​​Сегодня в 18:00 встречаемся в CH, чтобы обсудить "Риски финансовой стабильности. Глобальное макро, FX&Rates, розничные инвесторы" с Сергеем Романчуком, Егором Сусиным, Павлом Пикулевым и Александром Кудриным. CH теперь доступен и на Android. Присоединяйтесь! https://www.clubhouse.com/event/xjkOroAo

CLUBHOUSE PRO MARKETS - ACI RUSSIA 28.05.2021

Мое краткое резюме.

1. Главный вызов глобального рынка - рост инфляции в США пока еще не приобрел явных очертаний. Большинство аналитиков склоняется к тому, что факторы , вызвавшие всплеск инфляции, являются временными, связанными с процессом выхода из пандемии. Образовавшиеся дефициты: полупроводников, сырьевых товаров, и т.д. связаны с быстрым восстановлением спроса на фоне ограниченных возможностей роста предложения, который за ним не поспевает. Но это явление временное, так как полноценный выход из локдаунов позволит быстро нарастить производство и удовлетворить спрос. Немаловажен для всплеска инфляции и фактор фискального стимулирования - раздачи огромных пакетов помощи Минфином США непосредственно населению. Очевидно, что раздача произошла хоть и большая по масштабу, но это разовый фактор, и надеяться на продолжение бюджетного стимулирования далее не приходится. На другой стороне - риск раскручивания долгосрочной инфляционной спирали, который может реализоваться, если произойдет существенный рост долгосрочных инфляционных ожиданий. Считается, что в развитых экономиках они надежно заякорены, что позволяет ФРС не торопиться с ужесточением ДКП.

2. В случае, если инфляция все же будет раскручиваться, под очевидным риском находится рынок облигаций - из-за неизбежного в таком случае роста процентных ставок. Рынок же акций будет подвергаться действию разнонаправленных факторов. С одной стороны, акции могут служить защитой от инфляции, та как доходы прибыльных компаний должны расти. С другой - возможно мы приближаемся к моменту "прокола пузыря" - слишком уж быстро росли акции весь последний год, а деревья не растут до небес. Очевидно, что, как минимум, в таком сценарии рынку акций предстоит сильная ребалансировка - большое относительное изменение стоимости разных компаний между собой. Что касается товаров, то их рост так же будет ограничен опасениями приостановки экономического роста из-за повышения ставок.

3. Обсудили растущую роль розничных инвесторов и того, что это является не краткосрочным фактором, а долгосрочным трендом, что в свою очередь является вызовом для финансовой индустрии и, в частности, для аналитического сообщества, испытывающего сильную конкуренцию за умы со стороны популярных блогеров из социальных сетей. В контексте этого обсудили инициативу создания на базе СРО НФА Комитета профессиональных аналитиков и Этического Кодекса. Обсуждение "белого списка" на базе группы макроэкономистов и аналитиков на Facebook приобрело некий оттенок скандальности. Мне кажется в этом контексте обсуждение у нас на встрече позволило пролить свет на планы по самоорганизации аналитического сообщества перед лицом грядущих вызовов.

В Фонде национального благосостояния больше не будет долларов. О том, что главная российский кубышка не будет больше хранить деньги в американской валюте, рассказал Антон Силуанов. Заявление министра финансов стало едва ли не главным событием второго дня Петербургского экономического форума. Сейчас валютная корзина ФНБ более чем на треть состоит из доллара. Ровно в такой же пропорции в ФНБ находится еще одна резервная валюта — евро. Также в фонде можно найти китайские юани и японские иены. По плану Силуанова уже через месяц все долларовые активы будут распроданы, а их место займут золото и евро. Как отказ от доллара отразится на российской экономике? Обсудили это с Сергеем Романчуком, президентом ассоциации финансовых рынков ACI Russia.  https://tvrain.ru/teleshow/vechernee_shou/podgotovka_k_sanktsijam-531206/

​​Сегодня в 18:00 в СН Pro Markets - ACI Russia обсуждаем самую главную тему: «Что будет с долларом? Политика, ФНБ, дивиденды, нефть». В гостях Григорий Исаев, Виктор Тунев, Сергей Романчук. Ждём ваши комментарии, оценки, прогнозы, вопросы в прямом эфире https://www.clubhouse.com/event/m2EKEeoD

PRO MARKETS – ACI RUSSIA CLUBHOUSE 4.06.21

Как всегда, краткое резюме.

1. Новость об обнулении вложений ФНБ в доллары является скорее политическим сигналом, чем экономическим решением. Она не окажет существенного влияния на курс рубля, а осуществлена будет скорее всего бухгалтерскими внутренними проводками между ЦБ и Минфином, без сделок на рынке. Структура ЗВР Банка России позволяет это сделать. Не до конца ясно, вернется ли Банк России для поддержания необходимой структуры ЗВР с покупкой золота на внутренний рынок, но это было бы логично. Рыночный риск вложений в юани безусловно является важным фактором, однако политические риски в настоящий момент доминируют над экономическими при принятии таких решений.

2. Обсудили факторы, которые будут влиять на курс рубля в ближайшие месяцы. За рост доллара – крупные дивидендные выплаты российских компаний в июне-июле, которые будут в заметной части конвертированы в валюту. Этот сезонный фактор присутствует каждый год и возможно поэтому курс рубля летом ослаблялся 18 раз за последний 21 год. Однако за более крепкий рубль – возможное смягчение санкционного давления, обусловленное обоюдным ситуативным желанием смягчения напряжения политических лидеров США (в преддверии выборов в сентябрев РФ дополнительные факторы давления на валютный курс не нужны), не быстрое восстановление зарубежного туризма. Возможно, эмоциональные продажи части элиты на фоне новостей о том, что «правительство избавляется от долларов США». Ястребиный настрой Банка России в отношении ключевой ставки. Рост цен на нефть.

3. Поговорили о публикации «черного списка Банка России» компаний, осуществляющих нелегальную деятельность на российском финансовом рынке. Публикация этого списка вызвала множество вопросов, так как он не раскрывает, по каким основаниям компании были внесены в список, и, значит, сложно оценить риски работы с ними. Напомню, что туда вошли компании с признаками финансовой пирамиды, нелегального кредитора, нелегального профессионального участника рынка ценных бумаг (в том числе форекс дилера). В него вошли, в частности международные компании с хорошей репутацией и лицензиями иностранных регуляторов (например, Interactive Brokers, Exante, Swissquote Bank), с которыми у российских профучастников и банков установлены отношения. Возникает вопрос, каковы реальные риски работы с компаниями из списка, если применялись разные критерии, а материалы были направлены в правоохранительные органы. Необходимо дальнейшее прояснение ситуации со стороны Банка России.

Результаты опроса по ставке: участники ACI Russia настроены гораздо более решительно в сторону повышения, чем экономисты, опрошенные Bloomberg.

Соратники Навального опубликовали новое расследование, посвященное отравлению политика в августе прошлого года.

📌 Им удалось установить, что в больнице Омска выдали подделанные медицинские документы Навального. Из них в частности пропали результаты анализа крови, из которого однозначно следовало, что Навального отравили

📌 Кроме того команда Навального утверждает, что обнаружила еще одного «важнейшего члена команды убийц», участвовавших в отравлении политика — это высокопоставленный сотрудник Службе по защите конституционного строя и борьбе с терроризмом ФСБ Валерий Николаевич Сухарев. Он непрерывно общался по телефону с «бригадой отравителей» и ездил по России с Навальным минимум 15 раз, утверждают соратники Навального

📌 Соратники Навального также опубликовали ответ МВД с отказом возбуждать уголовное дело. В своем ответе МВД называет отравление Навального «инсценировкой» и «провокацией в политических целях»

Собрали все новые детали в нашем материале

Сегодня в Clubhouse в 18:00 обсуждаем решения Банка России - по ключевой ставке и публикации списка компаний, нелегально работающих на российском финансовом рынке. Впервые в эфире - начальник департамента противодействия недобросовестным практикам Банка России Валерий Лях. Обсудим с ним и управляющим директором комплаенс Сбербанка Дмитрием Хейло, насколько эффективно публикация списка решает задачу защиты российских граждан от потерь на финансовых рынках и какие несет издержки. Инфляция лезет в гору не только в России но и в США. Какой путь правильный - повышать процентные ставки или нет и насколько сильно? Анализ данных и прогнозы от ведущих банковских стратегов - Павла Пикулева (Сбербанк) и Егора Сусина (Газпромбанк). Отрытая дискуссия ведется без записи, по правилам Chatham House Rules - каждый, кто приходит на собрание, может свободно использовать информацию из обсуждения, но не имеет права раскрывать, кто именно сделал какой-либо комментарий. https://www.clubhouse.com/event/xkjYDe1P

​​Мы начинаем! Pro Markets - ACI Russia сегодня про решения ЦБ РФ https://www.clubhouse.com/event/xkjYDe1P

КРАТКОЕ РЕЗЮМЕ PRO MARKETS - ACI RUSSIA 11.06.21

ПРО "ЧЕРНЫЙ СПИСОК" ЦБ

1. Неправильно считать список ЦБ компаний с выявленными признаками нелегальной деятельности на финансовом рынке "черным списком" - black list , скорее это "предупредительный список" - warning list. Его предназначение - предупредить розничных инвесторов о рисках, а не полностью заблокировать работу с российскими контрагентами. ЦБ пообещал подумать о переименовании ссылки.
2. В списке есть разные категории компаний: с признаками финансовых пирамид, фишинговые сайты, притворяющиеся известными на рынке компаниями, а так же нормальные с точки зрения иностранных регуляторов лицензированные компании (типа Interactive Brokers), которые нарушают требования российского регулятора в части работы с российскими клиентами (реклама услуг на русском языке, открытие счетов клиентам из России). Очевидно, что риски потерь денег клиентами разнятся на порядки для разных категорий компаний из списка. Российские контрагенты иностранных компаний должны сами внимательно изучить информацию на сайте и принять сбалансированное решение относительно своих отношений с ними. Внесение компаний в данный список не означает прямых последствий в виде риска запрета платежей или сделок с ними.
3. Банк России постарается улучшить структурирование информации на сайте и будет пересматривать список каждые 10 дней.

ПРО РЕШЕНИЕ ЦБ ПО СТАВКЕ
1. После данных по инфляции и риторики ЦБ решение было ожидаемым. Информация о том, что подробно обсуждался вариант подъема ставки сразу на 1%, была неожиданной. Это практически гарантирует подьем ставки еще на 0.5% на следующем заседании СД ЦБ 23 июля.
2. Зависимость инфляции в РФ от внешнего мира с введением бюджетного правила увеличилась, так как курс рубля теперь не укрепляется в достаточной мере при росте цен на нефть. Цены на горючее в РФ регулируются с помощью бюджетного демпфера и поэтому не зависят от цен на нефть напрямую. Возможно, что такие подходы могут распространяться и на другие виды товаров.
3. Всплеск инфляции в США все еще может остаться краткосрочным, так как связан главным образом с ростом цен на выделенную группу товаров и услуг после выхода из пандемии, однако риск роста и закрепления инфляционных ожиданий на высоком уровне становится существенным, так как у избирателя формируется опыт решения финансовых проблем через прямые выплаты из бюджета, что меняет их ожидания в части пространства возможных политических решений. Т.е. есть риск того, что пакеты бюджетных стимулов станут не исключением, а правилом. В таком случае есть риск развития инфляционной спирали и в экономиках с развитыми рынками.

Сегодня в 18:00 обсудим изменения в оценке ситуации в экономике и перспектив ужесточения ДКП, которые на этой неделе рынок услышал от ФРС. Впервые у нас в клубе выступает Nikolay Kascheev компанию которому составит Павел Пикулев! Ждём и других спикеров, подтягивайтесь и поднимайте руки!

https://www.clubhouse.com/event/xBXg3ro6

Мы в эфире! Присоединяйтесь https://www.clubhouse.com/event/xBXg3ro6

PRO MARKETS - ACI RUSSIA CLUBHOUSE 18.06.21

Обезличенная краткая выжимка того, что я услышал (если вы этого не слышали, то много потеряли!) из сегодняшнего эфира.

1. Основной вопрос - под угрозой ли долгосрочная инфляция в мире? Ответ на него можно представить как результат борьбы нарративов (Narrative Economics: How Stories Go Viral and Drive Major Economic Events, by Robert J. Shiller) - дефляционного, который был основным до пандемии, и проинфляционного, который начал развиваться последние месяцы сначала как опасения на почве широких бюджетных мер поддержки населения и компаний и количественного смягчения ФРС а потом уже следуя фактическим данным по инфляции в США.

2. Один подход: посмотреть на реакцию рынков после заявления ФРС о пересмотре времени начала ужесточения ДКП - сворачивания покупок активов и перенос прогноза подъема ставки на 0.5% уже в 2023 году, а возможно и раньше, в конце 2022. Рынок отреагировал резким ростом коротких ставок и падением длинных, что опрокинуло на данный момент проинфляционный нарратив как карточный домик. Если длинные ставки $UST10Y падают в ответ на ястребиные заявления ФРС, то значит рынок уверен в том, что ФРС удержит ситуацию с долгосрочной инфляцией под контролем. А раз рынок уверен, то запускаются механизмы самосбывающегося пророчества.

3. Второй подход: посмотреть на фундаментальные экономические процессы в мире. Прежде всего, это переориентация Китая на внутренний рынок, что является глобально проинфляционной мерой. В то же время очередная техническая революция с одной стороны увеличивает предложение уменьшая вклад в инфляцию со стороны предложения, но оставляет за бортом множество людей, не нужных рынку с точки зрения трудовых ресурсов. На западе и вынуждает предлагать программы безусловного дохода, но они в свою очередь приводит к инфляции зарплат, что является опять же проинфляционной мерой. Пандемия конечно же по-прежнему является главным фактором (причем как краткосрочно, так и более долгосрочно), вносящим турбулентость в экономические показатели и определяющим решения правительств и центральных банков.

4. На данный момент нарратив того, что всплеск инфляции является кратковременным, побеждает, однако это не означает, что так оно и будет дальше даже в ближайшие месяцы. Обычно центральные банки принимают решения только после трех неожиданных реализованных точек в данных подряд. Пока было только 2, это сигнал для того чтобы проявить беспокойство, что и сделано. Рынки продолжают верить и слушаться ФРС, но это не гарантировано навсегда.

5. Что будет, если все-таки ФРС потеряет терпение и свернет супермягкую ДКП раньше? Рисками для финансовой стабильности конечно являются рынки облигаций, особенно высокодоходных, где доходности на рекордно низком уровне. Но может задеть всех, как акции роста так и пузырь на рынке недвижимости. Да все поболтает прилично, так что этот сценарий надо иметь в виду, как достаточно вероятный.

​​Сегодня в Clubhouse обсудим перспективы фондового рынка и риски на финансовом рынке вообще в контексте широкого распространения в последний год наивного инвестирования, когда, казалось бы, новички переиграли вечно сомневающихся профессионалов.

ФРС обсуждает более быстрое ужесточение ДКП. Где может взорваться?
Продолжаем разговор прошлой недели.

Пост Григорий Исаев

https://www.facebook.com/100000076756444/posts/4486739018005279/?d=n

Ссылка для входа в Clubhouse:
https://www.clubhouse.com/event/xqjwVAN9

Мы в эфире!

​​Сегодня в Clubhouse обсудим перспективы фондового рынка и риски на финансовом рынке вообще в контексте широкого распространения в последний год наивного инвестирования, когда, казалось бы, новички переиграли вечно сомневающихся профессионалов.

ФРС обсуждает более быстрое ужесточение ДКП. Где может взорваться?
Продолжаем разговор прошлой недели.

Пост Григорий Исаев

https://www.facebook.com/100000076756444/posts/4486739018005279/?d=n

Ссылка для входа в Clubhouse:
https://www.clubhouse.com/event/xqjwVAN9

Центральный банк, судя по последнему заявлению, в достаточной степени уверен в том, что повышение ставки потребуется, отмечает начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук: вопрос в тактике — «растягивать это удовольствие» на продолжительное время либо пойти на решительный подъем ставки

Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/newspaper/2021/06/29/60d98e6f9a794782ab56d932

Дорогие коллеги и друзья!

В связи с мерами по противодействию распространения коронавирусной инфекции COVID-19, принимаемыми Правительством Российской Федерации, Министерством Здравоохранения РФ, Роспотребнадзором РФ и Правительством Москвы, Совет ACI Russia – The Financial Markets Association также осознает свою социальную ответственность и с целью обеспечения санитарной безопасности наших членов, участников мероприятий, спикеров, гостей принял решение об отмене проведения вечеринки по случаю Дня Дилера 17 августа 2021 года.

Мы также призываем всех членов ACI Russia, не имеющих медицинских противопоказаний, пройти вакцинацию от COVID-19, соблюдать меры безопасности и беречь здоровье и жизни свои и окружающих вас людей.

В данный момент ACI Russia начинает активную подготовку к международному eFX Summit 2021, который запланирован на 21 октября 2021 года в отеле Лотте в гибридном формате. Искренне надеемся, что эпидемиологическая ситуация в мире к этой дате значительно улучшится и мы сможем провести полноценное офлайн мероприятие и масштабную вечеринку по окончании.

Следите за обновлениями на официальном сайте Ассоциации acirussia.org, а также в наших социальных сетях.

https://drive.google.com/file/d/1RouQYoGjWz9lMuEUarGyD5hI7ORQC8-Q/view

​​Сегодня как обычно в 18:00 обсудим планируемую ревизию ДКП Банка России, инфляцию, ставки, курс и всякое, навеянное сессиями МФК. В гостях Pro Markets - ACI Russia Алекс Исаев, Егор Сусин, Антон Табах, Сергей Романчук

https://www.clubhouse.com/event/mabQbYwz