David Clark: Celebrating 50 years of ACI FMA.
When I joined Bankers Trust as a graduate trainee in 1969 I was excited to be made a local member of Forex London. As the junior on the desk I was expected to call or ‘Telex’ banking counterparties around the world which was the best conceivable way of getting to know people, privately as well as professionally, and build a multilingual and multi-cultural network.
A year later my name entered the little “RED” Hambros Book as an International Member. In other words, a member of ACI. My boss stressed how important this privilege would prove to be but looking back I had no idea how important this honour would be for my life as well as my career.
To this day, I still talk to friends and colleagues whose names also appeared in the Hambros book, and we have family
connections with them in many countries. I also still enjoy a post retirement career in the markets.
When I asked what membership of ACI FMA meant I was told that I had to behave with the highest integrity and that if I did so could expect to be treated in the same way by my dealer counterparties. ‘My word is my bond’ and ‘once a dealer, always a dealer’ was the code that we all shared. Not adhering to these mottos would be noticed among all your fellow dealers in many financial centres and make you unsuitable as a trustworthy professional dealer. A lack of integrity would result in a very short career in the FX Market.
This discipline is a long way from the sophisticated FX Global Code that we now have but was very effective and ACI membership conveyed a sense of pride in professionalism and discipline. There was very little formal training in those early days and in truth we learned from our dealing room colleagues as well as our competitors as dealers shared views and experiences. Expertise and experience were assets to share and not hide, and competition benefited our customers and employers as well as our careers.
Needless to say, technology, innovation, and regulation have changed beyond recognition over my 50 years in ACI but the underlying culture required to truly trade in FX remains the same. All financial markets depend on trust and the ethic of treating people fairly, and although the way in which trading takes place has moved on from the phone and telex, the codes that we have observed are the link that makes markets work properly.
I will admit to nostalgia for the moment that my name appeared in the little red book. For those of you reading this who may be starting out on your career in FX, there is no equivalent today, but if you become as lucky as I have been over the intervening 50 years I am sure your life, as well as career will have benefited from the friendships, learning, mutual trust and respect that you will find in being a member of ACI FMA.
All the best,
David Clark

Сергей Романчук
руководитель операций Металлинвестбанка на денежном и валютном рынке, президент ACI Russia
«Если говорить сегодня, то да, мировые рынки движутся в том же направлении. Доллар подрастает не только к рублю, но и к другим валютам. При этом я бы сказал, что санкции являются таким фоном, который не позволяет рублю чувствовать себя лучше других. Рубль в последние несколько недель достаточно существенно недооценен, и на этом основываются прогнозы того, что нынешняя слабость рубля является во многом временной. В том случае, если ветер подует на глобальных рынках в другую сторону, доллар начнет падать, а рубль укрепится. Если мы посмотрим на весь паттерн этого года, достаточно быстрое восстановление экономики летом, выход из карантина и слабого импорта весны — это во многом, я думаю, тоже является одной из фундаментальных причин ослабления рубля. Многие фирмы, которые торгуют, увеличили импорт, и канал оттока валюты по торговому балансу, по торговому счету тоже имеет значение. Так же как и выплата дивидендов, которые на фоне остальных рынков в России рекордные, никто их не снижал, и довольно значительная часть этих дивидендов все лето конвертировалась в доллары и тем самым ослабила рубль». https://www.bfm.ru/news/453711

It is now an established fact, confirmed by laboratories in Germany, France and Sweden, that Alexei Navalny was poisoned with Novichok, a nerve agent developed by the Soviet Union. The powerful poison, which has been used in at least one previous assassination attempt against foes of the Russian regime, was this time employed against a domestic opposition leader who operated openly to expose corruption and challenge the Kremlin. It requires a serious response... Whatever the full story, the Russian government’s contemptible posturing as an aggrieved victim of unfair suspicions only intensifies the need to demand a reckoning from the Kremlin. Mr. Putin knows what happened, or he can find out, and if he continues to hide behind glaringly phony denials and ridiculous accusations, he only strengthens the suspicion that this was a deliberate, state-sanctioned hit. He had the greatest motive, means and opportunity. https://www.nytimes.com/2020/09/22/opinion/vladimir-putin-navalny-poisoning.html

Почему слабеет рубль. По мнению опрошенных Frank Media экспертов, на российскую валюту в первую очередь оказывают влияние опасения из-за ужесточения антикоронавирусных мер. Также рубль волатилен на ожиданиях относительно выборов в США.

Как поведет себя ЦБ. Ослабление рубля, вероятно, заставит регулятора отказаться от снижения ключевой ставки, полагает руководитель операций на валютном и денежном рынках Металлинвестбанка Сергей Романчук. “В остальном ЦБ продолжит продавать\покупать валюту по плану: в октябре он должен начать избавляться от остатков валюты от сделки со Сбербанком, что несколько увеличит предложение валюты на рынке (зачтя с ранее отложенными покупками для Минфина по бюджетному правилу). В целом ЦБ работает в парадигме максимально свободного плавания, поэтому постарается не вмешиваться без крайней необходимости”, — уверен он.

По мнению Романчука, регулятор может даже выиграть от ситуации — вряд ли такое ослабление рубля способно сильно подхлестнуть инфляцию (одна из основных забот ЦБ), оно, скорее, может позволить ЦБ достичь целевого показателя в 4% по итогам года. “По моим ощущениям, мы сейчас где-то в максимуме по курсу доллара к рублю в этом году. ЦБ и правительство это устраивает”, — заключает эксперт.

Происходящее безусловно минимизирует шансы снижения ключевой ставки, соглашается главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова. Но повышения ставки в ближайшее время она не ожидает: “В октябре точно ожидаем паузу в снижении ключевой ставки, и этот подход может быть реализован и в декабре. Но прогнозы относительно декабря нужно делать уже после выборов в США”.

Возможностей у ЦБ стабилизировать рынок, пока курс не пробил 80 рублей за доллар, немного, продолжает Орлова. Если это произойдет, то речь пойдет о рисках для финансовой стабильности, и в этом случае регулятор может, например, вернуться к интервенциям. Пока же вся аргументация строится вокруг продажи остатков валюты от сделки со Сбербанком и отложенных покупок для Минфина по бюджетному правилу, констатирует главный экономист Альфа-Банка. https://frankrg.com/25198

ДОЛЛАР ПО 79: КАПИТУЛЯЦИЯ РУБЛЯ ИЛИ ВРЕМЕННАЯ СЛАБОСТЬ?
Летнее «сезонное» ослабление рубля продолжилось в сентябре и заставило многих снова сомневаться в долгосрочной устойчивости российской национальной валюты. Действительно, путь от 68 до 79 рублей за доллар американская валюта прошла без сильных откатов, ускорив рост в последние дни. Это заставляет широкие массы участников рынка отчетливо видеть тренд и бояться его продолжения. Волнение ощущается как среди профессионалов, так и населения и бизнеса, хранящих свои сбережения в рублях. Ухудшение эпидемиологической ситуации вносит свой вклад в увеличение нервозности. Сможет ли доллар преодолеть рекордные значения марта 2020 и устремиться к новым вершинам? Может ли и должен ли ЦБ РФ вмешаться в происходящее? Попробуем обрисовать основные факторы, приведшие к такой динамике и оценить перспективы российской валюты.
Несмотря на то, что внешне движение выглядит единым и монотонным, оно в разные периоды времени имело различные причины. Самое интересное с рублем происходило в июле и августе. Еще в июне аналитики JP Morgan распространили отчет, в котором написали о достаточно четкой закономерности: 17 раз за последние 20 лет рубль падал за июль-август и связали его с сезонной волной дивидендных выплат. В этом году ситуация усугубилась тем, что компании практически не уменьшили размер выплат, даже несмотря на удар эпидемии по экономике, пообещав выплатить своим акционерам в эквиваленте около 40 миллиардов долларов, из которых около 8 миллиардов должно было быть выплачено держателям иностранных расписок, помимо российских инвесторов, часть из которых предпочитает так же инвестировать выручку в иностранную валюту. Так же спрос на валюту увеличился благодаря снятию карантинов в Москве и России в целом и быстрому возобновлению деловой активности, что привело к резкому росту импорта товаров и услуг, включая даже международный туризм. Со стороны же нефтяного экспорта начали действовать ограничения по сделке ОПЕК+, уменьшившие его физический объем примерно на 15% при более-менее стабильных ценах на нефть, чуть ниже цены отсечения по бюджетному правилу. При этом международные рынки вели себя с точки зрения фактора терпимости инвесторов к риску благоприятно по отношению к рублю: американский фондовый рынок продолжал восстановление, как и большинство сырьевых валют и валют развивающихся рынков на фоне ослабления карантинных мер в мировом масштабе и бума цифрового бизнеса.
На этом фоне в августе реализовались специфические для России риски: вернулась угроза внешнеэкономических санкций, что оказало значительное влияние на готовность международных инвесторов покупать рублевые актив: ставки по ОФЗ монотонно растут, начиная с июня. Отравление Алексея Навального боевым отравляющим веществом, подтверждённое экспертизой нескольких европейских лабораторий, привело российское руководство к открытому вербальному конфликту с Германией - главным экономическим партнером в Европе и заставило говорить о приостановлении совместных инфраструктурных проектов (Северный поток-2). Заголовки сообщений агентств на эту тему двигали рынки в моменте и привели к хронической слабости ликвидности валютного рынка на длительную перспективу. Параллельно с этим разворачивалась электоральная драма в Белоруссии, с потенциальной возможностью привлечения российских вооруженных сил для защиты режима Лукашенко, что увеличивало вероятность внешнеполитических конфликтов.

Таким образом, именно в июле и августе рубль ослаблялся в потивофазе к международным факторам, чем дал повод аналитикам говорить о своей серьезной недооцененности. В сентябре же ослабление рубля стало всего лишь частью общей картины коррекции рынков и падения товарных валют на фоне второй волны распространения пандемии во всем мире и угрозы повторных локдаунов. При этом рубль продолжал находиться под действием «летних» факторов: рекордные по величине дивиденды Сбербанка (422 млрд рублей) будут выплачены только в начале октября, а сентябрьский турпоток в Турцию достиг значительных величин, уже в июле сравнявшись с месячными показателями 2019 года. Наконец, вчерашнее резкое ослабление рубля может быть вызвано возобновлением полномасштабного военного конфликта между Арменией и Азербайджаном. Международные инвесторы отреагировали на него продажей турецкой лиры и российского рубля, как валют стран – потенциальных участников конфликта (Россия должна поддержать Армению по договору об ОДКБ, а Турция по сообщениям ряда агентств уже сейчас помогает Азербайджану поставкой военной техники).
Однако нарисованная картина была бы неполной без учета действий регулятора – Банка России. В дополнение к факторам влияющим на движения капитала, и изменениям торгового сальдо, выполняемые центральным банком операции на валютном рынке играют решающую роль в формировании валютного курса (хотя сам ЦБ РФ всячески отрицает намерение своими операциями влиять как на уровень курса, так и на темпы его изменения). При этом на самом деле он не только допускает изменение параметров операций, но исторически именно действия Банка России являлись важнейшим элементом крупномасштабной устойчивости курса после 2017 года, когда произошел переход к нынешнему курсовому режиму – свободному плаванию при одновременном наличии регулярных валютных интервенций по бюджетному правилу, определяемому в зависимости от нефтегазовых доходов и уровню дефицита остального бюджета. Банк России допускает дополнительные операции или изменение существующих, исходя из цели сохранения финансовой стабильности, определяя ее как такую ситуацию на валютном рынке, «которая может привести к значительному сокращению ликвидности внутреннего валютного рынка, формированию устойчивых девальвационных ожиданий, сопровождающихся повышенным спросом на иностранную валюту, росту валютизации в экономике в целом, а также вызвать краткосрочное усиление рисков для устойчивости кредитных организаций и предприятий».

В самом деле, осенью 2018 года при одновременном действии нескольких факторов, так же на фоне угрозы международных санкций, еще при высоких ценах на нефть, ЦБ был вынужден отказаться от регулярных покупок валюты для пополнения валютных резервов Минфина. В марте 2020 года случилось нечто более выдающееся: Банк России не только своевременно отказался от покупки валюты на рынке (а суммы операций устанавливаются на месяц вперёд), но и перешел к активным опережающим продажам валюты при скачкообразном падении цен на нефть, существенно увеличив их относительно бюджетного правила. Он пообещал продавать валюту полностью компенсируя выпадающую валютную выручку при падении цен на нефть ниже 25 долларов за баррель, ссылаясь на так вовремя «подвернувшуюся» сделку по продаже пакета акций Сбербанка Минфину. Напомню, что тогда курс доллара краткосрочно вырастал выше 81 рубля за доллар и затем сильно скорректировался – следуя за мировым фондовым рынком, практически отвязавшись от нефтяных цен. Меры Банка России позволили тогда рублю не падать дополнительно относительно валют-конкурентов. Банк России, пообещав продать на рынке валюту против 2 трлн рублей, фактически ускорил расходование резервного фонда, которое по бюджетному правилу происходило бы так же образом (рубли в Минфин против продажи валюты на рынке), но гораздо более медленно. Минфин получил 2 триллиона для финансирования дефицита бюджета этого года, образовавшегося в результате пандемии, однако фактически Банк России продал валюты всего на 500 млрд. рублей, так как нефтяные цены начиная с июня, стабилизировались на уровне существенно выше, чем 25 долларов за баррель. Вместо того, чтобы продать их на рынке и, тем самым, «стерилизовать» дополнительную рублевую массу, 24 июня ЦБ зачел оставшуюся непроданной сумму от сделки со Сбербанком с отложенными покупками, образовавшимися после приостановлении операций на рынке в 2018 году, видимо для того, чтобы попытаться, наконец, закрыть вопрос с «виртуальной бухгалтерией» интервенций. В итоге начиная с 1 октября и до конца года ЦБ продаст на рынок лишь остаток на сумму 185 млрд. рублей - около 2.5 миллиарда долларов.
Возникает вопрос, а что делал бы ЦБ, если бы сделки с акциями Сбербанка бы не было? Очевидно, на рынок было бы необходимо выходить уже без ссылок на сделку, просто исходя из необходимости сохранения финансовой стабильности. По факту ЦБ продал около 8 млрд долларов (мизер по сравнению с величиной ЗВР Банка России), которые вывели иностранные инвесторы. При этом без его участия рынок в марте не смог бы найти равновесие без значительной девальвации, так как в дополнение к финансовым инвесторам свое поведение могли изменить и массовые держатели рублевых сбережений: население и бизнес. Решение ЦБ успокоило рынок и позволило ему найти равновесие, не реагируя на падение нефти ниже 25 долларов за баррель, сохранив инфляцию на низком уровне. Сейчас ситуация в чем-то близка к 2018 году: на отток по капитальному счету накладывается геополитический фактор (как минимум до ноябрьских выборов в США), вторая волна пандемии и, как дополнение, мягкая денежно-кредитная политика самого ЦБ (увеличившая спрос на наличный доллар как форму сбережений населения). Наверное, ЦБ было бы проще не выстраивать несколько искусственную валютную калькуляцию в дополнение к бюджетному правилу, а выходить на валютный рынок с интервенциями по мере необходимости для ликвидации временного дисбаланса, в случае значительного отклонения курса от фундаментально обоснованных значений для устранения угрозы потери финансовой стабильности. При этом скорость изменения курса может быть определённым операционным ориентиром, так как именно она формирует девальвационные, а вместе с ней и инфляционные ожидания. Уверенность ЦБ в том, что для долгосрочной курсовой стабильности достаточно поддержания инфляции на низком уровне, натыкается на чрезвычайно большую волатильность компонент валютного баланса России, так что регулярно возникает ситуация, что рынку нужно «помочь» найти равновесие.

Что же будет дальше? Базовый сценарий: продолжение роста заболеваемости ковидом в мировом масштабе и некоторое ужесточение карантинных мер приведут к продолжению оттока средств с развивающихся рынков, включая Россию и, возможно, к некоторому снижению цен на нефть (но вряд ли до минимумов этого года). При этом экспорт из РФ плюс бюджетное правило (продажа валюты при падении цен на нефть) будут давать стабильный приток валюты на рынок. Импорт же несколько сожмется и по причине замедления деловой активности и окончания турецкого пляжного сезона и по причине более слабого курса рубля. ЦБ выйдет на рынок с продажей валюты против 200 миллиардов рублей, что окажет некоторое влияние на рынок. Критически важным будет вопрос темпов и реагирования Банка России на ситуацию, так как главный фактор влияния на курс – очень волатильные и мало предсказуемые потоки по капитальным операциям. Если из-за падения курса вслед за международными инвесторами из рубля побегут клиенты банков, то ЦБ будет необходимо увеличить продажи валюты, чтобы не подвергать риску финансовую стабильность.
То, что политические власти взволнованы, стало ясно вчера, когда пресс-секретарь президента прокомментировал ситуацию на валютном рынке, отметив, что волатильность рынка является нормой, а рубль способен так же быстро укрепляться, как и падал. Аналитики на основании сравнительных моделей называют справедливую цену рубля (без геополитической премии) в диапазоне от 65 до 75 рублей. Таким образом, скорее всего мы увидим в ближайшие дни штурм предыдущего максимума – в районе 81.5 рубля, который доллар не преодолеет и откатится к концу года на уровни ниже 75 рублей, либо все же преодолеет и после краткосрочного прыжка наткнется на действия ЦБ по поддержанию финансовой стабильности (валютную интервенцию), с тем же итоговым результатам. Размер золотовалютных резервов ЦБ (590 миллиардов долларов) настолько велик, что не идет ни в какое сравнение с необходимыми для стабилизации рынка суммой продаж валюты (например, все вложения нерезидентов в рынок ОФЗ – около 40 миллиардов долларов). Было бы нелепо их не задействовать в нужный момент, поставив под угрозу финансовую стабильность. В противном случае можно столкнуться с попыткой конвертировать в иностранную валюту значительную часть рублевой денежной массы, что является апокалиптическим сценарием, вряд ли способном реализоваться без значительных политических потрясений.
https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/410079-schitat-do-sta-kak-dolgo-rubl-prodolzhit-padat

Price discovery is the process of setting a new price level that reflects new information for supply and demand. While the process is continuous, macroeconomic releases stand out as they provide the official estimate of the state of the economy. What matters most is not the headline number itself, but the difference between published data and market expectations. A large gap usually implies a lot of new information, which is often followed by volatile price action to establish a new price level. https://www.fx-markets.com/tech-and-data/7686731/do-macroeconomic-releases-still-matter

ACI Russia eFX Summit - 20 OCT 2020, Tuesday, Lotte Hotel
Регистрация на участие OFFLINE (Стандартный билет - 10 000 рублей) https://aci-russia.timepad.ru/event/1427366/
Регистрация на участие ONLINE (Стандартный билет - 3 000 рублей) https://aci-russia.timepad.ru/event/1427503/
Участие для членов ACI Russia - БЕСПЛАТНО.
САММИТ СОСТОИТСЯ С СОБЛЮДЕНИЕМ МЕР ПРЕДОСТОРОЖНОСТИ, СОГЛАСНО ТРЕБОВАНИЯМ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА И РАСПОРЯЖЕНИЯМ МЭРА МОСКВЫ
ПРОСИМ ОТВЕТИТЬ НА ВОПРОСЫ АНКЕТЫ ДЛЯ ФОРМИРОВАНИЯ ПРОГРАММЫ (5 мин) https://www.surveymonkey.com/r/WHGTKN7
ПРОДЛЕН ПЕРИОД УПЛАТЫ ЧЛЕНСКИХ ВЗНОСОВ ЗА 2020-2021 ГОД. ОПЛАТИТЬ 3000 р.
https://aci-russia.timepad.ru/event/1424576/

МОСКВА, 30 сен — ПРАЙМ. Продажа валюты российскими компаниями с госучастием будет способствовать возврату рубля к более фундаментально обоснованным значениям, полагает президент российского подразделения международной ассоциации профессионалов валютного и денежного рынков ACI Russia Сергей Романчук.

"У меня нет понимания того, какую сумму им надо продать в моменте, но локальные продажи появились. Как один из важных факторов, это будет способствовать возврату рубля к более фундаментально обоснованным значениям", — считает Романчук.
В среду рубль резко начал отыгрывать потери: доллар в моменте снижался до 77,67 рубля, евро — до 90,92 рубля после резкого ослабления практически в течение всего сентября. Так, во вторник доллар подскочил почти до 80 рублей, обновив максимум с 30 марта, евро поднимался выше 93 рублей — максимума с января.

Согласно данным из раскрытия корпоративной информации ряда госкомпаний, правительство в сентябре выпустило директивы об уровне их валютных активов.
В частности, в повестке заседания совета директоров "Газпрома", которое пройдет 12 октября, значится пункт "Об уровне чистых валютных активов". В повестке заседания совдира "Роснефти", которое состоялось 29 сентября, также значится пункт "Об исполнении директив правительства Российской Федерации от 01.09.2020 №8036п-П13".
Более подробная информация содержится в решении совета директоров "Алросы", опубликованном 28 сентября, где отражено решение по вопросу "Об уровне чистых валютных активов". "Поручить с учетом директив правительства РФ от 01.09.2020 № 8036п-П13 (дсп) генеральному директору… Иванову С.С. обеспечить: приведение размера чистых валютных активов АК "АЛРОСА"… к уровню не выше чем по состоянию на 1 октября 2018 года… и последующее поддержание размера чистых валютных активов АК "АЛРОСА" (ПАО) не выше указанного уровня", — отмечается в сообщении.
Как следует из раскрытия "Алросы", компания должна ежемесячно предоставлять в Банк России отчет о размере чистых валютных активов, а также распространить действие директив правительства РФ на дочерние организации.

Впервые требование для экспортеров продавать валютную выручку было принято правительством РФ в декабре 2014 года, на фоне резкого ослабления рубля. Тогда кабмин временно обязал крупнейшие госкомпании-экспортеры до 1 марта 2015 года привести размер чистых валютных активов к уровню не выше чем по состоянию на 1 октября 2014 года.

ОТЛИЧНОЕ ИНТЕРВЬЮ. ППКС — А как же цифровые анархисты, борьба за свободный интернет против капитализма платформ, призывы создавать альтернативные поисковики и независимые социальные сети? Все это работает как бы на стороне зла, а гиганты-капиталисты получаются хранителями добра? У вас довольно консервативная позиция...
— Не то чтобы они были хранителями… У меня есть старый спор с ребятами, которые занимаются криптой. Они говорят: «Классическая валюта — это, в первую очередь, инструмент государств, мы ликвидируем государства как таковые просто запуском криптовалюты. Снесем всю систему». Я вот что-то не очень уверен, наблюдая за некоторыми знакомыми мне анархистами, что я хочу жить в столь небезопасном обществе. Можно спорить, с каким уровнем безопасности и надежности справляется государство, но оно точно делает это лучше, чем ситуация, где просто работает право сильного без сдерживающих инструментов. Я точно не хочу, например, жить в мире, где реально криптовалюта — основной способ что-либо купить. https://www.colta.ru/articles/society/25546-iz-zhizni-algoritmov-intervyu-andrey-sebrant-iskusstvennyy-intellekt

On September 23rd, the European Securities and Markets Authority (ESMA) has published their final report on the revision of the Market Abuse Regulation (MAR), that includes an analysis of the possible inclusion of Spot FX into this European Union Regulation.

ACI FMA welcomes this balanced report and has taken the initiative to summarise the opinions to it of our three Committees and Working Groups:
The Committee for Professionalism, the Foreign Exchange Committee and the Regulatory Working Group.

Please read the attached letter that contains more details on our views, and we kindly request you to share that letter with your ACI members.

ACI FMA’s members are longstanding proponents and influencers of ethical conduct and good market practices to financial markets professionals.

Kind regards,

Kim Winding Larsen
ACI FMA President

руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук рассказал «Бумаге», что происходит с российской валютой, как на рубль влияет геополитика и ждать ли в ближайшее время роста цен.

Что происходит с рублем сейчас и чего ожидать до конца года

— Можно сказать, что курс на достаточно высоком уровне к доллару — в районе 77 сейчас торгуется. Мы находимся в стадии некоторой консолидации. Тенденция быстрого заметного роста курса, которую мы наблюдали в течение лета, скорее всего, закончилась.

После фазы консолидации может последовать укрепление рубля. Он среднесрочно должен скорректироваться, придя к уровню, больше отвечающему фундаментальным условиям: 70−75 рублей за доллар. Думаю, до конца года достичь этого уровня вполне возможно.

Прогнозы на валютном рынке, конечно, вещь неблагодарная. Всегда могут возникнуть новые факторы, которые мы сейчас предвидеть не можем. Но я думаю, что влияние факторов, приведших к ослаблению рубля, все-таки уменьшится. С большой степенью уверенности можно говорить, что масштабной девальвации не будет.

Какие факторы влияют на рубль и как власти сдерживают ослабление валюты

— Если посмотреть большую картинку, то на протяжении уже нескольких лет курс рубля определяется инфляцией. Если сравнивать с предыдущими кризисами, то сейчас мы живем в «новой реальности», наступившей после событий 2015 года, когда курс очень сильно колебался, росли процентные ставки. С 2017 года выстроилась текущая политика, при которой бессмысленно сравнивать курс с прежними ситуациями, так как они относятся к другой эпохе.

В текущей эпохе главное — успешная низкоинфляционная среда. Когда инфляция в районе 4 %, значит, ожидается рост курса доллара к рублю за счет разницы между инфляцией в России и в США. Большинство населения при этом может не соглашаться с тем, что инфляция у нас такая, как рассказывают Росстат и ЦБ. Но когда речь идет о влиянии инфляции на курс, надо всё же ориентироваться на официальные цифры.

Второй важный фактор — сезонность, которая складывается из движения потоков капитала. Российские компании — одни из самых высокодивидендных в мире. В этом году, несмотря на экономический кризис и падение ВВП, дивиденды остались на высоком уровне. Это создает давление и ослабляет рубль.

Внешние причины — это колебание валютного баланса из-за пандемии. Если смотреть на весну, то иностранные инвесторы вывели из российских акций и облигаций больше 10 миллиардов долларов. Но это было сбалансировано внутренними потоками: Минфин и ЦБ продавали валюту, которую Минфин получил от правительства благодаря передаче акций «Сбербанка». До конца года ЦБ продаст еще 2,5 миллиарда долларов от этой сделки.

Еще, реагируя на ослабление рубля, правительство выпустило директиву крупнейшим государственным компаниям привести свои валютные активы к состоянию на 1 сентября 2018 года. Речь в первую очередь идет о «Роснефти», «Алросе» и «Газпроме».

Подобного рода директиву правительство выдало в 2014 году, когда рубль сильно падал. Можно предположить, что госкомпании не продавали валюту на рынок и накопили ее. Теперь же они, вероятно, продадут несколько миллиардов долларов до конца года, что должно помочь укрепить рубль.

Как на рубль влияют отравление Навального, протесты в Беларуси и конфликт Армении и Азербайджана

— Сложно оценивать, насколько политика влияет на курс валют, но эксперты сходятся в том, что «геополитическая надбавка» составляет где-то 5−7 рублей. Отравление Алексея Навального, протесты в Беларуси и армяно-азербайджанский конфликт произошли почти одновременно. Из-за геополитических факторов не удалось быстро восполнить баланс на валютном рынке, рубль не покупали из-за санкционных рисков.

Позиция России по Беларуси кардинально отличается от европейских государства и США. Если бы состоялось военное вмешательство, это бы привело к санкциям, что влияет на рубль. Армяно-азербайджанский конфликт же многими изначально рассматривался как война чужими руками между Россией и Турцией, так как Турция открыто поддерживает Азербайджан, а Россия является партнером Армении по ОДКБ и в стране есть российские военные базы. Ситуация тоже была достаточно взрывоопасная, так что и рубль, и турецкая лира сразу упали.

Влияние этих факторов, думаю, в ближайшее время уменьшится. В Беларуси конфликт населения и Александра Лукашенко, похоже, перешел в тлеющую стадию, и, кажется, там не потребуется какое-то вмешательство России. Не видно и желания России вмешиваться в армяно-азербайджанский конфликт. Потенциально ситуация в Нагорном Карабахе может оставаться риском для рубля, но может и «рассосаться».

Что касается ситуации с Навальным, то наверняка западные страны ограничатся персональными санкциями, на курс это влияния не окажет. [Результат экспертизы ОЗХО] — это уже не новости для финансового рынка, так что это тоже мало на что повлияет. Странно было ожидать чего-то другого. Когда Меркель заявила, что был обнаружен «Новичок», инвесторам всё было понятно — доверие к канцлеру Германии у них почти абсолютное.

Почему рост цен на нефть сейчас мало влияет на курс рубля

— Безусловно, нефть — важнейший фактор, который влияет на российский рынок и на валютный баланс. Но в нынешней макроэкономической конструкции волатильность [рубля] фактически нивелирует влияние изменений цен на нефть.

Если цена на нефть растет, нефтяные компании получают больше валюты, соответственно, больше ее продают на рынок, и рубль укрепляется. Но в нынешней ситуации появляющиеся излишки (превышающие заложенные в бюджет цены на нефть) выкупаются ЦБ и идут в резервный фонд. И наоборот: когда цена на нефть падает, выпадающие доходы приходят на рынок в виде продаж из резервного фонда. А наших резервов хватает на несколько лет даже при нулевых ценах на нефть.

Поэтому нефть по 42, нефть по 43 почти не влияют на валютный курс. От этого просто зависит, кто принесет валюту на рынок.

Как рубль страдает от пандемии и почему от нее есть и польза

— Глобально пандемия влияет на рубль через потоки капитала. Весной мы это четко видели по колоссальному падению фондового рынка. ВВП во всем мире падает, на фоне падения фондовых рынков доллар растет ко всем валютам. Это же следом происходит и с рублем, потому что инвесторы рассматривают рубль как одну из валют, в которые можно инвестировать. Из всех развивающихся стран без внешних ограничений мы больше всего подходим для этого.

Единственный минус для инвесторов в рубле — это санкции. А пандемия снижает аппетит инвесторов к риску. Соответственно, она становится негативным фактором для рубля.

С другой стороны, эпидемия в России, как ни парадоксально, идет на пользу рублю. Ограничительные меры против коронавируса — запрет массовых мероприятий, перевод сотрудников на дистанционную работу — уменьшают деловую активность. Люди меньше тратят на бензин, меньше покупают, не ходят в рестораны. Это снижает ВВП, и это благоприятно для рубля.

Дело в том, что вместе с этим уменьшается импорт, а значит, отток денег из страны. Значительная часть структуры потребления у нас импортная, а экспорт в основном нефтегазовый, он не зависит от того, сидят ли люди на карантине. Если ограничения введут повторно, это положительно скажется на рубле. Но это влияние не приведет к сильному росту, просто укрепит национальную валюту.

Вырастут ли в ближайшее время цены

— Резкого роста цен в России ждать не стоит, ЦБ достаточно уверенно прогнозирует инфляцию в районе 4 %. Хотя в течение полугода могут подняться в цене импортные товары. В отдельных сегментах «выбросы» могут быть, если в условиях эпидемии будут сбоить логистические цепочки. Но средний рост цен потребительской корзины останется в пределах планируемых 4 %.

Может ли рубль ослабнуть еще больше

— Худший сценарий реализуется, если произойдет внешнеполитический кризис. Какое-то событие, из-за которого санкции наложат на всю Россию. Например, запретят покупать госдолг или наложат нефтяное эмбарго. Опыт Ирана показывает, что такое возможно.

Такие серьезные санкции — это апокалиптический сценарий. При нем мы, думаю, сможем увидеть и доллар по 100. Но всё это крайне маловероятно. https://paperpaper.ru/iz-za-chego-obvalilsya-rubl-kak-na-nego/

Ежегодно ACI eFX Саммит собирает всех участников финансовой индустрии для обсуждения актуальных факторов и трендов, влияющих на валютный рынок, таких как: ликвидность рынка, кодекс поведения, требования наилучшего исполнения, инновации торговых платформ, развитие технологий исследований и аналитики. В этом году одной из тем также станет воздействие пандемии на финансовый рынок.

На саммите своими точками зрения и перспективами делятся вендоры, представители электронных торговых платформ, дата-центры, поставщики оборудования, профессионалы со стороны продавцов и покупателей услуг на валютном рынке, руководители центральных банков разных стран.

Саммит объединяет на одной площадке управляющих валютными потоками корпораций и системных трейдеров, хедж-фондов, международных и региональных банков (глобальных руководителей трейдинга, начальников валютных департаментов, главных трейдеров и глав дилинговых подразделений и управляющих исполнением сделок, портфельных менеджеров, управляющих директоров, глав информационных департаментов и генеральных директоров) из России и стран Европы для открытой дискуссии, налаживания отношений и заключения партнерств.

Чтобы максимизировать пользу для участников Саммита и не подвергать их опасности, мероприятие пройдет в гибридном формате: онлайн и оффлайн.

Для облюдения норм социального дистанцирования оффлайн-мероприятие пройдет в Lotte Hotel (Москва, Новинский бул., дом 8, стр. 2, Lotte Hotel) c 8.30 до 21.00 и соберет не более 200 участников. Участники, зарегистрировавшиеся на оффлайн первыми, будут иметь приоритет.

Однодневная программа с 9:00 до 21:00 включает в себя панельные сессии и дискуссии с участием ведущих российских банков — операторов валютного рынка (Альфа-Банк, Металлинвестбанк, Райффайзенбанк, Сбербанк, Банк ВТБ) и международных компаний — лидеров мирового рынка торговли валютой (XTX Markets, Stone X), а также технологическую выставку, где самые искушенные профессионалы найдут для себя что-то новое в представленных продуктах. На Саммите выступят заместитель управляющего Резервного Банка Австралии, Председатель Глобального Валютного Комитета, Гай Дебелл, начальник департамента противодействия недобросовестным практикам Банка России Валерий Лях, Член Правления Московской Биржи Игорь Марич, David Mercer, CEO of LMAX Group. В клиентской панели своим опытом работы поделятся казначеи ведущих российских корпораций (Еврохим, НЛМК).
Платиновым спонсором саммита выступает Московская биржа, крупнейший в мире пул рублевой FX ликвидности. Генеральным спонсором онлайн трансляции — компания LMAX Exchange, одна из международных площадок — лидеров институциональной торговли валютой.
Золотые спонсоры Саммита: Альфа-Банк, Металлинвестбанк, Райффайзенбанк, Сбер.
Серебряные спонсоры: Банк ВТБ (ПАО), ICE, NT Progress, Stone X, WEYTEC, Trading View.
Бронзовые спонсоры: Edgewater Markets, FX Aggregator.
Информационные партнеры: АКК, Прайм, НФА, Derex.
Все сессии будут сопровождаться синхронным переводом с английского и русский язык и наоборот. По окончании деловой части участников программы ждет вечерний прием в Lotte Hotel. Цена стандартного билета — 10 000 рублей (3000 рублей для онлайн), для сотрудников компаний — клиентов на валютном рынке и членов ACI Russia участие — бесплатное. https://1prime.ru/announcement/20201013/832157295.html

As we approach Halloween market abuse has come back to haunt the FX market. Our Advent Blog last year covered the ESMA Consultation Paper on the provisions of the Market Abuse Regulation (MAR) and highlighted the fact that spot FX is not covered by MAR. If spot FX was to be brought fully into MAR it would need to be reclassified as a “Financial Instrument” for MiFID II purposes. Alongside squeezing spot FX into the definition of insider trading under MAR, it would also raise the challenge of transaction reporting in capturing, reporting and analysing the data that would be required. https://blog.eurobase.com/esma-and-mar-haunt-the-spot-fx-market

ACI Russia eFX Summit - Уникальная возможность познакомиться с тем, как говорят между собой о валютном рынке профессионалы. Модели оценки справедливого курса рубля от ведущих экономистов, использование современных методов работы с данными, нюансы работы различных торговых платформ, алгоритмической торговли, перспективы работы с цифровыми активами в России. Опыт ведущих российских банков, международных маркет-мейкеров, казначеев крупнейших российских корпораций, прямая речь руководителей центральных банков. Выступают топы! Для профессиональных клиентов - сотрудников и руководителей компаний и фондов, совершающих регулярные операции на валютном рынке - регистрация бесплатна! https://aci-russia.timepad.ru/event/1427503

МОСКВА (Рейтер) - Российский Центробанк осторожно подходит к регулированию валютного рынка, но думает о внедрении на нем нового механизма ограничения агрессивности рыночных заявок, который Мосбиржа вводит пока только на фондовом рынке, сказал директор департамента противодействия недобросовестным практикам ЦБР Валерий Лях. Глава операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка, президент ассоциации ACI Russia Сергей Романчук спросил у Центробанка на конференции во вторник, не грозят ли российским игрокам инициативы, подобные европейским, ужесточающие регулирование валютного рынка.

"Что касается регулирования, мы с глубокой осторожностью относимся к формированию рынка, и, наверное, тот регулирующий механизм, который сейчас будет внедряться на Московской бирже (ограничение агрессивности заявок)...пока что это тот уровень регулирования, на который мы сейчас смотрим", - сказал Лях.

По его словам, хотя новый механизм касается пока только инструментов фондового рынка, в дальнейшем регулятор и биржа рассмотрят и другие рынки торговой площадки на предмет введения ограничения агрессивности заявок. Лях сказал, что участники валютного рынка должны присоединиться к кодексу этики и соблюдать его принципы.

Сам Центробанк пока этого не сделал.

"Ждем от Банка России действий в этом направлении и примера", - сказал Романчук.

Лях ответил, что пандемия несколько сдвинула сроки присоединения регулятора к FX-кодексу, но ЦБР продолжает над этим работу.

"Мы подпишем кодекс, но только после того, как будут проведены внутренние процедуры ... эти процедуры с меньшей скоростью идут (из-за коронавирусных ограничений), но мы намерены их завершить и присоединиться к кодексу", - сказал он.

По его словам, с помощью кодекса добросовестного поведения для отдельных финансовых отраслей и профессий можно будет регулировать спорные вопросы.

"Мы рассчитываем, что острые вопросы, которые можно отрегулировать с помощью принципов кодекса, будут закрыты в ближайшее время. Возможные кейсы, возникающие, будут рассмотрены в публичном поле и игроки будут понимать, каким образом данные решения выносятся", - сказал Лях.

Мосбиржа пока единственный российский участник рынка, который подписал приверженность кодексу поведения на валютном рынке.

"Несоблюдение FX Code должно стать невыгодным для самих участников рынка", - сказал Лях. https://jp.reuters.com/article/orubs-russia-cenbank-moex-idRUKBN2751T9-ORUBS