Сегодня у меня позитивное дополнение ко вчерашнему посту о перспективах разблокировки иностранных бумаг.

Мосбиржа совместно с профучастниками рынка создает Клуб защиты инвесторов в условиях экономических ограничений, наложенных ЕС на НРД. Главная цель — найти общее решение для освобождения от блокировки ценных бумаг, которые учитываются на счетах НРД в глобальных европейских депозитариях.

Мы официально подтвердили участие Альфа-Капитал в Клубе защиты инвесторов.

Идея создания такого объединения была озвучена в рамках общей встречи, официальный релиз размещён на сайте Мосбиржи. В рамках Клуба профучастники рынка намерены предпринимать совместные усилия для отстаивания прав и интересов инвесторов в связи с заморозкой активов. Прежде всего, внимание будет уделяться вопросам защиты прав неквалифицированных инвесторов.

Для тех, кто всё это время был в нирване, но ненадолго решил вернуться, чтобы проверить, как дела на брокерском счете, напомню суть проблемы. Депозитарные мосты между НРД и европейскими депозитариями по факту не работают с начала весны. В начале июня НРД был официально включен в санкционный список Евросоюза. В результате российские инвесторы получили серьёзные проблемы с получением дохода по ранее купленным депозитарным распискам и евробондам отечественных эмитентов. Кроме этого, на счетах НРД оказались заблокированы иностранные бумаги российских резидентов на 6 трлн рублей.

О готовящихся законодательных решениях в отношении депозитарных расписок я писал здесь. О решении проблемы с евробондами — здесь. По этим вопросам сейчас многое зависит от качества принимаемой российской нормативной базы и правоприменительной практики. А вот за решением проблемы с заблокированными иностранными ценными бумагами придётся идти в европейскую юрисдикцию. И созданный клуб должен скоординировать усилия профучастников в этом направлении и, в конечном итоге, ускорить (насколько это возможно) разрешение этого вопроса.

Клуб создали, что дальше? Дальше будут проводиться регулярные рабочие встречи с профучастниками рынка. Для оперативного ответа на вопросы инвесторов на сайте НРД будет постоянно обновляться список вопросов и ответов на актуальные темы (но пока что мне не удалось его найти). Также участники Клуба обсудят и другие возможные механизмы оперативного оповещения инвесторов. Подробнее - см. пресс-релиз площадки.

Мосбиржа, со своей стороны, в целях решения проблемы блокировок, может идти 3-мя путями одновременно:
- оспаривать наложение санкций на НРД;
- получать лицензию на вывод активов в разрезе участников/групп активов;
- идти в суд с исками о разблокировке активов.

Объединив усилия, участники рынка смогут «давить» активнее, качественнее аргументировать позицию и приводить более значимые цифры по количеству необоснованно пострадавших физиков на уровне исполнительных и судебных органов ЕС.

От Альфа-Капитал в Клубе защиты инвесторов участвует Николай Швайковский. Я, со своей стороны, буду публиковать здесь актуальные новости о деятельности Клуба.

Про падающую нефть
Фьючерс на нефть марки Brent (на момент создания данного поста) торгуется по цене $105,10. Вчера в моменте его стоимость падала ниже уровня в $100. Что происходит и означает ли это, что нефтяные цены в ближайшей перспективе пойдут вниз? Этот вопрос важен не только для мировой экономики в целом, но и крайне актуален для нашей страны, а значит и для инвестиционной привлекательности отечественных нефтедобытчиков. Поэтому, давайте разберёмся.

Генеральный директор Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ) Тедрос Аданом Гебрейесус на этой неделе заявил, что в мире за последние две недели заболеваемость COVID-19 выросла почти на 30%. Это связано с распространением существующих подвидов омикрон-штамма, и выявлением новых. Наиболее сильный рост отмечается в Европе и Китае. Да, в суете последних событий я позабыл о том, что COVID-19 существует, но, как выяснилось, этот вредный микроб и не думал забывать о нас. И у него есть далеко идущие планы как в отношении нашего здоровья, так и в отношении наших денег.

Что в заявлении главы ВОЗ увидели инвесторы? Хорошо помня кейс 2020 года, они увидели повышенный риск новых локдаунов и, как следствие, вероятность глобального снижения спроса на товары и услуги.

Одновременно с этим рынок продолжает отыгрывать риски рецессии, так как чрезмерно высокие цены на сырьё оказывают разрушительное воздействие на глобальную экономику. Сырьевые товары дорожают → инфляция ускоряется → ФРС повышает ставку, распродаёт ценные бумаги со своего баланса.

Тем не менее, наше мнение, нынешнее падение цены нефти — это скорее тактическая коррекция, которая вряд ли отражает какое-либо реальное снижение спроса. На рынке по-прежнему сохраняется дефицит предложения, и, если негативные сценарии с COVID-19 не будут реализованы (а мы считаем, что спрос на товары и услуги не упадёт), её стоимость может возрасти до $150 за баррель и даже выше.

В случае, если наступление COVID-19 продолжится и отдельные страны действительно столкнутся с необходимостью введения локдаунов, то даже в этом сценарии мы вряд ли увидим нефть дешевле $60–70 за баррель.Чтобы это произошло, спрос на чёрное золото должен упасть более чем на 2–3 млн баррелей в сутки (мы считали), а это вряд ли произойдёт.

Кроме того, в ответ на снижение спроса, страны ОПЕК+ могут ограничить предложение. Картель внимательно контролирует ситуацию и, надо полагать, не будет рад возвращению экстремально низких цен, аналогичных первой половине 2020 года. Выводы он уже сделал, жизнь научила.

Не будем сбрасывать со счетов и тот факт, что Россия в связи с шестым пакетом санкций вне зависимости от решений ОПЕК+ может вынужденно или даже намеренно снизить уровень добычи. Осложнил ситуацию и июньский саммит G7, где страны-участники обсуждали механизм, который позволит снизить экспортную цену российской нефти вдвое. Попытка реализации данной меры также может способствовать увеличению дефицита нефти на мировом рынке.

Наконец, на глобальное предложение нефти сильно давит ситуация с Ираном. На этой неделе госсекретарь США Блинкен объявил о введении новых санкций против 13 компаний, двух морских танкеров и двух физических лиц за участие в незаконных продажах и перевозках иранской нефти. Дополнительно он же заявил, что США намерены продолжать применять санкции в отношении экспорта нефти, нефтепродуктов и нефтехимии из Ирана, пока тот не согласится вернуться к ядерной сделке. В связи с этим ожидать роста предложения со стороны Ирана также не стоит.

Таким образом, мы считаем, что возврат к экстремально низким ценам на обозримом горизонте вряд ли возможен. Более того, не исключаем даже значительного роста нефтяных цен. К удовольствию отечественных нефтедобытчиков и государственного бюджета. Но мне интересно, что по этому поводу думаете вы?

Недавно мы с вами пытались предугадать стоимость доллара к рублю на конец года. К слову, наиболее популярным оказался вариант в 70 рублей за доллар. Давайте ещё сильнее прокачаем наши экстрасенсорные способности и попробуем угадать стоимость барреля нефти марки Brent на конец года. Варианты ответов ждут вас ниже.

Клуб защиты инвесторов и обжалование санкций.
Апдейт.

Недавно я писал, что Московская биржа объявила о создании клуба защиты инвесторов. Профучастникам рынка были направлены предложения присоединиться к клубу и участвовать в его работе. Компания Альфа-Капитал уже подтвердила своё участие.

Чем может быть полезен такой формат сотрудничества? Прежде всего тем, что клуб — это не НРД, который находится под санкциями, и не Московская биржа, которая напрямую аффилирована с НРД. Это некое формализованное объединение профессионалов, нацеленное на защиту прав тех инвесторов, кто пострадал от санкционных ограничений.

Какая работа по обжалованию санкций уже проводится в данное время?

1. Административное обжалование
Сейчас уже можно сказать, что НРД приступил к процедуре административного обжалования решения о введении санкций. Депозитарий планирует обратиться в компетентный исполнительный орган Евросоюза с целью добиться того, чтобы депоненты (лица, которые пользуются услугами депозитария) получили возможность распорядиться заблокированными активами (например, переведя их в иной депозитарий, который не обязан соблюдать санкционные ограничения в отношении НРД). Одновременно с этим НРД рассматривает возможность подачи судебного иска о снятии ограничений.

2. Получение лицензий
Параллельно изучается вопрос получения лицензий на перевод заблокированных бумаг из Euroclear. Стоит отметить, что это достаточно непростая тема. Дело в том, что картина, согласно которой Euroclear – это депозитарий, в котором хранятся все заблокированные бумаги, не совсем отражает действительность. По факту заблокированные бумаги (в зависимости от вида инструментов) хранятся в различных европейских депозитариях, которые являются нижестоящими по отношению к Euroclear. Поэтому в юридической плоскости может идти речь о получении нескольких лицензий, соответствующих количеству депозитариев, непосредственно учитывающих те или иные ценные бумаги.

Помимо этого, Клуб защиты инвесторов может помочь инвесторам в получении индивидуальных лицензий для разблокировки активов. Об этом рассказала управляющий директор по комплаенсу и этике бизнеса Мосбиржи Ирина Грекова. Подробности здесь пока неизвестны, но, как только они появятся, я обязательно вернусь с апдейтом.

3. Судебные иски
Разумеется, активно обсуждается и возможность подачи арбитражных пульных исков от имени групп инвесторов по поводу разблокировки активов. С такими исками также есть свои сложности. Из-за отсутствия судебной практики по таким делам не очень понятно, каким именно пакетом документов следует подтверждать цепочку владения бумаг. Проблема заключается в том, что Euroclear учитывает бумаги, числящиеся на счёте НРД, в свою очередь в НРД находятся счета профучастников, которые ведут счета конкретных инвесторов, в чьей собственности находятся соответствующие бумаги. Соответственно, зачастую возникают проблемы с тем, чтобы прийти к выводу, что вот эти бумаги конкретного инвестора — это как раз те, которые учитываются через Euroclear, а вот эти - нет. Может ли НРД получить первичные выписки в Euroclear, чтобы с ними истцы пошли в суд? Не уверен, что это возможно.

Как хорошо известно, ценные бумаги – это не индивидуально-определённые вещи (как, например, автомобиль с VIN-кодом). У них нет уникальных признаков, которые могли бы отличить одну ценную бумагу от другой бумаги того же выпуска. Поэтому, если на счёте НРД в Euroclear хранится, положим, 100 млн бумаг, то для их разблокировки придётся представить сведения о том, как эти бумаги разделяются по профучастникам внутри НРД и как они же дальше распределены по конкретным брокерским счетам инвесторов. Разумеется, эти сведения должны идеально совпадать с номенклатурой и общим количеством бумаг на счёте НРД в Euroclear и не вызывать никаких разночтений. Сделать это довольно непросто, ведь здесь требуются довольно нетипичные усилия от всех профессиональных участников. И, к слову, создание Клуба защиты инвесторов может сыграть в этой истории решающую роль, скоординировав усилия основных игроков на рынке.

Итоги
Таким образом в данный момент ситуация с обжалованием санкций сейчас выглядит следующим образом, если я всё верно понимаю: профучастники ждут результата предпринимаемых НРД действий по оспариванию санкций, плюс участвуют в подготовке полного реестра заблокированных активов для того, чтобы в дальнейшем представить всем заинтересованным лицам выверенную и объективную информацию о количестве заблокированных из-за санкций ценных бумаг и их распределения по конкретным брокерским счетам.

Насколько реально, что подсанкционному лицу удастся обжаловать введённые против него санкции? Ну, во-первых, такие прецеденты уже были. Широко известен случай, когда в 2019 году Минфин США после административного разбирательства снял санкции с трех компаний, контролируемых Олегом Дерипаской. В прошлом году китайская Xiaomi смогла через суд отменить введённые в отношении неё санкционные ограничения.

Во-вторых, с точки зрения юридических процедур, обжалование санкций — это первый шаг, который просто необходимо сделать. Это можно сравнить с процедурой подачи жалобы в ЕСПЧ. Если ты не согласен с приговором национального суда, тебе всё равно нужно пройти все необходимые инстанции внутри страны (принять все меры для отмены несправедливого на твой взгляд судебного акта), чтобы получить возможность обратиться в ЕСПЧ. Поэтому, то, что делает сейчас НРД – можно признать необходимым этапом для того, чтобы получить возможность в дальнейшем реализовывать другие возможности по решению проблемы блокировки активов.

Всем инвесторам, которые пострадали от действий Euroclear или которые просто следят за развитием ситуации, следует подготовиться, что процедура разрешения текущей ситуации с блокировками вовсе не быстрая и даже при наиболее удачном для нас исходе на решение проблемы уйдёт много месяцев. Европейская правовая система весьма бюрократизирована и совсем не приспособлена под вынесение быстрых и устраивающих всех решений.

Всё это не означает, что добиться позитивного для нас решения внутри европейской юрисдикции невозможно. Ситуация с санкциями против НРД и блокировкой наших активов кажется неразрешимой, только если ничего не делать. По счастью, все заинтересованные лица с российской стороны понимают, что из сложившегося положения можно и нужно искать выход.

ЦБ предупреждает о валютных рисках
Сегодня ЦБ опубликовал очередной обзор рисков финансовых рынков.

Важные тезисы:

1. Население активно скупало валюту
Население России во II квартале 2022 года приобрело валюту на 400 млрд рублей. Это существенно больше показателей аналогичных периодов прошлых трех лет.

2. Экспортёры эту валюту продавали
Все мы знаем, что происходило с курсом рубля в последние месяцы. В обзоре указывается, что в апреле — июне 2022-го был отмечен устойчивый чистый приток валюты на внутренний рынок, что способствовало формированию избыточной валютной ликвидности в банковском секторе. Фактически единственной категорией продавцов валюты на внутреннем рынке стали системно значимые банки (а конкретно 13 кредитных организаций, на долю которых приходится 77% активов банковского сектора России). Они в основном продавали валюту, полученную клиентами-экспортерами.

Приток валюты от данных продавцов при сохранении сдержанной динамики импорта и стал главной причиной укреплению рубля. Во II квартале рубль укрепился к доллару США на 38,2%, к евро - на 36,5%.

3. Рост популярности юаня
На валютном рынке была отмечена ещё одна интересная тенденция – рост торгов юанем. По итогам июня объем торгов этой валютой оказался в 16 раз больше показателей мая. Всего на юань пришлось 11% оборота валютных торгов.

4. ЦБ формулирует риски хранения валюты
При этом Банк России прямо отмечает, что риски, связанные с хранением значительной валютной ликвидности в периметре российской финансовой системы, остаются высокими. Это подтверждают и европейские санкции в отношении НРД. Как отмечает регулятор, после введения с 3 и 10 июня санкций ЕС и Швейцарии, в дополнение к активам (ценным бумагам и денежным средствам в различных валютах), обездвиженным с 1 марта на счетах НРД в Euroclear и Clearstream, были заблокированы денежные средства российского депозитария в евро и франках в иностранных банках-корреспондентах. С учетом рисков возможного продолжения санкционного давления Банк России рекомендует участникам рынка целесообразно диверсифицировать размещение иностранных валют и продолжить реализовывать мероприятия по девалютизации своих балансов.

🔴 Таким образом, по мнению ЦБ, валюты перестали быть тихой гаванью и стремительно превращаются в источник повышенного риска для инвесторов. Причина здесь не только в вероятности появления новых санкций, но и (как следствие) во введении российскими банками комиссий за обслуживание валютных счетов и ввод / вывод валютных средств.

По счастью, выход есть всегда. Хочу ещё раз обратить внимание на возможности №3 и №4 — ими ещё можно воспользоваться, но с каждым днём всё сложнее. Например, сегодня в 11:50 в нашем внутреннем чате был предложен объём 2,5 млн долл в суверенных бумагах России (уже платят купоны в рублях по курсу ЦБ) и парочке корпоративных выпусков (ещё не платят в рублях, но мы ждём вот-вот). Так вот, уже через 3 минуты весь объём был выкуплен. Спрос на такие бумаги сейчас огромный, несмотря на низкую доходность к погашению. Напомню, этот инструмент доступен только квалифицированным инвесторам, причём с солидными суммами. Для неквалов есть другие способы, некоторые из них перечислены здесь.

В России принимается законопроект о расконвертации депозитарных расписок. Как будет работать эта процедура? Каковы перспективы получения дивидендов на депозитарки? Предлагаю разобраться.

I. Расконвертация.

Ситуация 1: расписки учитываются в российском депозитарии.

Госдума приняла и направила для утверждения в Совет Федерации законопроект, предусматривающий механизм автоматической пульной расконвертации депозитарных расписок, хранящихся в российских депозитариях. Процедура не предполагает обращения к иностранной инфраструктуре, а значит на её результаты не смогут повлиять санкционные ограничения.

Как установлено законопроектом, инициировать расконвертацию расписок, учитываемых в отечественных депозитариях, смогут сами российские эмитенты. Они будут обязаны в течение пяти рабочих дней с даты, определенной Банком России (пока, разумеется, данная дата не известна), направить соответствующее уведомление российскому депозитарию, который в свою очередь должен произвести операции по передаче держателям обыкновенных акций вместо депозитарных расписок. В общем, владельцам таких расписок ничего делать не придётся, для них всё произойдёт как бы автоматически.

При этом, можно ожидать, что после расконвертации инвесторы, которые ранее покупали соответствующие расписки с дисконтом в 50–70%, могут перейти к продаже полученных взамен локальных акций, чтобы зафиксировать быструю прибыль. Поэтому наблюдаемое снижение российского рынка, по нашему мнению, может быть связано именно с этим (в ожидании вступления в силу закона инвесторы начали активно открывать короткие позиции под эту историю).

Однако в ожидании автоматической расконвертации я рекомендую не забывать нижеследующий момент. Отечественные компании, которым временно или бессрочно разрешено сохранить листинг расписок на иностранных биржах, смогут попросить ЦБ освободить их от необходимости автоматической конвертации либо разрешить осуществить её после принятия решения о закрытии деппрограммы.

Напомню, на сегодняшний день, по данным из открытых источников, такое разрешение получили 12 российских компаний: АФК Система, Лента, Мечел, НЛМК, Новатэк, Норильских никель, Полюс, Северсталь, Сургутнефтегаз, Татнефть, Фосагро и ЭН+. Ситуация по этим компания разная. Например, АФК Система получила разрешение на продолжение обращения ее депозитарных расписок (ISIN US48122U2042, ISIN US48122U1051) за пределами РФ сроком до 13 мая 2023 года, а НЛМК получила аналогичное разрешение, но без указания срока действия.

Таким образом, если вы являетесь держателем расписок указанных компаний, то, даже несмотря на то, что ваши бумаги учитываются в российском депозитарии, автоматической расконвертации соответствующих расписок может не случится, как минимум в установленные законом сроки. Это произойдёт, если сами эмитенты добьются от ЦБ соответствующего разрешения. Поэтому владельцам соответствующих активов могу посоветовать внимательно следить за корпоративными новостями на официальных сайтах компаний.

Ситуация 2: расписки учитываются за рубежом.

Обсуждаемый законопроект также предусматривает механизм принудительной расконвертации депозитарных расписок, если права на них учитываются иностранными депозитариями, а операции с ценными бумагами заблокированы из-за санкций.

В таком случае автоматизм исключается и держателю таких расписок придётся прилагать усилия для их расконвертации, а именно в течение 90 дней с момента вступления в силу закона (пока эта дата не известна) обратиться в российский депозитарий, в котором открыт счёт депо для учета прав на акции соответствующей российской компании, с требованием о принудительной конвертации депозитарных расписок. С данным обращением необходимо будет предоставить информацию об имеющихся обременениях или ограничениях на распоряжение, если таковые существуют. По окончании 90-дневного периода на подачу таких заявлений депозитарий в течение 10 рабочих дней должен будет списать акции со счёта депо и зачислить на счёт заявителя.

Так что и в этом случае всё должно завершиться благополучно, если, конечно, не пропустить срок.

Я полагаю, что законопроект будет одобрен Советом Федерации, подписан Президентом и вступит в силу в течение ближайших недель. С учётом актуальности проблемы, я дополнительно оповещу вас о важнейших датах – моменте вступления закона в силу (от которого начнет отсчитываться 90-дневный срок по обращениям за расконвертацией расписок, учитываемых в иностранных депозитариях) и дате, которую определит Банк России для запуска процедуры автоматической расконвертации для расписок, учитываемых в российских депозитариях.

❗️ Напомню ещё раз: законопроект распространяет свою силу только на депозитарные расписки российских компаний. Под действие закона не попадают корпоративные расписки эмитентов, зарегистрированных за рубежом, но осуществляющих экономическую деятельность в России. Перечень таких компаний доступен здесь. То есть расписки этих эмитентов расконвертировать по указанному выше законопроекту будет нельзя.

II. Дивидендные выплаты на депозитарные расписки российских компаний.

Как я понимаю ситуацию, компании уже сейчас должны перечислять все дивиденды (в том числе на депозитарные расписки) в НРД, и в соответствии с решением ЦБ от 10 июня 2022. Депозитарий в отношении владельцев расписок будет выяснять конечного бенефициара, запрашивая информацию либо у нижестоящих депозитариев, либо у брокеров, и если подтвердится, что бенефициар — это гражданин РФ, то выплата дивидендов должна быть произведена в полном объеме.

Тут опять же важно понимать, что это правило не распространяется на выплаты компаний с иностранной юрисдикцией (перечень). Кроме того, по понятным основаниям это правило не может работать в отношении депозитарных расписок российских компаний, которые учитываются в иностранных депозитариях. Пока, к сожалению, вопрос получения дивидендов по таким бумагам остаётся открытым.

Приглашаю в новый канал
Друзья, недавно я создал канал про персональные фонды (ЗПИФ) для владельцев крупного капитала и бизнес-активов.

Уже разобрал три кейса использования ЗПИФ в бизнес-целях:
1️⃣ Как консолидируют разрозненные активы (недвижимость, доли в ООО) через ЗПИФ?
2️⃣ Чем помогает ЗПИФ владельцам земельных участков? Например, при реализации девелоперского проекта.
3️⃣ Зачем венчурные предприниматели структурируют свои инвестиции с помощью ЗПИФ?

Вообще таких сценариев — масса, и я постепенно разберу все известные.

В канале сейчас 110 довольных подписчиков. Я приглашаю всех заинтересованных присоединиться к этой теме.

Напоминаю:
1. На канале открыты комментарии, подписчики задают вопросы, я лично отвечаю.
2. Описание закрытого канала и его задач: https://t.me/alfawealth/1030
3. Канал функционирует на принципе конфиденциальности участников: https://t.me/alfawealth/1032
4. Участие в канале бесплатное, но нужно пройти кастинг.
5. Я не сочиняю никаких «сигналов», не продаю схемы по обходу законодательства, не продвигаю подписки на секретные сервисы и не занимаюсь пиаром конкретных проектов. Главная цель канала – дать узкой группе подписчиков уникальную информацию о возможностях практического использования ЗПИФ.
6. Важно — канал исключительно про персональные фонды. Не путать с розничными, сравнение здесь: https://t.me/alfawealth/1031.

Как стать подписчиком?
Напишите мне на t.me/alfawealth_team ваши имя и фамилию, номер мобильного телефона, а также в двух словах расскажите, в чём ваш интерес к персональным ЗПИФ (например, для каких проектов вы бы могли использовать эту инфраструктуру).

💪Новые рекорды «Альфа-Капитал»

🎉 Мы стали победителем престижного конкурса «Элита фондового рынка 2021» сразу в четырех номинациях:

🔴 «Управляющий для состоятельных инвесторов»;
🔴 «Управляющая компания ЗПИФ»;
🔴 Номинации «Лучший онлайн-сервис по управлению активами» жюри удостоило мобильное приложение «Альфа-Капитал»;
🔴 И в номинации «СЕО года» победила генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева.

🏆 Конкурс «Элита фондового рынка» – один из самых престижных и значимых событий на российском финансовом рынке. Его организатором является Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР).

Мы продолжаем развивать многополярные идеи и уникальные стратегии, аналогов которым нет на рынке. Подписывайтесь на telegram-канал @Alfacapital_ru и узнавайте о запуске новых продуктов первыми! 😉

Сегодня дедлайн уплаты НДФЛ за 2021 год
Уверен, найдутся те, кто подал декларацию и забыл о том, что по ней надо уплатить налог. Это связано с тем, что у нас существует большой временной разрыв между датой подачи декларации (она может быть сделана и направлена в налоговую в марте - апреле) и установленной законом последней датой платежа. Кроме того, у многих есть привычка, что налог за них уплачивает налоговый агент. Поэтому, столкнувшись с необходимостью осуществить платеж самостоятельно, не все делают напоминалку в календаре. Мы своим клиентам раза по три напоминаем. А иногда и больше.

Когда ты делаешь всё вовремя, ты экономишь время, которое тебе потребуется, чтобы догнать уходящий поезд, и деньги, которые тебе потребуются для уплаты штрафов. Поэтому предпочитаю делать всё вовремя.

Обязанность платить НДФЛ самостоятельно касается:
✔️ предпринимателей на ОСН;
✔️ нотариусов, адвокатов и других лиц, занимающихся частной практикой;
✔️ иных физлиц, которые получили в 2021 году налогооблагаемый доход и должны уплатить его самостоятельно, включая тех, кто в 2021 году получал доход по иностранным банковским и брокерским счетам.
Подробнее см. здесь.

Обратите внимание:
1️⃣ Отсрочку получить, скорее всего, не получится — по закону она полагается немногим (например тем, для кого уплата налога в данный момент приведёт к серьёзному ухудшению материального положения);

2️⃣ Если в декларации доход больше 5 млн. рублей, то применяются разные ставки (13% и 15%), а значит следует сделать два разных платежа (один — на 650 000 руб., второй — на всё, что свыше).

3️⃣ Оплатить можно в личном кабинете налогоплательщика или по квитанции, сформировав ее здесь.

Напомню, что за каждый день просрочки платежа НДФЛ полагаются пени (1/300 от ставки рефинансирования).

Всем хороших выходных! А завтра вернусь с разбором бивалютных депозитов, — слишком уж часто они всплывают в диалогах в последнее время.

Риски бивалютных депозитов — часть 1/2
Недавно я опубликовал пост о том, что делать с валютными накоплениями в условиях, когда банки и брокеры начинают вводить комиссии за хранение валюты на счетах. Несколько человек написали «а как же бивалютные депозиты в USD?». Восстановлю справедливость :)

Бивалютные депозиты в этот перечень я не включил, причём вполне осознанно. Риски, которые свойственны данному инструменту, в текущих условиях вряд ли ОК для большинства держателей валюты. Поясню.

Как известно, бивалютный депозит — это вклад с повышенной процентной ставкой и функцией конвертации из одной валюты в другую. Проще говоря, вы как вкладчик заранее не знаете, в какой валюте вам будет возвращено «тело» вклада и доход на него. Например, если вы открываете такой депозит в долларах с альтернативной валютой вклада в рублях, то по окончанию срока вы можете получить как доллары, так и рубли, в зависимости от текущего курса этих валют друг к другу. Например, если доллар упадёт к рублю, вам произведут выплаты в долларах. Если укрепиться, то ваши накопления по заранее оговоренному курсу будут конвертированы в рубли. Главная «подстава» бивалютных депозитов заключается в том, что курс конвертации будет для вас невыгоден.

Простой пример. Вы приносите в банк мешок долларов, чтобы открыть бивалютный депозит сроком на 3 месяца. На эту дату за доллар дают, например, 60 рублей. При открытии депозита менеджер жмёт вашу мужественную руку и сердечно благодарит за поддержку банка в столь смутные времена. Дополнительно он поясняет: «Друг, через три месяца мы отдадим тебе всё причитающееся в долларах. Но можем отдать и в рублях, при условии, что курс на тот момент будет выше 65 рублей за доллар. Это выгодно. Подпиши здесь». Вы подписываете, депозит открывается и по окончании его срока за одну банкноту с Джорджем Вашингтоном дают уже 70 рублей. Банк конвертирует ваш вклад в рубли, но не по курсу 70 рублей за доллар, а по курсу 65 рублей (потому что таковы были условия депозита). Соответственно, 5 рублей с каждого доллара вы «недозаработали», или, проще говоря, потеряли.

Ваш результат будет ещё хуже, если через три месяца курс достигнет 100 рублей за доллар (думаю, что по опыту этого года вы убедились, что подобное не является невозможным!), тогда вам вернут сумму депозита из того же расчёта - в 65 рублей за доллар. Недополученная прибыль в сравнении с вариантом, если бы вы просто хранили эти доллары на счете в банке, который не берёт комиссию за хранение валюты, становится уже 35 рублей с каждого бакса. Не многовато ли?

Кому может быть интересен бивалютник?
Бивалютные депозиты пользуются популярностью у экспортеров. Иначе говоря, если у предприятия есть валютная выручка, которую всё равно придётся конвертировать в рубли, то, в условиях появления отрицательных ставок по классическим счетам, действительно может иметь смысл хранить её остатки на бивалютных депозитах. Тогда, если банк «высаживает» тебя в рубли, это оказывается вполне приемлемым сценарием. Предприятие само бы это сделало рано или поздно (чтобы платить зарплату, налоги и пр.). Таким образом, для корпоративного бизнеса бивалютные депозиты – это вполне актуальная история. Но для физлиц, которые формируют накопления в определенной валюте надолго и не имеют цели каждые три месяца в случайном порядке менять одну валюту на другую, да ещё и по не оптимальному курсу, это уже более проблемная история.

Агрессивный маркетинг.
Более того, физлица, как правило, не обладают профессиональными знаниями о финансовом рынке. Поэтому они часто становятся жертвами не совсем добросовестного маркетинга со стороны банков, предлагающих открытие бивалютных депозитов.

Риски бивалютных депозитов — часть 2/2
Обмануться тут действительно несложно. Ты видишь заманчивое предложение об открытии депозита по ставке, выше сложившейся на рынке. При этом ты думаешь (а порой тебя в этом напрямую убеждают!), что нет существенной разницы в том, вернут тебе твой вклад с полученным на него доходом в долларах или рублях. Какая разница? Ну, даже если тебя закроют в рублях, за эти рубли ты тут же купишь доллары и нет никаких проблем.

О чём обычно не договаривают? О том, что всегда существует риск сильного изменения курса, и тогда, открыв такой депозит, вы заработаете существенно меньше, чем если бы сидели в исходной валюте и ничего не делали.

Есть ли смысл открывать бивалютные депозиты в долларах сегодня?
При текущем курсе рубля (58,73 руб за доллар на момент подготовки поста), который не выгоден государству с точки зрения наполнения бюджета и стимулирования развития экономики, открывая бивалютный депозит в долларах, вы сделаете ставку против Минфина и ЦБ. Как считаете, каковы у вас шансы не проиграть?

Вопрос риторический. Но тот самый агрессивный маркетинг не дремлет и готов атаковать вас железобетонным доводом, что бивалютный депозит сейчас чуть ли не единственный надёжный способ обеспечить сохранность ваших долларов в условиях введения отрицательных ставок по классическим валютным депозитам (по бивалютным депозитам комиссии за хранение валюты нет).

Прямо сейчас передо мной на столе лежит реклама бивалютного депозита от одного известного банка. Что обещают? Говорят, принесите нам на три месяца сумму от 50 тыс долларов, и вы получите барьер strike (процент от начального значения курса) в 108%. Говоря простым языком, если за указанные три месяца рубль упадёт к доллару больше, чем на 8%, тогда вкладчика «высаживают» в рубли по курсу = спот на момент оформления + 8%.

Как это будет работать на практике?
Давайте мы мысленно воспользуемся этим предложением уже сегодня. У нас есть доллары. Мы опасаемся, что из-за ведения комиссий на хранение валюты мы потеряем значительную сумму. Поэтому давайте примем щедрое предложение от надёжного игрока об открытии бивалютного депозита.

Основная валюта нашего счёта будет доллар, альтернативная (в которую нас могут конвертнуть) – рубль. Это понятно. Депозит мы открываем на 1 млн долларов. Strike – 108%. Ставка процента в рекламе прописана как от 8 до 10% годовых, поэтому давайте возьмём среднее значение в 9%. Срок – 3 месяца (0,25 лет). Текущий курс – 58,73 рубля за доллар. Курс конверсии (58,73*108%=) 63 руб. 42 коп. Иначе говоря, если через три месяца курс будет выше 63 руб. 42 коп. (причём не имеет значения, насколько выше), то нас всё равно рассчитают в рублях по курсу 63 руб. 42 коп за доллар. Вот такие вот условия.

Что будет, если через три месяца курс достигнет 70 руб. за доллар? Как мы уже обсуждали, такое вполне может быть, это вовсе не фантастический сценарий развития событий. Какая у нас тогда получится экономика сделки?

Посчитаем. Нас «высаживают» в рубли, и мы получаем 63 420 000 рублей в качестве «тела» вашего вклада. Ещё мы получаем проценты по депозиту в сумме (1 000 000*9%*0,25*70=) 1 575 000 руб, ведь они гарантированы и не зависят от изменения курса. В результате мы получаем чуть больше 65 млн рублей.

В чём подвох? В том, что если бы мы просто ничего не делали, просидели бы в долларах все эти три месяца и продали их самостоятельно, то получили бы 70 млн рублей. Более того, давайте не забывать, что мы внесли на депозит 1 млн долларов, а по итогам получили сумму примерно в 65 млн рублей. За эти деньги по текущему курсу мы уже не купим тот самый 1 млн долларов. А это значит, что мы потеряли деньги. Причём, что в рублях, что в долларах. Вот такая вот грустная математика.

В подготовке этого текста участвовал Данила Панин, главный по структурным продуктам в АК, так что расчёты верны. Данила, спасибо!

Опрос
Прошло уже достаточно много времени, как появились отрицательные ставки по валютным счетам. Поделитесь опытом, как эту проблему решили лично вы? Опрос ниже.

❗️Закон о расконвертации депозитарных расписок российских эмитентов вступил в силу

Как и обещал, сообщаю о дате вступления в силу закона о расконвертации депозитарных расписок.

Название документа: Федеральный закон от 14.07.2022 N 319-ФЗ "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации".

Текст закона опубликован на официальном интернет-портале правовой информации 14.07.2022 г.

В соответствии со статьей 7 данный документ вступил в силу со дня его официального опубликования, за исключением отдельных положений, вступающих в силу в иные сроки.

Соответственно, с 14.07.2022 г. начинается отсчёт 90-дневного срока когда держатель депозитарных расписок, права на которые учитываются иностранными депозитариями, а операции с данными бумагами заблокированы из-за санкций, может представить российскому депозитарию, в котором открыт счет депо депозитарных программ для учета прав на акции соответствующего российского эмитента, заявление о принудительной конвертации расписок в акции российского эмитента.

Если расписки учитываются в российском депозитарии, то подавать заявление не нужно. Они будут автоматически расконвертированы в акции в течение пяти рабочих дней с даты, определенной Банком России. Пока эта дата не определена. О принятии соответствующего решения Банка России сообщу дополнительно.

Все подробности процедуры расконвертации см. здесь.

Ровно неделю назад (13 июля) был окончательно подписан новый закон 235-ФЗ по валютному регулированию, который существенно снижает риски для всех, у кого есть иностранные счета, и кто «балуется» операциями с валютой.

По уже сложившейся традиции, подготовил для вас при поддержке Константина Асабина из @alfawealth и Васи Ложкина лонгрид с расстановкой всех точек над i:
- В первой части статьи вспоминаем самые жуткие случаи с последствиями валютных нарушений, когда люди получали штрафы в размере 75–150% от суммы операции;
- Затем кратко проходимся по основным положениям валютного регулирования, о которых надо помнить;
- И, наконец, детально разбираемся с облегчительными изменениями, которые нам принесли свежепринятые поправки.

По последствиям новых поправок – вот вам краткий TLDR:

1. Штрафы за совершение валютных правонарушений теперь снижены с 75–100% до 20–40% от суммы незаконной операции. Штрафы при этом снижаются ретроспективно: теперь даже за прошлые правонарушения вас не смогут оштрафовать более, чем на 40%!
2. Появилась возможность исправить ошибку: даже если вы совершили незаконную валютную операцию – сейчас можно в течение 45 дней перечислить всю сумму по этой операции в российский банк, и получить автоматическую «индульгенцию».
3. Введена санкционная оговорка: теперь все операции с 28.02.2022 по 31.12.2022, обусловленные антироссийскими санкциями, не могут считаться валютным правонарушением (правда, критерии «обусловленности» пока немного размыты).

Читать статью: https://vc.ru/finance/463153-shtraf-v-150-ot-stoimosti-prodannoy-kvartiry-uzhasy-valyutnyh-narusheniy-i-kak-ih-izbezhat

P.S. Если материал оказался для вас полезным, поставьте ему апвоут на VC и Habr, а канал @alfawealth поблагодарите подпиской – без их помощи его не появилось бы! Константин Асабин из «Альфа-Капитала» опять мне там на пальцах разложил те нюансы нового закона, которые я сам недопонял. =)

@RationalAnswer

Первый пошёл.
Выплаты в рублях по евробондам российских корпораций.

Вчера золотодобывающая компания Полюс объявила, что запускает процедуру регистрации согласия держателей евробондов на получение купонных выплат в российских рублях (для тех держателей бондов, права которых учитывает НРД) и альтернативных валютах (для тех, у кого бонды учитываются в зарубежной инфраструктуре). В чём суть изменений и что в связи с этим делать держателям евробондов компании расскажу ниже.

Объявленная процедура касается следующих облигаций компании:
- XS1533922933, погашение в 2023 году, купон 5,25%;
- XS1713474325, погашение в 2024 году, купон 4,70%;
- XS2396900685, погашение в 2028 году, купон 3,25%.

Что предлагает компания?
Компания предлагает изменить условия выпуска облигаций и запрашивает у держателей бондов согласие на это:

1. По бумагам, хранящимся у российских депозитариев, компания предлагает проводить выплаты в рублях по курсу ЦБ на дату выплаты.

2. По бумагам, хранящимся у иностранных депозитариев, компания предлагает предусмотреть возможность выплат в альтернативной валюте, включая евро, фунт стерлингов, швейцарский франк или российский рубль (при этом российский рубль будет использоваться только в исключительных случаях), в случае неспособности эмитента выплатить причитающиеся суммы в долларах.

3. Продлить льготный период расчётов по указанным облигациям до 30 рабочих дней (сейчас – 5 или 10 рабочих дней). Здесь понятно, у компании могут возникать сложности с проведением трансграничных платежей: любой платеж по облигациям может быть заблокирован на неопределенный период платежным агентом, клиринговыми системами либо другими организациями, обрабатывающими платежи. Компания уже заявила, что не намерена допускать просрочку в выплате процентов.

4. Сменить трасти в отношении облигаций XS2396900685.

Как выразить своё согласие с предложенными изменениями?
1. Если вы владеете евробондами Полюса через УК Альфа-Капитал, то вам делать ничего не нужно. В интересах клиентов мы принимаем предложенные изменения и участвуем в данной процедуре самостоятельно.

2. Если вы владеете евробондами Полюса через брокера, то уточните в службе поддержки вашего брокера, будет ли он централизованно участвовать в данной процедуре от имени своих клиентов. Если нет, то вам придётся делать это самостоятельно.

Для этого вы должны заполнить специальную форму (инструкцию) о согласии и передать её агенту. В качестве агента выступает i2 Capital Markets. Подать соответствующем согласие можно онлайн, заполнив форму здесь. Направить инструкцию о согласии можно до 27.07.2022 г. (17:00 по Лондонскому времени).

На наш взгляд, предложенные изменения соответствуют интересам всех инвесторов, желающих получать выплаты по бумагам.

Что будет дальше?
Если всё получится, то Полюс сможет заплатить держателям бондов и в России, и за рубежом:

1. Если вы владеете бондами через иностранного брокера, то получать будете в одной из альтернативных валют, но здесь есть риски задержек в проводке платежей из-за различных ограничений.

2. Если вы владеете бондами через российского брокера / УК, то будете получать купоны и погашения в рублях. К слову, по неофициальным данным Полюс уже перевел деньги в НРД, но у меня ещё нет подтверждения, что мы его получили.

Почему этот случай важен?
Если всё ок, то Полюс станет первым небанковским корпоратом, владельцы бондов которого получат причитающиеся им выплаты в рублях по текущему курсу к доллару. Надеюсь, примеру Полюса последуют и другие российские корпораты.

Демпфер и нефтяные компании
В начале июля мы снизили долю некоторых нефтяных компаний в фондах на российские акции. Объясню логику принятия этого решения и причем здесь демпфер.

После истории с Газпромом стало понятно, что следующий огород, куда может прилететь «камень» (в виде повышения налогов и других способов изъятия прибыли) – это нефтянка. И вот, 14 июля Президент подписал закон, предусматривающий корректировку демпфирующего механизма для цен на бензин. Этот закон в текущих условиях «подрезает» доходы нефтяников.

Совокупные демпферные выплаты в пользу нефтяных компаний сократятся примерно на 160 млрд руб/квартал → значит совокупный квартальный доход нефтяных компаний снизится на ту же сумму. Пока предполагается, что данные изменения будут действовать до конца текущего года.

Потеря 160 млрд руб для российских нефтяников не выглядит проблемой. НО, если представить себе, что указанные изменения будут пролонгированы на следующий год, то при средней отпускной цене на нефть для российских компаний в $80, потери от недополученного за год бензинового демпфера в 640 млрд руб. (160 млрд * 4 квартала) составят примерно 10% от совокупной EBITDA российских нефтяных компаний. А это уже серьезно.

Изменения могут быть пролонгированы, потому что бюджет на 2023 год планируется дефицитным (в 1,1% от ВВП). Если сэкономить на демпферных выплатах 640 млрд рублей, то это «закроет» почти 3% расходной части бюджета и ощутимо сократит дефицит. Полагаю, соблазн продлить ограничения на следующий год довольно велик.

И ещё. Судя по публикациям в деловых СМИ, первоначальная инициатива Минфина заключалась в полном обнулении демпфера. А эта мера может стать критичной для некоторых отечественных нефтедобытчиков.

Как демпфер сказывается на доходах нефтяников
Есть компании, доходы которых сильно зависят от демпферных выплат. Больше получают те нефтяные компании, у которых велика доля переработки (в % от нефтедобычи) и значительна доля поставок топлива на внутренний рынок:

1. Газпром нефть перерабатывает около 60% своей нефтедобычи в России и реализует 70% нефтепродуктов на внутреннем рынке. Доля демпфера в EBITDA ≈ 40%,
2. Лукойл, доля демпфера в EBITDA ≈ 35%,
3. Татнефть ≈ 30%,
4. Роснефть ≈ 15%,
5. Сургутнефтегаз ≈ 10%
Сургутнефтегаз наименее чувствителен к изменениям в демпфирующем механизме из-за низкого отношения объёмов переработки к нефтедобыче и экспортной направленности своего нефтеперерабатывающего сегмента.

6. Татнефть — уникальный случай. У неё не самая высокая доля демпфера в доходах, НО: её EBITDA вообще на 90% состоит из налоговых льгот. Помимо демпфера компания получает преференции за счёт «обратного акциза», льгот на добычу высоковязкой нефти и льгот в связи с применением НДД.

Учитывая вышесказанное, наши портфельные управляющие после новостей об отмене дивидендов по Газпрому сократили позиции в Татнефти и Лукойле, меньше — в госкомпаниях с сильными лоббистскими возможностями (они могут влиять на принятие решений в свою пользу) — в Роснефти и Газпром нефти.

❗️Банк России сообщил, что автоматическая конвертация депозитарных расписок, которые учитываются в российских депозитариях, начнется 15 августа. По закону она должна завершиться в течение 5 рабочих дней с указанной даты.

Напоминаю, что указанная процедура касается инвесторов, владеющих депозитарными расписками, учитываемых во внутрироссийской инфраструктуре. Им не нужно подавать никаких заявлений или совершать иных действий. Всё произойдёт автоматически. Для тех, кто владеет соответствующими расписками через зарубежную инфраструктуру, информация здесь и здесь.

Закон о расконвертации касается депозитарных расписок, которые были выпущены 🇷🇺российскими компаниями для обращения на иностранных биржах. Вместо них на счета владельцев таких бумаг будут зачислены обыкновенные акции соответствующих компаний. При этом тем же законом установлено ряд исключений из этого правила. Подробнее смотрите здесь.

Проблемы российских золотодобытчиков
В наших фондах на российские акции практически нет бумаг Polymetal и Полюса. Причина — мы ждали слабых результатов по их бизнесу. Для того было две основных причины: санкции, которые были введены на импорт в Европу российского золота, и локдауны в Китае.

1️⃣ Polymetal
В случае с Polymetal так и вышло. Она показала очень слабые результаты за 2-й квартал и первую половину 2022 года:

1. За полугодие производство в золотом эквиваленте снизилось на 7%, составив 697 тыс. унций в золотом эквиваленте (453 тыс. унций пришлось на Россию, 244 тыс. унций на Казахстан);

2. Сильный рост долговой нагрузки. Чистый долг вырос на 40% и составил $2,8 млрд. Отчасти это произошло из-за укрепления рубля, но тем не менее компания и сама активно решала текущие задачи за счёт увеличения долговой нагрузки. Данный уровень долга для Polymetal уже не является комфортным.

3. Несмотря на заверения о налаживании прямых поставок в Азию, продажи золота упали на 40% г/г, что привело к падению выручки на 36% г/г. Производимое золото и серебро направлялось на склад, в результате чего накоплено 130 тыс. унций золотого эквивалента в слитках. На звонке для инвесторов было заявлено, что компания планирует распродать все складские запасы слитков до конца года. Помимо золота компания увеличивала запасы руды и оборудования.

4. Из-за ограничений, введенных Китаем в связи с COVID, Polymetal был вынужден сократить отгрузку золотого концентрата с ряда месторождений.

5. Дополнительно глава компании Виталий Несис заявил, что золотодобытчик вряд ли будет выплачивать дивиденды за 2021 год.

В результате сегодня котировки Polymetal на Московской бирже обновили исторический минимум. Цена бумаг падала до ₽211,1. К моменту написания данного поста цена за акцию держится на отметке ₽235,9 за штуку.

2️⃣ Полюс
Компания Полюс ещё не отчиталась. Последняя отчетность на сайте компании доступна за 2021 год. Отчёта за 1 квартал 2022 года нет, за 2 квартал — тоже. Как я понимаю, компания руководствуется новым порядком раскрытия информации, согласно которому эмитенты смогут до конца 2022 г. (если не продлят) не раскрывать свою отчётность.

Тем не менее бумаги Полюса тоже падают, потому что на котировки давит ожидание плохих экономических результатов. У Полюса и Polymetal по сути идентичный бизнес, а значит и проблемы в значительной степени будут совпадать. Поэтому можно ожидать, что операционно у Полюса будет всё не очень хорошо, если, конечно, компания раскроет соответствующую информацию своим акционерам.