КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 11 ПО 15 АВГУСТА

Понедельник 11.08
• 🇯🇵 Япония - торгов нет
• 🇷🇺 Россия, торговый баланс

Вторник 12.08
• 🇦🇺 Австралия, заседание ЦБ (est. 3.6%, est. -25 бп)
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW, авг (est. 39.7)   
• 🛢 OPEC, ежемесячный отчет  
• 🇺🇸 США, СPI, июл (est. 0.2% мм, 2.8% гг) 
• 🇺🇸 США, Core СPI, июл (est. 0.3% мм, 3.0% гг)
• 🇺🇸 США, федеральный бюджет, июл (est. 206.7В) 

Среда 13.08
• 🇩🇪 Германия, CPI, июл (est. 0.3% мм, 2.0% гг) 
• 🇩🇪 Германия, HICP, июл (est. 0.4% мм, 1.8% гг)    
• 🛢 IEA, прогноз по рынку нефти 
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇷🇺 Россия, инфляция, июль

Четверг 14.08
• 🇬🇧 UK, ВВП, 2кв25 (est. 0.7% квкв, 1.3% гг) 
• 🇪🇺 EU, ВВП, 2кв25 (est. 0.1 квкв, 1.4 гг)  
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 220K) 
• 🇺🇸 США, РPI, июл (est. 0.2% мм) 

Пятница 15.08
• 🇷🇺 🇺🇸 Россия-США, переговоры В.Путина и Д.Трампа на Аляске
• 🇨🇳 Китай, розн продажи, июль (est. 4.6%)   
• 🇨🇳 Китай, промпроизводство, июль (est. 6.0%)
• 🇯🇵 Япония, ВВП, 2кв24, (est: 0.1% квкв, 0.4% гг) 
• 🇺🇸 США, розн продажи, июль (est. 0.5% мм)   
• 🇺🇸 США, промпроизводство, июль (est. 0.0% мм)

🟢 - индекс Мосбиржи превысил сегодня отметку в 3000 в ожидании переговоров на Аляске в эту пятницу, прибавив почти три процента. Возможный позитивный исход встречи также оказывает давление и на нефть - в этом случае, поставки российской нефти на мировой рынок могут увеличиться, впрочем, "черное золото" в последние дни и так находится под давлением из-за намерений OPEC+ существенно нарастить добычу в сентябре. Феерия в крипте, включая биткоин, и некоторые эксперты уже предупреждают о вероятности образования пузырей в этом сегменте.

КИТАЙ: ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ ДЕФЛЯЦИИ УЖЕ НЕТ, ЦИФРЫ МИНИМАЛЬНО ЛУЧШЕ ПРОГНОЗА, А БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ РАСТЕТ

По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам июля темпы прироста розничных цен все еще находятся довольно низких уровнях 0.0% гг vs 0.1% гг и -0.1% гг в июне-мае (прогноз: -0.1%). Помесячный показатель: 0.4% мм vs -0.1% мм месяцем ранее (ждали 0.3%).

Но базовый CPI вырос до 0.8% гг vs 0.7% гг ранее – это максимум за 17 месяцев.

В то же время, динамика производственных цен продолжает стабильно находиться в области существенной дефляции: -3.6% гг vs -3.6% гг (прогноз: -3.4% гг).

Цены на непродовольственные товары выросли на 0.3% vs 0.1% в июне, затраты на жилье (0.1% vs 0.1%), здравоохранение (0.5% vs 0.4%) и образование (0.9% vs 1.0%), но транспортные расходы по прежнему в минусе (-3.1% vs -3.7%), а также и продовольствие (-1.6% vs -0.3%), которое снизилось максимальными за 5 месяцев темпами.

Торговая напряженность с США пока никуда не делась, хотя рынки ждут определенного позитива на этом направлении, слабый внутренний спрос сохраняется, равно как и неоднозначность в сфере занятости.

БАНК АВСТРАЛИИ: ПОСЛЕ ПАУЗЫ НА ПРОШЛОМ ЗАСЕДАНИИ СТАВКА ВНОВЬ СНИЖЕНА, ПРОГНОЗЫ РОСТА УХУДШЕНЫ

Резервный Банк Австралии (RBA) согласно прогнозу уменьшил ключевую ставку на -25 бп до отметки в 3.60% годовых

Совет директоров RBA принял решение единогласно. Слабый рост экономики, снижение инфляции и серьезные опасения по поводу влияния торговых войн на мировую экономику ожидались как причины четвертого снижения ставки в 2025 году.

Регулятор сохранил прогноз по инфляции на конец 2025 года на уровне 3%, ожидая ее некоторого роста во втором полугодии, но ухудшил прогноз по ВВП25 с 2.1 до 1.7%, и ВВП26 с 2.2 до 2.1%

Глава RBA Баллок сказала, что инфляция уверенно вернулась в целевой диапазон банка в 2–3%, а экономика начала год слабо на фоне сохраняющегося давления, связанного с ростом стоимости жизни, и угроз торгового противостояния с США.

🟢🔴 - Ключевое событие сегодня - данные по инфляции в США, рынки не ждут улучшения (прогноз: 2.8% гг), и это определенно повлияло на сентимент вчера на WallStreet. Но вполне позитивные настроения сегодня в Азии на фоне роста оптимизма инвесторов после того, как Трамп дал понять, что готов разрешить американским компаниям возобновить некоторые продажи микросхем в Китай и продлил торговое перемирие с Пекином. Российский рынок торгуется достаточно уверенно (правда, с утра присутствует небольшая коррекция), и все очень неплохо в ОФЗ.

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ЛУЧШИЙ СЕНТИМЕНТ С ФЕВРАЛЯ ЭТОГО ГОДА

Итоги августовского опроса управляющих (Global FMS):

• наиболее оптимистичный FMS с февраля 2025 г., денежные средства в % от активов под управлением на исторически низком уровне 3.9%, аллокации в акции растут, но пока не достигают запредельных уровней

• 68% прогнозируют «soft landing», 22% — «no landing», лишь 5% настроены на «hard landing», это минимум с января 2025 года

• ожидания мирового роста остаются умеренными, прогнозирует спад 41% респондентов

• оптимизм в отношении снижения ставки ФРС самый высокий с декабря 2024 года

• на вопрос о том, прибегнет ли следующий председатель ФРС к количественному смягчению/Yield Curve Control для облегчения долгового бремени США 54% ответили «да», 36% - «нет»

• окончательная ставка пошлин США для стран остального мира, как ожидается, составит 15% против 14% в июле.

• Основные риски: торговые войны/рецессия снижаются (уже 29%), инфляция/отсутствие сокращения ставок ФРС (27%), неадекватные доходности облигаций (20%), рост пузыря ИИ (14%); большинство людей снова торгуют «Великолепной семёркой» (45%), но большинство (52%) не видят пузыря ИИ (41% считает обратное), а 55% говорят, что ИИ уже повышает производительность

• Глобальный OW в акциях (чистый прирост 14%) достиг максимума с февраля 2025 г., отток средств из ЕС (24% прироста) в ЕМ (37% прироста - максимум с февраля 2023 г.), Японию (2% прироста), США (16% прироста)

• рекордные 91% считают американские акции переоцененными; отток средств из сектора здравоохранения в сектор коммунальных услуг, энергетики и финансов (самый низкий прирост с февраля 2018

• 33% хотят усилить хеджирование от слабого доллара США (недавний максимум - 40% в мае).

• только 9% инвесторов имеют долю в криптовалюте (со средней долей 3.2% от всей аллокации); 48% инвесторов имеют долю в золоте (со средней долей 4.1%)

OPEC: ПРОГНОЗ СПРОСА НА 2026 НЕЗНАЧИТЕЛЬНО УВЕЛИЧЕН, ОСНОВНЫЕ ИГРОКИ НАРАЩИВАЮТ ДОБЫЧУ – НА РЫНКЕ УЖЕ ПРОФИЦИТ ПРЕДЛОЖЕНИЯ

В ежемесячном обзоре ОПЕК оценки глобального спроса в 2025 году не изменились: 105.14 млн. бс (+1.29 млн бс), а на 2026 пересмотрен вверх до 106.52 млн. бс (+1.38 млн бс vs 1.28 ранее)

В июле серьезно нарастили объемы саудиты (+170 тыс бс), а также ОАЭ (+109 тыс бс). Из сокративших лидеры: Ирак (-51 тыс бс) и Казахстан (-36 тыс бс)

РОССИЯ: добыча нефти в прошлом месяце составила 9.120 млн бс vs 9.022 млн бс (+98 тыс бс)

БАЛАНС: Спрос на нефть стран OPEC+ в июле был на уровне 41.3 млн. бс, картель добыл 41.94 млн. бс, таким образом профицит составил 0.64 vs дефицита в 0.305 млн. бс. месяцем ранее

Если уж ОПЕК перестал рисовать дефицит, то рынок очевидно вошёл в состояние большого профицита. Это видно и по ценам.

ИНФЛЯЦИЯ В США: ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ ВРЯД ЛИ РАДУЮТ ФРС

Потребительские цены в США в июле, согласно статистике BLS : месячный CPI с устранением сезонности снизился до 0.15% mm sa vs 0.34% в июне (ожидалось: 0.3% mm sa). Годовой показатель вырос до 2.70% гг vs 2.67% (ожидалось: 2.8% гг).

Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): рост на 0.19% mm sa vs 0.26% месяцем ранее (ждали 0.3% мм). Годовой показатель: 3.06% гг vs 2.93% (прогноз: 3.0% гг).

Цифры несколько смешанные: с одной стороны, большинство из них - лучше ожиданий, и помесячный прирост замедлился, несмотря на опасения влияния на них тарифных войн. Но с другой стороны, годовые темпы, и в частности – базового показателя, трудно назвать оптимистичными, он явно развернулся вверх.

🟢 - рынки предпочли сосредоточиться на том, что инфляция в США вышла все-таки лучше ожиданий (рост базового показателя в итоге отошел на второй план), а цены на товары выросли не так сильно как могли бы из-за тарифных войн. Дополнительно эту картину дополнят данные по розничным продажам в США, которые выйдут в пятницу, ждут +0.5% мм. Рынки закладывают снижение ставки Федрезервом в сентябре, а MSCI All Country World Index и Nikkei-225 обновили на сегодняшней сессии исторические максимумы, тайванский Taiex также движется к АТН. Индекс волатильности VIX упал до самой нижней отметки, начиная с декабря. На российском рынке все по-прежнему неплохо, ждем пятницы и новостей с некогда российской территории.

ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ УЖЕ НИЖЕ ТАРГЕТА, НО БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ВСЕ ЕЩЕ ВЫСОКОВАТ ИЗ-ЗА УСЛУГ

Уточненная статистика DESTATIS по динамике потребительских цен ведущей экономики Европы в июле показала следующие цифры:

Инфляция CPI составила 2.0% гг (прогноз 2.0% гг) vs 2.0% месяцем ранее. Помесячная динамика увеличилась до 0.3% мм vs 0.0% мм (прогноз 0.3% мм).

Но, в то же время, базовый CPI остается на несколько повышенных уровнях: 2.7% гг vs 2.7% гг ранее.

Гармонизированный показатель HICP уменьшился до 1.8% гг vs 2.0% гг (ожидания: 1.8% гг), это минимум с сентября прошлого года, но помесячная динамика выросла до 0.4% мм vs 0.1% мм (ждали 0.4% мм).

Среди основных компонент:

• услуги: 3.1% гг vs 3.3% гг в июне
• товары: 1.0% гг vs 0.8% гг ранее

Цены на энергоносители продолжают снижаться, оказывая основное понижающее влияние на общую инфляцию. С другой стороны, рост цен на услуги остаётся выше среднего, и это ключевая проблема во всем принте.

ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА США В ИЮЛЕ: ОЧЕРЕДНОЕ ОЧЕВИДНОЕ УХУДШЕНИЕ, И ВНОВЬ СТУДЕНТЫ

По данным Минфина США, дефицит бюджета в июне составил $291.1 млрд vs дефицита в $244 млрд в аналогичном месяце 2024 года. За 10M25 финансового года дефицит составил -$1.628 млрд vs -$1.517 млрд. годом ранее. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.

Это - худший показатель, начиная с 2021 года, года дефицит за 10М достиг отметки -$2.541 млрд.

Расходы достигли $629.6 млрд, для июля – это максимум за последние годы… Расходы в июле 2025 года были на $56 млрд больше, чем в июле прошлого года, что в значительной степени обусловлено увеличением расходов Министерства образования на $21 млрд (мм), связанных с оценкой непогашенных расходов по кредитам.

В плане крупнейших статей по расходам за октябрь-июль тренды следующие: первое место - с большим отрывом идет Social Security ($1314 млрд vs $1213 млрд в 2024), на втором месте - по-прежнему расходы на уплату процентов ($841 vs $763 млрд), затем Medicare ($823 млрд vs $721 млрд), затем - Health ($805 vs $743 млрд), и только затем - нацоборона ($758 vs $715 млрд)

ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

• Рост мирового спроса на нефть составит в 2025 году 680 тыс бс vs 700 тыс бс и 720 тыс бс в более ранних оценках. В 2026 году спрос прогнозируется на уровне 700 тыс бс vs 740 тыс бс в предыдущем прогнозе до общих 104.4 млн бс.

• Несмотря на более слабый, чем ожидалось, спрос в Китае, Индии и Бразилии в последние месяцы, рост на 600 тыс бс во 2кв2025 года полностью пришёлся на страны, не входящие в ОЭСР. Потребление в странах ОЭСР осталось на прежнем уровне, а в Японии оно достигло многолетних минимумов.

• Мировое предложение нефти в июле практически не изменилось и составило 105.6 млн бс. Сокращение добычи странами ОПЕК+ на 230 тыс бс было компенсировано аналогичным ростом добычи странами, не входящими в ОПЕК+. Более высокие целевые показатели ОПЕК+, объявленные на сентябрь, способствуют росту мирового предложения нефти до 2.5 млн бс в этом году (это +370 тыс бс к предыдущей оценке) до и 1.9 млн бс в 2026 году до 107.4 млн бс (это +1 млн бс к предыдущей оценке), из которых на страны, не входящие в ОПЕК+, приходится 1.3 млн бс и 1 млн бс соответственно.

• РОССИЯ: добыча сырой нефти в России, за исключением конденсата, в июле составила 9.2 млн бс vs 9.23 млн бс ранее , что на 100 тыс бс превышает целевой показатель ОПЕК+ на этот месяц. OPEC считает, что Россия наоборот нарастила добычу, но у картеля оценки по нашей стране несколько ниже

• РОССИЯ: экспортная выручка России в июле выросла на $900 млн vs $800 в июне до $14.32 млрд, благодаря более высоким средним мировым ценам на нефть.

❗️ЭКОНОМИКА РФ: ТЕХНИЧЕСКАЯ РЕЦЕССИЯ ВОЗМОЖНО СОСТОЯЛАСЬ… НО ЭТО НЕ ТОЧНО

Росстат насчитал ВВП в 2К25: 1.1% vs 1.35% гг в 1К25. Это совпало с оценкой Минэка, но оказалось сильно ниже оценки ЦБ – 1.8% (эта цифра приведена справочно в Комментарии к прогнозу; она соответствует середине прогнозного диапазона ВВП-25)

Секвенциальную динамику (к предыдущему кварталу с устранением сезонности) Росстат даст позднее; по нашим оценкам она составила -0.5% qq sa после -1.2% qq sa в 1К25. Формально, это техническая рецессия. Негативная динамика ВВП в 1П25 – это во многом следствие аномального и необъяснимого скачка ВВП в 4К24. По нашим оценкам, даже после двух кварталов снижения во 2К25 ВВП был на 0.5% выше, чем в 3К24 (с устранением сезонности).

Наше сглаживание расходится с Росстатовским. Многие коллеги-аналитики дают другие оценки. Да и сами данные будут ещё пересмотрены. Поэтому пока воздержимся от утверждения, что тех.рецессия состоялась. Но зафиксируем, что ДИНАМИКА ВЫПУСКА ИДЁТ НИЖЕ ПРОГНОЗА ЦБ. Это важно...

🟢🔴 - WallStreet неплохо торговался накануне, глава Минфина США Бессент призвал ФРС снижать ставку, и желательно - более уверенно, указав, что "ключ" должен быть минимум на 1.5% ниже нынешних уровней. Очередные исторические максимумы обновил биткоин, да и весь криптосегмент чувствует себя замечательно. Нефть продолжает свое снижение, здесь конъюнктура пока не предполагает сколь-нибудь существенного отскока наверх. Российский рынок незначительно снизился накануне, сегодня тренд несколько усилился, в ОФЗ - умеренные продажи