🔴🟢 - рынки в красной зоне, накануне глава ФРБ Миннеаполиса Kashkari заявил, что не поддерживает последнее снижение процентной ставки Федрезервом, и он все еще не определился с оптимальным курсом действий для декабрьского заседания по вопросам политики. Он присоединяется к другим должностным лицам ФРС, которые выразили скептицизм относительно необходимости еще одного снижения в декабре, при этом некоторые из них выступают за сохранение ставок на прежнем уровне, чтобы сбалансировать инфляцию и слабый найм на рынке труда. Российский рынок демонстрирует умеренный рост, крепчает рубль, а спрос в ОФЗ по-прежнему присутствует

КИТАЙСКАЯ ЭКОНОМИКА: И ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, И РОЗНИЦА - НИЖЕ СЕНТЯБРЯ, НО УРОВНИ ВСЕ ЕЩЕ ВПОЛНЕ НЕПЛОХИЕ

Китайское Статбюро представило накануне цифры по итогам октября этого года:

• Промышленность: 4.9% гг vs 6.5% гг в сентябре; ожидалось 5.5% гг. 10м25: 3.31%

• Розничные продажи: 2.9% гг vs 3.0% гг; ожидалось 2.7% гг. 10м25: 6.1%

• Инвестиции в основной капитал: -1.7% vs -0.5% (прогноз -0.9%).

В рознице довольно заметно снизились темпы продаж авто (-6.6% vs 1.6% в сентябре), товаров для дома (-14.6% vs 3.3%), стройматериалов (-8.3% vs -0.1%), но выросли в драгоценностях (37.6% vs 9.7%), средствах связи (23.2% vs 16.2%) и продовольствии (9.1% vs 6.3%)

Промпроизводство: объёмы добычи увеличились на 4.5% vs 6.4% в сентябре. В обработке (4.9% vs 7.3%) рост зафиксирован в 29 из 41 основных отраслей, включая автомобилестроение (16.8% vs 16.0%), компьютеры и связь (8.9% vs 11.3%), железнодорожное и судостроение (15.2% vs 10.3%), выплавку и прокат черных металлов (1.4% vs 2.2%), выплавку и прокат цветных металлов (3.7% vs 8.4%), химическую промышленность (7.1% vs 9.0%), добычу и обогащение угля (6.5% vs 6.4%), нефть и газ (1.9% vs 8.9%), производство продуктов питания (2.5% vs 6.0%)

ПЯТНИЧНОЕ. ЧТО СКАЗАЛИ ПРЕДСТАВИТЕЛИ БАНКА РОССИИ:

• с лета мы смягчаем ДКП, делаем это аккуратно и осторожно, цель - пройти между Сциллой и Харибдой (Набиуллина)

• ЦБ ошибся в коммуникации в прошлом году, когда дал рынку неверный сигнал о предстоящем смягчении ДКП, и это повлекло за собой высокий рост кредитной активности (Набиуллина)

• коммуникация с рынком по ключевой ставке должна быть максимально точной (Набиуллина)

• Центробанк запоздал с повышением ставки в 2023 году, а также проводил неверную коммуникацию. Разные центральные банки, наверное, разные ошибки совершают. Мы на чужих ошибках пытаемся учиться, но и анализируем свои, пытаемся критично к своим действиям относиться. Я уже приводила пример 2023 года, когда у нас инфляция достаточно быстро выросла, но, наверное, мы запоздали тогда с повышением ключевой ставки. Надо было её быстрее повышать, а инфляция была очень низкая. В условиях структурных изменений не совсем было понятно, как всё это работает

• плавающий валютный курс во многом абсорбировал санкционные шоки (Набиуллина)

• темпы роста экономики должны быть сбалансированы, но экономический потенциал может расти. Мы раньше его оценили в где-то 1.5-2.0% годовых, но сейчас видим, какой мощный объем инвестиций был в последние годы, в том числе в автоматизацию, в рост производительности труда, что может увеличивать потенциальные темпы роста экономики (Набиуллина)

• низкая инфляция - это база для умеренных ставок в экономике. Я надеюсь, что совместно с правительством мы сможем достичь этих задач (Набиуллина)

• регулятор на декабрьском заседании учтет темпы роста корпоративного кредита, это очень важная история (Тремасов)

• ЦБ не ожидает двузначных значений инфляции в период ее временного ускорения в декабре-январе (Тремасов)

ВВП ЯПОНИИ в 3кв25: НЕ САМЫЙ УДАЧНЫЙ КВАРТАЛ

Согласно оценке Cabinet Office, экономика Японии в 3кв25 сократилась на -0.4% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью против роста на 0.6% квкв ранее. Прогноз был ниже: -0.6% квкв.

Годовой прирост ВВП составил 1.1% гг vs 2.0% кварталом ранее.

Аннуализированные темпы упали до -1.8% гг vs 2.3% гг во 2кв25, но ждали хуже (-2.5%).

По вкладу разбивка основных компонент следующая: личное потребление по-прежнему слабое (0.1 пп vs 0.2 пп), инвестиции ушли в минус (-0.3 пп vs 0.0 пп), госрасходы улучшились лишь номинально (0.1 пп vs 0.0 пп). Чистый экспорт (-0.2 пп vs 0.2 пп).

ЕЦБ: ТЕКУЩАЯ ДИНАМИКА БАЗОВОЙ ИНФЛЯЦИИ НЕ СЛИШКОМ НАС УСТРАИВАЕТ

Баланс европейского регулятора за минувшую неделю сократился на -€14 млрд до €6.157 трлн vs -€24 млрд неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €2.679 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Schnabel:
• Инфляция в еврозоне вряд ли упадет слишком низко, и риски могут быть фактически смещены в сторону более высоких, чем прогнозируемые, показателей, но ЕЦБ может допустить небольшие отклонения от целевых показателей.

Kazimir:
• Риски инфляции в еврозоне не совсем сбалансированы, несколько тревожно за базовый показатель

Muller:
• регулятор может позволить себе подождать некоторое время, прежде чем рассматривать возможность дальнейшего изменения ставок, и не очевидно, что нам следует смягчать “ключ” еще больше в текущем цикле.

МИРОВЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ: ВНУТРЕННИЕ ПЕРЕЛЕТЫ В США СНИЖАЮТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Согласно авиационному сервису FlightRadar24, среднедневное количество пассажирских перевозок, в сентябре находилась вблизи уровня в 132.5К в день vs 140.6К в августе.

По данным Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA), по итогам сентября объем мировых пассажирских авиаперевозок вырос на 3.6% гг vs 4.6% гг ранее.

Месяц вновь охарактеризовался существенным ростом внутреннего трафика в Бразилии, а также Японии. В международном сегменте, лидерство по регионам по прежнему у стран АТР

В целом сентябрьский Global Domestic Market: 0.9% vs 1.5% в августе. Global International Market: 5.1% vs 6.6% ранее.

Динамика: Азиатско-Тихоокеанский регион (5.3% гг vs 6.1% гг), Африка (6.1% vs 8.9%), Европа (2.9% vs 4.2%), Латинская Америка (5.4% vs 7.5%), Ближний Восток (6.2% vs 8.4%) и Северная Америка (-0.1% vs 0.5%). США снижаются второй месяц подряд: -1.7% гг и -0.2% гг соответственно

ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: АТР (33.5%), Европа (26.7%), Северная Америка (22.9%).

❗️ОПРОСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ: ЭКОНОМИКА РАСТЕТ, ОЖИДАНИЯ УЛУЧШАЮТСЯ, НО РОСТ ЦЕНОВЫХ ОЖИДАНИЙ ПЕРЕЧЕРКИВАЕТ ВЕСЬ ПОЗИТИВ

Опрос предприятий Банка России зафиксировал улучшение экономической конъюнктуры второй месяц подряд.

• ИБК: 3.4 vs 2.3 и 1.3 в предыдущие 2 месяца; текущее значение – max за полгода

• Улучшается и текущая оценка (max за 5 мес), и ожидания (max за 7 мес)

• Динамика этих индексов в очередной раз подтверждает, что никакой рецессии в экономике и близко нет, более того, положительная динамика экономики скорее усиливается

• Из негативного: катастрофично подскочили ценовые ожидания: соответствующий индекс на max за 10 мес!

❗️Это не лучшие новости для тех, кто ждёт снижения ключевой ставки в декабре. Но посмотрим, что покажут ИО населения (публикации ждём в четверг)

🟢🔴 - мировые площадки преимущественно торгуются на отрицательной территории. Как и на WallStreet, так и сегодня в Азии под наибольшим давлением находятся бумаги высокотехнологического сектора в преддверии публикации прибыли Nvidia, что является ключевым тестом на стабильность бигтехов, в свете опасений по поводу их завышенной оценки. Довольно существенные продажи прошли в криптосегменте. Впрочем, российский рынок накануне показал достаточно уверенную динамику, окреп рубль, и минимальные положительные изменения индекса RGBI

ИНФЛЯЦИЯ В UK, НЕМНОГО ЗАМЕДЛИВШИСЬ, ПРОДОЛЖАЕТ ОСТАВАТСЯ ВЫСОКОЙ, ПОМЕСЯЧНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ВНОВЬ ВЫРОС

Согласно данным Office for National Statistics, рост потребительских цен в UK составил в октябре 3.6% гг vs 3.8% и 3.8% двумя месяцами ранее (прогноз был меньше: 3.5%).

Помесячные темпы: 0.4% мм vs 0.0% мм и 0.3% мм в сентябре-августе (ждали 0.4% мм)

Базовый CPI: 0.3% мм vs 0.0% мм и 3.4% гг vs 3.5% гг (прогноз 0.4% мм и 3.4% гг)

Товары: 0.5% мм vs 0.2% мм и 2.6% гг vs 2.9% гг
Услуги: 0.2% мм vs -0.3% мм и 4.5% гг vs 4.7% гг.

В октябре наиболее заметно подешевели услуги ЖКХ, продовольствие и затраты на отдых и образование увеличились. В любом случае, рост цен продолжает оставаться определенно вне комфортных для ВоЕ уровнях

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: СЕНТИМЕНТ НА 9-МЕСЯЧНОМ МАКСИМУМЕ, УРОВЕНЬ КЭША – ВСЕГО 3.7 ПРОЦЕНТА

Итоги ноябрьского опроса управляющих (Global FMS):

• Самый оптимистичный прогноз FMS с февраля 2025 года, максимальный лонг с того периода

• Уровень денежных средств стал еще ниже – 3.7%

• Максимальный с сентября 2022 года лонг на товарных рынках

• Прогноз на 2026 год – в лидерах развивающиеся рынки

• Но начиная с 2005 года порядка 20% управляющих полагают, что многие компании сильно переоценены, особенно техи

• Акции “Magnificent seven” по-прежнему в приоритете среди управляющих

• Впервые с февраля 2025 года инвесторы полагают, что глобальная инфляция будет замедляться

• Главный риск – пузырь в секторе бумаг AI (45% респондентов)

МТС БАНК в 3кв25: ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ УВЕЛИЧИЛАСЬ ЗА КВАРТАЛ В 2.4 РАЗА

Недавно МТС-Банк опубликовал итоги 3-го квартала 2025 года по МСФО. Вполне неплохо

• Чистые процентные доходы после резервов увеличились на 46.2% гг и на 22.2% квкв до 6.1 млрд рублей

• Чистые непроцентные доходы выросли на 5.7% гг и в 1.6 раз квкв до 8.0 млрд рублей

• Операционный доход до резервов вырос на 6.3% гг и на 28.7 % квкв до 20.0 млрд рублей

• Чистая прибыль за третий квартал составила 6.0 млрд рублей — на 46.8% гг и в 2.4 раза больше vs 2кв2025

• Показатель ROE без учета субординированного долга в 3кв2025 составил 24.4%, увеличившись на 13.8 п.п. квкв., а YtD 2025 показатель достиг 12.9%

• Стоимость риска (COR), рассчитанная с начала года, сохранилась на уровне 6.0%

• Доля неработающих кредитов (NPL 90+) снизилась на 0.9 п.п. за квартал до 11.2%, в то время как их покрытие резервами увеличилось на 2.6 п.п. и достигло 109.7%.

Как отмечает менеджмент банка, “…ключевую роль в достижении высоких результатов играет взвешенная риск-политика. МТС Банк успешно реализует обновленную бизнес-модель – от розничного монолайнера к цифровому финтеху с диверсифицированной структурой доходов. Это делает нашу бизнес-модель более гибкой и устойчивой …”

БАНК КИТАЯ: СТАВКА ОЖИДАЕМО ОСТАВЛЕНА НА ПРЕЖНЕМ УРОВНЕ, ДЕФЛЯЦИИ УЖЕ НЕТ, НО В ЭКОНОМИКЕ НЕ ВСЕ ИДЕАЛЬНО

Народный Банк Китая (НБК) по итогам заседания шестой месяц подряд оставил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на месте на отметке в 3.0% годовых, рынок прогнозировал аналогичное решение. Пятилетняя ставка также осталась на уровне в 3.50% годовых.

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

Ставки по займам medium-term lending facility (MLF) сейчас находится на отметке в 2 процента

Ряд экономических данных за октябрь, включая сокращение экспорта и дальнейшее замедление розничных продаж, указывают на более сложный четвёртый квартал.

Объём новых кредитов, выданных китайскими банками, резко сократился в октябре по сравнению с предыдущим месяцем и не оправдал рыночных ожиданий, поскольку домохозяйства и предприятия по-прежнему опасаются брать на себя дополнительные долги из-за экономической неопределённости и торговой напряжённости с США

Октябрьский CPI ушел из области дефляции: 0.2% гг vs -0.3% гг и -0.4% гг двумя месяцами ранее.

🟢 - ожидаемая отчетность Nvidia за 3кв25 оказалась достаточно позитивной (выручка:$57 млрд, +62.5% гг), и уже после закрытия основной сессии ее бумаги прибавляют 5%, а капитализация + еще $200 млрд. Уверенная динамика и у другого представителя бихтехов, Alphabet. Очевидно, что недавние опасения относительно переоцененности сектора AI в моменте "куда то исчезли")). Опубликованные вчера протоколы последнего заседания FED указывают, что единства среди голосующих членов FOMC нет, и бОльшая часть из них сочла, что снижение ставок в декабре, возможно, неуместно. А также есть мнение , что дальнейшее снижение ставки может добавить к вероятности роста инфляции. Российский рынок вчера очень неплохо подрос на ожидании новостей геополитического плана.