ВАКАНСИИ НА РЫНКЕ ТРУДА США: НИСХОДЯЩИЙ ТРЕНД ПРЕРЫВИСТО, НО СОХРАНЯЕТСЯ. ПРОБЛЕМ НЕ ПРОСМАТРИВАЕТСЯ

Число открытых вакансий в США в апреле увеличилось на +191К до 7.391 млн vs 7.200 млн и 7.480 млн месяцами ранее.

Цифры оказались выше предварительных оценок, прогнозировавших 7.110 млн. Количество вакансий описывает динамику спроса и предложения на рынке труда, ключевом факторе, влияющем на зарплаты и инфляцию. Опрос собирает информацию примерно от 16400 несельскохозяйственных компаний, включая торговцев и производителей, а также федеральные, государственные и муниципальные правительственные учреждения во всех 50 штатах и в DC.

Снижение с максимумов зимы 2022 года (11.855 млн) в моменте продолжается. Напомним, что в “доковидные времена” уровень открытых позиций на рынке составлял примерно 7-7.5 миллионов, это – текущие уровни. Напряженность на рынке труда в моменте отсутствует, а ФРС уверяет, что этот сегмент сейчас достаточно стабильный. То и правда)

🟢 - глобальные площадки в зеленой зоне, накануне WallStreet неплохо прибавил - данные JOLTS показали, что рынок труда США чувствует себя довольно неплохо - более высокое, чем ожидалось, число вакансий является хорошим знаком для экономики, поскольку многие были обеспокоены тем, что неопределенность в отношении пошлин и тарифов слишком сильно давит на бизнес. Отчет ОЭСР, в котором были понижены и прогноза мирового роста, и оценки потребления ресурсов оказал минимальное влияние на ход торгов. Все в порядке в сегменте металлов, особенно с золотом, а достаточно уверенно торгуется нефть, здесь основные темы - запасы в США и пожары на месторождениях в Канаде. Российский рынок растет, укрепляется рубль, и хороший спрос наблюдается в ОФЗ, часть инвесторов определенно ждет послезавтра подвижек от ЦБ РФ либо в отношении ставки, либо в отношении сигнала.

PMI COMP&SERV РОССИЯ: С УСЛУГАМИ ВСЕ НЕПЛОХО, ТАКЖЕ, КАК И С ПРОМЫШЛЕННОСТЬЮ РАНЕЕ

По итогам мая индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос до 51.4 vs 49.8 пункта в марте. Услуги: 52.2 vs 50.1 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 50.2 vs 49.3

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…сводный индекс свидетельствует о возобновлении роста деловой активности частного сектора, и в большей степени на это повлияли услуги. Новые заказы также вернулись к росту и выросли самыми быстрыми темпами за четыре месяца на фоне широкомасштабного расширения нового бизнеса.
Хотя производители сигнализировали о новом росте занятости, возобновившееся падение численности персонала в сфере услуг привело к снижению общей численности рабочей силы. В то же время деловая уверенность упала до самого низкого уровня за два года.

Между тем, инфляционное давление было исторически сдержанным как в производственном секторе, так и в секторе услуг, несмотря на очевидные расходящиеся тенденции. В то время как производители товаров зафиксировали немного более быстрый рост затрат на вводимые ресурсы и отпускных цен, сфера услуг зарегистрировала более мягкий рост операционных расходов. Однако общие темпы инфляции тарифов ускорились до самых высоких показателей с февраля..."

ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ УЖЕ НИЖЕ ТАРГЕТА, УСЛУГИ СНИЖАЮТСЯ

Рост цен в Еврозоне: предварительная оценка Eurostat гармонизированного показателя HICP, составила в мае 1.9% гг vs 2.2% гг и 2.2% гг двумя месяцами ранее. Помесячный показатель упал до 0.0% мм vs 0.6% мм

Базовый HICP: 2.4% гг vs 2.7% гг, 0.1% мм vs 0.9% мм

Наименьшие годовые темпы – во Франции (0.6%) и на Кипре (0.4%), самые высокие – в Эстонии (4.6%) и в Хорватии со Словакией (4.3%)

Основные контрибьюторы годовой инфляции: самые высокие годовые темпы наблюдались в продуктах питания, алкоголе и табачных изделиях (3.3% гг vs 3.0% гг), затем - в сфере услуг, но они довольно заметно снизились (3.2% гг vs 4.0% гг), и это определенно порадует ЕЦБ

БАНК КАНАДЫ: СТАВКА - НА МЕСТЕ ПОСЛЕ СЕМИ СНИЖЕНИЙ ПОДРЯД, С ИНФЛЯЦИЕЙ СИТУАЦИЯ НЕОДНОЗНАЧНА ИЗ-ЗА ТАРИФОВ

Банк Канады (ВоС) сохранил ставку на отметке в 2.75% годовых, и это было в рамках ожиданий рынка. Напомним, что ВоС - первый из регуляторов G7, кто начал снижение ставки в этом цикле, и до этого было “7 раз по “cut”

ВоС: “…инфляция по итогам апреля существенно снизилась до 1.7% гг vs 2.3% ранее, поскольку отмена федерального налога на выбросы углерода для потребителей снизила инфляцию на 0.6 пп. Без учета налогов инфляция составила 2.3%, что немного выше, чем ожидал ВоС. Показатели базовой инфляции повысились. Недавние опросы показывают, что домохозяйства по-прежнему ожидают, что тарифы приведут к повышению цен, и многие предприятия говорят, что намерены переложить на них издержки более высоких тарифов…”

Softline и Yandex B2B Tech готовятся предложить финсектору, ритейлу и производству собственные решения

Партнерство будет направлено на реализацию совместных проектов для заказчиков в разных регионах России. Для этого компании сегодня подписали стратегическое соглашение на ЦИПРе. Команда Softline будет заниматься продажами, внедрением и поддержкой технологий Yandex B2B Tech в направлениях облачных сервисов, анализе данных, информационной безопасности, машинного обучения, решений для совместной работы и корпоративного браузера.

Таким образом клиенты получат кросс-продуктовые решения без необходимости работать с множеством подрядчиков. Что важно, для заказчиков будут доступны разные модели предоставления сервисов Yandex B2B Tech: как в облаке (XaaS или через API), так и на собственных серверах (on-premise).

Дополнительно партнеры рассматривают потенциал для создания совместных решений на базе технологий Яндекса и внедрение сервисов ИИ в продукты компании SL Soft (входит в кластер FabricaONE.AI, созданный недавно Группой Softline).

🟢🔴 - На WallStreet смешанная динамика, число рабочих мест в частном секторе от ADP в мае выросло всего на 37К, что значительно ниже прогноза 110К и усилило опасения инвесторов по поводу ухудшения ситуации на рынке труда и его влияния на американскую экономику. Основная статистика, N-F Payrolls выходит завтра, ждут 130К. Цены на нефть под некоторым давлением на сообщениях о снижении С.Аравией отпускных цен для азиатских клиентов, а также увеличении запасов бензина в США. В России по-прежнему все достаточно уверенно: укрепляется рубль, растут акции, ну а в ОФЗ в преддверии решения ЦБ по ставке оптимизм не иссякает.

GLOBAL PMI COMPOSITE: УСЛУГИ ЧУТЬ ПОВЕСЕЛЕЕ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

В мае деловой климат в мире преимущественно сохранялся неплохим, и на данный момент восемь стран находятся ниже отметки в 50 пунктов, в прошлом месяце было семь. Следует отметить, что количество понижательных и повышательных импульсов было практически одинаковым. В целом, улучшение в композите обязано услугам.

Ведущие мировые экономики: США по версии Markit неплохо подрос, но в то же время ISM non MfG впервые практически за год опустился ниже психологической отметки, а ISM MfG – в минусе уже на протяжении трех месяцев. ISM – считается более репрезентативным, чем Markit

Китай – официальные цифры свидетельствуют о росте, но более рыночный Caixin рисует противоположную картину

После двух месяцев снижения вернулась в плюс и наша страна, положительный импульс и в промышленности, и в услугах.

На ЕМ – очень уверенно в Индии (конфликт с Пакистаном особо не повлиял), достаточно позитивно в С.Аравии, ОАЭ, Казахстане.

Европа балансирует с номинальном плюсе, но конъюнктура в ведущей ее экономике, Германии, оставляет желать лучшего.

ЕЦБ В ВОСЬМОЙ РАЗ СНИЗИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ, ИНФЛЯЦИЯ – В ПОРЯДКЕ, НО РОСТ ЭКОНОМИКИ – ОЧЕНЬ СКРОМНЫЙ

Европейский регулятор, как и ожидалось, вновь сократил ключевую ставку на -25 бп до отметки 2.15% годовых, это уже восьмое снижение в этом цикле.
Годовая инфляция в мае сократилась до 1.9% (HICP) vs 2.2% и 2.2% ранее.

Рост ВВП Еврозоны в 1кв2025 составил 0.4% квкв vs 0.2% квкв и 0.4% квкв двумя кварталами ранее. Годовая динамика: 1.2% гг vs 1.2% гг и 1.0% гг в 4кв24 и 3кв24

Ведущая экономика региона, Германия подросла (0.2% квкв vs -0.2% квкв), Франция номинально похорошела (0.1% квкв vs -0.1% квкв), Испания (0.6% квкв vs 0.7% квкв).

Прогнозы регулятора:

• 2025: ВВП ↔️0.9% vs 0.9% ранее. Инфляция: ⬇️2.0% vs 2.3% ранее

• 2026: ВВП ⬇️1.1% vs 1.2% ранее. Инфляция: ⬇️1.6% vs 1.9% ранее

• 2027: ВВП ↔️1.3% vs 1.3% ранее. Инфляция: ⬆️2.0% vs 1.9% ранее

🟢🔴 - шоу "Трамп-Маск" обвалило акции Tesla на -14% (в моменте было -20%), а заокеанские индексы дружно снизились. Впрочем, сегодняшняя статистика по рынку труда в США (ждут +130К NFP) может предоставить дальнейшие ориентиры. Все в порядке на товарных рынках с металлами, особенно с золотом и серебром. В России сегодня ключевое событие - заседание ЦБ (13-30 МСК, пресс-конф: 15-00), которое обещает быть наиболее нескучным за последнее время. Рынок преимущественно ждет неизменности ставки, но вероятность снижения также существует. Мы придерживаемся варианта о сохранении ключа, но существенном смягчении сигнала.

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ГЕРМАНИИ: RHEINMETALL В ЭТОТ РАЗ НЕ ВЫРУЧИЛ

По данным Destatis состояние промышленного производства в ведущей европейской экономике вновь ухудшилось - помесячная динамика в апреле: -1.4% мм (ожидали -0.9% мм) vs 2.3 мм в ранее (пересмотрено вниз с 3.0% мм), а в годовом исчислении негатив усилился до -1.8% гг vs -0.7% гг месяцем ранее (пересмотрено вниз с -0.2% гг).

Основные компоненты:

• капитальные товары: -2.3% мм vs 4.9% мм в марте

• потребительские товары: -1.9% мм vs 4.9% мм

• промежуточные товары: -1.5% мм vs 1.1% мм.

Также, производство электроэнергии сократилось на -1.6% мм vs -1.8% мм, стройка: -2.5%мм vs 2.1% мм.

Destatis отмечает, что динамика в промышленности обусловлена в немалой степени заметным снижением выпуска в машиностроении и оборудовании (-2.4% мм) и фарме (-17.7% мм). В прошлом месяце хорошие цифры были связаны с объемными военными заказами, общий пакет которых оценивается порядка в €800 миллиардов.

‼️ По итогам своего заседания, Банк России снизил ключевую ставку на -100 бп до отметки в 20% годовых. 

Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий

https://cbr.ru/press/pr/?file=06062025_133000key.htm

Пресс-конференция Э. Набиуллиной (15-00 мск)

‼️ НАШ КОММЕНТАРИЙ К РЕШЕНИЮ ЦБ СНИЗИТЬ СТАВКУ НА 100 бп

Мы очень довольны жесткостью принятого решения и прозвучавших комментариев! Если кто пропустил, то самое важное:

• ЦБ дал нейтральный сигнал (т.е. никакого намека не неизбежность дальнейшего снижения на ближайших заседаниях)
• Обсуждалось снижение только на 50 или 100 бп. То, что не обсуждали -200 бп – это очень хороший сигнал – в СД доминируют ястребы!
• Председатель отметила возможность повышения ставки: «наш подход к снижению ставки требует большой осторожности. Он может предполагать паузы между шагами. Более того, если инфляция перестанет устойчиво снижаться и тем более начнет расти, не исключено повышение ключевой ставки»
• И самое главное… МЯСО!!! – «в мясной группе ценовое давление растет». ЦБ осознает главные риски)) шутка…

На самом деле, пофиг на ставку! Главное – ожидания! 20 или 21 – большой разницы нет. Но вот 12 или 19 к концу года – это прямо кардинально разная картина. Если бы ЦБ сформировал ожидания быстрого и решительного снижения ставки, мы получили бы существенное смягчение ДКУ прямо сейчас, за чем неизбежно последовал бы стремительный рост кредита, ускорение инфляции и повышение ставки до 25+. Но ЦБ предельно ясно и жестко говорит – не обольщайтесь, риски очень высоки, поэтому никакого быстрого снижения ставки не будет; более того, может и повысить.

Мы полностью одобряем подобный подход к проведению ДКП в текущем моменте. Более того, наша собственная оценка проинфляционных рисков, намного более драматичная, чем у ЦБ:

• Во-первых, мы не считаем текущее замедление инфляции устойчивым
• Во-вторых, мы видим ускорение роста ВВП во 2К25, а значит разрыв выпуска (перегрев экономики) вновь начнет увеличиваться
• В-третьих, мы не видим даже намека на ослабление жесткости рынка труда, считая, что здесь ситуация будет только усугубляться, рост зарплат будет двузначным, и это будет и далее раскручивать инфляционную спираль
• В-четвертых, усугубляться будет и ситуация в бюджетной сфере – осенью нас ждет новый раунд кардинального пересмотра бюджета-25 и, возможно, не менее оглушительные сюрпризы относительно бюджета-26 (мы ждём дальнейшего увеличения доли военных расходов в ВВП). Это значит, что проинфляционные риски в этой стороны будут только расти

Ну и в заключении наши рекомендации для участников финансовых рынков: ЦБ принял жесткое решение, рассчитывать на быстрое смягчение ДКП не стоит, поэтому все, кто хотел поспекулировать на снижении ставки (т.е. сыграть против рубля или затарить акций и ОФЗ с 10-м плечом), могут расслабиться.