ЗАМЕДЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ РФ СВЯЗАНО ПРЕИМУЩЕСТВЕННО С ДОБЫЧЕЙ

Росстат дал оценку ВВП за 2К24 по производству.

• Рост ВВП в 2К24 был пересмотрен с 4.0 до 4.1% гг; в 1П24: 4.7% гг
• Оценка секвенциального роста ВВП (к 1К24 с устранением сезонности): 0.5% qq sa, что совпало с нашей оценкой
• Обвальное падение во 2К24 испытала добыча (-1.7% qq sa); именно в ней главная причина замедления роста ВВП
• В обработке продолжился уверенный рост (1.0% qq sa)

ВЫВОДЫ:
• Экономика движется в рамках прогноза ЦБ (3.5-4% за год)
• 0.5% qq sa – это близко к потенциальным темпам рост (1.5-2.5% в год); это значит, что разрыв выпуска (перегрев экономики), достигший максимума в 1К24, во 2К24, скорее всего, не сокращался
• Замедление экономики больше связано с отраслями, которые сталкиваются с санкционными ограничениями (шоки предложения); влияния спроса (жёсткой ДКП) на динамику роста слабое
• Ситуация, когда выпуск сокращается, а внутренний спрос - нет, и инфляция растёт, может требовать более жёсткой ДКП

ИНФЛЯЦИЯ ПО ИТОГАМ ГОДА МОЖЕТ ПРЕВЫСИТЬ 8%

Сегодня многие каналы цитируют прогноз Минэка со ссылкой на Ведомости, что инфляция в сентябре снизится до 8.1% гг. Это полная ерунда. Минэк делал этот прогноз летом, и в нём не отражена инфляция последних месяцев, которая пошла по более высокой траектории. Чтобы было 8.1% гг на конец сентября, рост цен по итогам этого месяца должен быть нулевым. Но с учетом уже имеющихся цифр, это невозможно. Более того, к 8% в этом году инфляция может так и не вернуться, т.к. вслед за резким повышением утильсбора с 1 октября вырастут цены на автомобили. Их вес в корзине очень большой: новые отечественные (1.27%), новые иностранные (1.05%), импортные подержанные (2.24%), так что повышение цен на них может добавить к инфляции вплоть до 0.3-0.5 пп в этом году и будет оставаться проинфляционным фактором и в следующем году (процесс повышения цен на автомобили, производящиеся здесь, будет не одномоментным). Плюс ко всему эта история очень сильно подстегнет автокредитование. Так что пока видится немного шансов уложиться в 8% роста ИПЦ по итогам этого года. Мы думаем, что в октябре ЦБ будет вынужден повысить прогноз на конец года до 8-8.5%, и заход с такой высокой базы в 2025г делает очень трудной задачу возвращения инфляции к цели и в следующем году.

ИНДЕКСЫ ZEW В ГЕРМАНИИ: ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ ОСТАЕТСЯ НА ДНЕ

Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в августе рухнул до 3.6 vs 19.2 ранее (прогноз: 17.1).

Но в индексе текущих экономических условий в Германии конъюнктура продолжает оставаться вблизи минимумов за последние годы: -84.5 vs -77.3 (прогноз: -65.0).

По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...высокие ставки пока что сейчас и теперь, видимых улучшений со спросом, в том числе и зарубежным пока не наблюдается.…“

Ранее:

• Германия: промпроизводство падает
• немецкий PMI по-прежнему сильно хандрит

НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: КАРТИНА ОСТАЕТСЯ ПЕЧАЛЬНОЙ

По данным Росстата с 10 по 16 сентября ИПЦ вырос на 0.10% vs 0.09% и -0.02% в предыдущие 2 недели. Рост в сентябре – 0.18%, с начала года – 5.46%, годовой показатель – 8.9% гг.

Без огурца, томата, самолёта рост ИПЦ за 3 недели: 0.07%, 0.08% и 0.02%.

Все основные инфляционные тренды сохранились:
• Бурный и ускоряющийся рост цен на молочную продукцию
• Повышенные темпы роста цен на мясо
• Ускоряющий рост цен на хлеб
• Высокие темпы роста цен на бензин
• Повышенные темпы роста цен на бытовые услуги

Прогноз на сентябрь: 0.5% мм / 8.6% гг (примерно 10% saar). Признаков замедления инфляции, по-прежнему, не видно. А потому, повышение ключевой ставки на заседании ЦБ 25 октября остаётся в повестке.

Напомним, что сигнал ЦБ по итогам сентябрьского заседания был предельно жёстким, ЦБ фактически прямым текстом сказал, что ставка в октябре с высокой вероятностью будет повышена.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ СНИЗИЛИСЬ ВПЕРВЫЕ С АПРЕЛЯ, НО ОСТАЮТСЯ ВЫСОКИМИ

Опрос населения инФОМ, проводившийся со 2 по 12 сентября, зафиксировал СНИЖЕНИЕ инфляционных ожиданий, впервые после 4-х месяцев роста.

• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции снизилась с 12.9 до 12.5%

• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) снизилась с 15.0 до 14.4%

Снижение ИО на фоне роста ставок – это увеличение жесткости ДКУ (правый граф), что несет дезинфляционный эффект. Потребительское кредитование в таких условиях должно замедлиться. Но не оно сейчас создаёт повышенный инфляционный фон, причина – в малочувствительном к ДКУ корпоративном кредите, поддерживаемом госпрограммами.

Интересно, что доля респондентов со сбережениями, резко снизившаяся в августе (до минимума с мар.22), так и осталась на этом уровне – всего лишь 34%. Это может свидетельствовать о том, что инфляция начинает догонять потребителя: рост зарплат замедлился, и инфляция начинает съедать эти доходы.

СБЕРИНВЕСТИЦИИ ЗАПУСТИЛИ СРОЧНЫЙ РЫНОК В СВОЕМ ПРИЛОЖЕНИИ

Теперь клиентам доступны фьючерсы на акции, валюту, сырьевые товары, драгоценные металлы и другие активы.

При этом в приложении можно увидеть, хватает ли необходимого гарантийного обеспечения и денег на покупку контракта.

«Срочный рынок расширяет возможности инвесторов, позволяя инвестировать в активы не напрямую, а через инструменты, привязанные к их цене и сроку погашения», — отметила директор управления электронных рынков Сбера Аиша Кубезова.

БАНК КИТАЯ ВНОВЬ СОХРАНИЛ СТАВКУ НЕИЗМЕННОЙ, ИНФЛЯЦИЯ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО

Народный Банк Китая (НБК) сохранил накануне ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.35% годовых. Это в соответствии с прогнозом рынка, а пятилетняя ставка в 3.85% годовых также не изменилась.

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

Ставки по займам medium-term lending facility (MLF) составляет 2.3%

Августовский CPI по сравнению с июлем вырос до: 0.6% гг vs 0.5% гг и 0.2% гг

ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: ДЛЯ СТРОИТЕЛЬСТВА ПРОИЗВОДСТВ БЫЛО ПРЕДОСТАВЛЕНО 46 УЧАСТКОВ ПО СТАВКЕ 1 РУБЛЬ В ГОД

С 2016 года московским инвесторам выделяют на пять лет без торгов на льготных условиях земельные участки для строительства производств. За 8 лет действия механизма МаИП в Москве открылись десятки заводов по производству стройматериалов, мебели, продуктов питания, кормов для домашних животных, косметических средств, одежды, музыкальных инструментов. Созданы новые рабочие места для тысяч жителей столицы.

Условия получения статуса МаИП
 
•  От 8 тыс. кв. м /га – планируемая плотность застройки   
•  На участке будет построено производство   
•  Регистрация юридического лица в Москве 
•  Минимальные расходы на развитие производства: 200–300 млн руб. в год 
•  Не менее 70% выручки за последний год получено от основного вида деятельности

Что дает статус 

•  Земельный участок в аренду без торгов на срок 5 лет по льготной ставке 1 руб. в год на период строительства
•  Снижение налога на прибыль на 11–45%
•  Персональное сопровождение инвестора при формировании и согласовании градостроительной и проектной документации
•  Возможность возместить 50% затрат, максимум 100 млн руб., на технологическое присоединение к системам инженерно-технического обеспечения или увеличение их технологических мощностей 
•  Возможность применить меры поддержки для инвестиционного приоритетного проекта

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 23 ПО 27 СЕНТЯБРЯ

Понедельник 23.09
• 🇯🇵 Япония, торгов нет
• 🇦🇺,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (сентябрь)

Вторник 24.09
• 🇦🇺 Австралия, заседание ЦБ (est 4.35%, unch)
• 🇩🇪 Германия, IFO, сен (est. 86.1)
• 🇺🇸 США, индекс Case&Shiller, июл (est. 5.9% гг)
• 🇺🇸 США, индекс потреб доверия, сен (est. 103.5)

Среда 25.09
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇷🇺 Россия, промпроизводство, авг
• 🇺🇸 США, новое строительство, авг (est. 700К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, авг (est. 4.9% мм)

Четверг 26.09
• 🇩🇪 Германия, GfK индекс потреб уверенности (est. -21.0)
• 🇲🇽 Мексика, заседание ЦБ (est. 10.75%, unch)
• 🇺🇸 США, ВВП, 2кв24, (est: 3.0% квкв)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 219K)
• 🇺🇸 США, незаверш строительство, июн (est. 0.5% мм)
• 🇺🇸 США, заказы на товары длит пользования, июн (est. -2.8% мм)

Пятница 27.09
• 🇪🇺 EU, индекс потреб. доверия, сен (est. -12.9% гг)
• 🇺🇸 США, PCE, авг (est. 0.1% мм)
• 🇺🇸 США, Core PCE, авг (est. 0.2% мм)

🟢 - достаточно позитивное открытие недели, почти все азиатские индексы и американские фьючерсы растут на заявлениях китайского ЦБ о продолжении смягчающей ДКП, плюс сегодня НБК снизил краткосрочную ставку РЕПО с 1.95% до 1.85%. Рынки ожидают, что правительство Поднебесной увеличит стимулы двигающейся ниже желаемых темпов экономике страны. Нефть торгуется в плюсе на очередном этапе ближневосточной эскалации. Российский рынок также закрывал минувшую неделю на позитивной ноте, все дальше отдаляясь от локальных минимумов достигнутых 3 сентября.

РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: В АВГУСТЕ ДИНАМИКА ЗАМЕТНО УХУДШИЛАСЬ

По данным Росреестра , в августе число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 11 167 (-36.3% гг) vs 13 165 (-11.8% гг) и 11 349 (-27.9% гг) двумя месяцами ранее.
Помесячная динамика: -15.2% мм.
За 8м24: 90 313 штук, это -18.3% гг

Годовые темпы вновь ощутимо погружаются вниз. Очевидно, что некоторые продавцы предпочли снять свои лоты с продажи – тут и малоактивный август, и пока небольшое , но снижение цен, и не слишком понятные перспективы с возможным перетоком части покупателей с уже невыгодного из-за высокой ипотеки рынка первички на вторичку, и как это отразится на ценах.

ЗАРПЛАТЫ: ТРЕНД К ЗАМЕДЛЕНИЮ, НАМЕТИВШИЙСЯ ВО 2К24, ПОД ВОПРОСОМ

В ЕМИСС появились данные по зарплатам за июль:

• Средняя зарплата: 85 017 руб (19.0% гг); за 7М24: 83 817 руб (19.1% гг)
• Средняя реальная зарплата: 9.1% vs 7.2% гг в июне; за 7М24: 10.2% гг

Несмотря на слабую годовую динамику зарплат в добыче (отрицательную – в нефтегазе), рост зарплат в целом по стране ускорился. Поддержку оказали финансы, IT, сельское хозяйство. В обработке динамика зарплат остается устойчиво высокой без намека на замедление.

Во 2К24 наметилось замедление роста зарплат. Однако цифры за июль говорят о преждевременности этого вывода.

Бурный рост зарплат – главный фактор сохраняющейся высокой потребительской активности. С другой стороны, рост зарплат – это важнейший фактор роста издержек бизнеса (на порядок более значимый, чем рост издержек на обслуживание кредита), которые при разогретом спросе компании легко перекладывают на потребителя. Инфляционная спираль «зарплат-цены» пока продолжает раскручиваться.

ТГК-14 объявила о вторичном предложении акций (SPO) на Московской бирже

В процессе сделки АО «ДУК», которое является контролирующим акционером ТГК-14 с долей 85,5% акций, предложит на бирже до 20% от их общего количества.

Цена в рамках SPO будет установлена после формирования книги заявок, но не превысит 0,01125 руб. руб. за акцию.

Сбор заявок на участие в SPO будет осуществляться с 23 сентября по 3 октября 2024 года включительно, но может быть завершен досрочно по решению акционера.

Важно отметить, что в соответствии со структурой сделки не произойдет размытие долей владения нынешних миноритарных акционеров, так как это не является дополнительной эмиссией акций. В результате сделки доля акций в свободном обращении может составить около 29%.

Что важно знать о сделке?
• Предложение доступно российским квалифицированным и неквалифицированным инвесторам – физическим лицам, а также российским институциональным инвесторам. Подать заявку на приобретение акций можно через ведущих российских брокеров.
• В пресс-релизе ТГК-14 отмечено, что размещение акций позволит компании укрепить ее позиции на публичном рынке капитала за счет привлечения новых инвесторов, увеличения доли акций в свободном обращении, а также роста ликвидности акций.
• При этом не менее 65% средств, привлеченных от SPO, контролирующий акционер планирует направить на финансирование приоритетных проектов ТГК-14 путем погашения задолженности АО «ДУК» перед ПАО «ТГК-14».
• ТГК-14 реализует несколько инвестиционных проектов, имеющих гарантированный денежный поток и способствующих росту ее фундаментальной стоимости.
• ТГК-14 -единственная компания электрогенерирующего сектора российского фондового рынка, которая выплачивает дивиденды дважды в год. За первое полугодие 2024 года акционерам будет выплачено также 100% чистой прибыли. ТГК-14 планирует направлять на дивиденды до 100% чистой прибыли в ближайшие пять лет.

📈 Прирост индекса Мосбиржи с сентябрьского дна уже более 10%. Похоже, наметился тренд на восстановление рынка. Идея оставаться во флоатерах или фондах денежного рынка продолжает быть актуальной для тех, кто пока не готов к риску. Но на горизонте года рост индекса Мосбиржи на 30% кажется вполне реалистичным. А это значит, что треть портфеля или даже больше вполне могут занимать акции, цены на которые сейчас весьма привлекательные.

Дополнительную выгоду можно получить за счет бонусов и кешбэка от брокеров. Например, в «БКС Мир инвестиций» продолжается акция «Двойной бонус за первые инвестиции».

1️⃣ Сначала при открытии первого брокерского счета в БКС и покупке ценных бумаг или паев фондов на сумму от 30 тыс. рублей инвестор получает в подарок акцию крупного эмитента.

2️⃣ На втором этапе нужно приобрести активы на 100 тыс., и тогда брокер начислит кешбэк до 100 тыс. рублей. 

Акция действует до конца сентября, поэтому стоит поторопиться.

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА СЕНТЯБРЬ: ВСЕ ВНИЗ ПО ОТНОШЕНИЮ К АВГУСТУ

Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за этот месяц показали определенно однозначную конъюнктуру в и обрабатывающей промышленности и в услугах.

Все показатели хуже августовских, хотя, конечно, пока есть и вполне уверенные истории, например – Индия, и несколько меньше – UK.

В промышленности в большинстве стран – печаль, а в услугах достаточно феерично и логично рухнула Франция. Ничего удивительного – Олимпиада уже закончилась…

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ОЖИДАНИЯ ГЛОБАЛЬНОГО РОСТА ПРОДОЛЖАЮТ ОСТАВАТЬСЯ НИЗКИМИ, 40% ЖДУТ РЕЦЕССИЮ В США

Итог сентябрьского опроса управляющих (Global FMS):

• Перспективы глобальной экономики после падения в июле-августе остаются на несколько депрессивных уровнях

• В сентябре 42% ожидают ухудшение глобальных перспектив, а августе – 47%

• Ожидания роста ВВП Китая – на 3-летнем минимуме

• 6 из 10 считают глобальные ДКУ слишком ограничительными

• Аппетит к риску – на 11 месячном минимуме

• Главные риски: рецессия в США (40%), геополитика (19%), инфляция (18%)

• Вложения в товарные рынки упали на 7-летнего минимума

• Уровни cash: с 4.3% незначительно понизился до 4.2%

• Вверх: commodities, China, banks, resources, tech, REITs, discretionary

• Вниз: bonds, utilities, staples, healthcare

США ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT): С УСЛУГАМИ ВСЕ В ПОРЯДКЕ, НО ПРОМЫШЛЕННОСТЬ – НА 15-МЕСЯЧНОМ МИНИМУМЕ

• Сводный индекс: 54.4 vs 54.6 в августе.

• Обрабатывающая промышленность: 47.0 vs 47.9

• Услуги: 55.4 vs 55.7

Цифры ниже августовских, и это в русле утренней статистики по другим странам. Услуги чувствуют довольно уверенно, что и обеспечивает хорошие уровни композитному индексу.

Но промышленность – на минимуме с июня прошлого года. Основные моменты: наибольший отрицательный вклад в PMI внесли новые заказы, которые падали самыми быстрыми темпами с декабря 2022 году, затем идет занятость, которая сокращалась темпами, максимальными с июня 2020 года. Выпуск также уменьшается, правда более умеренными по сравнению с августом темпами

БАНК АВСТРАЛИИ: СТАВКА ВНОВЬ СОХРАНЕНА НА 12-ЛЕТНЕМ МАКСИМУМЕ, ПОЛИТИКА ОСТАЕТСЯ ОГРАНИЧИТЕЛЬНОЙ

Резервный Банк Австралии (RBA) согласно ожиданиям, и в этот раз оставил ключевую ставку на отметке 4.35% годовых.

RBA отмечает, что “…инфляция существенно снизилась по сравнению с пиком в 2022 году, поскольку более высокие процентные ставки способствовали приближению совокупного спроса и предложения к балансу. Но инфляция по-прежнему несколько выше средней точки целевого диапазона в 2–3 процента. Сейчас она составляет 3.8% во 2кв24 vs 3.6% в 1кв24 (рассчитывается поквартально)

Прогнозы RBA, опубликованные в августе, предполагали, что базовая инфляция вернется к целевому диапазону (2–3%) в конце 2025 года и приблизится к средней отметке (2.5%) в 2026 году. Они сохранены.

В совокупности последние данные не меняют оценки Совета на августовском заседании о том, что политика в настоящее время носит ограничительный характер…”