БАНК РОССИИ ОПУБЛИКОВАЛ ПРОЕКТ ОСНОВНЫХ НАПРАВЛЕНИЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА 2023-25гг
Пресс-конференция зампреда ЦБ Алексея Заботкина, посвящённая этому документу, начнётся в 15:00 и будет доступна на сайте ЦБ: https://cbr.ru/press/event/?id=14072
Пресс-конференция зампреда ЦБ Алексея Заботкина, посвящённая этому документу, начнётся в 15:00 и будет доступна на сайте ЦБ: https://cbr.ru/press/event/?id=14072
www.cbr.ru
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 годи период 2024 и 2025 годов | Банк России
СЦЕНАРИЙ АРМАГЕДДОНА ОТ БАНКА РОССИИ
В докладе об Основных направлениях ДКП на 23-24гг Банк России представил сценарий Армагеддона. Это то, что будет с российской экономикой, если наблюдаемое сейчас замедление мировой экономики перерастёт к кризис. Судя по описанию, ЦБ моделирует мировой кризис по сценарию 2008г, но в условиях увеличивающихся геополитических рисков. Это приводит к усилению фрагментации мировой экономики и «поддержанию повышенной степени жёсткости ограничений на российский экспорт».
Для нашей экономики подобный сценарий – это ужас-ужас. ВВП снижается три года подряд (2022-24гг), причём в следующем году происходит ускорение обвала. В 2024г размер нашей экономики будет на 11-17% меньше, чем был в 2021г. Экспорт за три года скукоживается на 45-51%, импорт – на 52-58%.
Инфляция все эти годы держится существенно выше таргета, возвращаясь к цели лишь в 2025г. Ключевая ставка в 23-24гг – выше 10%.
В докладе об Основных направлениях ДКП на 23-24гг Банк России представил сценарий Армагеддона. Это то, что будет с российской экономикой, если наблюдаемое сейчас замедление мировой экономики перерастёт к кризис. Судя по описанию, ЦБ моделирует мировой кризис по сценарию 2008г, но в условиях увеличивающихся геополитических рисков. Это приводит к усилению фрагментации мировой экономики и «поддержанию повышенной степени жёсткости ограничений на российский экспорт».
Для нашей экономики подобный сценарий – это ужас-ужас. ВВП снижается три года подряд (2022-24гг), причём в следующем году происходит ускорение обвала. В 2024г размер нашей экономики будет на 11-17% меньше, чем был в 2021г. Экспорт за три года скукоживается на 45-51%, импорт – на 52-58%.
Инфляция все эти годы держится существенно выше таргета, возвращаясь к цели лишь в 2025г. Ключевая ставка в 23-24гг – выше 10%.
БАНК РОССИИ УЧЁЛ РЕКОМЕНДАЦИИ MMI (@russianmacro) и ПОДТВЕРДИЛ, ЧТО ВНЕШНЕТОРГОВЫЙ ПРОФИЦИТ В ИЮЛЕ БЫЛ НАМНОГО СЛАБЕЕ, ЧЕМ СООБЩАЛОСЬ РАНЕЕ
Если помните, несколько дней назад мы были сильно удивлены данными по платёжному балансу за июль, согласно которым профицит счета текущих операций в июле составил рекордные $28.1 млрд, а баланс в торговле товарами и услугами - $33.9 млрд.
Мы предположили, что ЦБ сильно пересмотрел данные за 2-й квартал, и обратились к нему с просьбой опубликовать пересмотренные данные. ЦБ услышал этот призыв и в опубликованных сегодня Основных Направлениях ДКП представил уточненные данные (стр. 144).
Действительно, данные за 2-й кв были существенно пересмотрены вверх: СТО – $77.7 vs $70.1 млрд; баланс товаров и услуг – $89.5 vs $80.8 млрд. При этом оценка импорта товаров и услуг практически не изменились ($72.2 vs $72.3 млрд), а оценка экспорта изменилась кардинально – $161.7 vs $153.1 млрд.
После этого пересмотра цифры за июль получаются адекватными.
Внешняя торговля в июле:
• Счёт текущих операций: $20.5 млрд
• Баланс товаров и услуг: $25.2 млрд
Это означает, что внешнеторговые профициты, действительно, сокращаются. И это согласуется с произошедшим в июле ослаблением рубля.
Надеемся, что в дальнейшем ЦБ будет публиковать эти оценки, сразу раскрывая информацию о пересмотренных значениях за предыдущие периоды.
Если помните, несколько дней назад мы были сильно удивлены данными по платёжному балансу за июль, согласно которым профицит счета текущих операций в июле составил рекордные $28.1 млрд, а баланс в торговле товарами и услугами - $33.9 млрд.
Мы предположили, что ЦБ сильно пересмотрел данные за 2-й квартал, и обратились к нему с просьбой опубликовать пересмотренные данные. ЦБ услышал этот призыв и в опубликованных сегодня Основных Направлениях ДКП представил уточненные данные (стр. 144).
Действительно, данные за 2-й кв были существенно пересмотрены вверх: СТО – $77.7 vs $70.1 млрд; баланс товаров и услуг – $89.5 vs $80.8 млрд. При этом оценка импорта товаров и услуг практически не изменились ($72.2 vs $72.3 млрд), а оценка экспорта изменилась кардинально – $161.7 vs $153.1 млрд.
После этого пересмотра цифры за июль получаются адекватными.
Внешняя торговля в июле:
• Счёт текущих операций: $20.5 млрд
• Баланс товаров и услуг: $25.2 млрд
Это означает, что внешнеторговые профициты, действительно, сокращаются. И это согласуется с произошедшим в июле ослаблением рубля.
Надеемся, что в дальнейшем ЦБ будет публиковать эти оценки, сразу раскрывая информацию о пересмотренных значениях за предыдущие периоды.
РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА ВЕРНУЛАСЬ НА 4 ГОДА НАЗАД
Согласно предварительным данным Росстата, сокращение ВВП во 2-м кв составило -3.95% гг vs 3.55% гг в 1-м кв 2021г. По итогам полугодия снижение ВВП составило -0.36% гг.
Результаты 2-го кв оказались чуть хуже нашей оценки (-3.8%), но чуть лучше оценки Минэка (-4.0%) и оценки Банка России (-4.3%).
Росстат не приводит оценок по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности. По нашим расчетам, это снижение составило -5.5% qq sa. В результате столь глубокого падения экономика РФ вернулась на 4 года назад – реальный ВВП во 2-м кв был на 0.4% ниже, чем во 2-м кв 2018г, но пока что выше уровня 2017г. По нашим прогнозам, уже в 3-м кв мы откатимся на 5 лет назад и будем ниже уровня 3-го кв 2017г, а в 4-м кв вернёмся на уровень 4-го кв 2016г.
Мы не меняем наш прогноз, ожидая по итогам года сокращение ВВП на -5.5% и ещё на -3.5% в 2023г. В 3-м кв мы ждём углубления спада до -(6-6.5)% гг
Согласно предварительным данным Росстата, сокращение ВВП во 2-м кв составило -3.95% гг vs 3.55% гг в 1-м кв 2021г. По итогам полугодия снижение ВВП составило -0.36% гг.
Результаты 2-го кв оказались чуть хуже нашей оценки (-3.8%), но чуть лучше оценки Минэка (-4.0%) и оценки Банка России (-4.3%).
Росстат не приводит оценок по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности. По нашим расчетам, это снижение составило -5.5% qq sa. В результате столь глубокого падения экономика РФ вернулась на 4 года назад – реальный ВВП во 2-м кв был на 0.4% ниже, чем во 2-м кв 2018г, но пока что выше уровня 2017г. По нашим прогнозам, уже в 3-м кв мы откатимся на 5 лет назад и будем ниже уровня 3-го кв 2017г, а в 4-м кв вернёмся на уровень 4-го кв 2016г.
Мы не меняем наш прогноз, ожидая по итогам года сокращение ВВП на -5.5% и ещё на -3.5% в 2023г. В 3-м кв мы ждём углубления спада до -(6-6.5)% гг
ДОЛГ ДОМОХОЗЯЙСТВ ПЕРЕШЁЛ К РОСТУ
После двух месяцев сокращения домохозяйства вновь начали наращивать долг. В июне он вырос на 97 млрд рублей (0.4%), но по итогам 2-го квартала произошло сокращение на 184 млрд. До марта долг прирастал в среднем на 350 млрд руб в месяц с тенденцией к замедлению (из-за ужесточения ДКП). Если бы ситуация развивалась в соответствии с прежним трендом, то по итогам 2-го квартала долг увеличился бы примерно на 1 трлн. По факту же произошло его сокращение на 184 млрд. Таким образом, 1.2 трлн рублей можно считать изъятыми из внутреннего спроса. Это стало одним из основных факторов провала внутреннего спроса.
В 3-м квартале мы ожидаем положительный динамики долга с темпами порядка 150 млрд рублей в месяц. Этот фактор начнет вносить положительный вклад в спрос. Но может ухудшиться динамика доходов на фоне ожидаемого осенью роста безработицы. Поэтому заметного оживления потребительской активности ждать не стоит.
После двух месяцев сокращения домохозяйства вновь начали наращивать долг. В июне он вырос на 97 млрд рублей (0.4%), но по итогам 2-го квартала произошло сокращение на 184 млрд. До марта долг прирастал в среднем на 350 млрд руб в месяц с тенденцией к замедлению (из-за ужесточения ДКП). Если бы ситуация развивалась в соответствии с прежним трендом, то по итогам 2-го квартала долг увеличился бы примерно на 1 трлн. По факту же произошло его сокращение на 184 млрд. Таким образом, 1.2 трлн рублей можно считать изъятыми из внутреннего спроса. Это стало одним из основных факторов провала внутреннего спроса.
В 3-м квартале мы ожидаем положительный динамики долга с темпами порядка 150 млрд рублей в месяц. Этот фактор начнет вносить положительный вклад в спрос. Но может ухудшиться динамика доходов на фоне ожидаемого осенью роста безработицы. Поэтому заметного оживления потребительской активности ждать не стоит.
ПАДЕНИЕ ЦЕН В ИЮЛЕ ДОСТИГЛО МАКСИМАЛЬНЫХ ЗНАЧЕНИЙ. ЖДЁМ РАЗВОРОТА ТРЕНДОВ УЖЕ В СЕНТЯБРЕ
ЦБ обновил файл с сезонно-сглаженными рядами, оценив сезонно-сглаженную динамику цен в июле в -0.27% vs -0.24% в июне и 0.17% mm sa в мае.
Значимый вклад в падение цен внесли плодоовощи. Но аномально-низкая инфляция объясняется не только ими. Непродовольственные товары также ушли в область отрицательных темпов, причем снижались цены на большинство товарных групп (исключение – парфюмерия и косметика).
Ещё одна группа, где динамика цен существенно отклоняется от таргета вверх – это услуги, что может быть связано с переносом части расходов домохозяйств из товаров (многие из которых купить невозможно).
Снижение цен идёт широким фронтом, что отчасти носит коррекционный характер после весеннего перелета, но отчасти – реакция на укрепившийся рубль и провалившийся спрос.
Мы ожидаем разворот трендов уже в сентябре. И полагаем, что растущие расходы бюджета заставят ЦБ уже в 2023г вновь повышать ставки.
ЦБ обновил файл с сезонно-сглаженными рядами, оценив сезонно-сглаженную динамику цен в июле в -0.27% vs -0.24% в июне и 0.17% mm sa в мае.
Значимый вклад в падение цен внесли плодоовощи. Но аномально-низкая инфляция объясняется не только ими. Непродовольственные товары также ушли в область отрицательных темпов, причем снижались цены на большинство товарных групп (исключение – парфюмерия и косметика).
Ещё одна группа, где динамика цен существенно отклоняется от таргета вверх – это услуги, что может быть связано с переносом части расходов домохозяйств из товаров (многие из которых купить невозможно).
Снижение цен идёт широким фронтом, что отчасти носит коррекционный характер после весеннего перелета, но отчасти – реакция на укрепившийся рубль и провалившийся спрос.
Мы ожидаем разворот трендов уже в сентябре. И полагаем, что растущие расходы бюджета заставят ЦБ уже в 2023г вновь повышать ставки.
ИЗ-ЗА НОВЫХ АНТИКОВИДНЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В КИТАЕ ВНОВЬ НАЧАЛ СПОЛЗАТЬ ВНИЗ
• Промышленность: 3.8% гг vs 3.9% гг в июне; ожидалось 4.6% гг. 7М22: 3.5% гг
• Розничные продажи: 2.7% гг vs 3.1% гг в июне; ожидалось 5% гг. 7М22: -0.2% гг
• Инвестиции в основной капитал: 5.7% гг за 7М22 (прогноз 6.2%)
Все показатели – сильно ниже ожиданий. Темпы роста в рознице явно притормозились – сказались очередные локдауны. Ухудшение по многим позициям: автомобили (9.7% гг vs 13.9% в июне), стройматериалы (-7.8% vs -4.9%), косметика (0.7% гг vs -11.0%), нефтепродукты (14.2% vs 14.7%), одежда (-5.6% гг vs -6.5%). Выросли драгоценности (22.1% vs 8.1%)
Промышленность – также меньше июньских цифр. По секторам: добыча (8.1% гг vs 8.7% в июне), обработка (2.7% vs 3.4%) – здесь хорошая динамика в автомобилестроении (22.5% vs 16.2%), но уже ниже цифры в коммуникациях (7.3% vs 11.0%), оборудовании (-0.4% vs 1.1%), пищевке (-0.8% vs -0.3%), и текстиле (-4.8% гг vs -3.9%)
• Промышленность: 3.8% гг vs 3.9% гг в июне; ожидалось 4.6% гг. 7М22: 3.5% гг
• Розничные продажи: 2.7% гг vs 3.1% гг в июне; ожидалось 5% гг. 7М22: -0.2% гг
• Инвестиции в основной капитал: 5.7% гг за 7М22 (прогноз 6.2%)
Все показатели – сильно ниже ожиданий. Темпы роста в рознице явно притормозились – сказались очередные локдауны. Ухудшение по многим позициям: автомобили (9.7% гг vs 13.9% в июне), стройматериалы (-7.8% vs -4.9%), косметика (0.7% гг vs -11.0%), нефтепродукты (14.2% vs 14.7%), одежда (-5.6% гг vs -6.5%). Выросли драгоценности (22.1% vs 8.1%)
Промышленность – также меньше июньских цифр. По секторам: добыча (8.1% гг vs 8.7% в июне), обработка (2.7% vs 3.4%) – здесь хорошая динамика в автомобилестроении (22.5% vs 16.2%), но уже ниже цифры в коммуникациях (7.3% vs 11.0%), оборудовании (-0.4% vs 1.1%), пищевке (-0.8% vs -0.3%), и текстиле (-4.8% гг vs -3.9%)
🟢🔴 - Китайский ЦБ довольно оперативно отреагировал на сегодняшнюю негативную статистику, понизив две из основных ставок - с 2.85% до 2.75% годовых снижена ставка по займам Medium-term lending facility (MLF), а также 7-дневная ставка обратного РЕПО (reverse REPO) - с 2.1% до 2% годовых.
В пятницу WallStreet закрылся хорошим ростом, спросом пользовались циклические товары и высокотехнологический сектор - восстановление американских индексов продолжается вполне бодро. Более 3% потерял и "индекс страха" VIX
В пятницу WallStreet закрылся хорошим ростом, спросом пользовались циклические товары и высокотехнологический сектор - восстановление американских индексов продолжается вполне бодро. Более 3% потерял и "индекс страха" VIX
ЯПОНИЯ: ТЕМПЫ РОСТА ТРЕТЬЙ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ УЖЕ ВЫШЕ ПРЕДПАНДЕМИЙНЫХ УРОВНЕЙ
Согласно оценке Cabinet Office, экономика Японии во 2-м квартале выросла на 0.5% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью, в 1кв 2022: 0.0% квкв). Годовой рост ВВП составил 1.1% гг (0.7% в 1кв2022).
Потребление выросло на 1.1% квкв vs 0.3% в январе-марте. Капзатраты также увеличились на 0.9% квкв vs падения на -3.2% в предыдущем квартале. Госрасходы: 0.5% vs 0.4% квкв, экспорт: 0.9% квкв (unch), но импорт понизился до 0.7% vs 3.5% кварталом ранее.
Согласно оценке Cabinet Office, экономика Японии во 2-м квартале выросла на 0.5% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью, в 1кв 2022: 0.0% квкв). Годовой рост ВВП составил 1.1% гг (0.7% в 1кв2022).
Потребление выросло на 1.1% квкв vs 0.3% в январе-марте. Капзатраты также увеличились на 0.9% квкв vs падения на -3.2% в предыдущем квартале. Госрасходы: 0.5% vs 0.4% квкв, экспорт: 0.9% квкв (unch), но импорт понизился до 0.7% vs 3.5% кварталом ранее.
ОЧЕРЕДНАЯ ВОЛНА КОРОНАВИРУСА ОПРЕДЕЛЕННО ИДЕТ НА УБЫЛЬ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 509К, а смертность: 1 025 человек.
Заболеваемость в мире довольно заметно сокращается, в списке с большим отрывам продолжают “лидировать” Япония и Южная Корея, в ТОП-15 находятся и соседние и с ними Тайвань и Гонконг. Россия, к сожалению, за неделю поднялась с седьмой на третью строчку списка.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 509К, а смертность: 1 025 человек.
Заболеваемость в мире довольно заметно сокращается, в списке с большим отрывам продолжают “лидировать” Япония и Южная Корея, в ТОП-15 находятся и соседние и с ними Тайвань и Гонконг. Россия, к сожалению, за неделю поднялась с седьмой на третью строчку списка.
СПАД ЭКОНОМИКИ МОСКВЫ В 2022 ГОДУ НЕ ДОЛЖЕН ПРЕВЫСИТЬ 3-4 ПРОЦЕНТА, ДАЛЬНЕЙШИЕ ОЖИДАНИЯ - ВПОЛНЕ ПРИЕМЛЕМЫ
Как сообщил сегодня заммэра Владимир Ефимов, по итогам этого года столичный ВРП может снизиться на 3-4% (предыдущий прогноз: +3% гг), и особо напряженная ситуация складывается в автомобилестроении (практически полная остановка) и металлургии (закрытие совместного с Японией прессового производства) – отраслях, которые считаются одними из наиболее пострадавших от санкционного режима. Также спад – в торговле некоторыми непродами и автомобилями.
В тоже время, в остальных сегментах – ситуация более благоприятная, и падение ВРП не ожидается затяжным. Возобновление роста экономики на уровне 3-5% прогнозируется уже начиная со следующего года.
За счет успешных 1-2 кварталов доходы бюджета показывают рост, как минимум в номинальном выражении он сохранится до конца года, что позволит выполнить социальные обязательства без перенапряжения.
Как сообщил сегодня заммэра Владимир Ефимов, по итогам этого года столичный ВРП может снизиться на 3-4% (предыдущий прогноз: +3% гг), и особо напряженная ситуация складывается в автомобилестроении (практически полная остановка) и металлургии (закрытие совместного с Японией прессового производства) – отраслях, которые считаются одними из наиболее пострадавших от санкционного режима. Также спад – в торговле некоторыми непродами и автомобилями.
В тоже время, в остальных сегментах – ситуация более благоприятная, и падение ВРП не ожидается затяжным. Возобновление роста экономики на уровне 3-5% прогнозируется уже начиная со следующего года.
За счет успешных 1-2 кварталов доходы бюджета показывают рост, как минимум в номинальном выражении он сохранится до конца года, что позволит выполнить социальные обязательства без перенапряжения.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Панама - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “негативный”
• Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “стабильный”
• Венгрия - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня SD, прогноз – негативный
FITCH
• Дания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Туркменистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Гана - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС
• Ливан - ⬇️рейтинг понижен до уровня RD
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня RD
MOODY’S
• Турция - ⬇️рейтинг понижен до уровня В3, прогноз – стабильный
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15138
STANDARD&POOR’S
• Панама - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “негативный”
• Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “стабильный”
• Венгрия - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня SD, прогноз – негативный
FITCH
• Дания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Туркменистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Гана - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС
• Ливан - ⬇️рейтинг понижен до уровня RD
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня RD
MOODY’S
• Турция - ⬇️рейтинг понижен до уровня В3, прогноз – стабильный
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15138
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: ПРИЗНАКОВ УЛУЧШЕНИЯ НЕ ВИДНО
Динамика потребительского спроса третью неделю подряд остаётся вблизи годовых минимумов на базе сравнения «год к году». По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 8 по 14 августа увеличились в номинальном выражении лишь на 6.0% гг vs 5.8% и 5.8% в предыдущие 2 недели.
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в июле мы оцениваем в -(8.5-9.5)% гг vs -9.6% гг в июне и -10.1% гг в мае. Если до конца августа динамика не улучшится, то в этом месяце спад в рознице вновь может усилиться до -(10-11)% гг.
Слабость потребительского спроса – один из ключевых факторов, объясняющих аномально-низкую инфляцию в мае-июле.
Динамика потребительского спроса третью неделю подряд остаётся вблизи годовых минимумов на базе сравнения «год к году». По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 8 по 14 августа увеличились в номинальном выражении лишь на 6.0% гг vs 5.8% и 5.8% в предыдущие 2 недели.
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в июле мы оцениваем в -(8.5-9.5)% гг vs -9.6% гг в июне и -10.1% гг в мае. Если до конца августа динамика не улучшится, то в этом месяце спад в рознице вновь может усилиться до -(10-11)% гг.
Слабость потребительского спроса – один из ключевых факторов, объясняющих аномально-низкую инфляцию в мае-июле.
СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ ОСТАЮТСЯ ПОД ДАВЛЕНИЕМ НА ФОНЕ ОЖИДАНИЙ ДАЛЬНЕЙШЕГО СМЯГЧЕНИЯ ДКП
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в первой декаде августа опустилась с 6.925% до 6.825% годовых.
Средняя max ставка на уровне 6.8% наблюдалась в начале 2018г. Тогда ключ составлял 7.5% и рынок ждал дальнейшего его снижения (но ниже 7.25% ЦБ тогда не пошёл). Ставки по депозитам на этих ожиданиях опускались до 6%, но к концу 2018г ушли в район 7.5%.
На рынке ОФЗ в начале августа преобладали слабые медвежьи настроения. В результате длинный конец ОФЗ (10-15 лет) вновь поднялся в район 9% годовых; ОФЗ с погашением через год – 7.4%, 3-летние – 8%, 5-летние – 8.5% годовых.
И рынок ОФЗ, и ставки по депозитам указывают на то, что ЦБ может ещё немного снизить ставку (но не более чем до 7-7.5%).
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в первой декаде августа опустилась с 6.925% до 6.825% годовых.
Средняя max ставка на уровне 6.8% наблюдалась в начале 2018г. Тогда ключ составлял 7.5% и рынок ждал дальнейшего его снижения (но ниже 7.25% ЦБ тогда не пошёл). Ставки по депозитам на этих ожиданиях опускались до 6%, но к концу 2018г ушли в район 7.5%.
На рынке ОФЗ в начале августа преобладали слабые медвежьи настроения. В результате длинный конец ОФЗ (10-15 лет) вновь поднялся в район 9% годовых; ОФЗ с погашением через год – 7.4%, 3-летние – 8%, 5-летние – 8.5% годовых.
И рынок ОФЗ, и ставки по депозитам указывают на то, что ЦБ может ещё немного снизить ставку (но не более чем до 7-7.5%).
🟢🔴 - изменения в пределах процента на основных мировых площадках. Накануне за океаном спросом пользовались защитные сегменты - компании коммунальной сферы, здравоохранение и нециклические товары. Хуже рынка были акции нефтегаза, находящиеся под давлением из-за снижения цен на нефть - очевидно, одна из ключевых в моменте тем на рынках. Возможно Иран близок к некоторому прогрессу в "ядерной сделке", впрочем, сообщается, что в отношении этого существуют сильные противоречия внутри страны между правительством и КСИР.
ПРИРОСТ СРЕДСТВ НА СЧЕТАХ-ЭСКРОУ СОХРАНЯЕТСЯ НА МИНИМАЛЬНОМ УРОВНЕ
Несмотря на то, что ипотечное кредитование в июне немного оживилось, приток средств на счета эскроу остался на крайне низком уровне. В июне счета эскроу приросли лишь на 45 млрд рублей (-78.2% гг). Это ненамного выше, чем в мае, когда был зафиксирован рекордно-низкий приток за два года – 38 млрд (-79.1% гг).
Отчасти это может быть результатом раскрытия эскроу-счетов (возвращения денег строителям после сдачи объекта), но это и косвенное свидетельство заметно упавшей активности в части запуска новых объектов. И это достаточно надёжный прогнозный индикатор грядущего падения объёмов жилищного строительства.
Несмотря на то, что ипотечное кредитование в июне немного оживилось, приток средств на счета эскроу остался на крайне низком уровне. В июне счета эскроу приросли лишь на 45 млрд рублей (-78.2% гг). Это ненамного выше, чем в мае, когда был зафиксирован рекордно-низкий приток за два года – 38 млрд (-79.1% гг).
Отчасти это может быть результатом раскрытия эскроу-счетов (возвращения денег строителям после сдачи объекта), но это и косвенное свидетельство заметно упавшей активности в части запуска новых объектов. И это достаточно надёжный прогнозный индикатор грядущего падения объёмов жилищного строительства.
ГЕРМАНИЯ: КРАЙНИЙ ПЕССИМИЗМ ЭКОНОМИЧЕСКИХ НАСТРОЕНИЙ БИЗНЕСА УСИЛИВАЕТСЯ
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений пунктов в июле сохранил понижательный тренд и составил -55.3 пунктов vs -53.8 пунктов месяцем ранее (прогноз: -53.8)
Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце также снизился до -47.6 пунктов vs -45.8 в июне (прогноз: -48)
По словам главы ZEW А.Вамбаха,”….основные угрозы – вероятность значительного сокращения поставок энергоресурсов в Германию, ужесточение политики ЕЦБ, ждем дальнейшее сокращение экономики, а также сохранение высокой инфляции.… “
Ранее: снижение IFO https://t.me/russianmacro/15031
Понижательная динамика немецкого PMI https://t.me/russianmacro/15109
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений пунктов в июле сохранил понижательный тренд и составил -55.3 пунктов vs -53.8 пунктов месяцем ранее (прогноз: -53.8)
Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце также снизился до -47.6 пунктов vs -45.8 в июне (прогноз: -48)
По словам главы ZEW А.Вамбаха,”….основные угрозы – вероятность значительного сокращения поставок энергоресурсов в Германию, ужесточение политики ЕЦБ, ждем дальнейшее сокращение экономики, а также сохранение высокой инфляции.… “
Ранее: снижение IFO https://t.me/russianmacro/15031
Понижательная динамика немецкого PMI https://t.me/russianmacro/15109
❤1
ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://t.me/russianmacro/14576
1–15 мая: https://t.me/russianmacro/14477
Май: https://t.me/russianmacro/14690
1–15 июня: https://t.me/russianmacro/14794
Июнь: https://t.me/russianmacro/14888
1–15 июля: https://t.me/russianmacro/14984
Июль: https://t.me/russianmacro/15091
По данным Газпрома, крутое пике продолжается. В 1-й половине августа падение добычи составило -32.2% гг (-35.8% гг в июле), падение экспорта в дальнее зарубежье: -59.0% гг (-58.4% гг в июле).
По итогам 7.5 месяцев: -13.2% гг по добыче и -36.2% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 7.5 мес спрос на газ упал на 2.3% гг.
В пресс-релизе Газпромугрожает прогнозирует рост цен на газ зимой в Европе с нынешних $2.5К до $4К за тыс кубометров.
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель: https://t.me/russianmacro/14576
1–15 мая: https://t.me/russianmacro/14477
Май: https://t.me/russianmacro/14690
1–15 июня: https://t.me/russianmacro/14794
Июнь: https://t.me/russianmacro/14888
1–15 июля: https://t.me/russianmacro/14984
Июль: https://t.me/russianmacro/15091
По данным Газпрома, крутое пике продолжается. В 1-й половине августа падение добычи составило -32.2% гг (-35.8% гг в июле), падение экспорта в дальнее зарубежье: -59.0% гг (-58.4% гг в июле).
По итогам 7.5 месяцев: -13.2% гг по добыче и -36.2% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 7.5 мес спрос на газ упал на 2.3% гг.
В пресс-релизе Газпром
ДОБЫЧА НЕФТИ В РОССИИ В АВГУСТЕ БОДРО ПОШЛА ВНИЗ
Вчера в СМИ появилась традиционная информация «со ссылкой на отраслевые источники» о том, что добыча нефти с газовым конденсатом в РФ в первые две недели августа сократилась почти что на 3% по сравнению с июлем, составив 1.428 млн тонн в сутки (1.468 млн в июле). В баррелях это 10.47 млн бс vs 10.76 млн в июле. С начала года добыча складывается на уровне в среднем 10.7 млн бс vs 10.5 млн бс за 2021 год.
О падении добычи нефти в РФ на прошлой неделе писал и Bloomberg https://t.me/russianmacro/15164, называя цифру 10.51 млн бс на начало месяца.
Динамика добычи нефти в РФ в условиях санкций весьма непредсказуема. Мы в наших макро-прогнозах исходим из снижения добычи до 9-9.5 млн бс в 2023/24 гг. Более серьёзная просадка в добыче увеличит глубину провала экономики в целом (пока наш прогноз ВВП предполагает -5.5% в этом году и -3.5% в 2023г).
Вчера в СМИ появилась традиционная информация «со ссылкой на отраслевые источники» о том, что добыча нефти с газовым конденсатом в РФ в первые две недели августа сократилась почти что на 3% по сравнению с июлем, составив 1.428 млн тонн в сутки (1.468 млн в июле). В баррелях это 10.47 млн бс vs 10.76 млн в июле. С начала года добыча складывается на уровне в среднем 10.7 млн бс vs 10.5 млн бс за 2021 год.
О падении добычи нефти в РФ на прошлой неделе писал и Bloomberg https://t.me/russianmacro/15164, называя цифру 10.51 млн бс на начало месяца.
Динамика добычи нефти в РФ в условиях санкций весьма непредсказуема. Мы в наших макро-прогнозах исходим из снижения добычи до 9-9.5 млн бс в 2023/24 гг. Более серьёзная просадка в добыче увеличит глубину провала экономики в целом (пока наш прогноз ВВП предполагает -5.5% в этом году и -3.5% в 2023г).
ПРОМПРОИЗВОДСТВО США В ИЮЛЕ: НЕПЛОХАЯ ДИНАМИКА В ОБРАБОТКЕ ОБЕСПЕЧИЛА РОСТ ИНДЕКСА ИПП
Промпроизводство (0.6% мм vs 0.0%, 4.8% гг vs 4.2%), отмечено сокращение показателей в Mining (0.7% мм vs 2.0% в июне), хорошие темпы Manufacturing: (0.7% мм vs -0.4%), и продолжение замедления в Utilities Industry (-0.8% мм vs -0.3%)
Общий индекс промпроизводства – в плюсе, как в помесячной, так и в годовой динамике. Основной драйвер – обрабатывающие производства.
Вышедшие цифры мы однозначно можем трактовать как дополнительный козырь для ФРС, объявившей приоритетом высокую инфляцию, для обуздания которой можно на короткий период пожертвовать экономическим ростом.
Промпроизводство (0.6% мм vs 0.0%, 4.8% гг vs 4.2%), отмечено сокращение показателей в Mining (0.7% мм vs 2.0% в июне), хорошие темпы Manufacturing: (0.7% мм vs -0.4%), и продолжение замедления в Utilities Industry (-0.8% мм vs -0.3%)
Общий индекс промпроизводства – в плюсе, как в помесячной, так и в годовой динамике. Основной драйвер – обрабатывающие производства.
Вышедшие цифры мы однозначно можем трактовать как дополнительный козырь для ФРС, объявившей приоритетом высокую инфляцию, для обуздания которой можно на короткий период пожертвовать экономическим ростом.