PMI COMP&SERV РОССИЯ: ПОЗИТИВА - МИНИМУМ

По итогам февраля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах снизился до 49.1 vs 50.4 пункта в феврале. Услуги: 50.1 vs 50.5 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 48.2 vs 50.2

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…Индекс S&P Global Russia Composite PMI Output сигнализировал о новом снижении деловой активности среди компаний частного сектора. Падение было лишь незначительным, но самым резким с декабря 2022 года на фоне сокращения производства в обрабатывающей промышленности и в целом неизменной активности в сфере услуг.

Хотя новые заказы в секторе услуг продолжали расти, небольшое рост был перевешен существенным сокращением новых продаж в обрабатывающей промышленности...."

Экономика в эпоху перемен: советы Автухова бизнесу в условиях всеобщей неопределенности

Михаил Автухов, руководитель корпоративно-инвестиционного бизнеса Совкомбанка, отметил замедление внутреннего спроса в экономике и снижение охлаждение рынка труда. Хотя эти изменения пока не являются устойчивыми, экономические индикаторы показывают, что кадровый дефицит, который был актуален в начале 2024 года, постепенно ослабевает. Тем не менее, реальная инвестиционная активность будет видна только к концу 2025 года, и крупный бизнес уже проявляет осторожность в кредитовании, предпочитая накапливать ликвидность.

Крупные инвестиционные программы остаются в силе, но их реализация может быть отложена. В первом квартале наблюдалось существенное сужение спредов, что привело к рекордным заимствованиям корпоративного сектора. Михаил Автухов рекомендует эмитентам следовать принципу "дают – бери" и предпочитать регулярные заимствования, так как компании с регулярными выходами на рынок получают более выгодные условия и низкие ставки.

Банк России продолжает жесткую денежно-кредитную политику, стремясь замедлить кредитную активность до появления устойчивых признаков снижения инфляции. Автухов выразил мнение, что мы находимся на верхней точке экономического цикла, и наблюдаемые сигналы могут указывать на начало мягкой посадки экономики, хотя пока устойчивых дезинфляционных тенденций не ощущается.

ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: УСЛУГИ ПОДДЕРЖАЛИ СВОДНЫЙ ИНДЕКС

Индексы JP Morgan S&P Global PMI в марте:

• Manufacturing: 50.3 vs 50.6 ранее

• Services: 52.7 vs 51.5

• Composite (промышленность + услуги): 52.1 vs 51.5

Все три индекса сейчас – выше отметки в 50 пунктов
Динамика в субиндексах: выпуск несколько подрос, новый экспортный бизнес уже выше 50 пунктов, улучшилась занятость. Все в порядке с будущим выпуском, а ценовое давление сохраняется:

• Выпуск: 52.1 vs 51.5 в феврале
• Новый бизнес: 52.0 vs 51.4
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 50.1 vs 49.8
• Будущий выпуск: 60.6 vs 61.3
• Занятость: 50.5 vs 49.8
• Закупочные цены: 57.4 vs 57.0
• Отпускные цены: 52.4 vs 52.6

ВЕЧНОГО РОСТА НА РЫНКЕ АКЦИЙ НЕ СЛУЧИЛОСЬ

Российский фондовый рынок не смог беспрерывно расти как на дрожжах после иностранных инвесторов, как ожидали многие. Гипотеза о том, что замкнутая система и ограниченность инвестиционных инструментов автоматически приведут к устойчивому росту рынка акций, пока не прошла проверку временем, обратил внимание руководитель управления рынков капитала Т-Банка Антон Мальков.

Ключевым инструментом, продолжающим воздействовать на экономику, остаются высокие ставки. Хотя в начале года заметен настоящий бум на рынке облигаций, из-за дорогих ставок заимствования стали болезненными для большинства участников рынка. Тем не менее, облигации остаются важным элементом в условиях ограниченных кредитных возможностей, отметил эксперт на встрече Т-Бизнеса для финансовых директоров крупных компаний страны.

Цифровые финансовые активы не смогли сыграть роли панацеи в условиях высокой ставки. Надежды заемщиков на более выгодные условия оказались беспочвенными. Ставки по ЦФА не ниже, чем по классическим облигациям, к тому же спрос не такой ажиотажный, как думали на запуске.

Рынок рассчитывает на выход компаний на IPO, а также на вторичные размещения. Однако серьезные запуски стоит ждать не ранее осени, до того будут разве что единичные размещения. SPO могут выступить более гибким инструментом на ближайшее время, поскольку их проще провести и подготовить. В итоге нереалистичность быстрого восстановления рынка акций и небольшая привлекательность ЦФА при высоких ставках создают сложные условия для инвесторов в текущем году.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 7 ПО 11 АПРЕЛЯ

Понедельник 07.04
• 🇩🇪 Германия, промпроизводство, фев (est. -0.9% мм,
• 🇪🇺 EU, Sentix Index, апр (est. -8.9)

Вторник 08.04
• 🇺🇸 США, EIA, краткосрочный прогноз по рынку нефти

Среда 09.04
• 🇳🇿 Н.Зеландия, заседание ЦБ (est. 3.5%, -25 бп)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция

Четверг 10.04
• 🇨🇳 Китай, CPI, март (est. 0.1% гг)
• 🇨🇳 Китай, РPI, март (est. -2.3% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 223K)
• 🇺🇸 США, СPI, март (est: 0.1% мм, 2.6% гг)
• 🇺🇸 США, Core СPI, март (est: 0.3% мм, 3.0% гг)

Пятница 11.04
• 🇩🇪 Германия, HICP, март (est. 0.4% мм, 2.3% гг)
• 🇩🇪 Германия, CPI, март (est. 0.3% мм, 2.2% гг)
• 🇺🇸 США, РPI, март (est: 0.2% мм, 3.3% гг)

🔴 - полноценная раздача продолжается на рынках, которые достаточно болезненно реагируют на тарифную войну. Трамп заявил, что падение ему не нравится, но "....иногда нужны лекарства, чтобы что-то исправить.". Многопроцентное снижение сегодня в Азии, а фьючерс на S&P500 пробил вниз отметку в 5 тысяч пунктов. Индекс страха VIX увеличился почти на 51%, а нефть падает до 4-летнего минимума, но в ней в дополнение давит фактор решения OPEC+ нарастить добычу. Российский рынок также следует в русле глобальных тенденций

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ГЕРМАНИИ: НАМЕКИ НА ВОССТАНОВЛЕНИЕ В МОМЕНТЕ ИСЧЕЗЛИ

По данным Destatis состояние промышленного производства в ведущей европейской экономике довольно заметно ухудшилось, помесячная динамика в феврале: -1.3% мм (ожидали -0.9% мм) vs 2.0 мм в ранее, а в годовом исчислении негатив усилился до -4.0% гг vs -1.6% гг месяцем ранее.

Основные компоненты:

• капитальные товары: 0.2% мм vs 2.4% мм в феврале
• потребительские товары: -3.0% мм vs 2.4% мм
• промежуточные товары: -0.4% мм vs 3.3% мм.

Также, производство электроэнергии сократилось до -3.3% мм vs -0.5% мм, стройка: -3.2%мм vs 0.4% мм.

Destatis отмечает, что февральская динамика в промышленности обусловлена в немалой степени заметным снижение выпуска в пищевой промышленности (-5.3% мм)

ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX РЕЗКО РАЗВЕРНУЛСЯ ВНИЗ ИЗ-ЗА ОБВАЛА НА РЫНКАХ

Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев.

Показатели апреля: -19.5 vs -2.9 и -12.7 марте-феврале (ждали несколько меньшего провала: -8.9). Это самый низкий уровень с октября 2023 года.

Sentix заявил, что «…если до этого именно конъюнктура на рынках позволяла индексу хоть как то пытаться восстановиться, то в апреле она стала причиной резкого снижения вниз. И пока что в моменте надеяться об оперативном улучшении скорее всего не приходится. Плюс, экономические ожидания в отношении еврозоны в свете тарифного противостояния падают рекордными темпами…»

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

FITCH
• Китай - ⬇️рейтинг понижен до уровня А, прогноз “стабильный”
• Андорра - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “негативный”
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “позитивный”
• Руанда - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Словения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

MOODY’S
• Ботсвана - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А3, ⬇️прогноз понижен до “негативного”

Суверенные рейтинги ранее

ЧТО ПРОИСХОДИТ С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ: СИЛЬНОЕ УСКОРЕНИЕ В 1К25! ХУЛИГАНСКОЕ ПОВЕДЕНИЕ ТРАМПА МОЖЕТ ПРИВЕСТИ К БЕГСТВУ ОТ РУБЛЯ И ПОВЫШЕНИЮ СТАВОК

Сбериндекс дал оценки потреб. расходов за март. В МАРТЕ секвенциальная динамика реальных расходов (к предыдущему месяцу с устранением сезонности) была слабо-отрицательной: -0.4% mm sa, при этом февраль был пересмотрен вверх – с -0.1% до +0.5% mm sa.

По итогам 1К25 секвенциальный рост: 1.3% qq sa, и это очень сильное ускорение после 0.4% qq sa в 4К24.

О причинах ускорения мы писали: эти причины – сдвиг выплат годовых премий с марта на декабрь.

Расширяющаяся катастрофа, скорее всего, приведет к традиционным импульсным откликам россиян: как только обвал нефти потащит за собой рубль, народ ломанётся рубли тратить, особенно, если к тому времени США на фоне провала переговоров включат очередные «адские санкции». В итоге – падение рубля, всплеск инфляции, повышение ставки (возможно, но не точно). Ну а потом, погружение в рецессию и смягчение ДКП

🟢🔴 - "кровавая баня" на рынках в моменте приостановилась, несмотря на то, что "обмен тарифными пинками" продолжается. С одной стороны, Китаю угрожает поднятие тарифов еще на дополнительные 50%, с другой стороны возникают периодические разговоры о снижении тарифов США по некоторым направлениям. Особо интересно звучит обращение к Трампу одного из его ближайших сподвижников, Маска, с предложением снизить часть пошлин. Многие ведущие инвестбанки в своих прогнозах в эти дни заметно повышают вероятность рецессии в США. Ну а сегодня отскакивают нефть, фьючерс на S&P500, биткойн. Индекс Мосбиржи сегодня также хорошо растет, но примечательно некоторое падение рубля, что в условиях текущих уровней на нефть несколько улучшит напряженную ситуацию с национальным бюджетом.

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: СНИЗИЛОСЬ ЗЕРНО - СНИЗИЛСЯ И ИНДЕКС

Индекс продовольственных цен ФАО , рассчитываемый в USD, в марте составил: 0.2% мм/6.9% гг vs 1.7% мм/8.0% гг ранее.

Продовольственная инфляция несколько замедлилась, основной фактор – снижение в зерне

Мировые цены на пшеницу (ключевая позиция) снизились в марте, поскольку опасения по поводу состояния урожая снизились у некоторых крупных экспортеров Северного полушария. Однако снижение было смягчено колебаниями валютных курсов, более жестким давлением поставок в России и отменой Турцией квоты на импорт пшеницы.

В маслах продолжающийся рост индекса был обусловлен ростом цен на пальмовое, соевое, рапсовое и подсолнечное масла. Цены на пальмовое масло выросли второй месяц подряд, в первую очередь из-за сохраняющихся ограничений на поставки в основных странах-производителях Ю-В Азии, где объемы производства достигли сезонных минимумов. Котировки соевого масла выросли, чему способствовал устойчивый мировой спрос на импорт из-за его ценовой конкурентоспособности по сравнению с другими маслами, несмотря на сдержанный спрос со стороны сектора биотоплива, особенно в США

Сахар: cнижение было в основном обусловлено признаками ослабления мирового спроса, что ослабило опасения по поводу ограниченных мировых поставок сахара. Недавние дожди в ключевых районах выращивания сахарного тростника на юге Бразилии после периода продолжительной засухи еще больше способствовали снижению мировых цен на сахар. Однако ухудшение перспектив производства в Индии и сохраняющиеся опасения относительно общих перспектив урожая сахарного тростника в Бразилии продолжали оказывать повышательное давление на цены

Динамика рублевого индекса в прошлом месяце составила -7.0% мм/0.2% гг vs -6.1% мм/9.4% гг ранее, в марте средний курс USD упал до отметки 86.0 vs 92.7 ранее.