ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: БЮДЖЕТНЫЕ ДОХОДЫ ЗА КВАРТАЛ УВЕЛИЧИЛИСЬ БОЛЕЕ, ЧЕМ НА ЧЕТВЕРТЬ

По итогам 1кв2024 поступления в столичный бюджет составили 1.118 трлн рублей, и это 25.8% гг (+229 млрд. рублей).

Основные отрасли-контрибьюторы (более 2/3 прироста доходов):

•  строительная отрасль
•  консалтинговая и научная деятельность
•  IT-сектор
•  обрабатывающая промышленность
•  финансово-кредитные организации

Налоговые доходы столицы в январе - марте увеличились на 21.8% гг и составили 967.4 млрд рублей. Крупнейшие источники - налог на прибыль организаций и НДФЛ. Поступления по налогу на прибыль организаций выросли на 8% гг, до 454.2 млрд рублей. Платежи по НДФЛ увеличились на 47.7% гг, до 388.1 млрд рублей. Доходы по специальным налоговым режимам увеличились на 47.9% гг, до 46.9 млрд рублей.

Число самозанятых в столице уже превысило 1.6 млн, а поступления по налогу на профессиональный доход в 1кв24 составили 3.2 млрд рублей, и это 47.8% год-к-году

ПОГРУЗКА НА ЖД: ГОДОВАЯ ДИНАМИКА В АПРЕЛЕ НЕ ИЗМЕНИЛАСЬ, ОСТАВАЯСЬ В ГЛУБОКОМ МИНУСЕ

По данным РЖД апрель был закрыт со следующими показателями:

• Погрузка: 101.7 млн тонн; -3.6% гг vs -3.5% гг в марте
• Грузооборот: -4.9% гг vs -6.8% гг в марте

По итогам 4М24:
• Погрузка: 397.6 млн тонн; -3.2% гг
• Грузооборот: -6.6% гг

Динамика грузоперевозок с устранением сезонности (левый граф) показывает, что спад в отрасли весной остановился. Но устойчивость роста под вопросом.

Главная проблема РЖД последние годы сводится к тому, что на западных направлениях грузоперевозки упали ввиду сокращения экспорта, а на восточном направлении, куда пытаются перенаправить экспорт, инфраструктуры, способной заместить потери на западе, просто нет, и быстро она не появится. Ну и проблема с электровозами. О ней мало говорят в отличие от самолётов. Но суть примерно та же.

ГАЗПРОМ В 2023: ОТЕЧЕСТВЕННОЕ ДОСТОЯНИЕ УВЕРЕННО ПОДКАЧАЛО...

Газовый монополист представил цифры за прошлый год по МСФО, в котором он получил убыток в -629 млрд рублей, по сравнению с прибылью годом ранее в 1.226 трлн рублей. Сильно хуже рыночного консенсуса, ожидавшего более скромную, чем в 2023, но прибыль в 447 млрд. Выручка: 8.54 трлн, и это -26.7% гг.

Сильный недолет по отношению к прогнозу и у EBITDA: в отчетный период она составила 1.76 млрд, а ждали 1.972.

Акции монополиста существенно проседают (более 4%) на Мосбирже после таких результатов

‼️ГАЗОВЫЙ БИЗНЕС ГАЗПРОМА ПРИНЁС 1.2 ТРЛН (!!!) УБЫТКА НА ОПЕРАЦИОННОМ УРОВНЕ В 2023г

Газпром опубликовал отчётность по МСФО за 2023.

Самые яркие моменты:

• Выручка от продажи газа вне РФ рухнула в 2.6 раза. По сравнению с 2021г Газпром недосчитался от продаж газа за границу 2.9 трлн руб

• Убыток от продажи газа составил 1.179 трлн руб

• Инвестиции сократить не удалось: Capex составил 2.4 трлн vs 2.2 трлн в 2022г

• Свободный денежный поток оказался отрицательным (-126 млрд)

• Чистый долг увеличился в 1,33 раза до 5.23 трлн, превысив ликвидную часть Фонда национального благосостояния РФ (5.01 трлн на конец 2023г)

• Долг/EBITDA подскочил с 1.1 до 3.0, но если брать в расчет показатели 2П23, то это метрика достигла 4.9х

Ранее:
• Газпром в 1П23
• Газпром в 2022г

Год назад мы писали, что не удивимся, если через 2-3 года Газпром придется спасать. Прошедший год повысил вероятность этого мрачного прогноза…

🟢🔴 - повышательные настроения на глобальных площадках, хороший спрос в техах как накануне на WallStreet (Apple объявил buyback на $110 млрд), так и сегодня в Гонконге (континентальный Китай закрыт), уверенно растут Alibaba, Tencent, JD. На FX иена в моменте отдаляется от недавних локальных минимумов. Ключевая статистика сегодня - US payrolls, ждут +242К новых рабочих мест. Российский рынок потерял накануне более полупроцента, основной фактор - разочаровавшая отчетность Газпрома. Сегмент ОФЗ продолжает снижение

ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ: ВОСХОДЯЩИЙ ТРЕНД В МОМЕНТЕ ПРЕРВАЛСЯ

Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам апреля снизился до 50.3 пунктов vs 50.6 в марте.
(РАЗБИВКА ПО СТРАНАМ)

По субиндексам ситуация следующая: все компоненты выше 50, но понижательный импульс везде, кроме новых экспортных заказов. Инфляционное давление увеличивается.

• Выпуск: 51.5 vs 51.9
• Новые заказы: 50.5 vs 50.9
• Новые экспортные заказы: 50.5 vs 49.6
• Будущий выпуск: 61.4 vs 62.3
• Занятость: 50.0 vs 50.1
• Закупочные цены: 54.0 vs 52.4
• Отпускные цены: 51.5 vs 51.2

ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: НИКАКОГО ПРОСВЕТА ВСЕ ЕЩЕ НЕ ВИДНО

Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 3.18% мм/69.8% гг vs 3.16% мм/68.5% гг в марте. Цифры чуть лучше прогноза в 3.4% мм и 70.3 гг

Рост цен производителей усилился более существенно: 3.6% мм/55.66% гг vs 3.29% мм/51.47% гг месяцем ранее.

Пока в трендах никаких изменений нет. Основные позиции, где сохраняется существенный годовой рост, это – образование, кафе и рестораны, услуги транспорта.

Турецкий ЦБ уже пересмотрел свое решение о возможном окончании повышательного цикла ДКП, и 1.5 месяца назад вновь поднял ставку (сейчас: 50%)

GOLDMAN SACHS ОСТАЕТСЯ ТРАДИЦИОННО БОЛЕЕ ПОЗИТИВНЫМ, ЧЕМ КОНСЕНСУС

Накануне GS представил уточненные оценки на 24-25, в которых вновь представил более оптимистичные прогнозы по сравнению с общим мнением рынка.

• МИР. Рост реального мирового ВВП составит 2.7% гг в 2024 году (консенсус: 2.5%), благодаря сильному росту реальных доходов домохозяйств, постепенному восстановлению производственной активности и начала снижения ставок по мере охлаждения инфляции. Глобальная базовая инфляция упадет примерно до 2.25% к концу 2024. Рост заработной платы продолжает замедляться в ответ на улучшение баланса спроса и предложения

• США. Рост реального ВВП в 2024 году значительно превысит консенсус-прогноз (2.8% vs 2.4%) на фоне смягчения финансовых условий при снижении ставки ФРС и сильном росте реальных располагаемых доходов. Вероятность входа в рецессию - ниже на 15%, чем полагает консенсус. Мы ожидаем, что базовая инфляция PCE снизится до 2.7% гг в декабре 2024 года

• EU. Скромный рост – всего на 0.8% гг (прогноз рынка: 0.5%). Первое снижение ставки ЕЦБ – в июне

• КИТАЙ. Рост ВВП составит 5.0% гг в 2024 году, поскольку рост будет сдерживаться продолжительным спадом на рынке недвижимости и умеренным спросом домохозяйств, но это компенсируется сильным экспортом и ослаблением ДКП

РЫНОК ТРУДА В США: ЦИФРЫ СЛАБЫЕ, ОНИ МОГУТ ПРИБЛИЗИТЬ НАЧАЛО СНИЖЕНИЯ СТАВКИ

Вышедшая статистика BLS по рынку труда США за апрель показала следующие цифры:

• Количество новых рабочих мест 175K vs 315К в марте (прогноз 238К)

• Частный сектор: рост на 167К vs 243К, прогноз 181К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)

• Норма безработицы: 3.9% vs 3.8% месяцем ранее, прогноз 3.8%

• Почасовой рост зарплат: 0.2%мм и 3.9%гг vs 0.3%мм и 4.1%гг марте. Прогноз: 0.3% мм и 4.0% гг

• Participation rate: 62.7% vs 62.7% месяцем ранее.

Сильно ниже прогноза и Non-farm и Private, норма безработицы также выросла. Единственный позитивный для экономики момент – снижение темпов роста почасовой оплаты труда, рынок ждал более высокого показателя. Но в целом, статистика вполне дает Федрезерву повод задуматься о более ранних сроках начала разворота ДКП вниз.

РЫНОК ОТРЕАГИРОВАЛ НА СИГНАЛ ЦБ

По данным ЦБ, средняя max ставка по депозитам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 поднялась до 14.92% – max с апреля 2022г. Особенно резко - на 100 бп - подскочили ставки до 3 мес – 12.96%. В то же время ставки от 3 мес до года снизились. Это означает что в снижение ключевой ставки в июне уже никто не верит, но вероятность, что ЦБ начнет снижать ставку во 2П24, по-прежнему, значима. Кривая депозитных ставок показывает, что банки ждут снижения ключа до конца года.

На рынке ОФЗ после 26 апреля возобновилось падение. Короткие бумаги (с дюрацией до 2 лет) подошли к 15%; 2-3 года: 13.8-14%; 3-8 лет: 13.6-13.8%. Есть ли потенциал для дальнейшего падения ОФЗ? Снизу, конечно, всегда могут постучать, но тут определяющими будут вводные по бюджету. Если Минфин подтвердит планы вернуться в рамки бюджетного правила в 2025г (нулевой структурный дефицит), то мы наверняка увидим ралли в ОФЗ. Эта новость ускорит и снижение ключевой ставки ЦБ. О планах Минфина мы можем узнать в июне-июле.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 6 ПО 10 МАЯ

Понедельник 06.05
• 🇯🇵🇬🇧 Япония, UK, торгов нет
• 🌏 День мировых PMI Serv
• 🇪🇺 EU, Sentix Index, май (est. -4.8)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.1%

Вторник 07.05
• 🇦🇺 Австралия, заседание ЦБ (est. 4.35%, unch)
• 🇪🇺 EU, розн. продажи, мар (est. 0.6% мм)
• 🇺🇸🛢США, Минэнерго, прогноз по рынку нефти

Среда 08.05
• 🇩🇪 Германия, промпроизводство, мар (est. -1.0% мм)

Четверг 09.05
• 🇷🇺 Россия, День Победы, торгов нет
• 🇨🇳 Китай, экспорт, май (est. 1.0% гг)
• 🇨🇳 Китай, импорт, май (est. 6.0% гг)
• 🇧🇷 Бразилия, заседание ЦБ (est. 10.5%, -50 bp )
• 🇬🇧 UK, заседание ЦБ (est. 5.25%, unch)
• 🇲🇽 Мексика, заседание ЦБ (est. 11.00%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 211K)

Пятница 10.05
• 🇬🇧 UK, ВВП, 1кв24, предв (est. 0.4% квкв)
• 🇨🇳 Китай, CPI, PPI, апр (суббота, 11.05)

🟢 - пятничный отчет по рынку труда в США определенно приободрил рынки, и взгляд инвесторов на траекторию ставки ФРС стал несколько более оптимистичным. Индекс страха VIX потерял за сессию более восьми процентов. Российский рынок закрывал неделю в номинальном минусе, продолжались продажи в Газпроме, но присутствовал спрос в металлургах. В ОФЗ нисходящий тренд по-прежнему сохраняется.

PMI COMP&SERV РОССИЯ: НА ПОЛОЖИТЕЛЬНОЙ ТЕРРИТОРИИ, НО ПОНИЖАТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА ПРИСУТСТВУЕТ ТАКЖЕ И В УСЛУГАХ

По итогам апреля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 51.9 vs 52.7 пункта в феврале. Услуги: 50.5 vs 51.4 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 54.3 vs 55.7

Как отмечает S&P "… Композит сигнализировал о самом медленном росте частного сектора РФ за последние 15 месяцев. В услугах зафиксировано лишь незначительное увеличение активности. Замедление роста нового бизнеса у производителей и поставщиков услуг привели к самому низкому росту общего числа новых продаж почти за год. Несмотря на возобновившийся рост нового экспортного бизнеса в услугах, присутствует существенный спад количества экспортных заказов в производстве.

Компании продолжали нанимать новых работников в апреле, рост занятости оставался стабильным. Инфляционное давление растет..."

ПРОМПРОИЗВОДСТВО МОСКВЫ: ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА ВНОВЬ УСИЛИВАЕТСЯ

По данным Мосстата, столичное промпроизводство в марте чувствовало себя вполне уверенно, и по сравнению с февралем поступательный темп стал более явным: 17.8% гг vs 13.4% гг месяцем ранее. За 3М24: 16.3% гг, обработка: 17.9% гг.

Рост промышленного производства обусловлен увеличением выпуска продукции в отдельных видах деятельности обрабатывающих производств – в 11 из 23 видов деятельности.

В разбивке основных секторов обработки по итогам 1кв24:

• производство пищевых продуктов: рост в 2.6 раза

• компьютеры, электронные и оптические изделия: рост в 2.7 раза

• готовые метизделия, кроме машин и оборудования: 12.1% гг

ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX: ОСНОВНОЙ ОПТИМИЗМ – ФОНДОВЫЙ РЫНОК

Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.

Показатели мая: -3.6 vs -5.9 и -10.5 в апреле-марте (ждали хуже: -4.8). Европейская экономика пытается отползти из области рецессии, которая была в 3-4кв23, c промышленным PMI – проблемы, услуги – вполне сносно, но фондовые индексы – вблизи области максимумов.

Ранее по Европе:
• ВВП Еврозоны за 1кв24

GLOBAL PMI COMPOSITE: ЕВРОПУ СУЩЕСТВЕННО ВЫТАСКИВАЮТ УСЛУГИ, А В США УСИЛИВАЕТСЯ ЦЕНОВОЕ ДАВЛЕНИЕ

В апреле деловая конъюнктура в мире преимущественно сохранялась позитивной, хотя во многих странах зафиксирован понижательный импульс, но этот “вклад” довнесла главным образом промышленность.

С услугами все в порядке, и даже в Европе, где сервисы вытянули композит в плюс в ведущих экономиках континента – Германии и Франции.

Снижаются Штаты, причем худшие к предыдущему периоду цифры выходят уже второй месяц подряд. Здесь есть довольно важный момент – инфляционный компонент PMI сильно растет. В ISM MfG Prices Paid выросли с 55.8 в марте до 60.9 в апреле, а в PMI Non-MfG - скачок с 53.4 до 59.2. Это дополнительно свидетельствует о том, что в американском “инфляционном королевстве” далеко не все в порядке.

ПРОДАЖИ ВАЛЮТЫ БАНКОМ РОССИИ C 8 МАЯ ВНОВЬ РЕЗКО УВЕЛИЧАТСЯ

По данным Минфина, НГД в апреле – 1 229 млрд (+90% гг). За 4М24 НГД – 4 157 млрд (82% гг). Рост НГД примерно сопоставим с ростом рублевой цены барреля нефти.

По сравнению с тем, что Минфин ожидал в начале апреля, получился недобор в размере 73 млрд. В мае Минфин оценивает дополнительные НГД в 184 млрд руб. С учетом недобора НГД в апреле объём покупки валюты по бюджетному правилу составит 111 млрд руб (за 4М24 на покупку валюты в ФНБ было направлено 333 млрд руб).

Общий объём продаж валюты Центробанком (с учетом зеркалирования всех операций ФНБ, а не только БП) резко увеличится с 8 мая – c 0.6 до 6.2 млрд руб в день. Это своевременная поддержка рублю, который в летний период обычно оказывается под давлением из-за сезонного схлопывания текущего профицита платежного баланса.