КИТАЙ: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ ЦЕНЫ НА МНОГОМЕСЯЧНОМ МАКСИМУМЕ, НО PPI ПО-ПРЕЖНЕМУ В МИНУСЕ

По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам ноября темпы прироста розничных увеличились до 0.7% гг vs 0.2% гг в октябре (прогноз: 0.7%), достигнув самого высокого уровня с февраля прошлого года. Помесячный показатель: -0.1% мм vs 0.2% мм месяцем ранее (ждали 0.2%). Базовый CPI составил 1.2% гг vs 1.2% гг ранее – это максимум за 11 месяцев.

В то же время, динамика производственных цен продолжает стабильно находиться в области дефляции: -2.2% гг vs -2.1% гг (прогноз: -2.0% гг).

В ноябре потребительская инфляция в Китае выросла, достигнув самого высокого уровня почти за два года, в то время как дефляция цен производителей углубилась, что подчеркивает сложность задачи, стоящей перед политиками в деле восстановления внутреннего спроса на фоне сохраняющейся торговой напряженности.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США: УРОВНИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ДАЛЕКИ ОТ КОМФОРТНЫХ

Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям зафиксировал следующие показатели:
На год вперед американцы ждут инфляцию в 3.20% vs 3.24% и 3.38% двумя месяцами ранее, а на три года вперёд ИО по сравнению с предыдущим месяцем не изменились: 3.00% vs 3.00% и 3.05%.

ФРБ Нью-Йорка отмечает, что “…представления о текущем финансовом положении домохозяйств заметно ухудшились: большая доля респондентов сообщила, что их домохозяйства находятся в худшем положении по сравнению с прошлым годом, а меньшая доля — что они находятся в лучшем положении. Ожидания относительно финансового положения на год вперед также несколько ухудшились: меньшая доля респондентов сообщила, что их домохозяйства ожидают улучшения своего положения через год.

Средние ожидания по уровню безработицы — или средняя вероятность того, что уровень безработицы в США будет выше через год — несколько улучшились, снизившись на 0.4 процентных пункта до 42.1 процента.

Представления о доступности кредитов по сравнению с прошлым годом ухудшились: уменьшилась чистая доля респондентов, ожидающих, что получить кредит через год будет проще….”

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ГЕРМАНИИ - НЕБОЛЬШОЙ РОСТ, НО АВТОМОБИЛЕСТРОЕНИЕ ВСЕ ЕЩЕ В МИНУСЕ

По данным Destatis промышленное производство в ведущей европейской экономике в октябре подросло до 1.8% мм (ожидали 0.2% мм) vs 1.1 мм. Годовые темпы составили 0.8% гг vs -1.4% гг.

Промпроизводство в октябре за искл. электроэнергии и стройки: 1.5% мм SA

Основные компоненты:

• капитальные товары: 2.1% мм vs -9.6% мм в сентябре
• потребительские товары: 2.1% мм vs -4.7% мм
• промежуточные товары: 0.6% мм vs -0.2% мм.

Destatis отмечает, что положительная динамика производства в октябре 2025 года объясняется, например, увеличением объемов производства в строительной отрасли (3.3% мм SA). Значительный вклад в общий результат также внесли рост производства машин и оборудования (2.8%) и компьютерной, электронной и оптической продукции (3.9%). Напротив, негативное влияние оказало снижение объемов производства в автомобильной промышленности (-1.3%).

CONFERENCE BOARD: ИНДЕКС СНИЖАЕТСЯ, А ОЦЕНКИ ПО РОСТУ ЭКОНОМИКИ США ОТНОСИТЕЛЬНО СКРОМНЫЕ

Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился в сентябре до 98.3 vs 98.6 пунктов ранее, это -0.3% мм и -1.6% гг vs -0.3% мм и -1.6% гг до этого.

Conference Board отмечает, что “…ослабление ожиданий потребителей и предприятий привело к общему сокращению индекса. Отрицательный вклад в LEI внесли субиндексы потребительских ожиданий и индекса новых заказов ISM®, за которыми следуют новые заказы производителей потребительских товаров и материалов, первичные заявки на пособие по безработице (инвертированные) и кривая доходности. Однако цены на акции, индекс опережающих кредитных показателей и новые заказы производителей невоенной продукции (за исключением самолетов) внесли положительный вклад в индекс.

LEI предполагает замедление экономической активности в конце 2025 года и в начале 2026 года, при этом ВВП ослабнет после сильных потребительских расходов в середине года и сбоев в 4 квартале на фоне приостановки работы федерального правительства. В целом, рост остается хрупким и неравномерным, поскольку предприятия адаптируются к изменениям тарифов и ослаблению потребительского спроса.

По прогнозам Conference Board, рост ВВП составит 1.8% в 2025 году, а затем снизится до 1.5% в 2026 году…”

ПРОГНОЗ СБЕРА ПО СТОИМОСТИ РИСКА НА 2026 ГОД

Сбербанк пересмотрел в сторону снижения прогноз по стоимости риска (cost of risk) на следующий год - до 1,4%.

Зампред Сбера Тарас Скворцов на конференции «Сделано в Сбере» отметил, что сейчас в банке видят разворот тренда: новые клиенты по уровню риска лучше, чем квартал или полгода назад. Именно поэтому на следующий год банк снизил прогноз по стоимости риска до 1,4%. Причем даже на фоне того, что в следующем году Сбер ожидает более высокого роста необеспеченного кредитования в рознице.

ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ (Ставка Федрезерва, как и ожидалось, понижена на -25 бп до 3.5 - 3.75%)

• ФРС: пересмотр прогнозных значений

Ставка
2025: ↔️3.6% vs 3.6% ранее,
2026: ↔️3.4% vs 3.4%,
2027: ↔️3.1% vs 3.1%

Инфляция
2025: ⬇️3.0% vs 3.1% ранее,
2026: ⬇️2.5% vs 2.6%,
2027: ↔️2.1% vs 2.1%

ВВП
2025: ⬆️1.7% vs 1.6% ранее,
2026: ⬆️2.3% vs 1.8%‼️,
2027: ⬆️2.0% vs 1.9%

• Начиная с 12 декабря регулятор намерен приобрети казначейские векселя на $40 миллиардов. Покупки продлятся месяц

• ФРС допускает паузу в дальнейших шагах по ставке

• Голосование не было единогласным – некоторые из членов FOMC (Шмид, Гулсби) голосовали за сохранение ставки, а Миран выступал за снижение на полпроцента

• Имеющиеся индикаторы говорят о достаточно умеренном росте экономической активности, а инфляция выросла по сравнению с началом года и остается несколько повышенной

• ПАУЭЛЛ: рынок труда находится в стадии охлаждения

• ПАУЭЛЛ: риски инфляции смещены в сторону повышения, наблюдается рост цен на товары

• ПАУЭЛЛ: ставка на данный момент находится в области разумного и нейтрального диапазона

🟢🔴 - WallStreet вполне позитивно отреагировал как на само решение Федрезерва по ставке, но больше инвесторов воодушевило возобновление QE всего лишь через 12 дней, как было окончено QT. Впрочем, общий сентимент сегодня выглядит уже несколько смазанным (фьючерс на S&P торгуется в минусе) после того, как акции Oracle, одного из бенефициаров бума искусственного интеллекта, упали более чем на 10% на дополнительных торгах в США после того, как продажи облачных услуг во втором квартале оказались ниже прогнозов. Также неважно чувствует себя и криптосегмент. Российский рынок продемонстрировал умеренный плюс, из наиболее примечательных вчерашних событий - некоторое удешевление рубля.

ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА США: ОКТЯБРЬСКАЯ МРАЧНОСТЬ НЕСКОЛЬКО НИВЕЛИРОВАЛАСЬ ИЗ-ЗА СОКРАЩЕНИЙ НА МЕДИЦИНУ, НО РАСХОДЫ НА ПРОЦЕНТЫ ПО ДОЛГУ - ТРЕВОЖНЫ

По данным Минфина США, дефицит бюджета во втором месяце финансового года, составил $173.3 млрд vs дефицита в $366.8 млрд в аналогичном месяце 2024 года. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.

Ситуация несколько выправилась после достаточно провального октября, который до этого показал худший показатель для соответствующего месяца, начиная с 2020 года

В плане крупнейших статей по расходам за октябрь-ноябрь тренды стали более привычными по разбивке: первое место - Social Security ($268 млрд), но теперь на второе место переместились затраты на обслуживание госдолга ($179 млрд), затем - Medicare ($176 млрд, из которых в октябре было потрачено $151 млрд и в ноябре эта статься сильно уменьшилась), далее – Health ($170 млрд), и только потом нацоборона ($165 млрд)

ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

• Рост мирового спроса на нефть вновь увеличен – он составит в 2025 году 830 тыс бс vs 790 тыс бс в более ранних оценках. В 2026 году рост спроса прогнозируется на уровне 860 тыс бс vs 770 тыс бс ранее

• Ожидается, что рост мирового предложения нефти сократится до 3.0 млн бс в 2025 году по сравнению с 3.1 млн бс, о которых сообщалось в предыдущем отчёте, это -100 тыс бс гг до 106.2 млн бс. Прогноз на 2026: рост на 2.4 млн (-20 тыс бс) до 108.6 млн бс.

• В ноябре мировые поставки нефти сократились на 610 тыс. баррелей в сутки, увеличив падение с рекордных 109 млн баррелей в сутки в сентябре до 1,5 млн баррелей в сутки. На долю ОПЕК+ пришлось более трех четвертей общего сокращения, причем лидерами стали Россия и Венесуэла

• РОССИЯ: добыча в октябре снизилась до: 9.03 млн бс vs 9.24 млн бс (таргет ноября – 9.53 млн бс)

• РОССИЯ: доходы от экспорта нефти и топлива в ноябре сократились до $11.0 млрд, что на -$3.6 млрд меньше год-к-году. В октябре было $12.9 миллиардов

• РОССИЯ: экспорт российской нефти и нефтепродуктов в ноябре снизился на 420 тыс бс до 6.86 млн бс vs 7.4 млн бс ранее.

РАНЕЕ

• Ноябрьский отчет МЭА
• Октябрьский отчет МЭА
• Сентябрьский отчет МЭА

Рост мошенничества на вторичном рынке — результат простого явления: спрос высок, знания низкие, а эмоции побеждают проверку.
Новостройки выигрывают не только квадратами, но и отсутствием истории: нулевая запись в реестре — нулевая точка для рисков.
Поэтому проекты, вроде какого-то ЖК “Остров”, чей дед мороз по всей москве расклеян, в реальности выигрывают даже не архитектурой, а стабильностью.

ТУРЕЦКИЙ ЦБ: СТАВКА ПОНИЖЕННА СИЛЬНЕЕ, ЧЕМ ОЖИДАЛ РЫНОК

ЦБ Турции снизил ключевую ставку на -150 бп до отметки в 38.0% годовых, это несколько оптимистичнее прогноза в -100 бп.

Инфляция по итогам ноября: 31.07%гг vs 32.87%гг ранее. Тренд в CPI – устойчиво понижательный, но уровни остаются, конечно, высокими

Регулятор отмечает, что: “…. В ноябре ИПЦ оказался ниже ожиданий из-за неожиданного снижения цен на продукты питания. После роста в сентябре, базовая тенденция инфляции несколько снизилась в октябре и ноябре. Квартальный рост ВВП в третьем квартале оказался выше прогнозируемого. Опережающие индикаторы за последний квартал указывают на то, что условия спроса продолжают поддерживать процесс дезинфляции. Хотя наблюдаются признаки улучшения, инфляционные ожидания и ценовая политика по-прежнему представляют риски для процесса дезинфляции.

Комитет будет принимать свои решения с целью создания необходимых денежно-финансовых условий для достижения целевого показателя инфляции в 5% в среднесрочной перспективе.

OPEC: ПО ВЕРСИИ КАРТЕЛЯ ДЕФИЦИТ НА РЫНКЕ ПРОДОЛЖАЕТ ПРИСУТСТВОВАТЬ

В ежемесячном обзоре ОПЕК оценки глобального спроса 2025 году остались на месте: 105.14 млн. бс (+1.3 млн бс), и 2026 также без изменений: 106.52 млн. бс, это +1.38 млн б.с

В ноябре нарастили объемы саудиты (+54 тыс бс) и Казахстан (+36 тыс бс). Из сокративших лидер: Венесуэла (-27 тыс бс).

РОССИЯ: добыча нефти в прошлом месяце составила 9.367 млн бс vs 9.357 млн бс (+10 тыс бс). Напомним, что с декабря наша квота – 9.574 млн. бс . По верcии МЭА российские объемы несколько отличаются – агентство полагает что в ноябре мы сократили добычу до 9.03 млн. бс

БАЛАНС: Спрос на нефть стран OPEC+ в ноябре был на уровне 44.2 млн. бс, картель добыл 43.065 млн. бс, таким образом дефицит составил 1.35 vs дефицита в 1.18 млн. бс в октябре.

Коллеги из HOTLINE, не знаем, что вы задумали, но в телеграм уже есть солидный канал с серьезными админами-миллениалами. Ниша занята!