СЕКТОР УСЛУГ В ОКТЯБРЕ: НЕЗНАЧИТЕЛЬНОЕ УХУДШЕНИЕ ДИНАМИКИ
Статистика за октябрь:
• В номинальном выражении: 9.2% vs 9.7% гг в сентябре; 11.5% гг по итогам 10 мес
• В реальном выражении: 0.7% vs 1.1% гг в сентябре; 3.5% гг по итогам 10 мес
В отличие от товарной розницы, которая в октябре была очень слабой, в секторе платных услуг населению относительная стабильность. Это тоже сюрприз, т.к. Сбериндекс показывал прямо противоположную картину: слабость в услугах и более хорошие цифры в рознице.
В платных услугах наибольший вес имеют:
• Транспортные (+1.7% гг в реальном выражении), не бьётся с динамикой пассажироперевозок
• Коммунальные (+2.3% гг)
• Телекоммуникационные (-9.1% гг)
• Бытовые (-0.8% гг)
• Медицинские (-4.3% гг)
• Образовательные (+5.8% гг)
• Жилищные (-2.3% гг)
Статистика за октябрь:
• В номинальном выражении: 9.2% vs 9.7% гг в сентябре; 11.5% гг по итогам 10 мес
• В реальном выражении: 0.7% vs 1.1% гг в сентябре; 3.5% гг по итогам 10 мес
В отличие от товарной розницы, которая в октябре была очень слабой, в секторе платных услуг населению относительная стабильность. Это тоже сюрприз, т.к. Сбериндекс показывал прямо противоположную картину: слабость в услугах и более хорошие цифры в рознице.
В платных услугах наибольший вес имеют:
• Транспортные (+1.7% гг в реальном выражении), не бьётся с динамикой пассажироперевозок
• Коммунальные (+2.3% гг)
• Телекоммуникационные (-9.1% гг)
• Бытовые (-0.8% гг)
• Медицинские (-4.3% гг)
• Образовательные (+5.8% гг)
• Жилищные (-2.3% гг)
ОБЩЕПИТ В ОКТЯБРЕ: СИЛЬНЫЙ ГОДОВОЙ РОСТ – ПРЕИМУЩЕСТВЕННО «ЭФФЕКТ НИЗКОЙ БАЗЫ» ПРОШЛОГО ГОД
Статистика за октябрь:
• В номинальном выражении: 23.2% vs 18.1% гг в сентябре; 16.3% гг по итогам 10 мес
• В реальном выражении: 7.8% vs 3.3% гг в сентябре; 2.9% гг по итогам 10 мес
Высокие данные по сектору общественного питания в октябре – это преимущественно эффект низкой базы прошлого года. Пик самой тяжёлой (и смертельной) вспышки ковида в 2021г пришёлся на октябрь-ноябрь прошлого года, и это вызвало проседание в работе общепита.
Но эти цифры однозначно говорят о том, что на фоне мобилизации люди не стали меньше ходить по ресторанам. Снижение потребительской активности проявилось преимущественно в потреблении товаров.
В ЦЕЛОМ, С УЧЁТОМ РОЗНИЦЫ, УСЛУГ И ОБЩЕПИТА, ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ РАСХОДЫ В РЕАЛЬНОМ ВЫРАЖЕНИИ МЫ ОЦЕНИВАЕМ В ОКТЯБРЕ НА УРОВНЕ -6.9% гг VS -7.0% гг В СЕНТЯБРЕ
Статистика за октябрь:
• В номинальном выражении: 23.2% vs 18.1% гг в сентябре; 16.3% гг по итогам 10 мес
• В реальном выражении: 7.8% vs 3.3% гг в сентябре; 2.9% гг по итогам 10 мес
Высокие данные по сектору общественного питания в октябре – это преимущественно эффект низкой базы прошлого года. Пик самой тяжёлой (и смертельной) вспышки ковида в 2021г пришёлся на октябрь-ноябрь прошлого года, и это вызвало проседание в работе общепита.
Но эти цифры однозначно говорят о том, что на фоне мобилизации люди не стали меньше ходить по ресторанам. Снижение потребительской активности проявилось преимущественно в потреблении товаров.
В ЦЕЛОМ, С УЧЁТОМ РОЗНИЦЫ, УСЛУГ И ОБЩЕПИТА, ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ РАСХОДЫ В РЕАЛЬНОМ ВЫРАЖЕНИИ МЫ ОЦЕНИВАЕМ В ОКТЯБРЕ НА УРОВНЕ -6.9% гг VS -7.0% гг В СЕНТЯБРЕ
РЫНОК ТРУДА В США: ТЕМПЫ СНИЖЕНИЯ ОТ ЭКСТРЕМАЛЬНЫХ УРОВНЕЙ ВРЯД ЛИ МОЖНО ТРАКТОВАТЬ КАК ДОСТАТОЧНЫЕ
Число открытых вакансий в США снизилось в октябре на -350К до 10.334 млн vs 10.687 млн месяцем ранее. Рынок ждал примерно аналогичного уменьшения до 10.300 млн.
Не всегда поступательный, но в любом случае – умеренный понижательный тренд присутствует, хотя спрос на рабочую силу сохраняется повышенным. Бывший глава Минфина США Л.Саммерс заявил накануне, что снижение открытых позиций идет достаточно медленно, и если подобные темпы сокращения сохранятся, то до достижения предкризисного среднего уровня в 7 млн вакансий понадобятся многие месяцы. Он сомневается, что инфляция значительно снизится, учитывая нынешние напряженные условия на рынке труда
Число открытых вакансий в США снизилось в октябре на -350К до 10.334 млн vs 10.687 млн месяцем ранее. Рынок ждал примерно аналогичного уменьшения до 10.300 млн.
Не всегда поступательный, но в любом случае – умеренный понижательный тренд присутствует, хотя спрос на рабочую силу сохраняется повышенным. Бывший глава Минфина США Л.Саммерс заявил накануне, что снижение открытых позиций идет достаточно медленно, и если подобные темпы сокращения сохранятся, то до достижения предкризисного среднего уровня в 7 млн вакансий понадобятся многие месяцы. Он сомневается, что инфляция значительно снизится, учитывая нынешние напряженные условия на рынке труда
ПОГРУЗКА РЖД В НОЯБРЕ: ТЕПЕРЬ В МИНУСЕ С НАЧАЛА ГОДА И НЕФТЬ С НЕФТЕПРОДУКТАМИ, НО В ПОЛНОМ ПОРЯДКЕ – СТРОИТЕЛЬНЫЕ ГРУЗЫ
Согласно оперативным данным РЖД по итогам ноября объем погрузки составил 103.5 млн. тонн, и это -4.1% гг vs -3.0% гг и -5.3% гг в октябре и сентябре соответственно. За 11М2022: -3.6% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. В плюсе всего две позиции за 11М2022, это контейнеры: 2.2% гг, и более заметно - строительные грузы: 5.3% гг, ставшими одним из двух сегментов, улучшившем динамику в ноябре, которая скорее всего обусловлена ростом строительства авто и ж/д дорог, т.к. наибольшая доля в разрезе этого сектора перевозки – щебень.
Позиции в минусе: уголь: -5.1%гг vs -5.7% и -5.9% двумя месяцами ранее, нефть и нефтепродукты: -0.3%гг, кокс: -14.6% гг, железная руда: -3.8%, удобрения: -6.5%, черные металлы: -3.1%гг, цемент: -5.3%, лесные грузы: -24.7%, цветная руда: -8.6%, химикаты и сода: -5.7%, металлолом: -19.1%
Согласно оперативным данным РЖД по итогам ноября объем погрузки составил 103.5 млн. тонн, и это -4.1% гг vs -3.0% гг и -5.3% гг в октябре и сентябре соответственно. За 11М2022: -3.6% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. В плюсе всего две позиции за 11М2022, это контейнеры: 2.2% гг, и более заметно - строительные грузы: 5.3% гг, ставшими одним из двух сегментов, улучшившем динамику в ноябре, которая скорее всего обусловлена ростом строительства авто и ж/д дорог, т.к. наибольшая доля в разрезе этого сектора перевозки – щебень.
Позиции в минусе: уголь: -5.1%гг vs -5.7% и -5.9% двумя месяцами ранее, нефть и нефтепродукты: -0.3%гг, кокс: -14.6% гг, железная руда: -3.8%, удобрения: -6.5%, черные металлы: -3.1%гг, цемент: -5.3%, лесные грузы: -24.7%, цветная руда: -8.6%, химикаты и сода: -5.7%, металлолом: -19.1%
• ДИСКОНТ URALS К BRENT РАСШИРИЛСЯ ДО 27%
• РЕАЛЬНАЯ РУБЛЕВАЯ ЦЕНА URALS ОСТАЁТСЯ НА КРИЗИСНЫХ УРОВНЯХ 2015-16гг
По данным Минфина, средняя цена Urals в ноябре - $66.47 за баррель vs $70.62 в октябре и $68.25 в сентябре. Ноябрьская цена – на минимуме с апреля 2021г.
Средняя цена Brent в ноябре - $90.8 vs $93.6 в октябре и $90.7 в сентябре. Таким образом, дисконт Brent к Urals расширился до 27% (в сентябре-октябре было 25%).
На графиках показана нефть в рублях (важно, для оценки бюджетных доходов). Цена плавно сползает ниже 4 тыс руб за баррель. С учетом накопленной инфляции (а значит, возросших обязательств бюджета) эта цена близка к кризисным уровням 2015-16гг (правый граф).
Отметим, что $60 за баррель более-менее приемлемо для бюджета. В этом случае бюджет получит базовые НГД в размере 8 трлн (правда, для этого курс должен быть ближе к 70). Критичным уровнем для бюджета при добыче 10 млн бс, на наш взгляд, является $45-50. Недобор в этом случае 2 трлн неизбежно потребует бюджетной консолидации.
• РЕАЛЬНАЯ РУБЛЕВАЯ ЦЕНА URALS ОСТАЁТСЯ НА КРИЗИСНЫХ УРОВНЯХ 2015-16гг
По данным Минфина, средняя цена Urals в ноябре - $66.47 за баррель vs $70.62 в октябре и $68.25 в сентябре. Ноябрьская цена – на минимуме с апреля 2021г.
Средняя цена Brent в ноябре - $90.8 vs $93.6 в октябре и $90.7 в сентябре. Таким образом, дисконт Brent к Urals расширился до 27% (в сентябре-октябре было 25%).
На графиках показана нефть в рублях (важно, для оценки бюджетных доходов). Цена плавно сползает ниже 4 тыс руб за баррель. С учетом накопленной инфляции (а значит, возросших обязательств бюджета) эта цена близка к кризисным уровням 2015-16гг (правый граф).
Отметим, что $60 за баррель более-менее приемлемо для бюджета. В этом случае бюджет получит базовые НГД в размере 8 трлн (правда, для этого курс должен быть ближе к 70). Критичным уровнем для бюджета при добыче 10 млн бс, на наш взгляд, является $45-50. Недобор в этом случае 2 трлн неизбежно потребует бюджетной консолидации.
ГРУЗООБОРОТ ТРАНСПОРТА В ОКТЯБРЕ: СКОРОЕ СВОРАЧИВАНИЕ ЭКСПОРТА НЕФТИ В ЕВРОПУ СОХРАНЯЕТ МРАЧНЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ ДЛЯ СЕКТОРА
В октябре снижение объемов грузооборота транспорта составило -6.8% гг vs -7.1% гг в сентябре. По итогам 10М22 спад достиг -2.1% гг.
• Трубопроводный транспорт: -11.0% гг в октябре (-4.3% гг за 10 мес)
• Железная дорога: -3.5% гг (0.0% гг)
• Автомобильный транспорт: 0.9% гг (1.9% гг)
• Внутренний водный: -7.5% гг (-7.3% гг)
Ситуация в трубопроводном транспорте, несмотря на некоторую приостановку дальнейшего снижения темпов в октябре, остается достаточно пессимистичной ввиду сокращения экспортных объемов сырья в Европу. Ключевое событие в декабре – прекращение поставок сырой нефти в ЕС, начиная с 5 декабря.
В октябре снижение объемов грузооборота транспорта составило -6.8% гг vs -7.1% гг в сентябре. По итогам 10М22 спад достиг -2.1% гг.
• Трубопроводный транспорт: -11.0% гг в октябре (-4.3% гг за 10 мес)
• Железная дорога: -3.5% гг (0.0% гг)
• Автомобильный транспорт: 0.9% гг (1.9% гг)
• Внутренний водный: -7.5% гг (-7.3% гг)
Ситуация в трубопроводном транспорте, несмотря на некоторую приостановку дальнейшего снижения темпов в октябре, остается достаточно пессимистичной ввиду сокращения экспортных объемов сырья в Европу. Ключевое событие в декабре – прекращение поставок сырой нефти в ЕС, начиная с 5 декабря.
ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС США ПОКАЗАЛ НЕКОТОРОЕ СНИЖЕНИЕ ЦЕНОВОГО ДАВЛЕНИЯ
Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель
Опубликованная статистика показывает, что в октябре PCE составил 0.34% мм / 6.02% гг, а базовый индекс: 0.22% мм / 4.98% гг. (сентябрь: PCE 0.34% мм / 6.27% гг, Core 0.46% мм / 5.18% гг). Цифры вышли незначительно лучше прогноза, предполагавшего по Core PCE 0.3% мм и 5.0% гг, но, тем не менее, согласно последнему прогнозу регулятора оценки Core PCE Inflation на 2022г составляют до 4.5%, на 2023г – 3.1%, что в моменте определенно ниже текущих показателей.
Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель
Опубликованная статистика показывает, что в октябре PCE составил 0.34% мм / 6.02% гг, а базовый индекс: 0.22% мм / 4.98% гг. (сентябрь: PCE 0.34% мм / 6.27% гг, Core 0.46% мм / 5.18% гг). Цифры вышли незначительно лучше прогноза, предполагавшего по Core PCE 0.3% мм и 5.0% гг, но, тем не менее, согласно последнему прогнозу регулятора оценки Core PCE Inflation на 2022г составляют до 4.5%, на 2023г – 3.1%, что в моменте определенно ниже текущих показателей.
ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
Бройлер747 пошёл на взлёт?
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель
Май
Июнь
Июль
Август
Сентябрь
Октябрь
В ноябре падение добычи: -26.7% гг (-31.3% гг в октябре), падение экспорта в ДЗ: -68.5% гг (-66.9% гг в октябре).
По итогам 11 мес: -19.4% гг по добыче и -44.5% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 11 мес спрос на газ упал на -5.7% гг (-12.8 млрд м3) VS -5.6% гг (-11.1 млрд м3) за 10 мес. Продолжающееся снижение спроса на газ внутри страны может косвенно свидетельствовать об углубления спада в промышленности, хотя в данных Росстата это не находит отражения.
Цены на газ в Европе, опускавшиеся в конце октября ниже $1000 за тыс м3, отжались в район $1500. Экипаж Бройлера747 сообщает, что «14 ноября начался отбор газа из европейских подземных хранилищ, и на 29 ноября 3.3% от объема газа, закачанного при подготовке к отопительному сезону, было изъято из ПХГ». О том, что газа на весь сезон не хватит, разговоры прекращены.
Бройлер747 пошёл на взлёт?
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель
Май
Июнь
Июль
Август
Сентябрь
Октябрь
В ноябре падение добычи: -26.7% гг (-31.3% гг в октябре), падение экспорта в ДЗ: -68.5% гг (-66.9% гг в октябре).
По итогам 11 мес: -19.4% гг по добыче и -44.5% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 11 мес спрос на газ упал на -5.7% гг (-12.8 млрд м3) VS -5.6% гг (-11.1 млрд м3) за 10 мес. Продолжающееся снижение спроса на газ внутри страны может косвенно свидетельствовать об углубления спада в промышленности, хотя в данных Росстата это не находит отражения.
Цены на газ в Европе, опускавшиеся в конце октября ниже $1000 за тыс м3, отжались в район $1500. Экипаж Бройлера747 сообщает, что «14 ноября начался отбор газа из европейских подземных хранилищ, и на 29 ноября 3.3% от объема газа, закачанного при подготовке к отопительному сезону, было изъято из ПХГ». О том, что газа на весь сезон не хватит, разговоры прекращены.
СБЕРИНДЕКС СИГНАЛИЗИРУЕТ О ЗАМЕТНОМ ОЖИВЛЕНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА В НОЯБРЕ. МОЖНО ЛИ ЭТОМУ ВЕРИТЬ?
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 21 по 27 ноября увеличились в номинале на 7.3% гг vs 7.5% и 6.1% в предыдущие 2 недели.
Цифры показывают, что расходы россиян в ноябре были существенно бодрее, слабых показателей октября. Мы связываем это с ослаблением шока после мобилизации. Но роль сыграли и распродажи, на что указывает Сбериндекс: «Дополнительные траты населения на ноябрьских распродажах («11.11» и «Черная пятница») оказались на 18% выше прошлогоднего уровня». Ну и нельзя забывать эффект низкой базы ноября 2021г (локдаун).
Всё это разовые факторы, и в декабре спрос, скорее всего, вернётся на прежнюю траекторию.
Динамика спроса в ноябре, если опираться на данные Сбериндекса, могла составить в реальном выражении -(1-3)% гг VS -6.9% гг в октябре и -7.0% гг в сентябре. Мы сомневаемся в адекватности этих цифр, не исключая, что Сбериндекс уточнит ряды, как он это делал ранее
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 21 по 27 ноября увеличились в номинале на 7.3% гг vs 7.5% и 6.1% в предыдущие 2 недели.
Цифры показывают, что расходы россиян в ноябре были существенно бодрее, слабых показателей октября. Мы связываем это с ослаблением шока после мобилизации. Но роль сыграли и распродажи, на что указывает Сбериндекс: «Дополнительные траты населения на ноябрьских распродажах («11.11» и «Черная пятница») оказались на 18% выше прошлогоднего уровня». Ну и нельзя забывать эффект низкой базы ноября 2021г (локдаун).
Всё это разовые факторы, и в декабре спрос, скорее всего, вернётся на прежнюю траекторию.
Динамика спроса в ноябре, если опираться на данные Сбериндекса, могла составить в реальном выражении -(1-3)% гг VS -6.9% гг в октябре и -7.0% гг в сентябре. Мы сомневаемся в адекватности этих цифр, не исключая, что Сбериндекс уточнит ряды, как он это делал ранее
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА НОЯБРЬ: РОССИЯ – ВТОРАЯ В МИРЕ ПОСЛЕ ИНДИИ!
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности демонстрирует по итогам ноября сохранение прежних тенденций. Ниже 50 пунктов индекс опустился в большинстве стран, ситуация была хуже только в апреле 2020 года, когда в разгар коронавирусного кризиса бизнес-настроения довольно сильно просели. Впервые с того периода ушел ниже 50 американский ISM, пожалуй это – наиболее знаковое негативное движение ноября. Несмотря на некоторое улучшение, по-прежнему довольно слабая ситуация в Еврозоне. Ну, а российский PMI MfG – второй по итогам ноябрьской статистики!))
Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности демонстрирует по итогам ноября сохранение прежних тенденций. Ниже 50 пунктов индекс опустился в большинстве стран, ситуация была хуже только в апреле 2020 года, когда в разгар коронавирусного кризиса бизнес-настроения довольно сильно просели. Впервые с того периода ушел ниже 50 американский ISM, пожалуй это – наиболее знаковое негативное движение ноября. Несмотря на некоторое улучшение, по-прежнему довольно слабая ситуация в Еврозоне. Ну, а российский PMI MfG – второй по итогам ноябрьской статистики!))
🔴🟢 - умеренное снижение на WallSttreet в начале месяца после предшествовавших уверенных сессий, определенный пессимизм был обусловлен также и слабыми данными по индексу ISM PMI в США. Сегодня ключевое событие - отчет по рынку труда в США, прогнозируется создание порядка 200К новых рабочих мест. Вышедшие в середине недели данные ADP показали, что их было создано всего 127К vs 239К в октябре, при прогнозе в 200 тысяч. На Мосбирже накануне неплохой спрос был в горнометаллургическом сегменте, и, довольно привычно в последнее время - в бумагах золотодобытчиков, отыгрывающих рост на базовый металл
ИНВЕСТИЦИИ В 3-М КВАРТАЛЕ ПОКАЗАЛИ ПОЛОЖИТЕЛЬНУЮ ДИНАМИКУ
По данным Росстата инвестиции в основной капитал (ИОК) в 3-м квартале выросли в реальном выражении на 3.1% гг vs 4.1% гг во 2-м квартале. Секвенциальная динамика (квартал к кварталу с устранением сезонности) после глубокого спада во 2-м кв в 3-м кв оказалась положительной.
Объём инвестиций в номинальном выражении составил 6 696 млрд руб (18.4% гг) vs 5 727 млрд (21.2% гг) во 2-м кв.
Дефлятор ИОК составил 14.9% гг vs 16.5% гг во 2-м кв.
По итогам января-сентября рост ИОК в реальном выражении составил 5.9% гг.
Инвестиции – процесс инерционный. Если у компаний сохраняется доступ к финансированию, то даже в условиях глубокого экономического кризиса проекты в высокой степени готовности достраиваются (как, например, проекты газоперерабатывающих производств на ДВ). Но многие проекты ставятся на стоп или сдвигаются вправо из-за неопределенности и проблем с импортным оборудованием. Настоящий инвестиционный спад мы увидим только в следующем году.
По данным Росстата инвестиции в основной капитал (ИОК) в 3-м квартале выросли в реальном выражении на 3.1% гг vs 4.1% гг во 2-м квартале. Секвенциальная динамика (квартал к кварталу с устранением сезонности) после глубокого спада во 2-м кв в 3-м кв оказалась положительной.
Объём инвестиций в номинальном выражении составил 6 696 млрд руб (18.4% гг) vs 5 727 млрд (21.2% гг) во 2-м кв.
Дефлятор ИОК составил 14.9% гг vs 16.5% гг во 2-м кв.
По итогам января-сентября рост ИОК в реальном выражении составил 5.9% гг.
Инвестиции – процесс инерционный. Если у компаний сохраняется доступ к финансированию, то даже в условиях глубокого экономического кризиса проекты в высокой степени готовности достраиваются (как, например, проекты газоперерабатывающих производств на ДВ). Но многие проекты ставятся на стоп или сдвигаются вправо из-за неопределенности и проблем с импортным оборудованием. Настоящий инвестиционный спад мы увидим только в следующем году.
БАЛАНС ФРС ПОСТУПАТЕЛЬНО СНИЖАЕТСЯ, А ТОН РЕГУЛЯТОРА УЖЕ НЕ ТАКОЙ ЖЕСТКИЙ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$37 млрд. vs -$5 млрд. ранее до $8.634 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$381 млрд. C сентября регулятор обязался сокращать активы на $95 млрд. в месяц.
Риторика представителей ФРС:
Powell:
• имеет смысл замедлить темп повышения ставки, и уже – в декабре
• рост ставки будет продолжен, т.к. борьба с инфляцией еще далека от завершения
• возможно, в 2023 году будут несколько более высокие уровни ставки, чем мы ожидали в сентябре
• вероятна более мягкая просадка экономики, и без чувствительной рецессии
Mester:
• логично будет замедлить темп повышения ставки, но речи о паузе сейчас идти не может
Bullard (главный “ястреб”):
• ставка должна быть повышена до достаточно ограничительного уровня
• придется удерживать ставку в 2023, и возможно в 2024 году
• более логично повышать ставку более медленно, но – в более продолжительном периоде, с потенциально более высоким конечным ориентиром
• сейчас рынке недооценивают риски того, что политика ФРС может быть более агрессивной
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$37 млрд. vs -$5 млрд. ранее до $8.634 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$381 млрд. C сентября регулятор обязался сокращать активы на $95 млрд. в месяц.
Риторика представителей ФРС:
Powell:
• имеет смысл замедлить темп повышения ставки, и уже – в декабре
• рост ставки будет продолжен, т.к. борьба с инфляцией еще далека от завершения
• возможно, в 2023 году будут несколько более высокие уровни ставки, чем мы ожидали в сентябре
• вероятна более мягкая просадка экономики, и без чувствительной рецессии
Mester:
• логично будет замедлить темп повышения ставки, но речи о паузе сейчас идти не может
Bullard (главный “ястреб”):
• ставка должна быть повышена до достаточно ограничительного уровня
• придется удерживать ставку в 2023, и возможно в 2024 году
• более логично повышать ставку более медленно, но – в более продолжительном периоде, с потенциально более высоким конечным ориентиром
• сейчас рынке недооценивают риски того, что политика ФРС может быть более агрессивной
ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ В МИРЕ ОСТАЮТСЯ СТАБИЛЬНЫМИ
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в ноябре показал символическое снижение: -0.1% мм / 0.3% гг VS -0.1% мм / 2.0% гг в октябре. Снижение индекса зафиксировано 8-й мес подряд, что является самой длительной непрерывной серией снижения с 1998/99 гг.
За 8 мес цены на продовольствие снизились на 15.1%, и это абсолютный рекорд – более быстрого снижения этого индекса мы ещё не видели.
Рублевый индекс показал в ноябре схожую динамику (-0.6% мм / -16.1% гг), т.к. курс практически не изменился (в ноябре средний курс USD составил 60.9 vs 61.1 в октябре).
ФАО отмечает, что мировые цены на пшеницу в ноябре снизились на 2.8% из-за усиления конкуренции на мировых рынках с увеличение поставок из РФ. Мировые цены на фуражное зерно также снизились на 1%, а цены на кукурузу упали на 1.7%.
Ситуация мировых рынках продовольствия остаётся благоприятной для окончательной победы над инфляцией в долларовой зоне.
Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в ноябре показал символическое снижение: -0.1% мм / 0.3% гг VS -0.1% мм / 2.0% гг в октябре. Снижение индекса зафиксировано 8-й мес подряд, что является самой длительной непрерывной серией снижения с 1998/99 гг.
За 8 мес цены на продовольствие снизились на 15.1%, и это абсолютный рекорд – более быстрого снижения этого индекса мы ещё не видели.
Рублевый индекс показал в ноябре схожую динамику (-0.6% мм / -16.1% гг), т.к. курс практически не изменился (в ноябре средний курс USD составил 60.9 vs 61.1 в октябре).
ФАО отмечает, что мировые цены на пшеницу в ноябре снизились на 2.8% из-за усиления конкуренции на мировых рынках с увеличение поставок из РФ. Мировые цены на фуражное зерно также снизились на 1%, а цены на кукурузу упали на 1.7%.
Ситуация мировых рынках продовольствия остаётся благоприятной для окончательной победы над инфляцией в долларовой зоне.
РЫНОК ТРУДА В США В НОЯБРЕ ДОСТАТОЧНО КРЕПКИЙ И ЗАРПЛАТЫ РАСТУТ, ВСЕ ЭТО – ПРОИНФЛЯЦИОННЫЙ ФАКТОР!
Вышедшая статистика по рынку труда США за ноябрь показала улучшение показателей, и цифры вышли выше прогноза:
• Количество новых рабочих мест 263K vs 284К в октябре (сильно лучше прогноза, ждали 200К).
• Частный сектор: рост на 221К vs 248К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы не изменилась: 3.7% vs 3.7% месяцем ранее, прогноз 3.7% (это порядка 6 млн человек)
• Рост зарплат: 0.6%мм и 5.1%гг vs 0.5%мм 4.9%гг в октябре (!!!)
• Participation rate незначительно сократилась: 62.1 vs 62.2 месяцем ранее.
Рынок труда - более, чем устойчивый, рост оказался заметно выше прогноза, и недавних данных ADP( всего +127К) , вкупе с ростом зарплат это – явный сигнал Федрезерву о необходимости бОльшего закручивания гаек. Негативно для рынков….
Вышедшая статистика по рынку труда США за ноябрь показала улучшение показателей, и цифры вышли выше прогноза:
• Количество новых рабочих мест 263K vs 284К в октябре (сильно лучше прогноза, ждали 200К).
• Частный сектор: рост на 221К vs 248К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы не изменилась: 3.7% vs 3.7% месяцем ранее, прогноз 3.7% (это порядка 6 млн человек)
• Рост зарплат: 0.6%мм и 5.1%гг vs 0.5%мм 4.9%гг в октябре (!!!)
• Participation rate незначительно сократилась: 62.1 vs 62.2 месяцем ранее.
Рынок труда - более, чем устойчивый, рост оказался заметно выше прогноза, и недавних данных ADP( всего +127К) , вкупе с ростом зарплат это – явный сигнал Федрезерву о необходимости бОльшего закручивания гаек. Негативно для рынков….
МОБИЛИЗАЦИЯ/ЭМИГРАЦИЯ УСИЛИЛА НАПРЯЖЕНИЕ НА РЫНКЕ ТРУДА
Итоги октября:
• Рабочая сила: +164 тыс чел; -0.71% гг VS -0.97% гг в сентябре
• Занятые в экономике: +153 тыс чел; -0.23% гг VS -0.48% гг
• Безработные: +11 тыс чел
• Безработица: 3.87% (3.9% с устранением сезонности)
• Спрос на труд (кол-во вакансий на бирже труда): -48 тыс вакансий, -18.5% гг VS -18.3% гг
Норма безработицы с устранением сезонности снизилась в октябре на 0.1 пп, вернувшись к годовому минимуму. Стоит отметить, что стабилизировался спрос на труд – хотя число вакансий на бирже и снижается, но это сезонность. Одновременно немного восстановилась занятость после провала в сентябре.
Всё это позволяет говорить о возросшем напряжении на рынке труда, что во многом является следствием мобилизации/эмиграции, приведшей к обострению проблем с кадрами на предприятиях.
Итоги октября:
• Рабочая сила: +164 тыс чел; -0.71% гг VS -0.97% гг в сентябре
• Занятые в экономике: +153 тыс чел; -0.23% гг VS -0.48% гг
• Безработные: +11 тыс чел
• Безработица: 3.87% (3.9% с устранением сезонности)
• Спрос на труд (кол-во вакансий на бирже труда): -48 тыс вакансий, -18.5% гг VS -18.3% гг
Норма безработицы с устранением сезонности снизилась в октябре на 0.1 пп, вернувшись к годовому минимуму. Стоит отметить, что стабилизировался спрос на труд – хотя число вакансий на бирже и снижается, но это сезонность. Одновременно немного восстановилась занятость после провала в сентябре.
Всё это позволяет говорить о возросшем напряжении на рынке труда, что во многом является следствием мобилизации/эмиграции, приведшей к обострению проблем с кадрами на предприятиях.
❗️ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА – КАТАСТРОФА!
Росстат опубликовал финансовые результаты корпоративного сектора по итогам 9 мес. Эти данные рассчитываются без учета субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных) учреждений.
Цифры зафиксировали настоящую катастрофу! Сальдированный финансовый результат (прибыли минус убытки) сократился в 3-м квартале более чем вдвое (-56.3% гг), при этом в сентябре этот показатель оказался убыточным! То есть в сентябре сумма убытков превысила сумму прибылей по экономике.
Похоже, что в условиях санкций и крепкого рубля экспорт сырья из РФ становится всё более убыточным. В какой-то момент компании будут вынуждены прекращать продажи себе в убыток и сокращать объёмы.
Росстат опубликовал финансовые результаты корпоративного сектора по итогам 9 мес. Эти данные рассчитываются без учета субъектов малого предпринимательства, кредитных организаций, государственных (муниципальных) учреждений.
Цифры зафиксировали настоящую катастрофу! Сальдированный финансовый результат (прибыли минус убытки) сократился в 3-м квартале более чем вдвое (-56.3% гг), при этом в сентябре этот показатель оказался убыточным! То есть в сентябре сумма убытков превысила сумму прибылей по экономике.
Похоже, что в условиях санкций и крепкого рубля экспорт сырья из РФ становится всё более убыточным. В какой-то момент компании будут вынуждены прекращать продажи себе в убыток и сокращать объёмы.
НЕФТЯНИКИ, СТРОИТЕЛИ, МАШИНИСТЫ И ШАХТЁРЫ – ЛИДЕРЫ ПО РОСТУ ЗАРПЛАТ В СЕНТЯБРЕ
Итоги сентября:
• Номинальная зарплата: 61 879 (12.1% гг) vs 59 907 (12.9% гг) в августе
• Реальная зарплата: -1.4% гг vs -1.2% гг
Основной вклад в динамику зарплат в сентябре внесли нефтяники. Их зарплаты выросли в полтора раза, превысив 200К. Скорее всего, это разовые выплаты по результатам рекордного 2-го квартала. А вот рост зарплат строителей и железнодорожников – это тенденция. Мобилизация усилила дефицит кадров на стройке. А на ЖД в этом году повышенная нагрузка из-за переориентации пассажироперевозок с самолёта на ЖД.
В лидерах (сентябрь / 9М2022, % гг):
• Нефтяники и газовики (добыча): 203 327 (53.5 / 10.4)
• Железнодорожники (пассажир. перевозки): 76 881 (27.9 / 21.5)
• Трубопроводный транспорт: 93 923 (21.4 / 15.5)
• Строители: 62 159 (20.0 / 17.5)
• Шахтёры (уголь): 84 921 (19.2 / 25.9)
• Железнодорожники (груз. перевозки): 82 074 (18.3 / 14.9)
• Растениеводы и животноводы: 41 936 (17.3 / 17.5)
Итоги сентября:
• Номинальная зарплата: 61 879 (12.1% гг) vs 59 907 (12.9% гг) в августе
• Реальная зарплата: -1.4% гг vs -1.2% гг
Основной вклад в динамику зарплат в сентябре внесли нефтяники. Их зарплаты выросли в полтора раза, превысив 200К. Скорее всего, это разовые выплаты по результатам рекордного 2-го квартала. А вот рост зарплат строителей и железнодорожников – это тенденция. Мобилизация усилила дефицит кадров на стройке. А на ЖД в этом году повышенная нагрузка из-за переориентации пассажироперевозок с самолёта на ЖД.
В лидерах (сентябрь / 9М2022, % гг):
• Нефтяники и газовики (добыча): 203 327 (53.5 / 10.4)
• Железнодорожники (пассажир. перевозки): 76 881 (27.9 / 21.5)
• Трубопроводный транспорт: 93 923 (21.4 / 15.5)
• Строители: 62 159 (20.0 / 17.5)
• Шахтёры (уголь): 84 921 (19.2 / 25.9)
• Железнодорожники (груз. перевозки): 82 074 (18.3 / 14.9)
• Растениеводы и животноводы: 41 936 (17.3 / 17.5)
СНИЖЕНИЕ БЕДНОСТИ ПРИ ПАДАЮЩИХ ДОХОДАХ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
По данным Росстата количество бедных (людей, имеющих доходы ниже прожиточного минимума) в 3-м кв составило 15.3 млн vs 16.0 млн в 3-м кв прошлого года. Доля бедных людей в стране сократилась до 10.5% vs 11.0% год назад.
Прожиточный минимум увеличился на 14.4% гг до 13 688 рублей в месяц. Это в точности соответствует приросту средней стоимости потребительской корзины в 3-м кв относительно 3-го кв прошлого года.
Ранее мы уже отмечали, что снижение бедности при падающих доходах – это нонсенс. Но в 3-м квартале, который характеризовался углублением провала доходов населения, эта несуразность стала ещё более вопиющей.
Единственное объяснение, приходящее на ум, заключается в том, что многие люди с низкими доходами оказались в армии и выпали из числа бедных.
По данным Росстата количество бедных (людей, имеющих доходы ниже прожиточного минимума) в 3-м кв составило 15.3 млн vs 16.0 млн в 3-м кв прошлого года. Доля бедных людей в стране сократилась до 10.5% vs 11.0% год назад.
Прожиточный минимум увеличился на 14.4% гг до 13 688 рублей в месяц. Это в точности соответствует приросту средней стоимости потребительской корзины в 3-м кв относительно 3-го кв прошлого года.
Ранее мы уже отмечали, что снижение бедности при падающих доходах – это нонсенс. Но в 3-м квартале, который характеризовался углублением провала доходов населения, эта несуразность стала ещё более вопиющей.
Единственное объяснение, приходящее на ум, заключается в том, что многие люди с низкими доходами оказались в армии и выпали из числа бедных.