🔑 Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 24 июля

Материал отражает основные моменты дискуссии об экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, а также о вариантах решения по ключевой ставке.

🟣 Главной темой обсуждения стало ускорение роста цен в последние месяцы из-за подорожания топлива и его влияния на инфляционные ожидания. Большинство участников считали, что существенного повышения устойчивой инфляции не произойдет. Тем не менее инфляция в этом году будет выше, чем предполагалось в апрельском прогнозе.

🟣 В первом полугодии 2026 года экономическая активность выросла умеренно. Рост потребления ускорился, но пока недостаточно данных, чтобы считать этот процесс устойчивым. Сокращение части производственных мощностей сдерживало выпуск. По мнению большинства участников, последствия снижения объема мощностей будут временными. Расширение импорта и перераспределение внутренних поставок ограничат их влияние на экономическую активность.

🟣 Что касается бюджетной политики, то, поскольку ее параметры на среднесрочную перспективу пока не уточнены, при подготовке прогноза Банк России исходил из собственной оценки траектории сокращения структурного первичного дефицита до нулевого уровня в 2029 году с учетом публичных комментариев Правительства.

🟣 По итогам обсуждения ключевая ставка была снижена на 25 базисных пунктов, до 14% годовых. Банк России будет принимать дальнейшие решения в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий.

Учитывая реализовавшиеся проинфляционные риски, пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сузилось. Поэтому прогнозный диапазон средней ключевой ставки на ближайшие 3 года был повышен. Под влиянием проводимой денежно-кредитной политики инфляция вернется к цели в 2027 году и будет в дальнейшем находиться вблизи 4%. С 2027 года и далее экономика будет устойчиво расти на 1,5–2,5% в год.

Подробнее о развитии ситуации в экономике и обновленном прогнозе читайте в Комментарии к среднесрочному прогнозу Банка России ➡️

ЦБ БРАЗИЛИИ: СТАВКА ОЖИДАЕМО СТАЛА НИЖЕ, ИНФЛЯЦИЯ ВНОВЬ СОКРАЩАЕТСЯ, ЖЕСТКОГО СИГНАЛА НЕТ

Банк Бразилии, как и полагал рынок уменьшил ключевую ставку -25 бп до отметке в 14.00% годовых.

CPI по итогам июня снизился до 4.64% гг vs 4.72% гг ранее

Комитет по ставке Copom отмечает, что “…инфляционные ожидания на 2026 и 2027 годы, зафиксированные в ходе опроса Focus, остались выше целевого уровня инфляции и составляют 5.0% и 4.2% соответственно. Прогнозы инфляции, подготовленные Copom на 1кв2028 - горизонт, актуальный для ДКП в настоящее время - составляют 3.2% в базовом сценарии.

Сигнал – скорее нейтральный: учитывая динамику рисков, связанных с изменением цен, Комитет вновь подтверждает, что итоговый масштаб цикла корректировки параметров будет определен с учетом новой информации и с целью обеспечения сближения инфляции с целевым уровнем.

MMI в Max 🌏

GLOBAL PMI COMPOSITE В ИЮЛЕ: УЛУЧШЕНИЕ ЧЕТВЕРТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

В июле глобальный деловой климат сохранялся достаточно позитивным, по количеству стран, находящихся выше/ниже отметки в 50 пунктов ситуация прежняя

Глобальный сводный индекс достиг отметки в 52.6 пунктов, это максимум с февраля. Из наиболее интересных отдельных историй:

• США – главная позитивная история среди топ-экономик, многомесячные максимумы

• Ухудшение в Китае, версия от Rating Dog пока в плюсе, но официальный NBS ушел в минус

• Европа явно оживает. Германия вернулась в зеленую зону, Франция улучшилась, но пока еще ниже пятидесяти. Очень хорошая динамика в Испании и Ирландии.

• ЕМ: Россия - пятый месяц подряд в красной зоне, но конъюнктура улучшается. Лидер – Сингапур. Индия потихоньку теряет свою сверхуверенную динамику, но уровни остаются достаточно комфортными.

MMI в Max 🌏

МИРОВЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ В ИЮНЕ: ТРЕТИЙ МИНУС ПОДРЯД

По данным Международной Ассоциации воздушного транспорта (IATA), по итогам июня объем мировых пассажирских авиаперевозок упал на -1.7% vs -2.2% гг ранее.

В июне мировой пассажиропоток продемонстрировал отрицательную динамику третий месяц подряд, поскольку спрос по-прежнему сдерживался последствиями конфликта вокруг Ирана и ростом цен на нефть. Объем перевозок авиакомпаний Ближнего Востока снизился на 13.9% гг, что, однако, свидетельствует об улучшении ситуации по сравнению с майским падением на -28.8% гг. Такая динамика обусловлена как постепенной нормализацией деятельности авиакомпаний в регионе, так и эффектом низкой базы сравнения (поскольку на показатели июня предыдущего года повлияли военные удары, нанесенные в том месяце). Впрочем, спад затронул не только Ближний Восток: даже без учета ближневосточных перевозчиков мировой пассажиропоток сократился на -0.6% гг, что было вызвано снижением объемов перевозок у авиакомпаний АТР и С. Америки.

В целом Global Domestic Market: -3.0% vs -3.1% гг в мае. Global International Market: -0.9% vs -1.6% гг ранее.

Динамика в июне:

• Азиатско-Тихоокеанский регион (-2.0% гг vs -1.4% гг), в т.ч. Китай, внутр. авиалинии (-5.2% vs -6.2%)

• Африка (3.8% vs 6.6%),

• Европа (0.8% vs 2.7%),

• Латинская Америка (1.5% vs 6.1%),

• Ближний Восток (-13.9% vs -28.8%)

• Северная Америка (-1.1% vs -0.8%), в т.ч. США, внутр. авиалинии (-1.2% vs -1.9%)

ТОП-3 лидера по долям в авиаперевозках в глобальном масштабе: АТР (34.4%), Европа (26.7%), Северная Америка (21.8%).

MMI в Max 🌏

🚀 В СберИнвестициях стало ещё выгоднее!

Вы ждали, и мы это сделали: с 4 августа и до конца года мы отменяем брокерскую комиссию за покупку и продажу абсолютно всех БПИФов!

🔥 Теперь комиссия 0% действует не только для фондов УК «Первая», но и для любых других на рынке.

Биржевая комиссия остаётся без изменений — 0% или 0,02%, в зависимости от типа сделки.

⚡️ Напомним: совсем недавно мы отменили брокерскую комиссию на участие в IPO и первичных размещениях облигаций. Так что теперь инвестировать с нами ещё проще и доступнее.

Смотрите все фонды в приложении СберИнвестиции — и убедитесь сами!

🤓 А какие фонды предпочитаете вы?

👍 — фонды акций — на перспективу

👏 — фонды облигаций — люблю стабильность

❤️ — SBMM — мой фаворит

СберИнвестиции в Максе и ВКонтакте

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ: ЧУТЬ НИЖЕ, ЧЕМ МЕСЯЦЕМ РАНЕЕ, НО ВСЕ РАВНО ВПЕЧАТЛЯЮЩЕ

Опубликованная внешнеторговая статистика Китая за июль, зафиксировала следующие показатели:

• Экспорт: 23.9% гг ($397.85 млрд) vs 27.0% гг ($412.39 млрд), прогноз: 22.2% гг.

• Импорт: 27.5% гг vs 36.0% гг, прогноз: 27.9% гг.

• Профицит торгового баланса: $112.5 млрд vs $125.62 ранее

Экспорт: в июле экспорт Китая вырос сильнее, чем ожидалось, хотя темпы роста замедлились по сравнению с июньскими высокими показателями; при этом спрос на мировом рынке на высокотехнологичные компоненты способствовал реализации китайской продукции. Сохраняется сильный спрос на полупроводники, а также стремлением зарубежных покупателей создать запасы в преддверии возможных торговых барьеров и геополитических перебоев в поставках.

Импорт: как и в случае с экспортом, рост был обусловлен высоким внутренним спросом на продукцию технологического сектора и значительными мировыми ценами на чипы. Общие показатели импорта остаются высокими благодаря масштабным закупкам электроники, энергоносителей и промышленного сырья у ключевых торговых партнеров в Азии и Океании.

MMI в Max 🌏

РЫНОК ТРУДА В США: ПОЛНОЕ ФИАСКО…

Вышедшая статистика BLS по рынку труда США за июль показала следующие цифры:

• Количество новых рабочих мест сократилось до -23K vs 20К в июне (прогноз: 85К). Июнь сильно пересмотрен вниз с предыдущих 57К

• Частный сектор: рост всего на 30К vs 30К (ждали 78К), июнь пересмотрен вниз с предыдущих 49К. Мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации.

• Норма безработицы: 4.1% vs 4.2% месяцем ранее, прогноз 4.2%

• Почасовой рост зарплат: 0.1%мм и 3.2%гг vs 0.3%мм и 3.4%гг. Ждали: 0.3% мм, 3.5% гг

• Participation Rate 61.4% vs 61.5% месяцем ранее.

Достаточно провальный июль. Новые рабочие места ушли в минус, а частный сектор даже не изменился с низких июньских уровней…Единственным относительным позитивом выглядят цифры по оплате труда, темпы прироста которой снизились. Cократилась безработица, но при одновременном сокращении Participation Rate. Разговоры о возможном поднятии ставки Федрезервом сейчас выглядят более, чем неуместно…

MMI в Max 🌏