108K subscribers
13.3K photos
10 videos
355 files
8.43K links
Анализ российской и мировой макростатистики. Новости с финансовых рынков. Уведомление о реестре:
https://knd.gov.ru/license?id=6735fac115601c23cb236317&registryType=bloggersPermission

@russianmacrommi, russianmacro@gmail.com
ЧАТ: @russianmacro2024
Download Telegram
РОССИЙСКАЯ ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: ВСЕ ЕЩЕ НЕПЛОХО, НО ЦИФРЫ ХУЖЕ ИЮНЯ-ИЮЛЯ

Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности составил в августе 52.1 пункта vs 53.6 в июле.

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…российские производственные компании продолжали сигнализировать об улучшении условий эксплуатации в августе, но хотя выпуск, новые заказы и занятость снова выросли, темпы роста замедлились в каждой позиции. Создание рабочих мест замедлилось, и фиксируются длительные сроки поставок. Несмотря на задержки с поставщиками, темпы инфляции издержек заметно сократились и опустились ниже среднего показателя по серии. Компании снизили темпы роста отпускных цен…»
ЭКОНОМИКА ТУРЦИИ ДОВОЛЬНО ЗАМЕТНО ПРИТОРМОЗИЛА ВО ВТОРОМ КВАРТАЛЕ

Согласно оценке TurkStat, экономика Турции во 2кв24 выросла всего на 0.1% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью vs 1.4% квкв в 1кв24: Годовой рост ВВП сократился до 2.5% гг vs 5.3% и 4.6% кварталами ранее, это заметно ниже прогноза в 3.2% гг

Темпы потребительского спроса довольно чувствительно сократились: 1.6% гг vs 6.8% гг в 1кв24, схожая динамика и в госрасходах: 0.7% гг vs 5.4% гг, импорт проваливается все глубже: -5.7% гг vs -3.0% гг, а экспорт скатился до 0.04% гг vs 4.3% гг
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S

• Черногория - ⬆️рейтинг повышен до уровня В+, прогноз “стабильный”
• Украина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне SD

FITCH
• Индия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Уганда - ⬇️рейтинг понижен до уровня В, прогноз “стабильный”
• Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
• Конго - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+
• Мальдивы - ↔️рейтинг понижен до уровня СС
• Румыния - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• США - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Сербия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва2, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Пакистан - ⬆️рейтинг повышен до уровня Саа2, прогноз “позитивный”
• Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва1, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

Суверенные рейтинги ранее
ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНЫЕ ГРУЗОПЕРЕВОЗКИ: ЭТОТ ГОД БУДЕТ ХУДШИМ СО ВРЕМЕН ГЛОБАЛЬНОГО КРИЗИСА 2008-09гг

По данным РЖД август закрыт со следующими показателями:

• Погрузка: -6.0% гг vs -5.6% гг в июле
• Грузооборот: -2.6% гг vs -5.2% гг в июле

По итогам 8М24:
• Погрузка: 795.3 млн тонн; -3.7% гг
• Грузооборот: 1684 млрд т-км, -5.2% гг

Обвал погрузки на 6.0% гг – это максимальное годовое падение с июня 2022г. До этого наиболее сильное годовое падение наблюдалось лишь во время глобального кризиса 2008-09гг, даже в ковид погрузка падала меньше.

По итогам года объёмы ЖД-погрузки практически наверняка будут худшими со времен глобального кризиса 2008-09гг.

Причины – проблемы с экспортом угля и металлов (из-за падения спроса в Китае и санкций), а также нарастающие проблемы РЖД с паровозами, о которых железнодорожная монополия почему-то предпочитает вслух не говорить (но в профильных каналах тема известная).
🔴 - торги за океаном вчера не проводились, а сегодня азиатские площадки окрашены в красный свет. Китай в основном снижается на слабых PMI MfG - производственная активность сокращается четвертый месяц подряд, что является определенным сигналом о том, что вторая по величине экономика мира может с трудом достичь целевого показателя роста в этом году. На российском рынке - чувствительный обвал почти в -4%, продажи и в ОФЗ
ГРУЗОПЕРЕВОЗКИ В РФ: В ЦЕЛОМ – СТАГНАЦИЯ

Накануне мы писали о глубочайшем провале грузоперевозок на железной дороге. А как чувствует себя транспортная отрасль в целом? На этот вопрос отвечают приведенные выше графики и таблица. Основные тренды следующие:

• Грузоперевозки в целом стагнируют

Железнодорожные грузоперевозки - глубокий спад

Автотранспорт – после бурного подъёма в прошлом году рост замедляется; в целом автотранспорт и прочий транспорт компенсировали лишь чуть более трети от сокращения грузооборота на ЖД

Труба – после глубочайшего провала в 2022-23гг наблюдается восстановление; но оно может прерваться в 2025г после прекращения транзита газа через Украину
ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ПОМЕСЯЧНЫЙ ПРИРОСТ СОХРАНЯЕТСЯ НЕМАЛЫМ, НО ГОДОВАЯ ДИНАМИКА ОПУСКАЕТСЯ ВНИЗ

Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам августа составил 2.47% мм / 51.97% гг vs 3.23% мм / 61.78% гг в июле. Цифры несколько ниже прогноза в 2.64% мм и 52.2 гг

Рост цен производителей: 1.68% мм/35.75% гг vs 1.94% мм/41.37% гг месяцем ранее.

Инфляционные тренды в отдельных категориях сохраняются без особых изменений: лидер остается прежним (образование), второе место сохраняют затраты на проживание, и обе категории – с существенным отрывом. На последнее место переместились перевозки
МИРОВЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ В ИЮЛЕ: ПИК СЕЗОНА – ВПОЛНЕ УВЕРЕННЫЕ ЦИФРЫ

Согласно авиационному сервису FlightRadar24, динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным находятся вблизи уровня в 135К в день.

По данным Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA), по итогам июля объем мировых пассажирских авиаперевозок вырос на 8.0% гг vs 9.1% гг и 10.7% гг ранее.

Июль вновь охарактеризовался существенным ростом трафика по ключевым регионам, большинство которых показали динамику лучше июньской.

В целом июльский Global Domestic Market: 4.8% vs 4.3% в июне. Global International Market: 10.1% vs 12.3% ранее

Динамика в июле: Азиатско-Тихоокеанском регион (12.0% гг), Ближний (6.1%), Европа (7.2%), Латинская Америка (7.5%), Африка (6.6%) и Северная Америка (4.9%).

ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: АТР (31.7%), Европа (27.1%), Северная Америка (24.2%).
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА АВГУСТ: ПРЕИМУЩЕСТВЕННО ЛУЧШЕ ИЮЛЬСКИХ, НО ЕСТЬ ВОПРОСЫ К ВЕДУЩИМ ЭКОНОМИКАМ

Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам августа показала, в целом, некоторое ухудшение, количество сократившихся показателей по сравнению с июлем стало больше

Но есть нюансы. В США более репрезентативный ISM уже 5 месяцев находится ниже отметки в 50 пунктов (с ноября 2022 года он всего один раз был выше этой отметки), показатели от Markit находятся практически на аналогичных уровнях. Китай (официальная версия NBS) – снижается, но Caixin сумел немного приподняться.

В Европе – по-прежнему без особого просвета, ведущие экономики, Германия и Франция продолжают пребывать в печали.

Наиболее благоприятная ситуация – на ЕМ, хотя и здесь следует отметить, что многие индексы вышли ниже июльских.
🔴 - рынки окрашены в красный цвет, WallStreet после выходного дня довольно существенно потерял в основном из-за распродаж в высокотехнологическом секторе. Ореол искусственного интеллекта уже не столь ярок из-за недавних сдержанных прогнозов основных игроков сегмента, плюс на негативный сентимент повлиял и вызов в суд Nvidia в рамках расследования антимонопольного плана. Под сильным давлением и техи в Азии сегодня, а индекс страха VIX вырос за сессию почти на 40(!)%. В добавок данные по деловой активности в ведущих экономиках сейчас никак не радуют, и это стало одной из причин опасений сокращения спроса на нефть, и рынок сырья реагирует соответственно. Индекс Мосбиржи вновь снизился, но не столь драматично, чем сессией ранее, в ОФЗ настроения по-прежнему не меняются
PMI COMP&SERV РОССИЯ: УСЛУГИ НА 7-МЕСЯЧНОМ МАКСИМУМЕ

По итогам августа индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос до 52.1 vs 51.9 пункта в июле. Услуги вновь хорошо прибавили: 52.3 vs 51.1 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 52.1 vs 53.6

Как отмечает S&P "…данные за август сигнализировали о более сильном росте производства в услугах. Растет число новых предприятий, которые увеличивают занятость. Деловая уверенность выросла до трехмесячного максимума на фоне надежд на приобретение новых клиентов.
Что касается закупочных и отпускных цен, то здесь инфляция снизилась заметными темпами, по сравнению с июлем..."
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ: МИНИМАЛЬНЫЕ УРОВНИ ЭТОГО ГОДА

Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам августа снизился до 49.5 пунктов vs 49.7 в июле.

Самые слабые цифры за все месяцы 2024-го, основной контрибьютор – ведущие мировые экономики. Производство, новые заказы и занятость продемонстрировали умеренное сокращение, а глобальная торговля (new export orders) ухудшается третий месяц подряд. Выше отметки 50 – только будущий выпуск

• Выпуск: 49.9 vs 50.2
• Новые заказы: 48.8 vs 48.8
• Новые экспортные заказы: 48.4 vs 49.3
• Будущий выпуск: 60.3 vs 60.4
• Занятость: 49.7 vs 50.0
• Закупочные цены: 55.0 vs 55.2
• Отпускные цены: 51.7 vs 51.4
СБЕРЕЖЕНИЕ VS КРЕДИТОВАНИЕ в РФ: прирост сбережений физлиц вдвое опередит розничные кредиты — ВТБ

К концу года прирост рынка кредитования будет вдвое меньше, чем у рынка накопительных продуктов — отметил на полях ВЭФ-2024 топ-менеджер ВТБ Горшков.

В этом году российский рынок сбережений бьёт все рекорды. В первые шесть месяцев общерыночный портфель физлиц в нацвалюте достиг отметки в 46,1 трлн, а во всех валютах — 49,8 трлн. ВТБ ожидает, что к концу года рынок сбережений в рублях вырастет ещё на 10,8 трлн (+26% за год), до 51,9 трлн.

В противовес тренду на увеличение накоплений, кредитование физлиц в России начинает замедляться. По прогнозам ВТБ, рынок розничных кредитов к концу года увеличится на 5,6 трлн рублей (+16%) – до 40,6 трлн.

Ситуация на рынке, по мнению аналитиков, изменится только вслед за снижением ключевой ставки — однако в ближайшие месяцы такая ситуация маловероятна.
БАНК КАНАДЫ: ТРЕТЬЕ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ ПОДРЯД, НЕ ИСКЛЮЧЕНЫ И ДАЛЬНЕЙШИЕ ПОДОБНЫЕ ШАГИ

Напомним, что 2 месяца назад именно Банк Канады стал первым среди регуляторов из стран G7, кто начал цикл снижения ставки. В этот раз Банк Канады (ВоС) согласно ожиданиям, третий раз подряд снизил ставку, и также на -25 бп до отметки в 4.25% годовых, тем самым, уйдя еще дальше с самого высокого уровня “ключа” за 22 года.

Инфляция по итогам июня снизилась до 2.5% гг vs 2.7% ранее.

ВоС: “…. экономика выросла на 2.1% во 2кв24 благодаря госрасходам и инвестициям, предварительные индикаторы показывают, что экономическая активность была слабой в июне и июле. Рынок труда продолжает замедляться, при этом в последние месяцы ситуация в сфере занятости изменилась незначительно.

В июле инфляция замедлилась до 2.5%, хотя высокая инфляция цен на жилье по-прежнему вносит наибольший вклад в общий показатель, но начинает замедляться. Инфляция также остается высокой в некоторых других сферах услуг. ЦБ остается решительным в своем стремлении восстановить стабильность цен…”
В СЕНТЯБРЕ ПРОДАЖА ЮАНЕЙ БАНКОМ РОССИИ БУДЕТ БЛИЗКА К НУЛЮ

По данным Минфина, НГД в августе – 779 млрд (+21% гг). За 8М24 – 7 556 млрд (+56% гг).

По сравнению с тем, что ожидал Минфин, вышел небольшой перебор – на 10.9 млрд. В сентябре Минфин оценивает доп. НГД в 162 млрд. В результате объём покупки валюты по БП в сентябре составит 172.9 млрд (за 8М24 в Минфин купил валюты в ФНБ на 664 млрд)

Общий объём продаж валюты ЦБ (с учетом зеркалирования всех операций ФНБ) с 6 сентября по 4 октября составит 0.2 млрд vs 7.3 млрд руб в день в предыдущем месяце. Обнуление операций ЦБ на валютном рынке – это плохая новость для рубля, особенно сейчас, когда юаней остро не хватает.

Brent сегодня пробила годовой low, опускаясь ниже $73, и это может привести к тому, что Минфину придется перейти к продаже валютных резервов в 4К24. Спасти может ОПЕК+, если решит отложить увеличение добычи, запланированное на октябрь. Сегодня были слухи, что ОПЕК+ обсуждает такой шаг, но подтверждений пока нет.
НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: ВСЕ ПУГАЮЩИЕ ТРЕНДЫ В ЦЕНАХ НА ЕДУ СОХРАНЯЮТСЯ

По данным Росстата с 27.08 по 2.09 ИПЦ показал ОТРИЦАТЕЛЬНУЮ динамику: -0.02% vs 0.03% и 0.04% в предыдущие 2 недели.

Без огурца, томата, самолёта рост ИПЦ: 0.02% vs 0.05% и 0.04%.

За последние дни августа ИПЦ снизился на 0.01%, и ещё на 0.01% - 1-2 сентября. Исходя из недельных данных, рост ИПЦ в августе - 0.11%, что, по нашим оценкам, чуть ниже 8% mm saar. Напомним, что месячные данные могут заметно отличаться от недельных оценок. Итоговые цифры за август мы узнаем 11 сентября.

Несмотря на то, что рост ИПЦ за неделю оказался неожиданно-низким, все пугающие тренды сохранились:

• Бурный и ускоряющийся рост цен на молочную продукцию
• Повышенные темпы роста цен на хлеб и мясо
• Высокие и прекратившие замедляться темпы роста цен на бензин
• Повышенные темпы роста цен на бытовые услуги

Так что мы бы пока не торопились с оптимистичными выводами. Вал проблем, с которыми сталкивается экономика, нарастает, и осень может оказаться горячей…
🔴🟢 - Заокеанские, равно как и азиатские площадки в большинстве своем продолжают показывать слабоотрицательную динамику - рынки ждут пятничных non-farm payrolls, которые могут дополнительно прояснить намерения Федрезерва по ставке. Вероятность ее снижения не на -25бп, а на 50 бп в последнее время несколько увеличилась. Вчера американские UST подскочили – во главе с облигациями с более коротким сроком погашения, которые более чувствительны к ДКП ФРС – после того, как количество вакансий в США упало в июле до самого низкого уровня с начала 2021 года. Это привело к тому, что доходность двухлетних облигаций США снизилась ниже уровня UST10 и это случилось только второй раз с 2022 года. Российский рынок неплохо подрос, и на целых полпроцента поднялся многострадальный RGBI
ЕЦБ ПО СУТИ ГОТОВ В СЕНТЯБРЕ СНИЗИТЬ “КЛЮЧ”

Европейский регулятор увеличил свой баланс на +€14 млрд до €6.473 трлн, vs +€10 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.363 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Schnabel:
• снижение инфляции проходит в целом ожидаемыми нами темпами
• наши действия должны осуществляться постепенно и осторожно, нет никакой спешки

Rehn:
• сдержанный прогноз экономического роста подтверждает необходимость снижения ставок в сентябре

Kazāks:
• ЕЦБ открыт для обсуждения ставки в сентябре, хотя инфляция в сфере услуг остается стабильной и высокой

Villeroy:
• было бы «справедливо и мудро» снизить процентные ставки в сентябре
СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ В АВГУСТЕ: ВВЕРХ ПО ВСЕМ СРОКАМ

По данным ЦБ, средняя max ставка по вкладам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 в августе поднялась на 38 бп до 17.49% годовых – максимум с марта 2022г. Наиболее сильно поднялись ставки на 3-6 мес – на 76 бп до 16.55% (с начала года: +215 бп), в то время как длинные ставки (более года) выросли на 38 бп до 16.14% (с начала года: +322 бп).

На рынке ОФЗ за последний месяц также произошёл рост доходностей, особенно сильный на участке кривой до 3-х лет. Вчера ОФЗ с годовой дюрацией торговались в районе 18-18.5% годовых, 2-года – 17.6-17.7%, 3 года – 17.5%, 5 лет – 16.4-16.5%. Сегодня наблюдается отскок и снижение доходностей.

Завершился ли рост ставок? Зависит от того, как поведёт себя инфляция в ближайшие месяцы. Вчерашние цифры нас не очень впечатлили. Мы опасаемся увидеть осенью новую волну разгона цен. И если так произойдёт, то рынок и банки будут реагировать, не дожидаясь очередного хайка от ЦБ.
GLOBAL PMI COMPOSITE: УСЛУГИ ПРАВЯТ БАЛ

В августе деловая конъюнктура в мире преимущественно сохранялась позитивной, и в абсолютном большинстве стран зафиксирован повышательный импульс по сравнению с июлем

Примечательный момент - рост Composite PMI в Европе, но…наибольший вклад в это внесла вторая экономика региона – Франция, где во время Олимпиады довольно ожидаемо подскочили услуги (55 vs 50.1). С большой вероятностью в сентябре там все вернется на круги своя. В Германии по-прежнему блеск отсутствует.

Хорошая конъюнктура в США, где по версии Markit услуги также внесли бОльший вклад в сводный индекс, чем снизившаяся промышленность. US ISM non MfG растет второй месяц подряд

Из наиболее примечательных событий на ЕМ следует отметить снижение позитивной динамики композита в Бразилии, но здесь основной негатив идет из-за ухудшения конъюнктуры в промышленности.