 0.2%), цены на жилье (0.1% vs 0.1%), расходы на здравоохранение (0.7% vs 0.9%) и образование (1.7% vs 0.9%), а также более медленное снижение транспортных расходов (-0.6% vs -2.2%).
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам января темпы роста розничных цен составили 0.5% гг vs 0.1% гг и 0.2% гг в декабре-ноябре (прогноз: 0.8%). Помесячный показатель: 0.7% мм vs 0.0% мм и -0.6% мм месяцем ранее. Базовый CPI вырос до 0.6% гг vs 0.4% гг ранее
В то же время, динамика производственных цен продолжает находиться в отрицательной территории: -2.3% гг vs -2.3% гг (прогноз: -2.2% гг)
Помесячные темпы CPI – максимальные с августа прошлого года, в новогодний период траты населения традиционно на хорошем уровне. Некоторый результат также дали недавние мер правительства по стимулированию экономики и адаптивной ДКП центрального банка для поддержки экономики.
По отдельным позициям: продовольствие (0.4% vs -0.5% в декабре), в основном за счет более быстрого роста цен на свинину (13.8% vs 12.5%) и свежие овощи (2.4% vs 0.5%), непроды ускорились до 0.5% vs 0.2%), цены на жилье (0.1% vs 0.1%), расходы на здравоохранение (0.7% vs 0.9%) и образование (1.7% vs 0.9%), а также более медленное снижение транспортных расходов (-0.6% vs -2.2%).
ЭКОНОМИКА РФ: А БЫЛ ЛИ БУРНЫЙ РОСТ?
Продолжаем изучать данные по ВВП за 2024г. Здесь приведена динамика реального ВВП: столбики – это изменение ВВП за год; линия – индекс ВВП, показывающий рост уровня выпуска за эти годы. Красная пунктирная линия – это тренд, который сформировался в 2017-19гг, когда экономика вышла из затяжного кризиса 2014-16гг. Этот тренд соответствует росту на 2.3% в год. Это близко к верхней границе потенциальных возможностей экономики РФ, которые ЦБ оценивает в 1.5-2.5% в год (правительство – в 3%, консенсус экономистов – ближе к 1.5%). Рост ВВП в 2023-24гг на 4.1% в год многие восприняли, как выход экономики на РФ на новую траекторию роста. Но, как показывает этот график, мы всего лишь ВЕРНУЛИСЬ НА ТРЕНД
Если быть точным, мы пока даже чуть-чуть ниже тренда. И чтобы на него вернуться, ВВП в 2025г должен вырасти на 2.7%. Это возможно. Наш прогноз: 2.5-3%. Мы не видим сильно сдерживающего влияния со стороны ДКП. Но важный тормоз – отсутствие свободных рук (безработица – 2.3%)
Продолжаем изучать данные по ВВП за 2024г. Здесь приведена динамика реального ВВП: столбики – это изменение ВВП за год; линия – индекс ВВП, показывающий рост уровня выпуска за эти годы. Красная пунктирная линия – это тренд, который сформировался в 2017-19гг, когда экономика вышла из затяжного кризиса 2014-16гг. Этот тренд соответствует росту на 2.3% в год. Это близко к верхней границе потенциальных возможностей экономики РФ, которые ЦБ оценивает в 1.5-2.5% в год (правительство – в 3%, консенсус экономистов – ближе к 1.5%). Рост ВВП в 2023-24гг на 4.1% в год многие восприняли, как выход экономики на РФ на новую траекторию роста. Но, как показывает этот график, мы всего лишь ВЕРНУЛИСЬ НА ТРЕНД
Если быть точным, мы пока даже чуть-чуть ниже тренда. И чтобы на него вернуться, ВВП в 2025г должен вырасти на 2.7%. Это возможно. Наш прогноз: 2.5-3%. Мы не видим сильно сдерживающего влияния со стороны ДКП. Но важный тормоз – отсутствие свободных рук (безработица – 2.3%)
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
• Ирак - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
FITCH
• Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “негативный”
• Ю.Корея - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “негативный”
• Гватемала - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Мозамбик - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС
MOODY’S
• Люксембург - рейтинг подтвержден на уровне Ааа, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
STANDARD&POOR’S
• Грузия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
• Ирак - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
FITCH
• Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “негативный”
• Ю.Корея - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Финляндия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “негативный”
• Гватемала - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Мозамбик - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС
MOODY’S
• Люксембург - рейтинг подтвержден на уровне Ааа, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX: СИТУАЦИЯ НЕСКОЛЬКО УЛУЧШИЛАСЬ, А НА ФОНДОВЫХ ПЛОЩАДКАХ – ВСЕ ДОСТАТОЧНО ПОЗИТИВНО
Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.
Показатели февраля: -12.7 vs -17.7 и -17.5 январе-декабре (ждали: -16.4).
Показатель текущей ситуации оттолкнулся вверх от самого низкого уровня с октября 2022 года, составив -25.5 vs -29.5 ранее.
Sentix заявил, что «…рецессионная экономика Германии висит свинцовым грузом на еврозоне, и прогнозы на этот год далеко не радужные. Но на фондовых площадках настроения вполне позитивные (DAX – ATH, САС - недалеко) – инвесторы верят, что негатив будет не слишком продолжительным, и именно отсюда теперь есть надежда на улучшение…»
Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.
Показатели февраля: -12.7 vs -17.7 и -17.5 январе-декабре (ждали: -16.4).
Показатель текущей ситуации оттолкнулся вверх от самого низкого уровня с октября 2022 года, составив -25.5 vs -29.5 ранее.
Sentix заявил, что «…рецессионная экономика Германии висит свинцовым грузом на еврозоне, и прогнозы на этот год далеко не радужные. Но на фондовых площадках настроения вполне позитивные (DAX – ATH, САС - недалеко) – инвесторы верят, что негатив будет не слишком продолжительным, и именно отсюда теперь есть надежда на улучшение…»
НОРНИКЕЛЬ: ОТЧЁТНОСТЬ ЗА 2024 ЧУТЬ ЛУЧШЕ ОЖИДАНИЙ, ПРИОРИТЕТ ДЛЯ КОМПАНИИ - ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ
Компания представила отчётность по МСФО по итогам прошлого года, в условиях падения котировок никеля и палладия и сохраняющихся санкций показав снижение основных показателей (выручка: -12.5% гг, EBITDA: -25% гг, чистая прибыль: -37% гг.)
Цифры вполне ожидаемые, и даже по некоторым позициям оказавшиеся выше рыночного консенсуса, поэтому радикально негативной реакции на отчётность ожидать не стоит.
Прогноз менеджмента на 2025 год выглядят достаточно неплохим: ключевой аспект - минимизация издержек, в этом плане всё в порядке, операционные затраты снизились в 2024 на -3% гг, а вкупе с более высокой эффективностью капвложений обуславливают большую рациональность затрат компании. Здесь конечно, же, надо отметить и завершение экологических проектов Норникеля. Размер чистого долга остаётся под контролем (Ч.долг/ EBITDA: умеренные 1.5-1.7х)
Для хранения бОльшей финустойчивости, компания приняла решение не выплачивать дивиденды за прошлый год, что также не стало сюрпризом. Менеджмент ожидает определённого восстановления цен на профильные металлы, а также возможного улучшения макросреды. Всё это делает вполне вероятным стабилизацию FCF выше $2 млрд (в 2024: $1.9 млрд), а вкупе с ожидаемым снижением Ч.долг/EBITDA до 1.0-1.2х, это станет возвращением к дивидендным выплатам в 2026 году.
Компания представила отчётность по МСФО по итогам прошлого года, в условиях падения котировок никеля и палладия и сохраняющихся санкций показав снижение основных показателей (выручка: -12.5% гг, EBITDA: -25% гг, чистая прибыль: -37% гг.)
Цифры вполне ожидаемые, и даже по некоторым позициям оказавшиеся выше рыночного консенсуса, поэтому радикально негативной реакции на отчётность ожидать не стоит.
Прогноз менеджмента на 2025 год выглядят достаточно неплохим: ключевой аспект - минимизация издержек, в этом плане всё в порядке, операционные затраты снизились в 2024 на -3% гг, а вкупе с более высокой эффективностью капвложений обуславливают большую рациональность затрат компании. Здесь конечно, же, надо отметить и завершение экологических проектов Норникеля. Размер чистого долга остаётся под контролем (Ч.долг/ EBITDA: умеренные 1.5-1.7х)
Для хранения бОльшей финустойчивости, компания приняла решение не выплачивать дивиденды за прошлый год, что также не стало сюрпризом. Менеджмент ожидает определённого восстановления цен на профильные металлы, а также возможного улучшения макросреды. Всё это делает вполне вероятным стабилизацию FCF выше $2 млрд (в 2024: $1.9 млрд), а вкупе с ожидаемым снижением Ч.долг/EBITDA до 1.0-1.2х, это станет возвращением к дивидендным выплатам в 2026 году.
🟢🔴 - Ключевые события на рынках - обновление АТН золотом, а также введение в США 25% пошлин на поставки алюминия в страну, основные "пострадавшие" - Канада, Мексика и Бразилия. Увеличены также на 25% полшины и на сталь. Именно новый виток торговых войн и формирует сейчас преимущественно негативный сентимент на азиатских площадках. Российский рынок провел накануне вполне уверенную сессию, индексу Мосбиржи удалось закрыться выше отметки в 3000 пунктов
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США: НИКАКОГО РАЗВОРОТА ВНИЗ, ВСЁ ПО ТРИ
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям зафиксировал следующие показатели:
На год вперед американцы ждут инфляцию в 3.0% vs 3.0% и 2.97% двумя месяцами ранее, а на три года вперёд выросли до 2.99% vs 2.97% и 2.57%
ФРБ Нью-Йорка отмечает, что “… ИО не изменились на краткосрочном и среднесрочном горизонтах и увеличились на долгосрочном горизонте. Ожидания по ценам на сырьевые товары выросли по всем направлениям, при этом прогнозируемое изменение цен на газ, продукты питания, медицинское обслуживание, образование и арендную плату увеличилось. Рынок труда неоднозначен: ожидания потери и поиска работы росли, а ожидания безработицы упали до самого низкого уровня с июля 2021 года. Оценки роста расходов домохозяйств также снизились в январе, достигнув самого низкого уровня за последние четыре года...”
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям зафиксировал следующие показатели:
На год вперед американцы ждут инфляцию в 3.0% vs 3.0% и 2.97% двумя месяцами ранее, а на три года вперёд выросли до 2.99% vs 2.97% и 2.57%
ФРБ Нью-Йорка отмечает, что “… ИО не изменились на краткосрочном и среднесрочном горизонтах и увеличились на долгосрочном горизонте. Ожидания по ценам на сырьевые товары выросли по всем направлениям, при этом прогнозируемое изменение цен на газ, продукты питания, медицинское обслуживание, образование и арендную плату увеличилось. Рынок труда неоднозначен: ожидания потери и поиска работы росли, а ожидания безработицы упали до самого низкого уровня с июля 2021 года. Оценки роста расходов домохозяйств также снизились в январе, достигнув самого низкого уровня за последние четыре года...”