АВИАПЕРЕВОЗКИ В РФ: ПОТЕНЦИАЛ РОСТА НА ВНУТРЕННИХ РЕЙСАХ, ПО-ВИДИМОМУ, ИСЧЕРПАН
Авиаперевозки – одна из наиболее сильно и необратимо пострадавших отраслей экономики РФ. Несмотря на то, что 2024г удалось завершить в плюсе (+2% на внутренних рейсах и +20% на международных), по сравнению с 2019г всё плохо:
• международные: -51%
• внутренние: +16%
• ВСЕГО: -13%
Новых самолётов в 2025-26гг не будет, поэтому даже при очень высоком спросе нарастить перевозки вряд ли удастся. При ограниченном предложении весь спрос уйдёт в цены, как это было последние 3 года
❗️С ценами на авиабилеты в 2024г вышел форменный скандал – Росстат с ноября 2024г прекратил публикацию цен на авиабилеты, входящих в расчет ИПЦ. Это ужасный прецедент, т.к. до сих пор мы могли проверить расчет ИПЦ, зная цены всех компонент. А теперь по авиабилетам у нас такой информации нет. И это подрывает доверие к статистике и непосредственно к данным по инфляции. У тех, кто утверждает, что «инфляция у Вас – ненастоящая!», аргументов стало больше
Авиаперевозки – одна из наиболее сильно и необратимо пострадавших отраслей экономики РФ. Несмотря на то, что 2024г удалось завершить в плюсе (+2% на внутренних рейсах и +20% на международных), по сравнению с 2019г всё плохо:
• международные: -51%
• внутренние: +16%
• ВСЕГО: -13%
Новых самолётов в 2025-26гг не будет, поэтому даже при очень высоком спросе нарастить перевозки вряд ли удастся. При ограниченном предложении весь спрос уйдёт в цены, как это было последние 3 года
❗️С ценами на авиабилеты в 2024г вышел форменный скандал – Росстат с ноября 2024г прекратил публикацию цен на авиабилеты, входящих в расчет ИПЦ. Это ужасный прецедент, т.к. до сих пор мы могли проверить расчет ИПЦ, зная цены всех компонент. А теперь по авиабилетам у нас такой информации нет. И это подрывает доверие к статистике и непосредственно к данным по инфляции. У тех, кто утверждает, что «инфляция у Вас – ненастоящая!», аргументов стало больше
НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: ПОХОЖЕ, ЧТО ЗАМЕДЛЕНИЯ В ЯНВАРЕ НЕ СЛУЧИТСЯ
По данным Росстата с 14 по 20 января ИПЦ вырос на 0.25% vs 0.67% в предыдущие 13 дней; с начала года – 0.92%, за последние 12 мес – 10.0%.
Без огурца и томата рост ИПЦ: 0.26% vs 0.62%; с начала года – 0.87%.
Для 3-й недели года 0.25% - это очень много! В 2012-24гг больше было только в 2015г (0.58%), а за исключением этого года средний рост цен в 3-ю неделю был лишь 0.14%.
Наиболее сильный вклад в инфляцию на этой неделе внесли бытовая техника (слабый рубль) и Жигули, подорожавшие на 2%. Бурный рост цен на бытовые услуги отражает спросового характер инфляции.
Ждём в январе 1.30% мм / 10.0% гг. Текущие темпы роста цен, бывшие в декабре на 14% saar, в январе сильно не изменятся, но на уровне базовой инфляции, которая в декабре также была близка к 14% saar, в январе, скорее всего, будет ускорение. ЦБ, по-видимому, окажется перед очень непростым выбором на заседании 14 февраля. Годовой прогноз точно надо будет повышать, как минимум, до 7-8%
По данным Росстата с 14 по 20 января ИПЦ вырос на 0.25% vs 0.67% в предыдущие 13 дней; с начала года – 0.92%, за последние 12 мес – 10.0%.
Без огурца и томата рост ИПЦ: 0.26% vs 0.62%; с начала года – 0.87%.
Для 3-й недели года 0.25% - это очень много! В 2012-24гг больше было только в 2015г (0.58%), а за исключением этого года средний рост цен в 3-ю неделю был лишь 0.14%.
Наиболее сильный вклад в инфляцию на этой неделе внесли бытовая техника (слабый рубль) и Жигули, подорожавшие на 2%. Бурный рост цен на бытовые услуги отражает спросового характер инфляции.
Ждём в январе 1.30% мм / 10.0% гг. Текущие темпы роста цен, бывшие в декабре на 14% saar, в январе сильно не изменятся, но на уровне базовой инфляции, которая в декабре также была близка к 14% saar, в январе, скорее всего, будет ускорение. ЦБ, по-видимому, окажется перед очень непростым выбором на заседании 14 февраля. Годовой прогноз точно надо будет повышать, как минимум, до 7-8%
🟢 - достаточно неплохие настроения на сегодняшних торгах в Азии на заявлениях руководства Шанхайской биржи о том, что местные страховщики и взаимные фонды должны увеличить свои инвестиции в фондовый рынок. Это определенно улучшило сентимент среди китайских инвесторов после того, как тарифная угроза со стороны Трампа ранее на этой неделе повлияла на динамику индексов. Российский рынок закрыл основную сессию в неплохом плюсе, а в ОФЗ продолжились умеренные продажи
ИПОТЕКА В МОСКВЕ: ХОРОШИЙ ДЕКАБРЬ, НО ГОД В МИНУСЕ
По данным Росреестра , в декабре число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 11 242 (16.3% гг) vs 8 846 (-12.5% гг) и 11 900 (5.7% гг) двумя месяцами ранее. В абсолюте – это второй показатель после июльского, и это дало моментально +27.1% в помесячном исчислении. За 2024: 120 881 (-11.3% гг)
Ситуация – аналогичная “вторичке”, очень уверенный декабрь, но по году все равно остается минус. Росреестр отмечает, что “…начало 2025 года, по всей вероятности, продемонстрирует умеренные показатели в ипотечном сегменте, дальнейшая картина будет складываться из решений регулятора как в случае коррекции ключевой ставки, так и при сохранении ее уровня. Однако рыночная ипотека, даже в текущей более адресной направленности, все же остается одним из основных инструментов покупки жилья, поэтому спрос на нее сохраняется ”
По данным Росреестра , в декабре число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 11 242 (16.3% гг) vs 8 846 (-12.5% гг) и 11 900 (5.7% гг) двумя месяцами ранее. В абсолюте – это второй показатель после июльского, и это дало моментально +27.1% в помесячном исчислении. За 2024: 120 881 (-11.3% гг)
Ситуация – аналогичная “вторичке”, очень уверенный декабрь, но по году все равно остается минус. Росреестр отмечает, что “…начало 2025 года, по всей вероятности, продемонстрирует умеренные показатели в ипотечном сегменте, дальнейшая картина будет складываться из решений регулятора как в случае коррекции ключевой ставки, так и при сохранении ее уровня. Однако рыночная ипотека, даже в текущей более адресной направленности, все же остается одним из основных инструментов покупки жилья, поэтому спрос на нее сохраняется ”
ТУРЕЦКИЙ ЦБ СНИЗИЛ СТАВКУ ВТОРОЙ РАЗ ПОДРЯД
ЦБ Турции вновь понизил ключевую ставку на -250 бп до отметки в 45.0% годовых, как и на предыдущем заседании. Инфляция по итогам декабря: 44.38%гг vs 47.09%гг ранее
Регулятор отмечает, что: “… инфляция снизилась в декабре, но опережающие индикаторы указывают на ее рост в январе, что соответствует прогнозам. Это увеличение в основном обусловлено статьями услуг, цены на которые зависят от времени и имеют обратную индексацию. Тем не менее, базовая инфляция товаров остается относительно низкой. Показатели за последний квартал свидетельствуют о том, что внутренний спрос находится на дефляционном уровне. Хотя инфляционные ожидания и ценовое поведение имеют тенденцию к улучшению, они продолжают создавать риски для процесса дезинфляции …”
ЦБ Турции вновь понизил ключевую ставку на -250 бп до отметки в 45.0% годовых, как и на предыдущем заседании. Инфляция по итогам декабря: 44.38%гг vs 47.09%гг ранее
Регулятор отмечает, что: “… инфляция снизилась в декабре, но опережающие индикаторы указывают на ее рост в январе, что соответствует прогнозам. Это увеличение в основном обусловлено статьями услуг, цены на которые зависят от времени и имеют обратную индексацию. Тем не менее, базовая инфляция товаров остается относительно низкой. Показатели за последний квартал свидетельствуют о том, что внутренний спрос находится на дефляционном уровне. Хотя инфляционные ожидания и ценовое поведение имеют тенденцию к улучшению, они продолжают создавать риски для процесса дезинфляции …”
БАНК ЯПОНИИ ПОДНЯЛ СТАВКУ НА 25 БАЗИСНЫХ ПУНКТОВ, КАК И ОЖИДАЛ РЫНОК, СИГНАЛ - ЖЕСТКИЙ
Банк Японии, как и прогнозировалось, увеличил краткосрочную процентную ставку до уровня в 0.5%, это максимальный показатель с 2008 года. Инфляция в декабре подскочила до 3.6% vs 2.9% месяцем ранее
Регулятор подтвердил намерение продолжать сворачивать масштабное монетарное стимулирование. К первому кварталу 2026 года BoJ уменьшит выкуп с 6 до 3 триллионов иен, в каждый квартал эта сумма будет сокращаться на 400 миллиардов
BoJ также отметил, что экономика развивается в соответствии с его ожиданиями, что является необходимым условием для повышения процентной ставки, и подтвердил, что тенденция к росту инфляции по -прежнему присутствует. Регулятор готов и в дальнейшем повышать ставку, если инфляция будет увеличиваться
Банк Японии, как и прогнозировалось, увеличил краткосрочную процентную ставку до уровня в 0.5%, это максимальный показатель с 2008 года. Инфляция в декабре подскочила до 3.6% vs 2.9% месяцем ранее
Регулятор подтвердил намерение продолжать сворачивать масштабное монетарное стимулирование. К первому кварталу 2026 года BoJ уменьшит выкуп с 6 до 3 триллионов иен, в каждый квартал эта сумма будет сокращаться на 400 миллиардов
BoJ также отметил, что экономика развивается в соответствии с его ожиданиями, что является необходимым условием для повышения процентной ставки, и подтвердил, что тенденция к росту инфляции по -прежнему присутствует. Регулятор готов и в дальнейшем повышать ставку, если инфляция будет увеличиваться
ПЕРВИЧКА В МОСКВЕ: ОПРЕДЕЛЕННОЕ ОЖИВЛЕНИЕ
По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в декабре следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 9 938 (-24.1% гг) vs 7 229 (-33.7% гг) и 6 286 (-47.8% гг) в ноябре-октябре. Помесячная динамика хорошо подросла: 37.5% мм, а за 2024 минус сохранился: -15.0% гг.
На первичке также хороший декабрь, как и на вторичке и ипотеке. Застройщики предлагают многочисленные скидки в предлагаемых комплексах (в основном – бюджетные квартиры в Новой Москве) и многолетние рассрочки. Хотя, конечно, Банк России не дремлет – с 1 июля 2025 года под новое регулирование в ипотеке, макропруденциальные лимиты (МПЛ), могут попасть кредиты на жилье сроком от 30 лет. Также на семейную были выделены новые лимиты, и застройщики активно предлагают “новогодние скидки”.
По данным Росреестра сегмент первичного жилья показал в декабре следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 9 938 (-24.1% гг) vs 7 229 (-33.7% гг) и 6 286 (-47.8% гг) в ноябре-октябре. Помесячная динамика хорошо подросла: 37.5% мм, а за 2024 минус сохранился: -15.0% гг.
На первичке также хороший декабрь, как и на вторичке и ипотеке. Застройщики предлагают многочисленные скидки в предлагаемых комплексах (в основном – бюджетные квартиры в Новой Москве) и многолетние рассрочки. Хотя, конечно, Банк России не дремлет – с 1 июля 2025 года под новое регулирование в ипотеке, макропруденциальные лимиты (МПЛ), могут попасть кредиты на жилье сроком от 30 лет. Также на семейную были выделены новые лимиты, и застройщики активно предлагают “новогодние скидки”.
Т-ТЕХНОЛОГИИ ОПУБЛИКОВАЛИ ОПЕРАЦИОННУЮ ОТЧЕТНОСТЬ ПО ИТОГАМ 2024 ГОДА
• Прибыль банковского бизнеса группы по РСБУ, включая интегрированный в декабре Росбанк, выросла до рекордных 112 млрд рублей.
• Число клиентов увеличилось до 48 млн человек - то есть каждый второй активный житель страны пользуется услугами компаний группы.
• Средства клиентов на счетах и под управлением группы превысили 5,4 трлн рублей.
• Объем совершенных покупок с использованием платежных сервисов Т-Банка вырос за год сразу на 33% до 9 трлн руб.
• Аналитики включают акции Т-Технологий в топ самых перспективных акций 2025 года, отмечая исторически уникальный симбиоз технологической компании роста, помноженный на возобновление дивидендных выплат инвесторам, причем на ежевкартальной основе.
• Прибыль банковского бизнеса группы по РСБУ, включая интегрированный в декабре Росбанк, выросла до рекордных 112 млрд рублей.
• Число клиентов увеличилось до 48 млн человек - то есть каждый второй активный житель страны пользуется услугами компаний группы.
• Средства клиентов на счетах и под управлением группы превысили 5,4 трлн рублей.
• Объем совершенных покупок с использованием платежных сервисов Т-Банка вырос за год сразу на 33% до 9 трлн руб.
• Аналитики включают акции Т-Технологий в топ самых перспективных акций 2025 года, отмечая исторически уникальный симбиоз технологической компании роста, помноженный на возобновление дивидендных выплат инвесторам, причем на ежевкартальной основе.
ОПРОСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ: ВСЕ ВОПЛИ О НАДВИГАЮЩЕМСЯ КРИЗИСЕ ИЗ-ЗА ЖЕСТКОЙ ДКП НЕ ИМЕЮТ НИЧЕГО ОБЩЕГО С РЕАЛЬНОСТЬЮ
Мониторинг предприятий рисует следующую картину:
1. Рост экономики перестал замедляться: индекс текущего состояния поднялся с -3.1 до -2.4 (сокращению экономики, по нашим оценкам, соответствует индекс текущего состояния в диапазоне -(5-10) и ниже).
2. Несмотря на снижение, оптимизм бизнеса остается очень высоким
3. Ценовые ожидания предприятий не изменились, но они, по-прежнему, находятся на сверхвысоких уровнях (за последние 20 лет выше было только в феврале-марте 2022)
Результаты опроса показывают, что экономика в целом чувствует себя неплохо, экономическая активность высокая, и все вопли о кризисе из-за жёсткой ДКП, громко звучавшие в последние месяцы, не имеют ничего общего с реальностью. Инфляция – главная угроза для экономики, и сохраняющиеся на заоблачно-высоком уровне ценовые ожиданий бизнеса – это серьёзный повод подумать о необходимости дальнейшего повышения ключевой ставки
Мониторинг предприятий рисует следующую картину:
1. Рост экономики перестал замедляться: индекс текущего состояния поднялся с -3.1 до -2.4 (сокращению экономики, по нашим оценкам, соответствует индекс текущего состояния в диапазоне -(5-10) и ниже).
2. Несмотря на снижение, оптимизм бизнеса остается очень высоким
3. Ценовые ожидания предприятий не изменились, но они, по-прежнему, находятся на сверхвысоких уровнях (за последние 20 лет выше было только в феврале-марте 2022)
Результаты опроса показывают, что экономика в целом чувствует себя неплохо, экономическая активность высокая, и все вопли о кризисе из-за жёсткой ДКП, громко звучавшие в последние месяцы, не имеют ничего общего с реальностью. Инфляция – главная угроза для экономики, и сохраняющиеся на заоблачно-высоком уровне ценовые ожиданий бизнеса – это серьёзный повод подумать о необходимости дальнейшего повышения ключевой ставки
ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА ЯНВАРЬ: ПРОМЫШЛЕННОСТЬ НЕМНОГО УЛУЧШАЕТСЯ, НО ВСЕ РАВНО ОСТАЕТСЯ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО В МИНУСЕ
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за этот месяц продемонстрировали некоторое улучшение конъюнктуры, есть положительные изменения в промышленности во всех странах, кроме Японии
В услугах – ситуация разноплановая, но уровни вполне неплохие, за исключением Франции.
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за этот месяц продемонстрировали некоторое улучшение конъюнктуры, есть положительные изменения в промышленности во всех странах, кроме Японии
В услугах – ситуация разноплановая, но уровни вполне неплохие, за исключением Франции.
❗️БЮДЖЕТНЫЕ РАСХОДЫ В ЯНВАРЕ: ИДЁМ НА РЕКОРД
Минфин вчера дал оперативные данные по исполнению бюджета на 23 января. Сейчас много говорят про замедление кредита, приводя это, как аргумент для смягчение ДКП. Это не совсем корректная логика, т.к. кредит – это лишь один из источников создания новых денег (нового спроса) в экономике. А другой – это бюджетные расходы (дефицит бюджета). Мы уже писали про плохие (проинфляционные) данные за декабрь. Но январские цифры – это вообще армагеддон! Среднесуточный рост расходов складывается на уровне +53% (!!!) к январю прошлого года. Январь всегда характеризуется скромными бюджетными расходами. Но в этом году что-то явно идёт не так.
Большие бюджетные расходы – и есть главная причина замедления корп.кредита (если оно действительно происходит) - получая деньги из бюджета, компании закрывают долг . Но в части совокупного спроса никакого замедления, скорее всего, нет. И дальнейшее повышение ставки может ещё потребоваться.
Минфин вчера дал оперативные данные по исполнению бюджета на 23 января. Сейчас много говорят про замедление кредита, приводя это, как аргумент для смягчение ДКП. Это не совсем корректная логика, т.к. кредит – это лишь один из источников создания новых денег (нового спроса) в экономике. А другой – это бюджетные расходы (дефицит бюджета). Мы уже писали про плохие (проинфляционные) данные за декабрь. Но январские цифры – это вообще армагеддон! Среднесуточный рост расходов складывается на уровне +53% (!!!) к январю прошлого года. Январь всегда характеризуется скромными бюджетными расходами. Но в этом году что-то явно идёт не так.
Большие бюджетные расходы – и есть главная причина замедления корп.кредита (если оно действительно происходит) - получая деньги из бюджета, компании закрывают долг . Но в части совокупного спроса никакого замедления, скорее всего, нет. И дальнейшее повышение ставки может ещё потребоваться.
КАКАЯ НА САМОМ ДЕЛЕ ЗАРПЛАТА В МОСКВЕ...
Тут московская зарплата внезапно оказалась в центре внимания). Для всех интересующихся справка за 10М24 (более свежей пока нет).
И в октябре, и за 10М24 средняя зарплата в Москве была чуть выше 151 тыс в месяц. В 2022-24гг росла она несколько медленней (примерно на 2-3 пп в год), чем в среднем в РФ.
Самыми высокооплачиваемыми сотрудниками в Москве (да, по-видимому, и в России) являются московские нефтяники (добыча нефти и газа: 927 тыс в месяц за 10М24) и сталевары (черная металлургия: 559 тыс в мес). Неплохо у финансистов (300 тыс в мес), программистов (260 тыс в мес) и шахтеров (добыча угля: 256 тыс в мес). В образовании (134 тыс) и здравоохранении (130 тыс) цифры ниже средних по Москве.
Тут московская зарплата внезапно оказалась в центре внимания). Для всех интересующихся справка за 10М24 (более свежей пока нет).
И в октябре, и за 10М24 средняя зарплата в Москве была чуть выше 151 тыс в месяц. В 2022-24гг росла она несколько медленней (примерно на 2-3 пп в год), чем в среднем в РФ.
Самыми высокооплачиваемыми сотрудниками в Москве (да, по-видимому, и в России) являются московские нефтяники (добыча нефти и газа: 927 тыс в месяц за 10М24) и сталевары (черная металлургия: 559 тыс в мес). Неплохо у финансистов (300 тыс в мес), программистов (260 тыс в мес) и шахтеров (добыча угля: 256 тыс в мес). В образовании (134 тыс) и здравоохранении (130 тыс) цифры ниже средних по Москве.
CONFERENCE BOARD: РОСТ ПРОШЛОГО МЕСЯЦА ОКАЗАЛСЯ КРАТКОСРОЧНЫМ
Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился в декабре до 101.6 vs 101.7 пунктов ранее, это -0.1% мм и -1.5% гг vs 0.4% мм и -1.5% гг до этого.
Conference Board отмечает, что “…индекс немного упал в декабре, не сумев удержать ноябрьский рост, низкая уверенность потребителей в будущих условиях ведения бизнеса, все еще относительно слабые производственные заказы, рост первичных заявок на пособие по безработице и сокращение количества разрешений на строительство способствовали снижению. Тем не менее, половина из 10 компонентов индекса внесли положительный вклад в декабре. Тем не менее, мы ожидаем, что импульс роста останется сильным в начале года, а реальный ВВП США вырастет на 2.3% в 2025 году…”
Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился в декабре до 101.6 vs 101.7 пунктов ранее, это -0.1% мм и -1.5% гг vs 0.4% мм и -1.5% гг до этого.
Conference Board отмечает, что “…индекс немного упал в декабре, не сумев удержать ноябрьский рост, низкая уверенность потребителей в будущих условиях ведения бизнеса, все еще относительно слабые производственные заказы, рост первичных заявок на пособие по безработице и сокращение количества разрешений на строительство способствовали снижению. Тем не менее, половина из 10 компонентов индекса внесли положительный вклад в декабре. Тем не менее, мы ожидаем, что импульс роста останется сильным в начале года, а реальный ВВП США вырастет на 2.3% в 2025 году…”
ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ: ПОКА ЧТО БЕЗ ОСОБОГО ПРОСВЕТА
Индекс делового климата IFO в январе продолжил понижательную динамику: 84.2 (прогноз: 84.2) vs 84.4 в декабре. Оценка текущей ситуации чуть улучшилась, и составила 86.1 vs 85.1 (ждали 84.0). Бизнес-ожидания за месяц увеличились до 85.1 vs 84.7 месяцем ранее (ожидания: 84.9).
Индекс делового климата IFO измеряет мнение предпринимателей о текущей ситуации в бизнесе и их ожидания на следующие 6 месяцев. Опрос проводится по телефону и охватывает 9000 компаний в сфере производства, сферы услуг, торговли и строительства
Индекс делового климата IFO в январе продолжил понижательную динамику: 84.2 (прогноз: 84.2) vs 84.4 в декабре. Оценка текущей ситуации чуть улучшилась, и составила 86.1 vs 85.1 (ждали 84.0). Бизнес-ожидания за месяц увеличились до 85.1 vs 84.7 месяцем ранее (ожидания: 84.9).
Индекс делового климата IFO измеряет мнение предпринимателей о текущей ситуации в бизнесе и их ожидания на следующие 6 месяцев. Опрос проводится по телефону и охватывает 9000 компаний в сфере производства, сферы услуг, торговли и строительства