БАНК АНГЛИИ: СТАВКА СОХРАНЕНА С МИНИМАЛЬНЫМ ПЕРЕВЕСОМ, СИГНАЛ ПО-ПРЕЖНЕМУ ГОЛУБИНЫЙ
Банк Англии, согласно ожиданиям, сохранил ключевую ставку на уровне в 3.75% годовых. Решение было неоднозначным - всего 5-4 в пользу hold, четверо предлагали понизить ключ до 3.5%
Инфляция по итогам декабря прекратила снижение (3.4% гг vs 3.2% ранее), и ниже таргета в 2.0% гг CPI был только в сентябре 2024 года
ВоЕ: “… ДКП формируется таким образом, чтобы инфляция ИПЦ не только достигла 2%, но и оставалась на этом уровне устойчиво в среднесрочной перспективе, что предполагает балансирование рисков, связанных с достижением этой цели. Ограничительный характер политики снизился, поскольку с августа 2024 года ставка Банка Англии была снижена на 150 бп. На основании имеющихся данных, ставка Банка Англии, вероятно, будет снижена еще больше. Оценка дальнейшего смягчения политики станет более сложной. Масштаб и сроки дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики будут зависеть от развития инфляционного прогноза....”
Банк Англии, согласно ожиданиям, сохранил ключевую ставку на уровне в 3.75% годовых. Решение было неоднозначным - всего 5-4 в пользу hold, четверо предлагали понизить ключ до 3.5%
Инфляция по итогам декабря прекратила снижение (3.4% гг vs 3.2% ранее), и ниже таргета в 2.0% гг CPI был только в сентябре 2024 года
ВоЕ: “… ДКП формируется таким образом, чтобы инфляция ИПЦ не только достигла 2%, но и оставалась на этом уровне устойчиво в среднесрочной перспективе, что предполагает балансирование рисков, связанных с достижением этой цели. Ограничительный характер политики снизился, поскольку с августа 2024 года ставка Банка Англии была снижена на 150 бп. На основании имеющихся данных, ставка Банка Англии, вероятно, будет снижена еще больше. Оценка дальнейшего смягчения политики станет более сложной. Масштаб и сроки дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики будут зависеть от развития инфляционного прогноза....”
👍15❤8🍾7🆒4🔥2👌2👎1🤔1
ЕЦБ ОСТАВИЛ СТАВКУ НА МЕСТЕ, С ИНФЛЯЦИЕЙ СЕЙЧАС ПРОБЛЕМ НЕТ
Европейский регулятор, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку на отметке 2.15% годовых.
Портфели APP и PEPP сокращаются размеренными и запланированными темпами, поскольку ЕЦБ больше не реинвестирует основные платежи по погашаемым ценным бумагам.
Годовая инфляция в декабре сократилась до 1.7% (HICP) vs 2.0% и 2.1% ранее, темпы прироста потребительских цен ушли ниже таргета.
Рост ВВП Еврозоны в 4кв2025 составил 0.3% квкв vs 0.3% квкв ранее (ждали 0.2% квкв). Годовая динамика снизилась до 1.3% гг vs 1.4% гг в 3кв25 (прогноз: 1.2% гг).
Весь 2025 год: 1.5% год-к- году
Ведущая экономика региона, Германия незначительно приподнялась от нуля (0.3% квкв vs 0.0% квкв), во Франции некоторое замедление (0.2% квкв vs 0.5% квкв), все неплохо в Испании (0.8% квкв vs 0.6% квкв).
Европейский регулятор, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку на отметке 2.15% годовых.
Портфели APP и PEPP сокращаются размеренными и запланированными темпами, поскольку ЕЦБ больше не реинвестирует основные платежи по погашаемым ценным бумагам.
Годовая инфляция в декабре сократилась до 1.7% (HICP) vs 2.0% и 2.1% ранее, темпы прироста потребительских цен ушли ниже таргета.
Рост ВВП Еврозоны в 4кв2025 составил 0.3% квкв vs 0.3% квкв ранее (ждали 0.2% квкв). Годовая динамика снизилась до 1.3% гг vs 1.4% гг в 3кв25 (прогноз: 1.2% гг).
Весь 2025 год: 1.5% год-к- году
Ведущая экономика региона, Германия незначительно приподнялась от нуля (0.3% квкв vs 0.0% квкв), во Франции некоторое замедление (0.2% квкв vs 0.5% квкв), все неплохо в Испании (0.8% квкв vs 0.6% квкв).
👍28👏12🔥7❤5👌3👎1💯1🍾1
🔴 - selloff в бумагах высокотехнологического сектора и не думает прекращаться. Под сильным давлением и большие имена - в частности акции Amazon упали на 11% на допторгах. Компания планирует потратить $200 млрд на ИИ в этом году, что вызывает опасения у инвесторов, что эта колоссальная ставка может не окупиться в долгосрочной перспективе. Несколькими днями ранее Nvidia пыталась уверить рынки, что ее инвестиции в сегмент могут быть не столь колоссальными, как полагают, и довольно растянутыми по срокам. Товарный сегмент сейчас довольно волатилен, металлы пытаются скорректироваться вверх, небольшой отскок и в многострадальной в эти дни крипте (BTC падал до $60К). Индекс Мосбиржи накануне потерял порядка полутора процентов, продавали и ОФЗ, но рубль чувствует себя вполне уверенно
🔥38❤8👍6🤯5💯4😱2👎1🍾1🤝1
ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ГЕРМАНИИ – ГРУСТНОЕ И МИНУСОВОЕ ОКОНЧАНИЕ ГОДА, АВТОПРОМ ПОНИК, НО ВОЕНКА ПРОЦВЕТАЕТ
По данным Destatis промышленное производство в ведущей европейской экономике в декабре сократилось на -1.9% мм (ожидали минус: -0.2% мм) vs 0.2 мм. Годовые темпы составили -0.6% гг vs 0.5% гг. Плюс, ноябрь пересмотрен и понижен по обоим показателям.
Весь 2025 год: -1.1%
Промпроизводство в декабре за искл. электроэнергии и стройки: -3.0% мм SA vs 1.5% ранее
Основные компоненты:
• капитальные товары: -5.3% мм vs 4.9% мм в ноябре
• потребительские товары: 0.5% мм vs -0.3% мм
• промежуточные товары: -1.2% мм vs -0.8% мм.
Destatis отмечает, что понижательная динамика производства в декабре 2025 года объясняется сокращением объемов производства в автомобильной промышленности (-8.9% мм vs 7.8% ранее), машин и оборудования (-6.8% мм vs 3.2%), запчастей (-17.6% мм vs 10.5%).
В плюсе – иные транспортные средства (самолеты, корабли, поезда, военная техника (10.5% мм), очевидно идет подготовка к… олимпийским играм и передаче “Сельский час”, металлопродукция (3.2% мм) и строительство (3.0% мм)
MMI в Max🌏
По данным Destatis промышленное производство в ведущей европейской экономике в декабре сократилось на -1.9% мм (ожидали минус: -0.2% мм) vs 0.2 мм. Годовые темпы составили -0.6% гг vs 0.5% гг. Плюс, ноябрь пересмотрен и понижен по обоим показателям.
Весь 2025 год: -1.1%
Промпроизводство в декабре за искл. электроэнергии и стройки: -3.0% мм SA vs 1.5% ранее
Основные компоненты:
• капитальные товары: -5.3% мм vs 4.9% мм в ноябре
• потребительские товары: 0.5% мм vs -0.3% мм
• промежуточные товары: -1.2% мм vs -0.8% мм.
Destatis отмечает, что понижательная динамика производства в декабре 2025 года объясняется сокращением объемов производства в автомобильной промышленности (-8.9% мм vs 7.8% ранее), машин и оборудования (-6.8% мм vs 3.2%), запчастей (-17.6% мм vs 10.5%).
В плюсе – иные транспортные средства (самолеты, корабли, поезда, военная техника (10.5% мм), очевидно идет подготовка к… олимпийским играм и передаче “Сельский час”, металлопродукция (3.2% мм) и строительство (3.0% мм)
MMI в Max
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😁26
‼️РЕГИОНАЛЬНЫЕ БЮДЖЕТЫ – 2025: РЕКОРДНЫЙ ДЕФИЦИТ И СНИЖЕНИЕ ПОДДЕРЖКИ СО СТОРОНЫ ФЕД.БЮДЖЕТА
На этой неделе появились данные Минфина по рег. бюджетам
• Дефицит рег. бюджетов: 1.538 трлн (0.7% ВВП) – абсолютный рекорд в номинале и близко к рекорду в % ВВП
• Собственный дефицит (без учета поступлений из фед.бюджета): 5.503 трлн (2.5% ВВП) – абсолютный рекорд в номинале
• Расходы: +10.0%, 27.4 трлн
• Доходы: +5.1%, 25.9 трлн
• Собственные доходы: +5.0%, 21.9 трлн
• НДФЛ: +11.7%, 9.0 трлн
• Налог на прибыль: -8.5%, 5.3 трлн
• Прочие доходы: +8.3%, 7.7 трлн
Собственные доходы регионов растут слабее, чем в фед.бюджете (5.0% vs 12.6% ннгд) из-за сокращения налога на прибыль
А расходы растут быстрее, чем у федералов (10.0% vs 6.8%)
Рекордный дефицит - это сокращение поддержки со стороны фед.бюджета: 4.0 трлн – это уровни 2022-23гг
Цифры показывают, что бюджетный импульс в 2025г был сильно выше, чем можно было судить по фед.бюджету
В 2026г проблемы рег. бюджетов, скорее всего, будут нарастать
На этой неделе появились данные Минфина по рег. бюджетам
• Дефицит рег. бюджетов: 1.538 трлн (0.7% ВВП) – абсолютный рекорд в номинале и близко к рекорду в % ВВП
• Собственный дефицит (без учета поступлений из фед.бюджета): 5.503 трлн (2.5% ВВП) – абсолютный рекорд в номинале
• Расходы: +10.0%, 27.4 трлн
• Доходы: +5.1%, 25.9 трлн
• Собственные доходы: +5.0%, 21.9 трлн
• НДФЛ: +11.7%, 9.0 трлн
• Налог на прибыль: -8.5%, 5.3 трлн
• Прочие доходы: +8.3%, 7.7 трлн
Собственные доходы регионов растут слабее, чем в фед.бюджете (5.0% vs 12.6% ннгд) из-за сокращения налога на прибыль
А расходы растут быстрее, чем у федералов (10.0% vs 6.8%)
Рекордный дефицит - это сокращение поддержки со стороны фед.бюджета: 4.0 трлн – это уровни 2022-23гг
Цифры показывают, что бюджетный импульс в 2025г был сильно выше, чем можно было судить по фед.бюджету
В 2026г проблемы рег. бюджетов, скорее всего, будут нарастать
‼️ПРОМЫШЛЕННОСТЬ-2025: ДАННЫЕ ЗА 2024г ПЕРЕСМОТРЕНЫ ВНИЗ! А В КОНЦЕ 2025г ЗАФИКСИРОВАН МЕГАРОСТ
Росстат подвёл итоги за 2025г и пересчитал результаты 2024г
Пересчет 2024г / 2025г:
• ИПП: 5.1% (было 5.6%) / 1.3%
• Добыча: -0.5% (-0.4%) / -1.6%
• Обработка: 9.1% (9.8%) / 3.6%
Пересмотр 2024г затронул почти что все отрасли – и гражданские, и военные. Это говорит, по-видимому, о корректировке дефляторов (вверх)
🔥2025 год выглядит очень хорошо. Обработка +3.6% - это выше, чем оценивало правительство. Весь рост обеспечен ВПК, производством лекарств, удобрений, драгметаллов. Гражданские отрасли в умеренном минусе (что нормального после бурного роста в 2023-24гг, приведшего к перепроизводству) за исключением автопрома, который рухнул на 23.1% (конкурировать с Китаем не получается)
⛄️В декабре Росстат отмечает мегарост, обусловленный скачком в металлургии (золото?) и ВПК
Удивительно, что пересмотрев вниз промышленность за 2024г, 💥Росстат повысил оценку ВВП24 – с 4.3 до 4.9%. Подробно о ВВП напишем на неделе
Росстат подвёл итоги за 2025г и пересчитал результаты 2024г
Пересчет 2024г / 2025г:
• ИПП: 5.1% (было 5.6%) / 1.3%
• Добыча: -0.5% (-0.4%) / -1.6%
• Обработка: 9.1% (9.8%) / 3.6%
Пересмотр 2024г затронул почти что все отрасли – и гражданские, и военные. Это говорит, по-видимому, о корректировке дефляторов (вверх)
🔥2025 год выглядит очень хорошо. Обработка +3.6% - это выше, чем оценивало правительство. Весь рост обеспечен ВПК, производством лекарств, удобрений, драгметаллов. Гражданские отрасли в умеренном минусе (что нормального после бурного роста в 2023-24гг, приведшего к перепроизводству) за исключением автопрома, который рухнул на 23.1% (конкурировать с Китаем не получается)
⛄️В декабре Росстат отмечает мегарост, обусловленный скачком в металлургии (золото?) и ВПК
Удивительно, что пересмотрев вниз промышленность за 2024г, 💥Росстат повысил оценку ВВП24 – с 4.3 до 4.9%. Подробно о ВВП напишем на неделе
🤡182😁43👍29❤19😐13
❗️ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: АВАНСИРОВАНИЕ ВОЕННЫХ РАСХОДОВ В ЯНВАРЕ ИДЁТ ПО ПРОШЛОГОДНЕМУ ГРАФИКУ
В пятницу Минфин дал оценку фед.бюджета за январь
• НЕнефтегазовые доходы: 1.97 трлн, +4.6% гг
• Доходы всего: 2.36 трлн, -11.6% гг; снижение произошло из-за краха нефтегазовых доходов
• Расходы: 4.08 трлн, -1.4% гг
В январе было израсходовано 9.3% от годового плана по сравнению с 9.6% в прошлом году. Бюджетная роспись на год увеличена с 44.07 до 44.3 трлн
Ранее Минфин предупреждал, что в начале года нас ждёт существенный дефицит бюджета из-за краха НГД и авансирования военных расходов. Так и происходит: январский дефицит – 1.7 трлн – это 45% от запланированного на год дефицита (3.8 трлн). Но мы ждём, что дефицит будет выше. При текущей конъюнктуре мы не добираем 3-3.5 трлн НГД. Мы также ждём увеличения расходов (на 1-2 трлн). Т.о. дефицит может достигнуть 7.8-9.3 трлн.
Реализация бюджетных рисков может стать главным ограничителем для снижения уровня процентных ставок в экономике
В пятницу Минфин дал оценку фед.бюджета за январь
• НЕнефтегазовые доходы: 1.97 трлн, +4.6% гг
• Доходы всего: 2.36 трлн, -11.6% гг; снижение произошло из-за краха нефтегазовых доходов
• Расходы: 4.08 трлн, -1.4% гг
В январе было израсходовано 9.3% от годового плана по сравнению с 9.6% в прошлом году. Бюджетная роспись на год увеличена с 44.07 до 44.3 трлн
Ранее Минфин предупреждал, что в начале года нас ждёт существенный дефицит бюджета из-за краха НГД и авансирования военных расходов. Так и происходит: январский дефицит – 1.7 трлн – это 45% от запланированного на год дефицита (3.8 трлн). Но мы ждём, что дефицит будет выше. При текущей конъюнктуре мы не добираем 3-3.5 трлн НГД. Мы также ждём увеличения расходов (на 1-2 трлн). Т.о. дефицит может достигнуть 7.8-9.3 трлн.
Реализация бюджетных рисков может стать главным ограничителем для снижения уровня процентных ставок в экономике
🤡83👍69
РОССИЙСКИЙ ПАРАДОКС: РЫНОК КРЕДИТНЫХ КАРТ МЕДЛИТ ИЗ-ЗА РЕГУЛЯТОРНОГО ДАВЛЕНИЯ, КЭШ ДОМИНИРУЕТ
Компания «Деловые Решения и Технологии» (ДРТ, бывший Deloitte) выпустила масштабное исследование рынка кредитных карт. Главный вывод: рынок структурно деформирован. Уровень проникновения кредиток в РФ — всего 22% vs 50-80% в развитых странах и ~40% в сопоставимых экономиках (Бразилия, Китай).
Структура необеспеченного кредитования в России кардинально отличается от мировой:
• Кредиты наличными: 73% (РФ) vs 25% (США) и 40% (Британия)
• Кредитные карты: 22% (РФ) vs 74% (США) и 58% (Британия)
В ДРТ отмечают, что регуляторные барьеры замедляют развитие сегмента, который исторически менее рискован (средний чек по картам ~100 тыс. руб. vs ~300 тыс. руб. по кредитам наличными).
Основные регуляторные проблемы:
• Ретроспективное применение макропруденциальных надбавок (МПН). При ужесточении регулирования банки вынуждены дорезервировать капитал по старым лимитам, что замораживает ликвидность.
• Запрет на одностороннее изменение ставок. В отличие от мировой практики, в РФ банки не могут менять ставку по будущим траншам в рамках действующего договора, что лишает их гибкости в управлении процентным риском и вынуждает завышать ставки на входе.
• Дублирование требований. Использование полной стоимости кредита в расчете надбавок наряду с показателем долговой нагрузки создает двойную нагрузку на капитал, не отражая реальный риск продукта.
MMI в Max🌏
Компания «Деловые Решения и Технологии» (ДРТ, бывший Deloitte) выпустила масштабное исследование рынка кредитных карт. Главный вывод: рынок структурно деформирован. Уровень проникновения кредиток в РФ — всего 22% vs 50-80% в развитых странах и ~40% в сопоставимых экономиках (Бразилия, Китай).
Структура необеспеченного кредитования в России кардинально отличается от мировой:
• Кредиты наличными: 73% (РФ) vs 25% (США) и 40% (Британия)
• Кредитные карты: 22% (РФ) vs 74% (США) и 58% (Британия)
В ДРТ отмечают, что регуляторные барьеры замедляют развитие сегмента, который исторически менее рискован (средний чек по картам ~100 тыс. руб. vs ~300 тыс. руб. по кредитам наличными).
Основные регуляторные проблемы:
• Ретроспективное применение макропруденциальных надбавок (МПН). При ужесточении регулирования банки вынуждены дорезервировать капитал по старым лимитам, что замораживает ликвидность.
• Запрет на одностороннее изменение ставок. В отличие от мировой практики, в РФ банки не могут менять ставку по будущим траншам в рамках действующего договора, что лишает их гибкости в управлении процентным риском и вынуждает завышать ставки на входе.
• Дублирование требований. Использование полной стоимости кредита в расчете надбавок наряду с показателем долговой нагрузки создает двойную нагрузку на капитал, не отражая реальный риск продукта.
MMI в Max
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
insights.delret.ru
Анализ рынка и регулирования кредитных карт в России
В нашем новом исследовании мы провели анализ рынка кредитных карт в России и выявили ключевые барьеры, препятствующие его дальнейшему развитию
👍23
❗️ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: НЕОЖИДАННО СИЛЬНОЕ НАЧАЛО ГОДА!
Сбериндекс дал оценки потреб. расходов за январь. И здесь сюрприз! Вопреки негативным ожиданиям из-за повышения налогов и скачка цен, потребительские расходы в реальном выражении продолжили устойчивый рост: 0.3% mm sa (к декабрю с устранением сезонности) / 4.0% гг (за 2025г расходы выросли на 3.1%)
Негативные ожидания были связаны не только с НДС, но и со снижением на авторынке. По данным Автостата продажи в январе: -9.5% гг, Автоваз: -29% гг. Из-за этого расходы в в непродах: -0.4% mm sa. Но в продовольствии, услугах и особенно в общепите Сбериндекс фиксирует ускорение
О том, что с экономикой в начале года всё неожиданно хорошо, ранее сигнализировали индексы PMI. В пятницу сообщалось о суровом росте ВВП в декабре, который Минэк оценил в 1.9% vs 0.1% гг в ноябре. Теперь сигналы об устойчивом росте потреб.спроса. А инфляция ускорилась...
Мощный рост и ускорение инфляции. Что в таком случае надо делать со ставкой? - Вы это знаете не хуже наc)
Сбериндекс дал оценки потреб. расходов за январь. И здесь сюрприз! Вопреки негативным ожиданиям из-за повышения налогов и скачка цен, потребительские расходы в реальном выражении продолжили устойчивый рост: 0.3% mm sa (к декабрю с устранением сезонности) / 4.0% гг (за 2025г расходы выросли на 3.1%)
Негативные ожидания были связаны не только с НДС, но и со снижением на авторынке. По данным Автостата продажи в январе: -9.5% гг, Автоваз: -29% гг. Из-за этого расходы в в непродах: -0.4% mm sa. Но в продовольствии, услугах и особенно в общепите Сбериндекс фиксирует ускорение
О том, что с экономикой в начале года всё неожиданно хорошо, ранее сигнализировали индексы PMI. В пятницу сообщалось о суровом росте ВВП в декабре, который Минэк оценил в 1.9% vs 0.1% гг в ноябре. Теперь сигналы об устойчивом росте потреб.спроса. А инфляция ускорилась...
Мощный рост и ускорение инфляции. Что в таком случае надо делать со ставкой? - Вы это знаете не хуже наc)
🤡105😁58