ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В UK: НИЖЕ ТАРГЕТА ВПЕРВЫЕ С АПРЕЛЯ 2021 ГОДА
Согласно данным Office for National Statistics, рост потребительских цен в UK составил в сентябре 1.7% гг vs 2.2% и 2.2% двумя месяцами ранее (прогноз: 1.9%). Это уже ниже цели ВоЕ в 2%, наиболее сократившаяся статья – транспорт, затем с большим отрывом – одежда и обувь.
Помесячные темпы снизились до 0.0% мм vs 0.3% мм и -0.3% мм в августе-июле.
Базовый CPI: 3.2% гг vs 3.6% гг (прогноз: 3.4% гг), и 0.1% мм vs 0.4% мм (ждали 0.3%). Он все еще относительно повышенный
Товары: 0.2% мм vs 0.7% мм и -1.4% гг vs -0.9% гг
Услуги: -0.3% мм vs 0.3% мм и 4.9% гг vs 5.6% гг. Динамика в услугах, на которую наиболее пристально смотрят мировые ЦБ, несколько снизилась, но все еще остается высокой.
Согласно данным Office for National Statistics, рост потребительских цен в UK составил в сентябре 1.7% гг vs 2.2% и 2.2% двумя месяцами ранее (прогноз: 1.9%). Это уже ниже цели ВоЕ в 2%, наиболее сократившаяся статья – транспорт, затем с большим отрывом – одежда и обувь.
Помесячные темпы снизились до 0.0% мм vs 0.3% мм и -0.3% мм в августе-июле.
Базовый CPI: 3.2% гг vs 3.6% гг (прогноз: 3.4% гг), и 0.1% мм vs 0.4% мм (ждали 0.3%). Он все еще относительно повышенный
Товары: 0.2% мм vs 0.7% мм и -1.4% гг vs -0.9% гг
Услуги: -0.3% мм vs 0.3% мм и 4.9% гг vs 5.6% гг. Динамика в услугах, на которую наиболее пристально смотрят мировые ЦБ, несколько снизилась, но все еще остается высокой.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: СДЕРЖАННО, СКРОМНО И РЕКОРД ПО ДОХОДНОСТИ
Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26242 (погашение 08.2029) и 26248 (05.2040)
• В выпуске 26242 спрос составил 34.736 млрд. рублей, выручка: 17.696 млрд, цена средневзвес – 72.49 (закрытие: 72.74), средневзвешенная доходность: 18.42% (рекорд!!)
• ОФЗ-26248 – при спросе рынка в 13.445 млрд, размещено на 7.857 млрд. рублей, цена средневзвес: 76.88 (закрытие: 77.19), средневзвешенная доходность: 17.05%
Размещено бумаг на 25.55 млрд. рублей, и это определенно недостаточно. В последние дни доходности на рынке локального госдолга незначительно снизились, не исключено, что часть инвесторов сочла заход индекса RGBI ниже 100 пунктов несколько привлекательным уровнем, хотя сентимент остается прежним – увеличение ставки ЦБ до 20% уже запрайсовано рынком, риторика регулятора сохраняется довольно жесткой.
Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26242 (погашение 08.2029) и 26248 (05.2040)
• В выпуске 26242 спрос составил 34.736 млрд. рублей, выручка: 17.696 млрд, цена средневзвес – 72.49 (закрытие: 72.74), средневзвешенная доходность: 18.42% (рекорд!!)
• ОФЗ-26248 – при спросе рынка в 13.445 млрд, размещено на 7.857 млрд. рублей, цена средневзвес: 76.88 (закрытие: 77.19), средневзвешенная доходность: 17.05%
Размещено бумаг на 25.55 млрд. рублей, и это определенно недостаточно. В последние дни доходности на рынке локального госдолга незначительно снизились, не исключено, что часть инвесторов сочла заход индекса RGBI ниже 100 пунктов несколько привлекательным уровнем, хотя сентимент остается прежним – увеличение ставки ЦБ до 20% уже запрайсовано рынком, риторика регулятора сохраняется довольно жесткой.
КАРТИНА ИНФЛЯЦИИ ГЛАЗАМИ ЦБ: В СЕНТЯБРЕ УСКОРЕНИЕ ПО ВСЕМ ФРОНТАМ
ЦБ опубликовал Обзор по инфляции за сентябрь и оценки сезонно-сглаженных индексов цен.
Текущие темпы роста цен:
• ИПЦ: 9.8% mm saar (7.5% в августе), средняя за 3 мес – 11.2%
• БИПЦ (базовая инфляция): 9.1% (7.7%), 7.6%
• БИПЦ без услуг туризма: 9.6% (9.4%), 8.2% - max с ноября 2023г
• ИПЦ без плодоовощей, бензина и ЖКУ: 10.6% (3.1%), 6.8%
• Проды без плодоовощей: 11.5% (8.0%), 8.9%
• Непроды без бензина: 5.4% (5.3%), 5.0%
• Бытовые услуги: 10.1% (8.9%), 9.6%
Оценка общей инфляции в сентябре (9.8% mm saar) совпала с нашей оценкой; базовую инфляцию ЦБ оценил выше, чем мы.
Картина инфляции глазами ЦБ выглядит пессимистичней, чем оценивали мы. Ускорение – по всем индексам устойчивой инфляции. Глядя на эти цифры, мы бы сказали, что оценка устойчивой инфляции, на которую будет опираться ЦБ, принимая решение по ставке, скорее всего, 8-9% mm saar. Это сильно далеко от цели. При такой оценке решение добавить жесткости будет оправданным.
ЦБ опубликовал Обзор по инфляции за сентябрь и оценки сезонно-сглаженных индексов цен.
Текущие темпы роста цен:
• ИПЦ: 9.8% mm saar (7.5% в августе), средняя за 3 мес – 11.2%
• БИПЦ (базовая инфляция): 9.1% (7.7%), 7.6%
• БИПЦ без услуг туризма: 9.6% (9.4%), 8.2% - max с ноября 2023г
• ИПЦ без плодоовощей, бензина и ЖКУ: 10.6% (3.1%), 6.8%
• Проды без плодоовощей: 11.5% (8.0%), 8.9%
• Непроды без бензина: 5.4% (5.3%), 5.0%
• Бытовые услуги: 10.1% (8.9%), 9.6%
Оценка общей инфляции в сентябре (9.8% mm saar) совпала с нашей оценкой; базовую инфляцию ЦБ оценил выше, чем мы.
Картина инфляции глазами ЦБ выглядит пессимистичней, чем оценивали мы. Ускорение – по всем индексам устойчивой инфляции. Глядя на эти цифры, мы бы сказали, что оценка устойчивой инфляции, на которую будет опираться ЦБ, принимая решение по ставке, скорее всего, 8-9% mm saar. Это сильно далеко от цели. При такой оценке решение добавить жесткости будет оправданным.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ – РЕЗКИЙ СКАЧОК ДО МАКСИМУМА С КОНЦА 2023г
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 30 сентября по 10 октября, зафиксировал РЕЗКИЙ СКАЧОК инфляционных ожиданий до максимальных значений с декабря 2023г.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции выросла с 12.5 до 13.4%
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) выросла с 14.4 до 15.3%
Крайне неприятная новость в преддверие заседания ЦБ по ставке (25 октября). Весомый аргумент, чтобы добавить жёсткости.
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 30 сентября по 10 октября, зафиксировал РЕЗКИЙ СКАЧОК инфляционных ожиданий до максимальных значений с декабря 2023г.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции выросла с 12.5 до 13.4%
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) выросла с 14.4 до 15.3%
Крайне неприятная новость в преддверие заседания ЦБ по ставке (25 октября). Весомый аргумент, чтобы добавить жёсткости.
ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ БИЗНЕСА – РЕЗКИЙ СКАЧОК ДО МАКСИМУМА С СЕНТЯБРЯ 2023г
За последний месяц был зафиксирован не только резкий рост инфляционных ожиданий населения, но и, как сообщил сегодня ЦБ в Мониторинге предприятий, не менее существенный рост ценовых ожиданий бизнеса. В целом по экономике индекс, характеризующий динамику ценовых ожиданий (баланс ответов), подскочил до максимальных значений с сентября прошлого года. В рознице этот индекс повышается уже 8 месяцев подряд, что является одной из самых длительных серий повышения (устойчивого роста ценовых ожиданий).
Это ещё один аргумент в пользу того, что нужно добавить жёсткости денежно-кредитных условий (ДКУ).
За последний месяц был зафиксирован не только резкий рост инфляционных ожиданий населения, но и, как сообщил сегодня ЦБ в Мониторинге предприятий, не менее существенный рост ценовых ожиданий бизнеса. В целом по экономике индекс, характеризующий динамику ценовых ожиданий (баланс ответов), подскочил до максимальных значений с сентября прошлого года. В рознице этот индекс повышается уже 8 месяцев подряд, что является одной из самых длительных серий повышения (устойчивого роста ценовых ожиданий).
Это ещё один аргумент в пользу того, что нужно добавить жёсткости денежно-кредитных условий (ДКУ).
СИТУАЦИЯ НА РЫНКЕ ТРУДА В 3К24 ПРОДОЛЖАЛА УХУДШАТЬСЯ
И ещё один значимый проинфляционный сигнал! Мониторинг предприятий Банка России зафиксировал в 3К24 дальнейшее ухудшение ситуации на рынке труда. Число предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжило увеличиваться. Пока непонятно, что может переломить этот тренд, особенно, учитывая принятые решения об увеличении численности военнослужащих. Усиливающаяся нехватка людей на предприятиях продолжит транслироваться в рост зарплат и цен, пока позволяют прибыли (они ещё высокие). Но этот фактор уже сейчас тормозит инвестиционную активность, и в какой-то момент компании могут начать сокращать производство (пока этого не происходит), не силах поддерживать его уменьшающимся количеством сотрудников. Это будет называться стагфляция (сокращение ВВП при высокой инфляции). Избежать её можно только приведя спрос в соответствии с возможностями производства товаров и услуг, которые ограничены из-за исчерпания свободных трудовых ресурсов.
И ещё один значимый проинфляционный сигнал! Мониторинг предприятий Банка России зафиксировал в 3К24 дальнейшее ухудшение ситуации на рынке труда. Число предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжило увеличиваться. Пока непонятно, что может переломить этот тренд, особенно, учитывая принятые решения об увеличении численности военнослужащих. Усиливающаяся нехватка людей на предприятиях продолжит транслироваться в рост зарплат и цен, пока позволяют прибыли (они ещё высокие). Но этот фактор уже сейчас тормозит инвестиционную активность, и в какой-то момент компании могут начать сокращать производство (пока этого не происходит), не силах поддерживать его уменьшающимся количеством сотрудников. Это будет называться стагфляция (сокращение ВВП при высокой инфляции). Избежать её можно только приведя спрос в соответствии с возможностями производства товаров и услуг, которые ограничены из-за исчерпания свободных трудовых ресурсов.
🟢🔴 - неплохая динамика на WallStreet накануне, DJIA вновь обновил исторический максимум, хороший спрос наблюдался в компаниях малой капитализации, но и не отставали и некоторые большие имена: Nvidia (после распродаж сессией ранее), Morgan Stanley, United Airlines, Alcoa. Индекс Мосбиржи - умеренная коррекция, а RGBI - микроскопический рост пятую сессию подряд
НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: В ПЕРВОЙ ПОЛОВИНЕ ОКТЯБРЯ КАРТИНА ОТНОСИТЕЛЬНО СПОКОЙНАЯ
По данным Росстата с 8 по 14 октября ИПЦ вырос на 0.12% vs 0.14% и 0.19% в предыдущие 2 недели. Рост в октябре – 0.26%, с начала года – 6.06%, годовой показатель – 8.5% гг. Для 41-й недели года рост ИПЦ на 0.12% - это близко к средне-историческим значениям (средний рост за последние 12 лет – 0.13%).
Без огурца, томата, самолёта рост ИПЦ за 3 недели: 0.14%, 0.13% и 0.14%.
По октябрю мы ожидаем инфляцию 0.65% мм / 8.4 гг – это примерно 8% mm saar, что будет означать некоторое замедление по сравнению с предыдущими месяцами.
Текущая ставка (19%), которая после 25 октября может ещё немного повыситься (20-21%), сдерживает инфляцию. Наблюдаемый нынешней осенью рост цен – менее драматичный, чем год назад. Но мы по-прежнему опасаемся нового шока, связанного с падением нефти и уходом курса выше 100. Момент истины может наступить ближе к декабрю, когда станет понятно, будет ли СА наращивать добычу, и сработали ли стимулы в Китае
По данным Росстата с 8 по 14 октября ИПЦ вырос на 0.12% vs 0.14% и 0.19% в предыдущие 2 недели. Рост в октябре – 0.26%, с начала года – 6.06%, годовой показатель – 8.5% гг. Для 41-й недели года рост ИПЦ на 0.12% - это близко к средне-историческим значениям (средний рост за последние 12 лет – 0.13%).
Без огурца, томата, самолёта рост ИПЦ за 3 недели: 0.14%, 0.13% и 0.14%.
По октябрю мы ожидаем инфляцию 0.65% мм / 8.4 гг – это примерно 8% mm saar, что будет означать некоторое замедление по сравнению с предыдущими месяцами.
Текущая ставка (19%), которая после 25 октября может ещё немного повыситься (20-21%), сдерживает инфляцию. Наблюдаемый нынешней осенью рост цен – менее драматичный, чем год назад. Но мы по-прежнему опасаемся нового шока, связанного с падением нефти и уходом курса выше 100. Момент истины может наступить ближе к декабрю, когда станет понятно, будет ли СА наращивать добычу, и сработали ли стимулы в Китае
ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ: ГОДОВОЙ HICP УЖЕ НИЖЕ ТАРГЕТА, НО БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ СОКРАЩАЕТСЯ НОМИНАЛЬНО
Рост цен в Еврозоне: окончательная оценка Eurostat гармонизированного показателя HICP, составила в сентябре 1.7% гг vs 2.2% гг и 2.6% гг двумя месяцами ранее. Помесячный показатель уже в области дефляции: -0.1% мм vs 0.1% мм и 0.0% мм.
Базовый HICP снижается незначительно: 2.7% гг vs 2.8% гг, 0.0% мм vs 0.3% мм
Наименьшие годовые темпы – в Ирландии (0%), Литве (0.4%), Словении и Италии (0.7%), самые высокие – в Румынии (4.8%), Бельгии (4.3%) и Польше (4.2%)
Основные контрибьюторы годовой инфляции в сентябре: услуги (1.76 пп), за которыми следуют продукты питания, алкоголь и табачные изделия (0.47 пп), промышленные товары (0.12%), energy (-0.6%)
Рост цен в Еврозоне: окончательная оценка Eurostat гармонизированного показателя HICP, составила в сентябре 1.7% гг vs 2.2% гг и 2.6% гг двумя месяцами ранее. Помесячный показатель уже в области дефляции: -0.1% мм vs 0.1% мм и 0.0% мм.
Базовый HICP снижается незначительно: 2.7% гг vs 2.8% гг, 0.0% мм vs 0.3% мм
Наименьшие годовые темпы – в Ирландии (0%), Литве (0.4%), Словении и Италии (0.7%), самые высокие – в Румынии (4.8%), Бельгии (4.3%) и Польше (4.2%)
Основные контрибьюторы годовой инфляции в сентябре: услуги (1.76 пп), за которыми следуют продукты питания, алкоголь и табачные изделия (0.47 пп), промышленные товары (0.12%), energy (-0.6%)
ТУРЕЦКИЙ ЦБ: О СМЯГЧЕНИИ ПОЛИТИКИ РЕЧЬ ПОКА ЧТО НЕ ИДЕТ
ЦБ Турции сохранил ключевую ставку на отметке в 50% годовых, как и ожидалось. Инфляция по итогам сентября: 2.97% мм/49.38% гг vs 2.47% мм/51.97% гг ранее
Регулятор отмечает, что: “… показатели за третий квартал свидетельствуют о том, что внутренний спрос продолжает замедляться, приближаясь к дезинфляционному уровню. Хотя базовая инфляция товаров остается низкой, ожидается, что в последнем квартале произойдет улучшение инфляции в сфере услуг. Однако неопределенность относительно темпов улучшения инфляции возросла. Комитет отметил, что инфляционные ожидания и поведение цен продолжают создавать риски для снижения инфляции.
Жесткая ДКП будет сохраняться до тех пор, пока не будет наблюдаться значительное и устойчивое снижение основной тенденции ежемесячной инфляции и инфляционные ожидания не достигнут прогнозируемого диапазона (цель по инфляции – 5%)…”
ЦБ Турции сохранил ключевую ставку на отметке в 50% годовых, как и ожидалось. Инфляция по итогам сентября: 2.97% мм/49.38% гг vs 2.47% мм/51.97% гг ранее
Регулятор отмечает, что: “… показатели за третий квартал свидетельствуют о том, что внутренний спрос продолжает замедляться, приближаясь к дезинфляционному уровню. Хотя базовая инфляция товаров остается низкой, ожидается, что в последнем квартале произойдет улучшение инфляции в сфере услуг. Однако неопределенность относительно темпов улучшения инфляции возросла. Комитет отметил, что инфляционные ожидания и поведение цен продолжают создавать риски для снижения инфляции.
Жесткая ДКП будет сохраняться до тех пор, пока не будет наблюдаться значительное и устойчивое снижение основной тенденции ежемесячной инфляции и инфляционные ожидания не достигнут прогнозируемого диапазона (цель по инфляции – 5%)…”
ЕЦБ СНИЗИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА 25 БП ДО 3.4.%, ИНФЛЯЦИЯ УЖЕ НИЖЕ ТАРГЕТА, НО И ЗАМЕДЛЯЕТСЯ ЭКОНОМИКА
Европейский регулятор, как и ожидалось сократил ключевую ставку н -25 бп до отметки 3.4% годовых. Годовая инфляция в августе снизилась до 1.7% гг (HICP) vs 2.2% и 2.6% ранее, и это уже ниже цели регулятора в 2%.
Но другой стороны, экономический рост в EU определенно вызывает вопросы у регулятора (2кв24: всего 0.2% квкв и 0.6% гг, а в Германии: -0.1% квкв и 0.0% гг)
Регулятор объявил, что далее не будет реинвестировать платежи по погашенным ценным бумагам, которые ранее были куплены по антикризисной программе выкупа активов РЕРР
Дополняется (пресс-конференция Лагард):
• мы видим все признаки замедления европейской экономики
• устойчивое возвращение на инфляции таргет ожидается в течение следующего года, а не в конце. Мы ожидаем некоторого роста CPI в ближайшие месяцы
Европейский регулятор, как и ожидалось сократил ключевую ставку н -25 бп до отметки 3.4% годовых. Годовая инфляция в августе снизилась до 1.7% гг (HICP) vs 2.2% и 2.6% ранее, и это уже ниже цели регулятора в 2%.
Но другой стороны, экономический рост в EU определенно вызывает вопросы у регулятора (2кв24: всего 0.2% квкв и 0.6% гг, а в Германии: -0.1% квкв и 0.0% гг)
Регулятор объявил, что далее не будет реинвестировать платежи по погашенным ценным бумагам, которые ранее были куплены по антикризисной программе выкупа активов РЕРР
Дополняется (пресс-конференция Лагард):
• мы видим все признаки замедления европейской экономики
• устойчивое возвращение на инфляции таргет ожидается в течение следующего года, а не в конце. Мы ожидаем некоторого роста CPI в ближайшие месяцы
ЭКОНОМИКА США: В ПРОМЫШЛЕННОСТИ ВСЕ ГРУСТНО, В РОЗНИЦЕ – НЕПЛОХОЙ ПОМЕСЯЧНЫЙ РОСТ, НО БЕЗ ФЕЕРИЧЕСКИХ ЦИФР
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах по итогам сентября составили: 0.4% мм vs 0.1% мм (прогноз: 0.3% мм), годовые темпы: 1.74% гг vs 2.16% гг. Базовый показатель: 0.7% мм vs 0.3% мм
Наибольший вклад в помесячный рост внесли продажи в промтоварных магазинах (3.6% мм), одежды (1.5% мм), аптеки (1.1% мм) и рестораны (1% мм), а отрицательный импульс добавили магазины электроники (-3.3% мм), а также затраты на бензин (-1.6% мм) и на мебель (-1.4% мм).
Индекс промышленного производства в сентябре упал до -0.3% мм vs 0.3% мм, (ждали -0.1% мм). Годовая динамика уже третий месяц находится в минусе: -0.64% гг vs -0.16% гг.
• Добыча: -0.6% мм vs 0.7% мм и -2.2% гг vs 0.1% гг,
• Обработка: -0.4% мм vs 0.5% мм и -0.5% гг vs 0.2% гг.
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах по итогам сентября составили: 0.4% мм vs 0.1% мм (прогноз: 0.3% мм), годовые темпы: 1.74% гг vs 2.16% гг. Базовый показатель: 0.7% мм vs 0.3% мм
Наибольший вклад в помесячный рост внесли продажи в промтоварных магазинах (3.6% мм), одежды (1.5% мм), аптеки (1.1% мм) и рестораны (1% мм), а отрицательный импульс добавили магазины электроники (-3.3% мм), а также затраты на бензин (-1.6% мм) и на мебель (-1.4% мм).
Индекс промышленного производства в сентябре упал до -0.3% мм vs 0.3% мм, (ждали -0.1% мм). Годовая динамика уже третий месяц находится в минусе: -0.64% гг vs -0.16% гг.
• Добыча: -0.6% мм vs 0.7% мм и -2.2% гг vs 0.1% гг,
• Обработка: -0.4% мм vs 0.5% мм и -0.5% гг vs 0.2% гг.
ПРОДОЛЖЕНИЕ МАРАФОНА T-ИНВЕСТИЦИЙ
Один из авторов MMI в качестве эксперимента продолжает участвовать в Российском инвестиционном чемпионате (РИЧ), и мы хотим поделиться его текущими результатами по марафону. На данный момент портфель увеличился на 4.8%. Посмотрим, что будет дальше турнир завершится только через полтора месяца.
Но помимо долгого марафона можно экспериментировать еще и с короткими спринтами. Один из таких начался в этот понедельник, а затянется всего на пару рабочих недель. И обойтись в нем можно всего пятью сделками – главное, чтоб разные, то есть в акциях, облигациях, фьючерсах, опционах и фондах. В общем, конкурс среди многостаночников))) Выберут 20 самых успешных по доходности.
Один из авторов MMI в качестве эксперимента продолжает участвовать в Российском инвестиционном чемпионате (РИЧ), и мы хотим поделиться его текущими результатами по марафону. На данный момент портфель увеличился на 4.8%. Посмотрим, что будет дальше турнир завершится только через полтора месяца.
Но помимо долгого марафона можно экспериментировать еще и с короткими спринтами. Один из таких начался в этот понедельник, а затянется всего на пару рабочих недель. И обойтись в нем можно всего пятью сделками – главное, чтоб разные, то есть в акциях, облигациях, фьючерсах, опционах и фондах. В общем, конкурс среди многостаночников))) Выберут 20 самых успешных по доходности.
КИТАЙСКАЯ ЭКОНОМИКА: ОЧЕНЬ НЕПЛОХО, И ЗАМЕТНО ВЫШЕ ПРОГНОЗА
Китайское Статбюро представило цифры по итогам сентября:
• Промышленность: 5.4% гг vs 4.5% гг; ожидалось 4.6% гг. 9М2024: 5.8% гг
• Розничные продажи: 3.2% гг vs 2.1% гг; ожидалось 2.5% гг. 9М2024: 3.3% гг
• Инвестиции в основной капитал: 3.4% гг vs 3.4% гг (прогноз 3.3%).
Все показатели вышли довольно достаточно уверенными, и можно отметить, что выхода лучше ожиданий всех трех показателей не было уже давно.
В рознице – лучшие темпы, начиная с мая, по разбивке по категориям ситуация по основным позициям следующая: продовольствие (11.5% мм vs 10.1% мм в августе), бытовое оборудование (20.5% vs 3.4%), авто (0.4% vs -7.3%), а минус в некоторых категориях сокращается: одежда (-0.4% vs -1.6%), украшения (-7.8% vs -12%), косметика (-4.5% vs -6.1%)
В промышленности неплохо улучшилась динамика в обработке (5.2% мм vs 4.3% мм в августе), из 41 основного сектора улучшились 36 – машиностроение (13.7%), компьютеры и средства связи (10.6%), цветные металлы (8.8%), текстиль (5.1%), спецоборудование (4.6%), но сократились стройматериалы (-3.8%). Добыча – на месте (3.7%).
Китайское Статбюро представило цифры по итогам сентября:
• Промышленность: 5.4% гг vs 4.5% гг; ожидалось 4.6% гг. 9М2024: 5.8% гг
• Розничные продажи: 3.2% гг vs 2.1% гг; ожидалось 2.5% гг. 9М2024: 3.3% гг
• Инвестиции в основной капитал: 3.4% гг vs 3.4% гг (прогноз 3.3%).
Все показатели вышли довольно достаточно уверенными, и можно отметить, что выхода лучше ожиданий всех трех показателей не было уже давно.
В рознице – лучшие темпы, начиная с мая, по разбивке по категориям ситуация по основным позициям следующая: продовольствие (11.5% мм vs 10.1% мм в августе), бытовое оборудование (20.5% vs 3.4%), авто (0.4% vs -7.3%), а минус в некоторых категориях сокращается: одежда (-0.4% vs -1.6%), украшения (-7.8% vs -12%), косметика (-4.5% vs -6.1%)
В промышленности неплохо улучшилась динамика в обработке (5.2% мм vs 4.3% мм в августе), из 41 основного сектора улучшились 36 – машиностроение (13.7%), компьютеры и средства связи (10.6%), цветные металлы (8.8%), текстиль (5.1%), спецоборудование (4.6%), но сократились стройматериалы (-3.8%). Добыча – на месте (3.7%).
ВВП КИТАЯ В 3кв24: ХОРОШИЙ КВАРТАЛ, ЭКОНОМИКА ЖДЕТ СЕРЬЕЗНЫХ СТИМУЛОВ ОТ ПРАВИТЕЛЬСТВА
Китайская экономика во третьем квартале продемонстрировала годовые темпы в 4.6% гг vs 4.7% гг во 2кв24 и 5.3% гг в 1кв24, цифры оказались вровень с прогнозом. За 9М24: 4.8% гг. Но квартальная динамика увеличилась до 0.9% квкв vs 0.7% квкв ранее.
Это был самый медленный годовой рост с первого квартала 2023 года на фоне сохраняющейся слабости недвижимости, шаткого внутреннего спроса, рисков дефляции и торговых разногласий с западными странами.
Но отдельно третий квартал оказался довольно позитивным, и опубликованные также сегодня цифры по промышленности и рознице за сентябрь могут свидетельствовать о некотором улучшении ситуации.
Вполне вероятно, что цели правительства по росту ВВП в этом году в 5% будет достичь несколько проблематично, и сейчас ключевой вопрос – объем и сроки предоставления поддержки экономике со стороны китайских властей.
Китайская экономика во третьем квартале продемонстрировала годовые темпы в 4.6% гг vs 4.7% гг во 2кв24 и 5.3% гг в 1кв24, цифры оказались вровень с прогнозом. За 9М24: 4.8% гг. Но квартальная динамика увеличилась до 0.9% квкв vs 0.7% квкв ранее.
Это был самый медленный годовой рост с первого квартала 2023 года на фоне сохраняющейся слабости недвижимости, шаткого внутреннего спроса, рисков дефляции и торговых разногласий с западными странами.
Но отдельно третий квартал оказался довольно позитивным, и опубликованные также сегодня цифры по промышленности и рознице за сентябрь могут свидетельствовать о некотором улучшении ситуации.
Вполне вероятно, что цели правительства по росту ВВП в этом году в 5% будет достичь несколько проблематично, и сейчас ключевой вопрос – объем и сроки предоставления поддержки экономике со стороны китайских властей.
🟢 - закрытие основных индексов WallStreet накануне оказалось смешанным, тем не менее - очередные максимумы у S&P (интрадей) и DJIA на хороших данных по розничным продажам в США, что вполне может усилить ожидания более уверенного снижения ставки Федрезервом. Сегодня достаточно позитивный сентимент присутствует на азиатских площадках, которые отыгрывают хорошую утреннюю статистику из Китая, а также возможное дальнейшее снижение ставки НБК. На товарных рынках исторические максимумы обновило золото. Индекс МосБиржи вчера несколько скорректировался, хуже рынка торговались металлурги, сегмент ОФЗ закрылся в минусе после 5-дневного номинального роста.
ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ОЧЕРЕДНОЙ АПГРЕЙД ТЕМПОВ РОССИЙСКОГО ВВП, НО В ДАЛЬНЕЙШЕМ ДИНАМИКА БУДЕТ ОСЛАБЕВАТЬ
Накануне Всемирный Банк опубликовал обновленные прогнозы экономик Европы и Центральной Азии, и в том числе были пересмотрены вверх ожидания по нашей стране
• Россия: 3.2% гг в 2024 (+0.3% к июню), 1.6% гг в 2025 (+0.2%), 1.1% гг в 2026 (unch)
WB отмечает, что “…в России ужесточение денежно-кредитной политики и определенные ограничения производственных мощностей, плюс напряженная ситуация с трудовыми ресурсами замедлят рост экономики до 3.2% в 2024 году с 3.6% в 2023 году. Темпы ВВП остаются значительно выше потенциального из-за оживленных потребительских настроений, более высоких реальных доходов и существенного увеличения государственных расходов, в том числе на оборону и инфраструктуру…”
РАНЕЕ:
ОЭСР
МВФ
Еврокомиссия
Накануне Всемирный Банк опубликовал обновленные прогнозы экономик Европы и Центральной Азии, и в том числе были пересмотрены вверх ожидания по нашей стране
• Россия: 3.2% гг в 2024 (+0.3% к июню), 1.6% гг в 2025 (+0.2%), 1.1% гг в 2026 (unch)
WB отмечает, что “…в России ужесточение денежно-кредитной политики и определенные ограничения производственных мощностей, плюс напряженная ситуация с трудовыми ресурсами замедлят рост экономики до 3.2% в 2024 году с 3.6% в 2023 году. Темпы ВВП остаются значительно выше потенциального из-за оживленных потребительских настроений, более высоких реальных доходов и существенного увеличения государственных расходов, в том числе на оборону и инфраструктуру…”
РАНЕЕ:
ОЭСР
МВФ
Еврокомиссия
ИНВЕСТИЦИОННАЯ АКТИВНОСТЬ В 3К24 ОСТАВАЛАСЬ ВЫСОКОЙ, НО РОСТ ЗАМЕДЛЯЛСЯ
В Мониторинге предприятий Банка России раз в квартал проводится опрос по инвестициям. Компании спрашивают, как изменилась инвестиционная активность на Вашем предприятии. Баланс ответов представлен в таблице и на графиках выше.
Цифры показывают, что рост инвестиций, набравший максимальные темпы в 4К23-1К24, продолжает замедляться. Замедление началось во 2К24, а в 3К24 продолжилось, причем это замедление затрагивает все основные виды экономической деятельности. Тем не менее, значение индекса (5.2 пункта) остаётся на исторически высоком уровне, что позволяет констатировать сохранение весьма высокой инвестиционной активности.
Замедление инвестиций – абсолютно нормальный процесс в условиях усиливающихся ограничений на стороне предложения (прежде всего, со стороны рынка труда). Жёсткая ДКП также является сдерживающим фактором для начала новых инвестпроектов. Но главным ограничением сейчас являются всё-таки люди, а не ставка.
В Мониторинге предприятий Банка России раз в квартал проводится опрос по инвестициям. Компании спрашивают, как изменилась инвестиционная активность на Вашем предприятии. Баланс ответов представлен в таблице и на графиках выше.
Цифры показывают, что рост инвестиций, набравший максимальные темпы в 4К23-1К24, продолжает замедляться. Замедление началось во 2К24, а в 3К24 продолжилось, причем это замедление затрагивает все основные виды экономической деятельности. Тем не менее, значение индекса (5.2 пункта) остаётся на исторически высоком уровне, что позволяет констатировать сохранение весьма высокой инвестиционной активности.
Замедление инвестиций – абсолютно нормальный процесс в условиях усиливающихся ограничений на стороне предложения (прежде всего, со стороны рынка труда). Жёсткая ДКП также является сдерживающим фактором для начала новых инвестпроектов. Но главным ограничением сейчас являются всё-таки люди, а не ставка.
BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ОЖИДАНИЯ ГЛОБАЛЬНОГО РОСТА РЕЗКО СКАКНУЛИ ВВЕРХ, ОБЩИЙ СЕНТИМЕНТ – НАИБОЛЬШЕЕ УЛУЧШЕНИЕ С ИЮНЯ 2020 ГОДА
Итог октябрьского опроса управляющих (Global FMS):
• Перспективы глобальной экономики: на большем , чем ожидалось снижении ставки Федрезервом зафиксирован наибольший скачок оптимизма с июня 2020 года
• В октябре всего 10% ожидают ухудшение глобальных перспектив vs цифр сентября в 42% и августа в 47%
• 76% ожидают soft landing, 14% - no landing, и всего 8% - hard landing
• Ожидания снижения ставки ФРС: –160 бп в последующие 12 месяцев
• Сектора-бенефициары от ожидаемых китайских стимулов: EM stocks & commodities
• Сектора-“лузеры” от ожидаемых китайских стимулов: govt bonds & Japan stocks
• Наибольшая с июня 2020 года аллокация а акции (31%)
• Рекордное падение аллокаций в облигации (с 11% OW до 15% UW)
• Главные риски: геополитика (33%), инфляция (26%), рецессия в США (19%)
• Уровни cash: с 4.2% существенно понизился до 3.9%
• Most crowded trade (перегруженная лодка): long Magnificent 7 - 43%, long gold - 17%, long China stocks - 14%
Итог октябрьского опроса управляющих (Global FMS):
• Перспективы глобальной экономики: на большем , чем ожидалось снижении ставки Федрезервом зафиксирован наибольший скачок оптимизма с июня 2020 года
• В октябре всего 10% ожидают ухудшение глобальных перспектив vs цифр сентября в 42% и августа в 47%
• 76% ожидают soft landing, 14% - no landing, и всего 8% - hard landing
• Ожидания снижения ставки ФРС: –160 бп в последующие 12 месяцев
• Сектора-бенефициары от ожидаемых китайских стимулов: EM stocks & commodities
• Сектора-“лузеры” от ожидаемых китайских стимулов: govt bonds & Japan stocks
• Наибольшая с июня 2020 года аллокация а акции (31%)
• Рекордное падение аллокаций в облигации (с 11% OW до 15% UW)
• Главные риски: геополитика (33%), инфляция (26%), рецессия в США (19%)
• Уровни cash: с 4.2% существенно понизился до 3.9%
• Most crowded trade (перегруженная лодка): long Magnificent 7 - 43%, long gold - 17%, long China stocks - 14%
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 21 ПО 25 ОКТЯБРРЯ
Понедельник 21.10
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.15% гг, -20 бп)
• 🌏 🇺🇸 МВФ и Мировой Банк, ежегодные заседания, вся неделя
• 🇩🇪 Германия, PPI, сен (est. -0.2% мм)
• 🇺🇸 США, индекс опережающих индикаторов LEI, сен (est. -0.3% мм)
Вторник 22.10
• 🇷🇺 Россия, саммит BRICS (22-24.10)
Среда 23.10
• 🇪🇺 EU, индекс потреб доверия, окт (est. -12.0)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇷🇺 Россия, промпроизводство, сен
• 🇺🇸 США, вторичное жилье, сен (est. 3.88М)
• 🇨🇦 Канада, заседание ЦБ (est. 3.75%, -50 бп)
Четверг 24.10
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (окт)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 243K)
• 🇺🇸 США, новое строительство, сен (est. 717К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, сен (est. 4.2% мм)
Пятница 25.10
• 🇷🇺 Россия, заседание ЦБ (est 20%, +100 бп)
• 🇩🇪 Германия, IFO, сен (est. 85.6)
• 🇺🇸 США, заказы на товары длит пользования, сен (est. -1.1% мм)
Понедельник 21.10
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.15% гг, -20 бп)
• 🌏 🇺🇸 МВФ и Мировой Банк, ежегодные заседания, вся неделя
• 🇩🇪 Германия, PPI, сен (est. -0.2% мм)
• 🇺🇸 США, индекс опережающих индикаторов LEI, сен (est. -0.3% мм)
Вторник 22.10
• 🇷🇺 Россия, саммит BRICS (22-24.10)
Среда 23.10
• 🇪🇺 EU, индекс потреб доверия, окт (est. -12.0)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇷🇺 Россия, промпроизводство, сен
• 🇺🇸 США, вторичное жилье, сен (est. 3.88М)
• 🇨🇦 Канада, заседание ЦБ (est. 3.75%, -50 бп)
Четверг 24.10
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (окт)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 243K)
• 🇺🇸 США, новое строительство, сен (est. 717К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, сен (est. 4.2% мм)
Пятница 25.10
• 🇷🇺 Россия, заседание ЦБ (est 20%, +100 бп)
• 🇩🇪 Германия, IFO, сен (est. 85.6)
• 🇺🇸 США, заказы на товары длит пользования, сен (est. -1.1% мм)