‼️🔥 БЮДЖЕТ: РАЗВЕРЗЛАСЬ БЕЗДНА…

Мы уже рассказали, как правительство будет повышать тарифы для населения, и что будет с экономикой. А теперь о бюджете.

О 3-хлетнем бюджете мы узнаем только осенью. А вот поправки в бюджет-25 вносятся уже сейчас. Несмотря на сгущающиеся тучи, правительство не намерено затягивать пояса – при падающих доходах расходы увеличиваются.

ПЕРЕСМОТР БЮДЖЕТА-25

• ДОХОДЫ: -1.8 трлн
- нгд: -2.6 трлн
- ннгд: +0.8 трлн
• РАСХОДЫ: +0.8 трлн
• ДЕФИЦИТ: с -1.2 трлн (-0.5% ВВП) до -3.8 трлн (-1.7% ВВП)

Да, в этом суть БП: если есть доп. ННГД, то мы их тратим. Но с учетом того, что денег в ФНБ мало, а НГД рухнули (и продолжают коллапсировать), было бы разумно доп. доходы сейчас не тратить (вдобавок, их может и не быть, т.к. макропрогноз оптимистичен).

Надеемся, что с 2026г бюджетная консолидация начнется (снижение цены отсечения, консервативный прогноз, сокращение расходов).

В этом же году дефицит за 4 мес уже 3 трлн. По году получим больше 5 трлн.

Бюджет остается проинфляционным...

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 5 ПО 10 МАЯ

Понедельник 05.05
• 🇨🇳, 🇭🇰, 🇰🇷,🇯🇵,🇬🇧 торгов нет
• 🌏 День мировых PMI MfG (РФ) и PMI Serv
• 🇹🇷 Турция, CPI, апр (est. 3.1% мм, 38.0% гг)
• 🇪🇺 EU, Sentix Index, май (est. -14.9)

Вторник 06.05
• 🇯🇵 торгов нет
• 🌏 День мировых PMI Serv
• 🇺🇸 США, EIA, краткосрочный прогноз по рынку нефти

Среда 07.05
• 🌏 День мировых PMI Serv
• 🇪🇺 EU, розн. продажи, апр (est. -0.1% мм)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇺🇸 США, заседание FOMC (est. 4.25-4.5, unch.)

Четверг 08.05
• 🇧🇷 Бразилия, заседание ЦБ (est. 14.75%, +50 бп)
• 🇩🇪 Германия, промпроизводство, апр (est. 0.9% мм)
• 🇬🇧 UK, заседание ВоЕ (est. 4.25%, -25 бп)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 232K)

Пятница 09.05
• 🇷🇺🇰🇿 Россия, Казахстан, торгов нет, День Победы
• 🇨🇳 Китай, экспорт, апр (est. 1.9%)
• 🇨🇳 Китай, импорт, апр (est. -5.9%)

Суббота 10.05
• 🇨🇳 Китай, CPI, апр (est. -0.1% гг)
• 🇨🇳 Китай, РPI, апр (est. -2.7% гг)

🟢🔴 - основные азиатские площадки сегодня закрыты, минувшую неделю WallStreet закрывал ростом за 9 торговых сессий (лучшая последовательная динамика с ноября 2004 года) - растущие надежды на торговую сделку США с основными торговыми партнерами в последние дни поддерживали сентимент. Китайские власти также заявили, что оценивают возможность начала торговых переговоров с США. Но на товарных рынках довольно заметно валится нефть: восемь стран ОПЕК+ приняли решение с июня увеличить добычу на 411 тыс бс, это соответствует трем запланированным ежемесячным шагам по смягчению ограничений. Не исключено , что картель вообще может отменить добровольное сокращение на 2.2 млн бс. Российский рынок - под давлением из-за усиления санкционной риторики

РОССИЙСКАЯ ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: ДАЛЬНЕЙШЕГО УХУДШЕНИЯ НЕ НАБЛЮДАЕТСЯ

Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности подрос в апреле до 49.3 пунктов vs 48.2 в марте.

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…Российский производственный сектор снижается в начале второго квартала. Однако общий спад был незначительным, поскольку темпы сокращения производства и новых продаж смягчились. Хотя компании зафиксировали новое падение занятости на фоне сокращения новых заказов, закупки ресурсов вернулись к росту, поскольку компании стремились создать резервные запасы на фоне общей стабилизации сроков поставки поставщиками. Между тем, ожидания по выпуску продукции были оптимистичными и исторически высокими.

Что касается цен, то темпы инфляции как закупочных, так и отпускных цен снова замедлились на фоне благоприятных изменений обменного курса и усилий по установлению конкурентоспособных цен на товары…»

ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ЦИФРЫ НИЖЕ ПРОГНОЗА, ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ – НА ЛОКАЛЬНЫХ МИНИМУМАХ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ГОДЫ

Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 3.00% мм/37.86% гг vs 2.46% мм/38.10% гг в марте. Прогноз: 3.1% мм и 38.0 гг.

Рост цен производителей: 2.76% мм/22.5% гг vs 1.88% мм/23.5% гг месяцем ранее.

Годовая динамика поступательно снижается, но, конечно, же, нельзя не отметить некоторое увеличение помесячных показателей.

Основные контрибьюторы в годовой инфляционный рост – продовольствие и затраты на жилье.

Лира сейчас находится на исторических минимумах вблизи отметки 38.6 за доллар

ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА АПРЕЛЬ: ДИНАМИКА ПРЕИМУЩЕСТВЕННО ПОНИЖАТЕЛЬНАЯ, ТОП-СТРАНЫ НЕ РАСТУТ

Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам апреля после трех месяцев роста свидетельствовала о некотором ухудшении конъюнктуры по сравнению прошлым месяцем.

Многие страны показали худшую по сравнению с апрелем динамику, и наиболее примечательным оказалось отсутствие позитивного импульса в США и Китае.

Улучшений немного, и большинство цифр, превысивших апрельские показатели оказались в Европе, которая, впрочем, продолжает находиться ниже отметки в 50 пунктов. В последний раз, когда Еврозона показывала уровень выше этой отметки – далекий июнь 2022 года. Из стран региона наиболее позитивно на периферии - в Ирландии, Греции и более-менее – в Польше.

На ЕМ преимущественно снижение, но все в полнейшем порядке – в Индии.

❗️КУДА УКАТАЮТ ЖИЖУ?

ОПЕК принял решение ускорить рост добычи нефти с июня и, возможно, отменить добровольного сокращение добычи на 2.2 млн бс. На первый взгляд, это действия, лишенные логики: экономики тормозит, цены на нефть падают, а ОПЕК ещё и увеличивает добычу. Но на самом деле, это ровно то, что делал ОПЕК во время ковида: поняв, что удержать цену уже не получится, ОПЕК убирает все ограничения, и позволяет рынку самому определить новое равновесие.

На графике - WTI в ценах 1983г (дефлирована на ИПЦ). Высокие цены на нефть, к которым мы привыкли в 21 веке, были далеко не всегда. 18 лет (с 1986 по 2003) рынок жил при очень низких ценах. И сейчас мы, по-видимому, возвращаемся туда.

Средняя цена WTI в 1986-2003гг была $13.9 в ценах 1983г. В текущих ценах – это $45. Уровень $10 в ценах 1983 – это $33 в текущих. Так что ждём WTI в диапазоне $33-45. Для Urals это $30-40.

Цену отсечения в бюджетном правиле необходимо снижать, как минимум, до $40. Можно с индексацией на 2% каждый год.

IEK GROUP: ВЫРУЧКА РАСТЕТ БЫСТРЕЕ РЫНКА
 
Лидер электротехнического рынка опубликовал отчетность за 2024 г. по МСФО:
 
• Выручка достигла 51,4 млрд рублей, увеличившись на 15% по сравнению с 2023 годом, за счет расширения ассортимента и роста среднего чека вслед за ростом продаж премиальной продукции. Как результат R&D-активности IEK GROUP представила несколько инновационных линек оборудования. Чистая прибыль также растет - на 12% и до 3,2 млрд рублей.

• Рост выручки существенно опередил рост целевых рынков: сегменты электротехнического, светотехнического, телекоммуникационного оборудования и решений для промышленной автоматизации достиг 642 млрд руб. по сравнению с 610 млрд в 2023 г. По прогнозу Б1, к 2030 г. объем рынка составит 1,16 трлн.

• Вырос показатель ЧД/скорр. EBITDA до 2.74х: увеличились расходы на логистику и ФОТ на фоне масштабных инвестиций в модернизацию расширение бизнеса, как компания сообщает в присланном релизе. В 2024 году IEK GROUP приобрела 20 тыс. кв. м промышленных площадей для нового производства в Калужской области в городе Балабаново. Также в 2024 году стартовал проект по формированию единого светотехнического кластера в Казани, на базе приобретённых в рамках M&A компаний LEDEL иFEREKS.  Компания продолжает интеграцию и модернизацию приобретенных в 2023 году российских активов Legrand Group. При этом в марте 2025 года компания разместила выпуск облигаций серии 001P-03 и направила привлеченные средства на реструктуризацию своего кредитного портфеля и улучшение условий обслуживания долга. Наращивать его компания не намерена.  

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Монтсеррат - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Филиппины - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Сальвадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Литва - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Таиланд - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа1, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• ДР Конго - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/20934

❗️🔥НЕФТЬ: РЕАЛИЗУЮТСЯ САМЫЕ АПОКАЛИПТИЧЕСКИЕ ПРОГНОЗЫ...

Средняя цена Urals за апрель: $54.76 vs $58.99 в марте и $61.69 в феврале.
При текущем Brent по $60 Urals должен быть где-то $50. В рублях это около 4 тыс за бочку (левый граф). В реальном выражении (с учетом накопленной инфляции) – это нижняя граница многолетнего диапазона (правый граф). Чтобы реальная цена оказалась хотя в серединке этого диапазона, курс при текущей цене нефти должен уйти на 120 (но он туда не уйдёт...)

В свежайшем прогнозе Минэка рублевая цена на этот год - 5.3 тыс за бочку, на 2026 – 6.1 тыс.

О том, что нас ждут такие проблемы, мы писали и в феврале, и в марте, и в апреле, но, честно говоря, и сами удивлены, насколько быстро реализуются самые апокалиптические прогнозы…

РЕШЕНИЕ возникшей проблемы ТОЛЬКО ОДНО - кардинальная корректировка бюджетной политики

🟢🔴 - Девятидневный рост на WallStreet прервался, рынки пока что не дождались официальных торговых соглашений между США и их торговыми партнерами, хотя определенная вероятность присутствует. Нефть пытается восстанавливаться (надолго, ли?) после ощутимого снижения на решениях OPEC+ в отношении роста добычи. Ожидания торговых соглашений по снижению тарифов США привели к недавнему росту азиатских валют, что побудило центральные банки от Тайваня до Гонконга отреагировать на это интервенцией на рынке. Российский рынок на усилении вероятности новых санкций и падении нефти провел одну из худших сессий за последнее время, впрочем, сегодня с утра наблюдается некоторый отскок. В ОФЗ - продажи

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: РОСТ ИНДЕКСА УСИЛИЛСЯ, ЗЕРНО ДОРОЖАЕТ

Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в апреле составил: 1.0% мм/7.6% гг vs 0.9% мм/6.8% гг ранее.

Продовольственная инфляция несколько ускорилась, основной фактор – рост в зерне

Мировые цены на зерно (ключевая позиция) – рост цен всех основные зерновых культур, пшеница незначительно выросла, чему способствовало сокращение экспортных поставок РФ, колебания валютных курсов, связанные с ослаблением доллара, особенно по отношению к евро. Цены на кукурузу также выросли, в основном из-за сезонно более жестких уровней запасов в США. Корректировки политики импортных тарифов США, включая освобождение Мексики, ведущего импортера кукурузы из США, и 90-дневная пауза по импортным тарифам выше 10 процентов для нескольких других торговых партнеров, еще больше способствовали повышению ценового давления. Среди других фуражных зерновых также выросли цены на ячмень.

Сахар: падение цен на сахар сохраняется (за искл. паузы в феврале) в значительной степени было обусловлено опасениями в отношении спроса со стороны секторов производства напитков и продуктов питания, на которые приходится основная часть мирового потребления сахара. Более высокий, чем ожидалось, объем производства сахара в Бразилии усилил понижательное давление. Кроме того, снижение мировых цен на сахар способствовало обесцениванию бразильского реала по отношению к доллару и снижению мировых цен на сырую нефть

Динамика рублевого индекса в прошлом месяце составила 1.0% мм/-3.5% гг vs -6.4% мм/0.2% гг ранее, в апреле средний курс USD упал до отметки 83.4 vs 86.0 ранее.

🟢🔴 - WallStreet снизился накануне после шатких комментариев Трампа о глобальных торговых сделках, уменьшив надежды на то, что в скором времени будет достигнут прогресс на тарифном фронте. Ключевое событие сегодня - заседание FOMC, ждут неизменности ставки, но важны будут последующие комментарии. Тем не менее, азиатские площадки и фьючерсы на фондовые индексы сегодня растут на фоне ожиданий предстоящих торговых переговоров между Китаем и США относительно смягчения напряженности между двумя крупнейшими экономиками мира. Плюс - Китай снизил 7-дневную ставку обратного РЕПО с 1.5% до 1.4%. Индекс Мосбиржи довольно уверенно укрепился накануне, сегодняшние торги также проходят на положительной территории

PMI COMP&SERV РОССИЯ: МАРТОВСКОЕ СНИЖЕНИЕ ПОСТЕПЕННО НИВЕЛИРУЕТСЯ

По итогам апреля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос до 49.8 vs 49.1 пункта в марте. Услуги: 50.1 vs 50.1 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 49.3 vs 48.2

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…сводный свидетельствует о частичном сокращении деловой активности частного сектора. Падение производства было обусловлено снижением производства в обрабатывающей промышленности, при этом активность в сфере услуг в целом не изменилась за месяц.

В апреле немного снизился приток новых заказов. Условия спроса в обрабатывающей промышленности и секторе услуг были исторически сдержанными.

Тем не менее, деловая уверенность достигла самого высокого уровня всего за год. Более того, отмечено возобновление роста занятости в секторе услуг, но производители сигнализируют о новом сокращении этого показателя.

Между тем, несмотря на незначительно более быстрый рост цен на услуги, общие темпы роста цен на продукцию были самыми медленными с августа 2020 года, поскольку инфляция цен на продукцию обрабатывающей промышленности снова снизилась..."

GLOBAL PMI COMPOSITE: ЦИФРЫ СЛАБЕЕ МАРТОВСКИХ В БОЛЬШИНСТВЕ СТРАН

В апреле деловой климат в мире преимущественно сохранялся неплохим, и на данный момент по-прежнему 7 стран находятся ниже отметки в 50 пунктов (увы, и Россия второй месяц подряд). Следует отметить, что количество понижательных импульсов по сравнению с предыдущим месяцем увеличилось. Глобальный индекс, хоть и в зоне роста, но сократился.

Ведущие мировые экономики, США и Китай, находятся на положительной территории, но динамика несколько ухудшилась

Хуже всего дела обстоят в Канаде, возможный 51-й штат США довольно резко просел в последние месяцы.

На ЕМ – очень уверенно в Индии (будем наблюдать, насколько начавшийся с Пакистаном конфликт повлияет на дальнейшую конъюнктуру), достаточно позитивно в ОАЭ, С.Аравии, и в Ирландии