Forwarded from Банк России
#ДКП
⚙️ Индикаторы денежно-кредитных условий в августе–сентябре менялись разнонаправленно, оставаясь умеренно жесткими
🟣 Ставки денежного рынка в сентябре оставались вблизи ключевой ставки, а доходности ОФЗ на сроках от двух лет заметно выросли.
🟣 Ставки по кредитам компаниям в августе несколько повысились, по кредитам населению — снизились. Рыночные кредитные ставки, по оценке, немного уменьшились. Снижение депозитных ставок в августе–сентябре приостановилось, а в отдельных сегментах они возросли.
🟣 Годовой прирост широкой денежной массы (M2X) в августе немного замедлился, оставаясь вблизи максимумов последних 12 месяцев. В сентябре, по оперативным данным, замедление M2X продолжилось.
Подробнее читайте в комментарии «Денежно-кредитные условия и трансмиссия ДКП»➡️
Подробнее читайте в комментарии «Денежно-кредитные условия и трансмиссия ДКП»
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😁11❤6🤡3🔥2🤔1🎉1
Налоговый договор 2024 года расторгнут? Бизнес пытается озвучить аргументы по вопросу «сверхналогов». Владимир Потанин дал интервью РБК и порассуждал о планах Минфина ввести налог на «сверхприбыль».
Новый бюджетный цикл — новые налоговые новации. На повестке — механизм налогообложения сверхдоходов длягорно-металлургического сектора. Но если повышение НДС и налога на прибыль в 2024 году бизнес воспринял с пониманием, то идея «сверхналога» вызывает дискуссию.
Основная претензия бизнеса — методика расчета.
Проблема «фрагментарной прибыли»:
• Если у компании выросла цена на один товар, но упала на другой (или выросли логистические издержки), общая прибыль может быть ниже.
• Взимание налога с «удачного» сегмента, а не с конечного финансового результата, ставит компании в затруднительное положение.
• Контекст: треть компаний в РФ убыточны. Брать с них «сверхналог» за рост цен на продукцию — путь к банкротству.
Потанин напоминает о «джентльменском соглашении» двухлетней давности: повышение налогов в обмен на стабильность до 2030 года. Сейчас эта стабильность нарушена.
«Чем жестче условия, тем по более четким и прозрачным правилам нужно действовать», - говорит он. Бизнес предлагает привязатьлюбые изъятий исключительно к прибыли, а не к оборотным показателям, учитывать всю корзину продуктов компании, а не отдельных позиций, а главное – сохранить предсказуемость.
Минфин идет навстречу, предлагая смягчения, но «развилку» пройти не удается. Если правила изъятия дохода останутся «случайными» (сверхдоходы, windfall tax), инвестиционная активность продолжит падать.
Новый бюджетный цикл — новые налоговые новации. На повестке — механизм налогообложения сверхдоходов длягорно-металлургического сектора. Но если повышение НДС и налога на прибыль в 2024 году бизнес воспринял с пониманием, то идея «сверхналога» вызывает дискуссию.
Основная претензия бизнеса — методика расчета.
Проблема «фрагментарной прибыли»:
• Если у компании выросла цена на один товар, но упала на другой (или выросли логистические издержки), общая прибыль может быть ниже.
• Взимание налога с «удачного» сегмента, а не с конечного финансового результата, ставит компании в затруднительное положение.
• Контекст: треть компаний в РФ убыточны. Брать с них «сверхналог» за рост цен на продукцию — путь к банкротству.
Потанин напоминает о «джентльменском соглашении» двухлетней давности: повышение налогов в обмен на стабильность до 2030 года. Сейчас эта стабильность нарушена.
«Чем жестче условия, тем по более четким и прозрачным правилам нужно действовать», - говорит он. Бизнес предлагает привязатьлюбые изъятий исключительно к прибыли, а не к оборотным показателям, учитывать всю корзину продуктов компании, а не отдельных позиций, а главное – сохранить предсказуемость.
Минфин идет навстречу, предлагая смягчения, но «развилку» пройти не удается. Если правила изъятия дохода останутся «случайными» (сверхдоходы, windfall tax), инвестиционная активность продолжит падать.
Telegram
РБК. Новости. Главное
◻️ ◻️ ◻️ Экономика при встречном ветре. Президент «Норникеля» Владимир Потанин в интервью телеканалу РБК рассказал о разбалансировке экономики при «встречном ветре», социальной справедливости, «сверхналоге» и возможности стабильной фискальной политики на…
💯26🤣21❤11👍9👎2🔥2
‼️ЧТО С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ? – ВСЁ ПРЕКРАСНО
По данным Сбериндекса реальные потребительские расходы:
· Сентябрь: 0.2% mm sa / 4.3% гг
· 3К26: 0.0% qq sa / 4.5% гг
· 9М26: 5.1% гг vs 5.4% гг в 2025г
Замедление роста реальных расходов в 3К26 во многом результат снижения продаж новых авто (-3.9% гг). Это нормальная реакция на отсутствие бензина – формируется отложенный спрос, который реализуется, как только появится бензин
В 3К26 потреб.активность была высокой. Но в 4К26 реальные показатели могут ухудшиться: расходы в номинальном выражении продолжат расти, но подскочившая инфляция съест значительную часть реального роста. Тоже, что происходит и с инвестициями
‼️ ИНФЛЯЦИЯ В СЕНТЯБРЕ – ВЫШЕ НЕДЕЛЬНЫХ ОЦЕНОК
· ИПЦ: 0.35% мм / 6.35% гг / 5.04% YtD (по неделькам: 0.31% мм)
· БИПЦ: 0.49% мм / 5.47% гг / 4.59% YtD
По нашим оценкам, текущие темпы роста цен в сентябре были ближе к 7% saar, а устойчивая инфляция ближе к 6% saar. Подробнее напишем в среду, когда ЦБ даст свои sa-оценки
MMI в Max🌏
По данным Сбериндекса реальные потребительские расходы:
· Сентябрь: 0.2% mm sa / 4.3% гг
· 3К26: 0.0% qq sa / 4.5% гг
· 9М26: 5.1% гг vs 5.4% гг в 2025г
Замедление роста реальных расходов в 3К26 во многом результат снижения продаж новых авто (-3.9% гг). Это нормальная реакция на отсутствие бензина – формируется отложенный спрос, который реализуется, как только появится бензин
В 3К26 потреб.активность была высокой. Но в 4К26 реальные показатели могут ухудшиться: расходы в номинальном выражении продолжат расти, но подскочившая инфляция съест значительную часть реального роста. Тоже, что происходит и с инвестициями
‼️ ИНФЛЯЦИЯ В СЕНТЯБРЕ – ВЫШЕ НЕДЕЛЬНЫХ ОЦЕНОК
· ИПЦ: 0.35% мм / 6.35% гг / 5.04% YtD (по неделькам: 0.31% мм)
· БИПЦ: 0.49% мм / 5.47% гг / 4.59% YtD
По нашим оценкам, текущие темпы роста цен в сентябре были ближе к 7% saar, а устойчивая инфляция ближе к 6% saar. Подробнее напишем в среду, когда ЦБ даст свои sa-оценки
MMI в Max
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
‼️БЮДЖЕТ и ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ: СЕЗОННЫЙ ПРОФИЦИТ БЮДЖЕТА ПРИТОРМОЗИЛ РОСТ М2
Предварительные данные по денежным агрегатам:
· М2: 0.1% мм / 13.2% гг (1.0% мм / 12.7% гг в августе)
· М2Х ИВП: 0.1% мм / 11.3% гг (0.9% мм / 11.7% гг)
Прогноз ЦБ (наши комментарии к прогнозу) предполагает рост М2 в 2026г на 7-12%, и пока мы выше этой траектории
Слабый рост М2 в сентябре – это сезонность, связанная во многом с сезонным профицитом бюджета. Последние 4 года фед.бюджет в августе-сентябре профицитный. Не стал исключением и этот год: +606 млрд в августе и +609 млрд в сентябре. В 4К26 бюджет уйдёт в минус, ибо, исходя из новых проектировок до конца года предстоит потратить 13.8 трлн (28.3% годового плана). Это по 150 млрд руб в день - рост на 17% к 9М26 (128 млрд руб в день). К 4К25 расходы должны увеличиться на 10%
Региональные бюджеты, по 9М26 сбалансированные, в 4К26 должны сформировать дефицит 1.3 трлн, что внесёт дополнительный вклад в бюджетный импульс и рост М2
Предварительные данные по денежным агрегатам:
· М2: 0.1% мм / 13.2% гг (1.0% мм / 12.7% гг в августе)
· М2Х ИВП: 0.1% мм / 11.3% гг (0.9% мм / 11.7% гг)
Прогноз ЦБ (наши комментарии к прогнозу) предполагает рост М2 в 2026г на 7-12%, и пока мы выше этой траектории
Слабый рост М2 в сентябре – это сезонность, связанная во многом с сезонным профицитом бюджета. Последние 4 года фед.бюджет в августе-сентябре профицитный. Не стал исключением и этот год: +606 млрд в августе и +609 млрд в сентябре. В 4К26 бюджет уйдёт в минус, ибо, исходя из новых проектировок до конца года предстоит потратить 13.8 трлн (28.3% годового плана). Это по 150 млрд руб в день - рост на 17% к 9М26 (128 млрд руб в день). К 4К25 расходы должны увеличиться на 10%
Региональные бюджеты, по 9М26 сбалансированные, в 4К26 должны сформировать дефицит 1.3 трлн, что внесёт дополнительный вклад в бюджетный импульс и рост М2
👍37🍾14🤡8❤5🤔2🙈2🎉1
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 12 ПО 16 ОКТЯБРЯ
Понедельник 12.10
• 🌏 🇺🇸 МВФ, Всемирный Банк, заседания (вся неделя)
• 🛢 Нефтяной конгресс в С.Аравии
• 🇯🇵 Япония - торгов нет
Вторник 13.10
• 🇩🇪 Германия, СPI, сен (est. 0.6% мм, 3.3% гг)
• 🇩🇪 Германия, HICP, сен (est. 0.6% мм, 3.3% гг)
• 🛢 OPEC, ежемесячный отчет
• 🇺🇸 США, вторичное жилье, июл (est. 3.97М)
• 🇺🇸 США, Федеральный бюджет, сен
Среда 14.10
• 🇨🇳 Китай, CPI, сен (est. 1.0%% гг)
• 🇨🇳 Китай, РPI, сен (est. 4.5%% гг)
• 🛢 IEA, прогноз по рынку нефти
• 🇺🇸 США, СPI, сен (est. 0.6% мм, 3.6% гг)
• 🇺🇸 США, Core СPI, сен (est. 0.2% мм, 2.5% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇷🇺 Россия, ЦБ, оценка инфляции за сентябрь
• 🇷🇺 Россия, ЦБ, мониторинг предприятий 2кв26
Четверг 15.10
• 🇪🇺 EU, промпроизводство, авг (est. 0.1% мм)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 195K)
• 🇺🇸 США, РPI, сен (est. 0.5% мм)
• 🇺🇸 США, РPI, Core СPI, сен (est. 0.3% мм)
• 🇺🇸 США, розн. продажи, сен (est. 0.3% мм)
Пятница 16.10
• 🇪🇺 EU, СPI, сен (est. 0.6% мм, 3.8% гг)
• 🇪🇺 EU, Core СPI, сен (est. 0.2% мм, 2.5% гг)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, сен (est. 0.4% мм)
MMI в Max🌏
Понедельник 12.10
• 🌏 🇺🇸 МВФ, Всемирный Банк, заседания (вся неделя)
• 🛢 Нефтяной конгресс в С.Аравии
• 🇯🇵 Япония - торгов нет
Вторник 13.10
• 🇩🇪 Германия, СPI, сен (est. 0.6% мм, 3.3% гг)
• 🇩🇪 Германия, HICP, сен (est. 0.6% мм, 3.3% гг)
• 🛢 OPEC, ежемесячный отчет
• 🇺🇸 США, вторичное жилье, июл (est. 3.97М)
• 🇺🇸 США, Федеральный бюджет, сен
Среда 14.10
• 🇨🇳 Китай, CPI, сен (est. 1.0%% гг)
• 🇨🇳 Китай, РPI, сен (est. 4.5%% гг)
• 🛢 IEA, прогноз по рынку нефти
• 🇺🇸 США, СPI, сен (est. 0.6% мм, 3.6% гг)
• 🇺🇸 США, Core СPI, сен (est. 0.2% мм, 2.5% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция
• 🇷🇺 Россия, ЦБ, оценка инфляции за сентябрь
• 🇷🇺 Россия, ЦБ, мониторинг предприятий 2кв26
Четверг 15.10
• 🇪🇺 EU, промпроизводство, авг (est. 0.1% мм)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 195K)
• 🇺🇸 США, РPI, сен (est. 0.5% мм)
• 🇺🇸 США, РPI, Core СPI, сен (est. 0.3% мм)
• 🇺🇸 США, розн. продажи, сен (est. 0.3% мм)
Пятница 16.10
• 🇪🇺 EU, СPI, сен (est. 0.6% мм, 3.8% гг)
• 🇪🇺 EU, Core СPI, сен (est. 0.2% мм, 2.5% гг)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, сен (est. 0.4% мм)
MMI в Max
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍9🔥3👌3❤2🆒2
ОБСУЖДЕНИЕ ПРОЕКТА БЮДЖЕТА В КОМИТЕТЕ ГОСДУМЫ: НАИБОЛЕЕ ИНТЕРЕСНЫЕ ТЕЗИСЫ
Силуанов
• В проект бюджета заложены необходимые ассигнования для выполнения социальных обязательств перед гражданами
• Среди стратегических приоритетов – финансовое обеспечение потребностей обороны и безопасности страны, социальная поддержка участников СВО и членов их семей.
• МРОТ в 2027 году повысится до 28 935 рублей. Поставленная Президентом задача довести МРОТ до 35 тыс. рублей в 2030 году будет выполнена
Решетников
• Внешние условия для российской экономики могут оказаться лучше прогнозов, однако сохраняются неэкономические факторы, в частности риски атак на объекты инфраструктуры и промышленности, способные привести к временному отклонению от траектории роста
• В прогнозе заложено возвращение инфляции к целевому уровню Банка России 4% к концу 2027 года. Возможности смягчения ДКУ будут зависеть от устойчивости замедления инфляции
Заботкин
• Замедление темпов инфляции прервалось во 2П26 из-за выбытия мощностей экономики на фоне атак БПЛА
• Параметры бюджета на 3-летний период, которые были объявлены недавно укладываются в предпосылки июльского макропрогноза Банка России и позволят продолжить снижение ДКП
• Снижение структурного дефицита бюджета, которое запланировало Правительство – важное условие для смягчения ДКП в следующем году и его возвращение дефицита к нулевому значению в 2029 году
• Новый бюджет позволяет продолжить смягчение ДКП, но это не единственное условие
• Жёсткость ДКП, которая влияет на частный спрос, должна быть такой, чтобы совместное влияние государственного спроса и частного спроса соответствовало производственным возможностям и не приводило к высокой инфляции
• Восстановление мощностей добавит в статистику экономического роста следующего года и будет способствовать снижению инфляционного давления. В базовом сценарии предполагаем инфляцию 4%, рост ВВП 1.5-2.5% в следующем году
MMI в Max🌏
Силуанов
• В проект бюджета заложены необходимые ассигнования для выполнения социальных обязательств перед гражданами
• Среди стратегических приоритетов – финансовое обеспечение потребностей обороны и безопасности страны, социальная поддержка участников СВО и членов их семей.
• МРОТ в 2027 году повысится до 28 935 рублей. Поставленная Президентом задача довести МРОТ до 35 тыс. рублей в 2030 году будет выполнена
Решетников
• Внешние условия для российской экономики могут оказаться лучше прогнозов, однако сохраняются неэкономические факторы, в частности риски атак на объекты инфраструктуры и промышленности, способные привести к временному отклонению от траектории роста
• В прогнозе заложено возвращение инфляции к целевому уровню Банка России 4% к концу 2027 года. Возможности смягчения ДКУ будут зависеть от устойчивости замедления инфляции
Заботкин
• Замедление темпов инфляции прервалось во 2П26 из-за выбытия мощностей экономики на фоне атак БПЛА
• Параметры бюджета на 3-летний период, которые были объявлены недавно укладываются в предпосылки июльского макропрогноза Банка России и позволят продолжить снижение ДКП
• Снижение структурного дефицита бюджета, которое запланировало Правительство – важное условие для смягчения ДКП в следующем году и его возвращение дефицита к нулевому значению в 2029 году
• Новый бюджет позволяет продолжить смягчение ДКП, но это не единственное условие
• Жёсткость ДКП, которая влияет на частный спрос, должна быть такой, чтобы совместное влияние государственного спроса и частного спроса соответствовало производственным возможностям и не приводило к высокой инфляции
• Восстановление мощностей добавит в статистику экономического роста следующего года и будет способствовать снижению инфляционного давления. В базовом сценарии предполагаем инфляцию 4%, рост ВВП 1.5-2.5% в следующем году
MMI в Max
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤡67🤣16🥴8❤7🔥4👍3🎉2💯2🤯1😭1🆒1
МВФ: МИР НА ЭТОТ ГОД НЕЗНАЧИТЕЛЬНО ПОВЫШЕН, ПРОГНОЗ ПО РОССИИ УХУДШЕН НА 2026-27
МВФ опубликовал октябрьский WEО, в котором указал, что “…глобальный экономический рост составит 3.1% в 2026 году (vs 3.5% в 2025) и будет на уровне в 3.4% в 2027 году
“…Мировая экономика вновь продемонстрировала устойчивость. Рост в техсекторе, наличие «запаса прочности» и адаптационные механизмы помогли смягчить ущерб от сбоев, вызванных геополитическими факторами. Ожидается, что общая инфляция в мире заметно вырастет до 4.7% в 2026 году, после чего снизится до 4.1% в 2027 году. Наиболее сложные перспективы ожидают страны, импортирующие энергоносители и не входящие в цепочки создания стоимости в сфере технологий.
Однако возможности для адаптации, обеспечившие эту устойчивость, не безграничны, а риски смещены в сторону ухудшения ситуации. Дальнейшая эскалация конфликтов, пересмотр ожиданий относительно ИИ, возобновление торговой напряженности и уязвимости в бюджетной сфере могут замедлить экономический рост. С другой стороны, более активные инвестиции в ИИ и рост производительности благодаря его внедрению, а также устойчивое ослабление геополитической и торговой напряженности могут способствовать ускорению роста…”
Россия понижена на ближайшие два года: “…рост цен на сырьевые товары оказывает определенную поддержку экономической активности в России, несмотря на сокращение общего объема экспорта нефти вследствие повреждения нефтяной инфраструктуры; в то же время перспективы энергоемких экономик и стран, зависящих от импорта ископаемого топлива, выглядят более слабыми, хотя этот негативный эффект отчасти компенсируется стимулирующим влиянием роста расходов на оборону…”
ПС. Хотя, Минэк на этот год ждет еще ниже (0.6%), диапазон ЦБ (0.0 - 1.0%)
В разрезе юрисдикций картина следующая:
• Мировая экономика:
2026: ⬆️ 3.1% vs 3.0% июльского прогноза
2027: ↔️ 3.4% vs 3.4%
• Россия:
2026: ⬇️ 0.9% vs 1.1%
2027: ⬇️ 0.9% vs 1.1%
• Китай:
2026: ⬇️ 4.5% vs 4.6%
2027: ⬇️ 4.0% vs 4.1%
• США:
2026: ↔️ 2.3% vs 2.3%
2027: ⬆️ 2.3% vs 2.2%
• Еврозона:
2026: ⬆️ 1.1% vs 0.9%
2027: ↔️ 1.2% vs 1.2%
РАНЕЕ:
ОЭСР
MMI в Max🌏
МВФ опубликовал октябрьский WEО, в котором указал, что “…глобальный экономический рост составит 3.1% в 2026 году (vs 3.5% в 2025) и будет на уровне в 3.4% в 2027 году
“…Мировая экономика вновь продемонстрировала устойчивость. Рост в техсекторе, наличие «запаса прочности» и адаптационные механизмы помогли смягчить ущерб от сбоев, вызванных геополитическими факторами. Ожидается, что общая инфляция в мире заметно вырастет до 4.7% в 2026 году, после чего снизится до 4.1% в 2027 году. Наиболее сложные перспективы ожидают страны, импортирующие энергоносители и не входящие в цепочки создания стоимости в сфере технологий.
Однако возможности для адаптации, обеспечившие эту устойчивость, не безграничны, а риски смещены в сторону ухудшения ситуации. Дальнейшая эскалация конфликтов, пересмотр ожиданий относительно ИИ, возобновление торговой напряженности и уязвимости в бюджетной сфере могут замедлить экономический рост. С другой стороны, более активные инвестиции в ИИ и рост производительности благодаря его внедрению, а также устойчивое ослабление геополитической и торговой напряженности могут способствовать ускорению роста…”
Россия понижена на ближайшие два года: “…рост цен на сырьевые товары оказывает определенную поддержку экономической активности в России, несмотря на сокращение общего объема экспорта нефти вследствие повреждения нефтяной инфраструктуры; в то же время перспективы энергоемких экономик и стран, зависящих от импорта ископаемого топлива, выглядят более слабыми, хотя этот негативный эффект отчасти компенсируется стимулирующим влиянием роста расходов на оборону…”
ПС. Хотя, Минэк на этот год ждет еще ниже (0.6%), диапазон ЦБ (0.0 - 1.0%)
В разрезе юрисдикций картина следующая:
• Мировая экономика:
2026: ⬆️ 3.1% vs 3.0% июльского прогноза
2027: ↔️ 3.4% vs 3.4%
• Россия:
2026: ⬇️ 0.9% vs 1.1%
2027: ⬇️ 0.9% vs 1.1%
• Китай:
2026: ⬇️ 4.5% vs 4.6%
2027: ⬇️ 4.0% vs 4.1%
• США:
2026: ↔️ 2.3% vs 2.3%
2027: ⬆️ 2.3% vs 2.2%
• Еврозона:
2026: ⬆️ 1.1% vs 0.9%
2027: ↔️ 1.2% vs 1.2%
РАНЕЕ:
ОЭСР
MMI в Max
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🤷♂11🥴5😱3👍2💯2❤1🔥1👏1😢1🎉1