OPEC ГОВОРИТ О ВОЗВРАЩЕНИИ ДЕФИЦИТА НА РЫНКЕ, СЕНТЯБРЬ ПЕРЕСМОТРЕН

В ежемесячном обзоре ОПЕК оценки глобального спроса 2025 году на месте: 105.14 млн. бс (+1.3 млн бс), и 2026 также без изменений: 106.52 млн. бс, это +1.38 млн б.с

В октябре нарастили объемы РФ (+47 тыс бс) и саудиты (+43 тыс бс). Из сокративших лидер: Казахстан (-155 тыс бс).

РОССИЯ: добыча нефти в прошлом месяце составила 9.382 млн бс vs 9.334 млн бс (+47 тыс бс). Напомним, что с декабря наша квота – 9.574 млн. бс.

БАЛАНС: Спрос на нефть стран OPEC+ в октябре был на уровне 44.3 млн. бс, картель добыл 43.02 млн. бс, таким образом дефицит составил 1.28 vs профицита в 1.19 млн. бс в сентябре. Цифры спроса прошлого квартала были пересмотрены, таким образом признанный ранее картелем профицит продержался всего один месяц

ЭКОНОМИКА UK, 3кв25: ТЕМПЫ ПОНИЗИЛИСЬ, И ОНИ - ХУЖЕ ПРОГНОЗА

Согласно предварительным данным Офиса национальной статистики, ВВП UK в 3кв2025 составил 0.1% квкв vs 0.3% квкв во 2кв25 (прогноз: 0.2% квкв).

Годовые темпы: 1.3% гг vs 1.4% гг кварталом ранее (прогноз: 1.3% гг).

Вклады в ВВП: расходы домохозяйств (0.1 пп vs 0.05 пп во 2кв25), расходы правительства (0.07 пп vs 0.27 пп), инвестиции (-0.52 пп vs -0.32 пп), чистый экспорт (0.08 пп vs -0.15 пп)

Динамика вновь несколько замедлилась, впрочем, и так оставаясь довольно скромной. Потребительский спрос незначительно улучшился - расходы домохозяйств немного выросли. С инвестициями ситуация достаточно негативная, а госрасходы также уменьшились. Лучше, чем кварталом назад оказались показатели чистого экспорта, которые сумели выйти в символический плюс. В общем и целом – все далеко от феерических цифр...

ПС: Промпроизводство в сентябре – провал (-2.0% мм vs 0.3% мм в августе, -2.5% гг vs -0.5% гг)

ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

• Рост мирового спроса на нефть увеличен – он составит в 2025 году 790 тыс бс vs 710 тыс бс в более ранних оценках. В 2026 году рост спроса прогнозируется на уровне 770 тыс бс vs 700 тыс бс ранее

• Ожидается, что мировое предложение нефти вырастет на 3.1 млн бс в 2025 году по сравнению с 3.0 млн бс, о которых сообщалось в предыдущем отчёте, это +140 тыс бс гг. Прогноз на 2026: рост на 2.5 млн бс до 108.7 млн бс.

• Рост мирового спроса на нефть в третьем квартале 2025 года восстановился до 920 тыс бс, главным образом благодаря увеличению поставок в Китай. Рост в 3кв25 более чем вдвое превысил показатель во втором квартале 2025 года, составивший 430 тыс бс, гг, на фоне общего улучшения макроэкономической ситуации и ослабления торговой напряжённости.

• РОССИЯ: добыча в октябре на месте: 9.28 млн бс vs 9.28 млн бс (таргет октября – 9.48 млн бс)

• РОССИЯ: доходы от экспорта нефти и топлива в октябре сократились до $13.1 млрд, что на -$2.3 млрд меньше год к году. В сентябре было $13.35 миллиардов

• РОССИЯ: экспорт российской нефти и нефтепродуктов в октябре сократился на 150К бс до 7.4 млн бс

РАНЕЕ

• Октябрьский отчет МЭА
• Сентябрьский отчет МЭА

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОПЕ: НЕЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ, НО РОСТ

По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны выросло в сентябре на 0.2% мм (ожидалось -1.6% мм) vs 0.5 мм ранее, а в годовом исчислении темпы не изменились: 1.2% гг vs 1.2% гг месяцем ранее

Основные компоненты, товары:

• промежуточного спроса: 0.3% vs -0.2% мм, и 0.5% гг
• длительного пользования: -0.5% vs -1.7% мм, и -3.0% гг
• потребительские: -2.6% vs -0.1% мм, и 2.2% гг
• инвестиционные: 0.3% vs -1.9% мм, и 1.1% гг

Среди стран континента лучшие годовые темпы – в Швеции (14.7% гг), Дании (9.5% гг) и Ирландии (6.3% гг), а худшие показала Болгария (-5.6% гг) и Литва (-2.3% гг).

Ведущие экономики: Германия: -0.8% гг, Франция: 1.4% гг

🔴🟢 - рынки в красной зоне, накануне глава ФРБ Миннеаполиса Kashkari заявил, что не поддерживает последнее снижение процентной ставки Федрезервом, и он все еще не определился с оптимальным курсом действий для декабрьского заседания по вопросам политики. Он присоединяется к другим должностным лицам ФРС, которые выразили скептицизм относительно необходимости еще одного снижения в декабре, при этом некоторые из них выступают за сохранение ставок на прежнем уровне, чтобы сбалансировать инфляцию и слабый найм на рынке труда. Российский рынок демонстрирует умеренный рост, крепчает рубль, а спрос в ОФЗ по-прежнему присутствует

КИТАЙСКАЯ ЭКОНОМИКА: И ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, И РОЗНИЦА - НИЖЕ СЕНТЯБРЯ, НО УРОВНИ ВСЕ ЕЩЕ ВПОЛНЕ НЕПЛОХИЕ

Китайское Статбюро представило накануне цифры по итогам октября этого года:

• Промышленность: 4.9% гг vs 6.5% гг в сентябре; ожидалось 5.5% гг. 10м25: 3.31%

• Розничные продажи: 2.9% гг vs 3.0% гг; ожидалось 2.7% гг. 10м25: 6.1%

• Инвестиции в основной капитал: -1.7% vs -0.5% (прогноз -0.9%).

В рознице довольно заметно снизились темпы продаж авто (-6.6% vs 1.6% в сентябре), товаров для дома (-14.6% vs 3.3%), стройматериалов (-8.3% vs -0.1%), но выросли в драгоценностях (37.6% vs 9.7%), средствах связи (23.2% vs 16.2%) и продовольствии (9.1% vs 6.3%)

Промпроизводство: объёмы добычи увеличились на 4.5% vs 6.4% в сентябре. В обработке (4.9% vs 7.3%) рост зафиксирован в 29 из 41 основных отраслей, включая автомобилестроение (16.8% vs 16.0%), компьютеры и связь (8.9% vs 11.3%), железнодорожное и судостроение (15.2% vs 10.3%), выплавку и прокат черных металлов (1.4% vs 2.2%), выплавку и прокат цветных металлов (3.7% vs 8.4%), химическую промышленность (7.1% vs 9.0%), добычу и обогащение угля (6.5% vs 6.4%), нефть и газ (1.9% vs 8.9%), производство продуктов питания (2.5% vs 6.0%)

ПЯТНИЧНОЕ. ЧТО СКАЗАЛИ ПРЕДСТАВИТЕЛИ БАНКА РОССИИ:

• с лета мы смягчаем ДКП, делаем это аккуратно и осторожно, цель - пройти между Сциллой и Харибдой (Набиуллина)

• ЦБ ошибся в коммуникации в прошлом году, когда дал рынку неверный сигнал о предстоящем смягчении ДКП, и это повлекло за собой высокий рост кредитной активности (Набиуллина)

• коммуникация с рынком по ключевой ставке должна быть максимально точной (Набиуллина)

• Центробанк запоздал с повышением ставки в 2023 году, а также проводил неверную коммуникацию. Разные центральные банки, наверное, разные ошибки совершают. Мы на чужих ошибках пытаемся учиться, но и анализируем свои, пытаемся критично к своим действиям относиться. Я уже приводила пример 2023 года, когда у нас инфляция достаточно быстро выросла, но, наверное, мы запоздали тогда с повышением ключевой ставки. Надо было её быстрее повышать, а инфляция была очень низкая. В условиях структурных изменений не совсем было понятно, как всё это работает

• плавающий валютный курс во многом абсорбировал санкционные шоки (Набиуллина)

• темпы роста экономики должны быть сбалансированы, но экономический потенциал может расти. Мы раньше его оценили в где-то 1.5-2.0% годовых, но сейчас видим, какой мощный объем инвестиций был в последние годы, в том числе в автоматизацию, в рост производительности труда, что может увеличивать потенциальные темпы роста экономики (Набиуллина)

• низкая инфляция - это база для умеренных ставок в экономике. Я надеюсь, что совместно с правительством мы сможем достичь этих задач (Набиуллина)

• регулятор на декабрьском заседании учтет темпы роста корпоративного кредита, это очень важная история (Тремасов)

• ЦБ не ожидает двузначных значений инфляции в период ее временного ускорения в декабре-январе (Тремасов)

ВВП ЯПОНИИ в 3кв25: НЕ САМЫЙ УДАЧНЫЙ КВАРТАЛ

Согласно оценке Cabinet Office, экономика Японии в 3кв25 сократилась на -0.4% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью против роста на 0.6% квкв ранее. Прогноз был ниже: -0.6% квкв.

Годовой прирост ВВП составил 1.1% гг vs 2.0% кварталом ранее.

Аннуализированные темпы упали до -1.8% гг vs 2.3% гг во 2кв25, но ждали хуже (-2.5%).

По вкладу разбивка основных компонент следующая: личное потребление по-прежнему слабое (0.1 пп vs 0.2 пп), инвестиции ушли в минус (-0.3 пп vs 0.0 пп), госрасходы улучшились лишь номинально (0.1 пп vs 0.0 пп). Чистый экспорт (-0.2 пп vs 0.2 пп).

ЕЦБ: ТЕКУЩАЯ ДИНАМИКА БАЗОВОЙ ИНФЛЯЦИИ НЕ СЛИШКОМ НАС УСТРАИВАЕТ

Баланс европейского регулятора за минувшую неделю сократился на -€14 млрд до €6.157 трлн vs -€24 млрд неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €2.679 трлн.

Риторика представителей ЕЦБ:

Schnabel:
• Инфляция в еврозоне вряд ли упадет слишком низко, и риски могут быть фактически смещены в сторону более высоких, чем прогнозируемые, показателей, но ЕЦБ может допустить небольшие отклонения от целевых показателей.

Kazimir:
• Риски инфляции в еврозоне не совсем сбалансированы, несколько тревожно за базовый показатель

Muller:
• регулятор может позволить себе подождать некоторое время, прежде чем рассматривать возможность дальнейшего изменения ставок, и не очевидно, что нам следует смягчать “ключ” еще больше в текущем цикле.

МИРОВЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ: ВНУТРЕННИЕ ПЕРЕЛЕТЫ В США СНИЖАЮТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Согласно авиационному сервису FlightRadar24, среднедневное количество пассажирских перевозок, в сентябре находилась вблизи уровня в 132.5К в день vs 140.6К в августе.

По данным Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA), по итогам сентября объем мировых пассажирских авиаперевозок вырос на 3.6% гг vs 4.6% гг ранее.

Месяц вновь охарактеризовался существенным ростом внутреннего трафика в Бразилии, а также Японии. В международном сегменте, лидерство по регионам по прежнему у стран АТР

В целом сентябрьский Global Domestic Market: 0.9% vs 1.5% в августе. Global International Market: 5.1% vs 6.6% ранее.

Динамика: Азиатско-Тихоокеанский регион (5.3% гг vs 6.1% гг), Африка (6.1% vs 8.9%), Европа (2.9% vs 4.2%), Латинская Америка (5.4% vs 7.5%), Ближний Восток (6.2% vs 8.4%) и Северная Америка (-0.1% vs 0.5%). США снижаются второй месяц подряд: -1.7% гг и -0.2% гг соответственно

ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: АТР (33.5%), Европа (26.7%), Северная Америка (22.9%).

❗️ОПРОСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ: ЭКОНОМИКА РАСТЕТ, ОЖИДАНИЯ УЛУЧШАЮТСЯ, НО РОСТ ЦЕНОВЫХ ОЖИДАНИЙ ПЕРЕЧЕРКИВАЕТ ВЕСЬ ПОЗИТИВ

Опрос предприятий Банка России зафиксировал улучшение экономической конъюнктуры второй месяц подряд.

• ИБК: 3.4 vs 2.3 и 1.3 в предыдущие 2 месяца; текущее значение – max за полгода

• Улучшается и текущая оценка (max за 5 мес), и ожидания (max за 7 мес)

• Динамика этих индексов в очередной раз подтверждает, что никакой рецессии в экономике и близко нет, более того, положительная динамика экономики скорее усиливается

• Из негативного: катастрофично подскочили ценовые ожидания: соответствующий индекс на max за 10 мес!

❗️Это не лучшие новости для тех, кто ждёт снижения ключевой ставки в декабре. Но посмотрим, что покажут ИО населения (публикации ждём в четверг)