МАСТЕР СДЕЛОК
Это конечно цирк с конями. Трамп поднял тарифы со всеми странами мира, вне зависимости от политических отношений (кроме Канады, Мексики и России), по единой формуле: Мах(10%, торговый дефицит/импорт/2).
Израиль получил 17%, несмотря на то что у него была нулевая ставка на импорт 98% товаров из США, а с 1 апреля Нетаньяху объявил ноль на все, свободную торговлю с США. Не помогло.
Канаде и Мексике он не поднял сейчас, потому что поднял чуть ранее.
Да, а России не поднял. Россия, как сказала его пресс секретарь, уже и так сильно страдает от Американских санкций.
Это конечно цирк с конями. Трамп поднял тарифы со всеми странами мира, вне зависимости от политических отношений (кроме Канады, Мексики и России), по единой формуле: Мах(10%, торговый дефицит/импорт/2).
Израиль получил 17%, несмотря на то что у него была нулевая ставка на импорт 98% товаров из США, а с 1 апреля Нетаньяху объявил ноль на все, свободную торговлю с США. Не помогло.
Канаде и Мексике он не поднял сейчас, потому что поднял чуть ранее.
Да, а России не поднял. Россия, как сказала его пресс секретарь, уже и так сильно страдает от Американских санкций.
ДОЛЛАР БОЛЬШЕ НЕ ТОРТ
Обычно прогнозировать курсы валют, особенно долгосрочно, очень тяжело, можно сказать практически невозможно. Однако бывают в истории поворотные моменты, когда происходит что-то настолько важное, что кардинально меняет рынки. Индикатором этого является то, что корреляции наблюдавшиеся в прошлом, перестают работать.
Именно такой момент мы проживаем сейчас: большинство экономистов было уверено, что после введения новых американских тарифов доллар должен укрепиться по отношению к основным мировым валютам, за счет того, что импорт уменьшится, однако он с началом новой тарифной политики он снижается. Нет, это пока не крах, но это явно неслучайное движение в противоположном направлении.
Но фондовый рынок, цены на нефть - падают вместе с долларом!
Думаю что главная причина этого в том, что США и доллар перестали восприниматься как risk off trade. Трампу удалось казалось бы невозможное - подорвать репутацию доллара как резервной валюты. Теперь доллар - это риск!
Главное зло политики Трампа для Америки - это фундаментальная неопределенность. Слово этого «мастера сделок» не стоит буквально ничего! Он говорит одно, делает совершено другое. Такое «приглашение к торговле», которое он вчера сделал всему миру не различая ни друзей ни врагов - очевидно вызовет лишь одну реакцию - держаться подальше от этого сумасшедшего.
За четвертый квартал 2024 года разные ЦБ мира сократили долларовые резервы на 155 млрд. Думаю что дальше этот процесс будет только усугубляться.
Так что я бы не спешил покупать подешевевший доллар, особенно с плечом.
Обычно прогнозировать курсы валют, особенно долгосрочно, очень тяжело, можно сказать практически невозможно. Однако бывают в истории поворотные моменты, когда происходит что-то настолько важное, что кардинально меняет рынки. Индикатором этого является то, что корреляции наблюдавшиеся в прошлом, перестают работать.
Именно такой момент мы проживаем сейчас: большинство экономистов было уверено, что после введения новых американских тарифов доллар должен укрепиться по отношению к основным мировым валютам, за счет того, что импорт уменьшится, однако он с началом новой тарифной политики он снижается. Нет, это пока не крах, но это явно неслучайное движение в противоположном направлении.
Но фондовый рынок, цены на нефть - падают вместе с долларом!
Думаю что главная причина этого в том, что США и доллар перестали восприниматься как risk off trade. Трампу удалось казалось бы невозможное - подорвать репутацию доллара как резервной валюты. Теперь доллар - это риск!
Главное зло политики Трампа для Америки - это фундаментальная неопределенность. Слово этого «мастера сделок» не стоит буквально ничего! Он говорит одно, делает совершено другое. Такое «приглашение к торговле», которое он вчера сделал всему миру не различая ни друзей ни врагов - очевидно вызовет лишь одну реакцию - держаться подальше от этого сумасшедшего.
За четвертый квартал 2024 года разные ЦБ мира сократили долларовые резервы на 155 млрд. Думаю что дальше этот процесс будет только усугубляться.
Так что я бы не спешил покупать подешевевший доллар, особенно с плечом.
ФОНДОВЫЙ РЫНОК: ЧТО ДАЛЬШЕ?
Главные факторы падения:
1. Торговая мировая война (уничтожающая стоимость за счет снижения глобального ВВП).
2. Перекупленность рынка до этого, в основном за счет акций «великолепной семерки» (показатели концентрации рынка и мультипликаторы сравнимые с интернет пузырем начала 2000-х).
3. Позиционирование, связанное с массовой убежденность в том, что фондовый рынок может только расти (порожденная наблюдением рынка лишь за последний период - его аномального роста).
4. ФРС озабочена инфляцией, а не поддержкой фондового рынка.
По первому пункту: эксперименты с торговой войной на минималках в прошлом доказывают, что рынок без отмены пошлин не восстанавливается, так как уничтожение стоимости носит объективный характер, за счет искусственного вывода экономики из предыдущего оптимума в менее оптимальное состояние (см. исследование NY FED). Таким образом, помощь рынку может прийти если Трамп начнет активно сдавать назад. Основой торговый партнер Китай вызов принял, пошлины против США поднял. Если Трамп как обещал будет поднимать еще больше - будет новый обвал.
Второй пункт означает, что падать до оценок рынка более соответсвующими историческим средним еще есть куда, говорить о том что все уже стало дешево - рано.
Третий пункт - сейчас мы попадаем в неизведанные воды - такого быстрого падания рынка нынешнее поколение инвесторов еще не видело. В четверг и пятницу пошли массовые маржин коллы со стороны банков хедж фондам, работающим на рынке акций. Насколько готовы частные инвесторы продолжать выкупить эту просадку (а именно им сейчас продают институциональные инвесторы) - большой вопрос. Распространение паники на них - еще впереди (FT).
Четвертый - ФРС не будет снижать ставки, пока не убедится, что шок для инфляции от тарифов будет единоразовым и не вызовет ее закрепления на высоком уровне (выступление Пауэлла).
Вывод: вряд ли падание закончилось, оно будет продолжаться, пока не сменится как минимум риторика американских властей, до последнего демонстрировавших пренебрежение судьбой фондового рынка (что мало кто мог предположить из голосовавших за Трампа, а значит давление избирателей и спонсоров может таки проявится и изменить ситуацию, но пока этого не заметно).
NY FED Research:
The table below presents the list of announcement dates, a description of the announcements, and the corresponding (value-weighted) U.S. stock-market return on the trading day following the announcement. We find that stock-market returns are consistently big and negative, with particularly large drops following the March 2018 and May 2019 tariff announcements. The last line of the table shows the cumulative effect of these announcements across all event dates. Overall, the U.S. stock market fell 11.5 percent on days when tariffs were announced, which amounts to a $4.1 trillion loss in firm equity value.
Главные факторы падения:
1. Торговая мировая война (уничтожающая стоимость за счет снижения глобального ВВП).
2. Перекупленность рынка до этого, в основном за счет акций «великолепной семерки» (показатели концентрации рынка и мультипликаторы сравнимые с интернет пузырем начала 2000-х).
3. Позиционирование, связанное с массовой убежденность в том, что фондовый рынок может только расти (порожденная наблюдением рынка лишь за последний период - его аномального роста).
4. ФРС озабочена инфляцией, а не поддержкой фондового рынка.
По первому пункту: эксперименты с торговой войной на минималках в прошлом доказывают, что рынок без отмены пошлин не восстанавливается, так как уничтожение стоимости носит объективный характер, за счет искусственного вывода экономики из предыдущего оптимума в менее оптимальное состояние (см. исследование NY FED). Таким образом, помощь рынку может прийти если Трамп начнет активно сдавать назад. Основой торговый партнер Китай вызов принял, пошлины против США поднял. Если Трамп как обещал будет поднимать еще больше - будет новый обвал.
Второй пункт означает, что падать до оценок рынка более соответсвующими историческим средним еще есть куда, говорить о том что все уже стало дешево - рано.
Третий пункт - сейчас мы попадаем в неизведанные воды - такого быстрого падания рынка нынешнее поколение инвесторов еще не видело. В четверг и пятницу пошли массовые маржин коллы со стороны банков хедж фондам, работающим на рынке акций. Насколько готовы частные инвесторы продолжать выкупить эту просадку (а именно им сейчас продают институциональные инвесторы) - большой вопрос. Распространение паники на них - еще впереди (FT).
Четвертый - ФРС не будет снижать ставки, пока не убедится, что шок для инфляции от тарифов будет единоразовым и не вызовет ее закрепления на высоком уровне (выступление Пауэлла).
Вывод: вряд ли падание закончилось, оно будет продолжаться, пока не сменится как минимум риторика американских властей, до последнего демонстрировавших пренебрежение судьбой фондового рынка (что мало кто мог предположить из голосовавших за Трампа, а значит давление избирателей и спонсоров может таки проявится и изменить ситуацию, но пока этого не заметно).
NY FED Research:
The table below presents the list of announcement dates, a description of the announcements, and the corresponding (value-weighted) U.S. stock-market return on the trading day following the announcement. We find that stock-market returns are consistently big and negative, with particularly large drops following the March 2018 and May 2019 tariff announcements. The last line of the table shows the cumulative effect of these announcements across all event dates. Overall, the U.S. stock market fell 11.5 percent on days when tariffs were announced, which amounts to a $4.1 trillion loss in firm equity value.